周二（8月5日），美股三大指数集体收跌。 截至收盘，道琼斯指数跌0.14%，报44,111.74点；标普500指数跌0.49%，报6,299.19点；纳斯达克综合指数跌0.65%，报20,916.55点。 早盘时，研究机构供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国7月服务业PMI录得50.1，低于市场预期的51.5和前一月的50.8，这意味着服务业在该月几近陷入增长停滞。 分项指标中，就业指标从47.2降至46.4，位于新冠疫情以来最低水平附近。与此同时，衡量材料和服务支付价格的指标攀升至69.9，为2022年10月以来最高。 分析认为，这份数据报告描绘出高关税环境下服务业增长疲软的景象，除了关税外，消费者的谨慎情绪以及特朗普政策带来的不确定性都对服务业造成影响。 Wolfe Research首席投资策略师Chris Senyek预计夏季后期市场将持续震荡，尤其是考虑到利率政策的走向仍不明朗，且对即将公布的经济数据高度敏感。 凯投宏观经济学家Alexandra Brown评论道，ISM服务业调查报告凸显了美联储将在未来几个月面临的挑战，尽管价格指数升至新周期性高点，但活动和就业指标却在走弱。 除此以外，美股还受到新关税消息的打击。盘前，据央视新闻报道，特朗普表示，将对进口药品征收“小额关税” ，后续税率将升至250%。他还将在“下周左右”宣布对半导体和芯片征收关税，但未详细说明。 特朗普表示：“一年，最多一年半，税率将升至150%，之后将升至250%，因为我们希望药品在我们国家生产。”但他没有透露药品的初始关税税率是多少。 热门股表现 大型科技股多数走低，（按市值排列）英伟达跌0.97%，微软跌1.47%，苹果跌0.21%，谷歌C跌0.22%，亚马逊涨0.99%，Meta跌1.66%，博通跌1.61%，特斯拉跌0.17%。 Palantir涨7.85%，股价再创历史新高，总市值超过4000亿美元。公司前一天公布的业绩报告显示，其单季度营收已突破10亿美元，同比增长48%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.56%。 热门中概股涨跌不一，再鼎医药涨3.84%，富途控股涨2.82%，小鹏汽车涨2.28%，好未来涨1.18%，腾讯音乐涨1.03%，新东方涨0.8%，拼多多涨0.52%。 蔚来跌2.17%，百度跌2.03%，京东跌0.89%，理想汽车跌0.51%，阿里巴巴跌0.39%。 公司消息 【OpenAI、谷歌和Anthropic在美国获得民用合同批准】 美国政府的中央采购部门正在将OpenAI、谷歌和Anthropic加入到被批准的人工智能供应商名单中，此举将加速人工智能工具在联邦政府的采用。 【加密巨头Coinbase拟发行20亿美元可转债】 美国最大的加密货币交易所Coinbase在官网宣布，公司计划发行20亿美元可转债筹集资金，这也是加密领域融资热潮的最新案例。此次募集的资金计划被用于回购股票或偿还现有债务等用途。 【AMD第二季度净利润7.81亿美元 同比下降31%】 AMD第二季度营收76.9亿美元，同比增长32%，预估74.3亿美元，经调整毛利率43％，上年同期53％，预估43.1％。第二季度净利润7.81亿美元，同比下降31%，调整后每股收益0.48美元，上年同期0.69美元，预估0.49美元。公司对于2025年第三季度预计收入约为87亿美元上下浮动3亿美元。 【超微电脑季度盈利前景不及预期】 超微电脑（SMCI）第四财季净销售57.6亿美元，分析师预期60.1亿美元，第四财季毛利润率9.6%，分析师预期10%，调整后每股收益41美分，预期为44美分。公司预计2026财年净销售至少330亿美元，分析师预期300.3亿美元，预计第一财季净销售60亿-70亿美元，分析师预期65.9亿美元。 【Lucid公司第二季度调整后亏损6.321亿美元 同比下降2.4%】 Lucid公司第二季度营收2.594亿美元，同比增长29%，预期为2.622亿美元，调整后每股亏损24美分，预期每股亏损22美分，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损6.321亿美元，同比下降2.4%，预期亏损6.052亿美元。公司预计全年汽车产量将达1.8万至2万辆，实际产量约为2万辆。

