周三（12月11日）美股盘前，美国劳工部公布的11月份通胀数据与市场预期几乎完全一致，交易员们增加了对美联储12月份降息的押注。 具体数据显示，今年11月份，美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，同比上升2.7%，均与预期一致，分别较10月数据加快了0.1个百分点。 其中，0.3%的环比涨幅是4月份以来的最高水平，2.7%是8月来最高。 美国CPI环比变化 分项数据中，食品价格环比上升0.4%，同比上升2.4%；能源价格环比上升0.2%，同比下降3.2%。其中，汽油价格环比上升0.6%，同比下降8.1%；燃料油环比上升0.6%，同比下降19.5%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心CPI环比上涨0.3%，同比上升3.3%，也与预期一致，10月时两项数字也是0.3%和3.3%。 美国CPI & 核心CPI同比变化 其中，住宅价格环比上升0.3%，同比上升4.7%，说明住房相关成本仍然是一个问题；运输服务价格同比上升7.1%，医保服务价格上升3.7%，都是核心通胀率居高不下的主要原因。 数据公布后，交易员们增加了对美联储12月份降息的押注。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计该行下周三降息25个基点的概率为99.9%。与之相比，数据发布前这个概率为86.1%。 分析师Anstey评论道，今天的CPI数据几乎不会改变任何人的前景，除了那些认为美联储下周将按兵不动的人可能会重新考虑，因为通胀并不比预期更糟，这似乎为12月18日降息25个基点开了绿灯。 近几个月来，将通胀率降至2%目标的进程实际上已经停滞。不过，美联储现在更关注劳动力市场。尽管就业增长在11月份有所加速，但失业率在连续两个月保持在4.1%之后加速至4.2%。 展望明年，高盛分析师Whitney Watson指出，美联储官员们对去通胀的进程仍有信心，“我们认为，新的一年里，美联储仍将进一步逐步放松货币政策。” Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示：“令人兴奋的将是美联储的经济预测的总结。2025年可能会有四次降息，通胀最终会降至目标水平。”

将北京时间今晚21:30出炉的美国11月CPI数据，比喻为“2024年最后一份重量级的美国经济指标”，似乎并不夸张。虽然到年底前还有另外一份关键通胀指数PCE数据将发布，但较晚出炉的PCE数据对市场的影响力往往能难与CPI相提并论。 而在美联储下周就将召开12月议息会议之际，今晚的CPI也料将成为美联储作出降息与否关键决策的重要依据…… 颇有意思的是，与上周五非农前的市场处境颇为相似——周二美国股债市场再度在关键数据出炉前处于了弱势整理的行情中。 债券交易员正在匆忙撤出筹码，选择在周三CPI数据公布之前采取更为中性的立场。而美国三大股指也全线回落，道指更是已连续第四天下行…… 摩根大通公司周二发布的周度调查显示，在美国国债价格连续三周上扬之后，该银行的客户对美国国债的交投情绪已从今年以来最为火热的多头偏好转为了中性立场。 虽然掉期市场预计美联储本月降息25个基点的可能性约高达逾八成，但美国经济的韧性以及当选总统特朗普的政策将刺激通胀加速的猜测，仍为押注美联储将在某个时候暂停加息敞开着大门。不少业内人士预计，美联储在明年的降息空间可能已不足50个基点，这与美联储9月利率点阵图中对明年降息100个基点的预测中值，存在着巨大的差距。 密切跟踪美联储预期的联邦基金期货市场也呈现出类似的趋势，即对未来几个月降息押注有所减少。1月和2月期货的最新未平仓合约数据均有所下降，这表明投资者正在平仓多头头寸。 