“美国经济会陷入衰退吗？”是今年一大未知数，美联储及市场的态度都表现的较为乐观，但经济学家们认为如果想要避免衰退，需要些运气，给鲍威尔的空间不多了。 近期，两位美联储高官表态称，美联储可以在不让数百万美国人失业的情况下控制高通胀，即实现软着陆。 美国资管公司Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示，鲍威尔希望能避开伯恩斯和沃尔克路线，在历史书上写下属于自己的一页：在不带来经济衰退的情况下遏制通胀。 二十世纪70年代，前美联储主席伯恩斯未能将紧缩的货币政策维持足够长的时间，造成了通胀失控。 而前美联储主席沃尔克在80年代成功遏制住了两位数的通胀，但付出了巨大的代价：深度经济衰退将失业率推高至超10%。 鲍威尔能如他所想避开这两位美联储主席的路线吗？美国经济真的会“软着陆”吗？经济学家们的态度仍然不乐观。 衰退或仍无法避免 1月中旬，美联储副主席Lael Brainard和理事Christopher Waller都用临时工人数的下跌来证明，美联储可以在不让数百万美国人失业的情况下控制高通胀，经济软着陆的希望增加。Brainard称： 最近每周平均工作时间、临时服务和月度就业增长的放缓表明，劳动力需求正在降温。 但媒体称，经济学家们普遍认为，美联储在不让美国陷入衰退的情况下遏制通胀这一可能性并不高，根据彭博社调查显示，经济学家们预计美国经济将在第二季度和第三季度萎缩，今年出现衰退的可能性为65%。 在美联储仍未停止的加息中，对利率最为敏感的房地产已经陷入衰退。10月底，美国的抵押贷款利率突破7%，创下20年来抵押贷款利率的最高水平。 随着利率的大涨，美国购房者信心指数迅速滑落至39，创下1980年代以来最低水平。12月，美国NAHB房屋建筑商信心指数只剩31，低于2007年2月的水平，火热的楼市迅速进入了冰冻期。 1月的读数依然低于50，意味着房地产市场仍处于收缩期，买卖双方都信心不足。在2022年1月，这一情绪指数曾高达83。 抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae) 的首席经济学家道格邓肯(Doug Duncan) 表示，虽然随着抵押贷款利率从去年的高点回落，需求有所回升，但“美国房市可能还没有触底”。 受全球经济放缓和消费者支出转向服务业的影响，美国制造业也出现下滑。 美国12月制造业PMI收缩至48.4，12月美国ISM制造业PMI指数为48.4，较上月的49下降了0.6个百分点，并低于48.5的市场预期，连续两个月进入收缩区间。 华尔街见闻此前提及，不及预期的经济数据，在一定程度上抵消了去年年底的部分乐观情绪，或将令市场市场重新面对现实，“软着陆”可能只是黄粱一梦。 从消费品和工业用品制造巨头3M的业绩便可初见端倪，2022年四季度3M的消费者业务销售额同比减少近6%。3M指出，消费者疲软的消费支出延续到了假日季，且形势并不会很快好转。面对困境，3M计划裁员约2500个制造岗位。3M的CEO Mike Roman称： 我们预计，宏观经济的挑战将在2023年持续。裁员是与公司调整后产量保持一致的必要决定。 美国消费者的钱包正被居高不下的通胀和借贷成本挤压。向来被视作美国经济“压舱石”的居民消费，出现越来越多警告信号。 12月经物价变动调整后的个人支出环比下降了0.3%，市场预期为环比下滑0.1%。经通胀调整后的商品支出下降了0.9%，服务支出则停滞不前，创自2022年1月以来首次没有增长。 分析指出，2023年消费者支出放缓，从而导致经济增长放缓。同时，美国消费者正面临，储蓄率新低、信用卡债务和利率新高的困境。德银首席美国经济学家 Matthew Luzzetti表示： 消费者支出引擎或将开始停滞不前，经济将在 2023 年下半年陷入温和衰退。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，鲍威尔如果想要避开经济衰退并遏制通胀，的确需要一定的运气。

