本月白银价格不断创下历史新高，全球首富埃隆·马斯克对此发出警告，称下游制造商可能会因此遭受苦果。 12月份，白银价格大幅飙升，这是贵金属市场整体火爆行情的一部分。 周一亚市交易时段，现货白银一度涨超5%，站上83美元/盎司上方，继续刷新历史新高。 截至目前，现货白银报81美元，日内上涨逾2%，为连续第六个交易日上涨。 作为对比，12 月初时白银价格仅为56美元/盎司，而2025年初时则仅为29美元/盎司。今年以来，银价涨幅高达约180%。 地缘政治风险升温提振了避险资产需求，以及市场对美联储2026年进一步降息的预期均利好银价。 此外，市场对白银供应短缺的担忧日益加剧也助推银价上涨。分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降。市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨。 白银市场的供需裂痕正在扩大。2025年的数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，这意味着市场面临着1亿至2.5亿盎司的供应缺口。这种供不应求的局面被描述为一种“结构性赤字”，且没有任何快速修复的迹象。 12月27日，马斯克在社交媒体上对银价不断上涨表达了担忧，直言这对工业发展“不是好事”。 “这可不好。白银在很多工业过程中都是必需的材料。”马斯克在X上写道。他的此番言论是对一篇描述白银价格因“全球供应严重短缺而暴涨”的帖子的回应。 白银的应用领域包括电气化、太阳能电池板、电动汽车以及数据中心——这些领域的需求均在持续增长，不断消耗着白银库存。 除工业用途外，白银还具有货币属性，是一种价值储存工具。 IG市场分析师Tony Sycamore表示，随着更多资金涌入贵金属市场，白银市场正在上演“代际泡沫”。 他表示：“贵金属价格的上涨得益于市场对美联储2026年进行多次降息的预期，以及央行和私人投资者的大量买入。不过，近期主导银价上涨的核心因素是白银市场严重的结构性供需失衡，引发了对实物白银的抢购潮。” 据报道，全球许多容易获得的白银都存放在纽约，等待美国商务部对关键矿产进口是否构成国家安全风险的调查结果。此次审查可能为对白银征收关税或其它贸易限制铺平道路。 乐观派VS悲观派 随着白银价格史诗级暴涨，分析师对银价的看法也出现了两级分化。 乐观派认为，银价明年有望冲破100美元。而悲观派则警告称，贵金属价格已站在“悬崖边缘”，回调风险正在累积。 凯投宏观分析师日前在报告中写道：“贵金属价格已经上涨到我们认为难以用基本面解释的水平。”他们预计，白银价格到明年年底可能回落至约42美元。 瑞银则警告称， 当前贵金属价格的迅速上涨，很大程度是由于市场流动性不足——这意味着很可能快速回落。 而华尔街著名经济学家彼得·希夫近日表示，2026年最大的风险是投资者对美国财政与货币公信力的信心崩塌，明年银价冲上每盎司100美元是“一个非常现实的目标”，若货币不稳定性加剧，银价可能会更高。 知名经济学家、《货币战争》等畅销书的作家吉姆·瑞卡兹日前更是表示，如果2026年银价触及200美元，自己不会感到惊讶。他指出，近期白银价格飙升与市场上实物白银交割有关。

智能驾驶迈入商业化元年。智能驾驶L3级准入落地，标志高阶自动驾驶从技术验证迈向商业化应用，强化了“政策—产业—业绩”传导预期。方正证券认为，近期，智能驾驶领域迎来多项关键政策突破与产业进展，中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可、特斯拉启动无乘员Robotaxi路测等事件，标志着全球智能驾驶行业从技术验证逐步迈向规模化应用的新阶段。在政策持续放开的大背景下，智能驾驶正成为驱动汽车产业转型升级的核心引擎，带动全产业链形成协同发展的良好生态，行业整体迎来历史性发展机遇。 二级市场方面，聚焦线控底盘领域的浙江世宝月内累计最大涨幅为96.8%，聚焦激光雷达领域的万集科技月内累计最大涨幅为52.7%。 