2026年上半年，全球储能电芯市场保持高增速与紧平衡状态。受去年下半年以来海内外大储订单激增的溢出效应影响，现有产能面临极大的交付压力。1至6月，各电芯厂加速排产，全行业储能电芯累计产量达到437.8GWh，月均复合增长率高达6%。尽管生产节奏显著加快，全行业电芯库存依然处于极低水位，且持续处于去库阶段。当前全行业库存仅维持在28GWh左右，库存周期被极度压缩至0.36个月。 产能供需偏紧直接导致头部厂家的接单余量受限。大部分一二线企业的订单排期已延伸至今年三季度以后，部分头部企业甚至已将订单签至2027年，现货散单“一货难求”。今年1-5月，储能电芯总出货量达366GWh，且自春节以来呈现逐月攀升态势。值得注意的是，市场原本预期出货量会在常规的330并网节点及4月出口退税下调后出现阶段性下滑。然而，在长单溢出、产能见顶的背景下，交货瓶颈已彻底转向供给端，导致今年的出货节奏并未遵循过往冲高回落的历史规律。此外，得益于海外户用储能需求的增加，户储电芯占比回升至14%左右，且技术路线正加速向大容量演进，逐步由传统的100Ah向314Ah乃至392Ah发展。 在产能扩建与产品代际更迭交汇之际，市场呈现出显著的结构性矛盾。年初业内普遍预期大储领域的新增产能将迅速向500Ah及以上规格切换。然而上半年的实际跟踪调研显示，大部分厂家超大容量电芯的投产与爬坡进度普遍不及预期，规模化放量预计将被推迟至今年三季度以后，并主要由行业中游的梯队厂家主导推动。与此同时，由于大电芯的扩产往往涉及对现有314Ah产线的改造，导致314Ah产能阶段性受损；而在终端市场，主流交付规格依然牢牢锁定在314Ah。这一错配在订单激增的行情下，直接引发了314Ah电芯的结构性短缺。为填补缺口，部分厂家已开始紧急新投314Ah产能，预计年内还将有40GWh的相关产能陆续落地。 供需关系的扭转与上游成本的波动，直接推动了电芯价格的强劲修复。目前，314Ah电芯价格已从年初的0.32元/Wh稳步上行至0.365元/Wh附近。此轮涨价的核心驱动力为原材料成本上涨与供需错配。依据行业通用的碳酸锂价格联动机制测算，碳酸锂每上涨1万元/吨，电芯成本增加约0.006元/Wh。随着碳酸锂价格由1月初的12万元/吨上探至5月份的18万元/吨，叠加其他辅材成本的跟涨，电芯综合制造成本累计攀升已超0.04元/Wh。在利润分配层面，当前314Ah散单的行业平均毛利率修复至10%左右；部分厂家为深度绑定核心大客户，战略性将长单毛利率压缩至6%-8%；而在现货供应极度偏紧的当下，规模较小的散单客户往往需要让渡15%以上的毛利溢价方能锁定货源。 当前储能市场的爆发得益于海内外政策红利的密集释放与市场机制的持续完善。国内方面，尽管部分地区补贴有所退坡，但114号文落地完善了容量电价机制，有效夯实了独立储能的保底收益，叠加辅助服务红利与电力现货市场的深入发展，进一步打开了项目的盈利上限。海外市场则呈现出多点开花的增长动能。美国凭借ITC政策延期至2033年、电网改造升级以及AI基建潮，为表前大储注入了极强的确定性；欧洲虽因高基数及电价回落致使户储增速放缓，但随着电力市场机制的深化以及新能源高渗透率的驱动，表前大储正强势接力；澳洲则在容量投资计划引入的保底收益与家用电池计划扩容的双轮驱动下增势可观。与此同时，中东由国家级战略与主权资本强势主导、拉美受限于薄弱电网倒逼出容量拍卖红利、非洲被极度缺电环境下的刚性保供需求拉动，新兴市场正加速释放增量空间。 基于上半年的强劲势头，预计2026年全年全球储能电芯产量将达到1033GWh，全年总体需求预计达到946GWh，交付高压将贯穿全年。进入三季度后，由于各家签订的价格联动机制存在时间差，5月份高位碳酸锂的成本压力将逐步传导至下游，带动电芯价格温和上涨。展望四季度，鉴于明年增值税出口退税政策将面临彻底取消，四季度必将催生出极为强烈的“抢出口”浪潮，这将使本就紧张的电芯供应链雪上加霜，届时电芯价格极有可能冲上全年顶峰。着眼明年，随着各家新产能的实质性落地与爬坡达产，供需紧张的格局将有所缓解，叠加原材料价格中枢的潜在下移预期，届时314Ah等主流电芯的价格预计将理性回落。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

