美国财政部长耶伦称美国经济“强劲而有弹性”，并表示美国经济仍处于可以避免衰退的道路上。耶伦周一称:“我看到的是通胀大幅下降，经济保持强劲。”耶伦还指出，强劲的1月份非农就业报告是经济增长势头的证据。她说:“当新增50万名非农就业人口和失业率达50多年来最低时，就不会出现衰退。”尽管美国月度CPI数据已经从去年6月的高点9.1%回落至12月的6.5%，不过，耶伦表示，通胀仍然“太高”，降低通胀率一直是拜登总统的首要任务。 美国劳工部上周公布，1月份新增非农就业人口51.7万，超过了所有经济学家的预期，失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。 耶伦还重申，她呼吁国会提高债务上限。她说，“不这样做将导致经济和金融灾难”。财政部预计将在今年晚些时候耗尽支付所有联邦债务的空间。耶伦说:“这是毫无商量余地的事情。虽然有时我们已经到了最后期限，但国会一直有责任通过这项法案，而且需要再次这样做。”

德国12月工厂订单增长超过预期，表明欧洲最大经济体的制造业活动正在复苏，不会出现衰退。 据德国联邦统计局的最新数据显示，该国12月工厂订单环比增长3.2%，预期为2.0%，前值为-4.4%。该统计局表示，这一增长是由于大量订单，如果没有这些订单，将出现0.6%的下降。 据了解，2022年第四季度德国国内生产总值(GDP)环比下滑0.2%，能源账单上涨导致的经济衰退难以避免。此外，借贷成本迅速上升也加剧了经济逆风。 但尽管如此，一些指标仍显示，在温和的冬季天气和充足的天然气储存设施几乎消除了供应短缺的风险之后，消费者信心不断增强。同时，批发价格也已从历史高位回落，这让人们乐观地认为，通胀可能比此前预期的更早缓解。 据标普全球的商业调查显示，随着供应链瓶颈缓解和成本压力降温，今年年初的形势有所改善。 值得一提的是，尽管大众汽车(VWAGY.US)预计中国重新开放将提振需求，但汽车供应商罗伯特·博世(Robert Bosch GmbH)认为，由于一些半导体仍然短缺和经济放缓，今年全球汽车产量仍低于疫情前的水平。

国际投资管理公司AMP Capital Markets高级经济学家Diana Mousina周一在一份研究报告中表示，预计澳大利亚的通胀在上个季度达到7.8%的32年高点后，将在今年12月降至4%左右，且今年整体上会放缓。她认为澳洲联储应在周二如期加息后暂停收紧政策。 Mousina表示，虽然澳大利亚的通胀下行趋势落后于全球，但澳洲联储不应将此视为有必要进一步收紧政策的信号。她指出：“加息正在奏效，房价在下跌，贷款增长为负，信贷增长放缓，消费者支出也正在走弱。进一步加息存在导致经济过度放缓的风险。” 市场预计澳洲联储将在周二加息25个基点至3.35%。该行表示，将采取“必要措施”把通胀带回2%-3%的目标。投资者押注，随着通胀开始放缓，全球央行的紧缩周期即将结束。上周美联储放缓了加息幅度，仅上调25个基点。 Mousina称，去年澳大利亚的CPI涨幅落后于全球，原因是工资增长放缓以及能源价格和与洪水相关的食品价格通胀在2022年晚些时候才回升。该国的通胀见顶后，其下行趋势慢于美国和加拿大等经济体。 她表示：“与其他国家相比，澳大利亚更高的通胀不应被视为澳洲联储在降低通胀方面还有更多工作要做的信号。大多数信号都指向未来几个月通胀将下降而不是上升。”

