海通证券表示，步入业绩披露期，市场对绩优股的关注度将有所提升，看好业绩有望较快增长，估值仍具性价比优势的小家电、白电龙头。 重点推荐： （1）估值低位、景气度回升、经营向好的小家电龙头：石头科技、小熊电器、新宝股份、科沃斯。 （2）盛夏正当时，空调年初以来出货、排产及终端销售均实现了较好增长，重点推荐估值底部的白电龙头美的集团。

上周五氧化铝期货夜盘价格继续下跌，2311合约最低至2736元/吨，收于2764元/吨。早间现货市场无突出表现，价格基本平稳。 云南电解铝复产对整体消费有所提振，近期氧化铝也无新产能投放，减停产能暂无复产动力，而河南地区则矿供应下降有再度减产的可能，供需基本面对氧化铝现货价格有支撑，但供应暂未有明显缺口，整体处于紧平衡状态。 氧化铝价格暂缺乏持续反弹动力，但下行空间也有限，建议回调偏多操作。关注后期供给端变化情况。

上周美通胀超预期降温成为引导行情焦点，市场押注7月为美联储最后一次加息，并下调对欧美其他央行加息预期，美指暴跌，金属集体上行，短期乐观情绪或继续影响市场。 基本面，供应端此消彼长，四川部分电解铝厂受限电影响部分压产，不过涉及产能较少约5万吨左右。云南则更快速复产，相较之下复产产能远超减产。 消费端据SMM，本周铝加工开工率继续下滑0.2%至63.1%，淡季之下后续消费或继续下行。铝锭库存本周延续累库，现货升水转贴水，与供增需减状态相呼应。 整体，短期最后一次降息预期令市场情绪转好，但利好情绪料难持久，因中期高利率长时间维持还将对经济产生较大压力，此外基本面供增需减局面持续，铝锭展开累库，铝价高位压力较大，上方空间有限。 本周沪期铝主体运行17800-18700元/吨，伦铝主体运行2200-2300美元/吨。 策略建议：逢高抛空。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较此前一周持平，目前仍处于镍矿发货高峰期，但因到货及提货节奏问题，货源并未太明显增多，镍矿价格平稳。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1045元/镍点，较前一周持平。印尼铁持续到港，目前市场仍有一定现货可流通库存，不过因成本支撑，镍铁价格稳定。 供需方面，此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计7月复产，但完全达产仍需时间。此外，预计7月期间华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。7月纯镍产量预计延续增加状态。消费端，不锈钢300系不锈钢排产预期增加，消费或稳定小升，合金板块近期消费一直保持较好状态，供需预计都有小增。 整体，通胀降温强化了美联储今年将仅再加息一次的预期，宏观情绪偏好。基本面供应端纯镍小幅增加，不过消费端亦有增长预期。宏观和基本面皆尚可，镍价震荡偏好。 本周沪镍主体运行164000-174000元/吨，伦镍主体运行20800-22500美元/吨。 策略建议：观望。

》点击了解2023锡产业链峰会详情 美国6月CPI数据公布弱于预期，令美元大跌、向下破位，有色板块集体获得向上动能，其中锡较强的基本面和价格弹性，令其表现强势。但是从基本面来看，边际变化不大，维持供需双弱格局，甚至此前交易火热的供给侧故事出现新的利空——ITA表示缅甸佤邦可能实际停产时间仅几周，且选矿厂备货充足，或许8月后并不会对供给造成预期内的冲击。此前供给紧缩的逻辑可能被证伪，上行动能显著减弱。 而同时，需求侧仅仅依靠预期的刺激，例如宏观刺激不断、中美关系缓和、半导体去库接近底部令市场预 期需求拐点临近，但是实际需求并未跟随转好，价格涨至23万上方后，下游采购愈发清淡，无法支撑价格进一步上涨。展望后市，在锡价向上突破后，短期将继续保持强势，但若现货交易层面没有看到进一步的去库或者刺激下游补货情绪，那么锡价继续上涨空间仍较为有限。

上一交易日镍价收跌1.18%至166200元/吨。前期进口利润较长时间处于亏损状态，从而限制海外资源流入，但边际上在不断修复。国内7月精炼镍排产体量处于2.1-2.2万吨/月，基本符合预期，若8、9月爬产亦如期落地，预计库存重心或有缓慢累增的可能。 从下游不锈钢来看，上一交易日钢价收涨0.03%至14960元/吨。宏观情绪提振盘面预期，现货报价上行，但短期需求或难以给予趋势性上行动力。由于实际需求尚未明显修复，市场对后市悲观情绪偏重，在出货压力下，贸易商存在让利降价促成成交的行为，钢价上方仍有压力。

