早上好，原油市场传来利空，金价再创新高！ 22日晚，美国能源部长赖特在世界经济论坛上呼吁将全球石油产量提高1倍以上，以满足不断增长的需求并防止能源贫困。他强调了全球能源供应和获取方面面临的重大挑战。 受此影响，国际油价下跌。 截至今晨收盘，WTI原油期货主力合约下跌1.57%，布伦特原油期货主力合约下跌1.23%。 贵金属方面，伦敦金现货价格收涨3.31%，报4935.75美元/盎司；伦敦银现货价格大涨近6%。沪金、沪银主力合约也大幅上涨。 内盘方面，化工品种夜盘集体上涨。截至22日23:00收盘，合成橡胶期价涨停，涨幅6.99%；20号胶、苯乙烯、PTA、橡胶期价涨近3%；瓶片、纯苯、短纤、乙二醇期价涨超2%。 消息面上，当地时间22日，美国总统特朗普表示，欧洲如果抛售美国债券等资产，将面临大规模报复。 特朗普还表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普称，美国将对格陵兰岛实现“全面进入”，协议一旦完成，将允许美国在格陵兰岛部署其“金穹”导弹防御系统的组成部分。 谈及美伊关系时，特朗普称，伊朗方面有意与美国接触，并暗示双方可能恢复外交沟通。特朗普在出席所谓“和平委员会”相关活动时称：“伊朗确实想谈，我们也会谈。”但他未就对话的具体形式、时间或议题作出进一步说明。 俄乌局势方面，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰、美国和俄罗斯的三方会谈将于23日在阿联酋举行，他表示这是技术层面的会谈。据悉，此次三方会谈将持续两天。 据悉，美国总统特使威特科夫和特朗普女婿库什纳与俄罗斯总统普京的会晤将于23日进行。 此外，威特科夫表示，俄乌和平进程已取得重大进展，如今已到了最后阶段，他保持乐观态度。在访问俄罗斯之后，他将前往阿联酋，参加美、俄、乌三方工作组会议。 土耳其央行宣布降息100个基点 1月22日，土耳其央行宣布，将政策利率（即一周回购利率）从38%降至37%，降息100个基点；隔夜贷款利率和隔夜借款利率跟随下调。 在新闻稿中，土耳其央行提到，2025年12月通胀的潜在趋势有所下降。土耳其央行货币政策委员会表示，在实现价格稳定之前，将持续保持紧缩的货币政策立场，将通过需求、汇率和预期渠道来强化去通胀进程。 土耳其总统埃尔多安表示，正运用多种相辅相成的工具与通胀展开持久战，希望在2026年抗击通胀的斗争中取得更好的成果。 土耳其央行政策决定公布后，土耳其主要银行指数跌超2%。 据悉，2025年7月，土耳其央行重启降息，将政策利率下调300个基点至43%；9月，土耳其央行超预期降息250个基点，将政策利率调整至40.5%；10月，土耳其再度降息100个基点，政策利率降至39.5%；12月，土耳其超预期降息150个基点，政策利率降至38%。 IEA发出石油供应过剩警告 美国石油协会（API）22日公布的最新数据显示，美国上周原油库存增加300万桶，之前一周增加527.8万桶。此外，在2026年1月发布的月度报告中，国际能源署（IEA）表示，除非发生重大的供应中断，否则全球原油市场在2026年第一季度将面临显著的供应过剩。 “国际油价目前受较多因素影响，供应过剩已成为一张‘明牌’。在市场一致性预期较强的背景下，供需层面之外的因素反而容易导致油价出现波动。”正信期货原油分析师付馨苇说，开年油价上涨是寒潮提振需求和地缘政治风险上升共振带来的修复性行情，但涨势的持续性有限，上方压力位难以突破，反映了市场对原油供应过剩的担忧。欧洲寒潮结束后，原油市场将回归基本面交易。 南华期货能源化工分析师凌川惠则认为，目前原油市场的矛盾更多集中在区域供需层面，尤其是近期欧洲地区原油进口量偏低，炼厂开工率偏高，带动欧洲原油库存持续去化。同时，哈萨克斯坦油田停产也加剧了局部原油供应的紧张程度。 “进入2026年以来，地缘局势一直是主导原油价格的核心因素。”中信期货研究所高级研究员何颢昀表示，虽然特朗普在1月15日选择暂时不对伊朗发动军事打击，但随着美国在中东的军事力量部署到位，中东局势后期仍可能出现变化。此外，最近两周，利比亚与哈萨克斯坦石油出口均因事故而下降，1月俄罗斯石油出口量较去年12月下降近100万桶/日。 展望后市，何颢昀表示，目前原油市场多空因素交织，短期来看，美国与以色列或重新向伊朗施压，地缘风险溢价可能回升，但美国与以色列针对伊朗发动全面地面战争导致能源基础设施破坏的概率不大。在供应过剩格局较为确定且需求增长乏力的背景下，原油市场最关键的变量仍然是减产预期。油价进一步下跌后美国页岩油减产可能导致供应出现明显下降，并引发OPEC+调整产量配额。 