沪镍低开高走，延续区间震荡格局，主力合约收涨0.73%，报收120500元/吨。美国6月零售销售月率录得0.6%，高于市场预期，美国的经济数据仍具备一定韧性，同时关税缓和预期仍在，宏观情绪向好。镍基本面变化有限，产业链维持供应过剩格局，矿端价格走弱，但当前镍价估值水平较低，短期跟随宏观情绪波动。 近期随着菲律宾雨季结束，镍矿供应紧张格局逐渐缓解，矿端价格有所松动，镍矿价格弱势运行。国内1.4%镍矿CIF50成交；菲律宾至印尼1.3%镍矿CIF43成交。菲律宾方面，部分矿山1.3%镍矿FOB报价已去至32-33。下游国内铁厂成本压力缓解，但仍处亏损，对镍矿采购维持压价心态。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美元，环比基本持平。内贸升水方面，出现明显价差， 23-28均有成交落地，但 24仍为主流升水。 镍铁价格持续走弱，7月华南某主流钢厂入市采购镍铁，成交去至900元/镍（舱底含税），环比下跌10元/镍。镍铁市场信心减弱，镍铁议价区间再度下移去至915-920元/镍（舱底含税）。印尼镍铁成交再度新低，最新成交价已至900元/镍（舱底含税），再度刷新近三年历史镍铁价格新低。受镍铁价格下跌影响，印尼部分铁厂利润已至成本红线，铁厂多开始降负荷生产，对原料镍矿的需求也出现回落。镍矿及镍铁价格持续走弱，火法冶炼成本支撑下移。 对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。

沪镍冲高回落，主力合约收涨0.91%，报收120550元/吨。美国6月CPI持续低于预期，关税对通胀的传导仍未全面显现。美联储官员预计将继续谨慎，市场交易7月不降息，维持美联储在9月降息的可能。基本面方面，目前镍矿价格松动，精炼镍供应过剩格局不改，镍价中长期基本面承压。短期估值水平偏低，期价延续区间震荡格局。 矿端报价出现松动，镍矿市场新成交落地，国内1.4%镍矿CIF50成交。印尼铁厂已有1.3%镍矿CIF41出价，镍矿价格弱势运行。菲律宾方面，矿山多处于装船出货阶段，8月资源尚未开售。下游铁厂利润亏损，对高价镍矿采购意愿有限。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美金，环比基本持平。内贸升水维持 24-26，当前未有变动。 镍铁成交价格持续走低，印尼镍铁利润空间持续收窄，印尼铁厂成本倒挂。下游不锈钢需求疲软，6月镍铁产量和7月镍铁排产虽小幅降产，但过剩镍铁仍需时间消耗。需求端，不锈钢现货成交一般，社库去库缓慢，钢厂在原料采购上对镍铁维持压价心态。硫酸镍方面，当前处于月中时期，并非采购高峰期，部分厂商近期有补库动作，但由于尚未到达采购节点，整体市场询货量及签单量维持低位运行，市场情绪较为低迷，市场持观望态度，需求端表现疲软。 对于后市，金源期货评论表示，美国核心通胀虽有上行，但涨幅不及预期，为季调CPI仍在上行，通胀压力并未有效缓解。产业上，印尼镍矿紧缺缓解，成本端预期仍有下行空间。正极厂及钢厂补库表现疲软，硫酸镍、镍铁价格暂无明显提振。终端需求较弱，纯镍现货市场表现平平，升贴水微增。短期价格暂无明显引导，维持震荡。

