北京时间周三晚间21点30分，美国劳工统计局公布10月CPI数据，完全符合市场预期的数据，缓和了紧张的市场情绪。受此影响，市场对12月美联储降息的概率预期显著回升。 （来源：劳工统计局） 最新数据显示， 10月CPI同比上升2.6%，较上个月的2.4%反弹，“CPI六连降”到此止步；核心CPI则与9月一样，继续维持在3.3%。 知名宏观记者尼克·蒂米劳斯的统计显示，主要投行给出的中位预期是CPI上升2.6%，核心CPI继续增长3.3%。 （来源：劳工统计局） 受此影响，截至发稿美股三大期指短线拉升，其中标普500指数期货（2412合约）从微跌0.2%转涨。现货黄金也小幅走高，最新报价在2610美元/盎司上下。 数据发布后，美国国家经济委员会主任布雷纳德发表声明，称10月CPI数据已经接近疫情前水平。拜登政府将继续努力降低美国家庭的住房、医疗等关键项目开支，并 反对那些会破坏降通胀进程的政策 。 （来源：白宫） 住房依然是通胀“顽固因素” 从CPI细分指数来看，前两个月持续下降的能源价格，在10月出现持平的状况，而食品价格环比小幅上升0.2%。按照同比数据计算，能源价格下降4.9%，食品则上升了2.1%。 作为政策制定者的焦点， 住房价格则在10月环比上升0.4%，涨幅达到上个月的两倍。 劳工统计局表示，不要小看这个0.4%，其实占到10月所有CPI增幅的一半以上。在CPI指数中，住房价格占到足足三分之一的权重。 （来源：劳工统计局） 美联储“鹰派”代表表示满意 数据发布之后，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对媒体表示，虽然还没来得及仔细看数据，但 总体来看数据确认了美联储所走的道路 。他也表示 有信心“通货膨胀朝着正确的方向发展”，只不过现在还需要等待 。 就在上周六，卡什卡利曾表示，如果通胀出现超预期反弹，可能会需要美联储暂停降息的步伐。 卡什卡利也表示，距离12月议息会议还有6周，届时会有更多的数据出炉（注：包括10月PCE、11月非农、11月CPI等）。 美联储12月降息概率回升 面对预期中的通胀数据反弹，叠加数月后“特朗普重回白宫”带来的巨大通胀不确定性，以及“政府效率部”可能引发的就业数据跳水，美联储官员和投资者们非但难以预期2025年的降息路径，就连下个月降不降息，现在还说不清楚。 CME“美联储观察工具”显示，数据发布前，目前市场定价中有关12月降息25个基点的概率，已经从美国大选前的80%下降至不足60%。 随着完全符合预期的数据落地，12月继续降息的概率又回升到75% 。 （来源：CME） 与此同时，美债收益率也在过去两个月里快速攀升，十年期美债收益率一度从3.6%拉升至4.4%。 数据发布后，该数据跳水至4.36%附近。 （十年期美债收益率日线图，来源：TradingView） 值得一提的是，本月晚些时候发布的10月PCE通胀数据，会涉及CPI和（周四公布的）PPI中的部分类别，但CPI数据中强劲上涨的健康保险和机票价格不在其中。这也有助于这一关键通胀数据保持相对平稳。 如果接下来几份通胀和就业数据继续符合预期，美联储官员们有可能会选择在12月继续降息，然后释放出放缓降息的信号——例如每间隔一次会议降息，来避免在某个时间点需要逆转方向，进行尴尬的加息。

对于近几天因为黄金跳水、美元拉涨而心烦不已的投资者而言，周二发布的纽约联储最新消费者调查可能会带来一丝宽慰。 数据显示， 美国消费者们对未来一年的通胀率中位预期下降0.1%至2.9%，这也是2020年10月以来的最低水平。 三年期通胀预期下降0.2%至2.5%，5年期通胀预期则下降0.1%至2.8%。 （来源：纽约联储） 消费者对于通胀的预期，往往会以涨薪的形式反映在实体经济中。 消费者（也是社会商品的生产者）如果预期通胀会抬头，也会倾向于要求更高的薪酬，这就是经济学家们常说的“工资-价格螺旋”。面对更高支出，雇主们则会寻求提高商品价格来维持利润率，即股民口中的“定价权”。 调查显示，中位数受访者认为，未来12个月的汽油价格将上涨3.4%，为近两年来的最低水平，食品通胀的预期也降至2020年疫情暴发前夕的数值。