截至纽约时段尾盘，各期限美债收益率在隔夜普遍有所走高，收益率与债券价格反向。其中，2年期美债收益率上涨2个基点报4.153%，5年期美债收益率涨2.9个基点报4.104%，10年期美债收益率涨3.1个基点报4.231%，30年期美债收益率涨3.9个基点报4.424%。 美股在周二也普遍承压，许多投资者选择在关键CPI数据出炉前离场观望。 截至收盘，道指跌154.10点，跌幅为0.35%，报44247.83点；纳指跌49.45点，跌幅为0.25%，报19687.24点；标普500指数跌17.94点，跌幅为0.30%，报6034.91点。标普500指数的11个主要行业板块中，只有三个板块收盘上涨。 Pepperstone集团高级研究策略师Michael Brown表示：“今天的盘面较为平静，市场参与者继续关注周三至关重要的美国CPI报告。鉴于强劲的盈利增长、稳健的经济增长以及‘美联储兜底’的市场情绪，我仍然会在股市回调时买入。” 盈透证券高级经济学家Jose Torres则指出，“动物精神在CPI公布前得到了喘息。美国股市在历史高点附近停滞不前，投资者正在等待今年的最终CPI报告，预计该报告将反映出年化翘尾数据的再次增长。” 美国银行在周一最新发布的报告中则提到，近期市场对通胀的担忧稍有缓解，但定于周三公布的11月CPI数据对美国股市的影响将超乎投资者的想象。美银策略师认为，今年剩下的两个重大事件（CPI和FOMC）可以决定市场的近期方向。 (美股波动率期限结构显示，交易员在CPI和美联储决议前如临大敌) 今晚CPI数据会引发意外吗？ 毫无疑问，周三的CPI数据将为美联储官员在下周议息会议之前提供对物价环境的最后观察。任何通胀回落进展停滞的迹象，都可能削弱降息的可能性。 目前，接受媒体调查的经济学家的预估中值显示，美国11月CPI同比增速或将升至2.7%，略高于10月份的2.6%，11月CPI环比增速也可能从前月的0.2%升至0.3%。在剔除易波动的能源和食品价格后，11月核心CPI同比和环比涨幅则料将分别上升3.3%和0.3%，与前月一致。 下图是素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos对各投行CPI预估的最新梳理，投资者可自行参照： 对于eToro的投资分析师Bret Kenwell来说，一个值得关注的指标是核心CPI同比数据 ，在过去两个月中，核心CPI同比涨幅均为3.3%。目前的预期再次为3.3%。他指出，与预期持平或更低的读数可能会巩固本月降息，而高于预期的结果可能会让人怀疑美联储是否应该再次降息。 Forex.com和City Index的策略师Matthew Weller则表示，美联储的重点是维持充分就业和通胀稳定，而通胀在2022年和2023年急剧下降后，一直顽固地停滞在3%左右的区间。他指出，尽管如此，最近几周大多数美联储发言人都表示，美联储有望在即将到来的12月会议上降息25个基点，虽然目前这一预期还非板上钉钉。 目前，业内人士在CPI数据发布前，最为担心的无疑就是今晚数据意外大幅超越预期，这可能会令美联储本月降息的概率，再度变得扑朔迷离。而符合或接近预期的数据，则可能不会对市场走势产生太大的影响。 Edward Jones投资策略主管Mona Mahajan表示，在本周CPI和PPI数据公布之前，市场上有一点观望情绪，市场希望看到一个不会对下周美联储决议造成太大干扰的数据。她指出，如果CPI符合预期，投资者将预期美联储笃定下周降息25个基点。 Curvature Securities固定收益交易主管Tom di Galoma指出，“我确实认为通胀正在回落。但如果通胀真的攀升，肯定会成为一个问题。” 对于美联储12月会否降息，本轮噤声期前讲话中表露态度最为明确的美联储官员，无疑便当属美联储理事沃勒。他当时倾向于支持在12月会议上下调政策利率。