》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水180元/吨–贴水120元/吨，均价贴水150元/吨。周内市场供需两弱，现货成交活跃度表现低迷。供应方面，由于上游冶炼厂正值检修期，市场供应下滑。需求方面，因铜价高位波动，消费持续承压，加工企业开工率较低且有较高的观望情绪，采购需求不佳。展望下周，炼厂检修暂未结束供应依旧受限，而铜价若仍高位运行需求也难有显著好转，预计市场将延续冷清格局。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

今日银价高位震荡，国内现货供应紧张加剧，市场报价差异较大。日内TD-沪银主力2512合约基差维持30-40元/千克，上海地区大厂银锭持货商TD升水上调至30-35元/千克报价，部分持货商或对沪期银2512合约贴水收窄至平水，国标银锭对TD升水25-30元/千克报价。市场流通货源有限，下游刚需优先采购大厂银锭，市场交易者观望情绪浓厚，部分国标银锭持货商成交转淡。   》查看SMM贵金属现货报价

世界贸易组织（WTO）专家组于2025年10月2日公布了DS616案的裁决，裁定欧盟对印尼不锈钢冷轧板征收的反补贴税在多个关键环节违规。表面上看，这是印尼在传统贸易战线上取得的一场重大胜利。然而，在我们业内人士看来，这场胜利更像是一场“惨胜”——不仅因程序障碍而短期内无法兑现，更被一个名为“碳边界调整机制（CBAM）”的时代巨浪所淹没。这并非一个时代的结束，而是一个更严峻时代的开始。 专家组裁决核心要点：欧盟在反补贴认定上遭遇“三连败” WTO 专家组的报告集中否定了欧盟在确定印尼政府存在可抵消补贴时的三项关键指控，为印尼赢得了多数实体性胜利： 跨国补贴归因：欧盟“诱导论”被推翻 争议焦点： 欧盟试图将 中国援助方 向印尼不锈钢生产商提供的优惠融资和支持， 归因 于印度尼西亚政府并进行反补贴。 专家组裁决： 专家组明确指出，欧盟仅依赖“诱导”的理由将外国（中国）的财政捐助归因于印尼政府的做法， 不符合《SCM协定》第1.1(a)(1)条 。 重大影响： 这一裁决否决了欧盟在其贸易调查中扩大“补贴”定义、追溯 跨国财政捐助 的尝试，是 WTO 对近年来复杂全球供应链中补贴认定的一个重要约束。   镍矿石案：政府机构和受托指导认定失败 争议焦点： 欧盟认定印尼政府以 低于适当报酬 的价格向国内不锈钢生产商提供了镍矿石。 专家组裁决： 专家组裁定欧盟未能提供充分证据证明印尼所有的镍矿开采公司都是“公共机构” ，也未能证明印尼政府 “委托或指令” 私营机构提供镍矿石。这直接推翻了欧盟关于 财政捐助存在的认定， 违反了《SCM协定》第1.1(a)(1)条 。   税收豁免：程序违规和特定性解释不足 裁决要点： 专家组认定欧盟在将 进口关税豁免 视为补贴时，未给予印尼政府进行“进一步审查”的机会，存在 程序违规 。此外，欧盟对 所得税 津贴设施 的“特定性”认定缺乏 合理且充分的解释 ，亦属违规。   裁决总结：反补贴税得调整，反倾销税获保留 尽管印尼就反倾销措施提出的多数申诉被专家组驳回，但报告推翻了欧盟反补贴认定中的关键支柱。含义在于欧盟需对相关反补贴措施进行修正或重新论证。不过在欧盟上诉且上诉机构停摆的状态下，报告尚未被采纳，现行关税在短期内并不会因本报告而自动失效。   【SMM 分析】政策约束解除，印尼镍下游重塑市场格局 由于WTO上诉机构持续停摆，欧盟只需提起上诉，便可将此案放入无限期的“上诉黑洞”。这意味着高达21.4%的反补贴税将继续实施，裁决在短期内无法转化为任何实际的商业利益。即便撇开反补贴税，印尼不锈钢进入欧盟市场依然面临着已被裁定有效的反倾销税和保障措施配额的双重限制。 因此，这场胜利在本质上是一场基于旧规则的技术性博弈，它既不能在当下改变关税壁垒，也无法影响未来的游戏规则。 1. SMM 洞察：“政策手刹”仍未完全解除，出口回升受限 数据显示，在欧盟保障措施与双反（反倾销/反补贴）叠加的影响下，印尼不锈钢对欧盟出口在2023年 爆跌至谷底 （仅1.71万吨）。即便2024年有所反弹，仍仅为2021年峰值（33万吨）的约39%。 本次 WTO 裁决虽然推翻了占主导地位的 21.4%反补贴 税 ， 理论上 解除了印尼出口增长的主要“政策手刹”，为镍资源下游产品重返欧洲市场 打开了一扇门 。 然而，由于欧盟的上诉机制，这一“政策手刹”的解除在短期内无法兑现 。出口在法律层面仍受关税约束，实际的贸易量恢复仍需等待欧盟采取行动。   2. 真正的“游戏规则改变者”：CBAM的结构性挑战 当前，真正的威胁已不再是传统的贸易争端，而是 欧盟CBAM 这一全新的 绿色贸易壁垒 。这对印尼不锈钢产业是 根本性、甚至致命 的挑战。印尼的竞争优势——丰富的镍矿与自备煤电带来的低成本能源——恰恰暴露了其 碳成本的致命弱点 。众所周知，主流的镍铁RKEF工艺属于典型的高耗能、高碳排产业。 核心挑战 ：从2026年起，CBAM将正式收费。初步测算，印尼产品因高碳足迹而需支付的“碳关税”，其成本极可能 不亚于甚至超过 21.4%的反补贴税。这形象地说明了当前困境： 推开了一道路障（反补贴税），却发现对方正在你面前建立一堵更高、更坚固的墙（CBAM） 。   3. 整体市场影响总结 我们正在目睹的，并非一次单一贸易裁决引发的市场波动，而是一场由环保议程驱动的、深刻的全球产业结构性变革。WTO对印尼的裁决并非终章，而更像是一场宏大变革序曲中的一个插曲。 首先，短期市场影响微乎其微，裁决更像是一则“市场噪音”。 由于欧盟必然利用上诉机制拖延执行，现行关税将维持不变，市场基本面并未改变。因此，印尼不锈钢重返欧洲的预期无法兑现，实际的国际贸易流向和供需格局亦不会发生实质性变化。这将在短期内加剧市场的不确定性，但不会改变游戏规则。 然而，该裁决的真正价值在于市场之外——它为印尼提供了决定性的战略筹码。 其最重要的应用场景，在于为进行中的“印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定（CEPA）”谈判赋能。印尼可将此WTO官方裁决作为欧盟贸易保护主义的力证，在谈判桌上占据更有利的位置，以换取其他领域的让步或更优条款。 最后，长远来看，真正重塑市场的并非此次裁决，而是以CBAM为代表的绿色贸易壁垒。 这将不可逆转地推动全球市场走向分裂，并彻底改写不锈钢资产的价值评估标准——未来，能源结构与碳排放效率将比产能规模更为重要。  

