2025年，对铜产业而言，无疑是具有转折意义的一年。伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的铜价均创下历史新高；全球铜供应端遭遇“滑铁卢”，多家头部大型铜矿因意外停产，产量增长严重受阻；2025年初，美国依据232条款对铜进口是否威胁其“国家安全”发起调查，同年11月，铜首次被列入美国地质调查局（USGS）发布的关键矿产清单。站在历史性十字路口的铜，正摘下“周期之王”的旧帽子，迎来“战略金属”的新桂冠。 收官“十四五” 铜产业成效卓著 2025年，是“十四五”的收官之年，也是谋划“十五五”的关键起步年。“十四五”期间，面对错综复杂的国际形势和国内艰巨繁重的改革发展任务，我国铜工业坚定信心、稳中求进，在工艺技术与装备、绿色低碳、数字化转型、资源综合利用等领域均取得显著进展，成为推动全球铜产业发展的重要力量。 “十四五”期间，国内铜矿山增储上产实现新突破。根据自然资源部数据，截至2023年底，全国已探明铜资源储量超过4000万吨金属量，较“十三五”末增长约50%，预计2025年将突破6000万吨。国内废铜回收已成为铜原料供应的重要来源。2024年，中国再生铜利用量达445万吨，较“十三五”末增长37%，再生铜占全部铜消费量的28%，再生精炼铜产量占精炼铜总产量的24%，国内再生铜利用量达到250万吨，连续8年超过国内矿产铜金属产量。国际合作成果显著，为缓解全球铜矿供应作出贡献。2020—2024年，中国企业境外合作项目为全球新增铜矿供应约130万吨，支撑了近50%的全球铜新增消费需求。 “十四五”期间，生产端工艺装备技术水平持续提升。自动化、智能化程度大幅提高，绿色矿山、绿色工厂建设成效明显，铜冶炼领域低能耗先进工艺技术得到广泛应用，ESG理念逐步体现其独特价值，越来越多企业建立了完整的可持续发展管理体系。消费方面，“十四五”以来，中国铜精矿消费整体保持增长，铜在新能源汽车、光伏风电、人工智能等领域的消费增长完全带动整体消费上升，并抵消了其他领域消费下滑的影响。 构建可持续发展的铜产业链 随着全球经济格局深度调整与产业转型加速，铜产业迎来前所未有的机遇与挑战。2025年2月，工业和信息化部联合有关部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》（以下简称“《方案》”），为国内铜产业高质量发展提供指引。《方案》提出，到2027年力争实现国内铜矿资源量增长10%以上，培育3~5家铜矿年产量超过50万吨的大型矿业集团，其中，形成1~2家铜矿年产量超过120万吨的国际一流矿业集团，前10家铜冶炼企业产能集中度提高至75%以上等具体目标。这些目标构成我国铜产业高质量发展“三年行动”的主要内容，具有较强可操作性。《方案》明确了未来3年需完成的五大任务，首项即为强化国内原料保障基础。我国铜资源需求量大，但禀赋较差，对外依存度高。目前，铜精矿等原料外采比例接近80%。因此，必须通过多渠道提升资源保障能力与韧性。提升原料保障是铜产业高质量发展的根本基础，也是可持续发展的前提。 在2025年11月25日举办的2025亚洲铜业周上，中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林指出，全球铜产业正处于变革与重构的关键时期，资源约束、供应链波动和贸易格局重塑等挑战依然严峻。他倡议，应强化国际科技合作，共塑创新驱动的产业新形象；强化全球绿色发展，共塑负责任的社会新形象；强化全球协同应对，共塑健康发展的产业新形象。 价格“狂飙”与金融属性爆发 2025年，铜价不仅刷新历史纪录，其背后的定价逻辑与供需格局也发生深刻质变。 2025年一季度，随着铜精矿供需紧张，加工费跌至历史低位，铜价大幅上涨至最高83000元/吨；4月初，受美国“对等关税”冲击全球经济影响，LME铜价累计下跌近20%；随后，因美国对进口铜加征关税的预期升温，COMEX铜价再次大幅上涨；7月底，美国宣布对进口铜半成品及高铜含量衍生产品统一征收50%关税，COMEX铜价当日盘中跌幅超20%，再度跌至4.3美元/磅；9月份，受主要矿山减产影响，全球精炼铜原生产量环比下降，当月精铜出现5.1万吨短缺，铜价再度开启大幅上涨模式。 2025年12月23日，连续上涨近一个月的伦铜期货价格突破12000美元/吨，为该金属首次触及这一整数关口。截至当日，伦铜年内涨幅接近38%，有望创2009年以来最大年度涨幅。铜价已突破以往震荡区间，定价逻辑发生本质变化。 TC降至近10年来最低水平 2025年，铜精矿现货加工费和精炼费（TC/RCs）这一反映铜矿与冶炼厂利润分配的关键指标，跌至近10年来的低位。 近年来，精炼铜冶炼产能进入快速扩张期，增速超过供应端与消费端。随着行业竞争过度集中于冶炼产能扩张，导致供需失衡，同时无序竞争从传统领域蔓延至新能源、高端材料等战略领域，制约整体效益提升，行业利润空间收窄，企业议价能力下降。 五矿证券研究报告指出，截至2025年11月，进口铜精矿TC报约-42美元/千吨，反映铜精矿供应趋紧。尤其是2025年年中，全球矿企巨头Antofagasta与中国主要冶炼厂完成半年度谈判，确定2026年长单TC/RC为0美元/千吨、0美分/磅，首次进入“零加工费时代”。在此背景下，行业内关于设定铜冶炼“产能天花板”、反对“内卷式”竞争的呼声日益高涨。国内冶炼政策蓄势待发，长期TC定价体系面临冲击。 当前，我国铜产业正处于转型升级关键期，冶炼、加工等领域“内卷化”竞争加剧，绿色低碳、智能制造水平仍有提升空间，科技创新能力有待加强。在2025年9月24日召开的中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议上，铜冶炼行业“内卷式”竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题成为行业关注焦点。中国有色金属工业协会有关负责人表示，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响严重，损害国家与行业利益，与高质量发展导向不符，铜行业企业应坚决反对此类竞争。 目前，国家有关部门正加快研究加强铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施，预计将很快出台。相信在铜行业企业共同努力下，中国铜工业必将摆脱困境、行稳致远，为有色金属工业高质量发展作出更大贡献。

