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2026.3.12 周四 盘面：隔夜伦铜开于12999美元/吨，而后重心下行摸低于12930美元/吨，随后重心震荡上行摸高于13083美元/吨，最终收于13049美元/吨，跌幅达0.36%，成交量至1.7万手，较上一交易日减少4532手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少358手，整体主要表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100100元/吨，开盘即摸底于100100元/吨，而后重心上行摸高于101430元/吨，最终收于101310元/吨，跌幅达0.22%，成交量至3.4万手，较上一交易日减少4.2万手；持仓量至19.1万手，较上一交易日减少1386手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月10日（周二），赞比亚矿业部长周二表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。 赞比亚去年的铜产量为890,346吨，未达到100万吨的年产量目标。 赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于刚果民主共和国。铜是电动汽车和可再生能源基础设施的关键材料，对于向低碳经济转型至关重要。 赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，投资磋商已扩展至多个国家，这是为实现2031年目标而采取的更广泛战略的一部分。 除了铜，赞比亚还有丰富的钴、镍、锰、石墨、锂和稀土资源。 现货： （1）上海：3月11日早盘沪期铜2603合约呈现下跌后企稳回升走势。开盘价101440元/吨，开盘后价格一路下跌，探低至101060元/吨，随后价格企稳，有所回弹，在101160元/吨至101400元/吨之间波动，截止收盘价格101300元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-320元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损370元/吨-290元/吨之间。隔月Contango月差持续走扩，强化了持货商的交仓意愿，推动可流通现货进一步收紧，对现货升贴水形成有力支撑。受此影响，日内持货商挺价情绪浓厚，报价坚挺。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑；供应端，社会库存虽处高位，但过半货源已转为仓单，现货流通持续偏紧。上海昨日新增仓单1759吨，进一步加剧了可流通货源的紧俏格局。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持升水运行。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报150元/吨涨30元/吨，平水铜报升水20元/吨涨70元/吨，湿法铜报贴水40元/吨涨70元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为101210元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存下跌叠加月差仍较大，令持货商积极挺价出货，现货升水大幅走高。 （3）进口铜：3月11日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月11日11：30期货收盘价101300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，现货升贴水均价45元/吨，较上一交易日上升45元/吨，3月11日再生铜原料价格环比上升100元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.39，采购情绪指数上升至2.4，精废价差1235元/吨，环比上升35元/吨。精废杆价差770元/吨。据SMM调研了解，尾盘铜价快速回落，再生铜原料贸易商纷纷向再生铜杆企业定价，再生铜杆企业为控制原料定价偏高叠加铜价继续下跌，造成原料库存不必要的损失，后续停产贸易商定价，日内成交一般，铜价震荡走势下，再生铜杆企业谨慎采购。 价格：宏观方面，美国公布2月CPI年率录得2.4%，符合市场预期。此外，尽管特朗普再度宣称战争很快结束，但中东局势仍存不确定性，投资者对冲突进一步升级保持警惕，美元指数有所收涨，使得铜价承压。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨抑制，采购需求释放节奏放缓。综合来看，地缘风险未消，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