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2025.10.16周四 盘面：隔夜伦铜开于10681美元/吨，盘初摸高于10715美元/吨，而后铜价重心一路下行临近盘尾摸底于10532.5美元/吨，最终收于10576美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.6万手，持仓量至32万手。隔夜沪铜主力合约2511开于85240元/吨，开盘摸底于84960元/吨后摸高于85400元/吨，盘初呈现“W”走势后维持横盘走势，最终收于85160元/吨，涨幅达0.24%，成交量至3.5万手，持仓量至17万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 14日，据彭博社报道，沙特阿美（Aramco）旗下贸易部门正计划招聘铜交易员，标志着这家全球能源巨头正加速进军金属交易市场。此举被视为阿美在能源转型背景下多元化布局的重要一步，旨在扩大其在大宗商品领域的影响力。业内人士指出，随着能源企业纷纷涉足金属贸易，铜这一关键能源转型金属的全球竞争格局或将进一步加剧。 现货： （1）上海：10月15日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报平水-升水180元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格84950~85520元/吨。早盘沪期铜2510合约主要波动于84920-85390元/吨，沪期铜2511合约波动于84950-85420元/吨。SMM始终对当月合约报价，交易时段跨月价差波动于Contango80至back10元/吨区间。展望今日，正式进入沪期铜2511合约，上海地区期货仓单数量6277吨，预计持货会表现挺价情绪。 （2）广东：10月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价85215元/吨较上一交易日跌945元/吨，湿法铜均价为85135元/吨较上一交易日跌945元/吨。总体来看，交割日现货交投淡静，关注交割后库存能否重新下降。 （3）进口铜：10月15日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月15日11：30期货收盘价85080元/吨，较上一交易日下降990元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降5000元/吨，精废价差3149元/吨，环比下降418元/吨。精废杆价差1690元/吨。据SMM调研了解，铜价大起大落，无论终端消费企业亦或再生铜杆企业都转为观望，并且再生铜杆企业反映铜价大跌时，选择采购电解铜，待价格回升时再在市场上出售，赚取差价，因此最近三个交易日再生铜杆企业采购再生铜原料甚少，待铜价趋于平稳后，再采购再生铜原料。 （5）库存：10月14日LME电解铜库存减少450吨至138350吨；10月15日上期所仓单库存增加8236吨至44531吨。 价格：宏观方面，美联储褐皮书显示美国消费支出呈现微幅下降，劳动力市场普遍低迷，同时美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，支持今年再降息两次，共同推动市场对于美联储降息预期升温，美指跌破99关口，对铜价形成支撑。基本面方面，市场流通货源持续收紧，下游采购意愿也表现不佳，呈现供需双弱格局。综合来看，宏观利好影响与基本面收紧共同作用下，预计今日铜价下方仍存支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