据财联社VIP盘中宝数据此前梳理，在智能驾驶产业链中，在激光雷达领域，涉及的A股上市公司有永新光学和万集科技；在线控底盘领域，涉及的A股上市公司有伯特利、浙江世宝和宁波高发。具体情况如下图： 浙江世宝周五收盘录得9天6板，为国内汽车转向系统龙头， 电动助力式转向系统（EPS）产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系。浙江世宝12月17日在互动平台表示，公司与众多国内传统车企及新势力车企均有长期配套合作，公司的智能转向、线控转向、电调管柱等产品均适用于L3及以上自动驾驶。浙江世宝12月23日在互动平台表示，公司是整车厂商的转向产品一级供应商，与国内多家传统主流整车厂及新势力车企有长期合作，订单饱满，经营正常。 宁波高发为国内变速操纵控制系统龙头， 2023年乘用车电子油门踏板国内市占率26%，客户充分覆盖吉利、比亚迪、长城、长安、赛力斯、奇瑞等几十家国内头部主机厂。伯特利为国内汽车制动领域龙头，2024年1-8月电子驻车制动（EPB）系统国内市占率12.59%，是国内首家量产EPB的自主品牌企业，技术优势领先，已切入美系、日系体系。国泰海通刘一鸣等人在12月23日发布的研报中表示，伯特利在中国汽车工业质量大会凭借创新成果“小缸径卡钳技术方案”获得两项重量级奖项。该方案运用WCBS高建压能力的固有优势，通过适当提高抱死压力，成功将前、后卡钳的缸径缩小，使得整车簧下质量降低4.4kg（降幅高达17%），从而同步提升车辆的操控敏捷性与能源利用效率，续航里程得到优化。 万集科技的128线车载激光雷达获得某乘用车主机厂的定点函， 192线车载激光雷达已通过多家主流车企厂平台验证，激光雷达产品已在头部商用车Robobus获得应用。万集科技12月19日公告称，公司拟与湖南湘江智能科技创新中心有限公司、长沙合创未来企业管理合伙企业（有限合伙）、中南大学资产经营有限公司共同出资设立湖南湘江智联交通科技有限公司，注册资本为1429万元，其中万集科技以现金出资510万元，占合资公司注册资本的35.6893%。此次投资旨在拓展车路云一体化业务，增强市场开拓及项目承接能力。 永新光学深耕激光雷达光学器件领域近10年， 产品主要为激光雷达光学元组件，2025年H1出货近百万套，与禾赛、图达通、法雷奥等国内外激光雷达头部企业建立深度合作关系。国投证券马良等人在12月4日发布的研报中表示，公司激光雷达光学元组件业务规模化量产，25 年上半年出货近百万套，预计25 年下半年将持续加速，在出货量同比数倍增长的情况下，产品盈利能力同步提升。AR-HUD项目进展顺利，终端产品将应用于头部车企。

一、2025年回顾 成本强势驱动，2025年电解液价格止跌回升，产量预计同比增长约48%。 2025 年 Q1，电解液市场呈现 “节前收缩、节后复苏” 的阶段性特征。 1-2 月，受春节假期传统消费淡季影响，新能源汽车及储能终端需求阶段性收缩，下游电芯企业同步调整生产节奏，电解液订单量下滑，主动下调开工率，产量进入下行通道。3 月，春节假期结束，终端市场逐步恢复常态化运转，电芯企业排产计划环比有所提升，作为电池核心配套材料，电解液产量随下游需求复苏同步提升。但由于终端需求复苏不及预期，叠加碳酸锂价格持续下行，六氟磷酸锂成本支撑不足，价格逐步走低。成本端的下行逐步传导至价格层面，电解液价格同步开启下行通道，形成 “量升价跌” 的阶段性格局。 2025 年 Q2，电解液市场延续 Q1 的调整态势，呈现 “需求弱复苏、供应缓增长” 的阶段性特征。4-6 月，终端市场复苏力度未达预期，下游电芯企业受终端需求疲软影响，排产增速放缓，这一变化直接向上游电解液环节传导，市场需求支撑力持续不足，使得电解液产量维持小幅上涨。同时，上游原料市场下行趋势持续深化：核心原料六氟磷酸锂一方面受碳酸锂价格走低影响，成本支撑不断弱化；另一方面行业产能释放节奏快于需求增长，市场供大于求格局愈发明显，双重因素叠加下，其价格持续下探，进一步拉低电解液生产成本底线。