华尔街早就对美国总统特朗普的移民政策怀有警惕，认为其将破坏美国的劳动力市场基础。而上周五美国劳工统计局下修5月及6月的非农数据，可能证实了这一担忧。 华尔街第一大行——摩根大通的首席全球策略师戴维·凯利警告，由于美国劳动力面临人口紧缩，且移民政策正在发生历史性变化，美国未来五年很可能不会再出现工人数量的增长。 上周五，令人震惊的美国就业报告将5月和6月的美国新增就业岗位数量下调了25.6万个，且显示7月新增岗位仅有7.3万个，意味着过去三个月的平均月新增就业岗位仅为3.5万个。 凯利在一份报告中指出，7月美国失业率小幅上升至4.2%，美国的就业人口和劳动参与率均进一步下滑。美国的劳动参与率从去年7月的62.25%下降至今年的62.22%，意味着16岁及以上正在工作或积极寻找工作的人口减少了近120万。 他认为，造成这一结果的原因一半与大量劳动人口退休有关，但另一方面，18岁至54岁年龄段人口的劳动参与率也在下降。而这可能就是美国更深层次人口挑战的一种表现。 请勿轻易相信牛市 凯利引用一份人口普查的预测分析称，截至2026年7月的一年中，美国18至64岁的劳动人口实际将减少30万人，且直到2030年美国劳动力市场供应都将以这一速度下滑。退休潮和移民政策是削弱劳动力供应的重要原因，并将限制美国经济的增长。 凯利指出，劳动力紧张的迹象是美国劳动力供应这一更广泛问题的关键背景，长期趋势意味着美联储将在未来面临更大的通胀问题——这也暗示市场所期望的降息将变得越来越渺茫。 具体而言，在结构性紧缩的劳动力市场中降息，可能会刺激工资和物价上涨，从而推动通胀上升，而不是刺激经济增长。因此，凯利警告美联储必须谨慎行事。 凯利表示，他观察到，自21世纪初以来，美国经济年均增长率为2.1%，而这主要得益于年均0.8%的劳动力增长。考虑到婴儿潮一代步入退休潮，且移民数量下降，美国未来五年很可能进入劳动力数量零增长的困境。 他进一步强调，投资者必须降低对美国经济能快速增长或者宽松政策将推动持续牛市的预期，也就是不应再大肆押注美国经济强劲复苏或利率下降，“美国例外论”在未来并非必然存在。

周一（8月4日），美股高开高收，三大指数集体上涨。 截至收盘，道琼斯指数涨1.34%，报44,173.64点；纳斯达克综合指数涨1.95%，报21,053.58点；标普500指数涨1.47%，报6,329.94点，为5月份以来的最大单日涨幅。 三大指数均收复了上周五的大部分跌幅。30只道指成分股中，28家上涨，只有亚马逊和雪佛龙两家下跌。标普成分股中，涨跌家数比超过六比一。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall评论道，“今天算是反弹的一天，股市下跌后往往会反弹，所以今天的情况就是这样。“ Stovall指出，“我们必须密切关注，看看明天会发生什么，因为投资者可能会想，‘你知道吗，我们真的需要让一部分钱落袋为安。’” 历史上看，美股正进入到一个疲软的月份。根据《股票交易者年鉴》的数据，自1988年以来，8月份是12个月中道指平均表现最差的月份，也是标普和纳指表现第二差的月份。 摩根士丹利E*Trade交易主管Chris Larkin表示，本周经济数据较为平静，因此交易员可能会从企业收益以及关税和贸易中的新动态寻找线索。 早盘时，据央视新闻报道，美国总统特朗普在其社交媒体发文表示，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。特朗普表示，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税。 据CCTV国际时讯，印度外交部发言人兰迪尔·贾伊斯瓦尔发声明回应称，“针对印度的指责显失公允，印度将如所有主要经济体一样，采取一切必要措施维护国家利益与经济安全。” Larkin还指出，现在的一个关键问题是，交易员是否会将任何经济疲软迹象视为市场利空，还是视为美联储尽早降息的催化剂。 发稿前不久，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，降息时机已近，今年两次降息仍是适当的调整幅度。她对美联储7月的决定感到满意，但对再做出同样的决定不会太满意。 热门股表现 英伟达收涨3.62%报每股180美元，刷新了上周三的收盘纪录。 其他大型科技股多数走高，（按市值排列）微软涨2.2%，苹果涨0.48%，谷歌C涨3.05%，亚马逊跌1.44%，Meta涨3.51%，博通涨3.15%，特斯拉涨2.19%。 伯克希尔哈撒韦B类股跌2.9%，收于1月份以来的最低水平。公司上周末的财报显示，其现金储备为3440.9亿美元，较上季度下降1%，为三年来首次下降。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.33%。 