6月12日周三，美国5月CPI数据公布后，美股三大股指期货短线走高。纳指期货涨近1%，标普500指数期货涨0.79%，道指期货涨0.65%。 美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率跌2.54%，现报4.292%，30年期国债收益率跌至4.451%。 美元指数短线走低，日内跌0.7%，报104.52。欧元兑美元短线拉升近50点，英镑兑美元短线拉升近70点，美元兑日元短线下挫近90点。 现货黄金日内涨近1%，现报2336.86美元/盎司。现货白银涨幅扩大至3%，报30.20美元/盎司。伦敦期铜日内涨1.82%，报9937美元。 稍早前， 美国劳工统计局公布的数据显示 ，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓。 剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，降至三年多来的最低，低于预期3.5%，也低于前值3.6% ；5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至0.2%，小幅弱于预期0.2%。 有分析指出，美国5月通胀大幅降温，这对美联储官员来说是一个令人鼓舞的迹象。交易员们现在重新完全消化了美联储11月降息的可能性，并预计年内会有两次25个基点的降息行动。 互换合约重新定价，强化了对美联储的降息预期。交易员还将9月降息的概率上调至72%。“这是一份非常疲软的报告，”Crews & Associates高级董事总经理Daniel Mulholland表示。“美联储现在完全有可能在9月降息。” 以下为17:30更新内容： 6月12日周三，美股盘前，三大股指期货小幅上涨，道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.12%，纳斯达克100指数期货涨0.12%。 科技股方面，甲骨文盘前涨近9%，公司财报逊色但和OpenAI及谷歌达成合作。美股“七姐妹”中，英伟达微涨。 游戏驿站盘前跌近6%，此前宣布通过发行股票融资大约21.37亿美元。 热门中概股盘前涨跌不一，知乎涨超2%，公司一季度总营收超过预期。蔚来跌3.59%，小鹏汽车涨0.4%，理想汽车跌1.89%，阿里巴巴跌0.6%，网易涨0.5%。 市场消息方面， “最刺激的周三”来了 ，今晚美国CPI携手美联储决议重磅，全球投资者严阵以待。 以下是主要看点： 关注核心CPI环比，若核心CPI环比和关键的OER租金弱于预期，市场可能开始为7月降息定价。 核心CPI环比也将是主宰美股当天涨跌的关键变量， 核心通胀率环比增速高于0.3%才会给市场带来压力 ，介于0.25% - 0.30%可能性25%，标普500指数有望上涨0.75%到1.25%。 本次FOMC美联储大概率“按兵不动”，多数分析预计，6月点阵图中的年内降息次数预测可能从3月的三次下调至两次、一次，有人甚至预测年内不降息。 如果通胀再度超预期升温，可能会促使更多联储官员在“点阵图”将今年降息次数下调至一次； 如果数据基本符合预期，今年降息两次的预期则可能占据上风 。 欧股集体走高 法国CAC40指数涨0.25%， 德国DAX30指数涨0.42%，英国富时100指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。 美国10年期国债收益率小幅下跌 美国国债上涨，10年期国债收益率日内跌0.14%，现报4.397%。 国际油价涨超1% WTI原油日内涨1.3%，报78.91美元/桶。布伦特原油日内跌1.14%，报82.85美元/桶。 黄金走低，白银、铜走高 现货黄金日内跌2.95美元，跌幅为0.13%，报2313.75美元/盎司。 现货白银日内涨0.34%，现报29.38美元/盎司。 伦敦期铜日内涨0.71%，报9828美元。 比特币涨近2% 比特币日内涨1.92%，现报67505.1美元/枚。 更新中......

