周四（9月4日），美股三大指数集体上涨，其中标普500指数收盘创下历史新高。 截至收盘，标普500指数涨0.83%，报6502.08点，刷新了上周四录得的收盘纪录，这也是该指数年内第21次收于新高； 道琼斯指数涨0.77%，报45621.29点；纳斯达克综合指数涨0.98%，报21707.69点，也都在纪录高位附近。 盘前ADP公布的美国“小非农”——8月私营企业就业人数增幅为5.4万人，低于市场预估。交易员认为，数据疲软足以让美联储在9月降息，但又不足以预示衰退。 哈里斯金融集团执行合伙人Jamie Cox评论道，美联储已经无法无视劳动力市场的变化，因为ADP数据强化了显著放缓的说法，“可以预期央行9月降低利率，以平衡风险。” 周五盘前，美国劳工统计局将公布8月的非农报告，交易员们希望该报告能够增强未来进一步降息的可能性，同时又不至于引发市场对经济衰退的恐慌。 日内早些时候，克利夫兰联储主席哈玛克重申本月没有理由降低利率，她认为目前的数据显示通胀仍然高于美联储2%的目标，并且继续走高。 对此，FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示：“即使是最怀疑宽松政策的央行官员也应该承认，劳动力市场疲软的风险正在上升。” Compernolle补充道：“如果这种势头持续到未来几个月，企业裁员的速度很快就会超过招聘的速度，最终导致就业岗位出现负增长。” 22V Research进行的一项调查显示，36%的受访者认为对周五数据的反应是“避险”，29%则倾向于“冒险”，35%表示“避险冒险都有/可忽略不计”。 热门股表现 谷歌A涨0.71%，谷歌C涨0.68%，连两日收于新高。 其他大型科技股也集体走高，（按市值排列）英伟达涨0.61%，微软涨0.52%，苹果涨0.55%。亚马逊涨4.29%，Meta涨1.57%，博通涨1.23%，特斯拉涨1.33%。 费城半导体指数涨1.34%，30只成分股中24家上涨。Coherent涨8.08%，美光科技涨4.62%，Arm Holdings涨3.09%，英特尔涨2.54%，阿斯麦涨2.25%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌1.11%。 热门中概股多数走低，再鼎医药跌4.15%，万国数据跌4.1%，阿里巴巴跌4.05%，蔚来跌3.01%，小鹏汽车跌2.02%，好未来跌1.63%，腾讯音乐跌1.2%，京东跌0.87%，理想汽车跌0.5%，拼多多跌0.42%，新东方跌0.06%。 携程网涨2.47%，百度涨1.88%，哔哩哔哩涨0.99%。 公司消息 【博通第四财季AI芯片收入展望超预期】 博通第三财季调整后每股收益1.69美元，预估为1.67美元；第三财季调整后净营收159.5亿美元，分析师预期158.4亿美元；第三财季AI芯片半导体52亿美元，预期51.1亿美元。博通预计第四财季营收大约174亿美元，分析师预期170.5亿美元；预计第四财季AI半导体收入62亿美元，分析师预估为58.2亿美元。 【Lululemon下调财年盈利预期】 Lululemon第二季度净营收为25.3亿美元，预期为25.4亿美元；第二季度每股收益3.10美元，预期为2.87美元；预计财年每股收益为12.77美元-12.97美元，此前预期区间为14.58美元-14.78美元。 【通用汽车缩减Bolt电动车计划产量】 通用汽车表示，受需求不确定性影响，将调整雪佛兰Bolt电动车的投产计划：原定在堪萨斯州工厂以“双班制”生产这款插电式紧凑型电动车，现改为自12月启动投产时采用“单班制”。特朗普此前提出的3.4万亿美元财政方案，除取消电动车购车激励外，还废除了“汽车制造商未达联邦燃油经济性标准需缴纳罚款”的规定。 【贝莱德IBIT比特币持仓量突破75万枚比特币】 据官方数据显示，截至9月3日，贝莱德旗下比特币交易所交易基金IBIT的比特币持仓量已突破75万枚比特币，触及750,057.56020枚比特币，价值842亿美元。 【数据安全公司Cohesity考虑2026年IPO】 数据安全公司Cohesity考虑2026年IPO。该公司CEO Sanjay Poonen预计，将对标Commvault和估值170亿美元的Rubrik。英伟达已经投资该公司。

尽管随着美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克，美联储独立性正遭受前所未有的挑战，但金融市场截至目前仅表现出有限的担忧，美股仍接近历史高点。 对此，美国前财长、哈佛大学教授萨默斯警告称， 投资者可能低估了美联储独立性面临的风险，平静的形势可能会迅速转变 。 萨默斯日前在采访中表示，“我们正处于美联储信誉危机的山脚，眼前是一片完全前所未见的领域。” 萨默斯提到，特朗普要求美联储降息约三个百分点，没有任何经济学家支持这一点， 他还举例，特朗普对美联储主席鲍威尔的严词批评，以及特朗普试图在“没有任何正当程序”的情况下罢免理事丽莎·库克，并且有报道称特朗普提名的人员可能试图改组地区联储银行的领导层。 “这是对该机构（美联储）治理的攻击，”萨默斯表示。他指责共和党人没有站出来反对他所说的“美联储的全面政治化”。 萨默斯还表示，金融界缺乏回应“确实令人不安”。他指出，他怀疑总统针对批评者使用的一系列策略提高了“反对的代价”。 他表示，“在特朗普针对美联储的行动上，市场尚未作出剧烈反应”，但已有一些令人不安的迹象显现。 萨默斯指出，本周30年期美国国债相对10年期国债的收益率溢价升至约70个基点，为2021年通胀激增开始以来的最高水平。 30年期国债对长期通胀预期特别敏感，如果投资者认为，美联储即便冒着未来物价上涨的风险，仍选择维持短期基准利率在低位，那么长期通胀预期就可能上升。 “在通胀预期方面，我们是在玩火。我们尚未看到市场的实质性反应。但如果投资者的心理发生变化，局势可能会非常迅速地转变。” 萨默斯表示。他还指出，美国巨额财政赤字将对金融市场造成额外压力。

