2026.5.29周五 盘面：隔夜伦铜开于13576.5美元/吨，盘初即下探至13554.5美元/吨，随后铜价重心一路震荡上行临近盘尾摸高于13747美元/吨，最终收于13746.5美元/吨，涨幅达1.71%，成交量至2.1万手，持仓量至27.6万手，较上一交易日增加5289手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104450元/吨，盘初震荡下行摸低于104100元/吨，而后铜价重心直线上移临近盘尾上探至105290元/吨，最终收于105270元/吨，涨幅达1.17%，成交量至4.1万手，持仓量至17.7万手，较上一交易日减少310手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）5月29日（周五），巴拿马计划于周五发布对第一量子矿业公司（多伦多证券交易所代码：FM）已关闭铜矿的最终审计报告。与此同时，反采矿抗议活动重新抬头，外界对政府就该 suspended 铜矿运营的下一步举措预期日益升温。据当地报纸《巴拿马星报》报道，环境部长胡安·卡洛斯·纳瓦罗表示，这份关于科布雷巴拿马矿的第三方报告一旦最终完成，将以“完全透明”的方式公之于众。 在六份初步报告发布后，该审计工作已于上周进入技术分析与核实的最后阶段。工商部长胡里奥·莫尔托表示，总统何塞·劳尔·穆利诺将在政府审阅审计结果后决定该矿的未来。纳瓦罗表示：“报告内容将非常广泛，需要进行全面分析。这份报告将公开，以便所有人都能研究它。” 现货： （1）上海：5月28日早盘沪期铜2606合约小幅下行后企稳回升走势，开盘价103980元/吨，开盘后价格小幅下行，下探至103510元/吨，随后价格企稳，在103650元/吨-103830元/吨之间波动，收盘价103830元/吨。隔月Contango月差在110元/吨-50元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损210元/吨-亏损120元/吨之间。展望今日，日内铜价小幅下行，激活下游部分买盘，据SMM了解，华东地区部分加工企业订单较昨日有所好转，终端企业多挂单成交在铜价103600元/吨左右。常州地区可流通货源出现较为紧缺情况，或对当地现货价格形成一定支撑。市场结构方面，隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿有所减弱，现货流通压力边际增加，推动贴水进一步走扩。综合来看，在月差收敛打压贴水、需求边际改善有限以及区域货源偏紧的博弈下，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，整体延续承压态势。 （2）广东：5月28日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报贴水20元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价103695元/吨较上一交易日跌1395元/吨，湿法铜均价为103590元/吨较上一交易日跌1395元/吨。总体来看，铜价回落后个别企业增加采购，但整体交投仍较淡。 （3）进口铜：5月28日仓单均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报42美元/吨（价格区间38~46美元/吨），报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。 （4）再生铜：5月28日11：30期货收盘价103830元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，现货升贴水均价-90元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数上升至2.32，精废价差1952元/吨，环比下降657元/吨。精废杆价差970元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料市场供应受铜价下跌收紧，个别再生铜杆企业为抢购货源不得加价抢货，而账期不得不超过2周以上，再生铜原料贸易商虽担心回款安全问题，但高价吸引之下，依然选择将再生铜原料销售给高报价的再生铜杆企业。 价格：宏观方面，美国4月核心PCE通胀升至3.3%，美联储官员对加息持开放态度，但认为当前政策位置良好。伊朗革命卫队打击美军基地，双方军事冲突升级；美伊谅解备忘录尚未最终敲定，伊朗要求无条件解冻资产，美方则坚持核让步为前提，并否认海峡通行费计划。美伊达成协议的预期逐渐加深，叠加PCE数据符合市场预期，提振铜价。基本面方面，供应端国产到货小幅回升，进口到货依然偏紧；需求端受铜价阶段性回落带动，下游备货意愿提升，市场交投回暖。库存方面，截至5月28日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.1万吨至24.52万吨，总库存较去年同期的13.99万吨增加10.53万吨。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM5月28日讯： 近期全国多地发布促进房地产市场平稳健康发展的政策，广州、深圳、厦门、湖南、苏州等省市相继优化楼市调控细则，包括放宽公积金贷款条件、上调贷款额度、推进国企收购存量二手房、落地住房 “以旧换新” 等举措，有望逐步激活住房置换需求、盘活存量房源。伴随政策效应逐步显现，北上广深等核心城市楼市成交活跃度有所回暖，房企融资环境出现边际改善，行业基本面小幅修复。受政策、基本面共同提振，叠加部分资金调仓布局，房地产板块走出逆势上涨行情。截至5月28日收盘，房地产开发板块涨0.99%，房地产服务涨1.39%；个股方面：北辰实业、天健集团、香江控股、万通发展等多股涨停，新黄浦、津投城开、黑牡丹、粤宏远A、世联行等涨幅居前。 消息面 【中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作】 中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，着眼全局、前瞻布局，各地区各部门靠前发力、综合施策，我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。同时，也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作。会议指出，要有效防范化解重点领域风险。 努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。 有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。 》点击查看详情 【广州市政府副秘书长黄光烈：有信心进一步巩固广州楼市企稳向好态势】 5月26日，广州市召开《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件新闻发布会。广州市政府副秘书长黄光烈表示，接下来，广州市将持续健全住房市场和住房保障两大体系，不断优化楼市调控举措，市规自局、市住建局、市公积金中心等部门已针对用地供应、“卖旧买新”专项补贴、“商转公”等事项出台配套细则；花都区迅速响应，推出“花八条”具体举措；以广州安居集团为代表的国企，正加快启动二手房收购盘活试点工作。相信随着这些细则全面落地、各板块协同推进，我们有信心进一步巩固广州楼市企稳向好态势。(金十数据APP) 【广州5月以来房地产市场活跃度不断提升】 5月26日，广州市召开《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件新闻发布会。广州市政府副秘书长黄光烈介绍，4月30日，广州市出台《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》（即“穗八条”），随着政策效应持续释放，市场活跃度不断提升。5月以来，全市重点一手楼盘周到访量、认购量、网签量分别环比提高26.9%、36.9%和11.4%；二手住宅周签约量环比提高9.3%，新增挂牌量同比减少16.7%。