7月10日讯： 今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价86.50元/吨，最高价87.25元/吨，最低价86.50元/吨，收盘价86.95元/吨，收盘价较前一日上涨0.86%。 今日挂牌协议交易成交量292,176吨，成交额25,405,638.00元；大宗协议交易成交量309,000吨，成交额26,634,800.00元；今日无单向竞价。 今日全国碳排放配额总成交量601,176吨，总成交额52,040,438.00元。 2026年1月1日至7月10日，全国碳市场碳排放配额成交量58,332,199吨，成交额4,532,377,627.75元。 截至2026年7月10日，全国碳市场碳排放配额累计成交量923,198,719吨，累计成交额62,194,995,859.32元。 声明 全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称“交易机构”）进行发布和监督。 除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 本周海外电解铝现货市场整体承压，各区域升水全线走低。受海外传统消费淡季、全球铝供应紧张预期降温、终端刚需采购乏力及贸易套利压制等多重因素影响，海外各主流区域铝现货报价重心持续下移，市场整体交投偏弱。 价格表现方面，本周海外各核心市场升水较上周五7月3日同期价格普遍下行。美国中西部DDP电解铝溢价由110.25美分/磅回落至109.75美分/磅，持续走弱。亚洲市场同步走低，其中CIF泰国P1020A价格自345美元/吨跌至335美元/吨；FCA韩国P1020A价格由366美元/吨跌至335美元/吨，CIF韩国P1020A价格由350美元/吨回落至319美元/吨；日本MJP铝锭现货升水价格从380美元/吨大幅回落至355美元/吨，亚洲海外铝现货升水整体降温显著。 分区域来看，日本现货市场整体偏弱，终端企业仅维持刚需补库，无集中备货动作。随着市场对全球铝供应紧张格局的预期持续弱化，市场整体买盘价格接受度不断走低。同时周内出现套利行为，通过低价吸纳现货、对标长协进行价差套利，进一步压制现货成交价格，带动日本现货价格持续下行。 美国市场同样承压，当前处于传统消费淡季，下游终端需求乏力。叠加下半年海外电解铝复产及新增产能持续释放，市场供应宽松预期升温，下游采购情绪谨慎，价格接受度持续回落，区域价格顺势走弱。 韩国、泰国市场行情同步走弱，整体买盘情绪清淡，市场报盘持续下调。现阶段贸易商存在主动出货、去库需求，但下游买方采购节奏偏慢、拿货意愿低迷，买卖博弈偏弱，市场报盘价格持续走低，进一步拖累区域升水持续走低。 整体来看，当前海外铝市处于季节性消费淡季，叠加全球铝供应宽松预期不断强化，刚需支撑不足、市场买盘乏力。短期海外电解铝现货升水大概率延续偏弱震荡走势，价格仍存在下行压力。   【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

2026.7.6-2026.7.10 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为65.09万元/吨，行业平均盈利12129元/吨，行业平均利润率为0.018%。