由于成本上升以及消费者信心下降共同打击英国企业，2022年英国上市公司发布的盈利预警数量较前一年激增50%，达到305次。 根据全球知名会计师事务所安永（EY Parthenon）的分析， 去年英国1193家上市企业中，有近18%发布了盈利预警，这一比例与全球金融危机期间相当 。 成本攀升是最大拖累 成本攀升被认为是去年英国公司处境艰难的最大因素。2022年发布的盈利预警中有一半是因为成本上涨，是2021年的两倍。 2022年最后几个月，经济放缓影响在许多英国公司的业绩中表现得很明显。 在2022年最后三个月的83次盈利预警中，四分之一与延迟或取消合同有关，另外四分之一归咎于消费者信心减弱，五分之二归咎于成本上升。 安永合伙人乔•罗宾逊（Jo Robinson）表示:“对英国企业来说，2022年是充满挑战的一年，运营成本不断上升，消费者行为不断变化，生活成本危机对面向消费者的行业产生了严重影响。” 有迹象表明，不断上升的利率已经在产生影响，约11%的盈利预警将“信贷紧缩”列为一个因素，这是自2009年初信贷危机最严重时期以来的最高比例。 所有行业压力都在“加深” 超过三分之一的英国消费行业上市公司去年发布了盈利预警。上周五，Superdry成为最新一家对全年利润预测发出警告的零售商，导致其股价下跌17%。 尽管面向消费者的行业受影响最大，但安永指出，所有行业面临的压力都在“加深”。 罗宾逊表示:“我们现在看到压力在加深，并蔓延到经济的其他领域，比如工业部门。去年第四季度，工业部门预警次数的增幅最大。成本压力正在通过供应链传递，商业信心疲弱，信贷市场正在收紧。” 英企今年料将继续面临压力 由于面临经济衰退、高通胀和罢工等一系列困扰，英国企业今年料将继续面临压力。 英国国家统计局本月18日发布的数据显示，英国2022年12月消费者价格指数（CPI）同比上涨10.5%，远高于英国央行设定的2%通胀目标。 本周英国信贷市场可能进一步收紧。投资者和经济学家预计，为抑制通胀，英国央行本周四将把基准利率上调50个基点至4%，为2008年以来的最高水平。

周一公布的一项调查数据显示，尽管有更多迹象表明2023年初英国经济活动有所下降，但笼罩在英国经济上空的阴霾正开始消散。根据劳埃德银行集团( Lloyds Banking Group)的月度商业晴雨表，人们对经济前景更加光明的希望不断增长，尤其是价格压力不断降温，这使得该行统计的英国一月份的商业信心指数达到了六个月来的最高点，达到22%。 但是，信心指标对经济状况发出了相互矛盾的信息，一些权威预测人士曾警告称，英国可能在2023年上半年陷入衰退。 英国工业联合会(CBI)进行的另一项调查进一步证实了这一矛盾情况。该调查显示，由于罢工升级、员工短缺和生活成本危机等不利因素的综合作用，私营部门的活动在冬季有所下降。在截至1月份的三个月里，由于服务业进一步疲软，其业务量指标从-1跌至-13。 然而，有证据显示，随着能源成本下降，通胀已见顶，这提振了市场的乐观情绪。劳埃德银行表示，消费者信心指数上升了5个百分点，达到22%，与此同时企业对自身价格的预期较去年12月创下的历史新高有所缓和。 劳埃德银行商业银行部门的经济学家Hann-Ju Ho表示:“对于企业来说，环境仍然很艰难，在冬季几个月里，高昂的能源账单仍是一个问题，但如果通胀开始趋于下降，我们有理由对2023年感到乐观。”

在前任主席阿瑟·伯恩斯和保罗·沃尔克的经验教训下，美联储现任主席鲍威尔正试图控制通胀的同时，避免美国经济陷入衰退。 上世纪70年代，美联储前主席伯恩斯未能在足够长的时间内保持足够紧的货币政策，从而永久性地击退物价压力，导致通胀失控。沃尔克随后在上世纪80年代战胜了两位数的通胀，但这场胜利付出了巨大代价：一场痛苦的深度经济衰退将失业率推高至10%以上。 曾在美联储工作了25年、Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示：“鲍威尔希望在历史书上写下自己的一页，不像伯恩斯那样会有片刻的犹豫和过早逆转政策，也不像沃尔克那样会故意引发经济衰退。” 鲍威尔这么做的结果是：在去年大举加息以赶上他们最初不屑一顾的价格飙升之后，预计政策制定者本周将放缓加息步伐至25个基点，因为他们正在寻求一个足够紧缩的政策立场，以在不导致经济衰退的情况下抑制通胀。 与此同时，鲍威尔可能会承诺在一段时间内保持利率高企，在美联储确定价格压力得到控制之前不会放松政策。 