美元指数再度走强，周二外盘铝价延续跌势。LME三月期铝价收跌1.54%至2205美元/吨。国内夜盘低开窄幅波动。沪铝主力2307合约下幅收低于18070元/吨。 早间现货市场交投表现一般，持货商有挺价表现，因整体货源偏紧，下游少量补库，但实际成交放量有限。华东市场主流成交价格在18240元/吨上下，较期货贴水40左右。广东市场货源更偏紧，但下游仍以询低价货为主。 云南复产在即，在此之前产量仍维持温和回升态势，叠加电解铝厂高铝水比例，铝锭供应暂难有大幅提升。消费整体趋弱，终端市场走弱逐步向加工厂传导，不过短期也不会有大幅下降的情况。因此当前供需面整体趋弱，但尚不突出，显性库存将维持偏低水平，尤其是期货仓单继续下降，这对当前铝价仍有一定支撑。中期随着云南复产推进，且成本端进一步下降，对铝价同样不利。操作上建议短线以反弹做空思路为主。

昨日伦锡收盘25700美元/吨， 0.53%；隔夜沪锡主力合约 0.23%。 宏观上，宏观悲观情绪有所缓和；基本面上，近期锡价涨势超预期，除了整体的宏观悲观情绪缓解外，或与锡锭产量进入拐点预期有关，锡矿与废锡采购难度加大，某大厂检修，进口窗口关闭，供应减少，此外，英伟达引爆半导体市场，算力金属锡情绪也被带动，不过库存高位限制了锡价涨势；基本面上，国内库存再次回升，处于高位，升水低位小幅回升，库存去化仍难到来，但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现。缅甸锡矿扰动继续，但需关注禁矿时间；需求修复仍偏慢，终端表现偏弱，电脑和手机出货偏差，电子行业下行周期而修复缓慢，但环比有好转迹象。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。 基本面偏强预期，但弱现实，短期锡价或转向震荡。

昨日镍价收跌0.66%至158590元/吨，现货升水边际企稳运行。从硫酸镍来看，下游主动去库阶段性放缓，叠加上游前期减产加剧，硫酸镍价格边际显坚挺，电积成本重心有所上移。但是，在供应放量周期内，镍价或延续承压。 下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.67%至15135元/吨。盘面预期提振钢价，但现货备货需求依旧偏弱，下游观望情绪偏重，成交氛围显清淡。印尼NPI增加回流对国内镍铁供应形成冲击。镍铁价格边际下调。昨日镍铁价格下调，进一步降低不锈钢生产成本。在供应弹性的压力下，预计不锈钢上方空间有限。

周二沪铝弱势震荡，主力2307合约收18100元/吨，跌0.96%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌1.54%，收2205美元/吨。 南储现货均价18390元/吨，跌130元/吨，对当月 95元/吨。现货市场悲观氛围浓，成交较弱。 宏观面，高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率从之前预计的35%下调至25%，并预计美联储7月将加息25个基点。欧元区4月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值降1.20%修正为降0.4%。 产业消息，乘联会预测，5月新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增长11%，同比增长59%。 继续关注云南确切的复产时间点及复产节奏，复产预期笼罩下铝价预计延续偏弱走势。临近交割现货当月转为贴水，当月挤仓概率下降，但次月合约仍然价差较大，现货库存及仓单低位，远月Back结构或仍保持。操作上仍然保持此前低位正套持有，维持正套者暂时观望节奏。 操作建议：单边逢高抛空，套利2307-2309正套继续持有。

6月6日讯：今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，供应管理协会(ISM)表示，美国非制造业采购经理人指数(PMI)从4月份的51.9降至上月的50.3，服务业增长疲软强化了对美联储下周维持利率不变的押注。 基本面方面，上周锡锭社会库存大幅累库728吨，至11430吨；LME锡库存较前一日持平。根据SMM统计，1-5月精锡产量同比减少2.6%，6月份产量同比增加32.69%，锡矿紧张对精锡产量的影响尚未体现出来。上周锡价上涨以后，精锡消费低迷，电子消费依然没有起色。 价格方面，目前市场锡矿供应紧缺，但是锡锭产量尚未进入拐点，下游消费疲软，社会库存大幅累库，目前锡还处于震荡筑底的状态，21万左右的位置抛压比较大。未来锡价走势还取决于冶炼厂产量拐点，以及电子消费何时能起来。

周二，沪铜主力合约2307上涨0.65%，报66450元/吨，沪铝主力合约2307下跌0.96%，报18100元/吨。 现货方面，6月6日上海地区电解铜价格上涨740至67175元/吨；华南18390元/吨，跌130元/吨；中原18130元/吨，跌90元/吨。 铜方面，铜现货价格持续走高，维持高升水，现货市场成交较差，短期内国内铜供应稍有扰动，6月检修产能约130万吨；期货市场方面，前期空头资金打压过度后离场修复，带动铜价近期的上行。 铝方面，近期，市场有传言称云南将于6月20左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产，这意味着省内约130万吨电解铝产能将再次正常运行。据SMM调研显示，目前省内电解铝企业均在等待准确的复产通知，电力规模及复产规模均未有明确的消息，受复产传言影响，市场对云南的复产预期增强，供应转向宽松的压力利空铝价。总体来说，铜铝基本面偏弱，上方承压，预计维持震荡运行，建议震荡思路对待。