沪铝周五已经逼近前高位置，或逐步触及阶段顶部。氧化铝AO2311价格自两周前触及上市以来高点2845后，节节败退，周五夜盘最低打至2736。不过，氧化铝期货总持仓仍在攀高，目前持仓手数已经超过20万手，沉淀资金超过20亿元。 过去一周铝锭社库累库2.3万吨至51.5万吨，维持温和累库节奏。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业本周开工较上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，继续处在低于2020-2022年同期水平的位置。终端地产高频成交最新一周季节性走低，仍明显处在历年同期最低位。氧化铝本周现货价格继 续温和抬升，截至周五现货价格重新转升水，升水幅度约在46元/吨。 整体看，过去一周做空铝厂利润的头寸暂时中止，沪铝获得宏观情绪及海外盘的支撑而超预期反弹。氧化铝则触及2845高点后因缺乏进一步上涨驱动，或因保值盘小幅增仓而承压跌落。当前AO合约流动性仍有限，令价格波幅放大。近期我们倾向看，沪铝进一步上冲动能有限，或可逢高空，而氧化铝底部应有支撑，再跌深的空间亦不大，做空铝厂利润的头寸或再来。

7月14日讯：镍价高位小幅回落。宏观方面，美国PPI降温再次强化加息尾声的预期，目前市场交易7月最后一次加息，明年开始降息，美元指数和美债收益率下跌。产业方面，镍价上涨后，LME0-3贴水超过200美元/吨，反映海外现货疲弱。金川镍升水下调150元/吨，俄镍升水上调150元/吨，绝对价格偏高，成交清淡。新能源汽车产销预期虽然乐观，但正极材料厂低库存运行，补库意愿不强，对硫酸镍需求拉动作用有限。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方暂时有纯镍-硫酸镍价差支撑，短期波动受宏观因素和外围市场影响，处于宽幅震荡格局。 不锈钢受宏观氛围良好带动维持震荡偏强运行。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。一体化钢厂仍在扩张产能，但开工率可能下滑。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳。

7月14日讯：昨夜美国PPI数据再度超预期下滑助力美元指数下跌进程，伦敦基本金属价格大幅上行，由于汇率因素国内跟涨程度一般，诚如此前外盘持续下滑但因人民币贬值国内跟跌较少一样，今日沪铝午后跳水，沪铝2308合约跌回昨日收盘价附近；宏观方面，昨夜美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，几乎没有增长，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；后续加息预期弱化，美元指数大跌，且高息对经济带来的压力缓解；但是不可忽略的在于国内经济数据仍然疲软，6月出口数据大幅回落，下周一公布的地产基建等数据预计维持低迷；基本面方面，铝锭社会库存大增2.1万吨至51.5万吨，铝棒去库1.5万吨，现货市场表现一般，据悉某大型贸易商终止全部非终端的的贸易长单，后续仅做自身货源和对终端业务，市场贸易结构或将受重大影响。 交易策略方面，本周以来价格受宏观情绪影响带来向上的驱动，四川地区缺电减产的不确定性助力了该行情，目前整个工业品仍处于反弹的趋势，意外的超预期下滑的通胀数据拉抬有色金属价格，但沪铝再度反弹至此前震荡区间均线密集区后，涨势趋缓，关注主力连续合约下行趋势线的压制作用。 氧化铝价格维持震荡，现货市场近期价格持续上涨，但是四川电解铝减产的担忧带来远期需求减少的担忧，AO2311合约跌13元至2785元/吨；成本方面，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价。但目前下游需求好转较为有限，市场现货流通量仍整体处于偏低水平，当前部分供方挺价意愿较为强烈，然而需方对于氧化铝现货采购意愿一般，短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多。

业绩简评 2023年7月12日，公司披露2023年半年报业绩预告。预计2023年上半年公司实现归母净利润10-13亿元，同比增长107.75%-170.07%；实现扣非归母净利润10-13亿元，同比增长114.18%-178.43%。单二季度，预计实现归母净利润3.5-6.5亿元，同比增长96%-262%，实现扣非归母净利润5.7-8.7亿元，同比增长149%-279%。 经营分析 2023上半年业绩持续增长，新能源业务快速发展。2023上半年公司消费电子业务巩固优势，优化产品结构及客户结构，大客户支撑业绩稳健增长。积极布局新能源业务，拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作，积极扩产，实现了较快增长。盈利能力有所提升，主要系持续进行产品结构优化，并且降本增效，加强成本费用管控，整体运营效率提高，2023上半年整体毛利率同比提升，2023一季度毛利率为20.49%，同增3.88pct，考虑2023一季度信用减值损失对利润正向贡献，2023二季度扣非实现环比增长。 消费电子稳中有增，深度受益AI赋能智能硬件。大客户方面，客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。随着A技术革新，公司布局AR/VR结构件/光学元件/声学件制造生产，苹果VisionPro或开启空间计算平台；大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。 新能源业务开拓成效显著，保持高增。公司收购印度赛尔康，切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase提供ODM业务，Enphase全球市占率接近80%，公司代工份额超30%，积极扩产，将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。2021年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件，提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品，国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升，2022年公司汽车产品营收同增166%，增长迅速。 盈利预测与估值 预测2023-2025年实现归母净利22.40/27.72/34.50亿元，同比+40.36%/+23.75%/+24.44%，公司现价对应PE为21/17/13x，维持买入评级。 风险提示 消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。