大多数经济学家和交易员预计，澳洲联储非常有可能会在今年的第一次会议上提高利率，上调25个基点至3.35%，达到2012年9月以来的最高水平。一些观察人士甚至指出，澳洲联储可能会恢复更大幅度的加息举措以应对通胀意外飙升。 澳大利亚联邦银行和澳新银行认为更大幅度加息存在一定的可能性，其中澳大利亚联邦银行分析师Gareth Aird预计澳洲联储周二可能会加息40个基点。澳新银行的Catherine Birch认为，鉴于通胀数据，存在加息50个基点的风险。摩根大通则预测，澳洲联储本次将暂停加息。 Birch和野村分析师Andrew Ticehurst都预计，澳洲联储将在今年5月将现金利率提高至3.85%，高于市场普遍预期的3.6%。Aird预测2月会议之后将暂停加息。 澳洲联储在讨论政策设置时将权衡雇佣和家庭支出疲软、核心通胀急剧加速等因素。去年12月，董事会在决定加息25个基点之前考虑过加息50个基点并暂停的替代方案。 野村Ticehurst表示：“澳洲联储发现自己处境艰难，目前广泛的数据显示该国经济正在降温，但核心通胀却高得令人不安。在我们看来，目前的风险在于该行采取更大幅度的加息举措，而不是不采取任何举措。” 澳洲联储主席洛威此次拥有观察美联储上周会议的难得优势，当时美联储放缓加息步伐，上调利率25个基点，并暗示将进一步收紧政策。英国和欧洲央行均继续加息，这让洛威得以了解全球情况。 市场普遍认为，大多数央行都在接近其终端利率。澳洲联储与韩国央行的处境相似，韩国的经济开始降温，但通胀却未达到预期。 澳洲联储曾预测第四季度CPI将达到峰值。然而它没有预料到通胀的潜在强度，该国核心通胀指标(经过修整的均值)从第三季度的6.1%升至6.9%，高于澳洲联储预测的6.5%。 洛威一再表示，澳洲联储在利率方面“没有预设路径”，将采取“必要措施”将通胀带回2%-3%的目标。该行将于周五发布最新的季度估计，不过它去年11月的预测仅显示通胀将在2025年初恢复到目标水平。 澳洲联储的一系列加息导致该国房地产市场低迷，并开始对其他领域的活动造成压力。由于生活成本问题令家庭承压，澳大利亚12月的零售额降幅远超预期。随着商业信心减弱，就业增长也在放缓。 洛威坚持认为，澳洲联储可以让经济实现软着陆，国际货币基金组织也认为这种可能性很大。 现在澳大利亚的通胀仍然很高，部分原因是推动经济发展的服务业正在强劲反弹。澳洲联储还在努力解决比平时更长的传输滞后问题，因为当现金利率处于创纪录的低点0.1%时，大量住房贷款是固定的。当这些贷款中的大约3700亿澳元(2600亿美元)今年转向浮动利率时，经济学家认为将对经济造成压力。 Jamieson Coote Bonds驻墨尔本高级基金经理James Wilson表示：“2023年第二季度是固定利率抵押贷款开始大幅减少的时候，澳洲联储将意识到这一点，因此我们可能会在3月会议后看到加息暂停。”

据美国劳工统计局周四发布的数据， 该国去年第四季度生产率同比增长3％，高于预期的2.4%，创一年来最大增幅，第三季度为1.4％，去年上半年，生产率连续两个季度大幅下降。 生产率是指，非农企业员工每小时的产出。 通常，企业采用新技术或投资设备，以提高员工的工作效率，并帮助抵消更高工资和其他成本通胀带来的负面影响。近年来，企业对软件等知识产权类产品的投资尤为强劲。 报告还显示， 每小时的薪酬增长加速至4.1%。经通货膨胀调整后，上涨了1%，这是去年首次出现正增长。 工作时长在第四季度微升了0.5%，这是自新冠疫情初期以来的最小涨幅。 这体现了劳动力需求方面令人担忧的迹象。 第四季度单位劳动力成本增幅为1.1％，低于预期的1.5%，创下近两年来的最低水平， 远低于第三季度的2％。单位劳动力成本是指，企业为生产一单位产出所支付的金额。单位劳动力成本增速放缓，是由于工作时长的降温、叠加生产率的提高，抵消了时薪增长的影响。 毋庸置疑，上述第四季度的数据体现了美国劳动力市场通胀降温的迹象。 这一情况倘若持续，将有助于进一步令整体通胀下行。 不过需要注意的是，相关数据并不稳定，需要时间来判断是否反映了真实的趋势。 第四季度的就业成本指数放缓至1%的年增率，低于预期。不过，与2021年同期相比，劳动力成本仍然非常高。此前ADP研究所的数据显示，1月份跳槽者的工资增长实际上加速了。 纵观2022年全年，美国劳动力成本大涨5.7％，创下1982年以来的最大年度涨幅。2022年生产率则下降1.3％，为1974年以来的最大降幅。 劳工部的最新报告衡量的是非农产出，约占美国国内生产总值的75%，第四季度增长3.5%。第四季度美国国内生产总值也有所增长，但细分项目来看，体现了需求疲软的景象。其中，库存是经济增长的主要贡献者，而经济的最大驱动力个人消费，有所下降。 在当前美国通胀整体处于高位的形势下，劳动力市场的通胀情况备受关注。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos在前几日的文章中表示，火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一“引线”。如果工资继续以近期5%至5.5%的速度增长，并假设生产率每年增长1%-1.5%，将造成通胀远超2%的目标。