作为美联储高度关注的项目，房租价格上涨的预期降至5.9%，是2020年底以来的最低水平。 （来源：纽约联储） 在通胀稳中有降的同时， 消费者/打工人对劳动力市场的展望也更加积极 。 报告指出，受访家庭称失去工作的可能性降低，同时如果被解雇，找到工作的概率也有所提高。就业市场信心的增强，也反映工人预期“在12个月内自愿离职”的比例升至20.5%，也是7月以来的最高值。 纽约联储的调查来源于一个具有全国代表性的小组，涵盖约1300个家庭户主。受访者在小组中最多可以参与12个月，每月进出小组的人数相等。 这里也需要提醒的投资者的是，虽然美债收益率从9月中旬跟随特朗普胜选概率一起反弹，但大多数消费者直到选举结束前，接收到的消息都是“两名候选人五五开”。所以 特朗普最终大胜的结局，是否会刺激消费者通胀预期大幅反弹，要等下个月的数据。 （美国十年期国债收益率日线图，来源：TradingView） 截至发稿，十年期美债收益率延续猛烈摇摆，再度拉升至4.4%上方，现货黄金进入连续第三天下跌，目前在2600美元/盎司关口激烈博弈。美元/离岸人民币在日内最高冲到7.25上方后，目前回落到7.24。 在消费者通胀调查之后，周三美股盘前还有10月CPI数据。由于统计周期的变化，市场预期名义CPI会较9月的2.4%反弹至2.6%，但核心通胀率会维持在3.3%。在市场格外担心“特朗普2.0政策”，且这些担忧是否过度至少得到明年1月底才能揭晓时，通胀数据的波折可能会放大市场的情绪。

特朗普以横扫七大摇摆州之势归来，若他真要兑现自己的许下的承诺，如对内减税、对外加税和打击移民等，那么美国和世界主要国家可能都要面临通胀再度飙升的问题。 目前来看，共和党极有可能完全掌控美国参议院和众议院的多数席位，这使得特朗普可以在任期头两年顺利推进自己的经济议程。 特朗普此前承诺，若能入主白宫，其核心政策将围绕经济增长和将企业带回美国而展开。特朗普全力为高关税辩护，认为这是刺激经济增长的一种方式。 而在金融市场上，美国股市周三开盘大幅走高，而美元对主要货币的汇率也在上涨。有分析指出，这是因为交易员们认为美国国内通胀率将上升，美联储的降息力度可能会受到限制。 金融科技公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan表示，投资者认为特朗普提高关税的计划将损害全球经济，从而增加对美元的需求，因美元被视为避风港。 投资平台Hargreaves Lansdown的资金和市场主管Susannah Streeter认为，美元走强反映了市场对特朗普可能实施的政策的预期，这些政策包括减税、提高关税和限制移民，而这些都是引发通胀的因素，可能意味着未来几年美国基准利率会更高。 Streeter在报告中写道：“投资者正准备应对更高的关税……这将推高美国消费者购买进口商品的价格。”她补充说，特朗普发誓要全力将非法移民驱逐出境，这也可能对经济产生影响，可能会推高公司的工资账单以及服务业的价格。 deVere集团首席执行官Nigel Green在报告中说，特朗普赢得大选的部分原因是美国人对通胀的不满，但他可能无法像选民预期的那样使物价降温。特朗普承诺对进口商品征收关税可能会产生相反的效果，因为进口商会将额外成本转嫁给消费者。“虽然目标是保护美国企业，但现实情况是，这些关税可能会加剧特朗普承诺缓解的通胀压力。” 影响超出美国国界 在竞选活动中，特朗普提议对所有进口商品征收10-20%的关税，这较目前2%的平均关税大幅增加。他本周一在北卡罗来纳州罗利市的竞选集会上表示，除非墨西哥政府遏制非法移民越境，否则一旦他当选，将对所有从墨西哥进口的产品征收25%的关税，税率最多将升级至100%！ 关税就是对进口商品征税，损害了消费者以及依赖进口原材料和制造成品所需的所谓中间产品的企业。但特朗普认为，关税不会转嫁给消费者，并且关税还保护了美国企业，还能吸引很多企业进入美国。 野村证券分析师周三在一份报告中写道：“我们现在预计美联储在2025年只会降息一次，在关税带来的通胀冲击过去之前，货币政策将保持不变。” Investec首席经济学家Philip Shaw认为，特朗普关税带来的痛苦将远远超出美国国界。“如果美国的贸易伙伴对美国商品也进行报复，全球通胀将大幅上升，随之而来的对世界贸易的打击将对经济增长产生负面影响。” 此外，美元走强也可能给全球通胀带来上行压力。随着美元走强，进口以美元计价商品的国家可能也会看到价格上涨，这要么需要被企业消化，要么需要转嫁给消费者。 惠誉解决方案旗下的市场研究公司BMI认为，在关税问题上，墨西哥和加拿大可能处于首当其冲的位置，因为它们的经济严重依赖对美国的出口。

