SMM8月17日讯： 美国经济数据偏弱令市场下调美联储加息预期，美元指数回落至99.5附近，叠加地缘避险及央行购金的中长期支撑，国际金银价格上行带动国内期货走强，进而提振A股贵金属板块情绪。截至8月17日15:10分左右，COMEX黄金涨0.48%，报4458.7美元/盎司；沪金主连涨1.05%，报955.72元/克；COMEX白银涨1.47%，报66.065美元/盎司；沪银主连涨2.48%，报16143元/千克；白银T+D涨2.89%，报16065元/千克。此外，铂主连期货涨3.37%，报436元/克，钯主连涨2.03%，报318.95元/克。 股市方面：截至17日收盘，贵金属板块涨3.33%，个股方面：湖南白银涨6.63%，恒邦股份、山金国际、中金黄金、兴业银锡以及盛达资源等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 8月17日，SMM1#白银上午出厂参考均价为16021元/千克，均价较前一交易日涨3.21%。 现货市场方面，银价走高抑制下游采购需求，今日市场观望情绪浓厚。基差走扩背景下，持货商报盘趋于谨慎，市场以部分承兑需求刚需成交为主，整体偏向平水。上海地区早盘报价主要集中在TD-5至+10元/千克，采购动力不足，成交偏向低幅。深圳地区部分国标货源集中围绕小幅贴水至平水。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水70至50元/千克。 整体来看，今日银价小幅反弹，但消息面缺乏进一步上行动力，预计短期维持窄幅震荡。现货市场方面，银价走高持续抑制需求跟进，周初下游以观望为主。 铂 》点击查看SMM铂现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 8月17日铂现货均价报431元/克，较前一交易日涨2.62%。铂金主流报价为对 PT2610 合约贴水3-2元 / 克。受今日盘面上涨带动，持货商报价贴水较上个交易日小幅拉扩，但下游消费端依旧疲软，且盘面上涨后接货意愿有限，多以刚需小单采购为主。持货商高价货源出货受阻，实际成交议价空间有所扩大，仓库仓单溢价偏高，主流报价多围绕主力合约贴水1.5元/克附近。整体来看，今日铂金现货市场交投仍偏清淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，有的机构偏乐观，有的机构偏谨慎，多家机构的观点如下： 光大期货认为：美国多项通胀数据降温、消费走弱，市场下调 9 月加息预期，上周金价整体呈现冲高后遇阻回落。短期黄金上方阻力明显，但滞胀、地缘风险与央行购金形成支撑，大幅回调空间有限。美联储方面，美联储内部仍显分歧，里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，而克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，市场也在关注沃什的表态，8月末的全球央行年会上沃什讲话将显得异常重要，或给予9月议息一定指引。地缘层面，霍尔木兹海峡博弈与谈判仍在进行。美国7月非农意外走弱后，CPI与PPI双双温和进一步确认了通胀压力边际缓解，市场对9月加息的极端定价从前期高点显著回落，这也推动了金价的显著反弹，但随着数据落地，加息概率回落，市场也对后市再次“迷茫”，获利了结推动金价有所回落。另外，据报道，日本政府支持日本央行近期加息，下一步加息时间窗口很可能落在9月或10月，市场出现了短暂的流动性恐慌情绪。短期来看，金价在上方区域阻力较大，需要时间消化和消息面的进一步催化。不过，可以预料的是，随着美国滞胀深化、地缘风险不散以及国内央行连续增持，均为黄金提供结构性支撑，大幅回调概率仍然偏低。（智通财经） 中金财富期货：美伊问题仍僵持不下，伊朗表示，美国今后不得进入波斯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡；但是特朗普宣布霍尔木兹海峡即将成为美国领土，地缘因素的影响仍未消除。另外需要关注美元方面，美元近期持续弱势，根本原因在于美国在军事、地缘、金融层面的失误导致美元避险价值下降。叠加中期选举压力、财政被动紧缩预期及"美债英债化"趋势，美元中期或进一步走弱，年内高点或已现。整体看，黄金仍在宏观背景上存在支撑因素，预计 金价 调整后仍有短期的上冲动能。 中信建投表示，本周有色商品在各自关键阻力位遭遇部分获利了结，有色权益亦出现兑现的情形。但是，鉴于商品价格均还存在显著的上行驱动，建议对有色多一些耐心。 金价 暂时承压于4500美元关口，但就业及通胀数据均降低了中期选举前的加息可能性， 金价 仍处于顺风期。铜现货端出现了罕见的高升水情形，凸显了库存极度紧张的状态，铜价突破历史新高近在咫尺，且权益仅计价10w铜价10倍出头的PE提供了足够的安全边际，配置性价比凸显。（智通财经） 瑞银策略师在上周四发布的最新报告中表示，实际利率走低将驱动投资者重返黄金市场，而美元疲软与央行强劲的购金需求将共同推动金价在明年上半年向5000美元/盎司关口迈进。（智通财经） 城堡证券（Citadel Securities）策略师斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）2026年以来首次建议投资者配置黄金结构性仓位，并称当前贵金属市场正在形成 “数月以来最具吸引力的上涨机会之一” 。鲁布纳认为，黄金和白银正在同时迎来多重利好，包括 美联储政策预期转向、央行持续购金、量化基金仍处于空头状态、期权市场释放看涨信号，以及此前被AI交易潮吸引的散户资金可能重新回流。 在他看来，多重因素正在形成罕见共振，贵金属市场可能迎来新的上涨阶段。 StoneX高级分析师马特·辛普森表示，中东和平前景改善令市场通胀预期下降，推动黄金价格从此前持续数周、位于4000美元上方的盘整区间中进一步上涨。美国劳工部将于今晚公布非农就业报告。辛普森补充道：“无论非农就业数据如何，4000美元已被证明是一个稳固的支撑位——我怀疑多头正在等待回调，以便抓住机会，推动金价反弹至4600美元。非农就业数据短期内可能会带来一些波动，但价格走势已经表明了方向，黄金似乎想要上涨。” 世界黄金协会：7月份，积极动能因素抵消了负面风险因素，使金价在7月持平。展望未来，不能排除出现类似于20世纪70年代末的第二波高通胀。但这本身并不意味着黄金会大幅上涨，这取决于实际利率、美元、增长预期、亚洲投资者需求以及央行的应对方式。 OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示：“黄金与油价之间的联系仍然存在，因为油价对全球经济中的通胀压力有巨大影响。如果我们能够看到（中东）局势进一步降级的清晰路线图，黄金价格可能会继续上涨。”(金十数据APP) 中信证券研报称，今年以来黄金价格冲高后迅速下跌，但我们认为黄金仍处在大牛市，原因有美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。因此我们认为金价本轮下跌只是牛市中的暂时调整。