住房公积金新政落地见效，共受理贷款4484笔、金额47.46亿元，同比分别增长47.05%和56.43%。 【广州：去除“本市唯一住房”和公积金贷款使用次数的限制】 2026年5月26日，广州住房公积金管理中心印发规范性文件《广州商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款实施办法（暂行）》。其中提出，扩大商业贷款银行范围，取消“原商贷银行为住房公积金受托银行”的限制，允许非住房公积金承办银行的商业贷款申请转为纯住房公积金贷款。放宽贷款类型、年限和公积金缴存时限要求，对于住房公积金贷款承办银行的商转公业务，允许申请人可申请的商转公贷款额度不足以全额偿还原商业贷款本息的，可以选择转为组合贷款。开户并累计缴存住房公积金时限要求从满“60个月”减少为“36个月”。原商业贷款放款年限从“3年以上”缩短为“2年以上”。去除“本市唯一住房”和公积金贷款使用次数的限制，不再要求“贷款房屋是申请人家庭在本市唯一住房”，支持首套及第二套改善型住房申请。申请人“未使用过或只使用过一次住房公积金贷款”也可办商转公，不受“未使用过住房公积金贷款”的限制。(金十数据) 【雄安新区：住房公积金贷款最高额度提高至80万元】 雄安新区住房管理中心关于优化调整住房公积金提取和贷款政策的通知。其中提出，符合新区租房提取条件的缴存职工，未办理房屋租赁合同备案的，提取最高额度提高至每年17000元；在“河北雄安新区住房租赁信息化服务平台”办理房屋租赁合同备案的，提取最高额度提高至每年25000元。缴存职工在新区购买自住住房，申请住房公积金贷款的，贷款最高额度提高至80万元。住房公积金缴存地在新区的北京来源疏解单位职工，在新区购买自住住房，申请住房公积金贷款时，贷款最高额度提高至120万元。二孩及以上的多子女家庭在新区购买自住住房，申请住房公积金贷款的，贷款最高额度上浮20万元。职工家庭在全国范围内仅有一笔但已结清的住房公积金贷款记录，且在新区无房的，执行首套住房公积金贷款政策。（雄安公积金） 【最高法刘贵祥：防范化解金融、房地产等重点领域的风险】 5月27日，最高人民法院审判委员会副部级专职委员、二级大法官刘贵祥在国新办新闻发布会上表示，人民法院将全力维护国家安全，社会稳定。依法惩治危害国家安全、公共安全，破坏社会主义市场经济秩序的犯罪行为。坚持市场化、法治化的原则，统筹履行行政审判、民事审判、刑事审判的职能，防范化解金融、房地产等重点领域的风险。 【中指研究院：4月房企债券融资规模同比增长近3成】 中指研究院发布的最新数据显示，4月，房地产行业债券融资总额为614.8亿元，同比增长28.8%，环比增长18.5%。其中，房地产行业信用债融资374.8亿元，同比增长2.6%，环比减少9.1%，占比61%；海外债融资34.3亿元，占比5.6%；ABS融资205.7亿元，同比增长83.9%，环比增长93.1%，占比33.5%。 【马可波罗：二季度销售环比有所好转】 马可波罗近日在业绩说明会上表示，2026年一季度，受春节假期较晚和市场启动偏慢影响，行业整体同比有一定下滑，二季度以来部分城市房地产市场结构性企稳回暖，新房市场大范围止跌，核心城市如广州、深圳、杭州二手房价格开始上涨，成交活跃。公司通过建设区域赋能中心、推动经销体系下沉、拓展非住宅领域工程、加强与整装企业合作等多种措施，二季度销售环比有所好转。 【广州安居集团将启动支持居民“卖旧买新”试点工作】 5月26日，广州市召开《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件新闻发布会。广州安居集团党委副书记、总经理钱喆介绍，为支持居民改善住房条件，畅通一二手住房置换链条，安居集团将立即启动支持居民“卖旧买新”试点工作，试行期至2026年12月31日止，按照“政府引导、市场运作、自愿参与”的原则，以市场化方式收购二手住宅。本次试点收购对象为总价在300万元人民币以内，建筑面积在70平方米以下，位于广州环城高速以内的二手住宅，楼龄不限。收购后的旧房将优先用于保障性住房、人才公寓等用途，重点服务新市民、青年人等群体的住房需求，以及城市自主更新项目的居民腾迁。 【广州花都区新政落地后楼市“量升价稳、交易活跃”】 5月26日，广州市召开《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件新闻发布会。广州市花都区副区长麦韶明介绍，“穗八条”实施后，花都区在全市率先出台了“花八条”政策，新政落地后，花都区房地产市场热度持续回升、交易活力不断释放。项目到访量、认购量、政策咨询量以及二手市场交易均大幅增长。政策咨询聚焦预售定学位、网签入学、以旧换新补贴等核心内容，整体呈现出“量升价稳、交易活跃”的良好运行态势。 【厦门出台六条公积金措施 “卖旧换新”贷款按首套房利率执行】 5月19日，厦门市住房公积金中心网站发布消息称，为贯彻落实《福建省住房和城乡建设厅关于进一步促进房地产市场稳定发展的若干意见》文件精神，结合厦门市实际，经厦门市住房公积金管理委员会审议通过，该市出台六条住房公积金措施。其中提出，“卖旧换新”贷款按首套房利率执行。缴存人在福建省内出售自有住房12个月内在厦门市购买第二套自住住房申请住房公积金贷款，符合住房公积金贷款条件的，按照首套个人住房公积金贷款利率执行。多子女家庭贷款按首套房利率执行。对于多子女家庭在本市购买第二套自住住房申请住房公积金贷款，符合住房公积金贷款条件的，按照首套个人住房公积金贷款利率执行。 【湖南出台政策支持存量商品房收购、住房“以旧换新”】 5月13日，湖南省住建厅联合省发展改革委、省财政厅等九部门，印发《湖南省进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施》。此次“新湘十条”是在2025年《湖南省促进房地产市场平稳健康发展若干措施》基础上的优化升级，重点围绕存量商品房收购、住房“以旧换新”、“好房子”建设、“三个一”住房工程、公积金政策优化等方面，制定了相关支持举措。“新湘十条”明确,省内购买新建商品住房申请贷款的(含住房公积金贷款和商业贷款),以县市区(园区)为单位认定住房套数,在拟购住房所在县市区(园区)已有住房的,核减1套住房套数;落实商业用房贷款最低首付比例30%政策。 【湖南：对留湘来湘就业创业高校毕业生、高层次人才公积金缴存满1个月即可申请贷款】 5月13日消息，湖南省住建厅等九部门，印发《湖南省进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施》。“新湘十条”提出，对在省内首次购买住房申请住房公积金贷款的留湘来湘就业创业高校毕业生、青年人才及高层次人才，购买自住房申请公积金贷款的，缴存满1个月即可申请，首付款比例给予最大优惠，最高额度可不与账户余额挂钩，按工作待遇基数及劳动（聘用）合同年限合理确定，其中，高层次人才住房公积金最高贷款额度可放宽至4倍，留湘来湘就业创业高校毕业生、青年人才可放宽至2倍。初婚初育家庭、二孩及以上家庭使用住房公积金贷款购买新建商品住房的，将贷款额度上限再提高30%以上。延长住房公积金个人贷款年龄上限，最高可在法定退休年龄上增加5年。 【南昌一宗宅地溢价12.5%成交】 5月8日，南昌出让一宗宅地，土地出让面积12.1409亩，规划建筑面积9712.72㎡，容积率1.1，起拍地价为400万元/亩，合起始价4856万元，起始楼面价5000元/㎡。最终鹰潭万景房地产开发有限公司以地价450万元/亩竞得该地块，折合总价为5463万元，成交楼面价5625元/㎡，溢价率12.5%。 【北京房地产市场活跃度攀升 二手房成交量创近5年新高】 今年的“五一”假期，伴随着多个城市楼市新政密集落地，房地产市场活跃度攀升。在北京，二手房市场延续4月份以来的热度，成交量和带看量持续走高。最新数据显示，“五一”假期前四天，北京二手房成交套数同比大增72%，市场表现强劲。而刚刚过去的4月，北京二手房成交量更是达到近1.8万套，创下近5年来同期最高。 【广州“五一”假期一手住宅认购量同比增长超50%】 5月6日从广州市住房和城乡建设局获悉，“五一”假期，广州房地产市场活跃度显著回升，一二手住宅市场同步向好，楼市回暖态势明朗。