而需求端复苏乏力的态势未能改善，叠加行业现有产能相对充裕，头部企业为抢占市场份额竞争加剧，在成本下行与需求疲软的双重挤压下，电解液价格进一步走低。 2025年Q3，中国电解液产量持续增长，各月环比正增。需求端，动储双板块发力 —— 储能受益于国内外订单及关税延期利好，形成规模化需求增量，动力受 “金九银十” 销售旺季备货需求拉动，叠加国庆物流限制导致部分订单前置，需求稳步回暖。供应端方面，企业坚守 “以销定产”，随电芯需求增长上调开工率，供需联动支撑产量增长。而价格方面，需求的强势复苏引发供应链连锁反应，六氟磷酸锂、VC、FEC等核心原材料因前期行业长期亏损，生产积极性较弱，并有一定程度去库存，使得产能释放节奏滞后于需求增长，市场呈现供应偏紧格局，价格短期内大幅上涨，原材料的快速上行带来的成本上涨逐步传导至电解液价格层面，电解液价格顺势止跌回升。 2025 年 Q4，电解液产量随终端需求节奏灵活调整。10-11 月，市场需求延续 Q3 的强劲复苏势头，呈现 “动储双旺” 格局，动力电池领域受益于 “金九银十” 消费旺季的后续惯性，叠加重卡换电等项目落地，车企排产维持高位；储能领域国内外需求均保持强劲，形成稳定需求支撑。电解液企业紧跟下游节奏，坚守 “以销定产” 策略，持续提高开工率，产量继续增长。进入 12 月，市场需求仍具备较强支撑。电解液产量预计较为稳定。价格方面，核心原材料六氟磷酸锂、VC、FEC 等因前期需求拉动形成的供应偏紧格局虽有所缓解，但价格依旧维持高位运行，为电解液价格提供了坚实成本支撑，推动电解液价格有所上涨，但由于下游电芯企业对原料价格大幅上涨的传导接受度有限，部分订单成本难以完全转嫁，所以目前对于缺乏自有原料产能，依赖外采高价原料的电解液企业而言，面临显著的成本压力。   二、2026年展望 从供需层面来看来看，预计2026年电解液市场需求增长动力强劲，两大核心应用领域形成双重支撑，推动产量持续扩容。动力电池领域，随着新能源汽车高端化、长续航化趋势深化，单车带电量预计实现显著提升，叠加新能源汽车渗透率稳步增长，持续开辟需求增量空间；储能领域预计延续高景气发展态势，国内储能市场虽面临政策退坡，但经济性依旧较好，装机需求预计稳步释放；海外市场则受AIDC场景需求爆发带动，释放增量。双重需求协同发力，为电解液需求增长提供坚实支撑，电解液产量同步上涨。 价格层面来看，当前电解液行业产能整体充裕，市场竞争充分，这使得电解液价格基本呈现随核心原料价格波动而波动的传导特征。而六氟磷酸锂等核心原料，受限于短期新增产能投放有限，市场供需格局整体处于相对平衡状态，难现过剩压力。基于此，预计 2026 年相关原料价格将整体维持较高水平，电解液成本端支撑强劲，预计价格整体也处于较高位置。                       说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858   胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

本周铜价再创历史新高。伦铜成功突破并站稳12000美元/吨整数关口后因圣诞节休市，沪铜周尾上冲至97000元/吨上方，价格重心显著抬升，市场情绪明显偏多。 宏观层面 ，美联储降息预期再度升温是主要驱动。美国ADP就业数据大幅低于预期， ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿加工费长单基准价落定于0美元/吨。据SMM了解，CSPT于12月25日上午在上海召开2025年第四季度总经理办公会议，2025年第四季度CSPT总经理会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。因硫酸价格呈回落趋势，市场对2026年部分冶炼厂保产压力表示担忧。因铜价屡创新高， 叠加季节性淡季等因素，现货市场进入冷清，现货升水大幅下降。 展望下周，资金面情绪成为本轮铜价推动主导因素，有色板块整体强走势为铜价提供较强支撑。预计伦铜波动于12400-12800美元/吨，沪铜波动于97500-100000元/吨。现货方面，进入下月票交易后供需双弱，预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水150元/吨。