热门中概股多数走高，小马智行涨7.82%，富途控股涨6.54%，小鹏汽车涨4.49%，腾讯音乐涨3.85%，新东方涨3.58%，好未来涨3.38%，京东涨2.3%，理想汽车涨1.9%，拼多多涨1.8%，百度涨1.75%，阿里巴巴涨0.37%。 蔚来跌8.18%，贝壳跌1.81%。 公司消息 【特斯拉批准向埃隆·马斯克授予9600万股股票奖励】 美国证交会文件显示，特斯拉批准向马斯克授予9600万股股票奖励，马斯克将按每股23.34美元的价格购买已获授股票。 【苹果“脑控”iPad技术实机视频首次曝光】 苹果公司的脑机接口合作伙伴Synchron在周一发布的视频中首次展示了BCI人机交互标准的实际应用。演示视频显示，一位渐冻症患者通过脑机设备成功实现用意念控制iPad操作，并展现应用脑机接口使用“快捷指令”等操作。 【谷歌与电力公司签署协议 高峰期将削减AI数据中心用电】 谷歌已与印第安纳密歇根电力公司（I&M）和田纳西河谷管理局（TVA）签订了协议：当这两家公用事业公司发出请求时，谷歌将在其数据中心相应地削减用电。 【Strategy再买比特币 总持仓已超710亿美元】 Strategy在周一披露的8-K表格文件中表示，公司在7月28日至8月3日期间增持了21,021枚比特币，总持有量因此升至628,791枚，按当前价格估算，该公司持有的比特币价值超过710亿美元。 【Lyft与百度联手 将于明年在欧洲推出Robotaxi服务】 美国网约车公司Lyft和百度周一宣布，两家公司将进行合作，自明年起在欧洲部署无人驾驶出租车。两家公司表示，首先在英国和德国部署，待监管批准后，百度的第六代量产无人驾驶汽车RT6将在Lyft平台上投入运营。

美股在4月特朗普宣布关税政策后，大幅动荡，但目前已经从低点大幅上涨。截至上周，标普500指数和纳斯达克分别较4月低点上涨了29%和40%左右。 然而，令人失望的经济数据、关税担忧以及美联储利率的不确定性可能破坏这一涨势。除此之外，鉴于8月历来是美股季节性疲软的月份，分析师对近期的美股走势并不看好。 BTIG首席技术分析师Jonathan Krinsky认为，标普500指数可能会回落至6100点，较目前的水平下跌5%。他还指出，去年8月，标普500指数就从高点下跌了约8%。 他表示，历史不会重演，但总是惊人的相似。如果标普指数迅速回落至6100点，那么该水平可能比较适合买入。 短期内或表现疲软 根据《股票交易者年鉴》的数据，美股8月份的回报率总是令人怀疑的低迷。自1950年以来，它在12个月中排名第11位，总统大选后的年份平均下跌1.2%。 在Krinsky看来，今年的逆风尤为强劲。在季节性因素外，美国就业数据低迷、通胀可能再次走高以及即将在8月7日征收的新关税都不利于美股市场。 技术面上看，标普500指数在上周五跌破了20日均线。在交易员看来，20日均线是短期的重要指标，如果指数点位高于均线，意味着上涨趋势继续，而一旦向下突破，事情可能变得糟糕。 投资研究公司Carson分析师Ryan Detrick表示，大选之后的第一年，美股通常会在当前这个时间出现高点，然后在10月稍晚出现底部。虽然这不意味着今年也一定如此，但出现季节性的扰动也十分正常。 Krinsky还从另一个角度提醒风险，他发现公用事业股票最近达到了52周高点，而这类股票一般被视为防御性资产，从另一个侧面佐证其回调观点。

国际资管巨头瑞士百达（Pictet Asset Management）分析师等市场专家近日对美股泡沫再度发出了警告，不过这一次，似乎并不完全与“科技七巨头”有关。 诚然，“科技七巨头”——苹果、亚马逊、微软、Meta、谷歌母公司Alphabet、英伟达和特斯拉，股票的估值在4月份触底后又回升了。然而，它们未来12个月的预期市盈率仍低于2024年中期、2023年中期和2020年的水平。 与此同时，标普500指数中排在“七巨头”之后的20只成份股的预期市盈率继续飙升，超过了今年早些时候的水平。它们的估值也高于过去10年的任何时候。百达资产管理公司的资深多资产策略师Arun Sai称这20只股票为“杰出20强”。 注：咖啡色为杰出20的趋势线，灰色为七巨头的趋势线 一些人可能认为，越来越多股票的预期市盈率上升是健康的迹象，因为涨势不仅仅局限于最受欢迎的股票。但Sai指出， 如果股市上涨的原因是市盈率扩张，而不是盈利增长，这可能是投资者情绪过热的一个迹象。 他说道：“这些公司涉及与实体经济关系更密切的广泛领域，包括金融、能源、工业、消费和传统科技。博通、沃尔玛、摩根大通、伯克希尔哈撒韦、Visa和通用航空等公司目前在摩根士丹利资本国际美国指数中占17%左右的权重，而“科技七巨头”的权重为33%。” “股市更广泛的上涨是积极的，但仅限于当它受到盈利的推动时。”