不过，这种混合策略可能会出很多问题。在中国这个全球第二大经济体复苏的情况下，油价和通胀可能会再次爆发，从而迫使美联储在今年晚些时候再次加息。 相反，由于美联储坚持紧缩政策立场以抗击通胀，失业率的上升幅度可能会超过政策制定者预期的适度水平。 乐观的基调 对于美联储实现软着陆的可能性——在不冲击经济的情况下缓和物价上涨——两派政策官员最近都显得更加乐观。 被广泛认为是鸽派的美联储副主席布雷纳德本月曾表示，她认为出现软着陆的可能性“较高”。同样地，作为鹰派代表人物的圣路易斯联储主席布拉德在1月18日更加明确地表示，“软着陆的前景已显著改善”。 拜登政府也在大谈经济前景，因为美联储的政策是否正确与拜登政府利害攸关。 拜登经济顾问委员会成员Jared Bernstein在1月26日接受采访时表示，他看到了“美联储所谓的软着陆和我们所认为的向平稳、稳定增长过渡的可信途径”。 乐观的背后是通胀的下降。美联储最青睐的通胀指标个人消费支出价格指数(PCE)在去年12月同比上涨5%，尽管仍远高于美联储2%的目标，但低于6月份的7%。 美联储官员也对工资快速增长放缓的迹象感到鼓舞，他们希望，在周二为期两天的政策会议开始时，最新的就业成本指数(一项广泛的薪酬衡量指标)将证实这一点。 衰退风险 不过，大多数私人经济学家并不认为美联储会在不将美国推入经济衰退的情况下渡过难关。根据本月接受调查的预测人士认为，美国在接下来的一年里经济萎缩的可能性为65%。 目前，房地产市场在受到美联储2022年以来大幅加息的冲击下已经陷入衰退。 抵押贷款巨头房利美首席经济学家Doug Duncan表示，尽管随着抵押贷款利率从去年的高点回落，需求有所回升，但“我们可能还没有触底。” 受全球经济放缓和消费者支出从商品转向服务的影响，制造业也出现下滑。 从便利贴到触摸屏显示器等各种产品的制造商3M(MMM.US)上周表示，在2022年底需求减少后，公司计划削减约2500个制造业岗位。 虽然面对极高的通胀，作为经济支柱的消费者支出依然坚挺，因为家庭动用了疫情期间积累的储蓄，而且充满活力的就业市场增加了他们的收入。 万事达(MA.US)首席执行官Michael Miebach在1月26日关于该公司2022年业绩的一份声明中表示：“尽管宏观经济和地缘政治的不确定性持续存在，但消费者支出一直非常具有弹性。” 但随着2022年接近尾声，有迹象表明形势有所恶化。经价格变化调整后，12月个人支出下降0.3%，其中服务支出停滞不前，这是自2022年1月以来首次没有增长。 德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示：“消费者支出引擎可能开始熄火。”并补充道，预计美国经济将在2023年下半年陷入温和衰退。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，他预计美国将避免经济衰退，但他也承认这是一个千钧一发的时刻。 他表示：“为了避免经济衰退，我们需要一点运气，以及美联储制定一些相当灵活的政策。”

受到收入数据和通胀降温的鼓舞，美国消费者以九个月来最乐观的态度进入2023年，即使大多数人仍担心今年经济会出现衰退。 周五，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值录得64.9，为2022年4月来新高，去年12月为59.7。根据媒体的调查，经济学家的预期中值为64.6。 消费者对当前状况的看法出现大幅改善，当前状况指数较去年12月飙升15%至68.4，也是去年4月以来的最高值。这一指标已经从去年6月的历史最低点攀升了27%以上，当时，通胀率创下了40年来的新高，导致美联储在去年以几十年来最大的幅度提高利率。 前瞻性预期指标升至一年来的最高水平，但负责消费者调查的主任Joanne Hsu警告称，近期有所改善的消费者情绪可能会被美国有关债务上限的政治僵局所破坏。 共和党人坚称，如果不削减政府开支就不支持提高债务上限，而拜登政府则反对削减开支，这种僵局预计将在今年晚些时候达到顶峰。 Hsu在一份声明中表示：“值得注意的是，债务上限的辩论迫在眉睫，可能会扭转过去几个月的(消费者情绪)改善。