付馨苇认为，地缘局势缓和或带动油价跌至周期性低点，俄乌冲突和美伊局势不仅限制了俄罗斯、伊朗的石油产量，也使其石油出口受到限制。一旦地缘局势有所缓和，俄罗斯、伊朗增产和海上浮仓释放都将冲击原油市场。此外，交易者也要持续关注OPEC+的增产政策。OPEC+目前剩余的增产空间有限，一旦油价持续下跌，OPEC+各成员国进一步增产的动力也会减弱。 凌川惠认为，后期市场有三个关键变量。一是OPEC+的产量政策。目前OPEC+在一季度仍将保持稳定增产状态，其后续产量政策仍将是影响油价的核心变量。二是地缘局势。地缘冲突一直是原油价格的最大利多因素。美国频繁对伊朗发出军事威胁，油价波动加剧。三是特朗普政府频繁使用“关税武器”，对全球经济和原油需求增长都造成了不利影响。

SMM 1月23日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，仅沪铜唯一下跌，跌幅达0.43%，沪铅收平于17100元/吨，伦锡、伦锌以及沪锡一同涨逾1%，伦锡涨2.66%，伦锌涨1.83%，沪锡涨1.7%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.15%，铸造铝主连涨0.26%。 隔夜黑色系方面普涨，仅不锈钢跌0.75%，铁矿涨0.25%，螺纹涨0.22%。双焦方面，焦煤涨0.84%，焦炭涨0.92%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨2.09%，1月23日早间开盘继续拉涨，盘中最高冲至4965.4美元/盎司，继续刷新其上市以来的历史新高；纽银涨3.86%，1月23日早间同步拉涨，盘中最高冲至96.995美元/盎司，同样续刷历史新高。国内方面，沪金涨1.53%，盘中最高触及1106.24元/克的历史高位，沪银大涨5.68%，盘中最高触及24378元/千克，同样刷新历史记录。 截至1月23日8:13分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。潘功胜还表示，今年降准降息还有一定的空间，要继续维护好金融市场的平稳运行。 商务部昨日举行例行新闻发布会。有媒体提问称，据报道，日本企业从中国进口的稀土时被要求提供额外的资料，以此来告知稀土的用途以及稀土经销商的相关信息。发言人何咏前表示，中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务，依法依规针对所有两用物项，禁止对日本军事用户、军事用途，以及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口。其目的是制止再军事化和拥核企图，完全正当合理合法。 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.51%报98.28，美国总统特朗普缓和了对格陵兰和伊朗的威胁，市场紧张情绪有所降温。 美国11月PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.8%。美国10月核心PCE环比上涨0.2%，预期上涨0.2%。11月美国个人支出稳步增长，凸显假日购物季开启之际消费支出韧性。根据美国经济分析局的数据，经通胀调整后11月个人消费支出增长0.3%，连续第二个月保持这一增幅。由于美国联邦政府停摆，经济分析局周四首次同时发布了两个月的数据。剔除食品和能源项目的核心个人消费支出(PCE)价格指数11月环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。作为美联储青睐的衡量基础通胀的指标，同比涨幅较10月略有回升。 市场普遍预计，美联储将在下周的政策会议上维持利率不变。此前，美联储已在2025年连续三次降息。期货交易员预计，鉴于政策制定者正在权衡去年降息的影响，加上持续的通胀压力及不确定的地缘政治局势，今年最多还有两次降息。 据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为15.4%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月标普全球制造业PMI初值、美国1月标普全球服务业PMI初值、美国1月一年期通胀率预期终值、美国11月谘商会领先指标月率，英国1月Gfk消费者信心指数、英国12月季调后零售销售月率、英国1月制造业PMI初值、英国1月服务业PMI初值，日本12月核心CPI年率、日本至1月23日央行目标利率，法国1月制造业PMI初值，德国1月制造业PMI初值，欧元区1月制造业PMI初值，加拿大11月零售销售月率等数据。 此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌1.57%，布油跌1.27%。此前美国总统特朗普缓和了对格陵兰和伊朗的威胁，且俄乌冲突可能出现解决迹象。 美国上周EIA原油库存增加360万桶，之前一周增加339.1万桶。美国上周EIA库欣地区原油库存增加147.8万桶，前值增加74.5万桶。美国上周EIA战略石油储备库存增加80.6万桶，前值增加21.4万桶。（财联社）

