克利夫兰联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Cleveland）行长梅斯特（Loretta Mester）周五表示，由于通胀进展令人失望，她不排除下个月再次加息的可能性。 她在接受采访时表示，“6月份一切都将摆在桌面上。通胀仍然太高，而且很顽固。”不过，她并非今年的票委。 周五早些时候公布的数据显示，美联储青睐的通胀指标——4月个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.4%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出（PCE）价格指数作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数（CPI），PCE更能反映消费者的行为。 梅斯特说，“今天上午公布的数据表明，我们还有更多工作要做。”她重申，她认为在当前经济形势下，下一步究竟是加息还是降息的可能性并不相等。 她还强调，在美联储6月13-14日会议之前将有几份关键数据报告出炉，她将仔细评估的5月就业和通胀报告。 根据美联储周三最新发布的会议纪要，美联储官员在本月的会议上一致同意加息25个基点，但在是否有必要进一步加息的问题上存在明显分歧。一些官员暗示他们准备暂停加息，其他与会者则认为有必要进一步加息，因为他们预计“将通胀恢复到2%的进程可能会继续缓慢得令人无法接受”。 为了给通胀降温，美联储在过去14个月里已将利率上调了5个百分点，其中包括去年四次75个基点的大幅加息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周表示，美联储现在有能力花一些时间来观察这项政策是如何在经济中发挥作用的。 梅斯特说，虽然经济自去年以来有所放缓，但仍保持弹性。粘性服务价格是美联储关注的一个关键组成部分，但没有显示出太大的进展。 “现在，当我看到数据和通胀数据时，我确实认为我们将不得不进一步收紧货币政策。”她说。

美联储周一(5月23日)公布的最新年度家庭经济福祉报告显示，由于高通胀侵蚀了收入和储蓄，去年秋天美国人的财务状况出现了急剧下滑。 这项在2022年10月进行的调查发现，尽管家庭持续受益于强劲的劳动力市场提振，但物价上涨已迫使更多美国家庭处于了经济不稳定状态。 认为自身财务状况较一年前恶化的成年人比例攀升至了35%，这是自2014年美联储首次调查这一问题以来的最高水平。 整体而言，73%的成年人认为自己状况还行或生活舒适，该比例低于2021年的78%和2020年75%。 该调查统计了美国逾11000名成年人及其家人的财务状况。 通胀正掏空美国人钱包 美联储官员表示，高通胀是此次调查中最常被美国人提及的财务负担因素。 约54%的成年人表示，物价上涨大大影响了他们的预算。黑人群体、与子女同住的父母以及残疾人士，相对更能感受到这种财务压力。 将近三分之二的美国成年人表示，通胀已经迫使他们减少或完全停止使用某种商品。约18%的受访者表示，他们对物价上涨的反应是增加工作或再找一份工作，而8%的成年人的反应是要求加薪。 自去年秋天进行调查以来，美国物价涨幅已有所缓解，不过仍远高于美联储2%的通胀目标。本月早些时候公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨了4.9%，此前在去年6月曾触及9.1%的峰值。 过去一年多的时间里，美联储一直在激进加息，试图通过放缓经济活动来抑制通胀。美联储本月早些时候已连续第10次上调短期利率，将联邦基金利率目标区间推高至了16年高位。 劳动力市场火热提供助力 周一报告中少有的一些可喜变化，在于强劲的劳动力市场带来的益处。 根据美国劳工部的月度数据，4月失业率降至了3.4%，薪资增速仍然保持高位。 在最新调查中，三分之一的美国成年人表示，他们在最近一年获得了加薪或晋升，比2021年的比例(30%)高出了3个百分点。在去年要求加薪的受访者中，70%的人表示他们已经得到了加薪。 去年，约13%的成年人要求加薪或升职，而2021年的这一比例为9%。 受过更多教育的成年人更有可能要求加薪或获得加薪，当然也更有可能在近一年开始了新工作或自愿离职。 不过对此，荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家(James Knightley表示，“在失业率处于创纪录低点、职位空缺达到创纪录高点的情况下，家庭的财务状况的恶化是非同寻常的。” 仅63%成年人拿得出400美元应急 美联储的调查还发现，通胀让人们更难储蓄。大约51%的美国人因为物价上涨而削减了储蓄。只有31%尚未退休的成年人报告说，他们的退休储蓄计划正在按计划进行，低于2021年的40%。 调查称，家庭财务状况的恶化使人们更难支付意外支出。仅约63%的成年人表示，他们能够拿出400美元的现金或等价物来应急支付可能发生的意外，这一比例低于2021年68%的高点，同时已回落到了疫情前的水平。 许多人指出，他们能依靠信用卡或其他家庭成员来进行此类账单支付。而大约13%的人表示他们无论以任何方式都无法支付这一费用。 这种囊中羞涩的情况在有家长中更为明显。美联储官员表示，这可能是由于去年在大流行期间实行的联邦儿童税收抵免政策结束了。 当然，根据美联储的调查，从历史上看，能拿出400美元应急资金的美国成年人比例一直就不是很高。 在2013年，这一比例曾低至只有50%。近十年来这一比例已有所上升，尤其是在新冠疫情后——美国政府发放的大量纾困资金和支票，曾一度令该比例在2021年升至了68%的峰值。

