6月7日讯：隔夜氧化铝震荡上涨，早间偏强运行，目前主力合约涨超2%。 在加拿大央行降息之后，隔夜欧央行如预期一致降息25个基点，市场对美联储降息预期上升，美元指数走弱，有色金属全线上涨，氧化铝走强。

降息预期带动多头情绪，氧化铝期货夜盘跟随铝价走强，主力合约收高于3890元/吨。 早间现货市场交投相对平淡，下游电解铝企业现货采购积极性不高，维持长单供应，贸易商接货也不甚积极，部分贸易商接货多为交付长荡。氧化铝企业由于库存低，多挺价出货。现货市场有一定博弈，仅零星成交为主。现货报价波动不明显。当前供应增加预期强，晋豫两地随矿石供应回升而继续提产，其他地区也有部分产能恢复运行，产量有加速上升势头。下游电解铝运行产能稳步回升支撑消费继续增加。供需双增，现货涨跌均有一定抑制，短期或维持高位坚挺。期货价格处于贴水状态，且近日宏观面乐观情绪回归，刺激期价反弹。短期氧化铝期货或反复震荡。 短线建议观望为主。

铝土矿：矿端紧缺压力放缓 但仍存不确定性 进口矿方面，下半年几内亚铝土矿产量仍有增量，但预计5-10月雨季将降低几内亚铝土矿发运，对下半年铝土矿到港量产生影响。从最近几周几内亚铝土矿发运量观察，截止5月31日最新一周，几内亚主要港口发运量219万吨，环比减少3万吨，仍未见明显的下行趋势。依据weather atlas统计的历史降雨量数据显示，几内亚主要港口城市科纳克里降雨高峰期为7-9月。从历史几内亚铝土矿进口量数据看，过去两年6、7、8、9月的进口量分别环比-17.06%、8.01%、-7.44%、-20.75%，整体呈现明显下降趋势。因此，预计下半年进口铝土矿的供应仍存不确定性，需进一步跟踪几内亚发运量。 供应端：冶炼厂复产投产积极 在高利润刺激和矿端供应转松的预期下，氧化铝冶炼厂复产投产积极，下半年供应端或持续宽松。 进出口：海外氧化铝厂停产不断 进口窗口关闭 受天然气紧缺影响，澳洲氧化铝冶炼厂频繁减产，复产时间推迟至9月份，尽管印度和牙买加地区有新增投产预期，但预计三季度海外氧化铝价格仍将维持高位，四季度需关注澳洲冶炼厂复产进度，中国氧化铝净进口量下半年预计将保持低位。 SMM调研显示美铝Kwinana氧化铝厂因运营成本及矿山供应因素于5月31日全面关停年产量达230万吨的装置，美铝主要通过Wagerup和Pinjarra工厂弥补Kwinana的产量缺口，但整体产量仍将呈下降趋势预计美铝澳洲的氧化铝厂总产量在2024年为778万吨，2025年将为758万吨，届时将仅比2023年减少58万吨。 新投产方面，2024年4月4日，印度最大的铝生产商Vedanta Aluminium宣布其位于奥里萨邦的兰吉加尔氧化铝厂新的150万吨氧化铝扩建项目调试成功，顺利投产。此外，牙买加氧化铝生产公司Jamalco表示将要提高产量，预计4季度氧化铝的运行产能将增加约30万吨。 总结：供应端边际转宽 但供应缺口仍存 在高利润刺激下，氧化铝冶炼厂下半年投产压力较大，但铝土矿供应仍存不确定性。此外，预计云南电解铝厂复产稳步推进、海外冶炼厂停产对氧化铝进口量形成抑制仍将导致氧化铝供应存在缺口。根据供需平衡表推算，氧化铝5-9月份供应小幅紧缺，四季度供应将转为过剩。 考虑高估值、宏观情绪走弱和供应端预期转暖的影响，氧化铝价格短期走弱，但供应偏紧预计驱动氧化铝价格维持高位震荡，国内主力合约参考运行区间：3550-4200元/吨。

6月6日讯： 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格先跌后涨，氧化铝主力AO2407合约涨1.26%至3860元/吨。 2.现货市场：中国氧化铝市场暂无批量现货成交消息传出，因此氧化铝价格暂无明显波动。从当前市场行情来看，前期期货盘面下行导致部分交割仓库中的氧化铝成交后流出，叠加氧化铝市场供给端存在增加预期，加重市场观望情绪。目前企业对于氧化铝现货报价依旧表现坚挺态度，然而部分业者对后续行情持有看空情绪，因此氧化铝市场就价格方面略显僵持，市场现货成交较少，价格短期企稳。 【相关资讯】 贵州其亚年产60万吨铝土矿选矿综合利用项目投产，2023年12月，贵州其亚铝业有限公司规划建设两条年处理60万吨低品位铝土矿，为快速实现项目投产见效，“校、院、企”综合体全力以赴，经一个月的研究、设计，于2024年2月初启动第一条总投资1.5亿元的年产60万吨低品位铝土矿选矿综合利用生产线建设，并于2024年5月31日建成投产。 【逻辑分析】 目前氧化铝市场再度进入震荡调整的状态，在将之前炒作力拓不可抗力的涨幅跌完后，市场在等待验证供应端恢复的落地情况，所以期货贴水现货有一定的提前打预期，目前海外氧化铝价格重心还在上行，以及对几内亚的雨季发运矿石也还有一定的担忧，叠加盘面目前贴水现货，所以短期内来看，还存在较强的支撑。但是国内供应端恢复的预期也较强，长线供应宽松的逻辑也存在，所以多空陷入短暂的博弈状态，所以目前建议多看少动。 【交易策略】 1.单边：长线空单继续持有，短期估计会在3700~3900之间反复震荡等待现货市场跟进或者验证现货市场是否如期宽松，新空建议反弹后再入。 2.套利：暂时观望。