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，乌干达央行周二宣布，该国去年黄金出口额增长75.8%，主要是因为金价创新高吸引新来者进入该行业。 黄金已经替代咖啡成为这个东非国家最大出口商品和外汇来源。乌干达银行研究和经济分析主管亚当·穆古梅（Adam Mugume）通过电子邮件向路透社透露，2025年，乌干达黄金出口额从2024年的33亿美元上升到58亿美元，称其主要原因是国际金价上涨。 近年来，乌干达从周边邻国，包括刚果（金）、南苏丹和其他国家进口原料加工和贸易，因为乌干达本国金很少。 全球地缘冲突加剧推动对这种避险金属的需求，2025年国际金价涨幅超过64%。 “有吸引力的金价刺激新入市者进入该行业，因此带来了大量的出口”，穆古梅称。他没有给出具体出口数据。 去年，乌干达首个大型金矿投产。

在国际金价2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大涨幅后，今年虽偶有“插曲”，但依然难掩“狂飙之势”。 高盛（Goldman Sachs）再次忍不住“撕报告”，将其今年年末金价预测上调至每盎司5400美元。 今年以来，黄金价格已上涨约11%，自2023年初以来已上涨超过一倍，当时黄金价格约为每盎司1865美元。截至发稿，现货/期货黄金价格均徘徊在每盎司4830美元左右。由于美欧之间因格陵兰岛问题而产生的紧张局势有所缓和，金价从4888美元的历史高位回落。 私人投资者是关键 不过，高盛分析师Daan Struyven和Lina Thomas在周四最新发布的报告中指出，到今年年底，黄金价格将达到每盎司5400美元，高于他们之前预测的每盎司4900美元，因为私营部门向黄金领域的多元化投资已经开始显现成效。 该行强调，私营部门对黄金的需求还在不断增强。分析师们指出，这波黄金抢购潮不仅体现在传统的ETF购买上，也体现在旨在对冲全球宏观政策风险的各类投资工具的使用上。他们还提到，高净值家族大量购入实物黄金，投资者也纷纷买入看涨期权。 “自2025年以来，金价上涨速度加快，因为各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金。” 他们写道。 报告还称，高盛上调价格预测反映了美联储可能降息的支撑，以及随着新兴市场将其资产持有多元化并增持黄金，各大央行的“购金量”将平均每月达到60吨。 高盛分析师们预计，对冲全球宏观政策风险的需求将保持稳定。他们指出，而且与以往针对特定事件（例如2024年11月美国大选）的对冲策略不同，针对诸如财政可持续性等预期风险而采取的仓位可能不会在今年完全消除，因此私人投资者们将更具“粘性”。这将使金价维持在高位并保持稳定。 供应“稳定” 高盛分析师写道：“在商品领域，‘高价是高价的解药’（high prices are the cure for high prices）这句格言并不适用于黄金。” 分析师们解释称，这是因为当金价上涨或下跌时，黄金供应量变化不大。大部分黄金早已存在，只是在持有者之间进行交易，而每年新增的黄金产量微乎其微——约占全球黄金总量的1%。他们强调，黄金产量稳定，即使价格飙升，也无法快速增长。 “因此，黄金价格通常只有在需求减弱时才会停止上涨：当地缘政治紧张局势缓和，各国央行感到不再需要分散投资时；当经济和政策风险缓解，私人投资者撤资时；或者当美联储从降息转向加息时。”报告称。 普遍乐观 无独有偶。华尔街上对黄金涨势愈发看好的也不止高盛一家。分析师们普遍认为，随着全球力量格局发生剧烈变化——地缘政治紧张局势、实际利率下降以及投资者和央行寻求摆脱美元的多元化努力，以及特朗普再次抨击美联储，动摇了人们对美联储独立性的信心，资本正涌向避险资产。 伦敦金银市场协会调查的分析师预计，鉴于对美国实际利率下降、美联储持续宽松以及央行持续进行去美元化多元化的预期，金价今年将突破5000美元。 “在创纪录的2025年之后，黄金仍是头条新闻，”伦敦金银市场协会在其预测调查中表示。 MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels也认为，当前周期并不类似于投机性顶峰。她预计今年金价将达到5400美元。 “去年是历史性的一年，对整个贵金属市场来说有点像百年一遇的事件，白银价格基本翻了不止一番，黄金上涨了60%，所以我们不会看到那样的涨幅重复出现，但5400美元意味着同比稳健上涨30%。这是一个长期趋势交易，不是大宗商品的投机性崩盘前暴涨。”她补充道。