他补充道，并将当前的环境与上世纪60年代所谓的“漂亮50”泡沫相提并论。 无独有偶。机构投资者名人堂成员、理查德·伯恩斯坦顾问公司（Richard Bernstein Advisors）创始人兼首席执行官理查德·伯恩斯坦（Richard Bernstein）近期也警告称，当前的兴奋程度与另一个著名的时期有相似之处——2000年的互联网泡沫，因为市场只关注一项新兴技术。 他也指出，市场仍然相对集中，即使估值飙升的不只是排名前七的个股。 “如果你是一名交易员，我认为你应该深呼吸，看看正在发生的事情，并意识到每个人都在这种巨大的投机热情中。如果你是一个投资者，你想要有一点耐心，我认为没有比这更好的了。”他说。 瑞银全球财富管理（UBS global Wealth Management）美洲首席投资官兼全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi也在最新报告中指出，“投资者应留意未来几周可能出现的市场波动”，“资本保值或分阶段策略在应对近期波动方面可能是有效的”。

美东时间周五，美股8月首个交易日大幅下跌，三大指数均跌超1%，投资者评估了经济疲软的明显迹象，以及美国总统特朗普调整后的关税政策。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌1.23%，报43,588.58点；标普500指数跌1.60%，报6,238.01点；纳斯达克指数跌2.24%，报20,650.13点。 （三大指数本周走势，来源：FactSet） 三大股指本周均录得周线下跌，标普500指数全周下跌2.4%，创5月23日以来最差表现；道指本周跌幅达2.9%，为4月4日以来最糟糕一周；纳指全周下跌2.2%。 周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于经济学家预测的10万人。 此外，前几个月的数据也被大幅下修。6月新增就业仅为1.4万人，远低于此前公布的14.7万人；5月的新增人数也从12.5万人下调至1.9万人。这些数据表明，美国劳动力市场已持续疲软一段时间。 由于担心经济放缓将影响贷款增长，银行股大幅下挫。摩根大通股价下跌逾2%，美国银行和富国银行分别下跌超过3%。 麦格理集团全球外汇与利率策略师Thierry Wizman表示：“我们看到的，是投资者对经济增长的担忧，而这正好出现在市场估值已非常高企的时点上。这某种程度上是典型的‘夏末增长恐慌’，也反映了联邦公开市场委员会（FOMC）内的鸽派可能是对的，从而进一步支持‘美联储行动迟缓’的说法。” 疲弱的就业数据令市场对美联储提前降息的预期升温。芝商所（CME）数据显示，最新就业数据公布后，交易员认为美联储9月降息的概率已跃升至约86%。 而在本周三时，美联储主席鲍威尔曾暗示，在评估关税对通胀的影响之前，暂不急于降息，令降息概率一度大幅下滑。 与此同时，特朗普宣布调整关税，新的税率介于10%至41%之间，对市场情绪造成额外压力。 Calamos Investments投资组合专家Joseph Cusick说：“随着科技股财报热度退潮、宏观风险加剧，以及季节性因素走弱，交易员们正纷纷获利了结。市场广度收窄、估值拉高，防御性仓位悄然建立。” 科技巨头的抛售也加重了主要股指的跌幅。电商巨头亚马逊股价大跌逾8%，因其对当前季度的运营利润指引偏弱。 热门股表现 大型科技股全线下跌，英伟达跌2.33%，微软跌1.76%，苹果跌2.50%，谷歌跌1.44%，亚马逊跌8.27%，Meta跌3.03%，特斯拉跌1.83%。 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.82%，阿里巴巴跌2.95%，京东跌1.84%，拼多多跌2.99%，蔚来汽车涨2.87%，小鹏汽车%，理想汽车跌3.30%，哔哩哔哩跌4.08%，百度跌1.98%，网易跌2.29%，腾讯音乐跌2.14%，小马智行跌2.98%。 公司消息 【OpenAI据悉已融资83亿美元，估值达到3000亿美元】 据媒体援引知情人士消息报道，人工智能初创公司OpenAI已融资83亿美元，估值达3000亿美元，这是其今年400亿美元融资计划的一部分。 知情人士透露，OpenAI年化经常性收入已从6月份的100亿美元跃升至130亿美元，并有望在年底前突破200亿美元。 他们还称，ChatGPT的付费企业用户数量实现了爆发式增长，仅数月间即从300万增至500万，ChatGPT的周活跃用户超过7亿。本轮融资提前完成，获得了5倍的超额认购。 