Wind Shift Capital创始人、资深金融策略师比尔•布莱恩（Bill Blain）表示，随着借贷成本的下降，家庭和企业可能会松一口气，但他们不应彻底放心，因为 利率和通胀都将保持在高位，而这一现实可能会引发明年股市的大幅下跌。 他预计，未来12个月全球股市都将经历动荡。布莱恩说，美联储不会像市场认为的那样把利率降到很低的水平，借贷成本确实可能从现在开始上升。 这可能会抑制贷款，减缓了交易，并使美国和全球股市下跌7%至12%。 “我认为，我们面临的危机是，当利率开始上升时，政府无法在利率上升的环境中继续提振经济，因为他们已经失去了市场的支持，”他补充说。 在信贷紧缩的情况下，他怀疑美国能否像疫情期间那样推出刺激措施，因为人们担心整体债务水平和通胀对经济的影响。 “现实是，通胀将悄悄回到全球经济中。利率将不得不上升，” 他表示。 利率将高企 对于投资者来说，布莱恩的预测听起来可能有悖直觉，因为他们已经消化了央行的大幅降息。但布莱恩强调， 美国经济在中期面临太多的通胀压力，无法保证激进的宽松政策。 首先，联邦债务已经膨胀到创纪录的35万亿美元。 经济学家指出，政府快速举债是一个可能加剧通胀的因素。 与此同时，供应链问题依然存在， 鉴于地缘政治紧张局势加剧，全球贸易似乎将更加分散，这也可能推高通胀。 最后，美国前总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）的高关税威胁将对几乎所有进口美国商品征收关税， 经济学家表示，这最终将转嫁给消费者。 “我认为通胀将更加根深蒂固，就像上世纪70年代和80年代初那样，”布莱恩表示：“这将是一个非常、非常不同的经济，我们只需要习惯它。” 其他预测人士也警告称，通胀的粘性可能比市场预期的要大得多。 贝莱德策略师在最近的一份报告中表示，核心通胀率不太可能回落到美联储2%的目标，并指出美国的巨额预算赤字和其他“巨大力量”将推动价格走高。 这意味着，等待借贷成本回归近零水平的投资者将会幡然醒悟。 布莱恩认为，在“新常态”下，利率将徘徊在4.5%-6%之间，与新冠病毒大流行前的水平相比，这将导致利息支付“飙升”。 此外，布莱恩表示， 企业也可能会收到打击。 他表示，这不一定表明市场会崩盘或一波“僵尸公司”将倒闭，但私募股权领域的交易可能会放缓，而一些财务状况最糟糕的公司可能会破产。 最后， 随着资产价格的投机泡沫破灭，股价将回到一个合理得多的水平。 “我认为，2010年至2022年的超低利率和宽松政策仍有很大的后遗症，我认为股票价格总体上仍反映了投机和低利率，”他补充说，“我认为没有任何理由真的期待大幅降息。”

美联储周四可能没有收到它想要的通胀数据，但不少经济学家表示，美联储最为青睐的物价指标的新读数，可能仍将足以推动美联储在下周的政策会议上“按部就班”地降息25个基点。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，她仍预计美联储会在11月7日的议息会议上宣布小幅降息。他同时强调，周四呈现的喜忧参半的通胀数据表明，“美联储平抑通胀和宣布抗通胀战役胜利的最后一英里道路，仍然崎岖不平”。 其他同样预计美联储11月将小幅减息的经济学家则承认，美联储决策者之间可能会就是否暂停降息展开争论。一位美联储观察人士表示，这最终将取决于美联储主席鲍威尔能否维持联储官员们对降息的共识。 安永首席经济学家Gregory Daco表示，“我们期待美联储主席鲍威尔再次发出理性的声音，引导FOMC在下周审慎地放宽货币政策。” 美国经济分析局周四公布的数据，美联储最为青睐的通胀指标在9月份创出了4月以来的最大环比升幅，这进一步增强了美联储放慢降息步伐的理由。 