SMM1月22日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨0.12%。沪铝涨0.21%。沪铅跌0.18%，沪锌涨0.33%。沪锡涨0.98%。沪镍涨0.51%。 此外，铸造铝主连期货涨0.2%，氧化铝主连涨1.61%。 碳酸锂主连延续前2个交易日的涨势继续涨2.48%。 工业硅主连涨1.09%。多晶硅主连涨1.98%。 黑色系多飘红，铁矿跌0.13%，螺纹涨0.42%，热卷涨0.21%，不锈钢涨1.1%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.58%，焦炭主力合约涨0.24%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.54%。伦铝涨0.02%。伦铅跌0.02%。伦锌涨0.41%。伦锡跌0.19%。伦镍跌0.25%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金跌0.9%，COMEX白银涨0.5%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.09%，沪银主连涨0.09%。高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌2.18%，钯主连期货跌2.34%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.29%，报1145.7点。 截至1月22日11:42分，部分期货午间行情: 》1月22日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水90元/吨，均价贴水145元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，均价贴水250元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价100310元/吨较上一交易日涨490元/吨，湿法铜均价为100205元/吨较上一交易日涨490元/吨。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达】 据发改委消息，近日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。 【国家能源局：2025年共计核发绿证29.47亿个 其中可交易绿证18.93亿个】 国家能源局发布2025年12月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年12月，国家能源局核发绿证2.11亿个，涉及可再生能源发电项目68.87万个，其中可交易绿证1.50亿个，占比71.32%。本期核发2025年11月可再生能源电量对应绿证1.85亿个，占比87.72%。2025年1-12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个。2025年12月，全国交易绿证2.02亿个，其中绿色电力交易绿证2275万个。2025年1-12月，全国共计交易绿证9.30亿个，其中绿色电力交易绿证2.50亿个。2025年12月，电量生产年为2024年的绿证交易平均价格1.12元/个，电量生产年为2025年的绿证交易平均价格5.15元/个。 【央行公开市场今日净投放309亿元】 央行今日开展2102亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1793亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放309亿元。 ► 1月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0019元 美元方面： 截至11:42分，美元指数平于98.78。特朗普周三在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上发表讲话，表示不会动用武力获取格陵兰，这一表态提振了股市。