2026.3.10 周二 盘面：隔夜伦铜开于12794.5美元/吨，盘初摸低于12734美元/吨后重心一路上行，临近盘尾摸高于12968.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达0.39%，成交量至3.1万手，较上一交易日增加6518手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少5089手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100230元/吨，盘初摸底于100050元/吨后重心一路上行，盘尾摸高于101250元/吨，最终收于101160元/吨，涨幅达1.28%，成交量至4.6万手，较上一交易日减少14.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日减少3094手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利央行周一公布的数据显示，该国2月铜出口收入为47亿美元，较上年同期增长16.3%。 智利是全球最大的铜生产国。 数据亦显示，该国今年2月录得27.9亿美元的贸易盈余。 现货： （1）上海：3月9日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水100元/吨-升水10元/吨，均价报贴水45元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现跳空低开后拉涨回升态势。开盘后价格快速下探至98460元/吨，随后在98600元/吨-99000元/吨之间波动，随后价格快速拉涨，摸高至100370元/吨后小幅回落，截止收盘价格99830元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-170元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损350元/吨-210元/吨之间。展望今日，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。日内持货商挺价意愿增强，第二时段报价普遍上调，成交重心有所上移。从市场驱动看，铜价下跌持续激发下游逢低采购意愿，采销情绪双双回升，订单活跃度提升，为现货提供支撑。供应端方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，整体流通较为充裕，对贴水修复空间形成一定制约。综合来看，预计明日现货贴水保持稳步上升态势。 （2）广东：3月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨涨60元/吨，平水铜报贴水110元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水170元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价99425元/吨较上一交易日跌1475元/吨，湿法铜均价为99265元/吨较上一交易日跌1475元/吨。总体来看，盘初铜价大幅走低刺激下游补货，现货升水大幅走高，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：3月9日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月9日11：30期货收盘价99830元/吨，较上一交易日下降1250元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升25元/吨，3月9日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降4.22，采购指数上升2.42，精废价差1104元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差210元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回撤，再生铜原料市场报价普遍比较混乱，下游企业逢低采购，但表示成交情况一般。 价格：宏观方面，特朗普声称对伊朗的战争已经基本结束，市场恐慌情绪缓解，国际油价高位跳水，美元指数承压回落，对铜价产生利好影响。基本面方面，供应端国产铜以及前期锁价进口货源持续到货，整体供应宽松；需求端则受铜价回调刺激，采购情绪持续回升。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现小幅垒库态势。综合来看，宏观利好叠加需求回暖影响，预计今日铜价将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM3月9日讯：根据来源于市场的多方面综合消息显示，近期南方有色对于旗下数种金属品种进行了大批量招标，其中包括大量铋锭、镉锭、铟锭等，消息显示最终结果皆顺利成交。目前甚至根据官方消息，这些金属招标的确已经顺利进入交割环节，但官方目前不愿透露具体成交价格。但不少市场人士表示，这些金属的成交价格都贴近市场现货价格，由于考虑到如此大的数量，这样的结果的确显示出这些金属市场的交易兴致的旺盛。春节后，终端需求也已经开始进入活跃备货状态，且除了终端以外，包括贸易及投机在内的市场力量也都积极有所行动，因此市场近期的价格趋势都相对偏强。