剔除波动较大的食品和能源，所谓的核心个人消费支出价格指数(PCE)在9月份环比上升0.3%，为今年4月以来的最高值，同比涨幅则继续颇为粘性地维持在2.7%。 不过好消息是，当月整体的PCE价格指数同比升幅进一步回落至了2.1%，为2021年初以来的最低水平，目前已仅略高于美联储2%的目标。 9月份通胀数据的细节显示商品和服务领域的价格压力挥之不去。不含住房和能源的服务价格增速加快至0.3%。不包括食品和能源的商品价格成长0.1%。食品价格上涨0.4%，创今年年初以来最大涨幅。 新数据可能会为FOMC鹰派成员提出的未来逐步、谨慎地放宽货币政策的论点提供更多素材。毕竟，核心PCE年率目前已经连续两个月保持在2.7%，而不是下降。 Krosby表示，“下周，美联储可能不得不承认，在消费者支出仍有韧性、一系列罢工事件导致工资上涨以及劳动力市场稳健的情况下，他们将需要采取‘渐进’的降息方式，直到FOMC内部对通胀不会继续走高感到放心为止。” 在债券市场上，各期限美债收益率周四整体继续在高位徘徊，尾盘虽然普遍略有走低，但当日跌幅普遍不大。 其中，2年期美债收益率跌0.6个基点报4.185%，5年期美债收益率跌0.1个基点报4.163%，10年期美债收益率跌1.4个基点报4.289%，30年期美债收益率跌2.8个基点报4.477%。 在刚刚结束的10月行情里，美债市场遭遇的抛售，已推动多数期限的美国国债收益率在当月涨幅超过50个基点，达到至少8月初以来最高。这些变动反映了对美联储降息预期的降温，因为美国经济表现持续强于预期。 目前，交易员继续预计美联储下周降息25个基点的可能性高达约90%。互换利率则显示，预计接下来12个月内美联储将总计降息约117个基点，比10月初的预估缩减了约67个基点。 值得一提的是，在周四的通胀报告公布之后，今晚投资者还将迎来10月非农就业报告的关键考验。 不过，这份最新非农报告可能无法为官员们提供清晰准确的就业市场评估 ，因为其将受到9月底以来两场大型飓风的影响，这些飓风导致受自然灾害影响地区的人们暂时失业，而且美国飞机制造商波音公司过去数周也正在持续陷入罢工。 经济学家预计，受两场飓风和波音公司罢工的拖累，10月份新增非农就业岗位可能将只有11.3万个——这与9月份新增25.4万个就业岗位的强劲表现相比将大幅下滑。失业率则预计将稳定在4.1%。 “美联储可能会降低对10月经济数据的信任度，因为有明显的理由预期数据会出现暂时性失真，”Comerica银行首席经济学家Bill Adams表示，“因此，美联储可能会相对谨慎地在下周大选后的利率决议中将联邦基金利率下调25个基点，并期待12月会议前的数据能更清晰地反映飓风过后的经济表现。” 而与此同时，道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg则表示，“如果周五的数据意外上行，可能会让市场质疑美联储是否需要在未来会议上降息，这无疑会让12月降息的前景受到影响。”

作为今年“数据万圣节”的第二弹，北京时间周四晚间20点30分，美国商务部经济分析局（BEA）更新了美联储首选的通胀指标——9月个人消费支出（PCE）价格指数。这也是下周美联储议息会议前的最后一个价格数据。 （来源：BEA） 与一年前同期相比，9月PCE指数上升了2.1%，市场预期2.1%， 继续刷新2021年2月以来的新低。其中商品价格下降了1.2%，服务价格上涨了3.7%。通胀下降的大头依然是油价，9月能源价格同比下降8.1%。另外8月PCE指数从2.2%上修至2.3%。 （PCE指数年率，来源：tradingeconomics） 去掉能源和食品价格的核心PCE指数同比上升2.7%，比预期的2.6%稍高一些。 核心PCE月率为0.3%（其实是0.254%），符合预期，也是今年4月以来的最高值。 考虑到现在距离下周四的美联储决议只剩一周时间，但当中还有 周五的“混沌非农” ，以及下周二的 美国大选 ，所以有足够的变量来搅动市场的降息预期。眼下有不少分析师和华尔街高管都提出，接下来可能出现11、12月两次议息会议，只降息一次的可能性。 