随后，特朗普在其自创社交平台Truth Social上表示：“基于我与北约秘书长马克·吕特进行的一次极富成效的会谈，我们已经就格陵兰问题，事实上也是就整个北极地区，形成了一项未来协议的框架。基于这一共识，我将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。”（财联社） 此外，市场在等待将于日内稍晚出炉的美国11月份个人消费支出（PCE）物价指数(美联储青睐的通胀指标)，以及一周初请失业金数据，以进一步研判美联储货币政策轨迹。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 数据方面: 今日将公布美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度实际个人消费支出季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率、美国11月核心PCE物价指数月率，欧元区1月消费者信心指数初值，澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值等数据。此外，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，欧盟领导人在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案。 原油方面: 两油期货均小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.23%，布油涨0.15%。此前特朗普撤回对欧洲8国加税威胁，降低了市场对贸易风险的担忧，支持了全球经济和石油需求，支撑油价。 美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存增加，馏分油库存下降。美国至1月16日当周API原油库存 304万桶，预期170万桶，前值527.8万桶。美国至1月16日当周API汽油库存 621万桶，预期250万桶，前值823.3万桶。 据两位消息人士周三透露，瓦莱罗能源公司购买了一批委内瑞拉原油。这家墨西哥湾沿岸的美国炼油商根据华盛顿与加拉加斯达成的协议，首次购买委内瑞拉原油。该协议旨在购买至多5000万桶委内瑞拉原油。其中一位消息人士称，瓦莱罗从贸易公司维多集团（Vitol）购得这批原油。两位消息人士还表示，这批原油以较布伦特原油约8.50至9.50美元的价格折价，交付至美国墨西哥湾沿岸地区。(金十数据APP)(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价走弱需求有所恢复 采购情绪略有提升【SMM沪铜现货】 ► 铜价重新走高下游补货欲不高 现货升水仅持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 12月中国铜箔海关明细 2025贸易逆差收窄【SMM分析】 ► 再生铅：再生铅贴水收窄 下游刚需补库偏向原生【SMM铅日评】 ► 上海锌：部分贸易商挺价 现货成交有所转差【SMM午评】 ► 上海锌：部分贸易商挺价 现货成交有所转差【SMM午评】 ► 宏观支撑减弱沪锡主力合约高位震荡 现货交投持续清淡【SMM锡午评】 ► 【SMM 镍中间品日评】1月22日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货冲高后震荡走弱 不锈钢现货跟涨乏力需求端掣肘 ► 银价高位回调下游积极询价 现货市场升水维持稳定【SMM日评】

今日港股黄金股集体下挫。截至发稿，珠峰黄金(01815.HK)跌4.42%、赤峰黄金(06693.HK)跌4.32%、招金矿业(01818.HK)跌4.20%、灵宝黄金(03330.HK)跌3.97%。 市场波动源于隔夜地缘政治局势的缓和信号——美东时间1月21日，美国前总统特朗普在瑞士达沃斯宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛及北极地区问题达成初步协议框架。此举将暂缓原定于2月1日生效的对欧洲八国加征关税计划，该计划旨在回应相关国家反对美国获取格陵兰岛的立场。 特朗普在会晤后通过社交媒体表示，双方形成的“未来协议框架”若最终落实，将为美国及所有北约成员国带来显著战略利益。不过，框架协议的具体条款尚未披露，白宫也未就媒体问询提供进一步细节。 受此消息影响，国际金价快速回落，目前交投于每盎司4800美元下方，市场对美欧贸易摩擦升级的担忧明显降温。 