数据显示，5月1日至5日，广州一手住宅市场热度显著提升，全市一手楼盘日均到访量8692组次，同比增长30.8%，日均认购量634套，同比增长50.1%。二手住宅市场保持平稳增长。假期日均带看人次、日均认购量较4月分别增长15.6%、5.2%，认购量同比增长63.4%，同时二手房新增挂牌量有所回落。广州市住房和城乡建设局有关负责人表示，4月30日，广州发布关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见，从优化公积金使用、畅通置换链条等多方面提出多项举措，政策红利快速传导，市场反馈明显。 【广东中山：房企收购的二手住房可进行二次销售 商业用房贷款首付最低三成】 广东省中山市住房和城乡建设局发布《中山市持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》，以进一步落实消化存量房产和优化增量住房，更好满足居民刚性和改善性住房需求。《若干措施》共计7条，包括继续支持居民住房“以旧换新”；鼓励商品住房“以旧换新”市场化运作；加大住房公积金购房支持力度；优化住房公积金贷款住房套数认定标准；加快商业用房去库存，鼓励多途径盘活存量资源；加大金融支持力度，降低商业用房购房贷款首付比例；以及试点推行房票安置补偿。其中，《若干措施》规定，收购的旧房可进行二次销售或重新装修后销售或统筹用于市场化租赁住房、人才公寓、保障性租赁住房等。商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。 【中房报：努力稳定楼市要打好“提前量”】 5月4日，中国房地产报发表社评称，在复杂多变的内外部冲击面前，楼市今年以来这份成绩来之不易，将为努力稳定房地产市场奠定坚实基础、注入坚定信心。因此，对接下来的5月、6月至关重要，各地要继续打好“提前量”，稳定房地产市场“提前量”的工作做得越细、越实，稳定房地产市场的基础就筑得更牢。楼市的稳定和活力要体现在“好房子”向优转型上，“好房子”的创新动能要加力释放、持续扩势；楼市的稳定和活力还要体现在需求总体满足上，住房置换循环要加力畅通。住房以旧换新政策的核心价值，正是以制度创新打破这一僵局，各地要着力通过政府引导、国企参与、市场运作等方式，搭建起旧房处置与新房购置的桥梁，既畅通置换环节，也让购房人放心价格稳定。同时，将加大存量商品房转化为保障性住房、安置房、宿舍、人才房的资金支持力度，既为库存提供稳定消化渠道以加快市场出清，又有效拓宽了保障性住房的供给来源，缩短筹建周期，能够以较低的社会成本解决中低收入群体、新市民和青年人等重点群体的住房困难问题，形成搞得好一手房、搞得活二手房和高端有市场、中端有支持、低端有保障的整体良好格局，为房地产市场稳定和高质量发展蓄势加力。 【苏州：提高公积金贷款最高限额 个人公积金最高贷款额度调整为150万元】 苏州近日出台进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施。其中提到，优化公积金贷款次数和套数认定标准，申请时全国范围无公积金贷款余额的，执行首套房公积金贷款政策。提高公积金贷款最高限额，个人公积金最高贷款额度调整为150万元，家庭公积金最高贷款额度调整为200万元。购买新建二星级及以上居住类绿色建筑的，公积金贷款额度上浮20%；购买新建“两智一全”等改善型住宅的，公积金贷款额度上浮50%。购买现房销售的新建商品住房项目的，公积金贷款额度上浮50%。购买现房销售的产权公寓可申请公积金贷款。 【武汉楼市新政公布，扩大住房公积金异地贷款范围】 4月30日，武汉市住房和城市更新局、武汉市财政局、武汉住房公积金管理中心发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》，通知提出，2026年5月1日至12月31日，居民家庭申请商业性个人住房贷款购买新建商品住房时，家庭成员在拟购新建商品住房所在区无成套住房的，按家庭首套住房认定。全国各城市缴存职工，在武汉市购买自有住房，或有未结清商业性住房贷款的，均可向武汉公积金中心申请住房公积金贷款，取消借款人（含配偶）须武汉市户籍的限制条件。 【湛江优化楼市政策：购房补贴及公积金贷款额度提升】 据湛江市住房和城乡建设局消息，为适应房地产市场新形势，湛江出台“湛七条”政策，旨在促进房产消化和优化供给。政策包括提高住房公积金贷款额度，购房人最高可贷120万元，军人家庭可增加20万元贷款；实施购房补贴，购房者可获最高2万元补贴。政策还涵盖降低房企经营成本、优化住宅设计、精简审批流程等，支持房地产业与城市建设的良性发展，政策自即日起实施，有效期三年。 【天津优化房地产供给促进住房消费】 天津市发布关于优化本市房地产供给促进住房消费的通知，其中提到，用好专项债券资金收回收购存量闲置土地。支持企业通过合理优化设计要求等方式，推进房地产项目持续开发。经营主体收购存量商品房用作租赁住房，符合条件的可享受住房租赁相关税收优惠政策；经认定对利用存量商品房转化为配租型保障性住房的，在原土地使用年限内不变更土地使用性质，不补缴土地价款，并按照国家和本市有关规定享受水电气热价格优惠政策。落实国家支持居民换购住房相关税收政策，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售本市范围内自有住房并在现住房出售后1年内于本市重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 【深圳市住房和建设局发布关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知】 4月29日，深圳市住房和建设局发布通知，进一步优化房地产调控政策。限购方面，符合条件的居民家庭可在福田、南山及宝安新安街道范围内增购1套住房；持有有效居住证的非深户家庭亦可在上述区域购买1套。公积金方面，家庭最高贷款额度提至130万元，首套房、多子女家庭等可享受最高70%的上浮比例。新政自5月28日起施行。 》点击查看详情 【珠海市住房和城乡建设局等六部门优化调整本市 房地产 政策措施】 珠海市住房和城乡建设局等六部门发布关于优化调整本市 房地产 政策措施的通知。通知提出，优化住房公积金贷款政策。一是提高住房公积金贷款额度。符合公积金贷款资格的，单、双缴存职工家庭住房公积金个人住房贷款最高额度分别由80万元调整为100万元、由130万元调整为150万元。二是扩大多子女家庭购房支持范围。多子女家庭购买第二套自住住房申请公积金贷款，贷款额度在可贷额度基础上可上浮20%，但不超过我市公积金贷款最高限额。三是提高购买绿色建筑贷款额度上浮比例。缴存职工购买达到国标二星级绿色建筑标准的商品住房或已认定为装配式建筑项目的商品住房，贷款额度在可贷额度基础上可上浮20%，但不超过我市公积金贷款最高限额；购买达到国标三星级绿色建筑标准的商品住房，贷款额度在可贷额度基础上可上浮30%，但不超过我市公积金贷款最高限额。 【佛山商品房“以旧换新”来了！首批涉及22个楼盘】 近日，《佛山市住房和城乡建设局关于组织开展首批商品住房“以旧换新”工作的通知》正式发布。这并非简单的鼓励文件，它是一套通过模式创新与政策组合拳，系统疏通置换堵点的解决方案。推动 房地产 市场从“单边买卖”向“存量—增量良性循环”转变，实现市民、企业、市场的多方共赢。佛山“以旧换新”政策的创新之处，在于引入多家 房地产 企业共同参与：佛山安居、禅城安居、南海优居、顺德城铁、高明空港建设、三水安居等作为收购主体；佛山城发、佛山城市更新、佛山联智、和悦雅集、顺控城投、永得利商贸、三水产发、淼汇 房地产 等房企则提供新房房源。该模式通过协商确定旧房价值，设置“解约保护期”，避免盲目压价，从而打通“卖旧买新”闭环，发挥市场稳定器作用。 各方声音 中银证券认为，房地产行业正处于基本面与市场预期共振修复的重要窗口。当前政策持续发力，一线城市优化限购限贷、核心城市优化公积金政策，均对真实购房需求的释放起到了一定效果，部分一线城市楼市出现了持续两个月的回暖行情。短期来看，政策与高频成交改善共振下的窗口仍在，需跟踪后续成交修复的走势能否延续，这将取决于库存去化情况以及价格是否企稳。