SMM7月10日讯： 2026年上半年，硅基负极材料市场在终端高能量密度需求牵引下，实现了产能与出货量的双维度提升。然而，受制于技术壁垒与客户认证周期，市场内部呈现出显著的“高端紧缺、中低端过剩”的结构性分化特征。 一、2026年H1市场格局复盘 （一）H1市场格局回顾：产能释放提速，出货量高增，但市场“冷热不均” 据SMM数据统计，2026年H1中国硅基负极产量0.51万吨，同比2025年H1涨幅达45%，增速亮眼。但值得注意的是，受工艺壁垒、下游头部电池厂定点绑定影响，行业供给端并未实现“百花齐放”，而是加速向第一梯队集中，据SMM数据统计，2026H1行业CR3超70%，这一高度集中的态势意味着，中小厂商在技术验证、成本控制及大规模稳定交付等方面正面临日益严峻的挑战，行业进入壁垒持续抬高。 （二）技术路线市占率 从技术路线结构来看，硅氧负极凭借其在消费电子及部分动力领域的长期应用积累，当前仍占据硅基负极市场的出货量大头。然而，从增量市场与高端应用风向标来看，CVD法硅碳负极正快速崛起为下一代高性能体系的“唯一解”。在此背景下，尽管目前CVD路线的整体出货占比仍低于其他硅基体系，但在新增高端项目定点中的渗透率已显著提升，技术路线代际更替的趋势不可逆转，未来几年其市场份额有望进一步扩大。 （三）价格走势回顾 价格端的分化是上半年市场最直观的缩影。在有效产能偏紧、认证门槛高的背景下，短期供需错配支撑了高端硅基负极的下游需求，高品质产品呈现“一货难求”局面，价格维持强势运行；与之形成鲜明对比的是，中低端产品面临需求增速放缓与同质化产能足以满足下游需求的双重压力，性价比竞争日趋白热化，价格承压下行，行业洗牌的前奏已然拉响。 二、后市展望 短期来看：高端坚挺，中低端承压 展望2026年下半年，高端硅基负极价格预计将维持高位震荡格局。尽管前期规划的产线正陆续投产，但受制于客户认证周期和良率爬坡进度，有效供给增量仍然有限，供需紧平衡状态短期内难以打破。反观中低端硅基负极，则面临新增产能集中释放与下游需求增量平缓的双重挤压，价格下行风险进一步加大，落后产能淘汰或将加速。 远期来看：性价比拐点渐近，价格中枢有望下移 中长期而言，CVD硅碳负极的理论成本将呈现下行趋势，主要驱动力来自三方面：其一，原料产能的不断扩张，价格有望进一步下探；其二，CVD设备正向大型化方向发展，叠加国产化率持续提升，单位折旧成本有望明显降低；其三，随着万吨级产线陆续达产，规模效应将逐步释放，进一步摊薄制造成本。综合来看，硅碳负极的性价比拐点必将到来，届时其在单位容量成本上有望与石墨持平甚至更具优势，从而真正实现商业化应用。 核心关注点 后续市场演进的核心看点，主要集中于三个方面：一是硅基负极新增产能的爬坡速度与下游对高价格的接受度之间能否实现动态平衡；二是中低端落后产能的出清节奏，这将决定行业供给格局的重塑进程；三是材料企业能否在“增量不增利”的行业大环境下，持续守住技术溢价，并通过产品迭代与成本优化构建长期竞争壁垒。这三个因素的交互演进，将深刻影响硅基负极材料行业未来数年的竞争格局与发展路径。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

一、上半年市场总结 2026年上半年，MHP市场整体呈现 “供应持续收紧、系数震荡走高” 的主线逻辑，镍钴系数一路走高，直至本月才有所回落。其中， 辅料硫磺对MHP供需的影响从成本端支撑逐步转为直接制约供应，成为该市场今年的新核心变量。 本文将从供需、成本端对上半年MHP市场做出回顾和未来展望。 二、供应端：宏观局势扰动叠加突发事故，产量持续收缩 1月呈现“产量爬坡与现货紧张并存”的特征。 印尼部分MHP项目产量维持稳定，另有新项目产能爬坡带动，整体产量上行；但市场现货可外售量偏少，部分卖方选择停止报价，现货流通实际偏紧。 2月受尾渣坝事故及生产天数偏少双重拖累，产量环比下滑。 