当然，他也划出了一道先决条件——“这一决定将取决于我们在此之前收到的数据是否会意外上行，并改变我对通胀路径的预测。”尽管沃勒没有具体表露所谓的数据是哪些数据，但上周五非农和今晚CPI的重要性显然是最为突出的。 22V Research的一项调查显示，37%的投资者目前预计市场对今晚CPI的反应将是 “避险”(risk-off)，比例居首。预计市场反应将是引发“风险偏好 ”和 “好坏参半/可忽略不计 ”的投资者比例则相当。 此外，22V的统计还显示，61%的投资者认为核心CPI处于“对美联储有利”的下滑轨道上——不会大幅收紧金融条件或出现衰退。这是2月份以来的最高值。37%的投资者认为金融环境需要收紧，而上个月的这一比例为45%。

美国财长耶伦周二表示， 她担心当选总统特朗普征收广泛进口关税的计划可能会阻碍抗通胀进程，并提高家庭和企业的成本 。 耶伦在一次活动上表示，她对美国财政的可持续性感到担忧，并表示国会需要寻找方法来支付特朗普2017年个人和小企业减税计划的延期，该计划将于2025年到期。 耶伦表示，特朗普计划对中国进口商品征收60%的新关税，对其他国家的商品征收10%至20%的新关税， 这将“大幅提高美国消费者的价格，并给企业带来成本压力” 。 “因此，这将对美国经济某些部门的竞争力产生不利影响，并可能显著提高家庭的成本。” 耶伦表示。“因此，我担心这种策略可能会破坏我们在应对通胀方面取得的进展，并对经济增长产生不利影响。” 关于美国的财政状况，耶伦表示， 延长2017年《减税和就业法案》所有到期条款将在10年内使美国赤字增加5万亿美元，国会需要找到抵消措施，以避免债务“爆炸式增长” 。 在截至9月30日的2024财年，拜登政府的预算赤字高达1.83万亿美元，创历史第三高，仅次于新冠疫情期间的两年，债务利息成本首次超过1万亿美元。 “我担心财政的可持续性，我很抱歉我们没有取得更多进展。” 耶伦表示。“我认为赤字需要降低，尤其是现在我们处在一个高利率环境中。” 耶伦还表示，她与特朗普提名的财长、对冲基金经理斯科特·贝森特进行了交谈，讨论了财政部的广泛职责，包括经济和税收政策以及国际联盟。 在谈到美联储时， 耶伦表示，她坚定支持一个“独立、无党派、没有政治色彩的美联储” 。 美国当选总统特朗普曾表示，他希望“至少”对美联储利率的制定有发言权。 “我认为，对美联储发表评论并采取措施损害其独立性是错误的。”耶伦表示。“我认为，这往往会削弱金融市场的信心，最终削弱美国人对一家重要机构的信心。”

美国银行（Bank of America）认为，从现在到2030年，大宗商品是投资者应该关注的领域。 该行以Jared Woodard为首的策略师在最新报告中指出， 结构性通胀将上升，而这意味着“大宗商品牛市才刚刚开始”。 长期以来，石油和黄金等大宗商品一直被认为是可靠的通胀对冲工具， 如果Woodard对通胀急剧上升的预测成为现实，投资者对这些商品的需求将会增加。 Woodard强调，由于全球化和技术的发展趋势，过去20年通胀率一直保持在2%左右。但现在美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势，当时通胀平均每年上涨约5%。 “这些力量的逆转意味着通胀将结构性转变回5%。”分析师们写道。2023年美国CPI指数上涨3.4%，7月份数据显示该指数同比上涨2.9%。 报告称，虽然可能很难想象技术颠覆不断压制通胀的趋势会放缓，但近年来去全球化趋势有所增强。 从美国对电动汽车和钢铁等一系列外国产品征收关税，到复兴半导体行业的努力，这些政策都阻碍了价格下跌，尤其是扶持美国本地就业岗位的成本远高于新兴市场的劳动力成本。 美银表示，“债务、赤字、人口结构、逆全球化、人工智能和净零政策都将导致通胀”，大宗商品的年化回报率可能达到11%。 这些潜在的回报意味着， 在投资者的60/40投资组合中，大宗商品是一个更好的资产类别。 Woodard强调，即使在通胀不断下降、美联储持鸽派态度的情况下，大宗商品指数的年化回报率也达到了10%-14%，而广受欢迎的彭博综合债券指数的年化回报率仅为6%。 他特别提到， 黄金一直是推动大宗商品行业强劲表现的一股特别强大的力量。 今年迄今为止，金价已飙升约21%，创下历史新高，自2022年初通胀开始飙升以来，金价已上涨35%。