9月3日，美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克综合指数涨1.02%。谷歌涨超9%，创4月9日以来最佳单日表现，股价创纪录新高。苹果收涨3.8%，创近一个月来最大涨幅。 美国劳工统计局最新公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，不及预期，显示美国企业招聘需求逐步减弱。数据公布后，美元指数直线跳水。有分析指出，美元指数延续贬值趋势，直接利好以美元计价的黄金等贵金属。 周三纽约尾盘，现货黄金涨0.78%，报3560.67美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.82%，报3621.80美元/盎司，盘中涨至3640.10/盎司，续创历史新高。费城金银指数收涨0.79%，报257.07点，连续第三个交易日创收盘历史新高。 现货白银涨0.78%，报41.20美元/盎司，盘中涨至41.4667美元/盎司，不断逼近2011年顶部49.8044美元/盎司。现货铂金涨0.96%，报1424.67美元/盎司；现货钯金涨0.47%，报1148.95美元/盎司。 美联储沃勒力推本月启动降息 据财联社报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，该行应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。 当地时间周三（9月3日），沃勒在接受采访时说道：“我们需要在下次会议上启动降息。在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息。” 沃勒称，9月会议后，官员们可以就具体的降息节奏展开讨论，“未来我们可以了解事态的发展，因为人们仍然担心关税通胀。我不担心，但其他人都担心”。 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，9月降息25个基点的概率超过95%；年内的降息幅度主要在50个基点至75个基点之间，即降息2至3次。 在7月美联储议息会议前，沃勒就曾公开主张降息以支持劳动力市场。 OPEC+会议前夕油价波动加大 9月3日，WTI原油跌超2%，报64.19美元/桶；布伦特原油跌近2%，报67.81美元/桶。市场人士认为，前期国际油价在地缘因素驱动下有所反弹，但后续走势受宏观与供需等多方面因素影响，仍存在较大不确定性。 自8月下旬以来，国际油价开启反弹行情，地缘冲突是核心驱动因素。8月中旬，美俄会谈未达成有效协议，俄乌冲突持续扰动原油市场。随后，美国于8月21日宣布对伊朗实施新制裁，以色列于8月28日空袭也门萨那，胡塞武装则于8月31日宣称击中以色列“SCARLET RAY”油轮。在地缘局势持续紧张的背景下，WTI原油价格近期反弹至65美元/桶强压力位。 齐盛期货能化分析师高健告诉期货日报记者，原油市场目前继续交易地缘风险，整体基调转强，短期价格重心回升至区间中位水平。不过，地缘事件对原油价格的利好影响在时间和空间上均较为有限。他认为，需重点关注美国和委内瑞拉之间紧张局势是否会升级为直接军事冲突。 供需结构转向宽松 “尽管地缘因素推升油价，但无法扭转原油供给过剩的局面。”中辉期货能化分析师郭艳鹏表示，当前原油消费旺季已结束，而OPEC+仍处于扩产周期，预计今年年底至明年一季度将是油价压力最大的阶段。9月7日，OPEC+8个增产成员国将举行月度会议，商讨后续产能计划，市场普遍预期其将维持当前的产能政策。 郭艳鹏分析，从供给端看，OPEC+自4月起逐步增产。根据其增产计划，9月份配额增产量预计为246.7万桶/日，但目前实际增产量约100万桶/日，预计到年底将逐步接近增产目标。需求方面，6月至8月为全球原油消费旺季，9月起需求开始转弱，日均需求预计下降约100万桶。每年2月至3月为需求低点，较消费旺季下降200万~300万桶/日。 徽商期货工业品分析师黄琛表示，如果OPEC+在本周末的月度会议上维持产量不变，这将为油价提供支撑。但由于此次会议是4月至10月增产计划内的最后一次会议，市场关注OPEC+是否会释放关于下一步增产计划的信息，即何时确定166万桶/日的增产时间表。 宏观层面，黄琛表示，海外市场此前曾关注特朗普健康状况，随着其公开露面辟谣，宏观避险情绪有所回落，美国三大股指也止跌回升。尽管美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普关税政策“违法”，但特朗普政府表示将继续上诉，预计至少在10月14日前关税政策将保持稳定。整体宏观情绪偏乐观，市场关注焦点转向9月17日美联储降息节点。 油价短期有支撑，但中期风险上升 展望后市，黄琛认为，短期油价支撑较强，主要受益于宏观环境稳定和原油去库进程，但中期风险上升，包括需求淡季来临、OPEC+原定166万桶/日增产计划及地缘不确定性等。策略上，建议多单逢高止盈，规避9月7日OPEC+月度会议结果的不确定性，同时密切关注飓风动态及下周库存数据变化以优化交易布局。 在高健看来，当前宏观和基本面因素尚未被市场充分关注和定价，但需警惕其潜在变化。基本面依然偏空，季节性需求逐步走弱。尽管OPEC+会议大概率暂停增产，会短线提振市场情绪，但由于增产效应具有滞后性，加之当前产量配额已处于高位，在产量稳定而需求季节性回落的背景下，供求关系可能转向失衡。此外，近期欧美股市下跌、恐慌指数抬升等宏观负面信号也需进一步跟踪。若地缘局势未进一步升级，原油价格继续上行的空间有限。 郭艳鹏提示，应重点关注美国页岩油新钻井盈亏平衡点，油价未来或挑战4月初低点。美国页岩油产量对价格高度敏感，60美元/桶为新钻井盈亏平衡点，40美元/桶则为现有油井盈亏平衡点。今年以来，美国活跃石油钻井数量已累计下降72部，至411部，当前油价仍处于成本线上方，需密切关注60美元/桶关口的支撑力度。