【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于119380元/吨，下跌1.15%。不锈钢主力合约日盘收于12675元/吨，下跌0.2%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为121450元/吨，升水为2050元/吨。SMM电解镍为120400元/吨。进口镍均价调整至121150元/吨。电池级硫酸镍均价为27420元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为4777.27元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.6%。8-12%高镍生铁出厂价为901.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-7.18%。纯镍上期所库存为25047吨，LME镍库存为206580吨。SMM不锈钢社会库存为990800吨。国内主要地区镍生铁库存为33233吨。 【市场分析】日内沪镍盘面偏弱运行，目前基本面无明显改善，重心有一定下移。镍矿方面受菲律宾季节性到港库存有所上升，目前有一定跌幅预期，价格中枢有所下移。镍铁成交价格日内再度下行，主要受下游需求薄弱影响，整体行业亏损较为严重。 不锈钢方面成本段有所下移，钢厂减产力度目前仍在观望，现货端低价资源有所减少。目前下游需求淡季基本面无明显好转前提下上行驱动有限。硫酸镍方面整体镍盐短期仍然维持以销定产走势。后续可关注关税政策走势以及基本面支撑改善。

市场情绪偏暖，风险偏好提高，沪镍冲高回落，主力合约收涨1.23%，报收121390元/吨。镍价走强重回12万上方，下游企业观望情绪升温，精炼镍现货成交整体不佳。目前镍矿价格持稳运行，成本支撑下，下方空间有限，宏观不确定性较强，镍价维持宽幅震荡。 印尼上半年镍矿实际产量与审批配额存在较大差距，主要受主矿区降雨影响，导致镍矿供应紧缺。据印尼镍矿协会（APNI）秘书长在接受采访中透露，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2亿吨，其中第一季度产量5000-6500万吨，第二季度6000-6500万吨。而2025年1-6月RKAB（年度工作计划和预算）批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍，高于2024年3.19亿吨的目标。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内RKAB配额利用率低迷。值得注意的是，上半年印尼仍从菲律宾进口了460万吨镍矿。上半年受国内销售义务（DMO）政策、生物柴油掺混比例从B40提高至B50、新增出口费用以及全球最低税（GMT）等税费影响，印尼镍产业成本压力持续攀升。 镍铁价格低位震荡，成本支持偏弱，不锈钢供需层面供应减量有限，淡季现实需求相对偏弱，现货观望情绪仍偏高，下游备货不积极。硫酸镍方面，近日精炼镍价格小幅反弹，升贴水上涨，硫酸镍生产成本上升，即期利润亏损有所加剧，部分镍盐厂报价以及产量暂稳。由于上月月底已完成本月的采购，故而询货量和签单量较低，需求疲软。总的来看，镍产业链消费淡季特征明显，整体需求表现偏弱。 对于后市，西南期货评论表示，矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行。

沪镍震荡偏弱运行，主力合约收跌1.2%，报收119140元/吨。需求处于传统消费淡季，精炼镍现货成交整体一般，下游企业按需采购为主，各品牌精炼镍现货升贴水多数持稳，精炼镍现货供应充足，需求未见明显增长。 印尼镍矿紧缺得以缓解，矿价有所走弱，但镍铁价格承压运行，矿价走弱未能有效缓解镍铁生产企业成本压力。菲律宾方面，矿区多有降雨，其中苏里高、D岛及棉兰岛装船出货效率基本有所保证。近日华南某主流钢厂以900元/镍（舱底含税）的价格入场询盘，成交了数万吨镍铁，镍铁整体议价区间下移，镍铁价格承压运行。国内铁厂长期亏损，部分铁厂停产，目前国内镍铁产量主要集中在闽粤桂和山东地区。印尼镍铁利润亏损，6月部分印尼镍铁产线转产冰镍，镍铁产量稍有降产。 不锈钢市场成交一般，不锈钢库存去库缓慢，钢厂在原料采购上维持压价心态。新能源电池需求处于淡季，终端整车销量不及预期，仅少量新车型的备货需求拉动了一定订单整体需求偏弱，硫酸镍整体需求下降中。原料端价格坚挺导致利润持续倒挂，硫酸镍散单企业将持续减产，但硫酸镍生产镍板利润有所恢复，一体化企业使用硫酸镍生产镍板产量或将小幅增加。展望7月，新能源下游需求预计仍将整体偏弱，但存在阶段性补库行为。 对于后市，混沌天成期货评论表示，宏观方面近期海外关税风险上升，有色金属承压。原料端印尼政策扰动偏远期，短期主要矛盾仍是当地矿供应紧张的格局有所缓和，现货报价松动。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现小幅减产，在需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价维持偏弱趋势。