不过市场定价目前仍稍稍倾向于降息两次，与数据发布前相比变化不大。 根据CME“美联储观察”工具显示， 周四通胀数据出炉后，11月降息25个基点的概率超过90%，12月进一步降息25个基点的可能性也接近70%。 （来源：CME） 消费支出强劲 虽然部分通胀数据略超预期，但市场对此表现大致稳定。数据发布后，美股三大期指几乎没有大大波动，美股集体下跌的核心原因依然是微软发布财报后的下跌，以及由此引发的情绪“滚雪球”。 现货黄金在20点30分后也下跌接近6美元，短暂回落至2770美元/盎司下方。美国十年期国债收益率维持在4.30%左右。 （现货黄金15分钟线，来源：Tradingview） 市场有如此反应，一方面是因为 通胀走势大致符合预期 ，也因为 消费支出展现出强势的一面 ，指向更加安逸的美联储渐进式稳步降息——并 不是“不降息”，而是不再需要9月那种超常规的降息幅度 。 周四的数据显示，得益于薪酬持续增长，经通胀调整后的消费者支出环比增加了0.4%，较前一个月提高。储蓄率则降至4.6%，为2023年以来最低水平。 （9月数据显示，消费者的收入和支出都在增长，来源：BEA） 这也意味着美国消费者在过去8个月里，有7个月份处于“净消耗储蓄”的状态，个人储蓄规模较1月累计下降了1730亿美元。 还有其他数据支持“稳步降息” 同样在周四，美国劳工部的初请失业救济数据显示，截至10月26日那一周，初请人数为21.6万人，较修正后的前值下降1.2万人，也低于事前预期的23万人。 在 就业市场保持稳定的同时，与通胀直接相关的工资数据也构成允许美联储“稳步降息”的支撑 。 在劳工部公布的另一份数据中，美国三季度就业成本指数较前值增长0.8%，比预期低了0.1%。在同比数据方面，这个衡量工资、薪金和福利的数据增长近4%，较前两个季度进一步回落。 这个数据也印证了美联储主席鲍威尔上个月的评估—— 劳动力市场并不是高通胀压力的来源 。

当地时间周二（10月29日），经济学家凯文·哈塞特（Kevin Hassett）为美国前总统、共和党总统候选人特朗普的政策进行了辩护。他认为，若特朗普再次当选，美国通胀将会降低。 特朗普将贸易保护主义当作其经济政策的核心，他多次扬言要在胜选后对所有进口商品加征关税，同时降低美国国内的税收。 经济学家普遍认为，特朗普的政策将导致美国通胀再次抬头。与此同时，美联储9月才开启宽松周期，决策者依旧坚称还不能宣布已战胜通胀。 然而，哈塞特在接受媒体采访时表示，特朗普将实行减税政策，并放松监管，这将带来供给侧增长，而当供给侧增长时，会对通胀造成下行压力。 哈塞特曾在2017年至2019年期间担任白宫经济顾问委员会主席凯文⋅哈塞特，他被认为有望在特朗普的第二任期担任美联储主席一职。 哈塞特强调，特朗普必须与国会合作，才能延长他2017年的减税政策，并推行新政策，例如不对小费或加班费征税。 “关税也需要立法。什么样的关税能在国会通过？我的看法是，最有可能在国会通过的是《互惠贸易法案》。（特朗普）总统本周末在麦迪逊广场花园谈到了这一点，我们只是将我们的关税设定为其他国家向我们征收的关税，这样他们将会降低关税。” 《华尔街日报》本月早些时候对50位经济学家进行了调查，68%的受访者认为特朗普执政下的通胀率会高于民主党总统候选人哈里斯执政下的通胀率，只有12%的人持相反观点，剩下的人则认为没有区别。

当地时间周五，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%的历史最高水平，而市场普遍预期加息100个基点。由于物价持续上涨，政策制定者声称需要进一步收紧货币政策。 俄罗斯央行发布声明称：“在中期范围内，通胀风险仍明显倾向于上行，因此在下次会议上对加息持开放态度。” 作为制定货币政策的一个关键指标，通胀预期继续上升，在10月份达到了13.4%，高于上月的12.5%。尽管俄罗斯央行承诺明年将使通胀率更接近目标水平，但目前来看极为艰难。 9月份CPI同比上涨8.6%，较上月有所放缓，但远高于央行4%的目标。俄罗斯政府计划在2025年增加军费开支，因此通胀压力不太可能很快降温。 