据海关统计，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比（下同）增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。 从贸易方式看，前2个月，我国一般贸易进出口4.78万亿元，增长13.5%；加工贸易进出口1.43万亿元，增长19.3%；保税物流进出口1.24万亿元，增长36.9%。 从贸易伙伴看，前2个月，我国与东盟贸易总值为1.24万亿元，增长20.3%；我国与欧盟贸易总值为9989.4亿元，增长19.9%；我国与美国贸易总值为6097.1亿元，下降16.9%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口4.02万亿元，增长20%。 从外贸主体看，前2个月，民营企业进出口4.51万亿元，增长22.8%；外商投资企业进出口2.2万亿元，增长15.3%；国有企业进出口1万亿元，增长7.4%。 从重点商品看， 出口方面，前2个月，我国出口机电产品2.89万亿元，增长24.3%； 劳密产品7026.7亿元，增长15.6%；农产品1200.1亿元，增长9.7%。 进口方面，前2个月，我国进口机电产品1.21万亿元，增长21.3%；铁矿砂2.1亿吨，增加10%；原油9693.4万吨，增加15.8%。 点击查看原文： 》前2个月我国货物贸易进出口增长18.3% SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 出口： 2026年1-2月稀土出口 10,468.30 吨， 同比2025年1-2月增加23% 。 2026年1-2月钢材出口 1559.10万 吨， 同比2025年1-2月下降8.1% 。 2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口 97.1万吨 ， 同比2025年1-2月增加12.8% 。 进口： 2026年1-2月铁矿砂及其精矿进口 21,002.30万 吨， 同比2025年1-2月增加10% 。 2026年1-2月铜矿砂及其精矿进口 493.4 万吨， 同比2025年1-2月增长4.9 % 。 2026年1-2月煤及褐煤进口 7,722.20 万吨， 同比2025年1-2月增长1.5% 。 2026年1-2月稀土进口量达到 18906.20 吨， 同比2025年1-2月增长11.7 % 。 2026年1-2月钢材进口量达到 82.7 万吨， 同比2025年1-2月减少21.7% 。 2026年1-2月未锻轧铜及铜材进口 70万 吨， 同比2025年1-2月减少16.1% 。 》点击查看SMM金属产业链数据库

今日银价偏弱震荡，2603合约价格与TD基差缩小后部分持货商调低升水报价出货，但仍有较多持货商挺价惜售。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水900-1000元/千克试图挺价，但高升水成交普遍困难，下游积极议价，仅少量100-500千克量级订单尚可高价成交。现货市场报价成交差异较大，场上报价差异较大，挺价惜售的持货商和担心未来升水下跌从而接受议价下调的持货商同时存在，深圳市场升水下降速度略快于上海市场，但据了解尽管深圳市场部分非交割品牌或无牌银锭经升水价格明显低于市场主流报价，但产品质量需严格检验，下游积极议价后按需逢低采购，现货市场成交情况尚可。                  》查看SMM贵金属现货报价

据SMM数据，由于每年寒冷地区国内铅锌矿山传统冬休，部分铅精矿产量1月便开始下滑，2月春节假期后，冬休的铅精矿项目陆续开始恢复前的准备工作，但产量尚无法满产，预期3-4月北方地区铅精矿供应仍将存在边际增量。 铅精矿产量方面，2月铅精矿产量环比1月降幅约3.73万金属吨，除自然天数影响外，矿山项目春节假期停产周期通常在7-30天不等。春节假期结束后，恢复开工的矿山陆续稳定，带来3月主要增量。但仍有部分矿山冬休持续至3月底，恢复至常规生产状态需延迟至4月中旬，个别中小规模矿山项目生产恢复进度需等待相关部门正式的开工许可通知。SMM预期3月铅精矿产量供应将恢复至约13万金属吨，环比2月回升接近4万金属吨。 铅精矿市场成交方面，由于多家矿山2月生产的铅精矿产品产量尚不稳定，或不急于进入报价销售环节，2月的铅精矿产品库存普遍于3月生产稳定后再进入市场交易。 尽管铅精矿供应偏紧的趋势短期难以缓和，但贵金属价格出现震荡行情使冶炼厂短暂观望，3月以降低铅精矿加工费为代价"抢购"含银铅精矿的情况已逐渐消失。 湖南、云南等地区部分小规模冶炼厂担心因贵金属价格走弱而使铅冶炼副产品盈利无法弥补目前铅加工费行情下加工亏损的状态，因此下调了原生铅产量计划或延长常规检修周期。与此同时，尽管铅精矿加工费暂无出现实质性上调迹象，但市场上极端低价几乎不再被冶炼厂所接受。2026年一季度，由于国内银价出现罕见进口盈利，含银铅精矿进口盈利扩大使1-2月铅精矿以及含铅银精矿进口量均可能超过往年同期，冶炼厂预定的进口矿原料陆续到厂后，部分厂家国内的报价采购需求出现延迟。 与此同时，由于银价绝对价格暂未跌破20000元/千克关键位置，国内银铅矿含银计价系数在此前多轮上调后短期维持稳定，若银价出现大幅走弱并延续弱势震荡，铅精矿含银计价系数可能出现部分小幅下调，铅精矿加工费报价也存在随贵金属需求走弱行情出现反弹预期的可能性。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

