“酝酿”十年之后，铂金开启对黄金追涨模式，价格创下新高。 财联社记者多方采访获悉，相较于黄金近年来的亮眼表现，铂金此前形成的“价值洼地”正吸引资金流入，在供给收缩、珠宝商将其作为黄金“平替”及中长期氢能需求大增等预期带动下，业内对未来长期铂金价格普遍持较乐观态度。 A 股市场上，铂产业链公司贵研铂业（600459.SH）、浩通科技（301026.SZ）、华阳新材（600281.SH）近日股价走强，均处于近两年高位附近。 铂价创近十年新高 六月份以来，铂价开启拉涨模式。据芝加哥商品交易所数据，截至2025年6月10日，PLc1突破1200美元/盎司，为近十年新高。截至6月11日，本周上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22%。 PLc1价格走势 图片来源：英为财情 “可以理解成一种补涨。”华安证券金属新材料首席分析师许勇其告诉记者，近十年，铂价整体处于宽幅震荡状态，相较于近年来强劲的黄金、白银价格走势，其在一定程度上出现了“价值洼地”，吸引资金流入。 广东省黄金协会铂金专委会主任朱志刚接受财联社记者采访时表示，铂价短时间内大幅拉涨，存在资金炒作情绪；同时，在黄金价格高企背景下，珠宝市场上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的替代品。 国内某大型珠宝商相关负责人向财联社记者表示，自2024年下半年以来，公司开始大力推动铂金系列产品的销售，相较于黄金产品，铂金毛利更高。 从基本面看，库存持续回落是铂金价格上涨的重要支撑。世界铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年全球铂金地上存量预计将降至67吨，仅满足三个月市场需求。2025年Q1，全球铂金总供应量同比下降10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。 从铂金需求结构来看，汽车用催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。 A股三大铂产业链公司 盘面来看，近日A股铂产业链中贵研铂业、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年左右高位。 需要说明的是，目前国内A股中并无以铂矿为主营业务的公司，上述三家公司主营业务之一为铂族（铂、钌、铑、钯、锇、铱）金属的回收与加工制造。 贵研铂业相关人士向财联社记者表示，公司不是一家矿产资源公司，因相关贵金属原料已套期保值，其价格涨跌与公司关系并不大，公司的主要利润还是来自于各种贵金属相关产品的加工费，实际上贵研铂业是一家新材料公司。 产能方面，贵研铂业拥有全国最大的铂族金属再生利用基地，目前年产能在10吨左右，相当于中等矿山产出量，2024年实际回收量近15吨。 公司相关人士告诉财联社记者，易门贵金属回收处理二期项目达产后，公司将拥有年约20吨的铂族金属产能，该项目近期已经进入试生产末期，在逐步转向量产阶段。 浩通科技近年来产量不稳定，2022-2024年贵金属回收生产量约110吨、234吨、64吨。此前，公司在投资者互动平台表示，其铂、钯、铑、银、金、铱、钌金属均有产出，为避免公司信息过度曝光，使竞争对手了解公司情况，未公开具体产量数据。 公开信息显示，截至2023年底，浩通科技含贵金属废催化剂处理量约2600吨，浩博新材贵金属二次资源综合利用项目一期设计处理废汽催规模3000t/a，二期处理废汽催12000t/a、含钯等废剂3000t/a。 浩通科技此前在公告中提到，上述一期项目原规划建设产能主要定位于废汽催回收，现阶段废汽催回收尚未形成集中、规范的原料市场，该市场整体发展状况低于预期，导致公司已完工部分产能未能充分利用。公司将整个项目预定可使用状态的日期延至2026年9月30日。 