从投资角度来说，多数房企在2025年计提减值相对较多，2026年可能筑底，因此2027年的板块利润率和业绩可能会回升，从而带来今年四季度市场对27E估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。 中邮证券研报显示：在政策与高频成交“共振但不充分”的阶段，行业的β仍受制于“去库存与价格企稳”验证进度。二手先修复、新房滞后的格局延续，资金在二级市场继续偏好具α特征的资产（深耕核心城市、拿地精准、产品力与运营力强者）。虽有政策托底与核心城市二手链条改善，土地与新开工仍弱、融资净额波动提示行业出清未终局，β行情仍易受数据扰动。在此背景下，中邮证券建议关注华润置地、中国海外发展、中国金茂、保利置业及招商蛇口。 华源证券研报认为，2026年，三大趋势值得期待：1）房地产调整有望进入尾声：复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分。2）“好房子”结构性机会：我国房地产市场进入结构分化阶段，中央层面高频提及建设好房子，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。3）香港楼市复苏延续：多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，其认为港资发展商有望迎来新一轮价值重估。其维持房地产“看好”评级。 中信建投研报称，4月全国商品房销售面积同比下降9.5%，降幅较3月扩大2.1个百分点；销售金额同比下降7.6%，降幅较3月收窄5.7个百分点。一二手房价格延续调整，4月全国70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格指数环比跌幅均较上月持平，一线城市二手房价均上涨，上海、北京、深圳、广州二手住宅价格环比分别上涨0.7%、0.4%、0.3%、0.2%。一线城市楼市持续恢复，房地产止跌回稳渐进，看好香港、商业、聚焦核心城市赛道的优质企业。

2026.5.28 周四 盘面：隔夜伦铜开于13653美元/吨，盘初宽幅震荡上探至13666美元/吨，随后铜价重心震荡下行摸低于13512.5美元/吨，临近盘尾再度宽幅震荡最终收于13516美元/吨，跌幅达0.69%，成交量至2.37万手，持仓量至27.03万手，较上一交易日增加1898手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104470元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于104670元/吨，随后铜价重心直线下移下探至103800元/吨，而后震荡上行最终收于104010元/吨，跌幅达0.9%，成交量至4.34万手，持仓量至18.05万手，较上一交易日减少942手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）5月27日（周三），贝莱德的一位投资组合经理Olivia Markham周三表示，该公司将支持大型矿企的整合，因这将使该行业以更大规模向普通投资者开放，从而更容易推进新供应所需的大型复杂项目。 Markham在珀斯举行的澳洲金融评论报(AFR)会议上表示，矿业面临规模问题，尤其是与科技等其他行业相比。 “当你与美国普通投资者交谈时，他们希望投资大型、流动性强的股票。大公司更容易获得资本，通常估值倍数更高，而且我认为在矿业方面，大公司还拥有能够去建设所有这些复杂项目的团队和人才，”她说。 “我们已经经历了一波并购浪潮，但我认为还有进一步发展的空间，”她表示。 现货： (1) 上海：5月27日早盘沪期铜2606合约呈“M”型，开盘价105010元/吨，开盘后价格小幅上行，上行至105170元/吨后下行，下探至104850元/吨，随后企稳回升，摸高至105290元/吨，截至收盘，价格小幅回落，收盘价105030元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-120元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损430元/吨-亏损380元/吨之间。展望今日，当前铜价维持相对高位，下游需求偏弱，整体以刚需采购为主，采销情绪连续小幅回落，市场交投清淡。从市场结构看，隔月Contango月差维持150元/吨左右，持货商持仓交割意愿较强，挺价意愿有所显现，日内部分持货商报盘平水铜当月票贴水120元/吨。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，但下行空间有限。 (2) 广东：5月27日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报130元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水60元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价105090元/吨较上一交易日涨80元/吨，湿法铜均价为104985元/吨较上一交易日涨85元/吨。总体来看，月末消费疲软持货商降价出货，但交投仍较差，整体交投不佳。 (3) 进口铜：5月27日仓单均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报42美元/吨（价格区间38~46美元/吨），报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月27日11：30期货收盘价105030元/吨，较上一交易日上升130元/吨，现货升贴水均价-75元/吨，较上一交易日保持不变，5月27日再生铜原料价格环比上升100元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.7，采购情绪指数上升至2.27，精废价差2609元/吨，环比上升19元/吨。精废杆价差1320元/吨。据SMM调研了解，由于反向开票和“整治开票经济”活动持续进行，越来越多再生铜杆企业表示进项票据不足，导致生产难以持续，接下来有可能减产，同时再生铜杆企业采购量也大打折扣。 价格：宏观方面，美联储暗示将维持利率稳定，未来政策路径取决于通胀与就业数据。地缘层面，美伊协议陷入僵局，特朗普拒绝让步并威胁监管霍尔木兹海峡，叠加以色列遭无人机袭击、韩国就船只遇袭召见伊朗大使，谈判不确定性持续发酵，铜价震荡下行。基本面方面，供应端国产到货小幅增加，现货紧张格局边际改善；需求端下游企业仍以刚需采购为主，市场交投清淡。综合来看，预计今日铜价仍将维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.27 周三 盘面：隔夜伦铜开于13625美元/吨，盘初震荡下行摸低于13601美元/吨，随后铜价重心直线上移上探至13671美元/吨，而后再度震荡下行最终收于13610.5美元/吨，跌幅达0.18%，成交量至1.7万手，持仓量至26.8万手，较上一交易日减少1387手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104690元/吨，盘初即下探至104560元/吨，随后铜价重心震荡上行摸高于105050元/吨，而后宽幅震荡最终收于104760元/吨，跌幅达0.39%，成交量至2.4万手，持仓量至18.2万手，较上一交易日减少17手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据中矿资源消息：2026年5月20日，中矿资源集团股份有限公司（以下简称“中矿资源”）与秘鲁金达矿业有限公司（以下简称“秘鲁金达矿业”）在中矿资源总部就秘鲁拉赫亚铜矿项目签署合作协议。中矿资源董事长、总裁王平卫与秘鲁金达矿业董事长李祖慧分别代表双方签字。此次签约标志着双方的战略合作迈入了实质性阶段，也标志着中矿资源经过多年研究摸索，正式开启了布局南美洲矿业的第一步。 根据协议，秘鲁金达矿业承诺将旗下位于秘鲁境内的拉赫亚铜矿矿权重新登记至双方共同设立、中矿资源控股的合资公司名下，并发挥其本地化优势；中矿资源将提供资金、技术及产业链资源支持，共同推动该铜矿资源的开发。