2026.3.9 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12871.5美元/吨，开盘维持窄幅震荡后摸低于12805.5美元/吨，而后重心上行摸高于12927.5美元/吨，最终收于12869美元/吨，涨幅达0.08%，成交量至2.4万手，较上一交易日减少3517手；持仓量至30.8万手，较上一交易日增加2377手，整体主要表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2604开于100250元/吨，盘初摸底于100180元/吨，而后重心上行摸高于100820元/吨，最终维持窄幅震荡收于100250元/吨，跌幅达0.53%，成交量至6.9万手，较上一交易日减少5.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日增加1229手，整体主要表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）美国军方要求矿企协助扩大13种关键矿产的国内供应，这些矿产用于制造半导体、武器和其他产品。 美国军方在上周五（2月27日）美以军事打击伊朗之前提出的这项要求是最近几周华盛顿获得更多军用材料的最新举措。 路透社看到的文件显示，五角大楼要求国防工业基地联盟（Defense Industrial Base Consortium，DIBC）成员在3月20日之前提交可开采、加工或回收指定矿产的项目建议。DIBC由1500多家企业、大学和其他军火供应商组成。 目前尚无迹象表明此次行动的时间安排是否故意同对伊朗的打击行动同时。 所涉及的13种矿产包括钒、镍、铋、钨、锆、铪、钐、钆、镱、钇、锗、砷和石墨。 美国这13种矿产消费依赖从国外进口。 现货： （1）上海：3月6日早盘沪期铜2603合约呈现低开高走态势。开盘价100550元/吨，开盘后价格快速下探至100300元/吨，，随后有所回升，上升至101200元/吨后，小幅下跌，后至100910元/吨开始上涨，摸高至101240元/吨，截止收盘价格101080元/吨。隔月Contango月差在300元/吨-240元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损540元/吨-400元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计延续稳步修复态势。从市场结构看，隔月C月差维持300元/吨左右导致持货商挺价惜售，叠加铜价重心下移有效激活下游采购意愿，现货升贴水明显上升。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。在持货商挺价与下游逢低采购的共同作用下，现货贴水修复动能有望延续。 （2）广东：3月6日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报30元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水170元/吨涨30元/吨，湿法铜报贴水230元/吨涨30元/吨。广东1#电解铜均价100900元/吨较上一交易日跌550元/吨，湿法铜均价为100740元/吨较上一交易日跌550元/吨。总体来看，铜价止跌反弹下游主动补货，刺激升水走高，整体交投较好。 （3）进口铜：3月6日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月6日11：30期货收盘价101080元/吨，较上一交易日下降340元/吨，现货升贴水均价-70元/吨，较上一交易日上升35元/吨，3月6日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜均价90800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1230元/吨，环比下降305元/吨。精废杆价差280元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示，由于国内政策关系，利废企业都优先采购再生铜原料，进口货源是首选，进口贸易商都在积极采购，但海外再生铜原料供应并未见增量，预计3月再生铜原料进口量增速有限。 价格：宏观方面，美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，市场对于美联储降息预期有所回升，对铜价产生利好。