沪铝周五已经逼近前高位置，或逐步触及阶段顶部。氧化铝AO2311价格自两周前触及上市以来高点2845后，节节败退，周五夜盘最低打至2736。不过，氧化铝期货总持仓仍在攀高，目前持仓手数已经超过20万手，沉淀资金超过20亿元。

过去一周铝锭社库累库2.3万吨至51.5万吨，维持温和累库节奏。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业本周开工较上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，继续处在低于2020-2022年同期水平的位置。终端地产高频成交最新一周季节性走低，仍明显处在历年同期最低位。氧化铝本周现货价格继 续温和抬升，截至周五现货价格重新转升水，升水幅度约在46元/吨。

整体看，过去一周做空铝厂利润的头寸暂时中止，沪铝获得宏观情绪及海外盘的支撑而超预期反弹。氧化铝则触及2845高点后因缺乏进一步上涨驱动，或因保值盘小幅增仓而承压跌落。当前AO合约流动性仍有限，令价格波幅放大。近期我们倾向看，沪铝进一步上冲动能有限，或可逢高空，而氧化铝底部应有支撑，再跌深的空间亦不大，做空铝厂利润的头寸或再来。