印尼工业园区出现事故，导致部分MHP项目产线低负荷运行，叠加当月生产天数较少，产量环比下行，市场现货流通量进一步收紧，部分卖方惜售停止报价。 3月起，硫磺紧缺预期与事故停产共振，供应收缩成为市场核心矛盾。 事故持续影响部分项目排产，叠加硫磺断供风险，MHP产量明显下滑，供应持续偏紧。 4-5月供应收缩延续，可外售量维持低位。 印尼修改HPM计价公式导致湿法矿成本上行，叠加硫磺断供风险持续存在，MHP产量继续承压，可外售量维持低位，市场议价权持续向卖方倾斜。 6月中东局势逐步缓和，部分项目排产回升。 霍尔木兹海峡开放后，硫磺供应紧张预期得到一定程度缓解，部分MHP项目产能利用率有所恢复，提供供应端增量。 三、需求端：新能源订单修复驱动系数走高 1月需求呈现“淡季不淡”的特征。 1月虽为新能源传统淡季，受春节备库和4月部分新能源产品退税取消预期影响，部分下游企业提前采购意愿有所增强；另一方面高镍价带动电镍经济性走强，电镍厂采购需求量随之增加，两方面因素对冲了淡季效应，使1月整体需求持稳。。 2月受春节假期影响，市场交投呈现“节前清淡—节中停滞—节后修复”的节奏。 假期期间部分镍盐厂停工，在产企业主要消耗库存原料，市场少有成交；节后随下游逐步复工，市场采销活跃度逐步恢复。 3月虽进入新能源传统旺季，但高价接受度不足导致“有价无市”。 下游采购积极性较节前有所提升，但受硫酸镍价格小幅下跌制约，冶炼厂对高价MHP的接受度偏低，买卖双方心理价差持续拉大，零单成交困难，市场陷入僵持状态。 4-5月下游订单持续修复，刚性采购支撑系数上行。 4-5月国内三元市场订单持续恢复，形成刚性采购需求，采购积极性提升，带动MHP成交系数持续上行。 6月年中节点下游采购情绪走弱，镍钴盐价格回落压制MHP系数。 年中下游镍盐、钴盐价格表现出现疲软，成本倒挂压力较大，盐厂对高价MHP的接受度相对偏低，对MHP系数产生压力。   四、成本端：辅料价格主导成本曲线，硫磺扰动尤为显著 上半年MHP完全生产成本呈现"辅料主导、前高后缓"的趋势性特征，辅料价格高波动与矿料成本的相对稳定形成鲜明对比： 湿法矿矿料价格全年维持窄幅震荡，矿料成本占比始终稳定在18%-21%区间，对成本曲线的边际扰动有限；真正主导成本走势的是硫磺价格——其占比从1月的41%持续攀升至5-6月的56%，成本定价权完成了从"矿端主导"向"硫磺主导"的切换。 具体节奏上，1-2月硫磺价格处于高位博弈阶段，成本走势总体平稳、略有波动；3月起在中东地缘局势扰动下，硫磺价格进入加速上行通道，并于4-5月演绎为"引爆式"极端行情，带动MHP完全生产成本连续两个月显著抬升，成为上半年成本曲线最陡峭的阶段；6月随着地缘溢价快速出清，叠加部分厂商加大冶炼酸、氧化镁等替代比例以对冲硫磺涨价压力，成本压力才边际缓解，生产成本整体有所回落，但 硫磺（硫酸）占比仍维持在56%的高位 ，表明成本压力的缓解更多来自价格端见顶回调，而非结构性替代对冲的实质性降本。 硫磺价格的上行不但影响MHP自身供应，由于镍产业链多原料互相替代的特性，MHP与高冰镍的经济性格局也由于硫磺发生扭转：高冰镍生产由于硫磺耗量显著低于MHP，即期生产成本在5月一度低于MHP。 按照当前硫磺价格，对于一体化企业生产硫酸镍经济性来说，MHP已弱于高冰镍。 五、 月度供需成本总结 六、进口回顾 MHP生产端的收紧同样影响到我国进口量级，经SMM根据海关数据测算，2026年1-5月MHP进口量级约为17万金属吨，同比下滑约14.5%，推动国内去库进程。分国别来看，印尼、巴新和新喀仍为主要MHP进口来源，未来随新项目逐步投产，预计印尼进口占比进一步上涨。 七、后市展望 本年度来看，预计自7月起，随着印尼湿法中间品原有项目排产逐步恢复，叠加新项目陆续投产及产能释放， MHP供应较上半年将出现增量，全年预计产量达到47-49万金属吨，较去年增加6%，供应增量系数整体承压。 （风险提示：本产量预测基于三季度硫磺到港后，价格温和回落，MHP逐步恢复开工率，需警惕硫磺价格居高不下导致MHP项目开工率无法回升的风险） 长期来看，随硫磺问题逐步得到解决，印尼中间品项目投产预计恢复正常节奏， 预计2027年印尼中间品产量规模上升至70-80万金属吨 ，同比增长超50%。以硫酸镍需求增长规模计算，新能源领域难以消耗完全消耗MHP增量，成交系数承压。同时，未来过剩的MHP可能会对精炼镍库存造成压力。 这一宽松趋势的扭转 短期内将依靠潜在政策管控，长期则依靠行业自身调节。 政策方面， 湿法明年排产核心不确定性在印尼镍矿配额。依照明年的MHP产量估计，需要比今年多使用3-4000万的镍矿配额。 若印尼政府采取控制镍矿配额措施，或影响降低湿法开工率（或进一步挤出火法转产供应）。另外，MHP也存在被加征税收或出口管制的风险，同样可能影响供应。 行业自身调节方面，第一，湿法供应过剩可能对火法形成挤出，一方面在硫酸镍和精炼镍使用原料比例中，MHP占比或将逐步提高，逐步挤出RKEF转产冰镍，另一方面，NPI和纯镍在不锈钢方面也有替代逻辑；第二，在MHP自身生产中，也存在成本曲线，例如，硫酸长协，管道矿运输，氧化镁，尾渣提硫等差异，可能会让部分湿法项目拥有成本优势，若镍价未来不断下挫，未来会倒逼企业进行进一步改革，没有足够CAPEX项目可能进一步降低开工率，从而扭转MHP过剩势头。

宏观方面 ，本周市场围绕美伊局势及美联储政策预期展开。周初美伊冲突再度升级，原油上涨带动通胀担忧升温，叠加美联储会议纪要偏鹰，美元及美债收益率走强，铜价承压。周尾随着油价回落、美伊谈判仍存推进可能，市场情绪有所修复，美元走弱推动铜价反弹。整体来看，地缘局势与加息预期反复扰动，铜价呈现先跌后涨、高位震荡走势。 基本面方面 ，本周国内现货供应仍偏紧，进口及国产货源到货有限，叠加天气及运输影响，下游提前备货，社会库存明显下降。截至7月9日，SMM全国主流地区铜库存环比减少3.49万吨至16.50万吨，现货升水及月差同步走强。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱，整体仍以刚需补库为主。 展望下周 ，宏观将重点关注美国CPI、PPI及零售销售数据。若通胀继续偏强，美联储加息预期升温或对铜价形成压制；美伊局势及霍尔木兹海峡通行情况仍可能带来波动。基本面上，低库存及供应偏紧对价格形成支撑，但高铜价将限制需求改善。预计下周铜价维持高位区间震荡，重心略偏强，关注进口到货及交割后库存变化。

本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3104元/吨，环比上周五涨15元/吨。供应端，近期高炉厂亏损加剧，部分厂家已经开始有检修或降负荷的情况，产建材量有明显减少；短流程钢厂产小规格减少亏损，整体效益变化不大，暂能维持平谷电生产，但华南部分厂家因库存压力较大，有停炉或降时长情况，开工率整体下滑。需求端，近期华南、华中市场受极端天气影响，项目工地施工进度放缓，采购节奏后延，需求表现不佳，而华东区域天气阶段性好转，成交略有改善，全国市场整体表现仍处淡季需求疲软阶段。库存方面，厂库社库继续累积，但因供应端减量，总库存累库速度周环比放缓。据了解，西南资源外发至中部及西北市场，导致当地价格承压运行，底部价格持续走低；此外华东个别主流仓库有分配锈货资源，且临近台风天，部分浙江工地已停止车辆进场，导致市场贸易商心态转弱，存在低价抢跑现象，不利于底部价格稳定。后续来看，短期供应端减量速度仍不及需求降幅，淡季阶段基本面矛盾难以缓解，但多数钢厂已处于盈亏平衡线以下，底部成本支撑仍在，现货价格下跌空间相对有限，但向上动力不足，仍需关注宏观方面及原料端消息情况。