但同时，随着美伊战争不断升级，油价持续上涨，市场对于美国通胀担忧仍存。基本面方面，供应端国产以及进口货源持续到货，市场货源流通宽松；需求端则受下游复工影响，消费逐渐回暖。综合来看，预计今日铜价将维持震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.6 周五 盘面：隔夜伦铜开于12960美元/吨，盘初震荡下行下探至12792美元/吨，随后铜价重心逐渐上移摸高于12966美元/吨，随后震荡下行最终收于12859美元/吨，跌幅达1.29%，成交量至2.79万手，持仓量至30.5万手，较上一交易日减少953手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于100440元/吨，盘初震荡下行摸底于100030元/吨，随后铜价重心直线上移上探至101410元/吨，最终收于100980元/吨，跌幅达0.35%，成交量至7.43万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少5732手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利海关公布的数据显示，智利2月铜出口量为169,646吨，当月对中国出口铜39,041吨。智利2月铜矿石和精矿出口量为1,169,562吨，当月对中国出口铜矿石和精矿776,657吨。2月份智利对中国铜出口量低位回升，但对华铜矿出口量出现下滑。目前国内铜精矿现货加工费维持低位，铜矿市场交易节后仍在恢复当中。 现货： （1）上海：3月5日早盘沪期铜2603合约高开回落后宽幅震荡走势。开盘价101700元/吨，开盘后价格摸高至101950元/吨，后有所回落，下探至101400元/吨后，在101400元/吨至101800元/吨之间宽幅波动，截止收盘价格101420元/吨。隔月Contango月差在350元/吨-200元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损540元/吨-400元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计延续稳步修复态势。从市场结构看，隔月C月差持续小幅收敛，持货商交仓意愿持续下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，叠加近期沪期铜价格有所走跌，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度有所增加，对现货贴水提供支撑。综合来看，明日沪铜现货整体成交活跃度有望保持平稳。 （2）广东：3月5日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报0元/吨涨20元/吨，平水铜报贴水200元/吨涨10元/吨，湿法铜报贴水260元/吨涨10元/吨。广东1#电解铜均价101450元/吨较上一交易日涨140元/吨，湿法铜均价为101290元/吨较上一交易日跌135元/吨。总体来看，下游采购欲下降持货商艰难挺价，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：3月5日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月5日11：30期货收盘价101420元/吨，较上一交易日下降430元/吨，现货升贴水均价-105元/吨，较上一交易日上升40元/吨，3月5日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜均价90800元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差1535元/吨，环比下降939元/吨。精废杆价差180元/吨。据SMM调研了解，利废企业本周恢复采购后，只寻求含税再生铜原料，票点由年前9.1%-9.3%攀升至10.%-10.2%，含税再生铜原料价格由于票点原因稳步抬升，令精废价差收窄。 价格：宏观方面，伊朗表示愿放弃核计划以换取美国“令人满意的替代方案”，同时清剿境内分裂势力；美军则被曝已开始为持续至9月的对伊行动做准备。特朗普方面明确反对哈梅内伊之子接任最高领袖，并鼓动库尔德人对伊施压，称伊朗虽试图寻求协议但已错失时机。中东局势升级重新推动避险情绪升温，美元指数再度走强，利空铜价。基本面方面，供应端受进口货源持续到港影响，市场流通整体充裕；需求端随着下游企业全面复工复产，叠加铜价回调，消费回暖势头延续。库存方面，截至3月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加8.56%。综合来看，宏观面利空压制与基本面消费回暖相互博弈，预计今日铜价将呈现窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