当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。展望后市，预计霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内黄金价格将回到上行通道。 光大期货展望8月，金价短期走势取决于美伊局势演进，若冲突持续或外溢扩大，市场情绪或再次偏弱，流动性风险预期下金价或继续表现不佳；但若出现实质性谈判突破，金价可能短期企稳，并出现反弹修复走势，彼时若内外金融市场同步表现回暖，则可进一步确定。不过，可以预期的是在央行刚性购盘和配置需求支撑下，即使再次出现回调，空间也相对有限。另外，8月底杰克逊霍尔全球央行年会，沃什可能勾勒中期政策框架，在此之前12日美国CPI数据将是关键验证指标。总体来看，黄金或呈现底部稳固，情绪修复阶段，谨慎乐观看待。核心风险在于美伊冲突再次导致油价攀升至90美元/盎司上方，美国通胀数据大幅超预期回升，9月加息概率不断走势或继续抑制市场情绪，然从海外金融市场及油价表现来看，均不太支持美伊冲突全面扩大升级。 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自战争爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 荷兰国际集团分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，周一金价走高，原因是油价大跌缓解通胀担忧，并施压美元和美债收益率。周一油价大幅下跌缓解了通胀担忧及进一步货币紧缩的前景。此轮走势紧随美伊敌对行动暂停之后。油价走低也施压美元和美债收益率，在本周美联储会议前改善了对无息资产的前景。市场目前关注美联储及即将公布的美国通胀数据，以寻求利率前景的进一步指引。若收益率保持受抑，金价应在当前水平附近持续获得支撑。不过，若美联储出现任何鹰派意外，可能限制近期进一步上行空间。 德国商业银行：将年末金价预测下调至每金衡盎司4500美元。预计年底铂金价格将达到每金衡盎司2000美元，此前预测为2100美元。 花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 推荐阅读： 》银价高位震荡 现货成交偏向低幅【SMM日评】 》铂价震荡走高 现货市场交投仍偏清淡【SMM日评】

SMM8月17日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪铜涨1.76%，沪铝涨0.58%。沪铅涨0.41%。沪锌涨0.99%。沪锡涨0.85%。沪镍涨1%。 此外，铸造铝主连期货涨0.69%，氧化铝主连涨0.33%。碳酸锂主连跌1.18%。工业硅主连平于8665元/吨。多晶硅主连期货涨0.94%。 黑色系多飘红。铁矿跌0.77%，螺纹跌0.1%，热卷涨0.46%。不锈钢涨0.42%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.66%，焦炭主力合约涨0.58%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属全线上涨。伦铜涨1.36%，伦铝涨0.68%，伦铅涨0.42%。伦锌涨0.58%。伦锡涨0.43%。伦镍涨0.62%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金涨0.28%，COMEX白银涨1.02%。内盘贵金属方面：沪金涨0.89%，沪银主连涨1.92%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨2.64%，钯主连期货涨2.05%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨8.59%，报1725.5点。 截至8月17日11:42分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 银： 加息预期降温提供支撑，但流动性风险扰动限制涨幅，银价高位震荡。现货市场观望情绪浓厚，成交偏向低幅…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 中国央行：根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年8月17日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了5655亿元隔夜逆回购操作。(金十数据APP) 【我国在稀土检测关键技术领域取得重要进展】 今天了解到，近日，我国在稀土检测关键技术领域取得重要进展。长期以来，高纯稀土中稀土杂质含量准确测定面临基体干扰的难题，并严重制约稀土产品质量的精准把控。为突破这一技术瓶颈，依托江西理工大学建立的国家市场监督管理总局重点实验室（稀土产品检测与溯源）开展专项技术攻关，经过研究团队的不懈努力，检测技术取得突破，整体技术能力迈上新台阶。研究团队成功研发出多项稀土检测关键技术，其中电感耦合等离子体串联质谱法直接测定高纯稀土中的稀土杂质含量技术尤为突出。该技术成功突破了传统检测方法需要提前对基体进行分离、存在检出限高等瓶颈，具备高灵敏度、高准确性和快速检测等显著优势，能够直接精准测定高纯稀土中的痕量稀土杂质，为稀土产品质量控制提供了坚实有力的技术支撑。（央视新闻） 》8月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7873元 美元方面： 截至11:42分，美元指数跌0.09%，报99.55。据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为66.9%，累计加息25个基点的概率为33.1%。美联储到10月维持利率不变的概率为53.6%，累计加息25个基点的概率为39.8%，累计加息50个基点的概率为6.6%。 芝加哥联储行长古尔斯比表示，近期CPI数据令人鼓舞，但此前五六月通胀仍偏高，若未来三四个月延续6月势头，才能确信物价正稳步回归2%目标。他支持7月维持利率不变，称通胀仍是最大关切，经济和就业“基本保持稳定”。他警示，若零售额持续下滑将引发担忧，因消费是美国经济关键支柱。此外，他对近期生产率增速回落表示关注，称若AI驱动的增长无法持续，围绕AI与货币政策的叙事将需重新审视。至于是否减少政策会议次数，古尔斯比称无强烈意见，愿等待工作组建议。(金十数据APP) 高盛首席经济学家Jan Hatzius在8月16日发布的全球宏观研究中指出，9月FOMC会议加息“已经变得非常不可能”，除非9月初公布的8月数据出现戏剧性转变——而这不是其基准情形。这一判断的依据并非单一数据点，而是消费降温、就业趋势接近停滞、通胀改善三条主线同步转向。（华尔街见闻） 数据方面: 今日将公布国7月社会消费品零售总额同比、中国7月规模以上工业增加值同比、加拿大7月CPI月率、美国8月纽约联储制造业指数、美国8月NAHB房产市场指数等数据。需关注：：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。 