伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月18日伦镍库存降至逾一个月新低73,482吨，而后库存有所回升，最新库存水平为80,466吨，增至逾两年新高。 上期所公布的数据显示，5月10日当周，沪镍库存小幅累积，周度库存增加0.6%至23,669吨，再刷逾三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年4月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

5月13日讯： 周一沪镍2406合约收盘价143510元/吨，收涨0.37%。现货金川升水报1400-1700元/吨，均价1550元/吨，均价较上一交易日下调50元/吨。 从基本面来看，镍元素品种间供需情况分化，一方面是精炼镍供应维持继续增长态势，过剩格局不变，海内外库存继续累积；另一方面印尼镍矿资源依旧偏紧，4月中国可流通镍铁厂镍铁库存环比下滑，部分印尼镍铁滞留在港口，需等RKAB配额下来后发回国内，镍中间品和硫酸镍市场流通现货仍处于阶段性供应紧缺，导致硫酸镍价格继续上涨，对纯镍形成较强成本支撑。需求端，近期国内不锈钢产量维持高位，但上周不锈钢库存环比累库，需求不及预期，地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度，新能源汽车产销较好，增速放缓，三元前驱体订单量乐观，对中高镍材料仍有较好的增量预期。由于成本支撑牢固叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。 操作上建议沪镍2407多单继续持有，参考支撑位136000元/吨。

5月10日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍2406合约上涨3250至144760元/吨，指数持仓减少4147手。 2.现货情况：金川升水下调200至1600元/吨，俄镍升水上调100至-350元/吨，电积镍升水上调50至-1550元/吨，硫酸镍价格持平于30750元/吨。 【相关资讯】 1.SMM统计4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14.21%。预计5月，受限于原料供应偏紧暂未扭转及利润倒挂，硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 2.印尼投资部一位官员周三表示，印尼的镍储量足以支持未来几十年的加工业，而由于全球供应过剩，限制建设新的冶炼厂的呼声渐起。印尼投资部下游战略投资总监MohammadFaizal在一次行业会议上表示，印尼的高品位镍储量预计可维持到2035年，而低品位镍储量至少可维持到2069年。 3.印度尼西亚镍矿商协会(SekumAPNI)秘书长MeidyKatrinLengkey表示，2023年国内镍矿石消费量将为1935亿吨。2024年镍矿石消费量将继续增加，预计镍矿石消费需求量将达到2.5亿吨，而这还只是国内。 【逻辑分析】 短线中间品虽然产量有增长，但硫酸镍流通仍然较为紧张，价格持续上涨为纯镍提供成本支撑。目前较为不确定的是宏观多头情绪持续多久，以及印尼镍矿RKAB审批进度，后者暂时没有新的消息，导致印尼苏拉威西地区镍矿小涨至HPM 11。中期利空因素还未在价格中体现，宏观情绪暂时走弱带动镍价回调，但原料端尚未出现降价迹象，导致镍价下跌空间仍未打开。后市关注印尼镍矿RKAB审批进度以及中间品和硫酸镍价格何时下跌。 【交易策略】 1.单边：短线宏观情绪再起，建议观望。 2.套利：暂时观望。

周四沪镍2406合约收盘价141770元/吨，收跌0.71%。现货金川升水报1700-1900元/吨，均价1800元/吨，均价较上一交易日上调350元/吨。镍元素品种间供需情况分化。 供应端，一方面是精炼镍供需过剩，企业不得不寻求海外出口，精炼镍面临累库压力；另一方面印尼镍矿审批进度慢于预期，镍矿资源依旧偏紧，五月镍中间品将出现延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，MHP和硫酸镍阶段性供应紧缺也使得盐厂挺价心理走强，电积镍成本中枢有所抬升。需求端，新能源汽车终端需求增速放缓，国内电芯厂需求维持增量，拉涨三元前驱体市场需求量上行；不锈钢上周继续去库，4月不锈钢需求存在好转，利润有所修复，但地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度，总体来看需求端未见明显改善。镍原料成本支撑仍然较强，但中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库施压盘面，在基本面弱势和情绪回落的作用下，沪镍出现回调。 操作上建议沪镍2407多单获利减仓，参考支撑位135000元/吨。

