沪镍低位震荡，主力合约收跌0.4%。印尼镍矿供应偏紧格局未出现明显好转，国内镍铁价格小幅回升，成本支撑限制镍价下行空间。纯镍方面，虽然国内精炼镍库存持续降库，但海外库存延续累增趋势，过剩压力维持。基本面多空因素交织，宏观情绪反复，镍价缺乏方向性驱动，以震荡运行为主。 今年以来，精炼镍进口持续处于亏损状态，每月清关以俄镍为主，不过，由于俄镍新签长协较去年明显减量，导致俄镍进口出现下滑，但中伟印尼项目开始爬产，部分现货进口至国内保税区。二季度出口利润逐渐丰厚，国内成功注册LME交割品企业均优先出口，5月精炼镍出口量突破万吨。出口大幅增加，一方面造成国内现货资源偏紧，另一方面也推动国内社会库存去化。6月出口盈利逐渐收窄，生产企业出口态势稍缓，逐渐加大国内现货资源投放，华友、格林美国内现货供应逐渐宽松，中伟资源亦零星可见，但报价偏高难以成交。 近期菲律宾遭遇恶劣天气，镍矿出货受到影响，上周发船23船，约123.7万湿吨，其中18船到了中国，5船到了印尼，本周菲律宾港口将继续受到天气影响。印尼镍矿供应依旧偏紧，菲律宾进口日趋增多，镍矿价格坚挺。中国市场中高镍矿继续维持冷清，而低镍高铁矿则有成交，部分普碳钢厂采购低镍高铁矿，混用铁矿以降低原料成本。短期镍矿价格仍旧维持高位。 对于后市，新湖期货评论表示，今年以来印尼镍矿审批进度偏慢，印尼镍矿供应持续偏紧；印尼镍铁及高冰镍产量增长均不及预期。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。虽然目前镍下游需求偏弱，以及国内宏观情绪偏悲观压制镍价。但镍价已处于相对低位，在供应干扰的背景下，关注镍价反弹机会。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续增加，最新库存水平为99,132吨，再刷两年半新高。 上期所公布的数据显示，7月12日当周，沪镍库存继续回落，周度库存减少2.87%至20,874吨，降至逾三个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年7月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

宏观与需求：外围工业品大幅回落后分歧较大，7月总体可能仅为震荡，市场总体需求预期低迷。不锈钢现货端处于价跌库存高的状态，市场悲观情绪蔓延，实际成交冷清，预计短期仍偏弱运行，下游没有转暖的迹象。三元方面，从上周开始，下游前驱体企业询盘表现逐渐活跃，部分企业存在刚需采买的态势，但多数三元前驱体企业对高价系数接受程度尚不高，市场主流成交系数仍围绕95折左右，系数相较上周有小幅上涨。 现货与供应：现货来看支撑力度不足，金川升水1300元，俄镍微贴水150元，电积镍升水100元。硫酸镍贴镍豆目前贴水不足三千，稍修复此前贴水幅度，三元需求弱势。镍铁报价快速下调至968元每镍点，上游端炒作空间有限。库存方面，镍生铁库存处于较为健康水平；纯镍库存减少1500吨至2.77万吨，出口增多影响到国内供需状态，不锈钢库存增近八千吨至98.2万吨，高库存持续困扰不锈钢市场。 结论与策略：沪镍处于低位整理，区间思路为主。

不锈钢近日大跌拖累镍价，叠加宏观方面美元指数反弹施压有色金属，镍价重心下移，主力合约收跌2.91%，逼近前期低点。 前期镍价震荡反弹，主要源于美元指数回落，有色金属整体反弹带动。另一方面也受印尼镍矿审批进度缓慢影响，印尼镍矿供应偏紧尚未完全解决，印尼进口菲律宾镍矿补充，菲律宾矿山报价坚挺，菲律宾去往印尼镍矿船数维持增量。国内镍铁厂亏损，印尼镍铁企业利润收窄，镍铁产量下滑，近几月国内镍铁进口量持续下滑，镍铁供应亦转紧，限制镍价下调空间。 但镍产业下游需求仍然偏弱，不锈钢6月产量环降，7月排产预期下调，最新社库显示库存波动反复，去库偏缓。6月新能源三元产业链企业持续去库，企业多有减产，对硫酸镍需求下滑，7月国内龙头企业备库需求增加。近期下游询单活跃度有所回暖，但采买意愿仍不高，维持刚需采购为主。精炼镍合金需求维持刚性，需求整体偏弱。 对于后市，混沌天成期货评论表示，近期镍价大幅回落后，市场采购需求回升，且部分现货出口海外，现货市场偏紧，随着后续产量的释放，预计现货供需偏紧局面会逐步缓解。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的走向。

7月10日讯：隔夜美元指数反弹令有色金属承压，沪镍夜盘震荡下行，今日盘初延续跌势，主力合约跌逾2%。 受出口利润收缩，国内电积镍现货偏紧局面缓解，现货升水连续下跌，目前金川升水已临近历史低点。镍价在多方因素影响下大幅回落。