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2026.3.11 周三 盘面：隔夜伦铜开于13104.5美元/吨，而后重心下行摸低于13003.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13096.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达1.37%，成交量至2.2万手，较上一交易日减少9254手；持仓量至30.4万手，较上一交易日增加1035手，整体主要表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于101430元/吨，盘初摸底于101200元/吨后维持高位震荡，盘尾摸高于101930元/吨，最终收于101860元/吨，涨幅达0.7%，成交量至2.8万手，较上一交易日减少8.8万手；持仓量至19.3万手，较上一交易日减少1780手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）在矿山生产中断叠加美国关税政策的影响下，全球铜金属市场正面临严重的供应紧张，多家机构警告短缺风险正在逼近。 根据标普全球（S&P Global）今年1月份的一项研究，到2040年，全球铜市场将面临1000万吨的供应缺口，届时需求预计将飙升至4200万吨，较当前水平增长约50%。 与此同时，荷兰国际集团（ING）预计，受市场现有供应限制的影响，继2025年出现20万吨精炼铜缺口之后，2026年缺口将扩大至60万吨。 现货： （1）上海：3月10日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水40元/吨-升水40元/吨，均价报平水。早盘沪期铜2603合约呈现上涨后小幅回落态势。开盘价100910元/吨，随后价格一路上升，摸高至101620元/吨后小幅回落，截止收盘价格101200元/吨。隔月Contango月差在380元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损440元/吨-350元/吨之间。临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。从市场结构看，隔月Contango月差走扩，显著增强持货商交仓意愿，尤其是江苏地区库存货源以仓单为主，持货商倾向于交割而非现货销售，导致可流通现货持续偏紧，且江苏地区现货升贴水报价略高于上海地区。受此影响，日内持货商挺价意愿强烈，第二时段报价小幅上调，部分下游企业采购难度加大。展望今日，交割逻辑主导下，上海地区现货升贴水有望维持当前情况。 （2）广东：3月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水50元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水110元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨较上一交易日涨1910元/吨，湿法铜均价为101190元/吨较上一交易日涨1925元/吨。 （3）进口铜：3月10日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月10日11：30期货收盘价101200元/吨，较上一交易日上升1370元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升45元/吨，3月10日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.34，采购指数下降至2.38，精废价差1200元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差570元/吨。据SMM调研了解，近两日铜价大幅波动，再生铜原料市场价格较为混乱，持货商趁高价抛货，但下游接货意愿一般，日内总体成交平淡。 价格：宏观方面，特朗普释放谈判信号，但伊朗表示新任最高领袖不会与之谈判，市场权衡美伊的矛盾信息，铜价呈现震荡走势。此外，美国暂免部分石油相关制裁，通货膨胀担忧有所缓解，对铜价形成提振。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨影响，采购情绪收到抑制。综合来看，受地缘风险不确定性影响，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