周三（9月3日），美股三大指数涨跌不一，受谷歌和苹果强劲表现影响，纳指收涨超1%。 截至收盘，道琼斯指数跌0.05%，报45271.23点；标普500指数涨0.51%，报6448.26点；纳斯达克综合指数涨1.02%，报21497.73点。 30只道指成分股中，13家上涨17家下跌。其中苹果涨幅最大（+3.81%），该股收于今年3月以来的最高水平。 谷歌A涨9.14%，谷歌C涨9.01%，双双收于历史新高，由于谷歌不是道指成分股，导致该指数表现不如标普和纳指。 据新华社报道，前一交易日盘后，美国联邦地区法院法官裁决，谷歌无需剥离Chrome浏览器和安卓操作系统业务。市场将这一裁决视为谷歌在与联邦反垄断执法者对抗中取得“罕见胜利”。 另外，这一裁决对苹果公司也构成利好，因为今后谷歌仍可每年支付数以十亿计美元，换取苹果等智能设备制造商把谷歌搜索引擎设为默认搜索引擎。 Evercore ISI互联网研究主管Mark Mahaney认为，“这显然对谷歌股价是利好事件，我们继续看好这只股票。干扰已经消失了，现在可以专注于基本面，我认为其估值仍然非常有吸引力。” 不过，市场对美国经济放缓和美债收益率飙升的担忧挥之不去。早盘公布的美国职位空缺降至10个月来的最低水平，表明在政策不确定性加剧的背景下，企业对劳动力的需求正逐步减弱。 劳动力数据走软也提振了市场对美联储降息的预期，支撑了股市和债市。现在交易员几乎完全消化了该行本月降息25个基点的预期，并预计年内会降息两次至三次。 Boock Report首席投资官Peter Boockvar表示，“这一数据确实证实了各种统计中总体招聘速度放缓的现象——我们非常清楚，这也是美联储两周后降息25个基点的原因。” 热门股表现 大型科技股多数走高，（按市值排列）英伟达跌0.07%，微软涨0.05%，苹果涨3.81%，谷歌C涨9.01%，亚马逊涨0.29%，Meta涨0.26%，博通涨1.39%，特斯拉涨1.44%。 比特币矿商American Bitcoin借壳上市首日涨16.52%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.19%。 热门中概股多数走低，再鼎医药跌6.12%，蔚来跌3.95%，小鹏汽车跌2.6%，阿里巴巴跌1.52%，理想汽车跌1.23%，京东跌1.2%，好未来跌0.76%，新东方跌0.65%。 传奇生物涨5.06%，拼多多涨2.22%，腾讯音乐涨1.71%，百度涨0.11%。 公司消息 【苹果计划为Siri开发基于人工智能的网页搜索工具 以与OpenAI竞争】 据报道，苹果计划为Siri开发基于人工智能的网页搜索工具，以与OpenAI竞争。苹果计划明年推出Siri中的AI搜索功能。苹果和谷歌达成协议，评估GEMINI模型用于新版SIRI。 【特斯拉在欧洲主要电动车市场的销售持续下滑】 特斯拉在欧洲几乎所有主要电动车市场的销售持续下滑，导致其在电动车需求强劲的国家失去大量市场份额。德国联邦机动车交通管理局周三表示，特斯拉8月注册量下降39%，今年前八个月暴跌56%。这家由埃隆·马斯克领导的电动车制造商在法国、比利时、丹麦和瑞典的8月销量也大幅下滑。挪威是例外，8月特斯拉注册量增长21%，今年以来增长26%。特斯拉上半年全球汽车交付量下降13%，这意味着该公司在迈向连续第二年交付量下滑。 【PayPal美国用户将优先体验Perplexity新AI浏览器】 PayPal表示，美国及部分全球市场的Venmo和PayPal用户将获得Perplexity新AI驱动浏览器Comet的优先体验权，并可免费试用该初创公司12个月价值200美元的专业版订阅服务。 【西捷航空与波音公司签订史上最大订单 共订购67架飞机】 西捷航空9月3日宣布已与波音公司达成史上最大订单协议，将订购67架波音飞机，包括7架787-9“梦幻客机”和60架737-10 MAX窄体客机。此外，西捷航空表示，其还获得了25架737-10 MAX和4架787-9的追加订购权，所有飞机交付工作将持续至2034年。 【美国银行重启比特币托管服务 面向机构投资经理提供加密资产保障】 美国银行宣布，其已重新启动加密货币托管服务——该服务于2021年首次推出，现以早期体验计划形式面向全球基金服务客户开放。此项服务主要针对持有注册基金或私募基金的机构投资经理，为其比特币资产提供安全存管解决方案。美国加密金融服务公司纽约数字投资集团将担任比特币次级托管方。 【福特8月美国市场销量同比增加3.9%】 福特汽车公司宣布，2025年8月美国市场总销量为190,206辆，同比增加3.9%；其中，纯电车型销量为10,671辆，同比增加19.3%。2025年1月至8月，该公司美国市场总销量为1,492,905辆，同比增加6.6%。 【C3.ai任命Stephen Ehikian为新的首席执行官 撤回全年业绩指引】 C3.ai第一财季营收0.7030亿美元，分析师预期1.042亿美元；第一财季调整后每股亏损0.37美元，分析师预期亏损0.20美元。C3.ai任命Stephen Ehikian为新的首席执行官，撤回全年业绩指引，将在第二财季发布业绩报告时披露第三次财季和全年的业绩指引。 【Salesforce第二季度营收102.4亿美元 同比增长9.8%】 Salesforce第二季度营收102.4亿美元，同比增长9.8%，市场预估101.4亿美元；第二季度调整后每股收益2.91美元，上年同期2.56美元，市场预估2.78美元。Salesforce预计第三季度营收102.4亿美元至102.9亿美元，市场预估102.9亿美元；预计第三季度调整后每股收益2.84美元至2.86美元，市场预估2.84美元。