原油方面: 截至11:42分，两市油价均上涨，美油涨0.22%，布油涨0.46%。周一油价小幅上涨，交易员在寻找下一个推动方向的催化剂。以色列对黎巴嫩发动新一轮袭击，以及美国可能对伊朗实施新制裁，加剧了地缘政治不确定性。(金十数据APP) 航运情报公司Kpler数据显示，由于油轮遭受袭击，美伊谈判也陷入停滞，过去的一个周末霍尔木兹海峡的船只通行量有所减少。周六有五艘大宗商品货船通过该海峡，而周日则无船只通过，与前一个周末的31艘相比大幅减少。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 下游需求延续疲弱 持货商静观行情【SMM华北铜现货】 ► 铜价大涨市场观望 早市表现安静【SMM洋山铜现货】 ► 沪期铜2608合约最后交易日铜价上涨 整体成交冷清【SMM沪铜现货】 ► SMM七地锌锭社会库存减少0.57万吨【SMM数据】 ► 广东锌：盘面重心走高 市场成交清淡【SMM午评】 ► 天津锌：锌价拉涨 下游畏高慎采【SMM午评】 ► 宏观情绪修复带动有色普涨 高价压制现货沪锡维持震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】8月17日镍价拉升，7月末，广义货币（M2）同比增长7.7% ► 【SMM硫酸镍日评】8月17日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM调研】超载检查影响 铁精粉产量小幅下降 ► 银价高位震荡 现货成交偏向低幅【SMM日评】 ► 铂价震荡走高 现货市场交投仍偏清淡【SMM日评】

周一亚盘，国际现货黄金价格继续上涨，一度站上4400美元/盎司，目前稍微回落。市场正在权衡两股方向相反的力量：美国经济数据走弱降低了美联储加息的压力，但能源市场风险升温又重新强化了通胀担忧。 美国经济数据走弱成为近期推动金价上涨的重要因素。 上周五的数据显示，美国消费者信心三个月以来首次下降，零售销售则录得一年多以来最大月度跌幅，市场因此降低了对美联储短期内收紧政策的预期。 黄金作为无息资产，容易受到利率环境的影响。当利率上升、美债收益率提高时，黄金持有成本增加，投资吸引力下降。澳新银行（ANZ）分析师表示，近期黄金与美债收益率之间的负相关关系正在增强，融资成本上升正越来越明显地压制金价表现。这也成为金价上涨幅度受限的原因之一。 同时，经济数据疲软并未完全消除通胀风险。上周晚些时候，霍尔木兹海峡附近多艘船只遭遇袭击，美国政府则表示， 正在准备采取新的措施，对伊朗经济施加更大压力 。 在美伊紧张局势持续的情况下，部分船只仍继续通过霍尔木兹海峡运输能源，其中一些船只关闭卫星应答器，以降低被发现的风险。伊朗和阿曼似乎正在接近一项有关该战略水道管理方式的协议，但美国并未参与相关谈判。 能源运输风险、地缘政治紧张以及外交谈判的不确定性，使全球能源供应前景仍然存在波动。 如果油价因供应风险再次上涨，可能重新推高通胀，并限制美联储未来转向宽松政策的空间。 投资者目前关注美联储7月政策会议纪要。该文件将于北京时间周四凌晨公布，市场希望从中寻找政策制定者对于未来利率路径的更多线索。 黄金仍然受到投资者需求回升和全球央行持续购金的支撑。 世界黄金协会数据显示，今年二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，上半年需求总值达3800亿美元，创下历史新高。全球央行二季度净购金289吨，同比增长62%，创近四年季度最高。 其中，中国央行二季度单季增持黄金33吨，创下2023年四季度以来最大单季增持规模。 不过，市场参与者对黄金的交易逻辑并不完全相同。《证券日报》指出，海外投机资金更关注美联储货币政策变化，交易节奏偏短期，可能放大黄金价格波动；各国央行则更多基于长期资产配置需求进行黄金储备调整。 《证券日报》认为， 当前金价走势最大的变量仍是美联储政策。 如果美国通胀再次超预期反弹，美联储可能继续维持高利率，美债收益率回升将改变此前支撑金价上涨的逻辑，黄金可能面临回调压力。 短期来看，黄金快速上涨也积累了一定获利盘。《证券日报》表示， 技术层面的超买风险正在上升，短期技术性调整压力不容忽视。 澳新银行认为， 黄金未来走势可能经历三个阶段：短期内，持续存在的通胀压力，以及美联储保持观望的立场可能给金价带来压力；随后，能源冲击可能导致经济放缓；最终，货币政策转向宽松可能重新提供支撑。 该机构预计，在地缘政治关系恶化以及各国央行增加资产多元化配置需求的背景下， 黄金价格可能在2026年底升至5200美元/盎司。

据Mining.com网站援引路透社报道，雷索卢特矿业公司（Resolute Mining）与几内亚国有企业宁巴矿业公司（Nimba Mining）14日宣布，双方已经成立一家合资公司推进在这个西非国家的金矿勘查开发。 两家企业称，根据双方在3月份签署的谅解备忘录，合资成立兰达亚黄金公司（Landaya Gold），总部设在科纳克里，将在几内亚评价、勘探并可能开发金矿。 目前，几内亚的主要开采矿产为铝土矿，是世界最大铝土矿生产国，该国希望实现采矿业多元化发展，特别是金。 雷索卢特公司在马里经营斯亚玛（Syama）金矿、在塞内加尔经营马科（Mako）金矿，并在科特迪瓦开发多罗普（Doropo）项目。该公司称，此次伙伴关系将支持其西非增长战略。 宁巴矿业公司董事经理帕特里斯·卢伊利耶（Patrice L’Huillier）称，合资企业有助于当地专业化，并为该国和社区创造长期价值。

央行持续增持、ETF资金回流，德意志银行认为黄金的“爆炸性”上涨阶段还未结束。 据追风交易台消息，8月14日，德银大宗商品策略师Michael Hsueh发布最新研究报告《大宗商品：黄金爆炸性阶段》（ Commodities: Gold explosive phase ）。Hsueh认为，黄金自2024年启动的第五轮“爆炸性”上涨阶段目前仍在持续，央行购金与ETF资金流入构成双重非弹性需求支撑，年末价格目标区间为4700-5100美元/盎司。 报告发布时，黄金现货价格已在4300美元/盎司上方运行。德银指出，ETF 30日净流入已达150万盎司，全球ETF持仓年初至今累计增加约400万盎司，资金流向重新转正。与此同时，央行购金需求在2026年第一季度以实际美元计价创历史新高，达到388.8亿美元。 “爆炸性”阶段：1979年以来第五次，仍在持续 德银采用BSADF统计检验方法识别黄金价格的“爆炸性”行为区间。自1979年以来，黄金共经历五轮此类阶段，当前第五轮始于2024年，目前检验统计量仍处于触发区间。 历史数据显示，在黄金触发进入“爆炸性”状态后，往后看5年的平均正收益概率更高（约80% vs 非爆炸状态下的68%）、且上涨时的平均幅度也更大。具体而言，在两周涨幅达10%-15%的情形下，黄金12个月后上涨的概率为67%，且在上涨的情形下，平均涨幅可达31%。 而黄金价格区间目前相对于BSADF统计量呈现压缩状态——模型显示 黄金“本应”涨至6400美元，也“可能”跌至3700美元，当前价格处于两者之间的压缩区间。 央行购金：需求创新高，半数未上报 央行是当前黄金市场最关键的结构性买家。