据艾芬豪矿业消息：南非约翰内斯堡-艾芬豪矿业（TSX: IVN，(OTCQX: IVPAF）执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete)公布卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula)50万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后，也即首次投料一周后，于12月29日顺利出产第一批阳极铜。 01成功出产首批阳极铜 冶炼厂产能爬坡将贯穿整个2026年度，有望在年底达产。正如2025年12月3日公布，卡莫阿-卡库拉项目2026年预计生产38万吨 ~ 42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80%。 卡莫阿-卡库拉管理团队计划优先通过自有冶炼厂处理I、II和III期选厂生产的铜精矿。若有剩余的铜精矿，将运至毗邻矿山的科卢韦齐卢阿拉巴冶炼厂代加工。 点火烘炉和熔炉带料试车，以及锅炉、蒸汽系统、制酸流程、精矿干燥机的带料试车均如期完成。在离首次投料5天之前，炉温成功达到1250摄氏度（2282华氏度）的运营条件。 在首次铜精矿投料之前，卡莫阿-卡库拉现场铜精矿库存约含3.7万吨铜金属。随着冶炼厂全面达产，预计到2026年冶炼厂中库存铜精矿、待售阳极铜和冶炼流程中的未销售铜总量有望降至1.7万吨左右。因此，随着现场未销售铜精矿库存的消耗，2026年铜销售量预计比矿产铜高出约2万吨。随着去库存的进行，卡莫阿-卡库拉管理层计划充分利用接近历史高位的铜价的有利时机，以获得更高经济收益。 2025年12月21日，在冶炼厂首次投料之前完成了不间断工业级UPS系统的安装。60兆瓦的工业级UPS设计用于向冶炼厂提供最长可达2小时的持续备用电力供应，在刚果金国家电网电压波动时保护冶炼厂持续运营。另外，位于卡莫阿-卡库拉矿山现场的60MW光伏+储能项目建设进展顺利，预计将成为撒哈拉以南非洲最大的光伏电站。光伏电站预计2026年第二季度投产，提供24小时不间断电力供应。除此之外，卡莫阿-卡库拉现场还建设了高达180兆瓦的备用柴发机组。 02 卡库拉矿山第二阶段抽水完成 12月中旬完成第二阶段抽水，第一对大功率潜水泵（3号和4号泵）完成其安装位置以上空间的疏干工作。 艾芬豪矿业在2025年12月3日公布 ，在地下测量完成后，3号和4号泵在11月底转移至更低的位置继续进行第二阶段剩余3周的抽水工作。此后，地下水位进一步下降19米。第二组水泵（1号和2号泵）比第一组水泵的安装位置约低20米，将继续工作到2026年第一季度，直至第三阶段抽水完成。 第三阶段抽水工作包括重启既有的、受到淹井破坏的地下卧式水泵泵站，这些水泵用于支持稳态生产。恢复工作包括检查和更换新的水泵发动机、次级泵站和电缆线。所有必须的设备都已在现场备齐，将在能够安全到达卧式水泵泵站时开始安装工作。截至今日，已经为第三阶段抽水工作重启了800升/秒的抽水设施。预计在2026年1月底再增加1400升/秒的排水能力。 卡库拉矿山西区已完成排水作业，为高品位采区的采矿作业创造了条件。预计到2026年1月，该区域采出矿石铜品位将提高至3.5%；到第一季度末，有望进一步提高至4.0%左右。另外，卡库拉矿山东区已于12月底恢复局部采矿，比原计划提前。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月2日（周五），伦敦金属交易所（LME）期镍升至14个月以来最高水平，期铝在新年伊始便突破了3,000美元大关，创下2022年以来的新高。 伦敦时间1月2日17:00(北京时间1月3日01:00)，LME三个月期镍上涨174美元，或1.05%，收报每吨16,820.0美元。盘中一度上涨1.8%，至16,950美元，创下2024年10月以来的最高水平。 LME三个月期铝上涨20.5美元，或0.68%，收报每吨3,015.5美元。　 由于供应过剩，镍价数月徘徊在低位，但在印尼提议2026年将矿石产量削减三分之一后，镍价在12月上涨了12.3%。矿业部长Bahlil Lahadalia本周表示，政府将减少矿业产量配额以支撑大宗商品价格。 交易所数据显示，一个实体持有LME镍仓单的30%至40%，而LME的期货持仓集中度报告显示，1月镍合约存在显著多头头寸，相当于至少40%的未平仓合约。 铝LME铝库存为509,250吨，创10月29日以来的最低水平。 LME三个月期铜上涨46.5美元，或0.37%，收报每吨12,469.5美元。期铜是LME市场2025年表现最佳的金属，年涨幅达42%，在12月29日创下每吨12,960美元的历史新高。 国家统计局周三公布数据显示，12月份中国制造业PMI为50.1%，4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善。 总部位于加拿大的Capstone Copper周四表示，智利曼托贝尔德（Mantoverde）铜金矿的一个工会将发起罢工，罢工时间定于1月2日。 （文华综合）

