据美国最大的汽车线上线下（O2O）交易平台Cox Automotive统计，追踪二手车批发拍卖价格的Manheim（美瀚）二手车价值指数显示， 美国二手车价格在今年经历了第一季度的大幅反弹后，在4月出现不小的环比跌幅，为年内首次环比下跌。 具体数据方面，二手车价值指数在第一季度上涨了8.6%，但4月价格环比下跌了3%，不过整体价格还处于相对高位。4月二手车同比价格则已经连续第八个月下滑。4月二手车价值指数为230.8，较去年初的高点257.7累计下跌了略超过10%。 报告还显示，根据可获得的最新数据，2月份二手车的平均挂牌价格为26,086美元，略低于1月份。 二手车销售方面，4月环比下降了8%，同比销售也下降了8%。 Cox公司经济和行业洞察部门高级经理Chris Frey在一份声明中表示，“我们经历了连续八个月的同比下降，平均降幅为8.3%，而且下降可能还没有结束。” Cox公司高级经济学家Charlie Chesbrough表示，“价格一直在下跌，但供应紧张可能会为价格提供一些支撑。二手车价格可能会进一步下跌，但鉴于供应情况，大幅下跌似乎不太可能发生。” 有分析认为，由于汽车制造商增加了新车和卡车的产量，令4月二手车批发价格今年首次出现下跌。也有分析指出，二手车价格的最新走势，是利率上升开始侵蚀销售的又一迹象。 自新冠疫情初期以来，二手车价格一直在上涨，因为全球健康危机加上供应链问题导致新车生产偶尔受阻。而在需求坚挺的情况下，面对新车供应不足，价格创下历史新高。这导致消费者们转手购买二手车，从而二手车价格也大幅上涨。不过最新数据凸显，在去年初价格创下历史新高后，二手车市场持续疲软。 美国二手车零售价格通常追随批发价格变动。美瀚二手车价值指数反映了经销商们为随后零售二手车所支付的批发价格，是追踪二手车价格趋势的首要指标。 二手车价格越来越成为投资者和拜登政府关注的焦点，被视为通胀是否缓解的晴雨表。2022年初，美国政府曾将不断上升的通胀率归咎于二手车市场火热。 在今年2月14日发布美国CPI消费者通胀之前，拜登政府下调二手车所占CPI权重，并略微上调居住成本的权重，理由是对二手车过去一年跌价作出回应。分析普遍认为，这有助于压低其后的通胀率数值。 德意志银行发现，高频、实时的美瀚二手车价值指数，通常比美国CPI中的二手车与卡车分项指数领先了两个月。美国3月CPI报告显示，二手车和卡车的指数在3月份下降了0.9%，延续了近期的下降趋势。

澳大利亚统计局周三公布的数据显示，3月份零售销售环比增长0.4%，高于0.2%的预期增幅。除食品和外出就餐外，所有类别的消费都出现了下降。 澳大利亚3月份零售额连续第三个月增长，主要受食品价格上涨的推动。在澳大利亚央行大举加息的重压下，家庭支出开始降温。 澳大利亚统计局零售统计主管Ben Dorbe表示，“由于利率上升和生活成本压力增加，非食品零售支出放缓。”“食品零售已连续13个月出现增长，这主要是受食品通胀高企的推动。” 这一结果表明，面对不断上升的借贷成本，消费者开始低调行事，这与央行的目标一致。澳大利亚央行周二出人意料地收紧政策，将现金利率从一年前0.1%的历史低点调高至3.85%，以缓解物价上涨。 零售销售是澳大利亚央行利率决策的关键因素，因为私人消费约占GDP的60%。政策制定者之所以相信经济能够承受更高的利率，消费者的弹性一直是一个主要因素。 周三早些时候，消费电子产品零售商JB Hi-Fi公布第三季度同店销售额同比放缓。其家庭用品零售部门公布的降幅更大，为3.8%，这表明澳大利亚人正在控制支出。 分析师预计，随着政策收紧的全部影响传导至家庭预算，2023年澳大利亚经济将出现疲软。通胀上升和借贷成本上升已经打击了消费者信心，而海外旅游的重新兴起可能会将更多支出转移到海外。 澳大利亚央行预测支出将降温，预计到2023年底消费增长1.7%，低于2022年的7.5%。

