由于通胀超预期走高，俄罗斯央行年内首次加息。 7月26日周五，俄罗斯央行宣布加息，将基准利率水平从16%上调至18%，加息200个基点，符合市场预期。 近期， 俄罗斯通胀飙升，开始背离俄罗斯央行制定的4%的通胀目标，导致该行不得不做出年内首次加息的决定。 食品、燃料成本极大地推升了通胀。最新数据显示，由于意外霜冻，俄罗斯经季调后的6月食品通胀达到12.3%，较5月大幅上行4个百分点；由于炼油厂遭无人机袭击，加上季节性需求旺盛，燃料价格也强劲上涨。 进口成本增长也是物价走高的关键原因。俄罗斯央行表示： “跨境支付的困难造成的通胀风险抵消且超过了卢布升值带来的抗通胀效果。” 此外，企业和家庭的通胀预期也有所上升。俄罗斯央行密切关注的12个月通胀预期从上个月的11.9%飙升至12.4%。 彭博经济研究公司俄罗斯经济学家Alex Isakov表示，俄罗斯央行在6月放弃加息，“意味着7月加息的幅度更大”。 俄罗斯央行同时表示， 为了让通胀下行至目标水平，下半年的货币条件需要收紧。 这为该行接下来进一步加息敞开了大门。 莫斯科第一资产管理股份公司的高级分析师Natalya Vashchelyuk指出： “除了加息200个基点外，监管机构很可能会在会议上报告称，高利率的持续时间将比预期更长，并且不排除再次加息。” 随着利率水平上调和炼油厂产能恢复，预计俄罗斯通胀飙涨的趋势将有所改善，不过风险仍存在。 Alex Isakov表示： “尽管央行最近明确承诺在年内将通胀率恢复到目标水平，但2024年通胀率超过4%已成为不可避免。”

周五公布的数据显示，美国密歇根大学消费者信心指数在7月跌至八个月低点，因为高物价继续影响人们对个人财务的态度。 美国7月密歇根大学消费者信心指数终值66.4，预期66.4，初值66，6月为68.2。 分项指数方面，现况指数跌至62.7，这是自2022年底以来的最低水平，低于7月初值读数的64.1。预期指数跌至68.8，与今年最低水平持平。 市场备受关注的通胀预期方面，美国7月密歇根大学1年通胀预期终值2.9%，为四个月以来的最低水平，预期2.9%，初值2.9%，6月为3%。美国7月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期2.9%，初值2.9%，6月为3%。 密歇根报告还显示，个人财务前景指数跌至去年10月以来的最低水平，耐用品购买条件指数降至2022年底以来的最低水平。 密歇根消费者信心数据的调查主任Joanne Hsu在一份声明中表示： 消费者信心指数已比2022年6月的历史低点高出33%，但仍保持谨慎，因为高物价继续拖累人们的态度，尤其是对低收入人群而言。 自今年第一季度以来，消费者信心一直在下降，反映出高昂的生活成本和高企的借贷成本导致人们对个人财务状况的看法和预期悲观。虽然通胀开始降温，但工资增长幅度不大，许多美国人已经耗尽了疫情期间的储蓄。 消费者信心影响着未来几个月的经济增长。悲观的消费者情绪会抑制支出水平、从而影响经济复苏，乐观的消费者情绪则有助于未来经济。

美联储最青睐的通胀指标在6月温和上升，消费者支出保持稳固，叠加周四公布的二季度GDP超预期增长，美国经济释放更多“软着陆”的信号。 7月26日，美国商务部公布数据显示，美国6月PCE物价指数同比增速从前月的2.6%下滑至2.5% ，为五个月来最低水平 ，高于预期的2.4%；环比增速从5月的0%上升至0.1%，持平预期。 剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心PCE物价指数同比增速为2.6%持平前值， 为2021年3月以来的最低水平 ，但高于预期的2.5%，环比增速从前月的0.1%反弹至0.2%，但符合市场预期。 数据公布后，市场波动不大。美股三大期指保持上涨，美债收益率跌至盘中低点，10年期收益率报4.22%。 消费支出保持稳定，购买力进一步削弱 6月份消费者支出环比增长0.3%持平预期，5月份的增幅从0.2%上修至0.4%。 实际消费者支出（经通胀调整）环比增长0.2%，虽低于预期的0.3%，但5月份的增幅上修至0.4%（修正前为0.3%）。 劳动力市场的降温开始转化为购买力的削弱。 6月份个人收入环比上升0.3%，是5月增长速度的一半。在通胀调整的基础上，可支配收入增长放缓至0.1%。 储蓄率下降至3.4%，为2022年12月以来的最低水平。 超级核心PCE指数放缓，医疗服务成本继续飙升 从根本上看，耐用品通缩持续拖累核心PCE走低，而服务成本则持续上涨。 更值得注意的是， 所谓的超级核心PCE（扣除住房以后的核心服务）物价指数环比上涨0.2%，同比增长至3.43%，较5月份进一步放缓。不过，这是超级核心PCE物价连续第50个月上涨。 医疗服务成本继续飙升，住房和公用事业成本小幅上涨，交通服务和休闲、娱乐和旅游服务成本小幅下滑。 美联储更关心的住房和能源服务通胀6月环比上升0.2%，持平前值。 总而言之，这份PCE报告释放了经济“软着陆”的更多信号。7月利率决议即将来袭，华尔街普遍预计美联储将继续按兵不动，但押注9月将进行首次降息。