3月5日，十四届全国人大四次会议在京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 关于2026年与房地产相关工作，政府工作报告从政策方向上进行了定调，对2026年房地产工作作出明确部署，提出“着力稳定房地产市场”，并用185字清晰勾勒出全年政策方向。 报告将房地产相关内容置于“风险防范化解”框架下，凸显其重要性。核心举措涵盖因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励收购存量商品房用于保障房，深化公积金改革，推进“好房子”建设、保交房白名单制度及防范债务违约风险等。 “今年政府工作报告强调着力稳定房地产市场，提出涉及收购存储、新模式等多个方面。我们认为今年地产政策会更加系统性地对楼市进行扶持，房地产市场也将在基础稳定的环境中进一步优化转型。”东北证券分析师刘清海接受记者采访时说。 多位分析师表示，这标志着房地产告别了高杠杆、高周转、高房价的旧循环，正迈向稳运行、优供给、重保障、提品质、防风险的新发展阶段，也是“十五五”开局之年房地产走向的总纲领。 从“止跌回稳”到“着力稳定” 今年的政府工作报告仍将与房地产相关内容置于“加强重点领域风险防范化解和安全能力建设”框架下，同时，“着力稳定房地产市场”被置于首位。 与2025年“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的表述相比，2026年的“着力稳定房地产市场”不仅是字数的精简，更体现了政策目标的进阶。 中原地产首席分析师张大伟分析认为，此次表述替代过往“调控房价”“抑制投机”等表述，“稳”成为核心目标，这并非停滞，而是在风险出清、预期修复、结构优化基础上展开的可持续运行，旨在实现“稳预期、稳投资、促消费、稳民生”的多重目标。 具体来看，报告提及的房地产相关内容包括，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。 “这一变化背后是三大转换。”张大伟表示，一是从单纯需求端刺激转向供需协同发力，强化供给侧改革；二是从增量扩张转向存量盘活，与保障房建设、城市更新深度绑定；三是从短期行政干预转向长期制度建设，推动风险防控和民生保障纳入法治化轨道，实现从“周期性应对”到“战略性重塑”的跨越。 丰富政策工具箱 同时，报告明确提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，并首次将三者并列为核心方向。这一新提法被业内视为2026年房地产政策的“组合拳”。 去库存方面，政策工具箱得以进一步丰富。探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等，成为关键抓手。 58安居客研究院院长张波认为，此举能快速盘活市场存量闲置房源，消化部分房企或二手房市场滞销房源，有效缓解房企去化压力。而借助推动多元化融资和市场化运作，可减少政府直接负债，拉动社会资本积极参与。 他建议，可将城市更新与存量房收购结合，通过改造闲置房源转化为保障房或租赁住房，引入社会资本参与运营，形成资金有序循环，降低对政府债务的依赖。 供给优化方面，“优供给”这一新词汇首次出现，分析人士认为，这意味着政策将更加注重民生保障与供给结构的精准匹配。 张波表示，通过结构性供应来“以需定建”，并结合“存量转保障房”，可以更好承接新市民等刚需群体，降低其购房成本。而注重老旧住房原拆原建，能满足核心区居民就地改善的诉求；通过老旧小区改造激活存量住房价值，将各类闲置房源包括非住宅类物业转化为保障房、人才公寓，从而实现优化整体供给结构，推动形成新房、二手房、保障房的良性循环。 分析人士指出，“这是一套协同发力的组合拳。各地供地前需充分考虑库存问题，去库存的同时兼顾民生保障，体现了政策的精细化与系统性。” 风险防控仍是底线 此外，防范房地产风险依旧是不变的底线。报告提出，进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。 张波表示，白名单制度的持续发力，既解决了短期项目资金缺口问题，也在为行业长期健康发展铺路。本次再次予以强调，说明制度还将不断优化与推进落地，为房地产市场平稳健康发展注入更强确定性。通过这一政策落地，精准纾解了企业资金周转压力，避免因短期偿债压力导致项目停工，保障了项目建设的连续性。 随着制度常态化运行，相关筛选标准也在不断优化，不仅涵盖央国企项目，还逐步向优质民营房企项目扩围，以市场化方式引导资源向合规经营、聚焦主业的主体集中，有利于构建购房者、房企、金融机构多方共赢的良性生态。 研究人员认为，此次政策指向对房地产行业影响深远。一方面，风险防范仍是底线，“保交房”白名单制度将进一步发挥筛选和支撑作用，防范债务违约风险扩散；另一方面，房企需主动适应行业变化，从规模扩张转向产品力竞争。 由此，东方金诚首席宏观分析师王青建议：“房企应聚焦优势城市与确定性高的项目，审慎拿地，同时探索‘轻重并举’转型，积极参与城市更新等领域。” “好房子”建设成抓手 报告中，将“有序推动安全舒适绿色智慧的‘好房子’建设”与“深化住房公积金制度改革”并列提出，凸显其作为政策新抓手的地位。 “这是报告首次将好房子建设写入，同步部署房屋品质与物业服务提升行动，标志着行业从解决‘有没有’的问题转向满足‘好不好’。”张大伟认为，“好房子”建设的推进是“十五五”期间房地产高质量发展的直接体现，承接了居住品质提升的重要指导方向，在充分关注舒适性的同时，以安全、绿色、智慧特质重点激活改善型需求。 一位房地产行业分析师表示，未来的住房体系将呈现清晰的“双轨制”格局：通过保租房、可售型保障房等一系列保障手段解决新青年、新市民的居住问题；以改善型“好房子”的有序入市，更好满足居住品质升级的要求。 加强初婚初育家庭住房保障 值得关注的是，此次政府工作报告中提出的一项重要表述，将住房政策与国家人口战略紧密结合，“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”。 在易居研究院副院长严跃进看来，这一提法被置于家庭发展和人口政策的宏观框架之下，体现出当前住房工作正与人口战略及家庭结构变化深度融合，进一步彰显了住房政策在促进人口长期均衡发展中的重要作用。 其进一步指出，“加强初婚初育家庭的住房保障”首次明确将这一群体纳入重点支持范围。这类群体往往对应着最真实的刚需住房需求，从住房保障层面给予倾斜，为今年的保障房工作提供了新方向。初婚初育家庭在当前阶段尤其需要政策托举，预计各地今年将围绕这一群体积极研究并落实相应的支持举措。 而“支持多子女家庭改善性住房需求”则延续并强化了近年来部分城市的倾斜政策。此前已有不少城市在购房贷款等方面对多子女家庭给予支持，此次从国家层面加以明确，释放出更为积极的政策信号。 总体而言，报告中同时提及“初婚初育家庭”和“多子女家庭”两类群体，体现了从生育支持和人口发展角度出发的政策考量。严跃进表示，可以预见，接下来在金融支持、住房公积金、购房税费减免等方面，将会有针对性地出台更多细化政策。 业内人士认为，随着政策组合拳的落地见效，2026年房地产市场有望确认底部，逐步实现平稳健康发展。张大伟表示，在两会利好的影响下，“小阳春”行情有望持续升温，“金三银四”将成为重要的复苏窗口期。其同时强调，市场不会出现“普涨”行情，而是会呈现“量升价稳、分化加剧”的新态势。

2026.3.5 周四 盘面：隔夜伦铜开于13146美元/吨，盘初摸高于13153美元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至12975美元/吨，最终收于13027.5美元/吨，涨幅达0.49%，成交量至2.5万手，持仓量至30.6万手，较上一交易日减少1096手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于101640元/吨，盘初上探至102080元/吨，随后震荡下行摸底于101200元/吨，而后宽幅震荡最终收于101700元/吨，涨幅达0.45%，成交量至4.48万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少213手，以空头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。 刚果（金）是世界最大钴供应国，铜和锂储量也非常丰富，是美国降低进口风险的主要对象。 两国于2025年12月签署矿产协议后，刚果（金）向美国提供了44个项目清单，涉及铜、钴、锂、锡、金和油气等矿产。 美国国务院称，两国建立伙伴关系就是为了释放投资，支持落实美国斡旋下的刚果（金）-卢旺达和平协议。 但是，几位不愿具名的政府官员和行业主管称，清单中的几个项目位于政局不稳地区或许可证存在争议，这使得矿业交易无法达到快速可靠。 现货： （1）上海：3月4日早盘沪期铜2603合约震荡整理后冲高回落，尾盘再度拉升。开盘价101340元/吨，开盘后价格在101350元/吨-101660元/吨之间波动，后快速拉升，摸高至102370元/吨，随后价格有所下降，回落至101650元/吨，接着尾盘价格再度拉升，截止收盘价格102100元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-250元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损500元/吨-200元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计将延续小幅修复态势。盘面价格有所下跌，下游企业订单有所增多。从市场结构看，隔月C月差有所收敛，持货商交仓意愿或有所下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，对现货升贴水有所支撑。综合来看，现货升贴水呈现缓慢修复、逐步企稳的格局。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报贴水20元/吨涨40元/吨，平水铜报贴水210元/吨涨50元/吨，湿法铜报贴水270元/吨涨50元/吨。