美国通胀持续回落，整体和核心指标涨幅全线低于预期，对于正在寻找降息佐证的美联储官员来说是一个“惊喜”。 6月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水平。其中，能源仍是拖累CPI环比上涨的最大因素。 剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平；5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至约0.2%（实际值为0.16%），弱于预期的0.3%。 美联储关注的超级核心通胀也有所降温，环比下跌0.05%，为自2021年9月以来的首次下跌，由运输服务成本下跌带动，但同比水平仍高于5.0% 数据发布后，交易员们重新完全消化了美联储11月降息的可能性，并预计年内会有两次25个基点的降息行动，交易员还将9月降息的概率上调至72%。 美股三大股指期货短线走高，纳指期货涨近1%，标普500指数期货涨0.81%，道指期货涨0.71%；美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率跌至4.287%，30年期国债收益率跌至4.451%。美元指数短线走低，日内跌0.61%。 能源通胀回落、住房价格增速下降、核心服务通胀环比明显放缓 分部门看，住房成本上涨仍是通胀下行的最大阻力，能源价格加速下滑推动通胀放缓： 能源指数本月下跌2%，汽油指数下跌3.6%，燃油指数下降0.4%。 住房成本是服务业中最大的类别，连续第四个月上涨0.4%，交通服务继前月上涨0.9%之后，5月下降0.5%； 新车指数环比下降0.5%，二手车指数扭转跌势，医疗护理商品价格大幅上涨1.4%。 值得一提的是，核心服务通胀环比明显放缓，除住房和能源外的服务价格与4月份基本持平，为2021年9月以来最低水平。 占CPI权重较大的住房通胀放缓，环比上涨了0.4%。其中，住房通胀率同比下降5.41%，为 2022年4月以来的最低水平；租金通胀同比下降5.30%，为 2022年5 月以来的最低水平。 整体来看，延续服务通胀顽固、商品通胀放缓的趋势，服务业通胀仍停留在5%以上，而商品通胀则处于2004年1月以来的最低水平。 美联储9月降息再次成为可能 投资公司AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表： 5月CPI报告是一份“非常好的通胀数据”，预计这种趋势将持续下去。今天的美联储会议应该会看到官员们“朝着2024年两次降息的方向迈进”， 而从现在开始的更疲软的CPI数据将使9月份的降息预期继续升温。 分析师Cameron Crise指出： CPI数据给债券多头和美联储带来了期待已久的下行惊喜。总体和核心CPI均比预期低0.1%，考虑到实际指数与预测值的差距，这一误差看起来是合理的。 实际上，核心指数的涨幅为0.16%，经四舍五入后几乎只上升了0.1%。除住房外的超级核心服务业下降了0.04%，这是自2021年9月以来首次出现负增长。 这使2024年的两次降息成为可能，并为市场在2025年定价更多降息打开了大门。 Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan认为，美联储还需等待2-3次的疲软数据才会降息： 这对美联储来说可以重置计划。在他们获得真正开始发出降息信号所需的信心之前， 他们仍然希望看到可能有两到三次的数据朝着正确的方向前进。 我们仍在等待住房和租金大幅下降，也在关注劳动力市场和工资增长的降温。 该报告是在美联储FOMC决议公布前几个小时发布，人们普遍预计美联储官员将连续第七次将利率维持在20年高位，同时将发布最新“点阵图”和季度经济预测。 美联储官员仍可以根据CPI数据情况调整季度经济预测，美联储主席鲍威尔表示，在会议期间发布重要数据时调整，这种情况以前也发生过。