盘初有色金属普遍回调，沪镍下行幅度较快，主力合约跌超2%。 近期镍价高位震荡主要受宏观情绪和成本支撑影响，但中长期供应过剩格局和国内外库存持续累增压制盘面，在有色整体回调的背景下，脆弱的基本面令期价跌幅相比其他品种偏大。

隔夜受铜价再创新高影响，镍价尾盘快速走高，但今日白盘没能延续强势，高开后一路下行，收盘微跌0.26%。近期纯镍本身的基本面对镍价影响有限，镍矿和硫酸镍阶段性供应偏紧提供成本支撑，宏观情绪反复推动镍价波动。 五月镍中间品将出现延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，市场流通现货将偏紧，盐厂挺价心理较强。下游前驱体企业五一节前刚需采购，当前询盘较为活跃，市场成交多在均价到低幅区间，硫酸镍下行动力不足，短期持稳为主。 国内镍需求表现不佳，精炼镍表观消费和合金镍消费环比均有所下滑。 镍矿方面，目前印尼镍矿资源依旧偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，镍矿内贸价格仍强稳运行。5月份印尼内贸基准价（FOB）较本月再度小幅上调。印尼政府对于镍矿审批进度超出市场预期，镍矿供应偏紧的状况延续，对原料供给担忧情绪形成镍价下方支撑。 对于后市，西南期货评论表示，印尼镍矿审批进度慢于预期，高品味矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升，需求端未见明显改善，新能源汽车开启新一轮降价刺激消费，然而需求端传导未见好转，且不锈钢需求较为疲软，基本面供需过剩格局未改，但由于成本支撑较强叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。

回顾4月镍价行情，呈现震荡上行走势，通过对比可以发现，其与铜价走势方向上趋于一致。具体来看，3月下旬以后，由于印尼镍矿审批进程加快，镍价连续下跌，但跌回至前期盘整区间上沿后，期价跌势明显放缓，一方面是估值水平较低，一方面也受成本支撑影响。虽然镍矿审批进程加快，但镍中间品MHP回流受限，供应偏紧，且正值下游新能源季节性需求复苏，正极材料及电池备货增加，导致阶段性硫酸镍供应紧缺，为镍价提供支撑。4月随着二次通胀预期升温，金、铜价格相继创出新高，镍价也跟随上涨，期间英美制裁俄罗斯金属等消息也对行情起到推波助澜的作用。面对即将迎来的五月，镍价走势需要关注哪些方面呢？ 本轮镍价反弹，主要跟随铜价波动。从铜价与金价走势对比来看，本轮金价较铜价有一定领先性，但近期出现背离，黄金4月中旬后出现回调，铜价短暂回调后继续创出新高，这与铜、金的定价属性不同有关。黄金反映金融属性，近期美联储降息预期不断推后，市场预期的首次降息时点已经从6月推迟到12月，且地缘政治风险也有所缓解，金价上涨动力不足，出现回调。铜价一方面反映金融属性，但更多的反映供需属性，随着美国制造业PMI去年年中触底回升，最新一期美国制造业PMI重回50以上，新一轮景气周期逐渐开启，部分行业已经开始主动补库存。除了美国制造业PMI回升外，近期公布的其他数据也显示美国经济韧性十足，例如新增非农就业数据远超预期，薪资增速稳定在4%附近，企业盈利和居民收入持续改善，以及地产投资增速持续走高。补库周期的开启有利于推动铜价上行，进而带动有色板块整体走强，短期在基本面缺乏明显驱动的情况下，镍价仍将跟随板块波动为主。 据海关数据显示，3月中国精炼镍出口量7496.475吨，环比上涨221.96%。其中以报关出口方式出口量4236.286吨，达到历史最高位。与之对应的是，3月中国精炼镍进口量为6306吨，环比增加9.4%，其中报关后进入国内市场2228.456吨，留存于保税区4077.533吨。国内净进口量-1190.486吨，报关净进口量-2007.83吨，国内净进口量与报关净进口量双双转负，这意味着中国正式成为精炼镍出口国。 中国以往一直是精炼镍进口大国，出口规模相对较少。例外的情况发生在2022年，伦镍发生挤仓风险，精炼镍出口利润丰厚，当年出口量达到2.25万吨，但几乎全部为保税区流出。而自去年8月以后，精炼镍出口规模不断放大，出口主要流向韩国，为LME交割仓库所在地。国内华友、格林美及中伟电积镍产线投产后，积极拓宽海外市场，目前均已获得LME交割资格，交仓需求增加，导致出口规模放大。 国内精炼镍产量提升也是从去年下半年开始，从以前的月均1.5万吨提升至月均2.1万吨，国内精炼镍供应也从紧缺转向过剩，2023年中国精炼镍总产量24.51万吨，同比大增38.43%。 春节过后，原料端供应偏紧的格局始终未能完全解决。印尼镍矿审批速度稍有加快，但目前镍矿资源依旧偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，镍矿内贸价格仍强稳运行。5月份印尼内贸基准价（FOB）较本月再度小幅上调，预计未来印尼镍矿价格易涨难跌。 硫酸镍方面，因新能源汽车消费复苏，中游企业备库需求增加，叠加镍中间品短缺，春节以来，硫酸镍一直处于现货偏紧格局。原本市场预期中间品供应回流增加，会引发价格回落，但事实上，中间品供应再现扰动，据SMM调研了解，近期海关对到港MHP原料进行临时查验，延迟盐厂原料到厂时间，影响盐厂供货速度。同时，MHP被要求使用危化品车运输，此举会致原料运输成本上移，且危化品车较普通运输车辆相比，供应较少，也会影响运输效率。五月镍中间品将出现延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，市场流通现货将偏紧，盐厂挺价心理较强。下游前驱体企业五一节前刚需采购，当前询盘较为活跃，短期供需错配下，硫酸镍价格坚挺。 总的来看，镍元素品种间供需情况分化，一方面是精炼镍供需过剩，企业不得不寻求海外出口，而另一方面是镍中间品和硫酸镍阶段性供应短缺。这就导致镍价上下空间都受到限制，上方面临精炼镍供需过剩格局下的累库压力，下方面临硫酸镍短期供应偏紧的成本支撑。基本面博弈无法给予价格方向上的驱动，资金只能跟随板块走势推动行情发展，短期这一局面或将继续维持，镍价跟随情绪区间波动。不过，由于近期铜价上涨对下游需求的抑制作用逐渐显现，且二次通胀预期交易已相对充分，多头交易已非常拥挤，铜价面临回调风险，在这种情况下，镍价也会面临一定的下行压力，但由于成本支撑仍然牢固，期价向下空间也相对有限。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存先降后增，4月18日库存降至逾一个月新低73,482吨，而后伦镍库存有所回升，最新库存水平为74,928吨。 上期所公布的数据显示，4月19日当周，沪镍库存继续增加，目前已连增十二周，周度库存增加1.87%至23,200吨，再刷逾三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年4月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