广东1#电解铜均价101310元/吨较上一交易日跌835元/吨，湿法铜均价为101155元/吨较上一交易日跌830元/吨。总体来看，铜价出现明显下降持货商积极挺价，现货升水明显走高，整体交投好转。 （3）进口铜：3月4日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月4日11：30期货收盘价101850元/吨，较上一交易日下降580元/吨，现货升贴水均价-145元/吨，较上一交易日上升30元/吨，3月4日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜均价90300元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差2474元/吨，环比下降221元/吨。精废杆价差265元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业复产意愿依然不足，虽然再生铜杆企业仍未大规模复产，但有不少企业已经恢复正常采购报价工作，再生铜原料市场成交逐渐活跃。 价格：宏观方面，中东冲突持续，美方称打击可能持续8周以上且重心转向内陆，伊朗则警告若美以寻求政权更迭将袭击以色列核设施，美参议院未能阻止对伊动武。尽管局势紧张，但市场逐渐消化地缘风险，投资者避险情绪有所缓解，推动美元指数回落，利多铜价。与此同时，美国2月ADP就业数据超预期，美联储内部对降息前景仍存分歧，白宫已提名沃什担任美联储主席。基本面方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到港，市场流通货源整体供应充裕；需求端逐步回暖，下游采购意愿持续回升，对铜价形成一定支撑。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

上海2月25日发布楼市新政至今日满一周，沪二手房市场修复力度超出市场预期。 据中指院今日公布的数据，在上海房地产政策落地后首个周末，沪二手房市场反应相当明显，单日成交峰值达到1013套，显示出强劲的反弹动能。从周度成交情况来看，上海市二手房网签数据显示，新政后首周（2.25-3.3）市场迅速回暖，当周日均成交套数达685套。 中指研究院上海数据总经理张文静强调，由于新政发布前两周（2.11-2.24）恰逢春节假期，市场日均成交套数分别仅为63套和188套，假期因素对短期交易节奏产生了明显干扰。剔除假期影响，新政前第三周（2.4-2.10）正常市场状态下二手房日均成交677套。 中原地产分析师卢文曦表示，上海楼市近期最大利好是，春节后上班第二天即公布了新“沪七条”，政策极大程度释放了刚需和改善型需求。 “‘沪七条’对二手房市场的提振效果，可谓立竿见影。可以发现，新政后二手房市场表现不仅迅速摆脱了假期低成交态势，其热度甚至超越了节前交易水平。这表明，本轮政策有效激发了购房需求，尤其是对二手房市场的提振作用显著，市场信心恢复较快。”张文静表示。 世邦魏理仕中国区研究部负责人谢晨向记者表示，上海本次政策有不少亮点，包括对限购进行阶梯式松绑，打破以往以社保作为认定的标准，持有居住证满5年即可获得购房资格，扩大了在沪具有稳定工作人群的覆盖面。 “而大幅提高公积金贷款额度，可有效降低刚需与改善家庭月供压力。对于原本已有购房意愿的买家，这些举措坚定了这些买家的信心，也加快了这部分人群入市的步伐，将对提高市场交易热度，产生积极影响。”谢晨在接受记者采访时说。 相较于二手房市场的快速回温，新房市场的成交数据表相对平淡。 网签数据显示，新政后首周（2.25-3.3）沪新房日均成交量为220套，低于1月日均483套及2月首周日均405套的水平。张文静介绍，这主要是因为2月份新增新房供应量较少，市场成交主要依赖消化既有存量房源所致。 从成交结构上看，外环内新房成交套数占比呈现出“先增后降”的变化：从2月25日的9.1%上升至3月1日的31.3%，随后又回落至3月3日的7.8%。 “这一波动可能反映出，新政短期内在一定程度上提振了外环内区域的购房信心，后续区域分化表现仍有待观察。”张文静表示。 虽然新房成交数据较为稳定，但业内人士认为，新政策对整体市场的影响，未来将逐步显现。 据58安居客平台披露的数据，上海楼市新政落地首周，需求侧热度呈快速回升态势，用户主动微聊量（注：线上对话工具）环比增长 97.6%，留电转化效率环比上升180%。该平台分析师告诉记者，多项指标反映出，上海市新政有效降低了购房门槛，大量潜在购房者咨询意愿被充分调动起来，这部分需求接下来有望转化为实际的交易。 卢文曦指出，“沪七条”一方面兑现了市场期待，稳定了预期，有助于提升买家置业热情。另一方面，上海楼市本身处于积极向好恢复过程中，去年四季度出现暖冬行情，市场热度在持续提升。 “楼市向好的基础扎实，叠加新政对市场的提振效应，使得上海有望提前锁定‘小阳春’。从我们观察到的情况，按最近一段时间的市场表现，二手房单日成交一度超过千套，来客来访数量也在稳步攀升，预计今年上海小阳春表现大概率会明显好于去年同期。”卢文曦称。