随着周三晚间公布的美国5月CPI继续呈现“稳中有降”的格局，围绕着美联储降息的预期再度热络起来。受此影响，美股、美债一同拉升，美元指数短时跳水。 根据美国劳工部的数据， 美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 （来源：美国劳工部） 就核心CPI而言，周三公布的数据也是自 2021年4月以来的最低值 。 （核心CPI年率，来源：tradingeconomics） 同时，从知名宏观记者尼克·蒂米劳斯事前的统计来看，几乎所有投行都高估了5月的CPI数据。 （来源：X） 具体分项方面，5月CPI中能源价格（环比下降2.0%）是最主要的降温因素，同时新车价格继续下滑（环比-0.5%），交通运输服务的价格也开始转冷（-0.5%）。 不过正如美国劳工部写在报告标题上的问题，住房价格继续环比上升0.4%（同比增速为5.4%）。 这一块在CPI权重颇大的“通胀硬骨头”，自然也是货币政策制定者关注的重点。 （美国CPI分项数据，来源：美国劳工部） 降息热情燃起来了！ 这份“稳步回落”且“低于预期”的数据公布后，有关美联储降息的预期进一步升温。根据“美联储观察”工具，今年9月启动降息的预期已经从50%左右提升至70%。 今天晚些时候（确切讲是明天凌晨），美联储将公布利率决议和“点阵图”，届时美联储主席鲍威尔也将对降息前景发表最新看法。 （来源：CME） 前圣路易斯联储主席吉姆·布拉德在第一时间解读称， 这对于委员会来说是个好消息，他们一直在等待更温和的报告，现在他们等到了。接下来需要更多类似的数据，才能继续推进宽松政策。 布拉德也表示，今天的数据确实给那些期待更早降息的人带来了希望。 由于今年3个月美国通胀数据屡屡制造惊吓，所以美联储官员和华尔街分析师们纷纷表示，通胀数据的降温也要多看几个月。从对仗的逻辑来看至少也得要3个月，所以在4月、5月CPI数据连续落在“通胀降温”的路线上后， 6月数据将会成为改写美国通胀叙事的关键节点。 除了“9月首降”的概率提升外， 年内美联储降息至少两次 的概率也从50%提升至70%。 各类资产全线上涨 得益于这份数据，截止发稿，美股三大期指盘前齐齐拉升，同时美国十年期国债收益率跳水超10个基点，一度跌破4.3关口。 （美国十年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView） 颇受中国投资者关心的现货黄金短时拉涨近30美元，一度摸到2340美元/盎司附近。现货白银日内涨幅一度达到3%。 （现货黄金分钟线图，来源：TradingView） 美元指数跳水接近0.8%，这也代表着欧元、英镑、日元等非美货币对美元集体拉升。其中欧元兑美元站上1.08关口，而日元汇率短时间内连续收复157、156关口。 （美元/日元分钟线图，来源：TradingView）

美股标普500指数与纳指再创历史新高、10年期美债标售吸引两年来最高投标倍数——或许在本周初，没有多少人会想到，在美国CPI和美联储决议同日杀至的“超级星期三”前夕，华尔街似乎并没有滋生出太多紧张的情绪，股债市场反而以携手上涨的姿态，颇为乐观地迎接着这个对全球资本市场举足轻重的“大日子”的到来！ 行情数据显示，各期限美债收益率在隔夜普遍出现了较大幅度的回落。 截止收盘，2年期美债收益率下跌5.1个基点报4.838%，5年期美债收益率下跌6.7个基点报4.419%，10年期美债收益率下跌7.1个基点报4.401%，30年期美债收益率下跌6.5个基点报4.534%。 美债收益率与债券价格反向。隔夜的回落，也是素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率近一周来的最大单日跌幅。 与此同时，随着苹果公司股价隔夜大涨创下历史新高，大型科技股周二也引领美股整体走强，标普500指数与纳指双双刷新了历史高位纪录。 截至收盘，标普500指数涨14.53点，涨幅为0.27%，报5375.32点；纳指涨151.02点，涨幅为0.88%，报17343.55点；三大指数中仅道指隔夜收跌了120.62点，跌幅为0.31%，报38747.42点。 有业内人士指出，在美国财政部隔夜进行的390亿美元10年期国债获得不俗需求，引发人们猜测周三的通胀数据将有助于美联储今年降息后，股市和债市出现了同步走高。 The Boock Report作者Peter Boockvar表示，"在经历了许多许多个月充其量只能算平庸的标售之后，美国国债市场终于露出了笑容。市场是否已嗅到了明天的CPI可能疲软？抑或开始担心起了经济增长？ 美国财政部周二进行了390亿美元的10年期国债标售，最终得标收益率为4.438%，较前一次拍卖低出了逾4个基点，比标售结束时二级市场的收益率水平也低了逾2个基点。