双方旨在通过优势互补，提高项目开发效率，实现可持续的经济效益与战略目标。 现货： (1) 上海：5月26日早盘沪期铜2606合约呈现跳空低开后多次下跌回升走势，开盘价105570元/吨，开盘后价格快速下行，下行至105080元/吨，企稳后回升至105280元/吨，随后价格继续下行，探低至104600元/吨左右，接着价格有所回升，在104600元/吨至105020元/吨之间，收盘价104900元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-90元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损470元/吨-亏损380元/吨之间。展望今日，日内，铜价小幅下行，激活部分买盘，但下游企业整体仍以刚需采购为主，追高意愿不足。从票据结构看，当月票与下月票价差维持40元左右，票据阶段性短缺仍在持续。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 (2) 广东：5月26日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报160元/吨持平上一交易日，平水铜报升水80元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水10元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价105010元/吨较上一交易日跌735元/吨，湿法铜均价为104900元/吨较上一交易日跌745元/吨。总体来看，铜价回落仍难提振消费，持货商只能降价出货，令现货升水回落。 (3) 进口铜：5月26日仓单均价较前一交易日减2美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日减1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报42美元/吨（价格区间38~46美元/吨），报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月26日日11：30期货收盘价104900元/吨，较上一交易日下降580元/吨，现货升贴水均价-75元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月26日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.72，采购情绪指数上升至2.25，精废价差2590元/吨，环比下降372元/吨。精废杆价差1390元/吨。据SMM调研了解，随着西南和华中地区有再生铜杆企业恢复生产，此前再生铜原料供应充裕格局或将重回紧张状态，甚至有再生铜原料贸易商表示近期铜价横盘，无法吸引上游供货商出货，再生铜原料贸易商库存不足之下，出货意愿不强。 价格：宏观方面，伊朗警告若战争重启将猛烈回击并阻断地区石油出口，谴责美国违反停火协议，革命卫队称已击落美军无人机；伊方否认达成谅解备忘录，但总统表示愿达成“有尊严的”框架协议。美方在伊朗南部实施自卫性打击但称不意味停火结束，特朗普与以总理通话，鲁比奥表示协议措辞谈判或仍需数日，中东局势反复，铜价冲高回落。基本面方面，供应端国产到货小幅增加，现货紧张格局边际改善，但好铜货源流通依然偏紧；需求端下游企业仍以刚需采购为主，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.26 周二 盘面：隔夜伦铜休市，隔夜沪铜主力合约2607跳空高开于106300元/吨，随后铜价重心快速下移，而后宽幅震荡中下探至105420元/吨，临近盘尾震荡上行最终收于105780元/吨，涨幅达0.39%，成交量至2.65万手，持仓量至18.1万手，较上一交易日减少1026手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）5月26日（周二），智利国家铜业公司（Codelco）称，智利安托法加斯塔地区(Antofagasta)的地震已对矿场造成影响，由于露天矿能见度低以及局部区域停电，部分生产作业已暂停，矿山现场部分作业流程正在接受检查。 据新华社圣地亚哥5月25日报道，据智利大学全国地震中心消息，智利北部安托法加斯塔大区25日发生6.9级地震。目前尚无人员伤亡和财产损失报告。 此次地震发生于当地时间25日17时52分（北京时间26日5时52分），震中位于安托法加斯塔大区卡拉马市东北20公里处，震源深度114公里。 现货： (1) 上海：5月25日早盘沪期铜2606合约呈现跳空高开后小幅下行走势，开盘价104950元/吨，开盘后价格快速上行至105820元/吨，随后价格震荡下行，探低至105330元/吨，截止收盘价格小幅回升，收盘价105480元/吨。隔月Contango月差在140元/吨-110元/吨之间，今日伦铜休市。展望今日，日内，铜价小幅上行，市场成交明显转淡，下游企业刚需采购为主，需求难见明显放量。隔月Contango月差小幅走扩，持货商挺价意愿有所显现。此外，据SMM了解，江苏地区可流通现货偏紧，部分下游企业反馈难寻低价货源。综合来看，在高铜价抑制需求与Contango月差小幅走扩情况下，预计今日沪铜现货对2606合约维持贴水，或小幅走扩。 (2) 广东：5月25日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报210元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日跌25元/吨，湿法铜报升水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104570元/吨较上一交易日跌955元/吨，湿法铜均价为104465元/吨较上一交易日跌950元/吨。总体来看，下游开工率下降采购量走低，现货交投不积极。 (3) 进口铜：5月25日仓单均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月25日11：30期货收盘价105480元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月25日再生铜原料价格环比上升500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.77，采购情绪指数下降至2.21，精废价差2962元/吨，环比上升426元/吨。精废杆价差1680元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，但经历上周铜价震荡行情，再生铜原料贸易商手中库存剩余不多，因此短期再生铜原料市场供应趋紧，叠加个别地区再生铜杆产能有复苏的迹象，或将加剧再生铜原料市场供应不足的现象。 价格：宏观方面，伊朗否认征收霍尔木兹海峡通行费，并表示伊美核问题暂无明确共识，短期达成协议难度较大。美方要求伊朗浓缩铀移交或销毁，目前双方谈判整体顺利，已就冻结资产达成初步谅解，拟定海峡免费通行、30日内恢复通航的相关草案。此外，以色列持续加大对黎巴嫩真主党的军事打击力度，美伊和谈预期升温，推动铜价走高。基本面来看，铜市供应端进口到货量依旧偏少，国内货源到货略有增多，货源偏紧格局小幅缓解；需求端受高位铜价压制，下游采购意愿偏弱，整体消费表现平淡。库存方面，截至5月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.23万吨至24.52万吨，总库存较去年同期的13.97万吨增加10.55万吨。