知情人士表示，Dragoneer投资集团以28亿美元领投本轮，Blackstone、TPG、T. Rowe Price、Fidelity、Founders Fund、红杉资本、Andreessen Horowitz、Coatue、Altimeter、D1 Capital、Tiger Global及Thrive Capital等机构跟投。 【高盛在铜价暴跌前一天建议客户做多铜】 高盛集团的销售人员建议他们的对冲基金的客户押注美国铜价飙升，就在美国总统特朗普的关税决定导致市场出现有史以来最大的崩溃的前一天。 据知情人士透露，在周二与客户的电话会议上，高盛认为特朗普可能会继续对铜征收50%的关税，并建议购买短期看涨期权，如果美国铜价飙升11%，这些看涨期权将获得回报。 实际上，美国总统周三下午只征收了有限的关税，完全免除了铜的主要交易形式的关税，导致纽约铜价在几小时内下跌22%。当天晚上，高盛的大宗商品销售部门向客户发送了一封题为“不征收铜关税，认错”的电子邮件。 【Roblox第二季度电话会：未来目标是占据1800亿美元全球游戏内容市场10%份额】 Roblox召开2025年二季度财报电话会。公司二季度收入达到11亿美元，同比增长21%。未来展望上，公司目标是占据1800亿美元全球游戏内容市场10%的份额。第三季度展望上，指导中保守假设最近病毒式热门内容的参与度和支出将回归基础增长趋势。第四季度展望上，预测存在一些不确定性，因通常在第四季度最后几天和几周内实现大部分预订。 【雪佛龙2025年第二季度营收448.2亿美元】 雪佛龙2025年第二季度营收448.2亿美元，市场预期为437.3亿美元，去年同期为511.81亿美元；调整后每股收益1.77美元，预估为1.71美元。

科技财报虽好，但特朗普全球加税措施正式生效，引发市场对经济与通胀的全面担忧，市场情绪偏向避险。8月1日周五，MSCI全球指数六日连跌，创下自2023年9月以来最长连跌纪录。美股、欧股跌幅持续扩大。 美股盘前公布数据显示，美国7月非农就业人数增加7.3万人，低于预期11万人，5月和6月前值也被大幅下修。美国7月失业率为4.2%持平预期。分析称，在经济不确定性背景下，美国劳动力市场正转向低速增长。此外，特朗普再次呼吁美联储降息，并再次批评鲍威尔。 数据公布后， 货币市场完全定价今年将降息两次，9月首次降息的概率高达76% 。美元和美债收益率跳水，两年期美债收益率跌幅扩大至约24个基点。美股跌幅扩大，恐慌指数VIX涨超29%。现货黄金盘中涨超1.8%、现货白银转涨。美元指数盘中跌超1.3%。非美货币普涨，欧元兑美元涨约1.5%。 以下为核心资产走势： 美股大幅低开，纳指跌超2.3%，标普500指数跌超1.7%，道指跌超1.5%。恐慌指数VIX涨超29%。费城半导体指数跌3.13%，银行指数跌3.68%，罗素2000指数跌2.39%。 欧股集体下跌，德股跌超2.7%，英股跌超1%，法股跌超3%。 泛欧股指跌超2%，创下一个月新低，其中包括诺和诺德、葛兰素史克和阿斯利康在内的医药股领跌，因特朗普要求制药公司降低美国药品价格。 韩国首尔综指收跌3.9%，日经225指数收跌0.7%。日本东证指数收涨0.2%。台湾证交所加权股价指数收跌0.5%。 非农公布后，美元指数盘中跌约1.4%。欧元一度涨约1.5%，日元涨超2%。新台币涨超1.2%。英镑兑美元涨超0.7%。 加拿大遭重点加税打击，加元稍早前下跌，非农公布后涨超0.6%。 特朗普对对瑞士征收39%的关税，打击瑞士出口，瑞士法郎稍早前下跌，非农公布后涨约1.2%。 美债收益率全线下行，美国10年期国债收益率下跌将近15个基点。两年期美债收益率跌幅扩大至约24个基点。 现货黄金盘中涨超1.9%站上3350美元，现货白银转涨且涨超0.6%，稍早前下跌。 美油涨超0.1%，布油跌超0.1%。 市场普遍押注9月将开启降息周期 数据方面， JonesTrading 的 Michael O’Rourke表示，这是一份糟糕的报告， 美联储应考虑下个月重启降息。这份报告对股市是利空，对债市是利好。 高盛资管的Alexandra Wilson-Elizondo表示， 现在证明经济不行的证据越来越多，哪怕通胀还没降够，就业若继续疲弱，美联储也可能不得不降息。 美联储理事沃勒与鲍曼都表达了担忧， 若政策制定者继续迟迟不降息，可能会对就业市场造成不必要的伤害。 Global X的Scott Helfstein表示，美联储此前按兵不动可能是合理的，但现在经济与就业增长都已明显降速。 哈里斯金融集团的Jamie Cox认为，美联储主席鲍威尔本周维持利率不变的决定“可能会后悔”。 9月降息已成定局，甚至可能直接降息50个基点，以弥补之前的滞后。 高盛经济学家仍预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点，并在2026年再降息两次。 