国际货币基金组织(IMF)当地时间周四表示，全球央行需要向金融市场表明，需要在更长时间内将利率维持在较高水平，以使通胀持续地回落至目标水平，并避免物价压力出现反弹。 这一警告发出之际，投资者看淡了各国央行加息的行动。相反，随着各国央行的政策利率接近峰值，且高通胀开始缓解，投资者一直在押注政策将快速转向降息。 IMF货币与资本市场部主任Tobias Adrian及其两位副手撰文称：“各国央行应该传达出这样一种信息，即需要在更长时间内保持较高水平的利率，直到有证据表明通胀已经可持续地回到目标水平。” Adrian补充道：“过早地放松政策可能会使通胀在经济活动反弹后急剧回升，使各国受到进一步的冲击。历史表明，如果不采取有力而果断的货币政策，高通胀往往会持续下去。” IMF指出，尽管商品通胀已经放缓，但如果劳动力市场没有明显降温，服务业通胀也不太可能取得同样的进展。 IMF表示，至关重要的是，政策制定者要保持坚定的态度，并专注于使通胀毫不拖延地回到目标水平。 不过尴尬的是，市场并不相信这一套说辞。以美联储为例，在最新的利率决议上，美联储如期加息25个基点，并暗示可能会在下个月的会议上再次上调利率，并强调年内根本不可能降息。 但投资者并没有理会这些言论，他们押注美联储将在今年降息，美国股市连续反弹，标普500指数今年已经上涨了8%以上。 有着美联储“喉舌”之称的著名记者Nick Timiraos指出，当前市场的走势表明，投资者根本不相信美联储会将利率长期维持在较高水平，他们认为美联储官员不过是在虚张声势。 周四英国央行和欧洲央行均宣布加息50个基点，欧洲央行明确表示下个月将再加息50个基点，重申将坚持对抗高通胀的方针。但市场并不买账，欧洲股市和美联储决议日的美股表现如出一辙。 英国央行的措辞转向温和，但也表示，如果有证据表明存在更持久的压力，那么就需要进一步收紧货币政策。