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.25 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13624.5美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至13575.5美元/吨，随后铜价重心震荡上移摸高于13678美元/吨，而后震荡下行最终收于13635美元/吨，涨幅达0.18%，成交量至1.62万手，持仓量至26.9万手，较上一交易日减少3435手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2607开于104870元/吨，盘初铜价重心震荡下行摸低于104420元/吨，随后震荡上行上探至105280元/吨，而后横盘整理最终收于105090元/吨，涨幅达0.58%，成交量至3.36万手，持仓量至17.2万手，较上一交易日增加627手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）国际铜研究组织(ICSG)在2026年5月发布的月报中公布了2026年3月全球铜供需初步数据。 初步数据显示，2026年第一季度全球铜矿产量基本持平，其中铜精矿产量下降1.1%，而溶剂萃取-电积(SX-EW)产量增长3.3%，两者相互抵消。 尽管全球矿山产量受益于多个国家项目产能爬坡带来的额外产出，但智利、刚果民主共和国和印尼的铜精矿产量大幅下降，抵消了全球增长。 在印尼，由于去年9月发生的严重泥浆涌出事件仍对Grasberg矿的产量造成影响，该矿铜精矿产量下降42%。 智利矿山产量下降5.8%，Collahuasi和Quebrada Blanca矿产量增加，但被Spence、El Teniente、Escondida和Los Pelambres等矿的减产所抵消。 刚果民主共和国矿山产量估计仅增长0.5%：SX-EW产量增长约10%，但被铜精矿产量下降36%部分抵消，后者是由于Kamoa矿产量减少（受2025年地震事件影响）。 现货： (1) 上海：5月22日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水110元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水40元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现整荡上升走势，开盘价103950元/吨，开盘后价格小幅上行，随后回落，在104170元/吨至104370元/吨之间，随后价格有所上行并伴随多次回落，最高摸高至104700元/吨，收盘价104480元/吨。隔月Contango月差在110元/吨-80元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损400元/吨-亏损330元/吨之间。展望今日，日内，部分下游加工企业存在补库需求，采购情绪小幅回升，但受高铜价限制，实际采购量增幅有限。从市场表现看，持货商于第二时段持续下调报价，持货商出货意愿有所上升，但受消费需求走弱压制，实际成交偏冷清。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约维持贴水。 (2) 广东：5月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报210元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日跌25元/吨，湿法铜报升水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104570元/吨较上一交易日跌955元/吨，湿法铜均价为104465元/吨较上一交易日跌950元/吨。总体来看，下游开工率下降采购量走低，现货交投不积极。 (3) 进口铜：5月22日仓单均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月22日11：30期货收盘价104480元/吨，较上一交易日下降450元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日下降5元/吨，5月22日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.73，采购情绪指数上升至2.23，精废价差2536元/吨，环比下降8元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示近期海外2号铜材价格不断飙升，价格逼近1号铜材，而陆续到港的无论光亮铜或其他铜材都马上销售一空，库存处于偏低状态。 价格：宏观方面，美伊协议尚未最终敲定，特朗普称协议基本谈成但不急于签署，要求伊朗放弃高浓缩铀；以色列对协议持反对态度，备战高烈度行动、要求拆除伊朗核设施，下一轮会谈或于6月5日举行。经济层面，白宫经济顾问哈塞特表示，若协议落地或致能源价格大跌，从而为美联储降息创造空间；但当前利率期货市场已完全定价美联储最早于10月加息、年底前加息25个基点。市场对美伊达成协议的预期升温，推动铜价重心有所抬升。基本面方面，电解铜现货货源充足，进口铜持续到港入库；然而高位铜价抑制下游采购意愿，企业多按需补货，市场交投冷清，需求端回暖力度偏弱。综合来看，预计今日铜价将维持窄幅震荡偏弱走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.22 周五 盘面：隔夜伦铜开于13508美元/吨，盘初下探至13454.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移，临近盘尾上探至13620美元/吨，最终收于13610美元/吨，跌幅达0.33%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日增加143手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104000元/吨，开盘即摸低于103620元/吨，随后铜价重心小幅震荡上移并摸高于104250元/吨，最终横盘整理收于104100元/吨，涨幅达0.06%，成交量至3.4万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加1224手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据Miningnews.net网站报道，普罗斯佩克特资源公司（Prospect Resources）在赞比亚的姆贝兹（Mumbezhi）铜金矿金资源量增长一倍，铜小幅增长。 最新的资源量为矿石量2.08亿吨，铜品位0.42%，钴0.02%，金0.04克/吨，即铜金属量为87.71万吨，钴4.35万吨，金26.21万盎司。 该公司称姆贝兹铜金矿为“一类”项目，可以“直接同赞比亚铜带世界级在产矿山相比，其铜当量品位为0.49%”。 钻探正在继续进行。 现货： (1) 上海：5月21日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水110元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水40元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后企稳回升走势，基本运行在104700元/吨-105500元/吨，收盘价104930元/吨。隔月Contango月差在100元/吨-60元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损270元/吨-亏损180元/吨之间。展望今日，隔月Contango月差小幅走扩，持货商挺价意愿有所增强。日内下游企业还盘部分平水铜贴水120元/吨，持货商挺价惜售，贴水未明显走扩。从需求端看，受高铜价影响，终端企业提货速度放缓，部分加工企业成品库存上升，采购量有所下降。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报240元/吨较上一交易日跌20元/吨，平水铜报升水160元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水90元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价105525元/吨较上一交易日涨1700元/吨，湿法铜均价为105415元/吨较上一交易日涨1700元/吨。