各期限美债收益率在标售结果出炉后迅速跳水。 此次标售尤为令人欣喜的是，投标倍数高达2.67倍，为逾两年(2022年2月)以来的最高水平——这也是美联储紧缩周期开始前一个月。过去六次10年国债拍卖投标倍数的均值为2.49倍。 此外，此次具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商获配比例仅为11.6%，为8月份以来最低，间接投标人获配比例升至74.6%，直接投标人获配比例降至13.8%。 从日程安排看， 从北京时间今晚20:30美国劳工部公布5月CPI数据，到北京时间周四凌晨2:30美联储主席鲍威尔开始主持议息会议后的新闻发布会，这六个多小时的时间里，全球金融市场无疑将迎来堪称年内最为关键的一段重磅时刻—— 美联储议息日“邂逅”CPI发布日，这在以往虽然不能说绝无仅有，但往往一年也遇不上一两次。 而从隔夜美国金融市场尤其是债券市场的表现看，不少业内人士似乎正期待：今晚率先出炉的CPI数据是否至少能先带来一些好消息？ 根据媒体对经济学家的调查预估中值显示，美国5月整体CPI同比涨幅预计将维持在3.4%。不过，环比数据或有望传来利好——预计上个月CPI环比涨幅将仅为0.1%，低于4月份0.3%的环比涨幅。若最终数据能符合预期，这也将是自2023年10月以来最小的CPI环比涨幅。 美国银行表示，能源价格下跌可能会进一步加大整体CPI的下行压力。美银经济学家Stephen Juneau)和Michael Gapen在上周给客户的报告中写道：“由于汽油价格下跌，经季节性调整后，5月份能源价格可能出现下跌。在汽油价格于4月和3月上涨后，这可能让消费者松了一口气。随着原油价格走低，汽油价格在短期内可能继续下跌。” 当然，由于住房和保险、医疗等核心服务成本上涨，核心通胀率可能仍整体居高不下。但美国银行预计这些类别“将朝着正确的方向迈出一小步”。目前，媒体调查预计核心CPI将维持韧性，环比增速与4月份的0.3%保持一致，同比增速略微下降至3.5%。 彭博经济评论的宏观策略师Anna Wong表示：“5 月份的CPI报告看起来将令人鼓舞，今年夏天可能会出现一系列类似的报告。这应该为美联储在9月份开始降息奠定基础。” 当然，无论晚间CPI数据带来的短线行情如何，今晚最终的全球金融市场走向，仍将要等到美联储决议出炉和鲍威尔新闻发布会召开之后才能盖棺定论。至于市场在“超级星期三”到来前的乐观情绪，是否能笑到最后，我们也需且行且看。 22V Research公司进行的一项调查显示，大多数受访投资者正押注今晚CPI和美联储决议都将引发“风险偏好”(Risk On)。 在道明证券策略师Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg看来，鉴于近期数据的变化，鲍威尔很可能会显得有些乐观，尤其是如果5月份CPI能显示通胀率出现进一步回落进展的话。 道明证券策略师表示，“我们还期待利率点阵图将显示，2024年的降息次数将缩减为两次。美债将对点阵图和鲍威尔可能的鸽派倾向做出反应，出现适度的牛市陡峭化。然而，鉴于目前整体‘依赖数据’的背景，市场可能仍会继续进行区间交易。”

当地时间周一（6月10日），纽约联储微观经济数据中心发布了2024年5月的消费者预期调查（SCE）。 根据调查，受访者对不同期限的美国通胀预期出现分化，一年期通胀预期中位数从4月份的3.3%下降至3.2%；三年期通胀预期维持在2.8%不变；五年期指标则从2.8%升至3.0%，上一次录得3%还是在2023年8月份。 调查还显示，消费者对房价的预期涨幅保持在3.3%，为2022年7月份以来的最高水平。 另外，受访者对汽油（+5.3%）、食品（+4.8%）、房租（+9.1%）和黄金价格（+4.8%）的一年期预期均维持不变，医疗保健费用从8.7%升至9.1%，为年内最高值，大学教育费用则从9.0%回落至8.4%。 北京时间本周三晚，美国将公布5月份的CPI数据，市场预期整体CPI年率将维持在3.4%，核心指标小幅放缓至3.5%。六小时后，美联储将公布利率决议，经济学家们预计联邦基金利率将维持在5.25%至5.5%之间不变。 在美国通胀今年意外强劲的情况下，外界收缩了对美联储年内降息的幅度预期，央行官员们普遍预计，市场对通胀的预期对实际指标有很强的影响力。但他们也表示，公众仍然相信美联储有能力把物价带回2%的目标。 SCE报告还显示，在家庭财政方面，各项指标有所好转，收入预期增幅从3.0%升至3.1%；认为美股价格会在一年内走高的概率升至40.5%，为2021年5月以来的最高比例。 截至发稿，标普500指数和纳斯达克综合指数已先后转涨，年初之间分别累涨12%和14%。