随着3月3日港交所收市，五矿地产（00230.HK）长达34年的上市历程正式画上句号。 这家头顶“五矿”金字招牌的央企地产平台，在房地产行业深度调整周期中，最终选择以私有化方式告别资本市场。 分析人士认为，这场退市并非孤立的资本运作，而是中国五矿集团内部一盘涉及606.76亿元天价交易的整合大棋中的关键一环。 就在三个月前，中国中冶宣布将旗下中冶置业在内的多家公司股权出售给中国五矿或其指定主体，交易总价高达606.76亿元。其中，最受瞩目的中冶置业100%股权及关联债权，以312.36亿元的价格注入五矿地产。 随着退市尘埃落定，这艘合并资产超千亿元的地产平台，将在新掌门人戴鹏宇的带领下直面亏损与整合双重考验，其后续发展成为市场关注焦点。 4个半月完成退市 五矿地产此番退市，其实早有伏笔。 2025年10月23日，五矿地产突然停牌，该公司彼时发布公告，控股股东中国五矿拟以每股1港元的价格提出私有化要约，总代价约12.76亿港元，并同步申请撤销上市地位。 五矿地产当时给出的其中一个理由是，“公司的股本融资能力有限且已失去上市平台优势”。 2026年1月16日，五矿地产寄发完整私有化计划文件；2月9日，私有化方案在法院会议及股东特别大会均获高票通过，最后交易日定为2月10日。从去年停牌披露私有化意向，直至今年3月3日正式除牌，公开市场上看到该公司的私有化流程仅耗时约4个半月。 对于退市原因，五矿地产方面表示，鉴于外部环境具有挑战性及复杂性，公司上市地位不再提供充足的离岸资金支持；私有化有助于企业实施长期战略及提升业务灵活性，避免了因迫切需要调整及优化策略以维持核心竞争力，对企业短期及中期财务表现造成负面影响，导致股东蒙受损失；同时有助于精简架构、提升效率，避免了管理及合规的复杂性。 从业绩情况来看，尽管背靠中国五矿这一央企巨头，五矿地产近几年在行业调整中仍连续多年承压。 据克而瑞统计，2022年至2025年上半年，该公司净利润累计亏损合计达62亿港元，主要受存货跌价损失影响。同期，五矿地产计提存货减值拨备累计达28亿港元，另计提分占联营公司存货减值拨备19亿港元。 另外，财报显示，公司也面临一定的财务压力。截至2025年上半年，五矿地产短期有息负债146亿港元，而非受限现金及现金等价物仅20亿港元，短期偿债压力显著。 “对于控股股东五矿集团而言，上市公司需要遵守信息披露、关联交易审批等公众公司规则，一定程度束缚了战略调整的敏捷性。私有化后，公司可从公开市场短期业绩压力中解放出来，更灵活推进内部资源整合、资产重组或长周期、高潜力的战略项目，实现整体利益最大化。”易居研究院副院长严跃进告诉记者。 600亿巨额整合：五矿、中冶地产平台合并 业内人士指出，五矿地产退市的另一面，是其即将开启一段值得关注的新征程：与五矿地产退市同步推进的，是中国中冶与中国五矿总额超600亿元的重磅资源整合。 2025年12月，中国中冶披露重磅资产出售方案，中国中冶宣布出售包括中冶置业在内的多家公司股权，总交易对价606.76亿元。 这起巨额交易实际上大体可分为两个部分：地产业务和矿产资源业务。根据中国中冶的公告，公司拟将中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权出售给五矿地产控股，交易金额为312.36亿元。 同时，公司将有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及华冶杜达100%股权出售给中国五矿，这部分交易金额为294.39亿元。 事实上，早在2015年，中国五矿与中国中冶已完成集团层面战略重组，但旗下五矿地产与中冶置业两大地产平台仍长期独立运营。直至2025年12月8日，这一悬置近十年的整合难题终获突破。 对五矿地产而言，收购中冶置业堪称一次规模上的“跨越式跃升”。截至2025年上半年，中冶置业资产总计超800亿元，五矿地产资产总额超300亿元，两者合并后资产规模将突破千亿元，五矿地产将一跃成为真正的千亿级央企地产平台。 但规模扩张的背后，如何妥善解决经营整合问题，有待观察。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，两家企业均未达成经营业绩目标，均面临亏损压力，且在商品房开发、城市更新、产业地产等领域存在同业竞争，整合后亟需通过资源统筹实现“1+1>2”的效果。 而地产业务也对中国中冶业绩形成一定拖累，其预计2025年归属母公司净利润同比降幅超50%。财报显示，2025年上半年，中冶置业净利润亏损18亿元。 “此次整合意味着五矿地产不仅要解决自身现金流、盈利及负债等问题，还要消化中冶置业带来的巨额债务和持续亏损的经营压力。此外，这两家企业存在机制与文化差异，整合需解决组织重叠、重构决策流程等问题。”克而瑞分析师表示。 其进一步指出，五矿地产整合后的发展路径或可能朝着产城融合方向，凭借母公司资源优势，承接集团旗下产业园的开发建设和运营。此外，五矿地产还能够尝试城市产住融合板块的轻资产代建或存量园区改造项目，甚至可以通过公募REITs的形式打通产业园的投融管退。 随着3月3日退市程序的完成，五矿地产暂时离开了公众投资者视野，但它在中国五矿集团内部的征程才刚刚开始。未来，这艘刚刚完成整合的千亿级“地产航母”能否真正实现扭亏为盈、焕发新生，或许需要更长的时间来检验。