周二（9月2日），美股三大指数集体收跌。 截至收盘，道琼斯指数跌0.55%，报45295.81点；标普500指数跌0.69%，报6415.54点；纳斯达克综合指数跌0.82%，报21279.63点，盘中三大指数一度跌超1%。 据新华社报道，美国联邦巡回上诉法院8月29日裁定，美国总统特朗普批准对多国征收关税时援引的法律实际上并没有赋予其征收这些税款的权力。 根据裁决书，该裁决10月14日之前不会生效，以便特朗普政府向美国最高法院提出上诉。 分析认为，如果特朗普关税最终被裁定违法，美国联邦政府可能不得不退还数十亿美元，将使该国本已紧张的财政状况进一步恶化，这一预期推高了美债收益率。 富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren表示：“关税收入减少意味着美国需要出售更多债券来弥补支出赤字。” 日内，“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率一度涨破4.3%，30年期美债收益率最高一度达到4.99%，为7月18日以来的最高水平，非常接近5%关口。 Baird投资策略师Ross Mayfield评论道：“毫无疑问，5%是30年期美债收益率的一个阻力位。我认为，对于那些估值过高的股票来说，这将继续是一个眼中钉。” Strategas董事总经理Thomas Tzitzouris说道：“九月结束的时候再叫醒我！我们一直担心九月会是一个动荡的月份，结果第一天就证明，它确实跟宣传的一样动荡。” 与此同时，英国、德国和法国长期国债收益率升至多年高位，因投资者正在重新评估欧洲日益膨胀的公共债务与政治不确定性所带来的长期风险。 热门股表现 大型科技股多数走低，（按市值排列）英伟达跌1.91%，微软跌0.31%，苹果跌1.04%，谷歌C跌0.72%，亚马逊跌1.6%，Meta跌0.49%，博通涨0.29%，特斯拉跌1.35%。 费城半导体指数跌1.12%，30只成分股中仅5家上涨。Arm Holdings跌4.32%，阿斯麦跌2.26%。 中概股逆市走高，纳斯达克中国金龙指数涨0.52%。 热门中概股多数收涨，贝壳涨4.89%，理想汽车涨4.5%，未来涨3.13%，阿里巴巴涨2.63%，新东方涨2.4%，京东涨1.64%，拼多多涨1.22%，百度涨1.04%，腾讯音乐涨0.12%， 金山云跌5.89%，好未来跌1.13%，小鹏汽车跌1.09%。 公司消息 【美国法官裁定谷歌无需出售Chrome 谷歌、苹果盘后走强】 谷歌盘后涨超7%，苹果盘后涨逾3%。消息面上，美国一名法官公布了针对谷歌在网络搜索领域的反垄断案的裁决。美国法官裁定，谷歌无需出售Chrome，无需剥离安卓操作系统。谷歌无需停止向苹果及其他公司支付预装谷歌产品的费用。法官禁止谷歌签订互联网搜索排他性合同。谷歌必须与竞争对手共享信息以解决在线搜索垄断问题。 【苹果再遭人工智能人才流失 机器人研究主管跳槽至Meta】 苹果公司再度面临人工智能人才的流失，该公司机器人人工智能研究主管已跳槽至Meta Platforms。Meta周二证实，这位名叫Jian Zhang的员工已加入Meta机器人工作室。此外，据知情人士透露，另有三位人工智能研究人员将离开苹果内部的大型语言模型团队，这加剧了该团队的动荡。知情人士表示，过去一周发生的最新一轮离职潮还包括John Peebles、Nan Du和Zhao Meng。他们原本都是苹果基础模型团队的成员。该团队在最近几周已经失去了大约10名成员，包括其负责人。该小组是创建苹果人工智能平台的核心。 【英伟达否认H100/H200芯片短缺传闻】 英伟达表示，近日关于英伟达H100/H200芯片“供应受限”和“售罄”的传言均属不实信息，有足够的H100/H200来满足所有订单。 【微软与美国政府就免费软件服务达成新协议】 微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）9月2日宣布，微软当天与美国总务管理局达成了一项新协议，其中包括免费的Microsoft 365 Copilot服务，以加速联邦机构采用人工智能和数字技术，并将在第一年为美国政府节省超过30亿美元的开支。 【德国思爱普Sap：未来十年将投资超过200亿欧元到“主权云”】 德国思爱普Sap宣布，未来十年将投资超过200亿欧元到“主权云”，帮助欧洲实现人工智能（AI）抱负。目标是确保客户的数据存储在欧盟，从而在通用数据保护监管（GDPR）等地区数据保护监管方面保持合规。 【巴菲特表示他对卡夫亨氏的分拆感到“失望”】 巴菲特表示他对卡夫亨氏的分拆感到“失望”。美国包装食品巨头卡夫亨氏周二官宣，深陷困境的公司将重新拆分成两个上市实体，实质上扭转十年前巴菲特主导的合并交易。 【蔚来李斌：明年预计会保持每个季度20亿至25亿元研发投入】 蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年二季度财报电话会上表示，今年公司研发体系做了非常多提效工作，产出ROI提高明显。