        本周铅蓄电池市场终端消费差异尚存，而铅价上涨，使得部分经销商避险情绪缓和。汽车蓄电池市场随着气温下滑，电池更换需求相对好转，但铅价成本上涨，部分企业保持以销定产状态。电动自行车蓄电池市场终端消费偏弱，但因铅价上涨，部分地区经销商有意上调电池批发价，个别地区更是报出计划上涨20-30元/组，目前主型号48V20Ah在390-410元/组。另生产企业方面，由于正值年底时段，中大型企业回笼资金，关账盘库等，对于铅锭采购明显较上周减少，现货铅市场成交低迷。

        据了解，截至12月26日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.75万吨，较上周下降0.25万吨。 近期，由于正值年末时段，原生铅冶炼企业与贸易商多积极出货清库，现货由升水交易转向贴水交易，主流产地厂提货源报价从周初的对SMM1#铅均价升水50元/吨出厂，下调至对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，冶炼企业厂库库存亦是随之下降。下周仍处于年末时段，回笼资金问题将继续影响现货交易，且部分下游企业计划元旦放假，后续冶炼企业厂库有累库风险。  

一、2025年回顾 2025年供需格局反转驱动六氟磷酸锂价格触底回升，产量预计同比增长约38%。 2025年Q1，成本支撑转弱，供需失衡致价格启跌。 1-2 月，核心原料碳酸锂价格持稳，为六氟磷酸锂筑牢成本底线；叠加春节前下游电解液、电芯企业备货需求进入收尾阶段，市场供需短暂达成平衡，六氟磷酸锂价格保持稳定态势。进入 3 月，市场格局生变：碳酸锂价格开启持续下行通道，直接牵引六氟磷酸锂生产成本同步回落；与此同时，春节后下游需求复苏进度不及预期，电解液企业开工率回升缓慢，市场供需格局转向供大于求。成本与需求的双重压力下，六氟磷酸锂价格加速下行，行业企业亏损面持续扩大，亏损程度逐步加深。 2025年Q2，受成本、库存、需求三重压力，价格延续下行。 虽然下游需求依旧保持小幅上涨，但前期长期亏损已严重削弱六氟磷酸锂企业生产积极性，5月开始部分企业主动降低开工率以规避风险；但同期碳酸锂价格延续下行态势，成本端支撑进一步弱化，六氟磷酸锂价格未能止跌，继续走低。6 月，碳酸锂价格触底回升，但成本传导存在明显时滞，难以快速传导至六氟磷酸锂价格层面；尽管市场进入小幅去库阶段，但前期积累的库存仍未完成消化，叠加下游需求增速平缓，供需与库存的核心矛盾未得到根本缓解，六氟磷酸锂价格依旧保持下行节奏。 2025 年 Q3，六氟磷酸锂市场迎来强势反转，需求端大幅放量驱动价格触底回升并持续走高。 7 月，前期碳酸锂涨价形成的成本压力逐步传导至六氟磷酸锂价格层面，叠加下游电解液企业开工率稳步提升，需求复苏动能增强，六氟磷酸锂价格正式开启上行通道。8-9 月，涨价趋势进一步强化，供需两端形成正向共振：需求端，电解液产量增速显著提升，直接带动六氟磷酸锂需求同步放量，叠加国庆假期前备货需求释放及市场涨价预期升温，下游企业采买意愿持续增强；供应端则呈现 “增量受限、释放谨慎” 的格局，一方面部分企业受产能制约难以快速扩产，另一方面经历前期长期亏损后，企业担忧快速放量引发价格回落，主动增产积极性不足，供应增速显著滞后于需求增速。市场由此进入大幅去库阶段，供应偏紧格局正式形成，多重利好共振下，六氟磷酸锂价格持续走高。 2025 年 Q4，六氟磷酸锂市场维持供需紧平衡格局，价格整体高位运行，年末呈现小幅回调态势。 10-11 月，供应端迎来明显增量，部分六氟磷酸锂 - 电解液一体化企业因电解液价格涨幅难以覆盖外采原料的成本压力，开始主动提升自有产能开工率，市场供应量有所增加。