随着日本政府减少能源补贴，东京通胀本月加速，而整体数据表明该国物价增长趋势仍与日本央行的预测大致一致。日本总务省周五公布的数据显示，11月份东京核心消费者价格指数(CPI)同比上涨2.2%，高于前一个月的1.8%。这一结果高于经济学家预测的2%。由于食品价格上涨，总体通胀率上升至2.6%。数据发布后，日元兑美元汇率上涨。 东京的通胀数据通常被认为是日本全国通胀趋势的领先指标。周五东京的数据表明日本的通胀势头仍然存在，这可能会让市场参与者继续猜测日本央行下个月加息。由于日本央行行长植田和男一再表示，如果经济表现符合预期，就会提高借贷成本。 周五公布的其他报告显示，日本就业市场仍然相对紧张，就业岗位与申请人数之比升至1.25，而失业率小幅上升至2.5%。 周五的东京CPI数据是日本央行在12月19日就基准利率作出决定之前的最后一份政府通胀报告。植田和男上周表示，无法预测会议结果，暗示下次会议将现场讨论是否加息。 日本前首相岸田文雄决定从本月起大幅削减能源补贴，因为他希望逐步取消这项临时措施。不过，岸田文雄的继任者石破茂决定从明年1月起重新引入这一措施。补贴的影响往往会滞后地反映在通胀数据中。 市场预期日本央行将很快加息25个基点。接受彭博社调查的80%以上经济学家预计，明年1月前将再次加息。东京CPI数据公布之前，包括GDP在内的一系列经济数据显示，日本经济正处于温和复苏之中。 日本全国通胀率已连续30多个月维持在日本央行2%的目标水平或以上，这削弱了消费者的购买力。 周五公布的数据显示，日本10月份工业产出环比增长3.0%，零售销售环比增长0.1%。消费状况仍然是日本经济的关键，而随着各国准备应对美国当选总统唐纳德·特朗普的关税政策的影响，日本经济可能面临阻力。 11月份日本工业产出预计将下降2.2%，12月份将下降0.5%。 石破茂已经宣布了一项刺激计划，旨在促进经济增长并保护消费者免受通胀的影响，预计日本内阁将于周五晚些时候批准一项额外预算。

北京时间周三晚间23点，美国商务部经济分析局（BEA）赶在周四放假前更新了美联储首选的通胀指标——10月个人消费支出（PCE）价格指数。 （来源：BEA） 与一年前同期相比， 10月PCE价格指数上升了2.3%，市场预期2.3% ，较上个月出现反弹。其中商品价格下降了1%，服务价格上涨了3.9%。通胀回落的大头依然是油价，10月能源价格同比下降5.9%。 （PCE指数年率，来源：tradingeconomics） 去掉能源和食品价格的 核心PCE价格指数同比上升2.8%，也与预期一致 。 （核心PCE指数年率，来源：tradingeconomics） 美联储使用一系列指标来评估通胀，但特别偏好PCE数据，该指数被认为较劳工部的CPI数据更加广泛，并且会按照消费者的支出行为进行调整。 在个人支出和消费数据方面。 10月经通胀调整的个人可支配收入环比上升0.4%，上个月为0.1% ；个人消费支出环比增加0.1%，上个月的数据从0.4%上修至0.5%。个人储蓄率反弹至4.4%，也是今年以来首次上升。 （来源：BEA） 市场反应 由于10月PCE数据与市场预期完全一致，所以“通胀延续反弹状态”这一事实，对于市场的冲击相对有限。截至发稿，纳指、标普500指数延续跌势，道指小幅上涨。 与美联储降息趋势密切相关的现货黄金，在数据发布后一度从2650美元/盎司回落至2640美元；十年期美债收益率从日内低点4.23%反弹至4.26%。 