政策今天变、明天变，企业和投资者更难进行前瞻性规划 贸易方面， 据 央视新闻 ，特朗普签署行政令，确定新“对等关税” 税率自10%至41%不等。如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。 盛宝银行首席策略师Charu Chanana表示，虽然市场现在知道了征税的数字，但背后缺乏明确的政策框架，而且税率看起来随意无章，这只会加剧政策不确定性， 使企业和投资者更难进行前瞻性规划 。 彭博经济研究预测，如果这些关税按计划实施，美国商品的平均关税税率将升至15.2%，高于此前的13.3%，远远高于2024年特朗普上任前的2.3%。 Markets Live策略师Garfield Reynolds表示，这一系列关税措施将打击全球贸易与经济增长， 并可能导致股市从近期高点回落。政策今天变、明天变，企业不敢投资，增长自然放缓。 尽管此次宣布的大部分关税低于4月2日提出的极端数值，但许多税率缺乏清晰依据，这只会加剧政策波动的不确定感。 Camarco顾问Kim Heuacker表示，特朗普的新一轮关税生效后，将为市场带来实质性的不确定性。 在这种环境下，美国股市目前的高估值，变得越来越难以为继。 安联集团首席投资官Ludovic Subran表示， 这些关税对欧洲非常不利 。由于美国是目前最大的单一市场，企业的成本将大幅上升。 美股跌幅扩大，亚马逊跌约7%，coinbase跌约11% 亚马逊跌超7%，市值蒸发1780亿美元，公司三季度营业利润指引低于市场预期，且云计算业务的销售增长落后于主要竞争对手。 苹果涨约1%后转跌，公司第三财季营收增速创三年半最高。 coinbase跌约11%，公司二季度总体营收低于预期。 软件设计巨头figma涨约16%后回落，上个交易日收涨250%。 理想汽车跌超3%，公司7月交付量30731辆，同比下降40%。 特朗普关税落地，欧洲企业首当其冲 欧股跌幅扩大，欧洲斯托克50指数跌1%。欧股医药股下跌，诺和诺德跌6%，阿斯利康跌超3%，此前特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价。

在刚刚过去的一个月，美股无疑延续了我们之前 曾提到的 往年“7月常胜”的季节性光环——大型科技股引领美国股市度过了这段季节性强劲的7月时光，标普500指数和纳斯达克综合指数均创下纪录高点，看似势不可挡。 不过，随着日历翻到8月，无论是季节性趋势还是宏观逆风，对那些高歌猛进的大型科技股来说，形势可能都将变得不那么友好…… 统计显示，八月历来是美国股市一个相对艰难的月份，尤其是对成长股而言，而随着通胀担忧复燃和对美联储9月降息的希望逐渐消退，市场格局可能显得愈发脆弱。 如下图所示，自1971年有纪录以来，纳斯达克综合指数在8月的表现只强于12月，为全年第二糟，平均月涨幅仅为0.3%。 而尽管标普500指数和道琼斯工业平均指数在百年历史长河上，8月的表现要好些。但如果把范围收窄至1990年以来的统计，则其实也是一个颇为凶险的月份。 如下图所示，自1990年以来，8月和9月是道指全年跌幅最大的两个月份。 科技股表现引人瞩目 毫无疑问，科技巨头的优异表现是美股在7月能屡创新高的最大功臣之一。根据FactSet的数据，纳斯达克指数在7月上涨了3.7%，标普500指数也上涨2.2%，而受科技股影响最小的道指当月则仅小幅上涨了0.1%。 阿波罗财富管理公司首席投资官Eric Sterner表示，美国参议院批准了“大而美”，并由特朗普总统于本月早些时候签署成为了法律，加上在8月1日加征对等关税截止日期前达成的多项贸易协议，帮助缓解了部分关税不确定性，共同推动了7月美股创纪录的涨势。 Sterner指出，“ 市场上涨是有道理的，然而现在可能也有点过热了，市场风险偏好有些过度。 因此，我认为一些非优质股票将出现一些回调，因为劳动力市场正在缓和。我仍然要告诫投资者，这并非完全‘风险偏好开启’的环境。” 事实上，本周一些宏观消息面的动向，或许已足以引起投资者的警惕。美联储周三决定维持利率不变，同时美联储主席鲍威尔表示，决策者尚未决定是否将在9月份降息，因为特朗普关税计划带来的持续通胀风险正在上升。 周四发布的PCE通胀报告加剧了这种担忧。美联储最青睐的通胀指标显示，6月份核心PCE物价指数创下了四个月来的最大涨幅，因为加征关税的延迟效应开始在美国经济中显现。这再次引发疑问：美联储政策制定者是否已准备好很快降息。 因而，现在的问题是，科技股能否在缺乏降息预期支持的情况下维持创纪录的上涨势头？或者说，仅仅是寄希望于今年晚些时候可能降息就足够了？ 