编者按：据海关统计，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%，外贸整体呈现稳中有进、量质齐升的良好态势。尤为亮眼的是，我国机电产品出口表现突出，前2个月，我国出口机电产品2.89万亿元，同比增长24.3%。其中，集成电路3046.7亿元，增长68.9%； 汽车（包括底盘）1,892.2 亿元，增长63.1%；船舶746.3 亿元，增长49.7%。同期，我国进口机电产品1.21万亿元，增长21.3%。 一组组数据，折射出我国外贸结构持续优化、高端制造竞争力不断增强，彰显了产业升级与内外市场联动的坚实基础。 前两个月我国 机电产品出口同比增24.3% 集成电路和汽车增长均超60% 据海关统计，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比（下同）增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。 从贸易方式看，前2个月，我国一般贸易进出口4.78万亿元，增长13.5%；加工贸易进出口1.43万亿元，增长19.3%；保税物流进出口1.24万亿元，增长36.9%。 从贸易伙伴看，前2个月，我国与东盟贸易总值为1.24万亿元，增长20.3%；我国与欧盟贸易总值为9989.4亿元，增长19.9%；我国与美国贸易总值为6097.1亿元，下降16.9%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口4.02万亿元，增长20%。 从外贸主体看，前2个月，民营企业进出口4.51万亿元，增长22.8%；外商投资企业进出口2.2万亿元，增长15.3%；国有企业进出口1万亿元，增长7.4%。 从重点商品看， 出口方面，前2个月，我国出口机电产品2.89万亿元，增长24.3%； 劳密产品7026.7亿元，增长15.6%；农产品1200.1亿元，增长9.7%。 据海关总署统计的数据显示，从机电产品出口的细分品类来看， 集成电路、 汽车（包括底盘） 、船舶的出口金额同比增幅明显：集成电路3046.7亿元，增长68.9%； 汽车（包括底盘）1,892.2 亿元，增长63.1%；船舶746.3 亿元，增长49.7%。 前两个月机电产品进口值增长21.3% 海关总署公布的 进口方面数据显示，前2个月，我国进口机电产品1.21万亿元，增长21.3%；铁矿砂2.1亿吨，增加10%；原油9693.4万吨，增加15.8%。 各方声音 国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任 闫敏：2026年开年中国对外贸易实现“开门红”，是全球需求回暖、政策红利释放、产业优势凸显、微观主体活力迸发四大因素共同作用的结果。全球需求边际改善，制造业PMI位于荣枯线以上。我国稳外贸政策发力，制度型开放纵深推进，为外贸提供坚实保障。中国制造形成“新兴产业领跑+传统产业稳盘”的双轮驱动格局，中高端制造业出口保持高增长，产品竞争力持续巩固。开门红为全年外贸“量稳质升”奠定了坚实基础。（央视新闻） 商务部新闻发言人何咏前1月15日表示，2025年中国外贸顶压增长、亮点纷呈，充分展现了韧性与活力，也为全球经贸发展作出了重要贡献。其中，创新动能不断增强，机电产品出口增长9%，占比首次突破6成，绿色低碳产品国际竞争力显著增强，跨境电商等新业态活力涌现。 格林期货研报表示：以美元计价，1-2月份我国出口同比增长21.8%，预估为增长7.3%，去年12月同比增长6.6%；1-2月份进口同比增长19.8%，预估为增长6.9%，去年12月进口同比增长5.7%；1-2月份实现贸易顺差2136.2亿美元。1-2月中国出口东盟增长29.4%，2025年增长13.4%。1-2月中国出口欧盟增长27.8%，2025年出口欧盟增长8.4%。1-2月中国出口美国同比下降11.0%，2025年出口美国下降20.0%。1-2月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长28.5%，2025年同比增长10.6%。1-2月出口非洲同比增长49.9%，2025年增长25.8%。1-2月出口拉美同比增长16.4%，2025年增长7.4%。中国出口持续增长得益于出口目的地的多元化和出口产品竞争力的持续提升。1-2月中国出口机电产品同比增长27.1%，2025年同比增长8.4%。1-2月出口高新技术产品同比增长26.9%，2025年同比增长7.5%。1-2月集成电路出口金额同比增长72.6%，2025年同比增长26.8%。1-2月出口汽车（包括底盘）同比增长67.1%，2025年增长21.4%。1-2月出口家电同比增长11.4%，2025年同比下降3.9%。1-2月出口手机同比下降8.3%，2025年同比下降9.4%。格林期货可以观察到前两个月中国集成电路出口同比大幅增长，得益于全球人工智能（AI）投资扩大带来的旺盛需求，以及由此导致的部分产品价格上升。 SMM电机/稀土分析师史鑫在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波招宝磁业股份有限公司总冠名的 SMM 2025 IEMC（第五届）电机年会暨产业链博览会——电机创新节能技术论坛 上分享了“2025年国内汽车驱动电机消费分析及后市展望”。其指出：新能源驱动电机有多种技术路径和方案可以走，电机技术方案从直流电机，到永磁同步电机，现在永磁同步电机因其在功率密度和外形结构上的优势在新能源乘用车中的渗透率已经超过了94%，预计未来渗透率将进一步上升。 推荐阅读： 》海关总署：外贸“开门红”！前2个月我国货物贸易进出口同比增长18.3% 》海关总署：前两个月铜材进口降16.1%稀土进口增11.7%铝材出口增12.8%