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行抗击通胀的战斗尚未结束，还需要采取更多行动。拉加德表示:“我认为我们已经完成了控制通胀并使其回到目标水平的大部分工作。”“我们还没有结束，我们不会根据我今天得到的信息暂停加息，”她表示，并补充说，“通胀预期太高，持续时间太长。” 她表示:“很多事情都可能出错，我们无法提供所谓的前瞻性指引。”“我脑子里没有一个预定的数字。” 几位欧洲央行官员警告称，要抑制通胀，可能需要在夏季过后继续加息。在欧洲央行加息375个基点之后，经济学家预计到7月份还会有两次25个基点的加息，但欧洲央行历史上最激进的货币紧缩政策将持续更长时间的风险正在上升。 在欧洲央行成立25周年前夕，拉加德表达了对欧元将在“未来许多、许多年”占据主导地位的信心。 她表示:“我们有充分的理由庆祝，因为25年前我们的目标是保持价格稳定，更好地实现欧洲主权，并表现出更多的团结。我认为，在这三个方面，我们都做到了。”

英国央行行长安德鲁·贝利表示，他对英国2%通胀目标的承诺“坚定不移”，他警告称，食品价格上涨和劳动力市场紧张可能会导致生活成本危机持续下去。 贝利在周三举行的英国商会全球年会上表示，“未来几个月”通胀率将从目前10.1%的水平大幅下降，因为能源成本下降有助于降低总体价格涨幅。 但在演讲后的问答环节中，贝利表示，英国经济目前处于“前所未有的时期”，这是对通胀目标的“最大考验”。 他指出，食品价格通胀仍然非常高，虽然食品生产商预计成本将有所缓和，但不确定这需要多长时间才能传导到消费者价格中。 劳动力市场吃紧也加剧了通胀压力，因为工人们试图通过提高工资来弥补失去的消费能力。 “劳动力市场紧张的缓解速度低于我们在2月的预期，而且劳动力市场仍然非常紧张，”贝利表示。 “我们预计，随着能源成本开始下降，消费者价格指数(CPI)将大幅下降，但考虑到食品价格的近期前景，下降速度略低于2月份的预测，未来的通胀前景更加不确定。” 继上周英国央行将基准利率上调25个基点至4.5%之后，贝利在周三表示，“如果有证据表明压力持续存在”，货币政策委员会将继续收紧货币政策。 在就业市场方面，贝利表示，他的同事将密切关注薪资上涨快于预期或职位空缺仍高得令人不安的任何迹象。 在通胀方面，贝利表示货币政策委员会将密切关注不包括能源和食品的核心通胀，但在所谓的“第二轮”效应的推动下，核心通胀仍高于预期。

全球投资市场波动性大增，纽约梅隆银行旗下资管巨头、Newton投资管理的多元资产投资总监Mitesh Sheth认为，过去30至40年的全球化趋势出现了变化，低息低通胀环境也不再存在，这意味着一直支持投资市场的基本因素已经改变，未来市场将更加动荡，不确定因素更多，因此需要采取动态投资策略，保持灵活性。 截至2023年3月底，总部位于伦敦的Newton管理着价值833亿英镑的资产。 Mitesh Sheth在伦敦接受采访时表示，过去或许只需要投资一个市场或一个行业就可以获得理想回报，但进入高息高通胀时代，市场波动性显著增加，当前投资市场更具挑战性，仅仅依靠股债并不足够，必须在投资组合中加入更多不同工具，如大宗商品，使组合变得更加多元化。 他说："不少投资者希望在高通胀环境下获取稳定派息，因此旗下收益基金在过去几个月录得资金流入，收息股也受到追捧。" 美联储通胀目标2%并非合理预期 Mitesh称，地缘政治风险在投资市场变得更重要，他的团队有一位专门研究地缘政治风险的专才，股票与固定收益团队之间的交流也增加，从不同方面进行研究，如研究一家公司的股票前景时，也会深入分析其债务结构、偿还债务的日期等，综合不同因素进行研究。 "现时投资要结合主题式投资、宏观分析等不同投资策略，然后灵活地在不同行业或行业作出动态投资，才能为长线投资做好准备，由于市场变得更难预测，采取被动式投资策略会更难获取理想回报。" 美联储多次强调，要将通胀降至2%的目标水平。Mitesh认为，通胀回到2%并非合理预期，因目前通胀是长期结构性问题，而全球致力向低碳社会转型，相关的基建资本开支也会推高通胀，所以现在已回不到过去十年的低息低通胀环境，将通胀降到3%至4%的预期或许较为合理，市场已接受通胀是结构性，而且会于高位维持一段时间。 Mitesh续称，虽然美联储打击通胀维持鹰派言论，但他相信美国利率已见顶。 不过他亦认为，除非美联储看到经济增长放慢迹象，否则不会马上开始减息。