截至发稿，国际金价跌0.77%，报4791.71美元。 机构普遍看好金价长期突破5000美元大关 尽管国际金价短期承压，但是多家国际金融机构仍维持对黄金的长期乐观预期。 瑞银集团预测，金价上半年有望冲击5000美元/盎司。 道富银行指出，2026年突破该关口的可能性已显著提升，全球投资组合对黄金的配置空间依然充足。 瑞联银行强调，资源民族主义浪潮正强化黄金作为避险资产的属性，其战略价值已超越传统货币，当前历史高位仍具配置价值。 法巴银行则表示，金价站稳5000美元/盎司后将进一步打开上行空间，正考虑上调2026年价格预测。 伦敦金银市场协会调查显示，资深分析师普遍认为，5000美元/盎司的金价与100美元/盎司的银价，或仅是本轮超级周期中的阶段性节点。 短期避险需求主导 中长期支撑逻辑稳固 分析人士指出，地缘冲突引发的避险需求仍是短期金价的核心驱动力。考虑到美国中期选举年及特朗普潜在访华行程的时间窗口，金融市场可能重现政策不确定性引发的波动(即“TACO”交易模式)，黄金因估值相对合理且基本面稳健，将继续吸引避险资金流入。然而，当前金价已隐含较高风险溢价，需警惕地缘局势缓和带来的回调压力。 中长期来看，三大因素支撑金价上行趋势：其一，美联储政策独立性受质疑及美元信用弱化，将推动全球央行购金行为常态化；其二，美国经济衰退风险上升可能倒逼美联储延续降息路径；其三，全球贸易体系重构加速，新兴市场对黄金的实物需求(尤其是央行储备)持续高企。尽管金饰消费受高金价抑制，但投资性金条需求有望部分抵消其影响。

SMM 1月22日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内外盘基本金属普涨，伦锌收平于3175美元/吨，沪铜收平于100420元/吨，伦铜、伦铝以及伦铅一同下跌，且跌幅均小幅波动，伦铜以0.27%的跌幅领跌。伦锡以3.31%的涨幅领涨，伦镍涨1.21%，沪锡涨1.07%领涨内盘就基本金属，沪镍涨0.97%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.26%，铸造铝主连涨0.59%。 隔夜黑色系方面普涨，铁矿跌0.06%，不锈钢以2%的涨幅领涨，其余金属涨跌幅均小幅波动。双焦方面，焦煤涨0.13%，焦炭跌0.18%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨1.48%，COMEX白银跌1.78%。国内方面，沪金涨1.09%，沪银跌0.52%。 截至1月22日8:15分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行召开2026年支付结算工作会议，会议要求，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展。严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，充分发挥行政、自律互补作用，塑造合规致远的行业健康生态。 住房城乡建设部部长倪虹表示，下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求。倪虹还表示，加快构建房地产发展新模式。下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.23%报98.78，特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上表示，美国无意动用过激武力来获取格陵兰岛。特朗普同日还表示，他将不会实施原定于2月1日生效的对欧洲关税措施。 最新调查显示，多数经济学家预计，美国联邦储备委员会将在本季度维持基准利率不变，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动。这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度实际个人消费支出季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率、美国11月核心PCE物价指数月率，欧元区1月消费者信心指数初值，澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值等数据。 此外，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，欧盟领导人在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案。 原油方面： 两市油价隔夜一同上涨，美油涨0.51%，布油涨0.67%。IEA公布月度原油市场报告显示，因经济趋稳，国际能源署再次上调石油需求增长预测，将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。 值得一提的是，美国上周API原油库存增加300万桶，之前一周增加527.8万桶。（财联社）