非常有趣的是，同样由于通胀数据完全符合预期， CME“美联储观察”工具显示，利率期货市场隐含的12月降息概率还稍稍上升至接近70%。 （来源：CME） 在本周发布的11月美联储会议纪要中，官员们仍对通胀朝着2%目标发展保持信心，尽管也有几名官员指出，这一流程可能要比之前预期的时间更长。 更多的不确定性在后面 市场对这份数据表现“淡定”，一方面是因为符合预期，另一方面也有 后面的不确定性太大 ，这点数据的波动不值得大惊小怪的含义。 在周四的感恩节假期后， 美国市场将在周五迎来“黑色星期五”的年度促销活动，这也标志着年末假期季的开始。 尽管就业市场还行，但高昂的生活成本正在对家庭预算构成压力。 经济学家们也在密切关注“黑五”的销售情况，来判断美国消费市场的最新状态。与此同时，沃尔玛、塔吉特等零售巨头也纷纷延长假日促销活动，争抢寻求优惠价格的消费者。 周三PCE数据中的收入上升，可能预示着消费者兜里仍有在年末花费的资本，所以这份数据里也不全都是坏消息。数据发布后，沃尔玛盘中再度冲击历史新高，塔吉特也短线拉涨超2%。 （沃尔玛日线图，来源：TradingView） 更大的不确定性则会在明年初上演—— 特朗普将在1月底重回白宫，但他已经对金融市场，以及市场的预期产生影响。 德意志银行在本周二的研报中提及， 特朗普本周对加拿大、墨西哥加关税的提案，可能会在2025年将核心PCE推高到3%以上。 高盛经济学家罗尼·沃克也在近期的研报中表示，虽然各项因素都已经到位，支持通胀在2025年补上大多数剩下的差距，但关税政策的升级预计会延后通胀的回归。

自今年9月以来，美联储已经连续两次降息，累计降息75基点。按照历史经验，美联储降息周期平均每次持续逾两年。尽管美联储本轮宽松周期才启动不久，但在德意志银行看来，美联储宽松周期更接近于停滞，而非开始。 德银美国首席经济学家Matthew Luzzetti预计， 今年12月，美联储将进行最后一次降息，幅度为25个基点，随后该央行将于明年全年暂停降息 。 “我认为，当美联储更新他们的预测时，你会看到失业率将下降，经济增长将上升，通胀将上升。” Luzzetti日前在接受媒体采访时表示，“所以我认为，这种动态肯定会支持美联储在更长的时间内暂停降息。” Luzzetti概述了支持这种动态的两个原因。 首先，美国经济似乎不会马上放缓，这减轻了美联储通过降息提振经济增长的压力。Luzzetti指出两个论据：消费持续保持韧性以及就业数据好于预期。 其次，通胀率继续徘徊在2%的目标利率之上。10月份消费者价格指数上涨2.6%，投资者将从周三公布的10月份个人消费支出指数（PCE）中获得有关通胀的最新信息。 特朗普政策将重燃通胀 很多华尔街人士预计，在当选总统唐纳德·特朗普的领导下，美国通胀将进一步上升。 Luzzetti表示， 特朗普的政策组合将使通胀率保持在2.5%以上，因为减税将推动经济增长和支出，而特朗普的贸易保护主义计划可能会加速通胀上升 。 在特朗普周一宣布对来自墨西哥和加拿大的产品征收25%的关税，对来自中国的商品加征10%的关税后，经济学家们愈发担心通胀将重新抬头。 经济学家表示，消费者将最终为关税成本买单，随着企业寻求抵消进口成本，商品售价将会上涨。 中性利率接近4% Luzzetti预计，美联储将在即将到来的12月会议上开始考虑白宫的政策，尽管这些考虑可能要在美联储后续会议的决策中才能得到充分反映。 他认为， 特朗普的政策将使中性利率更接近4% 。中性利率是既不会刺激经济也不会令经济萎缩的利率。美国联邦基金利率目前为4.50%-4.75%。 不过，也有分析师持不同看法。本月早些时候，高盛预计，到2025年底，联邦基金利率将降至3.25%-3.5%，因为特朗普的关税政策将在短期内拖累经济增长。 与此同时，花旗表示，仍预计美联储12月将大幅降息50个基点，并指出美国就业市场的疲弱已开始在数据中显现出来。