12月31日（周三），智利统计局（INE）公布的数据显示，智利11月铜产量同比下滑7.18%，至451,815吨。 智利是全球最大的铜生产国， 统计局表示，该国11月制造业产出同比下滑1.3%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

12月31日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收盘下跌，一些投资者在流动性稀少的情况下获利了结，此前年底的一轮涨势推动铜价在本周创下纪录新高，铜价还创下16年来的最大年度涨幅。 伦敦时间12月31日17:00(北京时间2026年1月1日01:00)，LME三个月期铜下跌135.5美元，或1.08%，收报每吨12,423.0美元。周一曾创下12,960美元的纪录新高。　 期铜2025年全年累计上涨41.7%，此前矿场活动受扰加剧了市场对供应紧张的担忧。 美元趋弱使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的投资者来说价格降低，预期人工智能（AI）热潮和能源转型将推动需求大增而带动的投机性买盘，都推动铜价上涨。 2025年，LME指数以2022年初以来最高水平收官，今年的动荡来自市场应对美国总统特朗普关税政策、美国对铝加征进口关税，并威胁从2027年起对铜加征关税。 分析师预计，在美国于2026年中期就这些关税作出决定之前，芝商所(CME)相对于LME的溢价将继续吸引铜流入美国库存，从而使传统消费中心的供应趋紧。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith称：“我认为不会很快出现逆转，这些流动主要是由套利驱动，而且仍然受制于美国的政策，而美国的政策很难预测。” Smith称，在消费方面，季节性因素将为铜提供短期支撑，第一季度往往支持工业周期，在夏季来临之前会大量补充库存。 他补充称，全球最大金属消费国中国的需求仍高于预期，1-11月进口量同比仅下降3%。 智利统计局（INE）公布的数据显示，智利11月铜产量同比下滑7.18%，至451,815吨。 其他金属方面，三个月期镍自2023年以来首度录得年线涨幅，因印尼政府计划削减2026年矿业出口配额，以支撑价格。镍价今年累计上涨8.6%。 （文华综合）