数据显示，2026年上半年IMF数据折年化后，央行购金量达203.1吨，且央行需求对价格不敏感——即便金价持续走高，购买节奏并未放缓。 更值得关注的是，报告指出约一半的央行购金需求并未通过IMF渠道上报。Metals Focus数据显示，自2022年第三季度起，未上报需求的季度规模从此前平均95吨/季度跃升至286吨/季度。 数据还显示，波兰、土耳其、中国是近期增持黄金最多的央行。 ETF资金：亚洲买入，发达市场卖出，整体转正 ETF资金流向是黄金价格最敏感的边际变量。德银数据显示，2026年年初至今，美国、欧洲、中国、日本、印度五大市场ETF合计净流入约400万盎司，整体重回正值。 从区域结构看，亚洲（中国、日本、印度）是净买入方，发达市场（DM）则为净卖出方。中国ETF持仓自2020年以来首次出现年度净增加，且7月下旬以来买入节奏明显加快。 德银的量化分析显示，ETF持仓每增加100万盎司，黄金价格对应上涨约14美元/盎司（名义值），折算为约1%的价格弹性。当前ETF与央行需求共同抵消了期货投机头寸的净卖出压力。 价格模型：年末目标4700-5100美元，核心驱动是美国债务 德银的黄金长期定价模型以美国政府债务扩张为核心变量，辅以美元汇率、10年期TIPS实际利率和股权风险溢价。 数据显示，2026年美国公共债务同比增速预计为15%，2027年为10%，远高于2000年代初期水平。模型预测黄金年末价格区间为4700-5100美元/盎司，且当前价格已与模型公允价值收敛，残差接近零。 德银指出，历史上黄金大幅下跌通常伴随两类情形：一是极端美元强势（如1981-1984年美元指数上涨77%）；二是美联储鹰派超预期紧缩（如2013年缩减恐慌、2021-2022年加息周期）。当前两类风险均不突出。 需求结构：珠宝需求跌至疫情以来低点，不影响整体格局 黄金需求结构正在发生深层转变。报告显示，2026年第二季度全球珠宝需求降至278.2吨，为疫情以来最低水平，印度和中国合计占珠宝需求的73%，高金价对两国消费形成明显抑制。 但德银认为，珠宝需求下滑并不构成系统性风险。原因在于：央行和ETF属于“非弹性需求”，对价格不敏感；而珠宝和回收金供应属于“弹性”，会随价格自动调节。两者的对冲效应使实物投资需求相对稳定。 市场情绪与仓位：看涨期权溢价回归，期货仓位仍低 从市场情绪指标看，黄金25 delta三个月期风险逆转指标已重回看涨溢价区间，此前曾在2026年3月19日短暂跌入负值。 但期货市场仓位仍处低位。德银数据显示，黄金期货未平仓合约一度跌至2009年以来最低水平，意味着当前市场仓位并不拥挤，若资金进一步流入，价格上行空间仍然存在。 德银还指出，黄金与美元的负相关性在2026年第二季度出现阶段性强化，60日滚动beta一度达到-7.12，但目前已回归至长期均值附近（-1.18）。黄金与美联储降息预期的关联度依然显著，美联储2026年12月议息会议的利率定价是当前最相关的短期锚点。

SMM8月15日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.49%，周线方面，沪铜当周周线跌0.31%。沪铝平于23945元/吨。沪铅跌0.22%，沪锌涨0.41%，沪锡涨0.36%。沪镍微涨0.07%。此外，氧化铝主力期货跌0.19%，铸造铝主连涨0.24%。 上周五隔夜黑色金属涨跌互现。不锈钢跌0.49%，铁矿跌0.35%，螺纹跌0.03%。热卷涨0.34%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.7%，焦炭主力合约涨1.97%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属均上涨。伦铜涨0.26%，周线方面：伦铜连涨七周，当周周线涨1.07%。伦铝涨0.22%。伦铅涨0.26%。伦锌涨0.45%。伦锡涨0.36%。伦镍涨0.3%。 上周五隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金涨0.26%，COMEX黄金周线四连涨，当周涨0.73%；COMEX白银跌0.26%，COMEX白银周线两连涨，当周涨2.09%。上周五隔夜沪金主连涨0.6%，沪金周线四连涨，当周涨1.68%；沪银主连涨0.57%，沪银连涨四周，当周周线涨3.45%。 截至8月15日7:17分，上周五隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行：前七个月社融累增22.25万亿 7月M2同比增7.7%】 央行初步统计，2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.17万亿元，同比少增2.14万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1694亿元，同比多增2419亿元；委托贷款减少810亿元，同比多减121亿元；信托贷款减少672亿元，同比多减2264亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1786亿元，同比少减410亿元；企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元；政府债券净融资7.76万亿元，同比少1.15万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元，同比多1847亿元。前七个月人民币贷款增加10.38万亿元。分部门看，住户贷款减少8271亿元，其中，短期贷款减少9281亿元，中长期贷款增加1010亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加5.32万亿元，票据融资增加1.19万亿元；非银行业金融机构贷款减少3944亿元。7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%。流通中货币（M0）余额14.82万亿元，同比增长11.6%。前七个月净投放现金7255亿元。 》点击查看详情 【上海：推动集成电路、民用航空、智能汽车、高端装备等主导产业积厚成势】 今天（8月14日），上海市委书记陈吉宁用一整天时间在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区调研并主持召开座谈会。陈吉宁指出，临港新片区要始终把先进制造业摆在突出位置，坚定不移提升能级和核心竞争力。抢抓数智化绿色化机遇，在抓好项目落地同时更加注重培育产业生态，注重培育龙头企业和高成长企业，注重布局产业平台、提升服务能力，增强产业发展的韧性和黏性，推动集成电路、民用航空、智能汽车、高端装备等主导产业积厚成势。把握制造业场景丰富优势，促进工业数智化转型，在生产制造、设备运维等关键环节加大工业机器人、垂类模型和智能体应用，带动工业设计、中试验证、检验检测、营销运营等全流程体系化转型。优化营商环境、做好为企服务，加快培育世界一流企业。深化开发区管理制度改革，围绕功能定位、空间整合、专业服务、考核评价等关键环节，细化完善改革方案。