在市场交易者密切关注日元走势之际，本周五又传出一个令日元多头振奋的好消息：日本东京7月通胀率连续第三个月上升——这意味着日本央行下周加息的可能性又增加了一些。 电费上涨推高东京通胀 日本内务部周五公布，日本7月东京消费者价格指数（不包括生鲜食品在内）同比上涨2.2%，高于6月份的2.1%。该数据与普遍预期相符，表明东京的通胀正如期走在持续升温的道路上。 日本7月的全国通胀数据将在8月才公布。而通常来说，东京的通胀数据就是全国数据的领先指标，所以这一指标，将很大程度上影响本月底日本央行的政策决议。 推动东京通胀上涨的主要是能源价格上涨：日本东京7月电价同比上涨19.7%。不过，东京加工食品价格涨幅略有放缓，东京酒店价格的增长速度也有所放缓。 这表明，东京7月核心通胀指数的走强，主要是受到当月日本政府公用事业补贴结束的提振。 有经济学家表示： “东京7月份核心通胀率的加速上升，为日本央行在下周的会议上加息提供了强有力的支持——正如我们一直预测的那样。该指数受到最近削减公用事业成本补贴的提振。” 此前一天公布的日本6月份企业服务价格跃升至约33年来的最高水平。 这些数据对于日本央行官员来说意义重大。在日本已经实施了多年的激进宽松政策之后，这些通胀上升的迹象，很可能将巩固其加息的信心。 细分数据暗含隐忧 不过，并非所有经济学家都感到乐观。日本第一生命研究所（Dai-Ichi Life Research Institute）高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示，周五的数据似乎显示，由于消费者支出疲软，企业难以将更高的成本转嫁给消费者。 "日本央行下周的政策决定有可能升息，也有可能不升息，" Shinke表示，“今天的数据并不令人失望，但它们也不会让他们对通胀趋势更有信心。如果我要做决定，我会等待更多的数据。” 引起这位经济学家担忧的，可能是周五公布的一些细分数据。 比如，在剔除新鲜食品和能源价格因素后，东京的核心通胀率涨幅就只有1.5%了，低于6月份的1.8%。 此外，东京7月的服务价格指标也从6月的0.9%放缓至0.5%，可能会给下周日本央行董事会的讨论带来一些谨慎情绪。 日本央行加息与否将决定日元走向 日本央行将在7月31日宣布其货币政策决定。目前已经确定的是，届时日本央行将会公布其减少债券购买计划的细节，但央行会否加息仍然是个谜。 据本周早些时候的一项调查，虽然只有约30%的日本央行观察人士笃信，日本央行将在7月会议上加息；但超过90%的央行观察人士都认为，不能排除日本央行有加息的可能。 日本央行行长植田和男曾多次表示，央行正在密切关注各类经济数据，寻找各类蛛丝马迹，以确信日本的工资上涨正在刺激消费，推动以需求驱动的物价增长，并将通胀率固定在2%的目标上方。 日本央行还将在7月会议后更新其对日本通胀和经济增长的预测。目前，日本预计其基准价格指标在截至明年3月份的财年中将保持在2%的目标之上，然后在下一个财年回落至2%以下。 在日元近两周持续走强之后，本周五，日元涨势稍歇。截至发稿，美元兑日元徘徊于153.76附近，日内小幅上涨0.04%。在下周的日本央行决议，或将成为决定日元未来走势的关键。

