3月12日讯： 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405上涨2730至140290元/吨，指数持仓增加7384手。 2、现货情况：镍价单边上涨3075-3475元/吨，金川镍升水下调200至1150元/吨，俄镍升水下调50至-300元/吨，电积镍升水环比下调400至-1850元/吨，硫酸镍均价上调100至29450元/吨。 【重要资讯】 1、据BNAmericas网站报道，巴西能矿部官员在3日-6日加拿大勘探开发者协会（PDAC）年会上向与会嘉宾宣传该国能源转型矿产的巨大潜力。“巴西战略矿产，包括铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍资源丰富，最近动力电池和其他可再生能源产业所需的锂和稀土取得重大发现”，巴西地调局公报称。 【交易策略】 宏观方面，国内两会提出“设备更新及以旧换新”的行动，提振市场对后市需求改善的预期；同时美元指数大跌也利好海外有色金属价格。当前进口比价已经来到近期低点，有助于镍板出口交仓。近期支撑镍价的主因是3-4月海内外三元订单预期良好拉动硫酸镍需求，而此前印尼和国内硫酸镍均有减产，致使硫酸镍现货流通紧张，采购较为困难，硫酸镍价格持续上涨，折镍价已近13.6万，为纯镍提供成本支撑。虽然镍板消费较弱，金川镍升水偏低，但资金大举增仓拉涨盘面，多头情绪较强，预计印尼镍矿RKAB审批加速之前镍价偏强运行。 1、单边：镍价短期受情绪拉动易涨难跌（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

从去年11月末到今年春节前，此前一贯上下翻飞的沪镍却罕见维持低位震荡。节后，期价终于有所起色，回升至去年11月初的水平。 沪镍重心不断上移的主要驱动因素是什么？近期镍矿、镍铁、硫酸镍等相关品种供需状况如何？对镍价有什么影响？镍价反弹势头能延续吗？未来关注因素都有哪些？文华财经【机构会诊】板块邀请沪镍期货专家为您深入分析。 【机构会诊】：节后镍价一改颓势，市场重心不断上移，主要驱动因素是什么？ 银河期货研究员 陈婧：近期支撑镍价的主因是硫酸镍供需偏紧，价格持续上涨，折镍价已近13.5万，为纯镍提供成本支撑。此外，印尼镍矿RKAB审批慢于预期，镍矿价格上涨也提振镍铁和中间品价格。再叠加近期美元下跌和两会提出的“设备更新及以旧换新”的行动，市场多头情绪较强。 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：近期镍价走强的原因我们认为来自几个方面。首先在宏观角度，春节之后，美元指数回落也形成了对有色金属板块的利多环境，有易涨难跌的趋势。上游印尼镍矿RKAB审批较为迟缓，下游硫酸镍短期供需矛盾增强，使得镍价具备短期走强的动力。 国投安信期货高级分析师 吴江：主要的驱动因素主要来源于宏观和预期端。宏观方面，美联储鹰派态度松动，美元持续走跌，节后外围总体风险偏好走强，美国非农大幅下修，叠加其他数据弱势令降息预期修正。海外整体流动性改善导致有色金属整体重心在修复。其中镍是去年跌幅较大的品种，2023年全年价格接近腰斩，更低的价格改善了市场对镍过剩的担忧情绪，较高的持仓水平也意味着抄底兴趣明显抬升。从预期端来看，政府鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，引发了市场对于不锈钢消费改善的预期抬升。此外供应方面，印尼镍矿审批不及预期和俄镍遭遇制裁也助长了市场的看涨情绪。 【机构会诊】：近期镍矿、镍铁、硫酸镍等相关品种供需状况如何？对镍价有什么影响？ 银河期货研究员 陈婧：镍矿方面，近期菲律宾雨季，国内港口库存季节性下滑。印尼受RKAB审批流程偏慢影响，镍矿流通偏紧，部分堆积在矿山。印尼镍铁厂2月产量下降，但不锈钢厂也在减产检修，因此供需较为平衡，3月钢厂备货也已基本结束，近期镍铁价格小幅下滑反映镍铁暂不紧张。对镍价影响最大的是硫酸镍，3-4月海内外三元订单和排产预期良好拉动硫酸镍需求，而此前印尼和国内硫酸镍均有减产，致使硫酸镍现货流通紧张，采购较为困难，价格持续上涨。 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：印尼镍矿RKAB审批较为迟缓，叠加菲律宾镍矿出口进入淡季，市场上镍铁的流动性出现收紧，镍铁价格持续回升在成本端支撑镍价走强。下游方面，三元电池产业链存在阶段性的供需失衡，由于2023年硫酸镍供给较为过剩，价格持续弱势导致硫酸镍及MHP从2023年中至今产量维持较低水平，年后市场可流通货源进一步趋紧，而现阶段三元材料生产企业存在补库需求，使得短期供需矛盾显著增强，叠加2024年新能源汽车降价促销竞争加剧，以销定产的模式使市场对于后续新能源端硫酸镍需求预期走强，硫酸镍价格在整体镍产业链产品中表现强势。 镍铁价格反弹在成本端为镍的定价重心上移形成安全垫，而硫酸镍价格的强势表现，则是在纯镍缺少显著需求增长的情况下，从硫酸镍-纯镍的价差生产套利角度，拉升了镍元素定价。 国投安信期货高级分析师 吴江：镍矿也存在对镍价的支持因素，印尼总统选举落地以来，镍矿RKAB审核速度不及预期，影响了市场交易基准。印尼内贸红土镍矿报价从年后持续抬升，进而传导至镍铁报价止跌反弹，扭转了年前镍铁跌跌不休的状态，镍铁报价最新报957元每镍点，但实际听闻有更高的现货成交价。从硫酸镍的角度来看，近期明显报价走强，主因是三元电池价格企稳，节后电池厂商补库增多，导致硫酸镍相对于镍豆倒挂的情况有所缓解。总体来看，三方面因素对于镍价仍偏支撑因素。 【机构会诊】：镍价反弹势头能延续吗？未来关注因素都有哪些？ 银河期货研究员 陈婧：镍价目前受多重因素共振上行，盘面增仓突破，短线上述逻辑没有扭转之前易涨难跌。但从全年供需过剩的大环境来看，现货镍板消费表现一般，下游越来越难承接高价，电积镍供应充裕，纯镍被动跟随硫酸镍上涨。未来硫酸镍企业复产放量，同时印尼镍矿RKAB审批月底完成，镍价或将失去上涨动能。 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：由于印尼政策端的扰动及新能源产业链阶段性强势局面尚未扭转，镍的反弹势头短期仍有延续的可能。但是从产能角度来看，镍产业链过剩格局预期不变，硫酸镍产能较为充沛，在利润恢复开工率回升的情况下，短期供需失衡问题将得以解决。另外一方面，纯镍库存维持上升趋势，持续累库也将对镍价向上突破形成压力，预计镍价中长期仍将回归基本面弱势定价。 未来关注的因素，短期交易角度需要关注美国通胀、就业数据表现，是否出现超预期情况进而对市场降息预期造成影响，将会对有色金属定价环境造成冲击。其次是硫酸镍现货流通及价格情况，价格回调将意味着硫酸镍短期的供需失衡问题阶段性解决，镍价将缺失向上进一步突破的动力。 国投安信期货高级分析师 吴江：总体来看，我们认为镍在2024年弱势震荡仍是大的趋势，认为镍价反弹势头可能仅在上半年持续。细节来看，我们看到下游不锈钢库存，中游纯镍库存均处于近年来高位，并有继续攀升态势，镍元素供应过剩的显性化仍对期价的上涨是明显牵制。市场面临着周期性的过剩问题和结构性的挑战。我们预计2024年镍元素过剩将扩大。在这样的预期下，镍价将继续寻找底部成本支撑，各个环节将继续通过降价来逐步走向去库存，去产能，以解决过剩加剧的问题。市场或在五一前后结束反弹，并再度走弱，镍价上方阻力区间在14.5-15万吨。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周一伦镍库存增至近两年新高73,992吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为73,572吨。 上期所公布的数据显示，3月8日当周，沪镍库存继续累积，目前已连增六周，周度库存增加2.5%至19,016吨，再刷逾三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年2月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

隔夜海内外镍价双双大涨，沪镍时隔4个月再创突破14万关口，今日早盘维持强势，沪镍涨超2%。 印尼官员预计3月底审批结束，但审批进度不及预期，镍矿价格表现坚挺，硫酸镍因原料难寻，价格维持升势，电积镍成本抬升，叠加近期国内外宏观情绪偏多，市场情绪升温，镍价随之大涨。

【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405上涨2600至138480元/吨，指数持仓增加5103手。 2、现货情况：镍价单边上涨1425-1600元/吨，金川镍升水下调175至1475元/吨，俄镍升水下调50至-250元/吨，电积镍升水持平于-1400元/吨，硫酸镍均价上调100至29350元/吨。 【重要资讯】 1、SMM统计，2024年2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。预计2024年3月全国精炼镍产量2.5万吨，较2月精炼镍产量相比小幅回升。 2、SMM统计，2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨，全国实物吨产量11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。预计2024年3月份全国硫酸镍产量为3.07万金属吨，全国实物吨产量13.95万实物吨，环比增加19.66%，同比降低17.83%。3月产量预期不及2024年1月。 【交易策略】 美元近期大跌，LME新高，盘面增仓上行。镍进口亏损已近万元/吨，吸引反套资金以及出口商入场，内盘获资金拉升。近期支撑镍价的主因是3月三元订单预期良好拉动硫酸镍需求，而此前印尼和国内硫酸镍均有减产，致使硫酸镍现货流通紧张，采购较为困难，硫酸镍价格持续上涨，折镍价已近13.5万，为纯镍提供成本支撑。预计印尼镍矿RKAB审批加速之前镍价借宏观之势偏强运行。 单边：短期走势易涨难跌，上方仍有空间（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纯镍方面，随着镍价走弱，市场成交开始有所回暖。硫酸镍方面，现货价格偏强，目前硫酸镍市场依然偏紧，但原料端约束下盐厂实际复产进度较缓，硫酸镍持续上移或将带动电积镍成本支撑走强。 操作上，沪镍暂时观望，不锈钢轻仓做空。