周四凌晨，美国政策制定者将三个月来首次更新利率预测，届时投资者或将进一步了解美联储放松货币政策的决心。 美联储主席鲍威尔领导的央行被普遍预期将连续第七次会议保持借贷成本稳定，但官员们对利率的预测不太确定。 根据调查的中值估计，41%的经济学家预计美联储将在备受关注的“点阵图”中发出两次降息的信号，而同样数量的经济学家预计美联储的预测只会显示一次降息或根本不会降息。 从2022年3月开始，联邦公开市场委员会(FOMC)将基准联邦基金利率上调了5个百分点以上，自去年7月以来，借贷成本一直维持在20年来的最高水平。 多位美联储领导人近几周表示，他们认为不急于降息，因通胀更加持续，经济增长前景依然稳固。 彭博经济评论: 彭博经济美国首席经济学家Anna Wong表示，“6月份的FOMC会议将是今年最关键的会议之一，因为鲍威尔可能会就降息时间表提供最明确的暗示。新的点阵图可能表明，今年将有两次25个基点的降息，而3月份的点阵图则为三次。” “自4月30日至5月1日的会议以来，尽管通胀数据符合预期，但经济增长指标一直出人意料地下行，我们预计鲍威尔在新闻发布会上的声音会相对温和。” 截至今年4月，美联储首选的通胀指标为2.7%，而美联储的目标是2%。上周五公布的数据显示，上个月就业人数激增，工资增长加快，这促使交易员降低了对今年降息的预期。 “美联储将选择在更长时间内保持利率稳定，”杰富瑞资深美国经济学家Thomas Simons表示。“在降息之前，他们希望看到一系列更有利的数据，符合接近2%的通胀趋势。” 加拿大央行行长Tiff Macklem将在蒙特利尔的一个会议上发表讲话。加拿大央行刚刚成为七国集团中首个启动宽松周期的央行。 此外，日本央行可能缩减债券购买规模的决定、瑞典等国的通胀数据，以及英国关键的薪资数据，都将是本周的亮点。 日本央行将于周五结束为期两天的会议并做出政策决定，届时它将成为外界关注的焦点。虽然预计日本央行将维持短期利率不变，但知情人士说，官员们可能会讨论是否减少债券购买。 如果日本长期利率走高，缩小与美国国债的收益率差，这一举措可能会支撑日元。 英国将在未来一周公布一些重要数据。周二将公布的劳动力市场数据可能显示，截至4月份的三个月里，工资增幅有所回升，经济学家预计同比增幅为6.1%。这样的结果可能会增加英国央行本月避免降息的理由。 与此同时，市场预计周三公布的数据将显示英国4月份GDP今年首次未能实现增长，制造业和服务业预计都将在4月份出现下滑，这预示着第二季度开局不佳。 随着英国大选活动如火如荼地进行，英国央行官员将在未来几天保持一段缄默期。 欧元区方面，周一公布的工业生产数据料将录得三个月来最小增幅，暗示该地区第二季开局也很疲弱。 继上周降息后，欧洲央行本周将发表讲话的官员包括德国和法国央行行长、首席经济学家Philip Lane、副行长Luis de Guindos和行长拉加德。

欧洲央行行长拉加德撰文称，尽管欧洲央行本周宣布了降息，但抗击通胀的战斗尚未结束，决策者仍需保持警惕。 欧洲央行周四宣布降息25个基点，将三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%，符合市场预期。 为了抑制高通胀，欧洲央行于2022年7月结束了长达八年的负利率时代，开启了有史以来最快的加息周期，一度连续10次加息，累计加息450个基点，最后一次加息是在去年9月。 虽然欧洲央行终于开启了降息，但该央行未来的政策动向并不明朗。欧洲央行周四在公布利率决议时表示，他们不会承诺任何特定的利率路径。 拉加德周五在包括奥地利《标准报》在内的多家欧洲报纸上发表了评论文章，她表示：“我们在许多方面都取得了进展，但要在经济中平息通胀，还有很长的路。” 拉加德强调，利率需要在必要长的时间内保持限定性，以确保价格的持久稳定。”她说：“换句话说，即使我们不会像以前那样用力，但仍需要把脚踩在刹车上一段时间。” 在这篇专栏文章中，拉加德表示，通胀有望在2025年下半年达到2%的目标水平，而欧洲央行的货币政策对此做了巨大的贡献，这促使决策者决定缓和货币政策的紧缩程度。 但她同时强调，平息通胀的过程不会一帆风顺，需要保持警惕，信守承诺和具备毅力。 对于欧洲央行接下来的货币政策动向，拉加德指出，这取决于三个因素，即通胀是否继续保持回落趋势，经济中的整体价格压力是否有所缓解，以及决策者是否认可货币政策在抑制通胀方面的效果。 拉加德说：“这些因素将决定我们何时进一步松开刹车。”