7月9日讯：镍价走势坚挺，今日消息影响降温，沪镍小幅下挫，主力合约收跌0.59%。 下游三元前驱体询单活跃度有所回暖，硫酸镍散单成交小幅复苏，主流成交系数在95，但前驱体订单表现较弱，目前多刚需采买为主，由于镍价趋于弱稳运行，硫酸镍成本端未出现明显下降，且硫酸镍生产即期利润已经进入亏损，盐厂挺价情绪走高，试探性提高报价系数到98，短期预计价格持稳为主；当前下游询盘采买意愿仍不高，维持刚需采买为主，且心理价格偏低，市场成交相对偏冷淡。 对于后市，广州期货评论表示，虽宏观情绪边际好转，但镍过剩格局持续，需求未有起色，价格上方空间有限，不过印尼镍矿现货偏紧形成产业链成本支撑，价格深跌动能亦不足，关注印尼镍矿现货供应情况。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续累积，最新库存水平为95,436吨，增至两年半新高。 上期所公布的数据显示，7月5日当周，沪镍库存继续下滑，周度库存减少4.22%至21,490吨，刷新三个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年6月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

宏观与需求：外围工业品反弹接近尾声，7月总体可能仅为震荡，市场总体需求预期低迷。不锈钢方面，青山集团为跟进市场报涨顺势上调304冷热轧指导价100元/吨，以德龙，诚德为主的低幅冷轧低价资源减少。200，400系不锈钢到货较少，受300系涨价提振，成交有所走强，去库情况良好。三元方面，市场三元电芯、三元正极订单预期仍表现不佳，需求无明显增量。预计后市市场仍将表现清淡，维持供需双弱的局面。 现货与供应：现货来看支撑力度不足，金川升水900元，俄镍微贴水250元，电积镍升水50元。国内现货市场中各品牌流通量有所增加，因此各品牌升水均有所下降。硫酸镍报价贴镍豆近7千元，随着镍价低位盘整，硫酸镍快速下调纠正了此前升水的状况，三元需求弱势尽显。镍铁报价快速下调至967元每镍点，上游端炒作空间有限。库存方面，镍生铁库存增600吨至2.2万吨；纯镍库存减少1300吨至2.82万吨，不锈钢库存增2700吨至97.4万吨。 结论与策略：沪镍短期超跌，尝试短多思路。

镍价高开震荡，收盘主力合约收涨1.03%。LME暂停芬兰俄镍交割，但中国精炼镍产量连续攀升，且随着注册品牌增加，将形成弥补。基本面延续供需过剩格局，难以对价格形成向上推动，但镍矿供应受限问题限制镍价下行空间，基本面逻辑驱动不强，镍价震荡运行。 由于冶炼企业出口交仓增多，国内精炼镍社会库存连续四周去库，累计去库6000余吨；海外库存延续累库，上周伦镍库存攀升至9.7万吨，全球显现库存达到12.92万吨。不过，华友等前期出口较为火热企业，因出口利润逐渐收窄，开始少量向国内市场投放现货资源，后续国内去库节奏或受到影响，但固定下游渠道拿货后流入市场仍少，目前华友现货紧缺稍缓，格林美及中伟现货资源仍偏紧。近期沪伦比逐渐回升，挪威及住友资源进口出现小幅盈利，保税区挪威资源开始清关进口，预计将陆续到货。 对于后市，申银万国期货评论表示，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。

近日受美元指数回调和电积镍现货资源偏紧影响，镍价震荡上行，但受制于基本面仍然偏弱，镍价上行动力不足，价格有所回落，今日镍价低开低走，尾盘拉升，主力合约收跌0.18%。 国内精炼镍产量维持高位，出口利润推动下，部分资源出口海外，且由于前期镍价下行后，市场采购回升，导致现货偏紧。目前出口利润逐渐收窄，华友、中伟及格林美资源开始于国内放货，但固定下游渠道拿货后流入市场仍少，国产电积镍偏紧现状仍需一段时间逐步缓解。近期沪伦比逐渐回升，挪威及住友资源进口出现小幅盈利，部分贸易商开始预售下周到货资源，持有现货商家多降低升水以促成交。 近期印尼镍矿紧张局面仍未完全缓解，矿价维持高位，但镍铁价格随镍价走弱而下调，印尼镍铁利润遭受上下游双重挤压，部分印尼镍铁冶炼厂成本倒挂；国内铁厂在持续亏损下，纷纷减停产，对高价镍矿暂难接受。7月国内不锈钢300系排产减量，国内铁厂对高价镍矿采购意愿不高，成交走弱，但镍矿支撑有力，短期内镍矿价格持稳运行。 对于后市，银河期货评论表示，资金正在大幅流出镍市场，指数持仓已经回到年初水平。7月不锈钢排产环比下降，三元材料排产环比小幅上升，NPI和硫酸镍价格近期持稳。短期宏观情绪抬头，市场对7月三中全会抱有政策上的期待，以镍当前较低的价位，较轻的持仓，可能会出现快速的反弹，但镍LME库存持续攀升，国内现货升贴水下调，均反映供需仍较为过剩，电积镍不断交仓，也对上方空间形成制约。