中金公司研报指出，美国一季度GDP环比折年率1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。 中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构性通胀可能导致经济呈现“滞胀”格局，而这也将给金融市场带来更多挑战。 以下为其最新观点： 美国一季度GDP增长放缓，库存疲软是主要拖累。 一季度GDP环比年化增长1.1%，不及市场预期的2%，也低于去年四季度的2.6%，这也是美国经济连续第三个季度环比增长放缓。但从分项看，对GDP的拖累主要来自库存投资，一季度拉低GDP增长约2.3个百分点，过去四个季度中库存投资有三个季度对GDP增长负贡献，也显示美国整体处于去库存周期当中。往前看，我们认为美国去库存还没有结束，特别是除去汽车以外的零售商库存和批发商库存处于比较高的水平，未来还有进一步下降的空间。 居民消费支出依旧稳健。 一季度消费支出环比季调增长3.7%，为2021年二季度以来最高增速，这一表现超出我们的预期。其中，汽车及零部件消费支出较上一季度大幅反弹45%，一个解释是汽车供给瓶颈缓解，叠加汽油价格下降，推动了居民对汽车的消费需求。服务消费也还有韧性，医疗、娱乐、食品及住宿服务支出均延续了去年以来的扩张态势。消费支出占美国GDP比例约为70%，一季度共计拉动GDP增长约2.5个百分点。 其他方面，一季度房地产住宅投资环比下降4.2%，降幅较前两个季度收窄。尽管加息使得美国住宅销售需求疲软，但过去两年住宅供给也比较低，这令房地产市场处于紧平衡状态。这意味着美联储必须保持紧缩，否则房地产市场很容易反弹。一季度设备投资环比下降7.3%，为连续第二个月负增长，其中的信息、工业、交通设备均呈现萎缩态势。建筑投资环比增长11.2%，其中的制造业建筑投资增长40%，采掘业建筑投资增长32%，显示美国在制造业回流和油气开发方面在加大投入。 我们认为年初以来美国经济的表现好于预期。 根据我们去年底的预测，一季度美国GDP同比增速在0.6%~1.1%左右，今天公布的初值为1.6%，高于我们的预测区间。回头看，我们低估了美国劳动力市场的韧性及其对居民消费支出的支撑作用。尽管美联储大幅加息，但截至目前就业还很强，失业率还很低，劳动者工资收入增速维持高位，这些都使消费者购买力得到支撑，有利消费扩张。 但这并不改变美国经济下行的趋势。 一季度GDP并没有反映近期美国银行业风波的影响，但周一公布的第一共和银行（First Republic Bank）财报显示，中小型银行仍面临较大的储蓄流出压力。我们认为，储蓄下降将降低银行放贷的能力和意愿，进而引发银行自发“紧信用”，金融市场信用利差走阔，对居民消费和企业投资产生抑制作用。当然也有另一种可能，即银行“紧信用”不明显，经济仍有韧性。如果是这样，那么美联储将继续加息，无风险利率上升，最终还是会导致经济下行。因此，无论从哪个角度看，美国经济总需求都会进一步回落。 我们还要警惕通胀的粘性。 一季度美国核心PCE价格指数环比年化增长4.9%，比去年四季度的4.4%更高，整体PCE环比年化增长4.2%，也高于去年四季度的3.7%。进一步看，价格环比增速反弹主要来自一些非能源商品项目，比如家具家电、服装衣着，另外娱乐、金融等服务项目的价格环比也较上一季度上升。尽管美国经济总需求或将放缓， 但结构性通胀可能导致经济呈现“滞胀”格局，这将给金融市场带来更多挑战。 历史表明“滞胀”环境不利风险偏好，对本国股票、债券、本币汇率都会产生负面作用。如果这种情况发生在美国，那么对其它国家的金融市场也会带来外溢作用，对此投资者也应做好准备。