美股三大指数本周均录得上涨，道指本周累计上涨0.29%，标普500指数涨1.32%，纳指涨2.38%。 投资者经历了过山车般的一周，美国4月JOLTs职位空缺和ADP就业数据均低于预期，展现出就业市场降温的信号，一度提振了市场情绪，但周五公布的5月非农数据显著超出预期，打压了投资者对美联储今年降息的押注。 目前，投资者预计美联储今年将降息一到两次，首次降息出现在今年9月的可能性较大。但也有悲观的预测者认为决策者要到11月才会降息，甚至今年不会降息。 因此，北京时间下周四凌晨公布的美联储决议将格外重要，尽管联储维持利率不变几乎没有任何悬念，但这次会议将公布经济预期摘要，市场将重点关注利率点阵图。3月的点阵图显示，决策者预测今年会有三次降息，随着近来美国通胀下降速度放缓，美联储官员可能放弃三次降息的预测。 在美联储公布利率决议前，美国劳工部将在下周三晚间公布5月CPI数据，这意味着美联储鲍威尔可能会在利率决议后的新闻发布会上被问及有关该数据的问题。另一项重要通胀数据——美国5月PPI将于下周四晚间公布。 日本央行将于下周五公布利率决议，据日本经济新闻报道，预计日本央行下周将考虑是否缩减每月约6万亿日元（380亿美元）的政府债券购买规模，以实现政策正常化。 财报方面，软件巨头甲骨文和芯片巨头博通下周将公布二季度业绩。 （下周财报看点） 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（6月10日）： 日本第一季度实际GDP年化季率修正值、美国5月纽约联储1年通胀预期、欧元区6月Sentix投资者信心指数 周二（6月11日）： 欧佩克公布月度原油市场报告、英国5月失业数据、美国5月NFIB小型企业信心指数 周三（6月12日）： 美国5月CPI数据、德国5月CPI数据、EIA公布月度短期能源展望报告、IEA公布月度原油市场报告、英国4月制造业/工业产出数据 周四（6月13日）： 美联储公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、美国5月PPI数据 周五（6月14日）： 日本央行公布利率决议、法国5月CPI数据、美国6月一年期通胀率预期

有“小非农”之称的ADP就业报告显示，受制造业大幅放缓影响，5月美国私营部门就业超预期放缓，劳动力市场进一步降温。 6月5日周三，美国ADP研究机构公布报告显示，美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。 随着就业机会增加，年度工资涨幅连续三个月保持在5%左右，为2021年以来最低水平。跳槽员工的薪资涨幅连续第二个月下滑，至7.8%。 数据公布后，美国国债收益率短线走高，美股三大股指期货小幅下挫。 ADP首席经济学家Nela Richardson在报告中写道： 进入下半年，就业和薪资增长正在放缓。劳动力市场稳健，但我们正在监测生产和消费领域的疲软状态。 服务业为就业增长主力，制造业大幅放缓 就业增长主要来自服务业，5月新增就业14.9万人，具体来看： 贸易、运输和公用事业是新增就业最多的服务行业，为5.5万人。 教育和卫生服务业也有较多新增就业，达到4.6万人，金融业新增就业2.8万人。 而作为服务业就业曾经的主力军，休闲和酒店业的就业增长放缓，今年仅新增就业1.2万人，为去年11月以来最慢水平。 信息业减少7000人，专业和商业服务业减少6000人，为2021年以来最低水平。 其他服务业新增2.1万人。 而商品制造对就业增长的贡献很小，5月新增就业仅3000人。 建筑业新增就业3.2万人。 制造业就业在过去一年半的大部分时间里处于萎缩状态，5月减少了2万个工作岗位。 自然资源和采矿业就业减少9000人。 大企业新增就业9.8万人，小企业规模萎缩 从雇主规模来看，大企业和小企业招聘情况出现了严重的两极分化。 拥有500名或以上员工的大企业在招聘人数方面增幅最大，达到9.8万人。 