智利海关公布的数据显示，智利1月铜出口量为177,235吨，当月对中国出口铜27,113吨。 智利1月铜矿石和精矿出口量为1,556,029吨，当月对中国出口铜矿石和精矿906,158吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM2月5日： 本周钨市场延续强势上行态势，原料端现货紧张格局持续凸显，全产业链产品价格集体走高，叠加春节临近的节日效应，市场呈现“缩量上涨”的运行特征；今日崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨，APT环比上调30万元执行97万元/标吨，长单价格大幅上调再度引爆市场，海外国际市场联动走强，短期市场强势格局有望延续。 国内现货价格全线上涨，原料端紧俏态势加剧 本周国内钨原料及深加工产品价格呈现持续攀升态势，截至2月5日，全系产品报价较上一日及本周初均有明显上涨，核心产品最高报价刷新近期高位：65%黑钨精矿成交价格已跃升至65万元/标吨以上的位置，年内累计上涨20万元/吨，市场高品位矿较小，市场倾向于卖方市场，下游被动跟涨为主。70钨铁最高报价90.5万元/基吨，年内累计上涨25.9万元/吨，国内特钢企业节前备货，成交较前期有所增量，成本驱动下，市场一单一议为主。SMM仲钨酸铵（APT）收报97万元/吨，年内累计上涨30万元/吨，午后部分持货商报盘已到100万元/吨附近。钨粉最高报价已突破160万元/吨，年内累计上涨50万元/吨，按照目前的APT价格核算，粉末端盈利可观，但行业让利空间有限，持货商报盘坚挺，倒逼部分硬质合金企业转采APT原料然后找代工厂加工粉末。 市场交易活跃度不足，供需博弈特征显著 尽管价格持续上行，但本周市场整体活跃度未同步提升，主要受多重因素制约：一是春节临近，贸易商操作趋于谨慎，采购以刚需为主，仅少量节前备货，未出现大规模囤货行为；二是资金压力与畏高情绪并存，部分下游企业因价格处于高位，暂缓采购计划，观望情绪浓厚；三是节日效应逐步显现，部分企业开始进入节前休整状态，市场交易频次有所下降。其中，硬质合金行业表现尤为突出，作为钨需求的核心领域（占钨总需求的58%），其对钨原料的采购需求直接影响市场走势，本周受钨粉等原料价格暴涨影响，硬质合金生产成本大幅攀升，碳化钨等钨材料占硬质合金刀具成本达到80%以上，多数硬质合金企业被迫缩减采购规模，仅维持刚需生产，进一步抑制了市场交易活跃度。 废钨市场方面，本周整体保持紧俏态势，受原生钨原料供应缺口持续扩大影响，再生钨作为重要补充，市场需求旺盛，但临近春节，废钨市场回收量下降加之部分持货商节前变现需求增加，本周废钨价格涨势放缓，截止今日废钨棒材报价835元/千克，较年初上涨235元/千克，SMM测算2025年国内钨再生回收利用率约33%，远低于发达国家50%以上的水平，在未来矿端原料市场紧张格局加持下，预计国内废钨市场容量有望继续扩大，同时也持续关注国内废钨进口政策是否会有调整预期。 国际市场行情 截止今日国际钨市场呈现局部上涨态势，与国内市场形成联动，欧洲APT成交已经上涨至1500美元/吨度，与国内价差进一步收窄，欧洲市场流通紧张格局持续，料后市维持补涨为主。   短期来看，原料端现货紧俏格局难以快速缓解，持货商惜售心态仍将持续，钨市场有望延续强势上行态势。需重点关注春节临近带来的潜在影响：一方面，节日期间市场交易停滞，部分企业节前备货需求是否集中释放将影响短期价格走势；另一方面，节后市场复工节奏、原料供给恢复情况及下游需求释放力度，将决定后续价格是否能持续维持高位。具体来看，硬质合金行业节后复工情况值得重点关注，若下游制造业复苏带动硬质合金需求释放，将进一步提振钨原料采购需求，支撑钨价延续强势；废钨市场方面，需关注节后再生企业复工进度、废钨回收量变化，以及再生利用率提升情况，若再生钨供应出现增量，或能在一定程度上缓解原料紧俏压力，抑制钨价过快上涨。此外，需持续跟踪国际市场价格变动、企业长单成交情况、行业政策动向，以及硬质合金行业成本传导情况、废钨市场供需变化，警惕价格高位波动带来的市场风险。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