未来两天，美国将陆续公布第一季度经济成绩单、PCE物价指数、就业成本等重磅数据，这可能会使美联储倾向于下周再次加息。 这些数据可能呈现出这样一幅图景:今年伊始，美国经济表现强劲——主要受1月份消费者支出激增的推动——但随后失去了增长势头。然而，在服务业需求强劲和工资强劲增长的支撑下，通胀率仍将大约是美联储目标的两倍。 美联储政策制定者将于5月2日至3日召开会议，考虑再次将基准利率上调25个基点。 以下是将于周四和周五公布的重磅数据： 第一季度GDP 美国第一季度GDP数据将于北京时间周四20:30公布。市场预计GDP将以2%的年化率增长，主要受强劲的个人支出推动。 美国经济今年开局强劲，部分归因于反常的温暖天气，但随着时间的推移，家庭支出失去了动力。 美国经济的推动因素 富国银行经济学家Shannon Seery表示:“在我们看来，第一季度的增长将会有点误导人，因为这实际上是得益于1月份的强劲表现。”“势头放缓确实让我们为第二季度的疲软做好了准备。” 预计库存增长与上一季度相比放缓，这将显著拖累GDP。考虑到房地产市场受到重创，住宅投资可能也会拖累GDP。亚特兰大联储GDPNow模型预计，商业投资不温不火。 GDP报告意义重大，因为它还将为观察人士提供将于周五公布的3月份通胀和支出数据的线索。 PCE物价指数 与消费者价格指数(CPI)类似，周五公布的3月PCE物价指数可能会显示出一些通胀放缓迹象，但也会显示出一些领域的潜在价格压力强劲，尤其是服务业。PCE物价指数是备受美联储青睐的指标。 美联储主席鲍威尔和他的同事强调，在评估价格压力时，要关注不包括能源和住房在内的服务业通胀。市场预计，这一“超级核心”指标将在3月份加速，从而加大美联储下周再次加息25个基点的压力。 核心PCE物价指数回升 不包括食品和能源的核心PCE物价指数预计将环比增长0.3%。与此同时，整体通胀可能会受到能源价格下跌的影响，预计将仅上升0.1%——这是自去年7月份以来的最小涨幅。 市场预期3月PCE物价指数同比涨幅应会明显放缓，因为2022年3月的数据反映了俄乌冲突爆发后能源价格的飙升。 美国还将公布经通胀调整后的消费者支出数据。由于商品需求疲软，3月份消费者支出可能下降0.1%。如果这种支出停滞持续下去，经济增长将处于不稳定的状态。 就业成本 同样将于周五公布的就业成本指数(ECI)可以说是本周最重要的数据。就业成本指数是经济学家(尤其是美联储的经济学家)青睐的衡量薪酬的指标。市场预计美国第一季度劳工就业成本将上升1.1%，较前一季度略有加快。 Seery表示，ECI数据在美联储了解从就业到通胀的反馈循环方面发挥了重要作用。 就业成本仍处于高位 该指标既考虑了福利，也考虑了薪资，而且与月度就业报告中的收入数据不同，该指标不会因职业或行业之间的就业变化而扭曲。数据显示，月度工资增长最近有所放缓。然而，亚特兰大联储的另一个指标显示，工资增长再次加速。 ECI数据将为美联储官员提供工资增长及其轨迹的更具决定性的指标。德意志银行的经济学家表示，如果ECI或核心PCE出现意外，这“肯定会反映”在美联储下周发布的信息中。

欧洲央行行长拉加德表示，若要战胜物价仍然增长过快的局面，该央行仍有一些工作要做。拉加德周四在巴黎的一次活动上表示:“与我们的目标相比，我们的通货膨胀率太高了，这种情况已经持续了一段时间。” 拉加德称，官员们已经投入了“大量资金”，试图将其从目前的三倍多的水平拉回到2%的目标。 “在这条道路上还有一段路要走，”拉加德表示。“这条道路的长度将取决于许多因素，尤其是我们所看到的金融危机对信贷的影响。”