牛津经济研究院分析师Tatiana Orlova指出，俄罗斯央行需要恢复信誉，因为它的口口声声说明年通胀率将降至4%-4.5%，但这听起来有些一厢情愿。 因俄罗斯国内的需求增长大大超过了商品和服务供应的能力，财政支出和相关的联邦预算赤字扩大，这些因素都会导致通胀加剧。 俄罗斯央行预期，在持续收紧货币政策的立场下，预计2025年通胀率将在4.5%至5.0%之间(此前预测为4.0%至4.5%)，预计2024年底通胀将达到8%-8.5%(之前预期为6.5%-7%)，2026年降至4.0%的目标水平。 经济仍处于过热状态，但较2024年上半年有所放缓，这种放缓主要是由于供应方面的限制增加，包括备用生产能力和劳动力资源方面。国内需求得到了家庭和企业收入增长、贷款增长以及增加的财政支出的支持，这些因素有助于维持消费和投资，从而支撑经济活动。 劳动力市场依然紧张，失业率仍处于历史低位，许多行业的劳动力短缺问题日益严重，这也导致工资的持续上涨。 国际货币基金组织(IMF)本周将俄罗斯2024年的经济增长预测从3.2%上调至3.6%，但将明年的经济增长预测从1.5%下调至1.3%。 欧洲复兴开发银行表示，俄罗斯经济增长也受到了西方制裁的影响，因为俄罗斯需要生产替代品来替代它被禁止获得的商品，这也推动了经济增长。

澳洲联储主席Michele Bullock表示，通胀要持续回到2%-3%的目标范围内还需要一两年的时间。 Michele Bullock在周五发布的澳洲联储年度报告中表示：“经济前景仍然存在很大的不确定性，董事会仍然关注经济中需求过剩的程度。”这番言论表明，澳洲联储的货币政策可能在一段时间内仍将保持限制性。 据悉，澳洲联储8月更新的预测显示，核心通胀率到2025年底将降至2.9%，到2026年将进一步降至2.6%。澳洲联储将于下个月发布新一轮预测。 澳洲联储在2022年5月至2023年11月期间将基准利率上调了425个基点，以抑制通胀。虽然其他主要央行已经开始放松货币政策，但澳洲联储仍在等待通胀企稳。经济学家和货币市场预计，澳洲联储的下一步行动是降息，但需要等到明年。 Michele Bullock在年度报告中表示，澳洲联储“认识到，在合理的时间框架内将通胀恢复至目标水平、同时尽可能多地保持劳动力市场的增长是一项具有挑战性的任务。”她表示：“董事会致力于实现这两个目标，并相信自己能够实现。” 此外，年度报告显示，澳洲联储上一财年的会计亏损从2021-2022财年的60亿澳元收窄至42亿澳元。在截至6月的过去12个月中，澳洲联储的负资产头寸从177亿澳元升至200亿澳元。澳洲联储连续第三年没有向澳大利亚政府支付股息。 报告指出：“董事会的判断仍然是，负资产不会影响澳洲联储有效运作或履行职能的能力。更重要的是，随着时间的推移，资产状况将恢复。”报告补充称，随着大规模量化宽松计划的成熟，前景会更好。

美联储周三公布的褐皮书显示，9月至10月上旬，美国经济活动变化不大，企业招聘人数有所增加，延续了近期的趋势。 美联储褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。最新一期美联储褐皮书调查了9月至10月11日的美国经济状况。 根据这份报告，在美联储12个辖区中，超过一半的地区报告称就业“轻微或适度”增长，大多数地区表示价格“轻微或适度”上涨，多个地区也注意到工资增长放缓。 报告称：“总体来看，自9月初以来，几乎所有辖区的经济活动变化不大，只有两个辖区报告了温和增长。关于消费者支出的报告好坏参半，一些地区指出了消费者购买结构的变化，主要是转向价格较低的替代品。” “尽管不确定性上升，但受访者对长期前景更为乐观，”报告写道。 报告肯定了美联储抗击通胀的成果，称美国通胀压力继续缓和。 报告显示，尽管9月份就业、消费者价格和零售销售等官方统计数据意外强于预期，但美国经济仍在继续放缓。随着近期一系列强劲的经济数据公布，投资者减少了对美联储未来降息幅度的押注。 联邦基金利率目标区间目前为4.75%-5.00%，市场现在普遍预计，美联储将在11月的利率会议上降息25个基点，并在12月再降息25个基点。 褐皮书频繁提及美国大选的不确定性，这被认为是导致消费者和企业推迟投资、招聘和采购决策的因素之一。