有产业链人士向记者表示，铂族金属废料回收是卖方市场占主导，处于充分竞争状态，业内实行采用招标制，基本上一单一标。 华阳新材方面，公司具有铂网产品2500kg的年生产能力；具有年处置1000吨含贵金属废催化剂的能力。 长牛趋势仍存 朱志刚表示，如果铂金价格能稳定突破1200美元/盎司高位压力，后市仍有上涨空间，否则有可能再次回调到1000美元/盎司附近。同时，也要关注黄金价格，二者价格走势有一定趋同性。 C端消费方面，有产业链人士告诉财联社记者，从深圳水贝珠宝交易市场来看，目前铂金系列产品主要集中在中上游批发商手中，向终端消费的传导仍需时日，接受度没有黄金高。 值得关注的是，目前头部珠宝零售商铂金存货较低。以周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）为例，截至2024年末，铂金产品在原材料存货中的占比均不足0.5%。 有机构人士对财联社记者表示，目前珠宝市场中已有部分上游企业在主动加大铂金产品的营销力度，一旦市场进入买涨共识，低库存短时间内难以充分满足需求，或将继续刺激铂价拉升。 许勇其表示，从基本面来看，铂金处于供紧需强趋势中，全球矿端近几年资本开支下降，产量回落。中长期看，全球对氢相关的铂金需求将大幅增长，相较于黄金或其他稀贵小金属，目前铂金价格涨幅并不高；铂价在十年“蛰伏”后，未来三五年整体向上概率较大，存在冲击2000美元/盎司可能性。 有产业链人士向财联社记者表示，目前国内氢燃料电池部分核心技术相较国外日本等头部国家还存在一定差距；氢燃料电池的铂炭催化剂起到催化放电重要作用，铂在催化剂成本中占比约一半，随着国内氢能产业发展，长期看对铂需求增量较大。 WPIC预计，2025年铂金总供应量为五年来最低水平，短缺预期扩大至30吨，连续第三年出现短缺。预计到2030年，全球来自氢能应用的铂金需求将由1%增长至11%。

“酝酿”十年之后，铂金开启对黄金追涨模式，价格创下新高。 财联社记者多方采访获悉，相较于黄金近年来的亮眼表现，铂金此前形成的“价值洼地”正吸引资金流入，在供给收缩、珠宝商将其作为黄金“平替”及中长期氢能需求大增等预期带动下，业内对未来长期铂金价格普遍持较乐观态度。 A 股市场上，铂产业链公司贵研铂业（600459.SH）、浩通科技（301026.SZ）、华阳新材（600281.SH）近日股价走强，均处于近两年高位附近。 铂价创近十年新高 六月份以来，铂价开启拉涨模式。据芝加哥商品交易所数据，截至2025年6月10日，PLc1突破1200美元/盎司，为近十年新高。截至6月11日，本周上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22%。 PLc1价格走势 图片来源：英为财情 “可以理解成一种补涨。”华安证券金属新材料首席分析师许勇其告诉记者，近十年，铂价整体处于宽幅震荡状态，相较于近年来强劲的黄金、白银价格走势，其在一定程度上出现了“价值洼地”，吸引资金流入。 广东省黄金协会铂金专委会主任朱志刚接受财联社记者采访时表示，铂价短时间内大幅拉涨，存在资金炒作情绪；同时，在黄金价格高企背景下，珠宝市场上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的替代品。 国内某大型珠宝商相关负责人向财联社记者表示，自2024年下半年以来，公司开始大力推动铂金系列产品的销售，相较于黄金产品，铂金毛利更高。 从基本面看，库存持续回落是铂金价格上涨的重要支撑。世界铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年全球铂金地上存量预计将降至67吨，仅满足三个月市场需求。2025年Q1，全球铂金总供应量同比下降10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。 