明年基本会保持每个季度20亿至25亿元研发投入，以此来保证长期竞争力，研发投入主要为新车型开发。 【在美国交易的中概股ETF继续大举吸金】 投资者对中国股市的乐观情绪不断增强，在美国交易的相关ETF连续第三周吸引到新的注资。规模23亿美元的Xtrackers嘉实沪深300中国A股基金仅上周就录得1.77亿美元的资金流入，创出3月以来的最高纪录。其它中国ETF也有进账，其中KraneShares金瑞中证中国互联网ETF吸金7800万美元，另有7,300万美元流入iShares MSCI中国基金。与此同时，120亿美元的iShares MSCI新兴市场（除中国外）ETF上周引领资金流出，交易员撤资逾2.6亿美元。该基金今年迄今已流出46亿美元。

从历史上看，秋季的到来通常意味着美国股市进入了“最为凶险的月份”，通常被称为“9月魔咒”。 华尔街的普遍共识是，随着机构投资者调整仓位、散户交易员买入放缓、波动率上升以及企业回购进入静默期，美股走势往往会在9月表现格外低迷。而这一次，随着一份关键的就业报告即将于本周五发布，以及美联储可能在本月降息，宏观市场背景看起来越来越不确定。 根据道琼斯市场数据，自1897年以来，道琼斯工业平均指数9月份的月平均跌幅为1.1%，而上涨的概率仅为42.2%。 与此同时，9月也是标普500指数和以科技股为主的纳指表现最差的一个月，这两个指数的月平均跌幅分别为1.1%和0.9%。根据道琼斯市场数据，自1928年以来，标普500指数9月上涨的概率只有44.9%，而纳指自1971年以来在9月上涨的概率为51.9%。 LPL financial首席技术策略师Adam Turnquist表示：“金融市场通常在9月份发生变化，告别交易量低、波动性有限的平静夏季，进入一个传统上与季节性疲软和市场不稳定性加剧相关的时期。” 当然，季节性趋势应该始终放在实际市场状况中看待，因为它们只是反映了普遍的市场环境，而非板上钉钉的实际情况。 而且历史也表明，当美股在8月份表现强劲时，进入到9月份后就没有那么可怕了。 而今年，在市场乐观地认为美联储准备在9月份降息的背景下，美国股市8月表现恰巧也十分强劲。道指8月上涨3.2%，创下自2020年以来的最佳8月表现，同期纳指上涨1.6%，标普500指数上涨1.9%。 与此同时，根据道琼斯市场数据，以罗素2000指数（Russell 2000）为基准的小盘股8月份也上涨了7%，为去年11月以来表现最佳的月份，也是25年来表现最好的8月份。 Turnquist在最新报告中指出，“自1950年以来，当标准普尔500指数在进入9月份时高于其200日移动均线时，当月的平均回报率会跃升至1.3%，其中60%的情况下回报率为正值。” “相比之下，当标准普尔500指数在进入9月份时低于其200日移动均线时，当月的平均回报率为-4.2%，上涨概率仅为15%。”他写道。 嘉盛集团资深分析师Michael Boutros表示，标普500指数上周五结束了三周涨势，该指数在创下历史新高后下跌0.21%。涨势在2022年低点上涨以来的多年形态75%平行线处遇挫，焦点是未来几周对这一斜线的反应。 他说，值得注意的是9月是股市季节性趋势中最弱的月份，而且鉴于周线动能在触及这些高位时出现看跌背离，因此在6500点下方，月线开盘时很难立即上涨。 更多影响因素 Turnquist强调，虽然9月的季节性疲软可能是拖累股市表现的“辅助因素”，但其他“更强大的宏观经济力量”，如美国经济和美国企业的健康状况，最终可能推动未来股市表现。 此外，虽然9月份降息的可能性很大，但他也指出，关键的不确定性是“是温和还是鹰派降息”，这将取决于从现在到9月中旬即将公布的通胀和就业数据。 “总的来说，进入9月份有很多不确定性。”他写道。 最后，Turnquist还表示，股市短期内可能出现超买，“因为许多好消息，如经济实现软着陆和避免衰退的预期，似乎已被市场消化。” “总而言之，我不会对未来几周我们必须克服的一些不确定性感到惊讶，”他补充道。

随着时光步入金秋九月，未来几周或许有望为华尔街提供一个清晰的解读：揭示本轮美股上涨行情是会持续，还是注定将会脱轨。 分析人士指出，美国非农就业报告、关键通胀数据和美联储利率决议都将在未来14个交易日(从9月2日至9月19日，9月1日美股休市)内陆续发布，这料将为那些结束夏季休假回归市场的投资者定下基调。 而这些风险事件袭来之际，美股似乎正处在一个“十字路口”： 标普500指数刚刚录得了自3月以来最弱的月度涨幅，而即将迎来的9月行情，又恰恰是美股历史上全年表现最差的一个月份…… 与此同时，市场波动性已然消失：自6月底以来，芝加哥期权交易所波动率指数VIX仅有一次突破关键的20关口。标普500指数已连续91个交易日未出现2%的跌幅，创2024年7月以来最长纪录。该指数8月28日曾创下6501.58点的历史收盘新高，自4月8日低点暴涨30%后，年内累计涨幅已达到了9.8%。 Fundstrat Global Advisors研究主管Thomas Lee表示，“ 投资者在9月份保持谨慎是正确的判断。美联储在长期暂停（动作）后正重新开启鸽派降息周期，这让交易员很难布局仓位。 ” 这位长期看涨股市的分析师此次不无担心地预测，标普500指数将在秋季下跌5%至10%，随后在年底重新反弹至6800至7000点区间。 暴风雨前的宁静 Lee对短期走势的质疑并非孤例。事实上，华尔街部分最乐观的分析师也开始担忧，面对季节性疲软，当前美股市场诡异的平静，反而可能正释放出反向信号。 