（上海发布） 美元方面： 上周五隔夜美元指数跌0.32%，报99.64。周线方面：美元指数周线上涨，当周涨0.04%。 周五公布的美国7月零售销售环比下降0.6%，创逾一年最大降幅，叠加本周温和的通胀数据，市场对美联储9月加息的定价进一步崩塌。美元指数下跌。周三CPI温和、周四PPI环比零增长、周五零售爆冷，三连击之下，9月加息概率从7月末的75%崩落至25%左右，CME FedWatch显示67%的交易员押注9月按兵不动。市场定价的焦点已从"还要加几次息"转向"本轮加息是否已经结束"。（华尔街见闻） 美国商务部周五公布，7月零售销售环比下降0.6%，为逾一年最大降幅，市场预期为微幅增长。剔除汽车、建材与加油站的核心控制组销售下降0.4%，创2025年1月以来最差表现。同日公布的密歇根大学8月消费者信心指数初值仅为51，远低于预期的54.5。（华尔街见闻） 由于家庭对商业状况恶化和通胀上升感到担忧，美国消费者信心三个月来首次下降。根据密歇根大学周五公布的调查数据，8月消费者信心指数初值降至51，低于7月最终值55.2。经济学家预期中值为55。消费者预计未来一年物价将上涨4.3%，较上月小幅上升，而且明显高于2月伊朗冲突爆发前的水平。他们还预计未来5年至10年物价将以3.3%的年率上涨。在此前连续两个月改善后，消费者对短期和长期经济前景的信心均有所恶化。自年初以来，消费者对劳动力市场的预期变化不大。调查显示，消费者越来越担心通胀，而对失业问题的担忧则有所下降。此次调查涵盖7月28日至8月10日期间收集的回复。在此期间，美国全国平均汽油价格一直徘徊在每加仑4美元以上。周五公布的另一份报告显示，美国7月零售销售额创一年多来最大降幅，原因是消费者减少了汽车以及线上商店的购买。(金十数据APP) 美联储古尔斯比表示，支持7月维持利率不变的决定。他指出，近期两次生产率数据表现不理想，若生产率继续走低，美联储可能需要重新审视市场对人工智能（AI）的预期。古尔斯比表示，最新CPI数据令人鼓舞，但仍需观察更多数据才能作出判断；持续的消费疲软令人担忧，不过零售销售疲弱目前仅是单月表现。与此同时，美国GDP和劳动力市场整体保持基本稳定。(来自华尔街见闻APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为67.5%，累计加息25个基点的概率为32.5%。美联储到10月维持利率不变的概率为53.3%，累计加息25个基点的概率为39.8%，累计加息50个基点的概率为6.8%。(金十数据APP) 宏观方面： 本周将公布中国7月社会消费品零售总额同比、中国7月规模以上工业增加值同比、加拿大7月CPI月率、美国8月纽约联储制造业指数、美国8月NAHB房产市场指数、英国6月三个月ILO失业率、英国7月失业率、英国7月失业金申请人数、德国8月ZEW经济景气指数、欧元区8月ZEW经济景气指数、美国至8月1日当周ADP就业人数周度变动、美国7月新屋开工总数年化、美国7月营建许可总数、美国7月进口物价指数月率、美国7月工业产出月率、美国7月成屋签约销售指数月率、英国7月CPI月率、英国7月零售物价指数月率、欧元区6月季调后经常帐、欧元区7月CPI年率终值、欧元区7月CPI月率终值、中国7月Swift人民币在全球支付中占比、中国至8月20日一年期贷款市场报价利率、澳大利亚7月季调后失业率、德国7月PPI月率、瑞士7月贸易帐、英国8月CBI工业订单差值、美国至8月15日当周初请失业金人数、美国8月费城联储制造业指数、美国7月谘商会领先指标月率、英国8月Gfk消费者信心指数、日本7月核心CPI年率、英国7月公共部门净借款、英国7月季调后零售销售月率、法国8月制造业PMI初值、德国8月制造业PMI初值、欧元区8月制造业PMI初值、英国8月制造业PMI初值、英国8月服务业PMI初值、加拿大6月零售销售月率、美国8月标普全球制造业PMI初值、全球服务业PMI初值、欧元区8月消费者信心指数初值等数据。 此外，本周还需关注：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；欧洲央行行长拉加德出席世界经济论坛国际工商理事会 (IBC) 会议的“全球经济展望”讨论会；美联储公布货币政策会议纪要；恒生指数公司宣布2026年第二季度之恒生指数系列检讨结果。 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨，美油涨1.42%，布油涨2.01%。周线方面：美油期货周线上涨，当周涨5.4%；布油周线收阳，当周涨6.31%。 国际油价在霍尔木兹海峡通行近乎停滞的推动下上涨。当日两艘船只在霍尔木兹海峡遇袭，通行近乎停滞，美方表示可无限期维持对伊朗的海上封锁，特朗普并称将在经济上对伊朗实施严厉打击。Capital Economics估计，目前通过霍尔木兹海峡的原油流量仅约每日400万至500万桶，远低于冲突前水平。即期布伦特维持现货升水结构，显示实物供应持续紧张。全球四大炼油中心中三处产能受损，成品油价格飙升正直接传导至消费端。（华尔街见闻） 交易商表示，由于霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，亚洲炼油商正在为今年晚些时候的交付寻找替代供应，本周至少有4家亚洲炼油商采购了美国原油。美国和伊朗均声称控制霍尔木兹海峡，本周后半段该海峡的船舶通行量降至本月平均水平以下。在短期内看不到海峡航运恢复畅通的情况下，燃料供应趋紧将推高炼油利润率，促使炼油商从海湾地区以外的市场锁定未来几个月所需的原油库存。韩国GS Caltex从壳牌购入200万桶Mars原油，计划于11月交付。交易商表示，该批原油价格较10月迪拜基准价格每桶升水约13至14美元。日本第三大炼油商Cosmo Energy Holdings从托克购入Mars原油；日本最大炼油商ENEOS则从托克采购200万桶WTI原油，计划于11月交付，价格较10月WTI价格每桶升水超过10美元。(金十数据APP) 美国能源信息署（EIA）：预计8月美国石油产量平均为每日1,383万桶，7月为每日1,382万桶；9月预计平均为每日1,377万桶。(金十数据APP) 值得注意的是，NYMEX纽约原油9月期货受移仓换月影响，8月21日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。 推荐阅读： 》2026 SMM电池技术大会圆满收官！聚焦钠电池发展痛点及升级方向 干货内容一览 》2026SMM（第五届）光伏&储能产业大会圆满落幕 精彩发言集锦发布 》【SMM分析】铜价高位抑制需求，再生铜原料计价系数走势分化 》【SMM分析】量、价、来源、目的港聚焦！2026年H1印尼硫磺硫酸进出口分析 》供需双向承压格局下国内粗锌市场运行现状与后市展望【SMM分析】 》原料约束叠加需求边际走弱 7月再生铝开工率低位运行 【SMM分析】 》铅价反弹点燃局部复产 亏损枷锁仍压制8月再生铅整体供给【SMM分析】 》【SMM分析】下游刚需逢低挂单，锡价受宏观扰动减仓回落 》【SMM分析】本周供应宽松预期与高库存压制，镍价重心持续下移 》【SMM分析】碳酸锂现货价格震荡上涨，下游采购持续谨慎观望 》【SMM分析】月度回顾展望：淡季影响明显 8月取向硅钢价格或震荡偏弱运行 》镨钕金属周内跌1.13% 成本倒挂结束扭亏为盈【SMM分析】 》淡季需求拖累盘面 资源管控预期支撑钨市底部韧性【SMM钨分析】

