国家统计局12月15日公布了11月全国70城房价数据。数据显示，当前房地产市场仍处于调整过程中，新房与二手房市场价格走势分化明显，城市间差异持续扩大。 据统计局最新数据，2025年11月，全国新房价格环比上涨城市数量为8个，较上月增加1城；下跌城市有59个，较上月减少5城。二手房价格方面，70城二手房环比下跌0.7%，与上月持平。 “从70城房价数据来看，新房市场依靠核心城市改善型房源实现局部企稳，二手房挂牌量虽然增长，但在‘以价换量’带动下仍促进了市场成交量，不同能级城市和基本面分化持续加剧。”58安居客研究院院长张波告诉记者，在政策鼓励下，未来核心城市刚需会率先释放，市场有望呈现二手房量价企稳，新房核心区域改善需求逐步企稳的趋势。 就具体数据而言，11月份全国新建商品住宅价格指数环比下降0.4%，比上月收窄0.1个百分点，一、二、三线城市新房价指数环比分别下降0.5%、0.3%和0.4%。 虽然11月70城新建商品住宅价格环比下跌城市数量占比较高，但上海、合肥、杭州等核心城市，仍实现同比或环比正增长。以上海为例，当月144平方米以上大户型新房价格同比涨幅达6.7%，显示出改善需求供需稳定的态势。 另据安居客线上数据，上海11月120-140平方米、140-180平方米户型找房热度占比环比持续提升。但上海以刚需主导的90平方米及以下户型同比涨幅仅3.8%，反映出新房市场改善为主的结构特征。 “年底置业需求积极释放，叠加政策效应，共同带动部分城市房价指标边际向好。”易居研究院严跃进认为。 与新房市场态势不同，二手房市场仍在深度调整。 11月，全国70城二手住宅价格指数环比下降0.7%，与上月持平。11月份一、二、三线城市的房价指数，环比分别下降1.1%、0.7%和0.6%。 价格持续走低背后，是挂牌量的显著增长与去化压力的加大。 安居客数据显示，其平台线11月上百城挂牌量增至267.8万套，同比增加7.8%，其中核心二线城市挂牌量增幅达最高，达到10.13%，二手房平均挂牌时长增至94.72天。 张波认为，供给量增加、去化难度加大直接压制了二手房价格表现，但 “以价换量”范围的扩大，使二手房市场成交量得以维持在相对高位。 政策动向来看，近期召开的中央经济工作会议明确提出“着力稳定房地产市场”，路径上强调“因城施策控增量、去库存、优供给”，这为2026年房地产政策指明了方向。 中指研究院指数研究部总经理曹晶晶表示，作为“十五五”开局之年，房地产政策的重点可能集中于通过控制新增供应、鼓励收购存量房用于保障性住房等方式来化解库存压力，同时公积金等政策，仍是支持需求释放的重要工具。 “短期来看，市场将延续二手刚需房价跌量稳，新房核心板块改善支撑力强的格局，中长期需关注中央层面后续政策落地带来的持续性效果。当下政策聚焦于激活交易流通，价格端仍和市场信心相关，核心城市未来或因需求韧性出现跌幅收窄，但整体市场仍处于筑底蓄力阶段。”张波称。 曹晶晶认为，市场走向方面，12月是房企业绩冲刺节点，预计重点城市优质项目入市将有所增加，市场成交量有望保持一定规模。