近期，伦敦银锭挤仓背景下带来的银价大幅上涨及出口盈利空间使国内冶炼厂以出口优先，国内现货市场银锭流通货源供应紧俏，现货市场已经出现历史罕见的高升水报价。   银锭升水传导和硝酸银开工方面，SMM对部分企业简要访谈后整理如下： 价格传导方面，硝酸银的加工费并没有未并与原料的升水价格上涨进行同步跟涨——尽管节后上海地区大厂银锭对TD升水从4-5元/千克飙升至10-15元/千克，部分贸易商甚至报出TD升水20-30元/千克价格。一方面，硝酸银产能过剩、客户至上的背景下生产企业话语权相对偏弱，另一方面，部分硝酸银企业仍有长单或自有银锭产能保障供应，因此并未出现实质性的成本上浮。在大客户订单维护方面，硝酸银加工费并不会到短期市场流通银锭升水大幅上涨而出现调整，但部分硝酸银企业的小客户订单已出现加工费小幅上涨、共同承担原料升水上涨压力的情况。 硝酸银开工方面，目前开工受到影响的企业主要以外购银锭或长单签订比例偏低的硝酸银企业为主，而具备精炼银产能的硝酸银企业开工尚可维持。某硝酸银企业提及了因客户无法接受原料升水上涨传导带来的加工费调涨而主动放弃部分小客户订单，或仅接受客户以银锭换取硝酸银的来料加工方式。另有部分具备精炼银产能的硝酸银厂家提到，与制成硝酸银后再进入市场交易相比，在银锭如此紧俏的行情下直接售卖银锭可以获得更高的利润。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

今日银价延续偏强震荡，伦敦现货价格突破52美元/盎司，国内现货价格同步上涨。日内TD-沪银主力2512合约基差维持30-40元/千克。早盘上海地区大厂银锭对TD升水15-20元/千克报价刚需成交，或对沪期银2512合约贴水17-20元/千克报价成交，国标银锭对TD升水10元/千克报价成交。市场流通货源仍相对偏紧，持货商报价差异扩大，下游终端刚需接货，市场成交尚可。     》查看SMM贵金属现货报价

10月15日（周三），印尼统计局公布的数据显示，2025年8月，印尼硫酸镍出口量为17,710吨，当月对中国出口17,620吨，占比99.49%。 印尼镍铁出口量为877,181吨，当月对中国出口833,931吨，占比95.07%。 印尼镍锍出口量为22,722吨，当月对中国出口11,809吨，占比51.97%。 印尼镍湿法冶炼中间产品出口量为188,562吨，当月对中国出口188,526吨，占比99.98%。 印尼未锻轧的非合金镍出口量为10,121吨，当月对中国出口4,520吨，占比44.66%。

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2025.10.15周三 盘面：隔夜伦铜开于10554美元/吨，盘初震荡下行摸低于10463美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10620.5美元/吨，最终收于10598.5美元/吨，跌幅达1.88%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于84180元/吨，开盘摸底于83890元/吨，而后铜价重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于84960元/吨，最终收于84890元/吨，跌幅达0.96%，成交量至5.6万手，持仓量至18.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 13 日，智利国营铜企 Codelco 对其 El Teniente 铜矿 7 月发生的塌方事故损失做出新的评估，预计 EBITDA 减少约 5 亿美元，2025 年产量将减少 4.8 万吨。​虽然生产中断令市场担忧加剧，Codelco 管理层仍强调全年铜产量目标总体维稳。​此次事故与印尼 Grasberg 等矿段供应中断交织出现，或进一步推升全球精矿缺口风险，引发下游产业链高度关注。​ 现货： （1）上海：10月14日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水20元/吨-升水120元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格85780~86200元/吨。早盘沪期铜短暂触高86650元/吨后开始走落，随后探低85650元/吨，临近上午十一时三十分小幅拉涨至86070元/吨。跨月价差在上午交易时段呈现小幅Contango，沪铜当月进口亏损一度扩大至3000元/吨。展望今日，沪期铜2510合约最后交易日，预计成交活跃度不高，但市场对次月报价重心或上抬。考虑进口亏损扩大，冶炼厂或许加大出口力度，预计换月后升水重心上抬。 （2）广东：10月14日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86160元/吨较上一交易日涨1255元/吨，湿法铜均价为86080元/吨较上一交易日涨1255元/吨。总体来看，铜价大涨下游补货欲低迷，但临近交割持货商坚持挺价，整体交投不佳。 （3）进口铜：10月14日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月14日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。 （5）库存：10月13日LME电解铜库存减少550吨至138800吨；10月14日上期所仓单库存增加3405吨至36295吨。 价格：宏观方面，鲍威尔发言指出货币市场流动性有所收紧，且就业市场下行风险有所回升，市场加强降息预期，据美联储观察显示12月累计降息50个基点的概率增加至90%以上，美元指数走低，对铜价形成利好支撑。此外，IEA发布未来全球石油供应严重过剩警告，国际原油重回跌势，对铜价形成利空影响。基本面方面，供应端非注册货源到货有所减少，加之临近交割，市场货源流通有所收紧。需求端市场观望情绪浓厚，采购情绪仍然偏弱。综合来看，宏观利好叠加供应收紧影响下，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】