12月31日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜周三小幅下跌，但预计2025年，期铜料录得自2009年以来最大年线涨幅，且为基本金属总表现最好者，因供应忧虑和AI繁荣和能源唤醒等引发的需求增长预期。 作为“万物电气化”的主要受益者之一，由于美国关税的不确定性和对可能限制供应的矿山生产中断的担忧，铜价今年迄今已飙升逾42%。 三个月期铜最新跌0.49%，报每吨12,497美元。 沪铜主力合约周三收高0.84%，报每吨98,240元，今年累计上涨33.27%。 今年铜价数度突破关键水准，触及纪录新高，主要是受矿山生产中断，比如自由港旗下印尼旗舰Grasberg铜金矿一度暂停生产，这推动铜价走升。 本周铜价上涨至纪录高位的每吨12,960美元，而沪铜主力合约在上周则触及纪录高位的每吨10,2660元。 由于美国关税推动，COMEX期铜价格较LME期铜价格溢价，美国市场以外精炼铜供应紧张的预期一直在导致LME库存流出，且铜库存被转移至COMEX注册仓库。 周二公布的数据，COMEX铜库存已攀升至历史高位的490,722吨，今年迄今已经大幅增加426.75%。LME周二公布的数据显示，其铜库存为149,475吨，年初迄今已经下降44.91%。 期锡料在基本金属中录得第二大年线涨幅。三个月期锡下跌1.67%,但今年料录得42%的年线涨幅，沪锡主力合约今年大涨30.42%。分析师称，锡价走升主要是因为缅甸的供应中断和印尼收紧镍出口。 分析师补充称，今年，基本金属中，期铝是赢家，因中国将限制国内铝冶炼产能。 周三LME三个月期铝上涨0.44%，料录得逾17%的年线涨幅。沪铝主力合约周三收盘上涨2.25%，今年累计上涨14.65%。 预计镍价将自2023年以来首度录得年线涨幅，因印尼政府计划削减2026年矿业出口配额，以支撑价格。三个月期镍下跌1.35%，最新报每吨16,600美元，今年料录得逾8%的年线涨幅。沪镍主力合约周三收高2.44%，年线涨幅为4.93%。 其他基本金属方面，三个月期锌下跌0.24%，而三个月期铅则上涨0.22%。 （文华综合）

沪铜早间小幅高开，涨幅一度超过2%，随后行情有所转弱，收盘涨幅收窄至0.84%。国内政策面利好提振铜需求预期，但贵金属再度大跌带来一定拖累，沪铜冲高回落。 美联储12月会议纪要较为平淡，美元指数略微上涨，对于市场的指引有限。中国12月官方制造业PMI重回扩张区间，国内经济景气水平整体回升。叠加昨日中国发改委和财政部发布2026年更大规模设备更新和消费品以旧换新政策，家电、汽车等需求前景向好，部分金属需求预期受振，表现偏强。 最近沪铜高位调整，国内现货贴水略有收窄，但也受市场货源流通偏紧影响，临近假期市场交易清淡。此前国内精铜社会库存连续大幅累积，但由于美国虹吸效应影响，非美地区库存不算高企，因此拖累暂时有限，后续仍需关注全球铜库存流动情况。 对于铜价走势，金源期货表示，美联储会议纪要显示，鸽派官员认为转向更中性的政策立场有利于防止就业市场的进一步恶化，美联储预计将在未来12个月进行超过2000亿美元的储备管理购债，以缓解季末现金末的流动性需求，美元指数反弹对金属拖累有限，全球电气化转型和AI科技革命对需求带来强劲增长空间；基本面来看，全球中断矿山复产缓慢，LME显性库存再度下探，国内传统行业需求表现乏力，预计铜价短期将维持高位震荡。 （文华综合）

据Mining.com网站报道，超铜公司（Super Copper，SC）称，其在智利的科迪勒拉铜矿（Cordillera Cobre，CC）项目已经获得该国地矿局（Sernageomin）批准。 本次批复涉及阿塔卡马铜矿带的26个采矿权，总面积约6858公顷。 SC公司表示，智利采矿权审批过程中技术难度最高、最具挑战性的部分已经完成，Sernageomin已经全部批准了CC铜矿区块的26个采矿权。 这些矿权中，25项已经获得了法院正式裁决的确认，其中15项已经在官方矿业公报中披露，目前正在科皮亚波矿业登记处进行登记。 该公司称，一旦登记完成，每个矿权成为合法设立的开采证，从而获得完整且永久的矿权。 “这对SC公司来说是一个重要的里程碑，获得采矿权而不仅仅是探矿权，意味着我们在CC拥有了完整且永久的采矿权”，公司首席执行官扎卡里·多莱斯基（Zachary Dolesky）在一份新闻稿中称。 “随着产权审批流程基本完成，登记工作也按计划顺利进行，我们将在完成最新勘探工作的成果分析后，尽快提交钻探计划”，多莱斯基表示。 “这使得SC公司能够推进阿塔卡马地区这个最具前景之一的铜矿新项目，目前全球铜市场正面临严重的结构性短缺”。 今年7月，这家加拿大初级矿业公司还达成收购卡斯蒂利亚（Castilla）铜矿项目全部股权的协议，从而获得了历史悠久的曼托内格罗（Manto Negro）矿附近的一块土地，面积达5800公顷。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

夜盘沪铜高开，早间延续偏强姿态，目前和国际铜涨幅双双超过2%。贵金属市场出现暂时止跌迹象，发改委、财政部发布2026年更大规模设备更新和消费品以旧换新政策，下方支撑较强的铜价得以反弹。 （文华综合）