从铂金需求结构来看，汽车用催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。 A股三大铂产业链公司 盘面来看，近日A股铂产业链中贵研铂业、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年左右高位。 需要说明的是，目前国内A股中并无以铂矿为主营业务的公司，上述三家公司主营业务之一为铂族（铂、钌、铑、钯、锇、铱）金属的回收与加工制造。 贵研铂业相关人士向财联社记者表示，公司不是一家矿产资源公司，因相关贵金属原料已套期保值，其价格涨跌与公司关系并不大，公司的主要利润还是来自于各种贵金属相关产品的加工费，实际上贵研铂业是一家新材料公司。 产能方面，贵研铂业拥有全国最大的铂族金属再生利用基地，目前年产能在10吨左右，相当于中等矿山产出量，2024年实际回收量近15吨。 公司相关人士告诉财联社记者，易门贵金属回收处理二期项目达产后，公司将拥有年约20吨的铂族金属产能，该项目近期已经进入试生产末期，在逐步转向量产阶段。 浩通科技近年来产量不稳定，2022-2024年贵金属回收生产量约110吨、234吨、64吨。此前，公司在投资者互动平台表示，其铂、钯、铑、银、金、铱、钌金属均有产出，为避免公司信息过度曝光，使竞争对手了解公司情况，未公开具体产量数据。 公开信息显示，截至2023年底，浩通科技含贵金属废催化剂处理量约2600吨，浩博新材贵金属二次资源综合利用项目一期设计处理废汽催规模3000t/a，二期处理废汽催12000t/a、含钯等废剂3000t/a。 浩通科技此前在公告中提到，上述一期项目原规划建设产能主要定位于废汽催回收，现阶段废汽催回收尚未形成集中、规范的原料市场，该市场整体发展状况低于预期，导致公司已完工部分产能未能充分利用。公司将整个项目预定可使用状态的日期延至2026年9月30日。 有产业链人士向记者表示，铂族金属废料回收是卖方市场占主导，处于充分竞争状态，业内实行采用招标制，基本上一单一标。 华阳新材方面，公司具有铂网产品2500kg的年生产能力；具有年处置1000吨含贵金属废催化剂的能力。 长牛趋势仍存 朱志刚表示，如果铂金价格能稳定突破1200美元/盎司高位压力，后市仍有上涨空间，否则有可能再次回调到1000美元/盎司附近。同时，也要关注黄金价格，二者价格走势有一定趋同性。 C端消费方面，有产业链人士告诉财联社记者，从深圳水贝珠宝交易市场来看，目前铂金系列产品主要集中在中上游批发商手中，向终端消费的传导仍需时日，接受度没有黄金高。 值得关注的是，目前头部珠宝零售商铂金存货较低。以周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）为例，截至2024年末，铂金产品在原材料存货中的占比均不足0.5%。 有机构人士对财联社记者表示，目前珠宝市场中已有部分上游企业在主动加大铂金产品的营销力度，一旦市场进入买涨共识，低库存短时间内难以充分满足需求，或将继续刺激铂价拉升。 许勇其表示，从基本面来看，铂金处于供紧需强趋势中，全球矿端近几年资本开支下降，产量回落。中长期看，全球对氢相关的铂金需求将大幅增长，相较于黄金或其他稀贵小金属，目前铂金价格涨幅并不高；铂价在十年“蛰伏”后，未来三五年整体向上概率较大，存在冲击2000美元/盎司可能性。 有产业链人士向财联社记者表示，目前国内氢燃料电池部分核心技术相较国外日本等头部国家还存在一定差距；氢燃料电池的铂炭催化剂起到催化放电重要作用，铂在催化剂成本中占比约一半，随着国内氢能产业发展，长期看对铂需求增量较大。 WPIC预计，2025年铂金总供应量为五年来最低水平，短缺预期扩大至30吨，连续第三年出现短缺。预计到2030年，全球来自氢能应用的铂金需求将由1%增长至11%。