尽管美国银行业危机已经有所缓解，但围绕这场危机的后遗症——信贷紧缩的担忧仍在加剧。 美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯最新表达了担忧。他表示，虽然银行业在美国历史上第二大银行倒闭事件后已经稳定下来，但该行业最近面临的压力可能会使家庭和企业更难获得信贷。 “银行体系是健全的，有弹性的。”威廉姆斯周三在为纽约大学货币市场专家组织的一次活动讲话中表示，“尽管如此，事态发展可能会导致家庭和企业的信贷条件有所收紧，这反过来又会对消费者支出造成压力。” 不过，他也表示，现在评估这些影响的程度和持续时间还为时过早，将密切关注信贷状况的演变及其对经济的潜在影响。 将继续采取行动降通胀 威廉姆斯还表示，通胀仍过高，官员们将利用货币政策来对抗通胀。 “我有信心，我们将达到并保持足够的限制性立场，使通胀降至2%的长期目标。”他表示。他同时指出，通胀最近有所放缓，最近的数据表明，这一趋势仍在继续。 威廉姆斯认为， 今年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标 。 他还表示，尽管有迹象显示劳动力需求逐渐降温，但劳动力市场仍然非常紧张。他预计美国经济不会出现衰退，认为经济增长今年将放缓，然后在明年反弹。 威廉姆斯上周表示，政策制定者3月份预测今年将再加息一次，然后暂停加息，这是一个“合理的起点”。不过，他强调利率路径将取决于即将公布的经济数据。 市场普遍预期5月再加息25基点 尽管银行业面临压力，美联储官员在3月会议上将利率上调25个基点，延续了长达一年的紧缩行动，以抑制高通胀。 此举将基准利率的目标区间从一年前的近零水平推升至4.75%至5%。与此同时发布的预测显示，美联储官员们预计到年底利率将升至5.1%的中位数，这意味着还将加息25个基点。 根据期货合约的定价， 市场普遍预计美联储将在5月会议上再加息25个基点 。 美联储周三发布的经济褐皮书报告显示，美国经济在最近几周陷入停滞，就业和通胀放缓，信贷渠道在最近银行业承压后收紧。褐皮书的调查结果可能加大了美联储决策者在5月份预期的加息后暂停加息的可能性。

美国里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，他希望看到更多证据表明美国通胀正在回落至央行2%的目标。值得一提的是，巴尔金并非今年的公开市场委员会(FOMC)票委。 美联储官员对利率峰值的预测中值为2.1%，这意味着政策制定者预计今年将再加息25个基点，市场也正在消化美联储将于5月3日进行最后一次加息的可能性。尽管上周的通胀数据显示出一些价格压力缓解的迹象，但此后发表讲话的大多数美联储官员都强调有必要采取更多措施，使通胀恢复至2%的目标水平。 当被问及目前5%左右的利率水平是否会损害部分经济时，巴尔金表示，从历史上看，这种利率水平并不罕见，但在过去十年的大部分时间里，利率都接近于零，直到大约一年前美联储开始收紧货币政策。巴尔金表示：“我们的经济在这个利率水平下运转良好。” 尽管政策制定者在评估硅谷银行倒闭对美国经济的影响时强调要有耐心，但他们在需要为价格压力降温的言论上并没有太大变化。巴尔金在谈到监管机构对银行倒闭的反应时表示：“我看到的情况让我很放心，但你永远不会想宣布胜利。” 美国就业的持续强劲令经济学家和政策制定者感到意外，并给美联储带来了继续加息的压力。美联储官员上周的讲话强调了在不损害整体经济的情况下为通胀降温的复杂任务。