刚刚，金价创新高后直线下跌。 1月21日，伦敦金价格开盘后一路走高，一度触及4888.17美元/盎司，再创新高，随后直线下跌。与此同时，当日沪金期货主力合约2604在突破1100元/克后也开始回落，收盘报1092.3元/克。 据期货日报记者了解，今日金价创新高主要是受地缘局势紧张加剧、市场避险情绪高涨的影响。 东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖介绍，美国为霸占格陵兰岛发出的关税威胁，导致美欧关系紧张，加之丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场（理由是美元信用受损），导致市场风险偏好显著下降——美国股市、债市及汇市遭遇重挫，金价则强势上涨。“这既源于市场避险需求的提振，也反映出市场对美元的信任度进一步降低。”她说。 金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，从美联储降息预期角度来看，市场对美联储降息的预期仍在，叠加市场对美联储独立性与政策不确定性的担忧，预计美国实际利率中枢将进一步降低，同时将增强黄金的配置价值。 记者注意到，金价大幅上涨的同时，银价却未大幅走强。截至发稿，伦敦银报94.39美元/盎司，微跌0.13％。 对此，徐颖表示，今年以来，银价经历快速上涨，但美国关键矿产清单推迟对白银、铜等金属实施关税，加之境内外交易所持续加强风控措施，导致市场交易热度明显降温。同时，欧美关系紧张引发市场风险偏好下滑，进一步抑制了白银的工业属性需求。数据显示，金银比价已从此前的100回落至50的绝对低位。“短期白银的多头配置性价比和确定性均不及黄金。”她说。 谈及金银价格走势分化，吴梓杰表示，主要原因是两者金融属性与需求结构的差异。黄金在极端不确定性增强时更接近“主权信用对冲工具”，对避险情绪、美元、美国实际利率的反应更为敏感，易吸引增量资金进场。 白银虽也具备贵金属特性，但其工业需求占比更大，风险偏好下降通常会抑制市场对全球经济增长与制造业前景的预期，使其在“避险买盘”之外更易受到“需求担忧、资金去杠杆与获利回吐”的影响。 展望后市，徐颖认为，当前地缘政治风险的不确定性依然存在，将为金价提供有力支撑。投资者需密切关注格陵兰岛争端、伊朗局势、美联储主席鲍威尔面临刑事诉讼、美国关税政策裁决结果及日本政局变化等因素。在不确定因素消散或地缘冲突趋于缓和前，金价或将继续保持强势格局。 “当前，投资者需把黄金视为高波动的宏观风险资产，应重点盯住三条主线：一是地缘政治与贸易政策风险。任何风险事件的缓和或升级都会迅速降低风险资产溢价。二是美元与美国实际利率的再定价路径。若美国资产抛售潮缓解、美元企稳或美国实际利率回升，金价可能会大幅度回调。三是仓位与流动性的约束。高价格更容易触发止盈、保证金与流动性带来的冲击，从而放大日内波动。”吴梓杰提醒。 需要注意的是，上海期货交易所20日晚间发布公告，调整相关期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度。其中，在贵金属方面，黄金期货2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%；黄金期货2606、2608、2610、2612、2702合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。 与此同时，上海期货交易所将白银期货2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银期货2605、2606、2607、2608、2609、2610、2611、2612、2701合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。 据了解，上述措施将于2026年1月22日收盘结算后生效。 国信期货首席分析师顾冯达认为，此举是交易所在金属价格剧烈波动且春节假期临近的关键节点，针对加强市场监督管控、防范系统性风险的专门对策，旨在引导市场参与者保持理性，保障交易秩序平稳运行。 他表示，当前国际大宗商品市场尤其是贵金属与有色金属板块，正处于历史级别的波动周期中，市场投机情绪高涨，部分商品价格走势短期脱离产业基本面，不利于产业链的稳定和市场安全。交易所采取预防性措施，通过提高交易成本、扩大价格波动空间，能够有效抑制非理性的短线投机，为市场过热情绪降温，其本质是为市场平稳运行构筑“防火墙”，避免因外盘剧烈波动或资金短期集中进出而对国内投资者造成冲击。