2026.3.4 周三 盘面：隔夜伦铜开于12843美元/吨，盘初震荡下行摸底于12722美元/吨，后阶梯式上行临近盘尾上探至12987美元/吨，最终收于12964.5美元/吨，跌幅达0.92%，成交量至4.05万手，持仓量至30.7万手，较上一交易日减少4847手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2704开于100530元/吨，后震荡下行下探至100200元/吨，随后铜价重心逐渐上移临近盘尾摸高于101530元/吨，最终收于101330元/吨，跌幅达1.05%，成交量至9.2万手，持仓量至19.4万手，较上一交易日减少3792手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月2日（周一），加拿大卡普斯通铜业公司(Capstone Copper)周一表示，该公司第四季度收入创下纪录高位，超出分析师预期。 该公司第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）不及分析师预期，尽管铜产量创纪录。 该公司2025年第四季度铜产量创纪录新高，因Mantoverde和Mantos Blancos矿运营提升。 普斯通铜业预计，2026年铜产量介于20-23万吨。预计2026年C1现金成本介于每磅2.45-2.75美元。 现货： （1）上海：3月3日早盘沪期铜2603合约呈现“V”型，开盘价102350元/吨，开盘后价格在102250元/吨-102450元/吨之间波动，后快速下跌，探低至101560元/吨，企稳后价格开始逐步上涨，截止收盘价格102430元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-250元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损560元/吨-370元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计将延续小幅修复态势，但修复空间有限。日内交易第二时间段可见沪铜现货升贴水逐步企稳，持货商无较大调价动作，仅非注册铜贴水报价小幅下跌，表明持货商挺价意愿有所增强，而下游对当前价位接受度逐步提升，采销情绪维持平稳。从市场结构看，隔月C月差小幅收敛，持货商交仓意愿或有所下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，采销情绪环比回升，但整体复苏节奏仍偏缓，难以对升贴水形成强支撑。综合来看，现货升贴水缓慢修复但上行阻力仍存。 （2）广东：3月3日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报贴水60元/吨下跌10元/吨，平水铜报贴水260元/吨涨20元/吨，湿法铜报贴水320元/吨涨20元/吨。广东1#电解铜均价102145元/吨较上一交易日跌145元/吨，湿法铜均价为101985元/吨较上一交易日涨130元/吨。总体来看，铜价下跌刺激下游补货，现货升水走高，成交好转。 （3）进口铜：3月3日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月3日11：30期货收盘价102430元/吨，较上一交易日下降420元/吨，现货升贴水均价-175元/吨，较上一交易日上升15元/吨，3月3日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜均价90600元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2695元/吨，环比上升145元/吨。精废杆价差785元/吨。据SMM调研了解，铜价受海外宏观事件影响回落明显，废产阳极板企业采购积极，而再生铜原料持货商为降低库存压力，也在积极出货，日内交投活跃。 价格：宏观方面，伊朗局势持续升级，各方军事角力加剧，美参议院寻求限制特朗普战争权力；市场担忧中东紧张局势将进一步推高通胀预期，推动美元指数收涨，利空铜价。受此影响，美联储对降息前景也趋于谨慎。基本面方面，供应端国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存高位，市场供应仍显充裕。需求端下游企业复工复产稳步推进，采购情绪有所回升，但整体复苏节奏仍偏缓。综合来看，宏观面利空压力未减，基本面支撑相对乏力，预计今日铜价有望延续跌势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

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