根据富国银行的2025年年中展望报告，贵金属将继续受益于地缘政治冲突和经济不确定性，其中金价将在2026年创下历史新高，达到3600美元/盎司。 分析师在报告中指出，大宗商品价格的大幅回调为今年晚些时候乃至2026年提供了颇具吸引力的机会。此外，他们预计2025年晚些时候美国经济状况的改善将推动大宗商品需求增长。 富国银行建议投资者转向可能受益于宏观环境改善的行业，如能源或贵金属，并调整投资组合以防范政策和地缘政治的不确定性。 耐心等待 富国银行在报告中强调，过去几个月，经济政策的快速变化扰乱了投资者和资本市场。自2024年美国大选以来，美国经济政策的不确定性持续升级，主要是由于关税动荡，且最近的不确定性已经超过了新冠疫情时期。 分析师们强调，这些不确定性预计将在未来两年继续推动金价走高，因为私人投资者和全球央行将持续购买黄金。到2026年，预计仅各国央行就会占到全球黄金需求的21%。 与此同时，2026年美国短期利率预计将出现下降，美元也能温和反弹，这将进一步强化贵金属价格上涨的趋势。不过，分析师们也警告，投资者对贵金属上涨的乐观情绪已经达到历史上出现大幅回调前的水平，因此他们更倾向于耐心等待价格下跌时再行买入。 该银行预计，到今年年底，金价将小幅回落至3000至3200美元的区间，到2026年底，黄金价格展望将升至每盎司3600美元。 分析师们还建议投资者关注质量因子而非投机性资产，并通过贵金属等大宗商品实现资产多元化，这些商品的表现可能将远远优于大盘指数。 Capitalight Research董事总经理Chantelle Schieven也认为，由于美国经济和劳动力市场保持韧性，黄金价格可能将在整个夏季陷入停滞状态，但会在高位附近震荡。 不过，她考虑到关税带来的通胀影响，预计美国在未来两年可能面临滞胀风险，这将支撑黄金价格。

包括摩根大通和摩根士丹利在内的顶尖大行贵金属交易员，刚刚在第一季度取得了五年来的最佳业绩，这要部分得益于引发大量金条涌入美国的套利机会。 据Crisil Coalition Greenwich汇编的数据显示，十二家行业内主要银行在2025年第一季度合计从贵金属业务中获得了5亿美元收入，这是10年来第二高的数字。该市场情报公司表示，这一数字大约是过去十年平均季度收益的两倍。 部分意外之财来源于一季度美国市场黄金的高溢价，因人们一度担忧贵金属将面临美国关税，而导致贸易商将大量黄金和白银提前抢运至美国。 财联社此前曾介绍过，第一季度，纽约商品交易所(Comex)的黄金和白银期货价格，曾一度飙升至了远高于国际基准的伦敦金的水平，这意味着交易员可以在伦敦、瑞士或中国香港等贸易中心购买金条，然后运到美国，在关税生效前获利。 这甚至一度导致英国央行的金库提取出现了长达数周的排队现象，负责监管伦敦黄金市场的官员接到了来自许多银行家和贸易商的焦急电话，要求简化流程。 2020年便曾出现过类似情况，当时新冠疫情导致商业航班停飞，为能找到某种方法将金条运往纽约的银行创造了持续的套利机会。 据交易所的数据显示，摩根士丹利在结算其自营Comex头寸时交付的黄金数量超过了其他任何银行，共交付了67吨黄金。按当前市价计算，这批贵金属价值约为70亿美元。 此外，摩根大通作为贵金属的主要贸易商，也曾一度交割了价值40多亿美元的黄金来结算2月份的黄金期货合约，这是Comex历史上单日交割通知规模最大的一次。随着黄金被排除在特朗普的对等关税计划之外，相关套利交易直到四月份才戛然而止。 不少从事金银交易的银行——尤其是摩根大通，历来善于从跨大西洋的价格错位中获利。五年前，前所未有的套利机会便曾帮助小摩的金属交易部门在2020年创下了10亿美元的创纪录收入。 Coalition公司固定收益、外汇和大宗商品（FICC）主管Angad Chhatwal表示，特朗普关税计划所引发的波动也为这12家大银行带来了收入。近年来，在黄金价格惊人飙升——自2022年底以来已翻倍的背景下，伦敦市场的交易量也在增长。

阿特克斯资源公司（ATEX Resources Inc.）宣布，其在智利阿塔卡马大区的巴莱里亚诺（Valeriano）铜金矿第五阶段钻探第6个孔，即ATXD28见矿超过1000米。 具体见矿情况为： ATXD28孔在834米深处见矿1090米，铜当量品位0.81%，即铜品位0.56%，金0.32克/吨，银1.8克/吨，钼0.0057%。 其中包括88米厚、铜当量品位1.03%（铜0.78%、金0.35克/吨、银2.4克/吨、钼0.0018%），以及281米厚、铜当量品位0.93%（铜0.55%、金0.53克/吨、银3.3克/吨和钼0.0004%）的矿化。 位于ATXD孔以南160米的VALDD13-014孔钻探见矿272米，铜当量品位0.93%（铜0.72%，金0.28克/吨，银1.52克/吨，钼0.0021%）。 位于ATXD孔以南170米的ATXD24孔钻探见矿670米，铜当量品位0.84%（铜0.60%、金0.24克/吨，钼0.011%）。 矿体沿走向往东南和西北仍未控制。 第五阶段其他钻探样品分析结果将在7月份完成。公司将在2025年下半年更新资源量。 公司希望最早在9月份开始第六阶段钻探。 截至目前，第五阶段钻探已经完成9个孔，总进尺16600米。

据矿业期刊（Mining Journal）报道，科莱克蒂夫矿业公司（Collective Mining）宣布，其在哥伦比亚中部卡尔达斯省的瓜亚巴莱斯（Guayabales）项目阿波罗（Apollo）矿床浅部钻探初步采样分析显示有高品位的钨、铜、银和金，进一步扩大阿波罗矿床露头范围。 这批30个孔中前8个孔主要见矿情况为： ◎在地表见矿124米，金当量品位3.03克/吨或钨（WO3）当量品位0.66%，其中WO3品位0.16%，金0.55克/吨，银86克/吨，铜0.63%； ◎在56.15米深处见矿91米，金当量品位3.14克/吨或钨（WO3）品位0.32%，其中WO3品位0.32%，金0.85克/吨，银48克/吨，铜0.39%。 公司认为，阿波罗矿床首次发现钨也是哥伦比亚历史上第一次，对于这个国家具有战略意义。以白钨矿形式产出的钨位于阿波罗矿床顶部，能够在早期开采，作为金银铜的伴生矿产。 公司执行主席阿里·萨斯曼（Ari Sussman）补充说，“从地表开始在铜金银矿床中持续见到高品位的钨矿，而且位于阿波罗矿床顶部，这对于公司来说是笔大财富，钨矿可以在生产早期开采，使哥伦比亚成为关键矿产的一个重要供应国”。 去年，公司宣布在阿波罗矿床取得最佳钻探成果：见矿534.4米，金当量品位2.7克/吨。其中包括厚150.55米，金当量品位6.16克/吨的富矿段。 萨斯曼三月份曾表示，尚不能马上估算首个资源量，因为矿床控制不够，需要进一步优化模型，扩大规模，希望资源量能够超过1000万盎司。

据MiningNews.net网站报道，夹于撒哈拉沙漠与大西洋之间的毛里塔尼亚通常不被认为是采矿首选国。但如果要实现清洁能源转型，这种观念就要改变了，该国黄金工业协会（FENOR）会长西迪·穆罕默德·凯姆（Sidi Mohamed Kaem）称。 本月初，凯姆在迪拜举办的矿业会议上表达了这一观点。毛里塔尼亚采矿历史盛名，现在正慢慢地实行开放。 地质背景 凯姆认为，地质背景复杂使得毛里塔尼亚成为非洲大陆最具勘探潜力的目标国之一。 凯姆指出，该国一些地方的超基性岩石中镍品位高达5%，在亚当比塞宁（Adam Bisenein）和莱格切瓦特（Legchewat）地区已经发现140多个含锂伟晶岩。 除此之外，在毛里塔尼亚山（Mauritanides Range）也能见到经济可采的铜镍矿，2024年该地区开采了6万吨黑砂（锆石、钛铁矿和钛）。 从氟碳铈矿脉和其他岩石中也见到稀土元素富集的迹象。 值得冒险 凯姆在会议场边接受简短采访时表示，毛里坦尼亚为那些有意勘探者提供了一个难得的机会。 “我们的目的不止是挖矿。