据外电4月22日消息，沪镍、沪锡周一跃升至数月高点，因全球最大镍和锡消费国中国供应前景趋紧。 北京时间13:36，上海期货交易所期镍主力约上涨3.3%，至每吨143,910元，盘中涨超6%，触及六个月高位148,270元。 沪锡主力合约上涨4.2%，至每吨278,550元。盘中触及2022年5月以来的最高水平286,690元。 美国和英国禁止从俄罗斯进口金属，引发对全球供应的担忧。俄罗斯是全球镍和铝的主要供应国之一。 与此同时，由于矿业公司的年度工作计划迟迟得不到批准，印尼的锡和镍出口继续下滑。 中国3月精炼锡进口量同比下降75%，镍矿和精炼镍进口量也分别下降43%和56%。 一期货公司分析师表示，缅甸和印尼供应放缓支撑矿石价格，而鉴于全球价格上涨，市场预期中国的出口将增加。 伦敦金属交易所(LME)三个月期镍下跌0.7%，报每吨19,185美元，盘中触及七个月来最高水平。LME期锡下跌0.7%，至每吨35,340美元。 一研究机构预计，由于中国强劲的需求前景和宏观确定性，铜、黄金和铝等金属的前景将保持强劲。 LME期铜微跌0.03%至9,873.50美元，期铝下跌0.5%至2,655.5美元，期锌下跌0.8%至2,829.5美元，期铅下跌1.6%至2,183.50美元。 沪铝上涨0.9%，至每吨20560元，沪铜上涨1.1%，至每吨79,860元，沪锌下跌0.1%，至22,580元，沪铅下跌1.3%，至每吨17,010元。