菲律宾镍矿出货逐渐恢复，国内镍矿累库速度加快，矿端供应紧张的格局有所缓和，现货报价局部松动，但整体保持平稳，成本支撑尚存。美国降息预期回落，关税风险上升，宏观情绪谨慎，镍价区间震荡，主力合约收跌0.67%，报收120370元/吨。 镍矿市场维持平静，近期海运费小幅上涨，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，苏里高矿区降雨仍存，加之季节性台风影响，装船出货效率迟缓。下游铁厂成本倒挂，对过高价格镍矿采购意愿有限，多持观望态度。印尼镍矿价格居高不下，印尼大部分冶炼厂即期利润大幅亏损。印尼镍铁利润亏损，6月部分印尼镍铁产线转产冰镍，另外部分小冶炼厂减产，镍铁产量稍有降产。在长期亏损下，国内某冶炼厂停产，目前国内镍铁产量主要集中在闽粤桂和山东地区。不锈钢库存去库缓慢，钢厂在原料采购上维持压价心态。 近日镍价下行，下游企业仍以按需采购为主，精炼镍现货成交未见明显改善。精炼镍现货供应充足，需求未见明显增长，镍价上涨空间受限。硫酸镍方面，本周部分下游厂商维持刚需采买，展现出较强的采购意愿，交投氛围较为活跃。但成本支撑仍然较强，卖方价格较为坚挺。精炼镍和镍中间品价格回落，硫酸镍生产成本下降，即期利润亏损有所缓和。终端市场需求依旧平淡，从下游电芯厂反馈来看，市场消费动力不足，使得电芯厂对三元正极材料采购维持谨慎。 对于后市，广州期货评论表示，降息预期有所降温与特朗普关税忧虑带来宏观压力，印尼镍矿消息扰动被盘面消化，供需面未发生明显变化，中长期过剩逻辑不改，短期镍价承压运行。

沪镍震荡走高，主力合约收涨0.64%，报收122270元/吨，盘中刷新近一个月高位，基本修复前期跌幅。镍基本面变化有限，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，国内去库幅度有限，海外库存维持在20万吨附近，整体显现库存维持高位震荡趋势，供需矛盾不突出，镍价跟随情绪波动。 镍矿主供应国菲律宾矿山受今年雨季推迟影响，镍矿供应恢复周期拉长，上半年镍矿价格多以稳中有涨为主。4月菲律宾镍矿出货主力虽然逐渐转向苏里高矿区，但是菲律宾苏里高雨季迟滞，矿山供应恢复未达预期。另外，海运费小幅上涨，红土镍矿价格支撑有力。近期受国内下游镍铁行情的走弱，镍矿价格出现窄幅震荡，但矿端整体挺价心态较强，环比持平。6月镍铁价格已跌至三年内“冰点”，铁厂利润即将触底。生产积极性减弱，铁厂开始纷纷减产，镍矿供应紧缺得以缓解并转向宽松，镍矿价格及升水也小幅走跌。 6月硫酸镍产业主动去库，硫酸镍企业外采原料生产镍板利润不佳，因此短期非一体化企业增产镍板较难。6月因需求下滑、印尼镍供应恢复，镍价偏弱运行。同时印尼三元前驱体及纯镍项目增产导致MHP回流存在缩量预期，MHP回调程度有限，硫酸镍成本下行空间有限。7月下游或有低位补货情况，同时硫酸镍企业去库，产业过剩压力修复缓解，成本支撑下，企业议价能力增强，预计价格有望上涨。 对于后市，金源期货评论表示，美国劳动力市场数据表现亮眼，非农就业与失业率均有改善。但时薪增速放缓，表明用工紧缺阶段已过。纯镍现货市场冷清，镍价回升抑制市场热度，升贴水持续下行。镍铁成本压力尤在，工厂长协工会为主。硫酸镍市场活跃度升温，市场交投有所改善，下游补库积极性较好。短期价格已收复前期大部分跌幅，后续暂无明显驱动，镍价震荡运行。

