【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数整体横盘，各机型-区域报价较前一日全部持平。采价侧信号集中于供给端与交付条款：华南高功率机柜集中投放、华东运营商机房资源趋紧，H20与5090则出现明确的交付能力溢价。 【供给端：机柜向高功率演进，十万卡建设倒逼提前规划】 华南某数据中心对外招租，已交付2栋共8000个机柜，预计7个月内增至12000个，支持液冷改造、单柜功率可改至20KW；对照此前华北高电机房7KW报价6300元/柜/月、10KW报价9000元/柜/月，本单功率上限明显更高，机房供给结构正由通用托管转向智算适配。同期华东某运营商机房资源趋于紧张，一线反馈十万卡级集中建设应提前规划、同期开工，与此前该区域集群交付延至四季度的信号相互印证，机柜与电力配套周期难以同步压缩。 【交付溢价：H20、5090、910B2分别体现】 华北H20 141G裸金属报5.45万元/台/月，现有租约9月30日到期后释放，带宽由基础运营商提供、IP不另收费并附送100M共享带宽，对照华东H20 96G云机预售4.6万元、存量年签3.9万元高出18%以上（规格不同，分口径记录）。5090八卡整机报1.6万元/台/月，出租方自认高于行情2000—2500元，较主流1.35万—1.5万元高约15%—18%，多地机房布局与测试响应速度被单独定价。需求端，1台910B2三年期求租预算达2万元/台/月并要求迁移至华东机房，散单加长约仍给出溢价。 【SMM观点】 今日信号指向同一结论：价格变动之外，溢价的来源正从机型本身转向交付形态与配套能力。其一，高功率液冷机柜集中投放对应智算功率密度升级，但十万卡级需求与建设周期错配，供需缺口将成为下一阶段租赁价格的主要支撑；其二，带宽与IP由收费项转为基础服务、多地机房与测试响应单独定价，交付能力已成为独立溢价科目；其三，国产算力搬迁需求旺盛，涉密私有云部署供给偏少叠加数据隔离需求增长，进一步强化部署确定性的溢价。SMM认为，后续采价需同步记录交付条款与配套口径，方能还原真实成交价。

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