周二沪铜冲高回落，市场交投平平。今中美外交官员在北京举行会谈，市场风险情绪略有好转。关注明天中国5月贸易数据，外需仍然是国内稳增长的重要参考因素。现货方面，上海升水维持在350元附近，下游订单走弱畏高情绪显现，然隔月月差收窄，贸易商低价出货意愿几无，供需双方总体僵持。技术上看，沪铜反弹压力加大，等待明朗。 今日沪铝偏弱震荡，华东现货转向贴水。近期铝锭库存下降至低位叠加持仓较高加大挤仓风险，不过持仓仓单比在下降，去库速度放缓，云南月内复产概率高，三季度供需转向过剩概率较高，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉，中期沪铝重心有向下空间，维持反弹沽空思路。 周二沪锌延续低位震荡，收复前一日跌幅，下游因价格上涨，买兴不高，现货交投清淡。市场押注美6月放缓加息，美元指数短期走弱，伦锌下行压力有所缓解。6月传统淡季下，消费端难言更多增量，而供应端减量暂未有进一步放大，基本面弱预期不改，锌反弹动能亦不足。沪锌维持低位震荡看法。 日内沪铅低位企稳，沪铅近月持仓再回落至5665手，交易所仓单库存2.96万吨，持仓库存比接近1，挤仓可能暂不大。下游铅酸蓄电池企业订单不佳，部分企业减产甚至直接放假，导致铅基本面预期转弱，价格大幅回落。现货延续贴水报价，原生铅炼厂惜售，铅锭厂库过万；精废价差50元/吨，再生铅炼厂实际出货不多。中小规模再生铅炼厂面临普遍亏损，减产增加。外盘库存继续累增，伦铅仍处下行通道。持续跟踪供应端减量变化和精废价差，短期沪铅在万五一线仍有强支撑。 周二沪镍窄幅波动，市场交投明显收缩，炒作气氛降温，持仓处于高位，多空分歧较大。外围风险偏好较为积极，但镍市产业面支撑平平。现货来看，金川升水维持在万二以上高位，俄镍升水回暖至五千元附近，现货支撑有所加强。高镍生铁报价1090元每镍点附近，供应端支撑不明确；进口镍生铁增多，导致国内中间品库存高企，或对原料端强度有压制。不锈钢来看，上周末略有投机需求，但现货市场成交清淡，价格弱势。技术上看，沪镍维持弱势，等待明朗。 日内沪锡延续震荡，短线形态外强内弱。国内现锡报20.9万元，对交割月实时升水继续扩大到550元/吨。市场预期6月产出将因原生锡部分冶炼产能检修、废锡原料紧张拖累再生开工出现拐点。需求上，SMM月度焊料开工率继续升温，周内关注国内集成电路进出口。耐心等待国内平衡博弈，多单依托40日均线持有。

美元指数先扬后抑，美国供应管理协会（ISM）非制造业指数不及预期，使得美元回落。周一外盘锡价低开后反弹，LME三月期锡价收涨0.16%至25565美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2307合约收高于208540元/吨。 早间现货市场表现仍较清淡，下游追求更低采购价格，持货商对后市也缺乏信心，积极出货，但成交有限。现货升水走弱。 SMM数据显示5月国内精锡产量虽然同比下降，但较预期稍高。而目前冶炼厂仍多维持平稳运行，且当前锡精矿加工费平稳运行，反映当前锡矿供应尚未出现明显短缺的情况。在供给端平稳而消费持续未见好转的情况下，库存难以去化，高库存对锡价有明显压制。不过中期看，缅甸限矿的预期强，给予锡价下方支撑。预计短期锡价反复震荡为主，建议区间操作。

铝市供应端小幅上修，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。 市场分析 现货方面：LME铝现货升水0美元/吨。SMMA00铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18230元/吨，较前一交易日下降150元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-180元/吨，SMM佛山铝价录得18510元/吨，较前一交易日下降150元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至100元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2844元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价偏弱震荡，社会库存去化速度放缓，铝棒库存有所累积。供应方面，目前贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，云南地区电解铝企业暂未接到复产通知，但随着丰水期的到来，需关注云南降水及产能变动情况。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 库存方面：截止6月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.3万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月5日，LME铝库存较前一交易日增加6025吨至585050吨。

昨日铝价遇阻回落，铝或再成有色板块空配品种。昨日去库0.9万吨至54.4万吨，去库速率明显放缓，现货升水降至平水。此外，我们仍担心铝价走高对下游利润的挤压，上方阻力仍在。主要消费地铝棒加工费在此前铝价反弹中，已经跌落至历年同期最低位。 整体观点上，在宏观需求侧没有更多消费增量，也并未出现预期外崩塌的前提下，阶段多的时点在于：关注阶段性的下游利润修复，支撑铝价的低位买点；阶段空的时点在于：阶段性的铝厂利润走高，需要让利给下游，铝价高位再出卖点。近期，大概率走后者逻辑，同时叠加云南可能复产百万吨的消息。