全球股市连续第三周上涨，人工智能交易热情回归叠加美国通胀降温，压低了市场对美联储9月加息的预期，推动科技股全面反弹，亚太市场跟随走高。 美股存储芯片股盘前走高，闪迪涨超6%，美光科技涨3%，西部数据涨近3%，希捷科技涨超2%。 美国劳工部本周连续两日公布温和通胀数据，加之此前就业报告低于预期，货币市场目前定价显示9月加息概率约为35%。韩国综合股价指数（KOSPI）周五涨幅超过2%，本周累计上涨11%，终结七周连跌局面，三星电子与SK海力士过去五个交易日均涨逾15%。 大和证券首席策略师Yugo Tsuboi表示，"美国货币政策不确定性的温和缓解已成为科技股反弹的催化剂。美国通胀未见恶化迹象，市场对美联储转鹰的过度担忧有所消退，这正促使资金向高成长股集中买入。" 美股存储芯片股盘前走高，闪迪涨超6%，美光科技涨3%，西部数据涨近3%，希捷科技涨超2%。 欧洲斯托克50指数开盘涨0.25%，德国DAX指数涨0.65%，英国富时100指数涨0.1%，法国CAC 40指数涨0.1%。 日经225指数上涨0.6%，收报68,713.80点；东证指数上涨0.5%，收报4,197.20点；韩国首尔综指大涨2.41%，收报6,977.34点。 日元周五走势平稳，徘徊于159.40兑1美元附近。 两年期美债收益率持平于4.15%，此前一日已下行6个基点。 现货黄金下跌0.5%，报每盎司4,330美元。 布伦特原油小幅上涨至约87.55美元/桶，WTI原油日内涨幅达1%，报82.08美元/桶 降息预期升温，科技股吸引力回升 美国通胀数据连续两日温和表现，成为本轮市场反弹的核心驱动力。美股存储芯片股盘前走高，闪迪涨超6%，美光科技涨3%，西部数据涨近3%，希捷科技涨超2%。 费城半导体指数周四上涨0.5%，收于7月中旬以来最高位；亚洲芯片相关股票指数周五上涨近1%，同样有望创7月以来最高收盘价。 上月的科技股抛售源于市场担忧年内最热门交易行情涨势过快，多家大型科技公司随后发布的强劲财报缓解了这一顾虑，吸引投资者重新布局AI相关资产。Asset Management One首席策略师Hitoshi Asaoka表示，"大量超大规模云计算资本正在流入硬件领域，这直接转化为硬件企业极为强劲的销售和利润增长。投资者正在回归一个逻辑——重新审视企业盈利本身。" 短端美债表现突出，长债收益率仍承压 在通胀降温预期支撑下，美国国债延续本周涨势，对利率更为敏感的短期国债表现优于长期国债。两年期美债收益率周五几乎持平于4.15%，此前一日已下行6个基点。 与此同时，美债收益率曲线延续陡化趋势，30年期与5年期美债利差连续第三周走阔，为4月中旬以来最长连续走阔纪录。美国财政部本周拍卖的30年期国债收益率创四分之一个世纪以来新高，折射出投资者要求更高回报以消化不断扩大的财政赤字。 美国银行证券经济学家Stephen Juneau表示，"9月会议前的下一轮数据将至关重要。"他同时指出，"市场显然已开始越来越多地折现加息预期，因为近几个月的数据整体偏鸽。" 亚太市场普涨，日元走势平稳 亚太各主要股指周五集体收涨。日经225指数上涨0.6%，收报68,713.80点；东证指数上涨0.5%，收报4,197.20点；韩国首尔综指大涨2.41%，收报6,977.34点。 日元方面，日本首相高市早苗领导的政府据报支持加息，但日元周五走势平稳，徘徊于159.40兑1美元附近，仍处于160关口附近。 在其他资产方面，布伦特原油小幅上涨至约87.55美元/桶，WTI原油日内涨幅达1%，报82.08美元/桶，尽管中东局势仍无缓解迹象。现货黄金下跌0.5%，报每盎司4,330美元。

SMM8月14日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属多下行。沪铜跌0.2%，沪铝跌1.2%。沪铅跌0.81%。沪锌跌0.51%。沪锡涨0.17%。沪镍跌1.12%。 此外，铸造铝主连期货跌1.43%，氧化铝主连微跌。碳酸锂主连涨2.23%。工业硅主连涨1.63%。多晶硅主连期货涨1.27%。 黑色系多飘红。铁矿涨0.42%，螺纹涨0.43%，热卷涨0.71%。不锈钢跌1.97%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.25%，焦炭主力合约跌0.29%。 外盘基本金属方面，截至11:39分，LME金属全线下跌。伦铜跌0.32%，伦铝跌0.23%，伦铅跌0.37%。伦锌跌0.45%。伦锡跌0.24%。伦镍跌0.3%。 贵金属方面，截至11:39分，COMEX黄金跌0.9%，COMEX白银跌1.16%。内盘贵金属方面：沪金跌1.94%，沪银主连跌2.36%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌2.21%，钯主连期货跌3.33%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.3%，报1593.5点。 截至8月14日11:39分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铂： 现货方面，铂金主流报价为对PT2610合约贴水3-2元/克，伴随部分大贴水货源出清以及进口价差缩小…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【中国央行逆回购操作当日实现净投放3480亿元 本周实现净投放2505亿元】 中国央行今日开展3490亿元隔夜逆回购和10000亿元买断式逆回购操作，因今日有10亿元7天期逆回购和10000亿元买断式逆回购到期，当日实现净投放3480亿元。本周，中国央行进行180亿元7天期逆回购、3490亿元隔夜逆回购和10000亿元买断式逆回购操作，因本周有1165亿元7天期逆回购和10000亿元买断式逆回购到期，本周实现净投放2505亿元。(金十数据APP) 》8月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7888元 美元方面： 截至11:39分，美元指数跌0.07%，报99.89。美国7月PPI数据显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场进一步押注美联储下个月将不会加息。（华尔街见闻） 美国7月PPI数据低于预期，能源和食品成本进一步下降起到了推动作用。PPI报告紧随消费者价格数据之后——后者显示通胀正在放缓，进一步印证了战争初期能源冲击正持续消退的迹象。不过，近期中东局势再度升温，引发了对顽固通胀的担忧。美联储官员在9月中旬下一次政策决定之前，还将获得额外的消费者和生产者价格数据以及另一份劳动力市场报告。目前，政策制定者需要在持续的通胀压力与近期招聘放缓之间权衡。