2月5日（周四），英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。 报告称，由于Los Bronces矿的矿石品位较高且工厂运行良好，该矿产量有所增加，但Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，从而导致公司四季度铜产量同比下降14%。 该公司2025年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端。 该公司四季度镍产量同比增加3%，至10,300吨，这得益于矿石品位较高以及回收率提升。 英美资源集团将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨，将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨，2028年的铜产量目标定在79-85万吨。 英美资源集团的首席执行官Duncan Wanblad表示：“对于2026年，矿山开发活动方面的稳步推进、严格的成本控制以及强劲的铜价环境，令我们得以暂时重启Los Bronces矿的第二座工厂。这座工厂的盈利性生产可在一定程度上缓解2026年Collahuasi矿产量下降的影响。预计公司2027年铜产量将有所增加，至于2028年，预计我们在智利的铜产量将比2025年多出12.5万吨。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

崇义章源钨业股份有限公司2月上半月长单采购价如下:  1、55％黑钨精矿：67.00万元/标吨，环比上调14.7万元/标吨。  2、55％白钨精矿:66.9万元/标吨，环比上调14.7万元/标吨;  3、仲钨酸铵(国标零级):97.00万元/吨，环比上调30万/吨。   注：以上单价含13%增值税。  

2月5日，河钢资源股价出现跌停，截至5日13:36分，河钢资源跌9.98%，报23.36元/股。 消息面上：河钢资源2月5日发布关于南非子公司暂停井下采矿的公告称：近日，受持续强降雨及区域性洪水影响，公司子公司帕拉博拉铜业有限公司（Palabora Copper Proprietary Limited，以下简称“PC”）所在地南非林波波省及相邻的普玛兰加省遭遇自 2000 年以来最严重的洪涝灾害。据当地气象部门数据，该区域 2026 年 1 月单月降雨量已超过 890 毫米，显著高于南非全国多年平均年降雨量（约 450–500 毫米）。因露天坑及周边汇水涌入公司矿井，导致铜一期、铜二期部分巷道积水，造成部分关键设施被淹（无人员伤亡）。PC 于近日起暂停厂区地下矿的生产与建设活动，集中力量开展井下排水、设备检修及安全隐患排查工作。 本次灾害预计将影响 PC 铜产品生产约 2 个月。本次灾害造成的直接经济损失（含设备损毁、材料报废、抢险支出等）暂时无法评估。公司已启动相关保险理赔程序，并正全力推进灾后恢复工作。 河钢资源表示： 截至本公告日，公司地表堆存磁铁矿约 1 亿吨。目前，地面磁铁矿的生产与发运工作正常，预计全年销售量 1000 万吨。鉴于本次事件对井下开采作业造成干扰，预计将对公司年度产销计划产生不利影响，具体影响程度尚需结合后续调查结果综合评估。 公司将根据相关规定，在定期报告或临时公告中及时披露相关进展。公司将持续督导 PC 在确保安全前提下有序推进铜产品复产，并根据相关规定，及时履行信息披露义务。 有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司在南非堆存铁矿1.2亿吨，公司是否有计划处理掉这些铁矿资源？为什么一直没有处理呢？河钢资源1月29日在投资者互动平台表示，公司所售磁铁矿主要来自于南非堆存铁矿，自收购以来已消耗数千万吨。 河钢资源公告的2026年1月15日投资者关系活动记录表显示： 问：公司铜二期进展？ 河钢资源回应： 截至当前，公司铜矿二期项目仍处于产能爬坡阶段，其原矿设计产能为 1100 万吨 / 年，预计将在年底达到这一设计产能标准。 问：目前铜二期是否出矿？ 河钢资源回应：公司铜矿一期当前矿石品位已较低，且已临近闭矿阶段；因此现阶段，公司铜产品的供应主要由铜矿二期来贡献。 问：PC 公司铜冶炼设计产能是多少？ 河钢资源回应：PC 公司在铜冶炼业务方面的年设计产能约为 8 万吨。 问：请问铜二期的六号破碎机进展如何？ 河钢资源回应： 铜二期配套的六号破碎机项目进展正常，预计将在明年三季度投入使用。 问：南非铁路运输状态如何，运费有什么变化？ 河钢资源回应：随着南非经济逐步恢复，当地铁路的运力需求呈现出逐渐增加的态势，受这一情况影响，铁路运输费用也有所上涨。 问：目前公司磁铁矿堆存量？ 河钢资源回应：公司的磁铁矿是在加工铜矿石的过程中分离产生的伴生矿。经过数十年的开采积累，截至当前，磁铁矿堆存量约为 1.1 亿吨。由于此前年度销售的高品位磁铁矿占比较多，目前存量磁铁矿的平均品位已较初始的 58% 有所下降。 问：请问公司的铜产品毛利率为什么这么低呢？有什么措施提高毛利率？ 河钢资源回应：公司铜产品毛利率较低，核心原因在于铜二期尚未实现达产，铜产量规模较小，但需要承担的固定成本却较高，导致单位产品分摊的固定成本压力较大，进而拉低了整体毛利率水平。后续随着铜矿二期产量逐步提升，单位产品分摊的固定成本将相应减少，公司铜产品的毛利率也将逐步提高至行业正常水平。问:是否存在由于雨水导致的生产安全隐患？ 答:公司始终将安全生产放在首位。雨水过多若引发排水不畅，可能造成井下积水、设备受潮等隐患，进而影响生产建设节奏。针对此情况，公司已建立极端天气预警机制，提前疏通排水系统，做好设备防雨防潮防护，并强化重点区域巡检，保障生产安全稳定。 问：简述贵司铁矿石提品工程。 河钢资源回应：公司拟通过改造磨机系统、新增干燥工序等工艺升级手段，将堆存磁铁矿进行深加工，目标是实现 65%品位铁矿年产量达600 万吨，同时提升产品品质稳定性，以增强高品铁矿的市场竞争力，进一步降本增效。问:贵司提品工程中矿石品位变化对收益有何影响？ 答:矿石品位从 58%提升至 65%后，虽然成本每吨略有增加，但由于价格差额（62-65 品位价差约 13 美元），整体经济效益会有所提升。 问：贵司分红是否会进一步提高？ 河钢资源回应：我们始终重视投资者回报，后续分红方案将以公司可持续健康发展为支撑，秉持国企责任与担当，结合盈利、现金流及投资需求综合制定，保障分红政策稳定持续，切实维护投资者利益。 回顾河钢资源发布的2025年第三季度报告可以看到，2025年第三季度公司实现营业收入1,481,723,298.97元，同比增长6.19%；归属于上市公司股东的净利润为275,565,844.00元，同比增长175.26%。前三季度公司实现营业总收入43.03亿元，同比下降7.47%；归母净利润5.38亿元，同比下降6.91%。 东方证券2月4日的研报指出：金铜比已达历史高位，铜价仍有上行空间背景下继续中期看好工业金属板块。随着金价在26年以来持续上涨，目前伦敦金现与LME铜现货结算价的金铜比已接近0.4，达到历史高位。尽管短期波动率或提升，但我们认为当贵金属处于中长期的上行趋势，工业金属铜仍有望在比价效应下继续加速上涨。此外从铜的商品属性基本面上看，上周多家铜矿巨头如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等均披露25年铜产量因铜矿品位下降而不及预期、同比24年有所下滑。我们认为在全球铜矿平均品位下滑、资本开支不足趋势下，中期铜基本面或不改供给紧张趋势，我们继续看好板块的中期投资价值。 信达证券2月1日的研报显示：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