总体来看，铜价和库存双双走高，终端补货欲低迷，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月21日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月21日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升1630元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日下降5元/吨，5月21日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.7，采购情绪指数下降至2.2，精废价差2544元/吨，环比上升508元/吨。精废杆价差1580元/吨。据SMM调研了解，印尼铜矿复产再次延后至2027年下半年，该事件驱动铜价冲高，但由于市场实际需求无法接受高价，铜价日内迅速回落，虽然再生铜原料贸易商想逢高出货，但下游认为此轮铜价上涨就很快迎来回落，并不急于此时采购。 价格：宏观方面，伊朗称美方最新提案已一定程度减少双方谈判分歧，但霍尔木兹海峡收费问题仍存博弈，谈判进程受阻，市场普遍观望谈判结果，铜价整体窄幅震荡。基本面方面，供应端国产与进口货源到货量均有所减少，现货货源整体偏紧；需求端高铜价压制下游采购意愿，整体市场交投氛围偏弱。库存方面，截至5月21日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.05万吨至24.38万吨。综合来看，预计今日铜价将延续区间震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.21 周四 盘面：隔夜伦铜开于13477.5美元/吨，盘初下探至13461美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至13676美元/吨，最终收于13654.5美元/吨，涨幅达1.69%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日减少3375手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于103950元/吨，开盘即摸低于103950元/吨，随后铜价重心上移摸高于105190元/吨，最终收于105030元/吨，涨幅达1.04%，成交量至3.7万手，持仓量至13.3万手，较上一交易日减少3198手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)印尼能源与矿产资源部（ESDM）强调，对于未能按时提交2026年度《工作计划与预算方案》（RKAB）的矿业公司，将毫不犹豫地实施吊销营业执照（IUP）的严厉制裁。 局长Tri Winarno为公司设定了90天的期限，要求其完成并提交这一关键文件。然而，如果超过期限仍无明确进展，政府准备采取果断行动。 当被问及公司在超过90天期限后仍未提交RKAB文件的后果时，Tri周一简短地表示：“可能（被吊销）。” 他并未公布此次被冻结资质企业的精确数量，但确认涉事违规矿山企业多达数十家。 现货。 (1) 上海：5月20日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水35元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现横盘拉升后下跌回升走势。开盘价103670元/吨，开盘后价格小幅下行，下行至103460元/吨，随后价格有所上行，在103500元/吨-103800元/吨之间。接着铜价下行，摸低至103010元/吨，随后价格企稳有所回升，收盘价103300元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损160元/吨-亏损90元/吨之间。展望今日，从需求端看，据SMM了解，尽管铜价冲高回落，但绝对价格仍处高位，终端提货速度有所放缓，受成品库存堆积影响，华东地区部分铜材加工厂选择停炉检修，或关停部分产线，降低高成品库存带来的资金占用风险。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 (2) 广东：5月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价103825元/吨较上一交易日跌890元/吨，湿法铜均价为103715元/吨较上一交易日跌895元/吨。总体来看，下游继续看跌铜价不愿多采购，整体交投一般。 (3) 进口铜：5月20日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月20日11：30期货收盘价103300元/吨，较上一交易日下降640元/吨，现货升贴水均价-35元/吨，较上一交易日上升25元/吨，5月20日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数下降至2.25，精废价差2036元/吨，环比下降615元/吨。精废杆价差1010元/吨。据SMM调研了解，铜价再次探底回升，反弹力度依然有限，再生铜杆企业采购情绪继续回暖，但再生铜原料供应商选择挺价出货，鉴于铜价大幅回撤后，哪怕废铜价格坚挺，再生铜杆企业仍然愿意采购，但多数企业都是按需采购，并没有表现出囤货意愿。 价格：宏观方面，特朗普表示与伊朗的谈判进入收尾阶段，市场预期双方将有望达成停火协议，叠加两艘油轮驶离霍尔木兹海峡，地缘风险缓和，市场风险偏好回升，美元走软利好铜价上行。基本面方面，供应端受冶炼厂集中检修影响，市场货源偏紧，好铜流通紧缺；需求端下游观望情绪浓厚，以维持刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价将延续高位窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.20 周三 盘面：隔夜伦铜开于13489美元/吨，盘初上探至13533.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13386美元/吨，最终收于13427美元/吨，跌幅达1.2%，成交量至2万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日减少6463手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于104130元/吨，盘初即摸高于104170元/吨，随后铜价重心下移摸底于103390元/吨，最终横盘整理收于103670元/吨，跌幅达0.82%，成交量至3.1万手，持仓量至14.3万手，较上一交易日减少4124手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据矿业周刊（Miningweekly）报道，舒卡矿产公司（Shuka Minerals）在赞比亚的卡布韦（Kabwe）锌矿第2号矿体第一阶段钻探工作已经开始。 2号矿体在深部尚未控制，初步金刚钻探角度为 65°，设计是验证目前工程下的矿体，深度为220米到230米。 2号矿体含有银、钒、镓和锗矿，但这些矿在以前从未成为勘探和测试的重点。 舒卡公司打算开展进一步的工作，正在执行的计划将评价这些矿产的潜力。 现货： (1) 上海：5月19日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-贴水20元/吨，均价报价贴水60元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后快速下跌走势。开盘价104650元/吨，开盘后价格小幅上行，上升至104850元/吨后回落至104550元/吨，随后价格再次冲高，摸高至104940元/吨，随后价格快速回落，下行至104100元/吨，随后价格持续走跌，探低至103870元/吨，在103870元/吨至104000元/吨之间，收盘价103940元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损340元/吨-亏损280元/吨之间。