PPI中也有几个分项是美联储特别关注的，因为它们会纳入其偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数。这些分项释放的信号喜忧参半。投资组合管理费创下一年多来最大涨幅，医院门诊护理费用也大幅上涨，而医生服务和医院住院护理价格则表现温和。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为65.2%，累计加息25个基点的概率为34.8%。美联储到10月维持利率不变的概率为50.1%，累计加息25个基点的概率为41.8%，累计加息50个基点的概率为8.1%。(金十数据APP) 其他货币方面： 投机投资者正越来越多押注澳洲联储将在11月再次加息，原因是通胀水平仍高于央行目标。掉期市场定价目前预计，到11月澳洲联储加息25个基点的概率约为45%，高于周二澳洲联储利率决议前的38%。在澳大利亚证券交易所衍生品市场交易的2026年11月银行间现金利率期货，当天成交活跃度升至逾三个月高位，显示市场投机兴趣增强。这些押注表明，市场越来越怀疑澳洲联储的紧缩周期尚未结束。尽管政策制定者本周维持利率不变，但由于通胀仍高于澳洲联储2%-3%的目标区间，交易员将继续关注即将公布的物价和就业市场数据，以寻找今年是否需要再次加息的线索。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布中国7月全社会用电量同比（待定）、中国7月全社会用电量（待定），美国7月零售销售月率、美国8月一年期通胀率预期初值、美国6月商业库存月率、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值，法国7月CPI月率终值，欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区第二季度季调后就业人数季率终值、欧元区6月季调后贸易帐，加拿大6月批发销售月率等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口（待定），国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据（待定）。 原油方面: 截至11:39分，两市油价均微涨，美油涨0.09%，布油涨0.06%。 IEA和欧佩克相继下调需求预期，叠加伊朗局势虽紧张但未进一步升级，限制油价涨幅。精炼油市场的压力更为严峻，美国柴油裂解价差已逼近每桶100美元，逼近今年3月美伊冲突爆发初期的峰值水平。美国能源部长Chris Wright周二表示，过去一周通过霍尔木兹海峡的原油流量日均约为900万桶，高于多数行业估算，市场对实际供应缺口规模的判断存在较大不确定性。美国银行全球研究负责人Francisco Blanch在接受彭博电视采访时表示：除非地缘政治形势好转，否则我很难看到油价会快速回落。如果库存耗尽，价格波动势必急剧放大，届时需求也将被迫压缩。（华尔街见闻） 现货市场一览: ► 月差大且临近交割现货交投冷清【SMM华南铜现货】 ► Back月差维持高位 沪铜现货下周一或呈深贴水【SMM沪铜现货】 ► 盘面继续大跌 现货弱稳调整【SMM华南铝现货日评】 ► 上海锌：贸易市场持续挺价 整体现货成交未见改善【SMM午评】 ► 天津锌：实际消费一般 下游询价较少【SMM午评】 ► 广东锌：现货成交普通 广东升贴水不变【SMM午评】 ► 供需双淡叠加宏观预期博弈 沪锡维持42万元/吨上方震荡整理【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】8月14日镍价盘中跳水，美联储9月加息预期进一步降温 ► 国内硫酸市场持续探底 需求疲软拖累价格重心下移【SMM硫酸周评】 ► 【SMM分析】月度回顾展望：淡季影响明显 8月取向硅钢价格或震荡偏弱运行 ► 利多消化银价回调 现货维持平水运行【SMM日评】 ► 铂价日内承压下行 现货市场贴水收窄【SMM日评】

SMM 8月14日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，仅伦铜、伦锡以及沪锡一同飘红，伦铜涨0.18%，伦锡涨0.52%，伦铝以2.28%的跌幅领跌，沪镍跌0.88%，沪铅跌0.81%，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连涨0.26%，铸造铝主连跌0.9%。 隔夜黑色系方面普涨，仅不锈钢唯一下跌，跌幅达0.83%，螺纹、热卷以及铁矿涨幅均在0.4%左右，双焦方面，焦煤涨1.7%，焦炭涨0.55%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金跌1.35%，COMEX白银跌1.7%。国内方面，沪金跌1.24%，沪银跌1.48%。 截至8月14日6:38分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【我国新一轮空气质量持续改善行动方案正在制定】 国务院新闻办公室今天（13日）举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。会上介绍，我国大气污染治理成绩喜人，但目前还不能有松口气、歇歇脚的想法，仍要保持耐心和定力。目前，新一轮空气质量持续改善行动方案正在抓紧制定，蓝天保卫战将重点在“更高、更准、更科学”上下功夫。（央视新闻） 【全国碳排放权交易市场累计成交量突破9亿吨】 生态环境部部长黄润秋在8月13日国务院新闻办公室举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，截至7月底，全国碳排放权交易市场累计成交量突破9.3亿吨，在推动行业低成本降碳的同时，有力促进绿色低碳转型。（新华社） 【上海：推广发放“算力券”“模型券”“语料券”，降低公共数据、算力、模型、语料等数字要素的使用成本】 上海印发《上海市贯彻落实〈关于进一步促进民间投资发展的若干措施〉的行动方案》。其中提到，依法依规开展算力补贴，支持民营企业租用智算资源进行大模型研发训练和应用，鼓励高等院校、科研机构、国有企业使用包括民营企业在内的各类经营主体建设的数据储存和算力资源。发布公共数据开放清单并动态更新，支持民营企业对特定公共数据进行深度开发与场景化利用，推广发放“算力券”“模型券”“语料券”，降低公共数据、算力、模型、语料等数字要素的使用成本。培育城市数字化转型标杆企业和平台企业，引导民营企业参与交通、物流、公共服务等领域数字化转型项目建设和场景运营。鼓励民营企业建设区块链应用、机器人规模化应用等新型基础设施示范项目。(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.01%报99.96，美国7月PPI数据低于预期，能源和食品成本进一步下降起到了推动作用。PPI报告紧随消费者价格数据之后——后者显示通胀正在放缓，进一步印证了战争初期能源冲击正持续消退的迹象。不过，近期中东局势再度升温，引发了对顽固通胀的担忧。美联储官员在9月中旬下一次政策决定之前，还将获得额外的消费者和生产者价格数据以及另一份劳动力市场报告。