近日4月CPI同比涨幅回落较多，业内分析师指出，核心CPI同比保持稳定，因此通缩基础并不具备，核心CPI的稳定体现了经济的内在韧性。从历史看，我国多次出现CPI阶段性下行现象，但若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。 我国经济运行开局良好。相对于发达经济体的高通胀水平，我国通胀保持在温和区间。业内专家指出，温和通胀与国内消费复苏状态匹配，有助于拓展政策空间。未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。专家指出，宏观政策应继续保持稳定性和连续性，进一步提振市场主体信心。 若经济保持正常增长态势 CPI阶段性回落不宜夸大 国家统计局发布数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较3月回落0.6个百分点，降至2021年2月以来新低；PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降3.6%，环比由上月的持平转为下降0.5%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，4月CPI同比涨幅回落较多，主要是上年同期对比基数较高。具体来看，4月食品价格拖累CPI环比。鲜菜、畜肉类价格环比下降6.1%、1.9%，影响CPI下降分别约0.14个、0.06个百分点。其中，猪肉价格下降3.8%，影响CPI下降约0.05个百分点。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，随着国内消费逐步恢复，猪肉、蔬菜等价格回升，服务业需求继续释放，带动价格回升，年内物价同比有望呈现先抑后扬走势，全年物价温和可控。此外，随着国内经济稳步复苏，基建投资保持较高景气度，房地产企稳复苏等，企业补库存逐步回暖，有望带动黑色系及相关产业链价格边际改善，以及年内基数效应逐步减弱，PPI同比先抑后扬逐步企稳回升。 财通证券陈兴团队指出，4月CPI同比增速显著回落，但核心CPI同比保持稳定。从环比增速上来看，其实4月CPI处在历年同期中等水平，并没有体现出很弱的季节性，其认为，通缩的基础并不具备，核心CPI的稳定也体现了经济的内在韧性。而从结构上看，CPI分化态势依然明显，消费品价格走弱的同时，服务价格仍逆势上行。 国际上衡量通胀水平主要使用CPI。从历史上看，21世纪以来，我国曾多次出现CPI阶段性下行现象。2008-2009年和2020年主要是受国际金融危机和新冠肺炎疫情的超预期因素影响，CPI涨幅阶段性快速回落，甚至短暂跌破0，经济平稳发展面临压力并较快企稳。2002年CPI曾阶段性回落，且连续10个月低于0，与加入世贸组织后国外供给输入充分等因素有关。其余时期也曾出现过CPI的阶段性回落。业内人士表示，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。 我国通胀水平处于温和区间 宏观政策应进一步提振市场信心 今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1%，PPI近几个月运行在负值区间。 周茂华指出，目前国内需求属于恢复阶段，温和偏低通胀水平与之匹配；尤其对重点收入群体有利，相比欧美高通胀，居民成本压力大。温和通胀有助于拓展政策空间；目前PPI同比收缩，有助于降低缓解部分中下游制造业生产成本压力。 通胀根本上取决于实体经济供需的总体平衡情况。通胀水平受供需两方面影响，既与消费等需求拉动有关，还与供给冲击、成本推动等供给因素密不可分，总供给与总需求大体平衡是物价稳定的基础。近几年我国供需总体平衡，物价水平保持基本稳定。 2022年以来，主要发达经济体经历了数十年不遇的高通胀，对其央行货币政策决策产生了重大影响。业内人士表示，相较而言，我国通胀保持在温和区间，过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2%左右。我国一方面扎实做好疫情防控下的保就业、保主体、保民生工作，稳住社会生产力，确保经济循环基本畅通，另一方面货币政策保持稳健，货币信贷合理增长，为物价稳定奠定坚实基础。 业内人士指出，未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5%左右的高基数影响。值得注意的是，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。 中国民生银行首席经济学家温彬表示，就宏观政策而言，应继续保持政策的稳定性和连续性，尤其是加强财政政策和货币政策的协调，进一步提振市场主体信心。货币政策在保持稳健的前提下，继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，持续加大金融对实体经济支持力度，巩固经济稳步回升的基础。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）周五（5月12日）表示，本月迄今的关键数据并未让她相信物价压力正在消退，如果通胀维持高位，可能需要进一步升息。 鲍曼周五在欧洲央行研讨会上指出， 如果通胀保持高位，且就业市场依然吃紧，进一步收紧货币政策仍可能是适当的 。继续保持收缩性货币政策立场，有助于逐步降低通胀。 “我还预计，我们的政策利率需要在一段时间内保持足够的收缩力度，以降低通胀，并创造条件，支持强劲的劳动力市场。” 数据未能让人信服 美联储上周连续第10次加息，将基准利率上调至5%-5.25%的区间，这是40年来力度最大的一轮政策收紧。美联储主席鲍威尔暗示，美联储可能是时候暂停并评估迄今为止收紧政策的影响了。 自最新加息以来，经济数据喜忧参半。美国劳工统计局上周发布的报告显示，上个月美国雇主增加了25万个就业岗位，失业率小幅降至3.4%。 本周的另一份数据显示，4月份消费者价格指数上涨4.9%，仍远高于美联储2%的目标，但低于3月份的5%，这一点足以让金融市场相信美联储不会进一步加息。 鲍曼在周五的讲话中称， 就业报告和通货膨胀报告没有给出通货膨胀将下降的“一致证明” ，而这也是鲍曼考虑利率是否需要进一步提高的原因之一。 鲍曼认为，现有一些迹象表明，加息正在产生影响，包括需求放缓、就业机会减少和经济增长放缓；但这些影响并没有达到预期的效果。 此外，她还提到近期美国多家银行倒闭的影响，她认为未来信贷还可能继续收紧，近期的银行倒闭给经济前景增加了不确定性。 "在我看来，我们目前的政策立场是收缩性的，但其收缩性是否足以拉低通胀仍不确定…我们将继续密切关注即将发布的数据，同时考虑在6月会议前采取适当的货币政策立场。”