英国央行将于北京时间2月2日20:00公布利率决议，伴随着英国经济中通胀加剧的风险，预计英国央行将连续第十次加息。经济学家和投资者预计，英国央行将把基准贷款利率上调50个基点至4%，这将是自2008年以来的最高水平，并延续30多年来最激进的加息周期。 以央行行长贝利为首的政策制定者还将公布通胀和增长预期，具体表述可能显示经济衰退程度较去年11月预期的要轻。 官员们还将发布经济供应能力的年度更新和工资增长调查。这两种情况都可能预示着通胀变得更加持久的风险。官员们担心，创纪录的工资上涨将导致企业提高价格，并导致消费者价格预期进一步上涨。 利率 货币市场尚未完全消化此次会议加息50个基点的预期，这表明市场仍存在一些疑虑。自去年12月的利率决议以来，投资者对利率峰值的预期从11月的4.75%降至4.5%左右。 如果利率上调至4%，这将是英国央行本轮加息周期中的第四次加息50个基点。去年11月，在特拉斯短暂担任首相期间宣布了灾难性的预算计划后，政策制定者史无前例地加息75个基点。 Santander CIB首席英国经济学家Victoria Clarke表示：“我们认为，加息25个基点还是50个基点的决定都是一个非常平衡的决定。考虑到对根深蒂固的通胀可能造成的损害的担忧，货币政策委员会的大多数成员会认为，将银行利率提高到4%是谨慎的。” Bloomberg Economics经济学家Dan Hanson和Ana Andrade表示：“大量证据表明，顽固的通胀可能会促使英国央行在今年的第一次会议上加息50个基点。我们认为，此举将使央行在本次加息周期内接近终端利率，尽管政策制定者可能不会发出借款成本接近见顶的明确信号。” 英国央行做出上述决定之前，美联储周三加息25个基点，标志着其大举收紧政策的步伐放缓。预计欧洲央行周四晚些时候也将把基准利率上调50个基点，至3%。 意见分歧 上次由九名成员组成的货币政策委员会出现分歧，贝利与多数人投票赞成加息50个基点。 Catherine Mann主张更大幅度的加息，她观察到有迹象表明，通胀的长期预期已经偏离了英国央行2%的目标，并认为加快加息将有助于防止工资-物价螺旋上升。另外两位，Swati Dhingra和Silvana Tenreyro则支持维持利率不变。 经济学家对此预计，本次会议上将继续出现意见分歧。 增长前景 英国11月产出意外增长，这意味着去年该国经济可能避免了衰退。这可能会促使英国央行的新预测显示，经济衰退将比此前预期的要浅，但将持续到2024年。 然而，这对首相苏纳克来说是个问题，因为他的政府最迟必须在2025年初进行大选，经济增长乏力是影响其民调支持率的因素之一，反对党工党始终领先保守党20个百分点。 通胀预测 大多数经济学家预计，英国央行将下调今年的通胀预期，但未来前景更加模糊。经济学家对2024年的通胀前景存在分歧，多数人预计2025年的数据将高于英国央行11月的预测。 这些数据将有助于英国央行解释为何未来几个月可能需要再次加息，并保持在高位。与此形成鲜明对比的是，投资者越来越多地预期英国央行将在今年年底前降息。 一些经济学家表示，受酒店、餐馆和旅游业价格上涨的推动，12月服务业通胀高于预期，这可能会促使英国央行官员周四加息50个基点。 然而，其他人认为，服务业的热度将被证明是暂时的，原因是一年前由于新冠病毒奥密克戎变种的传播，很少有人旅行。 专题报告 官员们还在准备一项年度薪酬调查和对经济供应能力的评估，这是衡量经济“速度极限”的一项措施。 该调查预计将显示，雇主计划今年进一步提高薪酬协议，而供应评估可能表明劳动力市场比预期的更紧张。这些因素正在帮助推高物价，巩固了加息的必要性——尽管经济正在走弱。 工资调查预计2022年工资将上涨4.8%，为其15年历史上最高水平。最新的官方数据显示，截至11月的三个月，扣除奖金的平均收入同比增长6.4%，除去疫情时期，这是自2001年有记录以来的最大增幅。 在工资迅速增长的同时，通胀率也将上升，这正在蚕食消费者的消费能力。利率前景的关键在于，这些竞争因素将如何影响英国央行的通胀和增长预测。 量化紧缩 在十多年的量化宽松政策中，英国央行建立了价值8950亿英镑的政府和企业债券组合。而如今，该央行正在通过允许债券到期和直接销售的方式逐步缩减资产负债表。 截至1月底，账面上还有8280亿英镑的英国国债和120亿英镑的企业债券。在利率决议后，预计英国央行将阐述其对今年预期售债步伐的看法。 与此同时，英国财政部也计划拍卖更多债券，以弥补日益扩大的预算赤字。

韩国统计局周四公布，1月份消费者价格较上年同期上涨5.2%，高于去年12月的5%。1月份通胀再次加速，在韩国经济走软之际，央行仍有可能进一步收紧政策。剔除农产品和石油相关产品的核心通胀率从4.8%上升至5%，表明潜在压力仍然很大。 数据显示，与上月相比，1月份消费者价格上涨0.8%，超出经济学家的预期。住房、水、电和燃料的公用事业成本较上年同期上涨8%。韩国家庭主要使用天然气取暖，而且几乎全部依赖进口。食品和饮料价格同比上涨5.8%，而运输成本上涨3%。 韩国央行在数据发布后表示，2月份通胀率可能会维持在5%左右，并补充说，如果中国重启经济刺激需求，国际大宗商品价格的上行压力可能会加大。 通胀持续走高，强化了韩国央行行长李昌镛在上月加息后发出的警告，即市场不应急于宣布当前紧缩周期结束。 韩国银行在3周内召开了今年的第二次会议，由于有两名委员对1月份加息0.25个百分点持不同意见，因此外界越来越多地猜测，韩国银行这次会暂停加息。 信荣证券(策略师ChoYong-gu表示，“通胀数据令人意外，”“不过，产品价格正以较为温和的速度增长，服务成本也可能随之上涨，因为它们往往落后于经济趋势。” 在18个月的紧缩政策之后，韩国银行越来越担心加息对经济增长和金融稳定的影响。韩国经济面临的其他风险包括出口下滑和消费放缓，这两个因素导致韩国上季度出现两年多来的首次经济收缩。 李昌镛早些时候表示，通货膨胀将在2月份保持在高位，之后才会出现进一步降温的迹象。韩国银行已经明确表示，只要通货膨胀率保持在5%的范围内，它就将继续采取紧缩政策。 在李承晚出席的一次会议上，企划财政部长官ChooKyung-ho周四表示，预计通货膨胀将在“一段时间内”保持较高水平。他还指出，出口的低迷增加了经济的困难和不确定性。 韩国银行在去年的两次会议上加息50个基点，试图缩小与美联储的利率差距，并遏制韩元因通胀而加剧的贬值。韩国银行目前的利率为3.5%，而2021年8月本轮紧缩周期开始时为0.5%。 美联储主席鲍威尔在加息后的发布会上表示，美国政策制定者预计将再加息“几次”，并承认通胀已开始减弱。韩国银行和美联储的通胀目标都是2%。