展望今日，日内沪期铜价格冲高回落，但绝对价格仍处高位，持续压制现货升贴水。持货商于第二时段进一步下调报价，沪铜现货升贴水持续走扩。下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。部分持货商存在补票需求，于市场上进行收货操作，对现货贴水形成一定支撑。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月19日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报升水130元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价104715元/吨较上一交易日涨480元/吨，湿法铜均价为104610元/吨较上一交易日涨450元/吨。总体来看，高升水高铜价终端补货意愿低，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月19日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月19日11：30期货收盘价103940元/吨，较上一交易日下降310元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月19日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数持平2.70，采购情绪指数上升至2.29，精废价差2651元/吨，环比下降325元/吨。精废杆价差1140元/吨。据SMM调研了解，铜价走势止跌回升，不少再生铜杆企业积极寻求市场低价货源，仅个别再生铜原料贸易商抛售低价历史库存，日内再生铜原料成交一般。 价格：宏观方面，美伊谈判前景不明，伊朗坚持核心诉求，特朗普释放可能对伊朗再度打击信号。同时市场担忧美联储为抑制通胀而转鹰，联邦基金利率期货显示年内美联储加息概率将升至75%，对铜价形成压制。基本面方面，供应端受冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，市场供应整体偏紧；需求端因铜价高位运行，多维持刚需拿货，整体成交未有明显回暖。综合来看，预计今日铜价延续区间震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.19 周二 盘面：隔夜伦铜开于13477美元/吨，盘初摸底于13436美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至13625美元/吨，最终高位窄幅震荡收于13590美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至2.4万手，持仓量至28.3万手，较上一交易日增加2099手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于104480元/吨，盘初摸高于104840元/吨，随后铜价重心小幅下移摸底于104440元/吨，最终横盘整理收于104590元/吨，涨幅达0.28%，成交量至3万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少3110手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)第一量子矿产公司（First Quantum Minerals，FQM）称，其在巴拿马的CP（Cobre Panamá）铜矿过去两年暂停生产已经给该国带来了35亿美元的经济损失，凸显了该矿对于巴拿马经济的重要性。 这家来自加拿大的矿企在其《2025年纳税和透明度报告》（2025 tax and transparency report）中称，去年其在矿山所在国直接贡献了41亿美元，使得其在过去8年中的直接贡献累计达96亿美元。 去年，FQM公司为赞比亚经济贡献了35亿美元。如果按照暂停前的税制，巴拿马铜矿若不停产，2025年应能为巴拿马贡献18亿美元。该数字包括6亿多美元的政府收入，2.5亿多美元的工资和近9.3亿美元的地方采购。 现货： (1) 上海：5月18日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水80元/吨-贴水10元/吨，均价报价贴水45元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现低开回升后横盘震荡走势。开盘价104440元/吨，开盘后价格持续下行，探低至103400元/吨，随后价格企稳回升，在104100元/吨至104450元/吨之间波动，收盘价104250元/吨。隔月月差在Contango 40元/吨-Backwardation 30元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损210元/吨-亏损80元/吨之间。日内沪期铜价格小幅下行，有效激活部分下游买盘。据SMM了解，部分下游加工企业订单量较上一交易日增多约30%，其中部分成交集中在103500元/吨附近，显示出当前价位对终端仍有一定吸引力。库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得18.18万吨，环比上周四下降0.28万吨；江苏地区库存3.81万吨，环比上周四微增0.12万吨，整体呈小幅去库态势，库存压力边际缓解。从市场表现看，持货商报价基本持稳，成交重心未见明显下移。综合来看，在铜价回调刺激需求释放及库存小幅去化的支撑下，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，整体延续平稳态势。 (2) 广东：5月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104235元/吨较上一交易日跌1515元/吨，湿法铜均价为104160元/吨较上一交易日跌1485元/吨。总体来看，铜价回落下游采购增加，整体交投情况略好于上周五。 (3) 进口铜：5月18日仓单均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间67~75美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌3美元/吨，报40美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月18日11：30期货收盘价104250元/吨，较上一交易日下降1770元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升70元/吨，5月18日再生铜原料价格环比下降600元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.70，采购情绪指数上升至2.25，精废价差2976元/吨，环比下降1030元/吨。精废杆价差1260元/吨。据SMM调研了解，铜价止跌企稳，不少再生铜杆企业采购情绪回暖，而再生铜原料贸易商虽表示日内正常发货，但主要是前期高价历史订单，目前低价定价再生铜原料贸易商成交甚少。 价格：宏观方面，特朗普暂缓原定于周二的对伊军事攻击，美指走软对铜价形成支撑。此外，刚果（金）爆发埃博拉病毒，虽暂未波及核心铜矿产区，但可能引发市场对于铜矿供应链稳定性的担忧。基本面方面，供应端进口货源到货偏少，国内货源到货小幅增加；需求端受铜价回落影响，下游企业采购情绪回暖，市场实际成交需求边际改善。库存方面，截至5月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.04万吨至24.29万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】