我们在向战略伙伴打开大门”，他说。“（最终）毛里塔尼亚不应被视为一个偏远国家，而应该站在全球矿产供应链的中间”。 毛里塔尼亚的经济已经严重依赖采矿业，其占GDP的比例达到1/4，出口额的60%。但即使勘探公司已经发现了钴、石墨、稀土和铂族金属矿产，也没有得到国际广泛关注。 凯姆的报告展示，基梅兰尼（Jmeilanie）和迪吉里特（Tijirit） 等地的早期勘探“样品分析结果良好”，该地黑砂矿已经在大规模生产。 毛里塔尼亚的地理位置、沿海和相对邻近欧洲和西非，是另外一个优势。 建设基础设施 “对于缺少资金支持的当地企业或国际伙伴来说，开发大型矿业项目仍面临挑战”，凯姆在演讲中承认。“尽管找矿潜力大，但该国缺乏基础设施，影响了运输，提高了运营成本”。 与许多发展中国家一样，毛里塔尼亚还面临人力问题。“虽然毛里坦尼亚有潜力，但缺乏现代采矿业所需的技术工人，这将影响其扩大规模”。 当被问及运营可能存在的困难时，凯姆承认，能力建设很重要。“我们希望这成为包容性增长的杠杆。这对于我们来说非常重要”。 沙漠采矿 其次是环境问题。在一个面临荒漠化和资源压力的地区，采矿带来的失控风险极高。 “采矿对环境影响很大，在解决社区、土地使用和社会责任担忧的同时，需要可持续的管理”，凯姆建议。 在被问及什么是可持续的采矿时，凯姆称，“我们正在制定框架，为适应国际惯例正在修改法律。但是我们需要做更多工作，特别是与社区接触”。 目前，铁矿石已经是毛里塔尼亚最成熟的采矿领域，但关键矿产繁荣带来了新的变量：新市场、新参与者以及对ESG标准和地缘政治的适应。 该国的监管信息似乎与这一转变相匹配，尤其是对于那些愿意冒险的人。

5月份，中国央行连续第7个月增持黄金，但增持速度进一步放缓，外汇储备稳步提升。 根据中国人民银行、国家外汇管理局周六公布的数据，中国5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金，作为比较，4月增持7万盎司，3月增持9万盎司，5月增持速度进一步放缓。 金价方面，现货黄金在周五非农日跌超1.2%，报3311.86美元/盎司。 华创张瑜 认为，当前处于科技、军事、财富等多维秩序综合重构期，未来全球各类不确定性或依然存在，因此黄金的交易可能尚未结束，不仅具备绝对价格上涨空间，还能降低资产组合波动率，具有重要配置价值。 同时，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%，增速同样放缓。 外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

本周全球贵金属市场迎来历史性时刻。继黄金突破3400美元/盎司后，白银接过领涨大旗。目前白银价格突破36美元/盎司关口。 注：COMEX白银的表现 在白银价格狂飙带动下，港股贵金属板块再度走强。截至发稿，中国白银集团(00815.HK)涨20.55%、中国黄金国际(02099.HK)涨3.30%、紫金矿业(02899.HK)涨2.23%、招金矿业(01818.HK)涨2.22%。 注：港股贵金属股的表现 消息方面，特朗普政府于6月初将钢铝关税从25%提高至50%，市场担忧关键金属可能成为下一轮加税目标。白银作为新能源领域核心工业金属，其战略价值被重新定价。分析指出，若美国对白银相关产业链加税，或将进一步加剧供应链紧张。 再者是美国5月ISM非制造业PMI跌破荣枯线至49.9，ADP就业数据大幅低于预期，叠加明尼阿波利斯联储主席卡什卡利“转鸽”表态，市场对美联储9月降息概率预期飙升至97.5%。历史数据显示，白银在降息周期中的价格弹性显著高于黄金，2001-2003年及2020-2021年降息周期中，白银涨幅均超50%。 