1.盘面情况：沪镍主力合约 NI2508 上涨 830 至 121220 元/吨，指数持仓增加 2288 手。2.现货情况：金川升水环比下调 100 至 2500 元/吨，俄镍升水环比持平于 400 元/吨，电积镍升水环比持平于 100 元/吨。 【相关资讯】 1.综合外媒 2025 年 6 月 30 日消息，多位行业分析师指出，受印尼镍矿供应收紧及高品位矿石稀缺影响，镍价有望在 2025 年下半年显著回升，年底或重返 2 万美元/吨关口。这一预测引发市场对不锈钢产业链成本波动的关注。2.特朗普：不考虑延长 7 月 9 日关税谈判截止日期；怀疑能否与日本达成协议，日本可能面临 30%或 35%的关税。3.7 月 2 日(周三)，印尼矿业部长 Bahli Lahadalia 周三表示，印尼计划将矿业配额期限从目前的三年缩短至一年，以提升对该行业的治理，并更好地控制煤炭和矿石供应。资源丰富的印尼曾在 2023 年将矿业生产配额(即 RKAB)的有效期延长至三年。印尼的矿企必须获得印尼矿业发展局的 RKAB 批准，才能确定在一段时间内可以开采多少矿石。Bahlil 对议员们表示:“由于我们允许三年的 RKAB 期限，我们无法控制煤炭生产与全球需求之间的平衡镍和铝土矿也是如此。将期限恢复至一年是监管采矿业的立法者向部长提议的，Bahlil 补充称，此举预计将有助于支撑煤炭和矿石价格，并刺激政府收入。 【逻辑分析】近期镍价在 12 万上方弱势震荡，短期跟随商品市场整体氛围波动。6 月经济数据仍表现出一定韧性，宏观情绪转向不悲观。产业方面，精炼镍 7 月需求加速进入淡季，需求环比预计负增长，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。年内过剩和累库幅度并不相符，可能部分转为隐性库存。印尼又开始调整镍矿政策，试图将配额转为一年一批，提升政府管控力，对实际产量影响可能有限。镍矿暂时难跌，镍价仍将震荡。 【交易策略】1.单边：反弹沽空思路对待。2.套利：暂时观望。3.期权：考虑反弹后卖出看涨期权策略。

沪镍小幅走高，主力合约收涨0.69%，报收121220元/吨。近日美元指数走弱，但精炼镍基本面压力下，镍价涨势受到制约。镍铁价格持续走弱，产业链压力自下而上传导至矿端，叠加印尼镍矿紧张状况有所缓解，印尼内贸基准价和升水均有所调降，火法冶炼成本松动。 据SMM，6月精炼镍产量环比下滑10%，国内精炼镍企业开工率达59%。6月份产量下滑主要原因是一家头部企业因原料紧缺问题出现较大规模减产，其他冶炼厂暂时维持此前生产节奏，产量无明显变化。6月份受到价格下跌幅度较大影响，电镍现货成交量比5月份有所增加，下游采购量增加，但整体增幅有限，难以改变精炼镍库存高企状态。预计7月份精炼镍产量环比增加1%。头部企业减产份额近期难以恢复，镍中间品目前仍较为紧缺，且价格处于下行趋势，企业增产意愿不强，后续新投产能依然待定。 硫酸镍方面，本周部分下游厂商维持刚需采买，展现出较强的采购意愿，交投氛围较为活跃。成本支撑仍然较强，卖方价格较为坚挺。需求端，终端市场需求依旧平淡。从下游电芯厂反馈来看，市场消费动力不足，使得电芯厂对三元正极材料采购维持谨慎。关税问题或再度被提及，加之美国消费下滑预期，出口方面难有较好恢复，三元正极材料市场格局仍面临诸多不确定性。 对于后市，银河期货评论表示，当前位置可能还会有所反复。精炼镍7月需求加速进入淡季，需求环比预计负增长，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。年内过剩和累库幅度并不相符，可能部分转为隐性库存。镍价短期跟随商品市场氛围，中期反弹沽空思路对待，等待镍矿下跌。