全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的董事长兼首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）日前表示，美国今年有望避免严重的经济衰退，但高通胀将持续一段时间。 “不，我不认为会出现大衰退，”芬克周五在一档节目中表示。“我不确定我们是否会在2023年出现衰退，我们可能会在明年初出现衰退。” 芬克表示，经济衰退的可能性取决于美联储抗击通胀的努力。美联储已连续9次上调基准利率，累计加息475个基点，这是自上世纪80年代初以来加息速度最快的一次。贝莱德管理着9万亿美元的资产。 “这完全取决于短期通胀的路径和美联储的路径。” 芬克表示。“我相信通胀将在更长时间内保持粘性。” 在当天的另一场采访中，芬克表示，美国通胀正在“下降”，但他对是否可以降至4%以下感到怀疑，并称这一点“很难”做到。他还预计， 美联储将需要再加息两到三次 。 在经历过去一年的一系列大幅加息后，美国价格压力最近已显示出缓解迹象。3月消费者价格指数——衡量经济中商品和服务成本的一项广受关注的指标——环比上涨0.1%，同比上涨5%，涨幅低于预期。 尽管CPI同比增幅为2021年6月以来最小，但目前的通胀率仍远高于美联储的目标水平。政策制定者将2%左右的通胀率定为健康和可持续的增长水平。 芬克还表示，鉴于宏观环境具有挑战，越来越多的贝莱德客户正在考虑降低投资组合中的风险。

美国3月CPI同比上升5%，为2021年5月以来新低，预估为5.1%，前值为6.0%；美国3月CPI环比上升0.1%，预估为0.2%，前值为0.4%。 美国3月份核心CPI同比上升5.6%，预估上升5.6%；美国3月份核心CPI环比上升0.4%，预期上升0.4%。 数据公布后美元指数瞬间跳水，一度下跌0.65%；美股三大指数期货快速拉升，纳斯达克100指数期货涨幅扩大；美国短期利率期货价格显示美联储5月加息25个基点的可能性降低；美联储掉期交易显示，美联储5月加息的几率降至略高于三分之二。

美东时间周一（4月10日），全球最大资产管理公司贝莱德的研究部门贝莱德投资研究所上调了对通胀挂钩债券的增持评级，原因是认为美国通胀非常顽固，未来多年美国物价压力都将远高于美联储2%的目标——而市场目前预计美联储下半年降息的想法显然太乐观了。 我们将与通胀共存 贝莱德全球首席投资策略师李薇等人发布报告称，贝莱德注意到，结构性趋势可能会维持美国物价压力，因此过去几年来一直在战略上增持这些与通胀挂钩的证券，并在上个月通胀预期的市场指标下降时进一步增加了头寸。 本周三，美国将公布最为关键的3月消费者价格指数（CPI）。贝莱德策略师们在报告中写道，该数据将证实美国通胀的粘性。 “ 我们将与通胀共存 ，”贝莱德策略师们在报告中表示，“随着消费模式正常化和能源价格回落，我们确实看到通胀降温，但我们认为 未来几年美国通胀将持续高于政策目标 。” 美国2月通胀降温符合市场预期。2月CPI同比增长6.0%，低于1月份涨幅6.4%。彭博对经济学家的调查显示，美国3月份通胀可能延续降温趋势：3月CPI可能同比上涨5.1%，低于上月的6%。 但贝莱德认为，这一通胀降温趋势并不会持续足够长的时间。贝莱德指出，人口老龄化、地缘政治分裂和向低碳世界的过渡，是将对通胀造成上行压力的因素。 顽固通胀将阻碍美联储年内降息 过去一年，全球央行一直在加息以抑制通胀，这加剧了人们对经济衰退的担忧。上个月，美国国债收益率大幅下跌，这表明在一些人看来，随着美联储收紧政策，经济衰退即将到来。 “美联储仍在坚持加息以将通胀降至目标水平，即使金融裂缝现在已经开始出现，”策略师们写道，“ 当（对经济的）损害变得更加明显时，美联储最终将停止加息。这意味着美联储将无法采取充足的措施来制造深度衰退 ——然而深度衰退是实现通胀目标所必需的。” 在上周美国公布了强劲的就业数据后，交易员们提高了美联储5月份再次加息25个基点的可能性。不过，在周二芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，美联储需要"谨慎对待过于激进的升息"后，市场预计美联储5月再度升息25个基点的几率又略微减弱。 参考美联储会议日期的掉期合约重新定价，显示美联储在5月3日加息25基点的几率略低于80%。同时，交易员们仍在为2023年晚些时候降息做准备。 贝莱德的策略师写道：“市场对降息的预期表明，投资者低估了通胀的持久性，并预计各国央行会出手救市。但我们认为， 顽固的通胀将阻止美联储在2023年降息 。”