随着特朗普第二个任期的临近，越来越多人担忧，在特朗普的政策影响下，未来几年美国通胀将再度抬头。但一位美国顶级经济学家表示，这些担忧是没有根据的。 美国货币供应令人担忧 美东时间周日，美国顶级经济学家、约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者斯蒂夫·汉克（Steve Hanke）在接受采访时预计，美国的通货紧缩将持续到明年，届时将跌破美联储2%的通胀目标。 “所有关于特朗普政策将导致通胀再次飙升的说法都是无稽之谈……这（通胀）取决于美联储的行动，以及货币政策在货币供应方面的情况。” 汉克表示，自2022年以来，美国的货币供应一直在萎缩，这令人担忧。在过去的一个世纪里，美国经济中的货币总量只下降了四次。自1913年以来的四次货币总量下降，每次都伴随着经济衰退或萧条，以及价格增长停滞。 “顺便说一下，美国目前的货币供应量同比增长2.6%，低于6%的增长率，而6%的货币供应增长率与达到2%的通胀目标是一致的，”他表示，“因此，通胀将继续下降。” 根据美联储的数据，美国M2供应指标在从2022年3月的峰值回落后，今年开始重新扩张。然而，经济的逐渐复苏还不足以改变汉克的想法，因为他仍然相信经济衰退将在2025年到来。 “简而言之，经济的燃料是货币供应。那么现在货币供给的情况如何呢？如果货币供应发生重大变化，名义GDP也会发生重大变化，”他在本月早些时候接受采访时表示。 无需过于担忧特朗普2.0？ 对于关注特朗普政策影响的经济学家们来说，他们在很大程度上忽略了货币供应的问题。他们担忧的点主要在于：特朗普承诺的限制移民、减税和保护主义贸易政策将刺激物价飙升。 但汉克驳斥了这些观点，并赞扬了新政府对放松监管的关注。在他看来，美国新政府的监管放松举措，将在没有通胀副作用的情况下提高GDP增长。 他还提到了特朗普最新提名的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent），认为这一提名也有助于降低特朗普新政的通胀影响。 贝森特曾提出过一些分散特朗普贸易政策造成的通胀影响的方法，比如他建议将关税“分层”，这样对通胀的影响会随着时间的推移而显现，同时通过其他政策抵消影响。

自从特朗普本月早些时候赢得美国大选后，华尔街对于其任内美国通胀可能复燃的担忧与日俱增。而眼下，一些最新证据表明，哪怕不考虑特朗普2.0一系列可能引燃通胀的财政政策，美国通胀想要继续回落，也不是一件轻松的事…… 旧金山联储和克利夫兰联储近期的两项研究，就均把目光聚焦在了通胀的不同领域——前者的研究报告发现，美国劳动力市场仍在增加通胀压力；而后者的模型则显示美国租金通胀可能要到2026年才会消退。 这种种通胀领域的迹象，料将会进一步加剧美联储本轮宽松周期的降息难度。 美国劳动力市场仍在加剧通胀压力 旧金山联储周一发布的研究就显示，美国劳动力市场紧张仍在加剧通胀压力，尽管其影响程度不如2022年和2023年。 旧金山联储经济学家Regis Barnichon和Adam Hale Shapiro在该联储官网发布的文章中写道：“在过去两年中，对过剩劳动力需求的下降推低了通胀率近0.75个百分点。然而，截至2024年9月，这些过剩需求仍对通胀率贡献了0.3至0.4个百分点。” 这一结论基于对通胀与劳动力市场热度(以职位空缺数与求职者之比衡量)之间关系的分析，有助于为美联储决策者提供信息，帮助他们权衡进一步降低短期借贷成本的幅度和速度。 为应对通胀放缓和就业市场降温，美联储从9月份开始下调政策利率。在本月早些时候第二次降息后，目前的联邦基金利率目标区间落在了4.50%-4.75%之间。