周二，美国劳工部报告显示，2022年第四季度，文职劳动者(指私营部门员工以及州和地方政府员工，不包括联邦政府员工、军方人员和农业从业人员)的薪酬成本环比攀升了1%，再次表明工资通胀已开始降温。 经济学家曾预计上季度总薪酬成本将攀升1.1%。第四季度薪酬年化增长率为5%，接受FactSet调查的经济学家普遍预期为5.1%。 这些数据是季度就业成本指数(Employment Cost Index)的一部分，这对美联储来说是一个好消息，因该央行一直在寻找薪资通胀见顶的证据。该数据支持了一些经济学家的想法，即美联储所希望的“软着陆”仍有可能实现。 最近几个月，美联储一直专注于工资问题，因为工资通胀促使服务成本上升。虽然近期商品价格开始下降，租金成本也在放缓，但至今为止服务成本的增长已被证明正在阻止央行减缓整体通胀的努力。大多数经济学家认为，工资增长将需要放缓到大约3.5%的年化速度，才能使通胀回落到符合央行2%的目标。 而且，鉴于许多公司在每年年初都会实施年度加薪和福利变化，人们对今年第一季度的薪酬成本可能会有一些预期，Amherst Pierpoint证券公司的首席经济学家Stephen Stanley表示：“这一结果对美联储来说是一个体面的结果，因为劳动力成本似乎正在减速，但现在宣布胜利还为时过早。” 报告显示，由于多方面的因素，总薪酬增长放缓。例如，工资和薪金一项在第四季度增长了1%，低于第三季度的1.3%。去年第四季度，福利成本上升0.8%，低于上年同期的1%。。 尽管某些行业的工人工资增长速度仍快于其他行业，许多行业的工资增长已显示出超过峰值的迹象。随着雇主继续争夺员工，服务业员工的薪酬涨幅继续最大，截至第四季度同比增长了6.9%。但这仍比第三季度7.7%的同比增速有所改善。 其他经济数据已经开始表明收入增长正在降温，12月非农数据显示平均每小时工资环比增长0.3%低于市场预期，但就业成本指数被视为是一个更坚定的信号，因为该指数被认为是对薪酬增长的最全面评估。

周二（1月31日）美股盘前，美国劳工部公布的最新数据显示，美联储较为看重的一项工资通胀指标在去年年底超预期放缓。 具体数据显示，美国2022年第四季度就业成本指数（ECI）环比上升1%，较三季度的1.2%放慢了0.2个百分点，不及市场预期的1.1%，回落到了一年前的水平，也是近六个季度来最低增幅。 分项数据上，四季度劳工就业工资环比上升1%，较三季度的1.3%放缓了0.3个百分点；就业福利季率录得0.8%，也低于上一季度的1%。 ECI是美国劳动统计中的一个很重要的指标，反应社会雇佣劳动力成本变化情况，能够反应一段时间的就业条件。 两周前，美国前财政部部长萨默斯就曾提及，ECI是就业指标中的黄金标准，能比收入指标更广泛的衡量劳动力成本。 去年以来，ECI也成为美联储主席鲍威尔经常提及的通胀参考指标之一，被媒体解读为影响美联储采取限制性政策立场的重要数据之一。日内的这份ECI数据想必也会给美联储进一步放慢加息步伐提供更多的理由。 凯投宏观资深美国经济学家Andrew Hunter写道，“我们预计工资增速的进一步放缓有助于说服官员们在3月会议后暂停货币紧缩周期。” 今日，美联储将召开为期两天的货币政策会议。北京时间周四（2月2日）凌晨，FOMC将公布最新决议，随后美联储主席鲍威尔也会召开货币政策新闻发布会。 芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预期该行在2月会议上加息25个基点的概率超过98%。在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。 不仅如此，美联储观察工具的过半概率还指向终端利率将落在4.75%-5%区间。若预测属实，意味着该行离暂停加息仅剩50个基点。