财联社周 末曾介绍过 ，美国银行分析师Paul Ciana援引可追溯至1927年的数据显示，标普500指数在9月下跌概率高达56%，平均跌幅为1.17%。而在过去十年里(2015年-2024年)，标普500指数有六次在9月出现下跌，平均跌幅为1.93%，为历月最遭，其中更是存在如2022年9月单月暴跌9.34%的“凄惨”案例。 在未来的14个交易日里，重大的市场催化剂将从本周五(9月5日)的月度非农就业报告开始陆续登场。 这项数据在8月初曾成为焦点，当时美国劳工统计局将5月和6月的非农就业人数合计下修近26万。这一调整引发了美国总统特朗普的猛烈抨击，他解雇了劳工统计局局长麦肯塔弗并指控其出于政治目的操纵数据。 而在非农公布后不久，美国劳工统计局还将于9月9日公布对非农就业数据的年度基准修正，此次修正可能一次性下调55万至80万个虚增岗位， 这可能引发对美国劳动力市场增长预期的进一步调整。 随后，随着9月11日美国8月消费者物价指数(CPI)报告的公布，通胀问题将取代就业占据市场主导。 9月17日，最重磅的大戏则将登场——美联储将公布备受瞩目的利率决定和季度点阵图预测，美联储主席鲍威尔将在议息会议后举行新闻发布会。 投资者将密切关注鲍威尔为利率走势提供的任何路线图。掉期市场目前预计美联储在本次会议上降息的可能性约为90%。 两天后(9月19日)，美国市场还将迎来“三巫日”， 届时大量与股票挂钩的期权将到期，这料将加剧市场波动性。 动荡“种子”埋下 毫无疑问，如此密集的关键数据与决策本应引发人们的高度关注，但交易员们眼下却表现得异常淡定。对冲基金和大型投机者正以三年未见的规模做空VIX，押注市场平静将持续。花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser指出，就业数据发布日的远期隐含波动率仅为85个基点，这表明市场低估了风险。 但 问题在于，历史上这种平静和极端仓位往往预示着波动性的急剧上升。 今年2月就发生过这种情况：当时标普500指数见顶，波动率因市场担忧特朗普政府的关税计划而跳升，这让2025年初押注波动率将保持低位的专业交易员措手不及；交易员在2024年7月也曾极度做空VIX指数，随后当年8月日元套利交易平仓颠覆了全球市场。 目前，VIX指数在上周触及2025年最低水平后，上周五攀升至了16附近，但这项华尔街著名的“恐慌指数”仍低于其一年平均水平约19%。而根据业内追溯至1990年代的数据，9月和10月通常是波动率飙升的月份。 当然，标普500指数的上涨逻辑本身，存在其基本面原因 ——面对特朗普的关税政策，美国经济始终保持相对韧性，同时美国企业利润增长依然强劲。美国银行最新全球基金经理调查显示，这使投资者对美股的看涨情绪达到2月见顶以来最高水平，现金持有比例处于3.9%的历史低位。 但这里存在一个循环悖论： 随着标普500指数攀升，投资者越来越担心其估值过高。 目前，该基准指数的交易价格是分析师对未来12个月平均盈利预测的22倍(远期市盈率)。自1990年以来，美股市场仅在互联网泡沫顶峰时期和2020年新冠疫情深渊中走出的科技狂热时期，比现在更为昂贵。 Financial 1 Tax总裁兼创始人Tatyana Bunich表示，“我们正在买入科技巨头，但当前股价已相当高昂，因此我们保留部分现金观望，等待合理回调后再加仓。” 另一位知名多头——以自己名字命名旗下公司的Yardeni Research创始人Ed Yardeni，则质疑美联储是否会在9月降息。若未降息至少会暂时重创股市，其理由在于通胀风险依然存在。 “我预计股市涨势即将停滞，” Yardeni表示，“市场已充分消化诸多利好消息，若CPI持续走高且就业报告强劲，交易员可能会突然意识到降息并非板上钉钉，这或引发短期抛售。不过，此后当市场意识到美联储因经济基本面强劲而难以大幅降息时，股价将重拾涨势。”

美东时间周五，三大指数集体收跌，纳指跌超1%，以英伟达为首的科技股拖累了整体走势。 （三大指数日内走势，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.20%，报45,544.88点；标普500指数跌0.64%，报6,460.26点；纳斯达克指数跌1.15%，报21,455.55点。 英伟达、博通和甲骨文周五跌幅均超过3%，戴尔跌近9%。 周五公布的数据显示，美国7月PCE同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；核心PCE同比上涨2.9%，环比上涨0.3%。四项指标均符合市场预期，但需要注意的是，7月核心PCE年率较6月上升0.1个百分点，创2月以来最高水平。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“美联储已开启降息可能性的大门，但是否真正降息取决于劳动力市场疲软是否被视为比通胀上升更大的风险。今天的PCE数据符合预期，焦点仍在就业市场。目前来看，9月降息的可能性仍偏高。” Baird 投资策略师Ross Mayfield指出，由于股市在PCE数据公布前已承压，周五回调更多是市场近期表现的结果。 上一交易日，道指和标普500指数均创下收盘新高，后者首次突破6500点。 Mayfield表示：“PCE数据没问题，但部分盈利回吐和创历史新高后的获利了结也造成了下跌。” 尽管周五录得下跌，但主要指数仍以坚实涨幅收官8月。道指月涨幅超过3%，标普500指数上涨近 2%，纳指上涨1.6%。 美股下周一将因劳工节休市一日。 