SMM镍2月5日讯： 宏观及市场消息： （1）美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。 （2）央行召开2026年信贷市场工作会议：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 现货市场： 2月5日SMM1#电解镍价格134,300-145,400元/吨，平均价格139,850元/吨，较上一交易日价格下跌1,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,300-9,500元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中跳水走低，截至早盘收盘报133,510元/吨，跌幅1.79%。 镍价在隔夜交易中结束反弹，重回下跌，市场在宏观压力与基本面支撑之间博弈，整体呈现震荡格局。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。

索斯蒂斯矿产公司（Solstice Minerals）宣布，其在西澳州的纳纳迪（Nanadie）铜金矿项目初步反循环钻探见到“不同寻常”的铜金矿化。 23个孔有5个孔见到非典型单一矿段系统，而是“一个广泛分布的矿化基性岩堆栈，厚度很大的浸染状硫化铜金矿”。 主要见矿为： 在256米深处见矿62米，铜品位1.55%、金0.66克/吨，其中包括22米厚、铜品位2.78%和金1.25克/吨的矿体。 此次见矿位于其他四个矿段以下，这四个矿段厚度在10-43米，铜品位0.44-0.76%，金0.16-0.26克/吨。 公司称，整个孔，包括无矿废石，厚度为300米，铜品位0.42%，金品位0.16克/吨。 另外一个孔穿过四个矿段，在89米深处见矿，也是7个终孔深度在300米左右且矿体未穿透的钻孔之一。 目前，该项目矿石资源量为4040万吨，铜品位0.4%，金0.1克/吨。 多个高品位见矿地点不在上述资源量范围之内。 公司称，“首批钻探结果非同寻常，表明该项目有潜力”。矿体沿走向和深部都未控制，资源量有可能大幅上升。过去的所有权人都认为矿体范围比目前圈定的范围大。 另外，该矿埋藏浅，剥采比低，有利于开发。 上世纪70年代，必和必拓公司曾在该地进行过勘探。新峰矿业（Newcrest Mining）在1990年代也关注过该地区。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn