【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续微落至942元/镍点附近，国内镍铁厂全部亏损，成本下移，现货价格持稳，不锈钢利润修复，周内库存大幅去化，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格持稳，升贴水坚挺，折盘面价12.02万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】供需无好转，上方空间难以打开，区间对待；不锈钢维持震荡走势，暂观望为主。

近期沪镍走势胶着，精炼镍过剩格局延续，库存持续累积，上方压力显著。但价格下方面临成本支撑，叠加印尼方面频繁传出控制镍供应的消息，使得沪镍向下空间受限，叠加近期宏观数据和事件较少，基本面和宏观面均缺乏明显驱动，沪镍跟随市场情绪波动，今日主力合约上行0.8%，报收126490元/吨。 国内镍矿价格稳中有降，菲律宾雨季来临对原料供应形成制约，不少矿山暂停出售，尚能出货的矿山报价坚挺。下游镍铁厂在亏损状态下，对镍矿价格接受度有限，临近年底，部分贸易商有让利操作，使得镍矿价格略有下调。印尼方面，明年1月印尼镍矿内贸基价预计走跌0.5美元，内贸升水当地工厂还在洽谈中，视明年所批配额1月是否能顺利出货情况而定。整体来看，镍矿交投氛围较为冷清，镍矿价格相对稳定。 市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，盐厂因利润持续倒挂，挺价情绪较高，硫酸镍报价至26000元/吨附近，但下游采买意愿不高，临近年底，控制库存为主，备货较谨慎，对硫酸镍需求持续走弱；盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，盐厂多以保长单为主，硫酸镍价格预计在供需整体偏弱的行情中弱稳运行。 对于后市，混沌天成期货评论表示，印尼镍矿供应宽松，虽然经历一段时间下跌后，矿价企稳，但价格弱势开始向中间品环节传导。国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场仍在等待印尼控制矿价的具体措施出台，布空须谨慎。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。

隔夜沪镍跌0.24%报125180元/吨。库存方面，昨日国内 SHFE 仓单减少72吨至28743吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-100元/吨。不锈钢产业链，季节性影响或将进入供需双弱的状态，周度原材料镍铁价格小幅下跌，不锈钢理论成本支撑小幅下移。硫酸镍产业链，原材料价格走弱，硫酸镍价格受需求带动小幅上涨，但也将进入淡季压力，对镍价提振效果有限。偏弱的基本面和消息面预期下，镍价和不锈钢价格或表现区间震荡，前期小幅反弹后继续追多有风险。

2024年12月19日，沪镍主力2501合约收盘跌1420元/吨至122830元/吨，跌幅1.14%。早间鲍威尔“放鹰”称美联储对明年降息持谨慎态度，施压大宗商品。叠加精炼镍供应过剩格局不变，镍价继续回落。目前镍价逐渐临近高冰镍一体化制精炼镍成本线，继续下跌空间不大。在海外交仓对过剩现货有较强消化能力情况下，短期镍价破位下跌概率较小，预计区间内偏弱整理为主。 现货市场方面，基本面偏空，无结构性变化，虽盘面价格下跌使得下游采购意愿有所走强，但12月份整体需求相对冷清的情况仍在延续。金川一号镍主流升水报价区间为3800-4000元/吨，平均升水为3900元/吨，与上一交易日相比下跌300元。俄镍升贴水报价区间为-100至-200元/吨，平均升水为0元/吨，与上一交易日持平。 硫酸镍方面，SMM电池级硫酸镍指数价格为26358元/吨，电级硫酸的报价在25990-26910元/吨，均价较昨日持平。从成本角度来看，今日LME伦镍价格持续回落至每吨15405美元，成本支撑力度持续走弱。在需求方面，市场有小量询单及成交情况，相比上周前驱体厂对盐价的接受度逐渐走高。在供给方面，盐厂依旧保持挺价情绪。预计在成本压力和库存水平的双重影响下，镍盐厂或将提高挺价系数，镍盐价格或将小幅上涨。

昨日市场传出印尼官员建议未来或应对镍产业供应进行限制的发言，使得市场担忧情绪渐起，镍价随之而涨，但该官员并未透露新限制措施的具体条款，也没有透露何时实施，今日消息影响减弱，叠加市场情绪降温，沪镍冲高后震荡回落，涨幅有所收窄，主力合约收涨1.24%，报收129110元/吨。 镍矿方面，目前中国和印尼两地镍矿市场仍然较为平静，菲律宾正值雨季，Zambales和Tawitawi矿区少量出货，1.3%品位镍矿FOB价格在29美元/湿吨左右，但国内铁厂由于生产亏损较多，仍以观望态度为主；印尼镍矿供应趋向宽松，价格弱稳运行，总的来看，镍矿成本支撑有所下移。 国内精炼镍开工率维持高位，一二级镍供应压力较大，需求端，不锈钢需求平稳，三元电池需求持续偏弱，精炼镍库存持续累增，过剩压力仍然较大。但目前镍供给大部分来自于印尼，当地官员表示要限制镍供应以稳定镍价后，市场反应强烈，当地政策对镍价有较为明显的影响，后续仍需关注具体政策动向。 对于后市，金瑞期货评论表示，预计25年上半年印尼镍矿供应充足，且静态视角看纯镍端全年过剩幅度仍大，消息刺激或难维持较长时间，但印尼政策扰动风险仍在，预计沪镍区间波动。

【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回落至945元/吨附近，国内镍铁厂全部亏损，镍铁以及高碳铬铁价格下跌，不锈钢厂成本坍塌，下游以及贸易商接货积极性转弱，库存止跌回升，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格继续上涨，升贴水坚挺，折盘面价11.98万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】产业链利润大幅挤压，短期供需矛盾不突出，区间对待；不锈钢跟随镍价反弹，短期上行动力略显不足，预期短期内维持震荡走势。

隔夜沪镍低位反弹，今日盘初延续涨势，主力合约涨超2%。近期美元指数高位回落，外部宏观压力有所减轻，国内重要会议临近，政策预期增加，整体宏观情绪有所回暖，叠加镍产业链成本支撑较强，推动沪镍止跌企稳。

【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回落，国内镍铁厂全部亏损，镍铁以及高碳铬铁价格下跌，不锈钢厂成本坍塌，11月排产量环比增1.07%，现货降价促成交，下游以及贸易商接货积极性转弱，社会库存止跌，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，11月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格止跌回升，折盘面价11.95万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】短期供需矛盾不突出，暂【120000，145000】区间对待；不锈钢【13000，14500】区间对待。

周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价128550元/吨，上涨1150，进口镍报 127150元/吨，上涨950。金川镍报130050元/吨，上涨1450。电积镍报127200吨，上涨850，进口镍贴50元/吨，下跌50，金川镍升水2850元/吨，上涨450。SMM库存合计3.72万吨，环比减少213吨。美联储鹰派理事鲍曼指出，在对抗通胀上美国已取得一定战果，但近几个月的进展陷入停滞。同时，多位美联储官员发声，表示降息推进需谨慎，通胀与就业依然是美联储关注的重点。 宏观层面，美联储官员对放缓降息节奏的观点整体趋于一致，12月降息25bp的概率已上升至57.8%，美元指数强势拉升，夜盘一度突破107高位。基本面上，菲律宾镍FOB矿价格上行速度放缓，天气因素对资源端的扰动有限，基本面暂无明显波动，镍价延续震荡。 操作建议：观望