美联储官员们认为，这一水平目前足以为经济踩住刹车，但对于未来利率的限制程度，以及何时进一步降息和降息幅度，其内部仍存在广泛分歧。 美联储主席鲍威尔一直密切关注着职位空缺与求职者比例的急剧下降，他曾表示，他认为劳动力需求与供给目前已基本平衡，就业市场不再是重大通胀压力的来源。不过，旧金山联储的研究显然表明，就业市场仍然是通胀的一个关键来源。 租金通胀要到2026年才会消退 美联储主席鲍威尔上周还曾表示，联储官员正在密切关注“尚未完全正常化”的住房通胀。而最新的迹象显示，他们在这一领域想得到证实的“好消息”，可能也还要至少等上逾一年半的时间…… 根据克利夫兰联储的研究，可能要到2026年年中，消费者价格指数(CPI)中的租金通胀才会回落到疫情前的正常水平。 研究人员表示，虽然多项指标表明新租金正在下降，但搬家并签订新租约的人减少，因此CPI中的样本无法反映全貌。如果像克利夫兰联储预测的那样再保持高企一年半时间，将对那些以通胀进展为降低利率主要依据的决策者构成挑战。 住房是美国CPI数据占比中最大的类别，占10月份月度通胀涨幅的一半以上。如果该指数像克利夫兰联储预计的那样在未来一年半内保持高位，这将对以通胀进展作为降息关键论据的美联储政策制定者构成挑战。 Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif对此提醒称，“通胀上升的前景——即使是像房租这样的滞后数据，也会使沟通更具挑战性，最终可能会使美联储降息更加困难。美联储内部已经(在9月)有了一个反对意见，我认为，在CPI通胀上升的情况下，继续降息的主张可能会招致更多的反对意见。” Sharif指的是美联储理事鲍曼——她在9月份投票反对美联储降息50个基点，并支持以更小的降息幅度。这是美联储近年来在理事层面出现的罕见的异议票。美联储本月一致决定本月降息25个基点，但12月及以后的降息前景目前依然并不确定。 鲍威尔上周在达拉斯的一次活动上发表讲话时称，“经济未传递出任何需要急于降低利率的信号，较好的经济状况使我们有能力在做决策时谨慎行事”。他还认为，如果经济数据允许，缓慢进行降息将是明智之举。 野村证券分析师本周一已表示，预计美联储将在12月的政策会议上暂停降息，这使其成为了在特朗普赢得大选后第一家暗示美联储将暂停降息的全球性券商。

随着唐纳德·特朗普再次当选美国总统，全球贸易面临分裂进一步加剧的风险。欧洲央行管委会成员、希腊央行行长斯图纳拉斯警告称，如果美国加征关税，欧洲的经济活动将受到削弱，甚至可能陷入衰退。 特朗普在竞选时多次恫言要对所有进口商品征收10%至20%的关税，即便是作为美国盟友的欧洲也无法幸免。 面对特朗普的关税威胁，欧洲领导人担心美欧之间会爆发第二轮贸易战。在特朗普第一个任期，美国曾对欧盟的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，在协商无果后，欧盟也对部分美国出口商品征收关税。 尽管现任美国总统拜登上台后，美欧关系明显改善，但特朗普首次执政时期遗留的贸易争端一直没有彻底解决。而眼下的情况是特朗普将在明年1月重新入主白宫，欧洲领导人正密切讨论如何应对他的关税政策。 斯图纳拉斯周一在雅典举行的“希腊金融未来研讨会”上表示：“如果我能给我们的美国朋友提建议的话，那就是‘不要这么做’。” 斯图纳拉斯指出，如果美国对欧盟加征关税，可能导致欧洲陷入经济衰退，并在中期引发通货紧缩。 希腊总理米佐塔基斯周一参加了同一场活动，他早些时候警告称，与美国的贸易战将对欧盟造成损害。不过，米佐塔基斯认为，特朗普上任后，欧盟有望与其达成协议。 “我认为我们可以与美国达成协议，”米佐塔基斯说。作为少数几位在特朗普第一任期内就担任要职的欧洲领导人之一，米佐塔基斯上周与特朗普进行了交谈。 据媒体报道，欧盟已经准备好了一份可能征收关税的美国商品清单，一旦新一届特朗普政府对欧洲征收关税，欧盟将采取反制。