此波白银行情受益最大莫过于中国白银集团，该公司是国家一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白银制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链。 机构称白银或开启“超级周期” 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出，美元指数跌至两年低位叠加地缘风险重燃，贵金属迎来突破性行情。白银因市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入将引发更大波动弹性。 国信期货认为，白银兼具避险与工业属性，在贸易摩擦升级背景下估值修复空间更大。若美联储开启降息周期，白银目标价或上看40-50美元/盎司。

在出现了明显的技术形态向上破位之后，周四贵金属市场上出现了“白银与铂金齐飞”的壮观景象…… 一边是现货白银价格周四盘中一度大涨了4.5%，触及了2012年2月以来的最高位36.06美元/盎司；另一边则是现货铂金价格在隔夜了飙升4.8%，周五亚洲时段进一步刷新了2022年3月以来的最高位1152美元/盎司。可以说，这两个在今年早些时候黄金大涨阶段平平无奇的贵金属商品，近来似乎正同时开启了补涨行情…… 对此，有业内人士表示，白银和铂金的同步飙升，似乎正反映出投资者对工业用贵金属需求的日益增长，同时在黄金价格已经处于3400美元附近高位的背景下，此前涨幅滞后的其他贵金属品种，如今也开始更多地进入了实物买家和投资者的眼帘。 MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels在周四的报告中就指出，贵金属板块整体技术面动能增强及基本面改善为这些金属提供了助力，印度对实物白银的强劲需求和中国铂金需求复苏，也进一步强化了上涨趋势。 白银——有时也包括铂金——往往与黄金步调一致，而黄金长期以来一直被人们视为地缘政治动荡时期经久不衰的避风港。过去12个月，现货黄金价格已累计上涨了逾40%，因美国掀起的关税战扩大提升了其避险吸引力，且各国央行持续保持大手笔买入。 白银和铂金过去一年的涨幅其实要远不如黄金——截至周四分别上涨了19%和13%，这一幕自然和它们的避险属性远不如黄金有关，但其实在工业领域，它们也并非没有价值可以挖掘。白银是太阳能板的关键材料，铂金则被用于汽车催化转换器和实验室设备。历经数年供不应求后，今年这两种金属市场仍将面临供应短缺。 补涨行情开启 MKS PAMP的Shiels表示，白银价格维持在35美元以上将是一个“关键的转折点”，如果能够持续，应该会重新点燃那些在场外观望的散户兴趣。 她还补充称，鉴于高企的租赁利率表明市场趋紧， 铂金ETF潜在需求复苏可能会引发投机性上涨行情。 根据业内汇编的数据，铂金ETF的持仓量目前正显示出回升迹象，自5月中旬以来已经增长了3%以上。与此同时，白银ETF的资金流入自2月份以来也持续增长，持仓量累计攀升了近8%。 德国黄金精炼商Heraeus Group的高级交易员Alexander Zumpfe表示，此次白银的上涨可能是由技术动能、基本面改善和投资者兴趣上升等因素共同推动的。他指出，“在表现落后黄金数周之后，白银现在正在迎头赶上，这表明动量驱动型投资者重新燃起了对白银的兴趣”。 Sprott Asset Management 高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova也指出，“此次白银突破已经酝酿了一段时间。近几个月来，白银曾多次试图突破35美元的关口，因此这次突破意义重大。如果技术面的变化在接下来进一步驱动实物投资者的购买，那么白银价格可能还会迅速大幅上涨。” 投资者目前还在聚焦于周五晚间将发布的美国5月非农就业报告 ——周三和周四表现糟糕的小非农ADP数据和初请失业金数据，已经强化市场了对美联储年内至少降息两次的预期。而借款成本下降通常将利好于这些贵金属的走势。