但支撑价格的核心逻辑未发生根本改变：一是前期持续去库后，多数企业已处于低库存状态，市场整体出货仍偏紧张；二是终端动储需求依旧强劲，电解液企业为保障订单交付、规避后续涨价风险，采买情绪维持高位。供需紧平衡格局下，企业报价持续上调，六氟磷酸锂价格延续上涨走势。进入 12 月，市场供需紧张格局有所缓解，叠加成本传导不畅形成的压制，价格上行乏力并出现小幅回落。具体来看，下游电解液企业受限于电芯厂对价格上涨的接受度有限，成本传导不完全，部分订单陷入亏损状态，进而对高价六氟磷酸锂的采买情绪转弱，市场价格难再冲高，甚至呈现出小幅回落的态势。   二、2026年展望： 从需求端来看，2026年六氟磷酸锂市场增长动力强劲，动力电池领域，随着新能源汽车高端化、长续航化趋势深化，单车带电量预计实现显著提升，叠加新能源汽车渗透率稳步增长，持续开辟需求增量空间；储能领域预计延续高景气发展态势，国内储能市场虽面临政策退坡，但经济性依旧较好，装机需求预计稳步释放；海外市场则受AIDC场景需求爆发带动，释放增量。双重需求协同发力，为六氟磷酸锂需求增长提供坚实支撑。 供应端来看，2026年，六氟磷酸锂市场预计呈现“价高量增”的良性发展格局。受益于动力电池、储能双赛道需求的持续扩容，六氟磷酸锂产量预计将随下游需求增长实现进一步攀升。价格方面，市场则有望维持高位运行态势，主要源于两重支撑：一是六氟磷酸锂扩产周期较长，短期内供应增量相对有限；二是经历前期盲目扩产导致的行业亏损周期后，企业普遍转变策略，增量较为谨慎，市场供需格局难以出现显著过剩，从而为价格高位运行提供坚实支撑。   说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858   胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

         下周，由于元旦假期，伦交所、上期所将于12月31日晚间提前收市或不进行夜盘交易，2026年1月1-2日休市。宏观经济数据方面，主要是中国12月官方制造业PMI、美国至12月27日当周初请失业金人数等数据将公布。同时，我们需要关注美联储公布货币政策会议纪要。 伦铅方面，圣诞节前LME铅库存呈下降趋势，期间LME0-3贴水较上周收窄，至-37.81美元/吨，支持铅价呈偏强震荡态势。同时海外市场铅精矿加工费继续下跌，2026年铅锭长单溢价上涨，将提振铅价延续强势，预计下周伦铅将运行于1980-2030美元/吨。 国内沪铅方面，由于假期因素沪铅仅3个交易日，叠加正值2025年底，上下游企业关账盘库，铅现货市场交易活跃度预计较差。但值得注意的是铅社会库存处于16个月的低位，且冶炼厂库存同样处于低位，叠加白银等副产品价格上涨，将支持后续铅价偏强震荡。预计下周沪铅主力合约运行于17100-17650元/吨。 现货价格预测：17000-17500元/吨。原生铅方面，冶炼企业检修后恢复，供应相对增加，又因持货商年末清库，新年前铅锭流通货源预计有限，当月票铅锭货源报价预计相对坚挺，但次月票货源则有贴水扩大的可能性。再生铅方面，冶炼企业利润修复，同时环保影响缓和，现货流通货源预计相对增加，再生精铅贴水有扩大的风险。铅消费方面，下周为2025年全年最后一周，下游企业年末关账盘库，采购积极性有限，预计元旦后市场方能恢复正常交易。    

一、行业总览：新能源产业高景气延续，但增长逻辑发生变化 2025 年，全球新能源汽车与动力电池产业整体延续高景气运行态势，行业规模继续扩大。从宏观环境看，全球新能源产业同时受到多重因素影响：一是主要经济体新能源渗透率已处于中高水平，边际增速自然放缓；二是贸易摩擦、地缘政治与产业安全诉求上升，使新能源产业从“全球化效率优先”逐步转向“安全、合规与本地化并重”；三是产业链价格周期波动趋于频繁，上游资源与中游制造环节的博弈持续存在。在此背景下，2025 年成为新能源产业由“高速扩张期”向“结构竞争期”过渡的重要一年。整体来看，新能源车市对政策依旧高度敏感。 