国投瑞银基金管理有限公司今日公告，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。 2026年1月20日，本基金基金份额单位净值为2.6095元，截至2026年1月21日，本基金二级市场的收盘价为3.920元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。为保护投资者利益，本基金将于2026年1月22日开市起停牌至收市。 若本基金2026年1月23日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险，具体以届时公告为准。

进入2026年，黄金价格热度不减。1月20日，国际黄金期货价格和现货价格再创新高，双双突破每盎司4800美元。 据有关统计，截至发稿时，现货黄金报4875.6美元/盎司，较年初上涨13%；COMEX黄金报4861.8美元/盎司，较年初上涨11.86%。 市场部分观点认为，黄金上涨态势或还将延续。华西证券宏观固收团队在其研报中表示，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。 不过从历史经验来看，黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。华西证券上述团队根据历史年度涨幅测算，中性情景下， 2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。 而黄金的大风也刮到了理财行业。据中国理财网披露数据，2025年下半年以来，理财公司发行黄金理财升温。 目前，市面上的公募黄金主题理财产品共21只，其中，18只为2025年下半年之后发行，占比85.71%；2026年成立公募黄金理财（名称中含“黄金”）5只，发行理财公司为招银理财和光大理财。如下图所示： 从发行机构看，招银理财和光大理财是主要发行方，产品数量占据绝对主导。从运作模式看，产品分为封闭式与开放式/最短持有期两类。封闭式产品期限集中在6个月至1年，是当前主流；开放式产品虽少，但设定了持有期（如180天）并长期运作。 财联社整理发现，目前市面上黄金理财产品主要分为两类，一类为“固收+黄金”类理财产品，投资于黄金主题股票及公募基金等资产，如民生理财茂竹固收黄金增强半年持有期理财产品，其2025年三季报数据显示，投资博时黄金ETF联接E达594.7万元，占比2.24%； 一类是挂钩黄金标的的结构化理财产品，主要亮点为在整体投资固收类资产的基础上增加黄金衍生品增厚收益。 这些产品均为“固收+”架构，风险等级以R2（中低）为主。其核心差异在于衍生品部分的结构设计，名称中的“鲨鱼鳍”、“自动触发”、“焦点联动挂钩”等揭示了不同的期权策略，导致最终浮动收益与金价走势的挂钩方式及条件触发逻辑各不相同，构成了产品的复杂性和收益差异性。 今年以来，招银理财发行的黄金主题产品全面采用焦点联动挂钩黄金策略，以其最新发行的招银理财招睿焦点联动挂钩黄金25号固收类理财计划为例，产品主要投资于固定收益类资产及挂钩SGE黄金9999的期权等场外衍生品，衍生品部分根据观察期内SGE黄金9999收盘价的变动情况，设置不同的业绩比较基准。 总体来看，目前参与黄金类理财产品发行的理财机构较少，发行产品虽有所升温，但是总体公募产品较少，理财业内人士此前对财联社表示，黄金配置属于商品策略，在银行理财体系内属于中高风险、中高波动的投资标的，在银行理财客户风险偏好整体较低的背景下，此前配置黄金的比例总体较为有限。 黄金主题理财产品业绩如何？ 据法询理财网不完全统计，截至1月21日，有数据的黄金类理财产品中，均实现正收益，其中，渤银理财理财有术系列丰裕持盈180天最短持有期固收（黄金增强策略）理财产品1号成立以来年化收益率最高，为7.39%。此外，民生理财茂竹固收黄金增强半年持有期理财产品、阳光青睿盈1号(3M定开黄金联动区间震荡)也分别实现了超3.8%的年化收益率。 业内人士对财联社表示，在当前宽幅震荡的金价走势与“资产荒”、低利率环境并存的市场背景下，适度增加黄金相关资产的配置，正成为不少机构构建投资组合时的共识性策略。这并非单纯基于方向性看涨，而是将其视为在传统固收资产收益率偏低的当下，一种具备战术价值的、非线性的收益增强与风险分散工具。