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)说，遏制通胀上升的努力并没有过度，这强化了未来还会有更多加息的信息。 拉加德周四表示，“通胀太高，持续时间太长了。”“欧洲央行正在对抗通胀，战斗还没有结束，只有当我们有足够的信心在中期达到2%的目标时，战斗才会结束。” 在拉加德发表上述言论之前，欧洲央行的月度调查显示，3月份，消费者对未来12个月的通胀预期从2月份的4.6%上升至5%。未来三年，通胀将从2.4%攀升至2.9%——进一步高于2%的中期目标。 同时拉加德的一些同事谈到了在大多数经济学家预测的6月和7月加息之后持续加息的可能性。 德国央行行长Joachim Nagel周四早些时候表示，9月份的政策制定者会议“没有什么不可以讨论的”。 谈到最近金融行业的动荡，拉加德说，欧洲很幸运，相对而言没有受到损害。 她表示，“重要的是，监管和监督要强有力，要有侵入性，以确保我们不会出现不稳定，因为这种不稳定不利于我们作为稳定物价的央行的使命。”

当地时间周四（5月11日），明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尽管通胀有所放缓，但仍然过高，这意味着美联储将不得不在更长的时间内维持趋紧的货币政策。 卡什卡利是今年拥有FOMC投票权的票委，在目前的美联储官员中属于鹰派阵营。在上周的5月议息会议上，与会官员一致决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。 卡什卡利周四在北密歇根大学的一次活动中表示，尽管有证据表明，高通胀正在下降，但到目前为止，它仍然非常顽固，这意味着美联储将不得不在更长的一段时间内坚持趋紧的货币政策。 周三公布的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，预估为5.0%，前值为5.0%；美国4月核心CPI同比上升5.5%，预估为5.5%，前值为5.6%。 卡什卡利称：“通胀有所下降，但仍远高于我们2%的目标水平。我们看到全国范围内的工资增长有所放缓，但情况好坏参半。” 房租涨幅曾是价格上涨的主要驱动因素，但平均涨幅低于去年，而不包括住房和能源的服务价格（这是美联储密切关注的指标）则录得自去年夏天以来的最小涨幅。 卡什卡利表示，他尚未看到美国经济服务业放缓的证据。 在上周议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，他们可能已经接近完成加息，但还远未接近降息。 卡什卡利周四强调了这一点，并表示他担心货币紧缩政策对银行的影响。自3月以来，美国地区性银行一直承受着特别的压力。 卡什卡利表示：“真正的问题是通胀何时回落，如果通胀持续走高，并深深影响到我们的经济，我们就必须在更长时间内实施紧缩的货币政策，并使收益率曲线倒挂，这将给各种规模的银行带来真正的问题。我们非常清楚一点。” 他补充称，如果通胀像市场目前预期的那样迅速下降，人们可能会想象利率正常化，银行业压力大大减轻。 然而，卡什卡利指出，通胀的顽固程度令政策制定者感到意外，这些数据将他推向了政策立场偏向于鹰派的一方。