由于飓风和汽车制造商临时关闭工厂的影响逐渐消退，美国上周初请失业金人数降幅大于预期。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至7月20日当周初请失业金人数为23.5万，低于市场预期的23.8万和前值24.3万。此外，美国截至7月13日当周续请失业金人数为185.1万，低于市场预期的186万和前值186.7万。 据悉，美国截至7月13日当周初请失业金人数升至24.2万，原因是汽车制造商临时关闭工厂以进行重组、以及飓风Beryl造成的破坏导致德克萨斯州初请失业金人数激增。尽管近期初请失业金人数出现波动，但按历史标准衡量仍处于低位。 此前公布的数据显示，美国6月失业率已升至4.1%，这是美国劳动力市场放缓的一个迹象。美联储主席鲍威尔此前也表示，从许多指标来看，劳动力市场已经显著降温，劳动力市场现在不是通胀压力的来源。金融市场认为，这一点加上一系列表明通胀放缓的数据为美联储在9月降息提供了支持。

德国统计局周四公布的数据显示，德国5月公寓建筑许可同比下降24%，这突显出建筑和房地产行业的需求持续低迷。 德国房地产行业已进入衰退的第三年，正经历着几十年来最严重的低迷时期。建筑许可是衡量未来建筑活动的重要指标。 数据显示，许可发放约17800份，较上年同期减少24%，比上月17%的降幅有所扩大，过去两年的降幅达到了44%。 这些数据是在本周显示建筑业进一步萎缩的数据之后发布的，今年上半年新建筑开工率在之前的大幅下降基础上继续下降了26%。 上周，德国最大的房地产公司之一Vonovia首席执行官Rolf Buch还预测，更多的房地产公司将破产。 德国建筑业中央协会主席Felix Pakleppa表示：“德国的建筑许可只会继续朝着一个方向发展：下降。” “你不需要有统计学学位就能意识到，德国正在陷入一场严重的房地产危机。” 多年来，低利率和强劲的经济维持了德国房地产行业的繁荣，但这种繁荣在2022年结束，当时猖獗的通胀迫使欧洲央行迅速提高借贷成本，并逐渐导致房地产融资枯竭，交易失败，项目停滞，大型开发商破产。

当地时间周三（7月17日），摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，美联储决定下一步利率行动时应保持耐心，以应对通胀再次上升的可能性。 戴蒙周三在接受媒体采访时称：“通胀正朝着正确的方向发展，但如果美联储现在再等等，那就更好了。” 自去年7月以来，美联储没有再调整过利率，联邦基金利率目标区间一直维持在5.25%至5.50%，这是逾20年来最高的利率水平。 美联储定于7月30日至31日召开下一次利率会议，目前市场更倾向于决策者届时将继续按兵不动。不过，鉴于美国近期通胀持续下降，一部分投资者美联储可能会在7月首次降息。 市场参与者目前大多认为美联储会在9月开启降息周期，但高盛和穆迪表示，这一时间点可能会提前至7月。 包括美联储主席鲍威尔在内的多名决策者承认，美国最近几份通胀数据显示出了进展。 然而，戴蒙表示，通胀仍有再次上升的风险。他说：“我认为，未来通胀可能再次上的原因有很多，包括政府开支增加、世界重新军事化、对绿色经济的巨额投资以及贸易结构调整。” 这并非戴蒙首次提出上述观点。摩根大通上周公布了二季度财报，戴蒙在财报的声明中警告称，美国在降低通胀方面固然已经取得了一些进展，但仍存在多重通胀因素，因此，美国通胀和利率可能会维持在高于预期的水平。 戴蒙自2006年以来一直担任摩根大通CEO，对于现年68岁的他而言，接班人的人选是一个绕不开的话题。 戴蒙周三透露，任何决定都将由董事会做出，但关于他的接班人已经有了计划。他说：“董事会非常了解候选人，他们都非常有能力。我们也在考虑外部人员，但最有可能的是内部人员。”

英国通胀率上月意外维持在2.0%，未能延续此前下降趋势，强劲的服务业价格压力促使投资者减少对英国央行下个月降息的押注。 17日公布的数据显示，6月英国CPI同比上涨2%，幅度与前一个月持平，低于市场预期下降至1.9%。其中，服务业通胀率为5.7%，与5月持平，高于预期的5.6%。 数据公布后，英镑小幅上涨0.2%，英镑兑美元汇率一年来首次升至1.30美元，英国国债价格下跌，2年期国债收益率回升至4%以上。 尽管今年以来英国央行始终维持基准利率在5.25%的高位不变，但此次数据显示，服务业通胀依然居高不下。这主要是因为服务业价格上涨，其中酒店价格强劲上涨。 分析认为，服务业价格很大程度上反映了劳动力市场人才空缺，迫使企业提高工资来吸引员工，而这部分价格被转嫁给消费者。分析师预计，周四的工资增长数据将保持在6%的增幅——大约是维持2%通胀率所需增长率的两倍。 会计机构 ICAEW 的经济主管 Suren Thiru 表示： 虽然这些数据进一步证明英国的通胀危机已经过去，但令人不安的高服务通胀表明其破坏性后遗症仍在显现。 英国央行将于8月1日宣布下一次利率决定。市场预期，由于服务业通胀的顽固性，英国央行可能会推迟降息计划。并预计降息25个基点的可能性下降至30%，低于通胀数据公布前的50%。 “今天的数据应该关闭了8月降息的大门，”摩根资产管理全球市场分析师Zara Nokes表示，通胀数据“可能强于央行考虑开始降息时所期待的数据”。 上周，英国央行首席经济学家休·皮尔曾表示，他专注于持续强劲的价格压力，并表示首次降息的时机仍是“一个悬而未决的问题”。