热门股表现 大型科技股普跌，英伟达跌3.32%，微软跌0.58%，苹果跌0.18%，谷歌涨0.60%，亚马逊跌1.12%，Meta跌1.65%，特斯拉跌3.50%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.55%，阿里巴巴涨12.90%，京东涨2.24%，拼多多跌1.64%，蔚来跌2.00%，小鹏汽车跌4.06%，理想汽车涨0.39%，哔哩哔哩涨3.75%，百度涨4.76%，网易跌1.07%，腾讯音乐跌1.53%，小马智行跌2.11%。 公司消息 【特斯拉发布新款Model Y高性能版】 特斯拉面向欧洲市场发布了新款Model Y高性能版（Model Y Performance），试图借此提振在该地区的销量。虽然目前仅计划在欧洲上市，但预计新款Model Y高性能版很快会进入其他市场。 新款Model Y高性能版较基础版在大多数方面都有提升，其百公里加速仅需3.5秒（标准版为4.8秒）；续航里程可达580公里，但这是基于欧洲较为宽松的WLTP测试标准；最大功率达到460马力，远高于后驱版的265马力。 这款车型将于9月正式上市，其售价约62,990欧元。 【谷歌在欧盟最新反垄断案中或仅被“小罚” 力度远低于往年】 据消息人士称，欧盟针对美国科技巨头谷歌的一项反垄断行动将在未来数周内迎来结果，谷歌预计将被处以小额罚款。 受此消息提振，谷歌周五收盘时涨0.6%，盘中刷新历史新高。 谷歌曾多次被欧盟处以巨额罚款，最新的反垄断行动若能以小额罚款而告终，对该公司而言无疑是个利好。 欧盟委员会的这一决定源于四年前的一项调查，该调查始于欧洲出版商委员会的投诉。欧盟委员会于2023年正式对谷歌提出指控，称其在广告服务中偏袒自家平台、排挤竞争对手。 【美联储敲定大行新资本要求 摩根士丹利申请复议】 美联储周五宣布，已在6月压力测试之后最终确定了美国最大银行的新资本水平，但补充称摩根士丹利(MS.N)正在寻求对其即将生效的资本水平进行重新评估。 新的资本要求将于10月1日生效，如果美联储采纳一项正在审议的提案，即对两年压力测试的结果进行平均，那么要求将会更新。 根据年度大型银行财务压力测试，美联储会评估银行在假设经济下行情景下的表现，并据此设定其资本缓冲水平。摩根士丹利正在请求重新考虑其结果，美联储将在9月底前公布决定。 【阿里巴巴：过去一个季度在人工智能和云基础设施的资本支出达386亿元】 阿里巴巴高管表示，将大规模投资，抓住人工智能和日常生活服务消费领域的机遇。过去一个季度，公司在人工智能和云基础设施上的资本支出投资达386亿元人民币。过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。 受AI领域的积极消息影响，阿里周五收盘大涨近13%。

8月29日周五晚8:30公布数据显示，美国7月PCE物价指数同比增长2.6%，持平预期和前值。美国7月核心PCE物价指数同比增长2.9%， 为5个月来最快增速 ，持平预期且高于前值2.8%。 核心PCE通胀数据符合预期，未打击市场对9月降息的信心，在顽固的通货膨胀面前，消费者需求仍是有韧性的。数据公布后，美元走高，美国10年期国债收益率短线走低，美股期货短线小幅拉升，纳斯达克100指数期货跌幅收窄至0.4%。现货黄金短线小幅走低。 其他资产中，欧股在多国公布CPI后回落超0.3%，如果欧股趋势延续，本周将是近四周来的首次周跌，法国政府可能垮台的担忧，以及美联储独立性受到挑战的风险，拖累了本周欧洲股市表现。泰国股市基准指数跌幅扩大，泰铢走弱，此前法院裁定泰总理罪名成立并将其免职。美元兑加元短线拉升约20点，数据显示加拿大6月GDP增速不及预期。 特朗普关税影响，印度卢比汇率创新低，沦为年内亚洲表现最差货币。印度10年期国债收益率大幅走高，因为印度二季度GDP高于预期。油价短期因俄乌局势反复而震荡，周五回吐部分涨幅，但从全月来看，因市场担心供应过剩，油价整体仍下跌。铁矿石价格有望实现两个月连涨。新加坡铁矿石期货稳定在每吨约104美元，8月份累涨近5%。 以下为核心资产走势： 美股期货下跌，标普500期指跌超0.3%。道指期货跌超0.3%，纳指100期货跌超0.5%。 阿里巴巴美股盘前涨近7%， 此前公布了其第一财季业绩 。阿里巴巴在电话会中称，淘宝闪购月活用户达到3亿，较4月增长200%，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交。 美股盘前，戴尔科技跌超6%，公司Q2营收利润超预期，Q3利润指引不及预期。中概股涨跌不一，小鹏汽车跌约1%，理想汽车涨约1%。霸王茶姬美股盘前跌近4%，此前公司公布了二季度财报。 欧股普跌，泛欧股指跌约0.4%，德国DAX指数跌超0.1%，英国富时100指数跌超0.2%，法国CAC 40指数跌超0.2%。 泰国股市基准指数跌幅扩大，泰铢走弱， 此前法院裁定泰总理罪名成立并将其免职 。 日经225指数收跌0.3%。日本东证指数收跌0.5%。韩国首尔综指收跌0.3%。 美债收益率普遍上行，基准10年期美债收益率上行逾3个基点。 印度10年期国债收益率上升11个基点， 数据显示印度二季度GDP同比增长7.8%，远高于预期值6.7% 。 美元指数涨超0.2%。欧元跌超0.2%。日元跌超0.2%。离岸人民币跌超0.1%。由于对关税的担忧，印度卢比跌超0.7%。 美元兑加元短线拉升约20点，数据显示加拿大6月GDP增速不及预期。 现货黄金跌约0.2%至3415美元下方。现货白银跌超0.7%。 美油跌超0.3%至64.40美元下方，布油跌超0.5%至68.25美元下方。 比特币24小时跌幅超2.3%，以太坊24小时跌幅超4.8%。 铁矿石价格有望实现两个月连涨。新加坡铁矿石期货稳定在每吨约104美元，8月份累涨近5%。 