过去在2011年和2013年发生的债务上限危机，曾导致消费者信心急剧下降。” 同时，消费者对未来12个月的短期通胀预期下降到2021年4月以来的最低水平，为3.9%。他们对未来五年的长期通胀预期则保持稳定，为2.9%。两个数据都远远低于2022年中期所触及的高位，当时，消费者价格同比增长超过9%，是20世纪80年代以来的最快增速。 美联储青睐的另一个通胀衡量指标在去年12月降至2021年9月以来的最低水平，同比涨幅为5%，低于去年6月的7%。周五早些时候公布的这一数据帮助巩固了人们的预期，即美联储在下周开会时将会把近期加息幅度缩减至25个基点。

隔夜股市 欧美股市周五（1月27日）多数收涨。其中，美股三大指数集体走高，道指录得日线六连阳，纳指录得周线五连阳。 值得一提的是，继昨日大涨10.97%后，特斯拉今日再涨11%，报每股177.90美元，较1月份低点反弹近75%，本周累涨超33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。 本周适逢中国春节假期，但从欧美股市来看，暖意十足。除英国富时100指数本周略有下跌外，其他主要股市均录得涨幅。 商品市场 国际油价下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌1.33美元，收于每桶79.68美元，跌幅为1.64%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.81美元，收于每桶86.66美元，跌幅为0.93%。 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价比前一交易日下跌0.6美元，收于每盎司1929.4美元，跌幅为0.03%。3月交割的白银期货价格下跌39.8美分，收于每盎司23.622美元，跌幅为1.66%。 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价涨跌不一。玉米市场交投最活跃的3月合约收于每蒲式耳6.83美元，比前一交易日上涨0.5美分，涨幅为0.07%；小麦3月合约收于每蒲式耳7.5美元，比前一交易日下跌2.5美分，跌幅为0.33%；大豆3月合约收于每蒲式耳15.095美元，比前一交易日下跌14美分，跌幅为0.92%。 俄乌冲突快报 ①俄国防部：俄军26日对乌克兰能源设施实施密集打击，过去24小时乌军在顿涅茨克方向损失有生力量80余人， ②俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫：俄罗斯将针对日本制定反制措施 ③乌克兰多地响起防空警报，此前10个州因电力短缺进入紧急停电状态 ④美国决定向乌提供坦克，俄称美方为冲突火上浇油，德国否认直接参与俄乌冲突 ⑤G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在每桶100-110美元区间，较此前的100美元有所松动 ⑥白宫：“艾布拉姆斯”主战坦克需要数月才能到达乌克兰，目前不是拜登访问乌克兰的合适时间 其他市场消息 【美国去年12月核心PCE价格指数同比增速如期放缓至5%】 美国经济分析局公布的最新个人收入和支出报告显示，美联储最青睐的通胀指标——2022年12月PCE价格指数同比上升5%，与预期一致较11月的5.5%放慢了0.5个百分点；核心PCE价格指数同比上涨4.4%，也与预期一致，较11月的4.7%放慢了0.3个百分点。 【美前财长萨默斯：下周会议美联储不需要承诺继续加息】 美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）表示，由于美国经济前景高度的不确定性，美联储应该避免在下周会议上发出有关下一步行动的信号，“现在不是承诺继续加息的时候。在近几个季度，我们已经看到了经济疲软的迹象。” 【美国财长耶伦警示经济衰退风险 但称通胀数据令人鼓舞】 美国财政部长耶伦周五表示，她对近期美国通胀和就业数据感到鼓舞，但高利率环境下经济的确有陷入衰退的风险。耶伦说，“我感到鼓舞是因为看到通胀下降，虽然出现了更多关于裁员的讨论，但从根本上说，劳动力市场仍然相当紧俏。”