目前，部分业内人士仍相对乐观。 Bellwether Wealth的总裁兼首席投资官Clark Bellin表示，"股市不需要降息也能上涨，并且今年迄今为止在没有降息的情况下已经取得了强劲的涨幅。” “企业的盈利，尤其是大型科技公司的盈利，远好于预期，它们的股价也因此得到了回报，股市的关注点终于从关税转向了更传统的股价驱动因素，如盈利和经济数据，”Bellin指出。 当然，这并不意味着降息对经济不重要，但美股市场似乎正在适应利率可能在更长时间内保持较高水平的预期。因此，投资者也正重新关注市场基本面，即美国企业的健康状况。 Tradu.com的高级市场分析师Nikos Tzabouras则表示，科技巨头爆炸性的盈利表现其实盖过了本周相对鹰派的美联储，为华尔街提供了理由来延续其涨势，而这波涨势在很大程度上是由人工智能相关股票驱动的。

美东时间周四，尽管微软和Meta两大科技巨头大幅上涨，但关税阴云令股市承压，三大指数集体收跌。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.74%，报44,130.98点；标普500指数跌0.37%，报6,339.39点；纳斯达克指数跌0.03%，报21,122.45点。 标普500指数和纳指盘中均创下历史新高，但随后回落。 本周美联储政策会议后，投资者重新评估货币政策路径，加剧了市场不安，许多人开始质疑9月是否还会降息。此外，白宫定于周五对包括印度和巴西在内的主要贸易伙伴加征更高关税，也打压了市场情绪。 特朗普周四宣布，美国与墨西哥的关税协议将延长90天。 “七巨头”中的微软和Meta分别上涨约4%和11%，此前两家公司公布的季度财报均超出预期。 微软表示，其云计算服务Azure的年度营收已超过750亿美元；Meta则发布了乐观的第三季度营收指引，同样高于华尔街预期。 得益于强劲的业绩，微软市值一度升至4万亿美元，成为继英伟达之后，第二家实现这一里程碑的公司。 标普500指数的11个板块中有9个收跌，道指成分股中的联合健康和默沙东分别下跌6%和4%，领跌蓝筹股。 “尽管有强劲的财报、资本开支和回购活动，市场的反应仍越来越难以解释，”Calamos Investments高级副总裁兼投资组合经理Joseph Cusick表示。“但与此同时，下行的幅度也相对有限。” 设计软件巨头Figma上市首日上涨250%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，苹果跌0.71%，微软涨3.95%，英伟达跌0.78%，谷歌跌2.36%，亚马逊涨1.70%，Meta涨11.25%，特斯拉跌3.38%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%，阿里巴巴涨2.77%，京东跌0.82%，拼多多涨0.47%，蔚来汽车涨7.98%，小鹏汽车涨1.00%，理想汽车跌1.32%，哔哩哔哩涨2.42%，百度涨2.25%，网易跌0.02%，腾讯音乐跌0.52%，小马智行涨2.44%。 公司消息 【苹果：第三财季净利润234.3亿美元 同比增长9%】 苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%，市场预期893亿美元，其中iPhone收入445.8亿美元，同比增长13%，预估400.6亿美元，第三财季净利润234.3亿美元，同比增长9%，每股收益1.57美元，上年同期1.40美元，预估1.43美元。苹果公司董事会宣布，将向公司普通股股东派发每股0.26美元的现金股息。 【亚马逊第二财季净利润181.6亿美元 同比增长34.7%】 亚马逊第二财季营收1677亿美元，同比增长13%，预估1621.5亿美元，经营利润191.7亿美元，同比增长31%，预估170亿美元，净利润181.6亿美元，同比增长34.7%，每股收益1.68美元，前季1.59美元，预估1.33美元。公司预计第三季度销售净额1,740亿美元至1,795亿美元，预估1,732.4亿美元，预计经营利润155亿美元至205亿美元，预估194.2亿美元。 【Salesforce、ServiceNow据称正洽谈投资Genesys】 据知情人士透露，Salesforce公司和ServiceNow正就向Genesys云服务公司（Genesys Cloud Services Inc.）各投资约7.5亿美元进行深入谈判。知情人士称，这些投资将使Genesys的估值达到约150亿美元，且企业软件竞争对手共同支持同一家公司的情况实属罕见。 【蔚来乐道L90正式售价公布：电池租用方案17.98万起】 7月31日，蔚来旗下乐道L90正式上市，六座版整车购买方案售价26.58万元起，电池租用方案17.98万元起，七座版整车购买方案售价27.18万元起，电池租用方案18.58万元起。