当地时间周二（7月16日），国际货币基金组织（IMF）警告称，预计今年下半年全球通胀率下降的速度将放缓，这增加了利率在更长时间内维持高位的可能性。 IMF在其最新报告中指出，得出上述结论的原因在于服务价格，这一细分类别包括住房、理发、餐饮和医疗等。 报告称：“服务价格上涨阻碍了反通胀的进展，这让货币政策正常化变得更加复杂。通胀上行风险因此增加，从而提高了利率在更长时间内维持高位的可能性。” IMF表示，贸易紧张局势的升级可能会增加供应链中进口商品的成本，进而增加了通胀的短期风险。 该机构还警告称，贸易关税，加上全球范围内产业政策的扩大，可能会产生破坏性的跨境溢出效应，并引发报复，导致代价高昂的逐底竞争。 IMF建议，在通胀上行风险已成为现实的国家，央行应该避免过早放松货币政策，并在必要时对进一步收紧政策保持开放态度。 IMF同时表示，如果数据表明通胀正持续向目标水平迈进，那么央行就应逐步降低利率。 IMF发布这份报告之际，正值各国央行准备放松货币政策。欧洲央行已在上月降息了一次，美联储和英国央行也正酝酿在未来几个月开启降息周期。 各国央行正面临着一种取舍，一方面要牢牢控制通胀，以确保通胀率降至2%的目标水平，又要防止失业人数过多。 虽然IMF持保留态度，但投资者预计美联储将在9月首次降息。包括美联储主席鲍威尔在内的多名决策者近期表示，最近的几份通胀数据展现了进展。 鲍威尔周一表示，美国第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心，即通胀正朝着央行2%的目标下降，为潜在的近期降息铺平了道路。

旧金山联邦储备银行行长戴利（Mary Daly）周一表示，通货膨胀率正在下降，这增强了人们对通胀率将降至2%目标的信心。 她在一次活动上说：“通货膨胀正在下降，在某种程度上，人们越来越有信心，我们正在接近将通货膨胀率降至2%的可持续步伐。” 尽管经济正在放缓，政策制定者现在应该关注劳动力市场风险和通胀，但戴利强调， “在我们做出任何真正的决定之前，我们还有很多信息要获取”。 她拒绝预计美联储何时开始降息，以及将降息多少次。 她还表示， “在一段时间内，政策可能会出现某种程度的正常化，但这种正常化的可能性取决于获得的数据，而不是我们目前的状况。” 戴利今年在FOMC中拥有投票权。她说，劳动力市场和物价稳定面临的风险正在更好地平衡， 但美联储仍致力于2%的通胀目标。 在过去12个月里，官员们一直将利率维持在23年高点不变，等待通胀降温。 上周的一份报告显示，美国6月消费者物价指数（CPI）超预期放缓，这加大了人们对美联储最早将于9月开始降息的押注。目前，市场预计美联储在9月会议上首次降息的概率高达91.9%。 事实上，在戴利发表上述讲话前，美联储主席鲍威尔刚刚才释放了重大“转鸽信号”，而戴利的这番话似乎又像是给市场泼了一盆冷水。 鲍威尔周一重申，央行不会等到通胀率达到2%才降息。他说，“如果你等到通胀率降至2%左右，那么你可能等得太久了。” “我们在第一季度没有获得任何额外的信心，但在第二季度的三个指标上，包括上周公布的数据，确实在一定程度上增强了信心。”他补充说。 另外，美联储鸽派人物代表——芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周一也表示，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降低基准利率。 他认为，对美联储来说，继续收紧利率政策是没有意义的，因为经济不再有过热的危险。失业率正在上升，招聘正在降温，某些消费者债务的拖欠率正在上升。 “只有在经济过热时才有必要保持这种限制，但现在看来，明显没有这种必要了！”他说。