50名或以下员工的小公司就业减少了1万人。 中型企业员工数量显著增加，增幅达到7.9万人。 ADP大幅放缓，非农会如何？ 5月非农报告将于两天后，也就是本周五公布。历史上看，ADP的数据已连续8个月偏离非农轨道，但从长期趋势来看，两份报告的走势是一致的。华尔街当前的共识是， 5月非农新增就业19万人，高于4月份的17.5万人。 尽管就业大概率继续增长，但最近一些指标释放了就业降温的信号：4月份职位空缺降至略高于800万，为2021年2月以来最低水平。职位空缺数量下降，意味着企业招聘意愿减弱，预示未来就业增长可能放缓。 高频经济学公司首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示： 我们预计未来劳动力市场将会继续放松。 她在一份报告中补充道： 但我们预计就业增长将保持正增长，失业率仍将保持在低位，这应该会对今年的经济活动形成支撑。 劳动力市场降温有望提振美联储对降息的信心。目前，美联储已将利率维持在二十多年来的最高水平，旨在通过提高借贷成本来缓解需求并抑制通胀。 除了周五的非农就业报告之外，市场还在静待下周的利率决议和鲍威尔的新闻发布会。 有分析认为，如果就业报告继续出现惊喜，这可能会让9月甚至7月降息再次成为可能。 芝商所美联储观察工具显示，9月降息25基点的可能性接近60%。

继4月CPI全面降温之后，美联储最青睐通胀指标——核心PCE物价指数——迎来三年新低！ 5月31日周五，美国商务部最新数据显示，剔除食物和能源后的4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为2.82%。 把小数点精确到后面几位，4月核心PCE同比增速从略高于2.81％的水平下降到2.7537％，为2021年4月以来的最低水平。 4月核心PCE环比增速为0.2%，略低于预期和前值0.3%， 为今年以来最低月度涨幅。 美国4月PCE物价指数环同比上涨2.7%，持平预期和前值，环比增长0.3%，预期和前值均为0.3%。 与此同时， 4月份实际(经通胀调整后的)个人消费支出意外下降了0.1% ，实际可支配个人收入也下降了0.1%。 数据公布后，美股三大股指期货短线走高，美债收益率显著下行。利率互换市场定价保持稳定，预计2024年美联储至少有一次降息。 服务价格同比上涨3.9%，环比涨0.3% 服务仍是通胀上行的最大推手。 与去年同期相比，4月商品价格上涨了0.1%，服务价格上涨了3.9%。食品价格上涨了1.3%，能源价格上涨了3.0%。 而与上月相比，4月份商品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.3%。食品价格下降0.2%，能源价格上涨1.2%。 4月份实际PCE下降0.1%，反映出商品支出下降0.4%，服务支出增加0.1%。在商品中，对通胀下降贡献最大的是汽油、娱乐用品、车辆以及其他非耐用品。在服务中，对通胀上行贡献最大的是医疗保健。 PCE虽然降温，但仍难以改变美联储“观望”立场 可以肯定的是，事情并非全是美好的。 被称为新“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Nick Timiraos写道，虽然12个月的年化率为2.75%，为三年来的最低水平，但 6个月的年化率却为3.18%，为去年7月份以来的最高水平。 他还指出， 3个月年化利率为3.46%，虽然低于前两个月的水平，但仍高于2023年下半年的任何时候。 本周稍早前，美联储公布褐皮书也显示，从4月初到5月中旬这段时间，美国大多数地区价格以“温和的速度”上涨，大多数地区的商业联系人指出，消费者们对进一步的价格上涨表示抵制。 鉴于通胀依然强劲， Timiraos得出以下结论： 这份报告的内容在两周前就已经被市场广泛预测到了，因此，不会对美联储近期的“观望”立场产生太大影响。 芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息大门的可能性也不到50%。 周二美联储鹰派再压降息预期。2026年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储的政策立场是限制性的，但联储决策者尚未完全排除进一步加息的可能性。