氧化铝期货夜盘先抑后扬，跟随铝价为主。主力合约收高于3810元/吨。 现货市场交投表现相对谨慎，持货商积极出货，但贸易商接货较少，下游电解铝企业以接长单货为主，现货采购降温。氧化铝企业仍不乏挺价表现，报价坚挺。国内产量有较强续增预期，国内铝土矿产量供应回升及高利润为提产提供动力，日均产量继续增加。当前消费仍有一度增加，因云南电解铝复产尚未结束。不过供给端增量超消费增量之势，现货价格有一定承压。 近期期货市场风险偏好明显走弱，金属价格普跌对氧化铝期货价格也有一定拖累，不过考虑到当前期货大幅贴水，在现货价格未有大幅下跌的情况下，期价下方空间货有限。短线建议暂且观望。

周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格478美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨，较前日增加7187吨，厂库9000吨，较前日持平。 后期市场供应面存在增量预期，当下现货升水盛行，交割仓库中的氧化铝具备一定的出库条件，基于以上，部分业者对于氧化铝市场后期走势判断谨慎，氧化铝价格调整，不过预计幅度有限，中期关注3600元/吨支撑，日内预计运行于3760-3830元/吨。 操作建议：观望。

隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2407收于3829元/吨，涨幅1.65%，持仓增仓5476手至7.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2407收于21275元/吨，跌幅0.09%。持仓减仓2948手18.7万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3906元/吨。铝锭现货贴水至110元/吨，佛山A00报价跌至21090元/吨，对无锡A00报贴水110元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东下调40元/吨，南昌无锡上调50-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调114元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。 矿石紧张问题叠加氧化铝期现套利空间持续支撑氧化铝价格。晋豫两地矿山开始解禁，山西贵州等氧化铝厂存在规模复产，氧化铝由强现实向弱预期过度，存在下调空间。西南电力成本缓释，供需边际趋向宽松，对铝价向下施压。近期国家降碳方案颁布对双铝提出产能布局要求，在短期情绪端和中长期预期上给予相关有色品种较强支撑，对已处上涨行情品种助力更强。警惕宏观和基本面出现背离可能下，铝价难以出现较大幅度回调。

5月初氧化铝期价震荡回调后，5月中旬氧化铝盘面完成一波大涨，本轮大涨受多方面因素影响，既有宏观情绪推动，也有基本面利好助力。宏观上，美联储降息预期升温、中国地产利好不断，使内外宏观面氛围向暖，贵金属和有色板块整体表现强势。基本面来看，此前推升氧化铝价格的核心因素—矿端资源偏紧仍未改善，供应复产受限叠加需求边际增加，基本面利好对盘面价格带来较大支撑。氧化铝期价大涨导致基差走弱明显，而随着五一节后氧化铝现货连续大幅上涨，基差有所收敛，多头支撑更强。另外还有消息面刺激，资金做多情绪高涨，助力氧化铝期价突破4200关口。 而进入5月下旬，氧化铝开始回调，同样是受到来自宏观和基本面两方面影响。宏观情绪降温，贵金属和有色板块整体大回调，且此前氧化铝受资金面影响较大，乐观情绪退潮后，资金撤离挤出盘面过激溢价。基本面，氧化铝前期上涨支撑有所松动，国内铝土矿出现复产，铝土矿进口量增加，氧化铝炼厂产能利用率抬升，供应预期增加。 在多方面因素影响下，期价连续下跌，但由于整体现货供应依旧有限，部分持货商报价维持坚挺，氧化铝现货仍然维持高位，暂未出现下调，导致氧化铝基差开始收敛，昨日期货盘面由升水转为贴水，在现货价格依然保持高位的情况下，期货盘面的下行幅度预计有限，或难以形成趋势性行情。 整体来看，随着乐观情绪退潮，前期多头现离场迹象。基本面来看，虽然国产矿资源或将好转，氧化铝供应预期增加，但矿山恢复需要时间，且进口矿仍有不确定性，在矿端明显恢复之前，供应增量或有限，氧化铝基本面短期表现仍偏强，现货价格维持高位，期货贴水情况下，期价或难以形成趋势性下跌之势，关注矿端及供应端变化情况。

周一氧化铝期货大幅回落。现货氧化铝全国均价3912元/吨，较前日涨30元/吨。澳洲氧化铝F0B价格427美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存18.6万吨，较前日增加2695吨，厂库9000吨，较前日持平。 氧化铝期货高位减仓下行，前期多头现离场迹象。基本面国内氧化铝企业近期少量复产，市场供需格局较前有所改善，且伴随期价下行，氧化铝期现价差失去优势，前期高企的仓单库存转为现货流入市场预期走高，预计氧化铝价格展开修正。但国产矿供应仍未全面恢复，进口矿即将进入雨季发货减少时期，矿石仍有制约，预计氧化铝开工仍然首先，回落空间有限，关注3600元/吨支撑。 操作建议：观望。