二、全球新能源车市场：总量增长延续，区域节奏显著分化 从全球维度看，2025 年新能源乘用车销量继续保持正增长，但不同区域之间的增长节奏和驱动因素差异明显。 从乘用车的视角来看，中国市场仍是全球新能源车需求的“压舱石”。在产品端持续升级、价格体系逐步下探的推动下，新能源车在中国乘用车市场中的渗透率进一步提升，新能源车型逐步覆盖主流消费区间。相比之下，欧洲市场在补贴退坡、反补贴调查与碳排放政策反复博弈的背景下，今年新能源车销量虽相比去年呈现正增长，但车销增速并未达市场预期，整体还是温和修复的一年。美国市场则呈现出明显的政策驱动特征。IRA 法案持续引导新能源车及动力电池产业链投资向本土集中，新能源车销量增长更多依赖于补贴、税收减免与本地供应链建设。然而，今年7月美国政府通过了大而美法案（OBBBA），取消了新能源车的税收抵免，失去政策支持的美国新能源车市后续发展较为悲观。 整体来看，全球新能源车市场已由“同步高增长”转向“区域分化运行”，不同市场的政策、成本与产品结构差异，正在深刻影响车企的产品与产能布局。 三、中国新能源车市场：内需韧性突出，结构升级持续推进 2025 年，中国新能源乘用车内销整体表现稳健，市场需求韧性明显。从需求结构看，中低价位新能源车型持续放量，新能源车逐步由“政策推动型消费”向“性价比驱动型消费”转变。 车型结构方面，A、B 级纯电车型仍是新能源销量的核心支撑，而插电式混合动力车型（PHEV）在全年表现尤为突出。PHEV 车型在兼顾续航能力、补能便利性与整车成本的同时，能够适配更多使用场景，尤其在充电基础设施尚不完善或使用半径较大的地区，具备明显优势。 从消费端看，新能源车在家庭首购与增购中的接受度持续提升，用户对电池安全性、使用成本及残值稳定性的关注度明显提高，这也在一定程度上推动了对铁锂体系和插混车型的偏好。 四、新能源车出口：总量增长与结构重塑并行 2025 年，中国新能源车出口仍保持较快增长，但出口结构发生显著变化。受欧洲对中国纯电车型（BEV）发起反补贴调查并加征额外关税影响，整车企业在出口策略上主动调整产品结构。 具体来看，BEV 出口面临的合规与关税成本上升，削弱了其在部分海外市场的价格竞争力；而 PHEV 车型由于不在相关反补贴征税范围内，出口阻力相对较小，成为车企出口的重要选择。在此背景下，中国新能源车出口逐步由“BEV 单一主导”转向“PHEV 与 BEV 并行、PHEV 占比提升”的新格局。 这一变化不仅影响整车出口结构，也对动力电池需求结构产生深远影响。 五、动力电池需求：装机量创新高，需求中枢明显上移 在新能源车销量持续增长的带动下，2025 年动力电池装机需求整体维持高位运行，行业需求中枢较往年明显上移。 从应用端看，乘用车仍是动力电池需求的核心来源；商用车领域在政策支持与经济性改善的双重推动下，对动力电池需求形成重要补充。物流车、城配车以及换电重卡项目在全年呈现阶段性集中释放特征，带动单车带电量提升，对动力电池形成结构性拉动。 值得关注的是，储能电池需求的快速增长对动力电池行业产生“间接影响”。部分电芯产能向储能端倾斜，使动力电池供给节奏相对克制，在一定程度上缓解了动力电池领域的阶段性供给压力。 六、供需格局：排产维持高位，行业竞争趋于理性 从供给端看，2025 年动力电池行业产能扩张节奏相较前几年明显放缓。头部企业在经历前期大规模扩产后，更加注重产能利用率与订单质量，而非单纯追求规模扩张。 在需求相对稳定、供给扩张趋缓的背景下，动力电池行业供需格局较前期明显改善。全年多数时间内，行业呈现“排产较满、库存水平可控”的运行状态，价格体系趋于稳定，极端价格竞争行为有所收敛。 七、技术路线演进：铁锂体系全面主导，三元体系结构性企稳 从技术路线看，磷酸铁锂电池仍是动力电池市场的绝对主力。其在成本、安全性、循环寿命及适配插混车型方面的综合优势，使其在乘用车、商用车领域持续扩大应用。 随着铁锂体系在能量密度、快充性能等方面的持续优化，其应用场景不断向更高端车型延伸，进一步巩固了市场主导地位。 三元电池方面，尽管整体市占率难以回到历史高点，但在高端纯电车型、部分出口车型以及对能量密度要求较高的应用场景中，需求保持相对稳定。