她认为，如果经济免于意外冲击，那么美联储能否实现所谓的软着陆将取决于劳动力市场。但即便如此，也并不意味着能避免失业率上升。 【美国前副总统彭斯谈密件丑闻：不知道机密文件在我家里】 据美国媒体1月27日报道，就美国前副总统彭斯家中发现十几份机密文件一事，彭斯当天称他并不知道这些密件在自己家中。他还表示“犯了错”，会为此承担责任。 【特斯拉与墨西哥当地尚未就新电动汽车工厂达成协议】 据日媒27日报道，墨西哥东北部新莱昂州经济发展部副部长伊曼纽尔（Emmanuel Loo）表示，特斯拉和该州尚未就建设新的电动汽车装配厂达成协议。“不，我们还没有达成协议。”伊曼纽尔说，并补充说他不知道是否会在今年做出决定。 【雪佛龙Q4每股收益逊于预期 营收超出预期】 雪佛龙星期五发布了第四季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益低于分析师的预期。在该公司发布的最新财报中，公司每股收益为4.09美元，总营收为550亿美元，分析师预期该公司的营收为538亿美元，每股收益为4.42美元。 【美联邦航空局确认涉及全国航班停飞故障的承包商】 据美媒当地时间1月27日报道，美国联邦航空局（FAA）已确认空间前线（Spatial Front）是涉美国全国航班于11日停飞90分钟的飞行安全系统故障的承包商。 【挪威海域发现大量矿物和稀有金属】 挪威广播电视公司当地时间1月27日报道，根据挪威石油局的一项新资源评估，在挪威大陆架上发现了大量镁、铌、钴和稀土。在海底还发现了3800万吨铜、4500万吨锌、2317吨黄金等。目前，挪威正在讨论是否在海上开展采矿业务，这需要得到挪威议会的批准。

周五（1月27日）美股盘前，美国经济分析局公布的最新个人收入和支出报告显示，由于消费者减少了支出，美联储最青睐的通胀指标如期明显下行。 自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出（PCE）价格指数作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数（CPI），PCE更能反映消费者的行为。 具体数据显示，美国2022年12月PCE价格指数同比上升5%，与预期一致，为2021年10月以来的最低增速，较11月的5.5%放慢了0.5个百分点。 PCE价格指数同比变化 数据还显示，不包括食品和能源在内的核心PCE价格指数同比上涨4.4%，也与预期一致，为2021年11月以来的最低增速，较11月的4.7%放慢了0.3个百分点。 核心PCE价格指数同比变化 媒体分析指出，美联储先前激进的货币紧缩政策正在经济中发挥作用，以当前的形势来看，最严重的一轮高通胀似乎已经过去，但当前水平离美联储2%的目标仍有距离。 不过，这也足以让市场相信，美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。 芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预期该行在2月会议上加息25个基点的概率超过98%，并且过半概率指向美联储的终端利率将落在4.75%-5%区间。若预测属实，意味着该行离暂停加息仅剩50个基点。 昨日，经济分析局公布的美国 四季度GDP增速 强于预期，让外界对“软着陆”的信心重返市场。针对这一点，个人收入和支出报告却释放出了一些不好的信号。 今天的报告显示，去年12月，占美国经济活动三分之二以上的个人支出环比下降0.2%，降幅超过了市场预期的0.1%，表明美国家庭在高利率的环境下持续削减支出，是年底经济失去动力的迹象。 西北大学教授Efraim Benmelech表示，美联储的行动正在推动消费下降。另外，利率上升使抵押贷款更加昂贵，打压房屋销售，继而导致消费者减少在家电、油漆和其他家居用品上的支出。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth预测，美国今年一季度GDP将同比萎缩1.5%，“即使消费能在今年头几个月恢复增长，但去年四季度的灾难性表现仍会拖累同比增速，增长率可能接近于零。”