周三沪镍2405合约收盘价135240元/吨，跌1.54%。现货金川升水报1500-1800元/吨，均价1650元/吨，均价较上一交易日上调250元/吨。印尼能源与矿产资源部的一位高级官员周二表示，印尼已经批准逾120家矿产公司的采矿生产配额申请，并计划在本月完成审批程序。短期矿端供应紧缺的炒作情绪有所降温，市场重回基本面逻辑，在精炼镍供应过剩和库存不断累增的压力下，镍价继续下跌。 从供应端来看，纯镍新增产能后市陆续投产，供应增加预期不变，镍铁中印产量下滑，近期发货减少，成交价格上升。需求端，3月不锈钢厂将陆续复产，但由于铁厂报价较高，钢厂入市采购镍铁原料谨慎，维持压价心态，三元板块对硫酸镍的需求出现回暖。库存端，精炼镍社会库存自2021年8月以来首次突破3万吨，创两年半新高，实际库存对价格的压制仍有效，且纯镍供应仍有增量，镍全面过剩格局延续。前期反弹暂时告一段落，后期或回归震荡，持续关注印尼镍矿RKAB审批进度和下游需求恢复情况。 操作上建议多单减仓或止盈离场，沪镍2405参考支撑位140000元/吨。

据外电3月6日消息，伦敦金属交易所（LME）期镍周三下跌，因交易商预期最大生产国印尼的供应量增加，同时美元走稳。市场亦关注主要消费国中国的政策支持。 北京时间17:28，LME三个月期镍下跌1.06%，至每吨17,570美元。 沪镍2405合约日间收盘下跌1.5%，报每吨135,240元。 印尼能源与矿产资源部的一位高阶官员周二表示，印尼已经批准了120多家矿产公司的采矿生产配额申请，并计划在本月完成审批程序。 中国一交易商表示，这一消息消除人们对今年审批程序延迟导致矿石短缺的担忧。 由于需求放缓，中国不锈钢价格呈现下跌趋势，这进一步打击市场信心；不锈钢是镍的主要消费行业。 澳新银行(ANZ)的分析师表示，尽管中国在3月和4月进入往常的季节性建筑高峰期，但工业金属的需求疑虑随之浮现。 中国2024年经济增长预期目标为5%左右，这在普遍预料之中，未能令投资者振奋。 在美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔(Jerome Powell)赴国会作证之前，美元指数周三持稳。 LME三个月期铜上涨0.46%，报8,530.5美元；三个月期铝上涨0.22%，报每吨2,233.5美元；三个月期锌上涨0.86%，报2,476美元；三个月期锡上涨1.29%，报27,170美元；三个月期铅上涨1.08%，报2,068.50美元。 沪铜报每吨69,080元，下跌0.1%；沪锡报219,910元，上涨0.2%；沪铝持平于19,055元；沪锌报20,800元，上涨0.5%；沪铅报16,020元，上涨0.3%。

3月5日讯： 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405下跌770至136420元/吨，指数持仓减少568手。 2、现货情况：镍价单边下跌1300-1450元/吨，金川镍升水上调150至1400元/吨，俄镍升水上调50至-250元/吨，电积镍升水上调100至-1450元/吨，硫酸镍均价持平于28900元/吨。 【重要资讯】 据外电3月4日消息，自去年开始，镍价出现波动，因需求下降目印尼新工厂开始投产，巴西的项目也受到影响。巴西咨询机构CarconAutomotive专注于电动汽车领域的合伙人JomarNapoleo称:“虽然短期内镍价仍将保持低位，但从长期来看，市场上与能源转型相关的所有材料(如镍、铜、钴)的价格都将保持稳定，因电气化经济正在发生。澳大利亚矿商CentaurusMetals在巴西帕拉州拥有jaquar疏化镍项目，由于价格低廉，该公司正在重新评估该资产。 【交易策略】 需求端镍板消费不乐观，现货升水下滑，全球库存增加，反映下游承接能力有限。但3月不锈钢厂复产拉动镍铁需求，且三元订单良好拉动硫酸镍需求，而此前印尼镍铁和国内硫酸镍均有减产，致使二级镍整体偏紧，为纯镍提供成本支撑。印尼镍矿RKAB审批继续，目前镍矿生产镍铁有利润，矿山不太容易直接停产，大概率原矿有堆积，根据印尼官员预计，最迟3月底审批结束，之后矿山出货大概率会压低镍矿价格，带动下游各环节价格回落。 1、单边：背靠前高轻仓试空（以上观点仅供参考，不做为入市依据）