2025 年，三元体系整体呈现“底部企稳、结构修复”的特征，而非持续下滑。 八、产业链价格：成本波动主导，电芯价格韧性增强 2025 年，动力电池产业链价格运行逻辑以成本驱动为主。上游锂盐价格在供给扰动、资源端博弈与市场情绪影响下阶段性走强，并逐步向正极材料、电解液等环节传导，抬升电芯制造成本。 在此背景下，动力电芯价格整体呈现稳中偏强走势。电池企业通过阶段性调价、长协锁价及客户结构优化等方式，对冲原材料价格波动风险，行业利润水平较前期有所修复。 九、全球政策与产业博弈：合规成本成为核心变量 2025 年，全球新能源产业政策环境显著复杂化。欧洲反补贴调查、电池护照与碳排放考核逐步落地，美国通过补贴与关税政策强化本土供应链安全，均对新能源产业的全球布局产生深远影响。 在此背景下，整车厂与电池厂加快海外产能与供应链布局，通过本地化生产与合规投入，降低贸易与政策风险。新能源产业竞争逻辑正由“成本优势竞争”向“成本 + 合规 + 全球交付能力”的综合竞争阶段演进。 十、年度总结与展望：高景气延续，结构竞争成为主线 总体来看，2025 年动力电池与新能源汽车行业仍处于高景气周期，但行业增长已明显进入“结构竞争”阶段。新能源车渗透率持续提升，动力电池需求高位运行，但技术路线、区域市场及政策环境分化加剧。 展望未来，行业将进入一个 增速趋稳、竞争加剧、全球博弈深化 的新阶段。具备规模优势、成本控制能力以及海外合规与交付能力的企业，有望在新一轮产业竞争中持续扩大领先优势。      

SMM12月26日讯： 要点：本周（2025年12月19日-12月25日）固态电池产业链动态密集，从材料研发、电芯生产到设备、应用合作全面开花，产业化进程明显加速。国内企业通过合作、融资、技术攻关多点布局，海外龙头（LG新能源）则明确了下一代技术（无负极）的商业化时间表。行业共识与院士观点一致，全固态电池正处在产业化前夜的关键技术攻坚与产能储备期。 前言： 周度价格情况。固态电池行业正极负极价格都有上升，而固态电池专用材料硫化锂和电解质价格下行。 一、材料端：多元化技术路线并进，产学研合作深化 本周材料领域聚焦于电解质、正极及配套材料的研发与产业化准备，技术路线呈现氧化物、硫化物、聚合物等多点开花的格局。 1、关键合作与项目 1）电解质材料 氧化物电解质：格派镍钴与上海交大汤卫平教授团队就LZSP氧化物固态电解质达成联合研发及试产意向；新安化工公示了LATP、LLZO氧化物固态电解质的实验室试验项目，旨在完善小试技术。 硫化物电解质：光华科技的电池级硫化锂产品（固态电池关键原料）正处于送样检测及优化阶段。2） 2）正极及前驱体： 中伟股份与欣旺达动力战略合作，联合开发用于固态电池的新型正极材料前驱体，直接针对能量密度、安全性等核心挑战。 3）配套关键材料： 集流体：诺德股份推出固态电池用镀镍合金箔，解决了传统铜箔的腐蚀、氧化难题，提升机械与耐高温性能，适配高硅负极和高温工艺。 粘结剂等：金禾实业与安徽大学共建实验室，研发包括专用粘结剂在内的全固态电池核心材料。 2、国内动态 材料企业正通过“产学研用”深度绑定加速技术转化。典型案例如格派镍钴联手上交大、金禾实业联袂安徽大学，将前沿学术成果导向产业化。 化工企业（如新安化工）利用现有产能和化工优势，切入固态电解质这一高附加值新材料领域，显示产业边界正在拓宽。 3、海外动态 本周海外材料端无特别动态，但LG新能源的“无阳极”技术涉及亲锂材料（LPM）涂层等关键界面材料，是其核心技术之一。 二、项目与产能：产业化布局加速，从试验线迈向GWh级规划 本周国内固态电池产能建设与规划信息频繁，表明产业正从研发中试向规模化生产迈进。 1、产能建设与融资 新项目签约：MOFs固态电池项目签约湖州，总投资3.6亿元，规划建设1GWh固态电池电芯生产线，并致力于打造国内首家MOFs固态电解质研发总部。 融资进展：格派镍钴完成近亿元F轮融资，资金将用于支持其在高镍正极和氧化物电解质等固态电池关键材料的布局。 