美国7月PCE物价指数公布前，市场维持观望态度，美股期货小幅下跌。 晚8:00，美国7月PCE物价指数公布后，美股期货跌幅收窄。 Swissquote银行分析师Ipek Ozkardeskaya写道：“随着市场关注点转向疲软的劳动力数据，除非通胀出现重大意外上行，否则不会打乱市场对9月降息的预期，年底前还可能再降一次。但不能保证通胀一定会被控制住。” 本周五股市的疲软表现也为即将到来的传统意义上的“美股最难月份”——9月蒙上阴影。根据美银分析师Paul Ciana引用的1927年以来数据，标普500指数在9月有56%的概率下跌，平均跌幅为1.17%。 外汇交易员指出，美元在下月 可能重新走弱 ，尤其是在特朗普将对美联储的攻击升级至前所未有的程度后。美元在7月录得今年以来首次上涨后，眼下可能再次开启连续下跌趋势。TD证券外汇策略主管Jayati Bharadwaj表示：“ 美国政府近期的做法具有长期影响，这正在削弱美元的避险货币地位。”

最近一段时间，随着美国总统特朗普试图重塑美联储，市场专家纷纷警告称，美联储独立性受到威胁可能会给金融市场带来严重的后果。 然而， 对于特朗普宣布解雇美联储理事丽莎·库克一事——这是美联储112年历史上首次遭遇此类事件，美股市场却泰然处之，不仅没有大幅下跌，反而在过去几天多次创下新高 。 当地时间8月25日，特朗普在社交平台上发表了一封致美联储理事库克的信件，宣布解除库克的职务，即刻生效。特朗普表示，他解雇库克是因为后者涉嫌抵押贷款欺诈。 不过，库克对此回应称，特朗普无权解雇她，她将继续履行职责。当地时间周四，库克正式对特朗普提起诉讼，试图阻止后者的解职举动，这场法律战很有可能最终将上诉至最高法院。 特朗普几个月来一直指责美联储及其主席鲍威尔拒绝听从他降低利率的呼吁。分析认为，解雇库克标志着特朗普与美联储之间的斗争升级，旨在对美联储施加更多的控制。 美联储的货币政策决策部门是联邦公开市场委员会（FOMC）。FOMC 由12名委员组成，包括7名联邦储备系统理事、纽约联储主席，以及4名地方联储主席（由除纽约联储外的11个地区联储的主席按年度轮换）。 一旦成功罢免库克，特朗普就有机会在美联储理事会安插更多“自己人”。若特朗普阵营人士占据美联储理事会多数，不仅可左右核心决策，还能重塑整个美联储体系，达成深度掌控。按《联邦储备法》规定，地区联储主席连任须获得美联储理事会的批准。 特朗普和美联储之间的冲突加剧了许多经济学家对美联储独立性的担忧，美联储长期以来被视为美国经济的基石。 然而，美股市场却似乎对这一事件毫不在意，相比之下，他们更关心AI芯片霸主英伟达的业绩表现如何。 周四，标普500指数和道琼斯工业指数创下收盘新高，英伟达的季度报告虽未达到投资者的高预期，但证实与人工智能基础设施相关的支出依然强劲。其中，标普500指数收涨0.32%，报6501.86点，为连续第二天创收盘新高。 自特朗普试图解雇库克以来，美国主要股指已经连续三天上涨。自那以来，标普500指数上涨了0.9%，而以科技股为主的纳斯达克指数上涨了1.1%。同期，道琼斯工业平均指数上涨了0.8%。 多重因素共振 分析人士指出， 股市的反弹是多重因素共同作用的结果。这些因素包括法院最终是否会批准库克被免职仍然存疑，若库克被罢免利率将会降低的期望，长达数月的市场上涨所形成的强劲势头 。 “目前，市场传递的信息是：‘我们真的不在乎’，盈透证券的首席策略师史Steve Sosnick表示。“任何担忧都不足以扰乱市场的势头。” 根据1913年《联邦储备法》，总统只能在 “有正当理由”的情况下解雇联邦储备理事。这通常被理解为理事存在渎职或严重失职行为。 “本案质疑特朗普总统前所未有且非法的解职企图。如果这一行为被允许发生，将成为美联储理事会历史上的首次。”库克的律师阿贝·洛厄尔周四在诉状中写道。“此举将颠覆《联邦储备法》……该法明确要求必须有‘正当理由’才能解职理事。而所谓库克在参议院确认前提交的私人抵押贷款申请，并不构成这种正当理由。” 在另一份请求法官暂时阻止特朗普解职举动的文件中，洛厄尔指出，特朗普关于库克房贷的指控并不属实。洛厄尔写道，即便她真的犯下所谓的“违规”行为，特朗普依然没有解职的正当理由，部分原因是该行为发生在她加入美联储理事会之前。 在库克提起诉讼数小时后，法官批准周五上午举行听证会。该案件已被分配给Jia M. Cobb法官审理，她于2021年被前总统拜登提名为最高法院法官。 一些分析师表示， 这场法律纠纷的结果尚不明朗，投资者可以暂时忽略其对市场的影响，静观其发展 。此外，他们还表示，特朗普需要为他的两个美联储理事提名寻求参议院批准：一位接替库克，另一位是接替本月离职的库格勒的斯蒂芬·米兰。 此外，一些分析师指出， 即使特朗普成功重塑美联储，利率政策的变化可能不会像一些经济学家所担心的那么大 。 至少到目前为止，没有迹象表明特朗普任命的是纯粹的“应声虫”。诚然，特朗普在第一任期任命的两位理事——米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒——在上次会议上投票支持降息，但这或许是为了在鲍威尔的继任人选确定前讨好这位总统。鲍曼和沃勒都是下一任美联储主席的潜在人选。 “即便特朗普能够成功解雇库克，目前也不清楚这是否会对美联储政策产生重大影响。”佛罗里达大学金融学教授Jay Ritter表示。 此外，一些分析人士表示， 股市投资者可能会将特朗普对美联储影响力扩大的可能性视为降息的一个因素，而降息往往会推高股市 。 “如果库克的离职导致利率下降，这对市场来说将是利好消息，”Tigress Financial的市场分析师Ivan Feinseth表示。