目前，政策制定者需要在持续的通胀压力与近期招聘放缓之间权衡。PPI中也有几个分项是美联储特别关注的，因为它们会纳入其偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数。这些分项释放的信号喜忧参半。投资组合管理费创下一年多来最大涨幅，医院门诊护理费用也大幅上涨，而医生服务和医院住院护理价格则表现温和。(金十数据APP) 市场定价显示，美联储九月维持利率不变的押注增加。美联储在9月维持利率在3.50%-3.75%区间的概率约为65%，高于PPI报告发布前的约60%。(金十数据APP) 美联储官员哈玛克最新表示：“美联储现在必须加息，因为现在的政策并不具有限制性，近期冲击下通胀上升。过快的增长可能会对价格施加额外压力。加息可能会带来痛苦，但不能让经济增长和投资过快，以至于经济过热。当下的通货膨胀是广泛存在的，不仅仅局限于某些行业。美联储必须对通胀数据负责，这一点非常重要。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为65.2%，累计加息25个基点的概率为34.8%。美联储到10月维持利率不变的概率为50.1%，累计加息25个基点的概率为41.8%，累计加息50个基点的概率为8.1%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国7月全社会用电量同比（待定）、中国7月全社会用电量（待定），美国7月零售销售月率、美国8月一年期通胀率预期初值、美国6月商业库存月率、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值，法国7月CPI月率终值，欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区第二季度季调后就业人数季率终值、欧元区6月季调后贸易帐，加拿大6月批发销售月率等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口（待定），国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据（待定）。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌2.47%，布油跌2.23%，一同录得两连跌。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台报道，伊朗联合军事司令部发言人表示：“未经批准，任何船只都不能安全通过霍尔木兹海峡。任何船只在霍尔木兹海峡通行必须获得伊朗的许可，伊朗完全控制霍尔木兹海峡。伊朗军队监视美国在该地区的动向。特朗普关于控制海峡的说法是谎言，不过是其军队束手无策的表现。美国军队从过去到现在，早已充分领教了伊朗民族的力量和坚定。美国持续在地区寻求作恶和制造不安，其毫无根据的威胁，面对伊斯兰英雄战士在武装力量中前所未有的全面准备，只会显得更加无计可施和束手无策。伊朗武装力量在捍卫民族权利、国家主权和伊斯兰革命理想以及我们亲爱的国家方面，不会有丝毫犹豫，并将对任何类型、任何级别的威胁，给予比以往更沉重、更猛烈的回应。”(金十数据APP) 伊拉克石油营销公司表示，阿布扎比主要能源公司是购买其原油并通过霍尔木兹海峡运出货物的企业之一。此前有报道称，阿布扎比国家石油公司的贸易部门通过霍尔木兹海峡转运货物，向亚洲买家提供伊拉克原油供应，这种方法通常涉及油轮关闭应答器以避免被发现，已确保中东石油继续流向全球市场。伊拉克石油营销公司总干事Ali Nizar称，本月伊拉克经霍尔木兹海峡的石油出口跃升至约每天200万桶。虽然这相较于伊朗战争开始后几个月的水平有所上升，但仍低于冲突前该国每天约340万桶的总出口量。(金十数据APP)

美国通胀数据降温后，黄金迎来强劲反弹，但在触及两个月高位后，多头开始暂时喘息。 周四现货黄金一度逼近4450美元/盎司，创6月5日以来新高，随后再度回落至4400整数关口下方，日内跌幅一度达到1%。此前金价在过去两周上涨超过9%，本月累计涨幅超过8%，重新站上4000美元这一重要心理关口。 这轮行情背后的核心驱动力非常明确：美国就业和通胀数据走软，市场对美联储9月加息的预期明显降温，同时美元走弱，为黄金打开了上行空间。 但眼下市场并不急于继续追涨。 投资者正等待即将公布的美国生产者价格指数（PPI），以判断通胀降温是否具有持续性。 此前7月美国CPI同比上涨3.4%，低于6月的3.5%，连续第二个月回落；核心CPI同比上涨2.5%，为2021年3月以来最低水平。 数据公布后，市场对美联储9月加息的押注进一步下降。目前利率期货显示，9月加息概率已经降至约40%，明显低于一周前约54%的水平。 道富投资管理公司全球黄金及金属策略主管Aakash Doshi表示，过去三四周金价上涨主要就是由美联储预期转向以及美元走弱推动。美元指数目前徘徊在6月中旬以来的低位附近。 更重要的是，资金正在重新回到黄金市场。美国最大的黄金ETF之一SPDR Gold Shares在7月录得2.84亿美元净流入，这是3月以来首次出现资金净流入。而进入8月仅前两周，该基金净流入已经超过20亿美元。黄金矿业股ETF也在7月重新获得资金流入。 这说明此次反弹已经不只是期货市场上的短线交易，此前观望的资金正在重新追逐黄金。 黄金在什么情况下不怕高收益率？ 这轮黄金反弹还有一个不同寻常之处：美国长期国债收益率依然处于高位。 10年期美债收益率近期仍在4.7%左右，30年期收益率一度升至5.28%，创2007年以来最高水平。 按照传统逻辑，高实际利率通常会压制黄金，因为无息资产需要与能够产生利息的债券竞争。 但此次黄金却没有被高收益率压垮。原因可能在于，市场开始重新思考：为什么长期美债收益率这么高？ 如果收益率上升是因为美国经济强劲、生产率提高以及市场相信美联储能够控制通胀，那么黄金确实会面临压力。但如果收益率上升来自庞大的财政赤字、巨额国债供给、持续的通胀不确定性以及投资者要求更高的风险补偿，那么高收益率反而可能强化黄金的避险属性。 换句话说，黄金可能正在从单纯的“降息交易”，逐渐变成对财政风险、货币政策不确定性和主权债务压力的对冲工具。 这也解释了为什么即使30年期美债收益率接近5.3%，黄金仍然能够持续上涨。 PPI与杰克逊霍尔：下一场考验来了 短期来看，黄金多头仍然需要面对两个关键变量。 首先是即将公布的美国PPI。 如果PPI继续显示通胀压力有限，市场可能进一步削弱9月加息预期，美元和美债收益率可能继续承压，从而给黄金带来新一轮上涨动力。 反过来，如果PPI明显反弹，市场重新担心能源价格、关税和地缘政治冲突正在向更广泛的商品和服务价格传导，那么黄金可能面临阶段性震荡。 第二个关键变量则是8月底的杰克逊霍尔全球央行年会。 美联储主席沃什近期虽然在通胀问题上保持强硬，但并没有明确承诺9月加息。市场正在等待他在杰克逊霍尔释放更加清晰的政策信号。 此外，短期内，还有另一个因素对黄金有利。道富银行的Doshi表示， 鉴于黄金的季节性强势，其价格可能仍有上涨空间。 他的团队预计， 到年底金价将回升至每盎司5000美元附近。