产线推进：雄韬股份的60Ah固态电池产品正进行量产前的各项可靠性论证、工艺与设备优化工作。固态离子能源（九星公司）的51Ah车规级固态电池已通过中汽研认证，完成了从中试到产业化生产的关键一步。 2、技术验证与量产规划 车企时间表明确：东风公司计划2027年量产全固态电池，目前正全力攻关。其半固态产品已成功开发。 电池企业技术迭代清晰：孚能科技公布了从第一代半固态到全固态的清晰技术路线图，并计划在2025年对固态电池进行放大验证。其全固态电池已进入产业化开发阶段。 整车搭载进展：北汽蓝谷正推进固态电池的搭载验证试验。 三、合作与生态：产业链纵向整合与横向应用拓展并举 合作模式呈现深度绑定产业链、开拓新兴应用场景的特点。 1、产业链上下游合作： 材料-电池深度绑定：中伟股份（前驱体）与欣旺达动力（电池）的合作，是典型的为应对固态电池特有挑战（如界面相容性）而进行的纵向联合开发，确保材料与终端需求精准匹配。 电池-应用场景开拓：卫蓝新能源（固态电池）与纽泰格（精密制造）合作，旨在将固态电池应用于机器人（具身智能、商用机器人）领域，开拓高能量密度、高安全性需求的新兴市场。 2、资本与产业联动： 金龙羽拟与投控东海共同设立产业并购基金，除投资自身主业及子公司项目外，将兼顾新能源固态电池产业链上下游的投资与并购，通过资本手段加速产业布局和资源整合。 3、海外动态： Factorial通过SPAC方式在纳斯达克上市（代码“FAC”），估值约11亿美元，并获得1亿美元新增资本。这表明资本市场对固态电池技术路线的高度关注，为技术公司提供了重要的融资和发展通道。 四、设备与制造：专用设备研发跟进，支撑未来量产 固态电池的制造工艺与传统液态电池差异显著，专用设备的开发是产业化的重要基础。 1、国内进展：软控、逸飞 核心设备开发：软控股份已布局固态电池前端核心生产线装备、干法电极设备、硫化物固态电解质生产线，并已配合客户研发供应设备用于测试和生产。 极片工艺设备：ST逸飞与松山湖材料实验室合作，开发了可用于固态电池极片制片环节的激光刻槽设备、极片激光表面处理设备等。 这些进展表明，设备企业正积极跟进电池技术变革，为未来的规模化生产提供装备保障。 五、技术前瞻与多元化：下一代技术及新体系浮现 1、下一代技术（海外引领）：LG LG新能源明确其“无阳极”全固态电池技术目标：2029年下半年实现商业化生产。该技术通过固态电解质抑制副反应，并结合亲锂材料涂层工艺实现均匀镀锂，代表了面向更高能量密度的下一代技术方向。 2、新电池体系规划：华阳钠离子固态电池 钠离子固态电池：华阳股份表示已将钠离子固态电池纳入公司规划，结合了钠电池的成本优势和固态电池的安全性潜力，可能是一个重要的技术分支。 六、专家观点与行业共识重申 产业化时间表： 欧阳明高院士的观点（全固态电池需3-5年实现规模化应用）在本周众多企业的规划中得到呼应。东风（2027年量产）、LG新能源（2029年下半年商业化）等的时间表均落在此区间或稍晚，形成行业共识。 发展趋势： 固态电池是“新能源智能化电动汽车”远期目标的关键一环，其发展将与绿电普及、智能驾驶（L4级预计5年成熟）等技术趋势协同推进。 总结： 本周固态电池领域呈现“全面预热、重点突破”的态势。国内产业链在材料、电芯、设备各环节积极卡位，通过合作研发、资本运作、产能规划加速布局，目标是在3-5年的窗口期内确立竞争优势。海外龙头则展示了更远期的颠覆性技术蓝图。材料体系的创新（尤其是电解质）与工艺设备的成熟，将是下一阶段关注的核心。同时，固态电池与机器人等新场景的结合，以及钠离子固态电池等新体系的探索，为产业打开了更广阔的应用想象空间。 文章说明：本文基于公开信息、公司公告及行业分析整理而成，旨在提供信息参考，不构成任何投资建议。固态电池技术仍在快速发展中，请读者以最新官方发布信息为准。 说明：对本文中提及细节有任何补充或关注固态电池的发展时，随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707860（或加微信13585549799）杨朝兴，谢谢！