美东时间周三，美联储主席鲍威尔的发言令降息预期降温，三大指数涨跌不一，仅纳指小幅上涨。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.38%，报44,461.28点；标普500指数跌0.12%，报6,362.90点；纳斯达克指数涨0.15%，报21,129.67点。 美联储周三将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。自去年12月以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。 鲍威尔在利率会议后的新闻发布会上表示，美联储“尚未就9月是否调整政策做出任何决定”。 “我们的责任是保持长期通胀预期稳定，并防止一次性的物价上涨演变为持续的通胀问题，”鲍威尔说。“更高的关税已经开始更明显地反映在部分商品的价格上，但其对整体经济活动和通胀的影响仍有待观察。” 这一表态令市场对9月降息甚至年底前再次降息的预期降温。受鲍威尔言论影响，投资者重新评估了降息时机，导致美债收益率上升。 在鲍威尔发言后，利率期货显示交易员降低了对降息的押注，9月降息概率从周二的约65%降至略低于50%。 Harris Financial Group管理合伙人杰米·考克斯表示：“鲍威尔不会屈服于降息的政治压力，市场因此需要重新定价未来几个月的联邦基金利率水平。” 他补充称：“市场反应并不剧烈，主要因为大家大致知道利率未来的走向，即便鲍威尔仍坚持观望立场。” 周三公布的数据显示，美国二季度GDP年化增长3%，扭转了第一季度的收缩态势。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，苹果跌1.05%，微软涨0.13%，英伟达涨2.14%，谷歌涨0.40%，亚马逊跌0.35%，Meta跌0.68%，特斯拉跌0.67%。 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.82%，阿里巴巴跌1.66%，京东跌1.46%，拼多多跌2.16%，蔚来汽车跌4.25%，小鹏汽车跌2.01%，理想汽车跌3.40%，哔哩哔哩跌0.71%，百度跌0.99%，网易跌0.92%，腾讯音乐跌2.99%。 公司消息 【微软：第四财季净利润达272亿美元 同比增长24%】 微软第四财季营收764.4亿美元，同比增长18%，预估738.9亿美元，其中智能云业务营收298.8亿美元，预估291亿美元。第四财季净利润达272亿美元，同比增长24%，每股收益3.65美元，上年同期2.95美元。 微软美股盘后跳涨超7%。 【META第二季度净利润183.37亿美元 同比增长36%】 META平台股份有限公司第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，预估448.3亿美元，净利润183.37亿美元，同比增长36%，经营利润204.4亿美元，同比增长38%，预估172.4亿美元，公司第二季度每股收益7.14美元，上年同期5.16美元，预估5.89美元。Meta目前预计全年资本支出将在660亿美元至720亿美元之间，较此前640亿至720亿美元的预期有所提高。 Meta盘后大涨超10%。 【高通第三财季调整后净利润26.7亿美元 同比增长25%】 高通第三财季调整后营收103.7亿美元，同比增长10%，分析师预期106.16美元，调整后净利润26.7亿美元，同比增长25%，第三财季调整后每股收益2.77美元，预估2.72美元。公司预计第四财季营收103亿美元至111亿美元，预估106.1亿美元，预计第四财季调整后每股收益2.75美元至2.95美元，预估2.84美元。 高通盘后跌超5%。 【美国钢铁公司新增三名美国独立董事至董事会】 美国钢铁公司、日本制铁及其全资子公司日本制铁北美公司7月30日宣布，任命三位美国独立董事加入美国钢铁公司董事会。美国钢铁董事会现在由七名董事组成，其中四名是美国公民，包括三名美国独立董事。 【百度搜索首页将全面开放智能体入口】 百度搜索电脑端正在首页测试开放智能体应用入口。用户可在搜索框下方“AI应用入口”，直接调用感兴趣或已使用过的智能体。 据百度内部人士透露，百度搜索首页集成的智能体主要来自文心智能体平台、搜索开放平台接入的外部优质AI应用、以及部分百度自研应用。目前该功能已在灰度测试，预计很快将全量开放。