曾作为行业“优等生”的万科，正站在企业命运一个相当关键的十字路口。 2025年12月15日，原本是万科“22万科MTN004”的本息兑付日。然而，一场充满悬念的初次表决，将这家头部房企的流动性困境置于聚光灯下。 今日早间万科发布公告，公司将于12月18日10时召开“22万科MTN004”第二次持有人会议，并对宽限期内本息偿付安排进行审议。 根据公告，召集人将于2025年12月15日23时59分前通过存续期服务系统、电子邮件、传真或其他方式发送会议议案，或披露会议议案。持有人应在2025年12月22日10:00前通过存续期服务系统提交表决回执，或将表决回执发送至召集人。 本次即将举行的持有人会议，是在首次持有人会议三项展期方案全未通过的背景下召开的，而这笔债券20亿元本息兑付，正进入5个工作日宽限期的重要节点。 业内人士认为，第二次持有人会议的重要性在于，这不仅关系到万科“以时间换空间”的尝试能否成功，也将成为其是否会出现实质性违约的关键分水岭。万科上述债券这短短5天宽限期内的博弈，不仅关乎这20亿元的兑付，若其出现实质性违约，还可能对市场信心产生重要影响。 从该公司债市表现来看，今日万科债普遍下跌，“21万科02”跌幅超24%盘中临停，“23万科01”跌幅超5%，“22万科04”跌幅超3%。 回顾“22万科MTN004”12月14日公布的第一次持有人会议结果，万科提出的三项展期议案，从“纯展期无增信”的议案一，到债权人提出的带有增信条件的议案二、三，均未获通过。 其中，万科原方案遭遇0票同意；而最接近通过的议案二（要求追加深圳国企担保及正常付息），虽获得了83.4%的支持率，却因差了6.6个百分点未能跨过90%的生效门槛。 对此，万科方面在对决议情况的答复中表示，“公司已知晓本次债券持有人会议的表决结果，并就展期相关事宜给各相关方带来的影响深表歉意，公司将与各方坦诚沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同利益。” 根据第二次持有人会议公告，万科拥有5个工作日的宽限期。分析人士指出，这意味着，12月18日的第二次会议，将决定该笔债券展债议案“闯关”能否成功。 业内人士认为，第二次持有人会议的核心博弈点，仍集中在增信措施与补偿等条款上。债权人要求“现金首付+优质资产抵押+明确担保”，而万科需要在资产腾挪与股东让步间找到平衡。对万科而言，这是其与债权人进行集中协商、争取债务缓冲空间的重要机会，而本次会议能否就展期问题达成一致，将直接关乎万科未来一段时间的走向。 “在销售回款尚未全面回暖、新增融资渠道有限背景下，若此次展期方案再度被否，万科将失去宝贵的腾挪时间，直接面临即期刚性兑付压力，并可能触发连锁反应。”一位房地产行业分析师表示。 易居研究院副院长严跃进指出，截至2025年11月，万科一年内需偿还的境内债本息达182亿元，其中12月需兑付57亿元，而深铁集团依据框架协议剩余可贷额度仅22.9亿元，当期缺口超60%。 12月18日，万科将如何完善方案回到谈判桌前，各方是否会有所妥协？这些问题仍充满未知。万科的“二次闯关”，结局如何，拭目以待。

国家统计局数据显示， 11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 其中，上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点。 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。 其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。 2025年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况 11月份70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降 ——国家统计局城市司首席统计师王中华解读2025年11月份商品住宅销售价格变动情况统计数据 2025年11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。 一、一二三线城市商品住宅销售价格环比下降 11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点。 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅扩大 11月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，上海上涨5.1%，北京、广州和深圳分别下降2.1%、4.3%和3.7%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.2%和3.5%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点。 11月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降5.8%，降幅比上月扩大1.4个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降6.8%、4.6%、7.2%和4.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.6%和5.8%，降幅分别扩大0.4个和0.1个百分点。

2025.12.15 周一 盘面：上周五晚伦铜开于11810美元/吨，盘初震荡上行摸高于11909.5美元/吨，而后铜价重心下移下探至11451.5美元/吨随后震荡上行最终收于11552.5美元/吨，跌幅达2.37%，成交量至4.16万手，持仓量至34.8万手。上周五晚沪铜主力合约2601开于93500元/吨，随后震荡上行上探至94360元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至90750元/吨，最终收于91550元/吨，跌幅达2.13%，成交量至11.98万手，持仓量至17.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月14日，哥伦比亚国家矿业局局长Lina Franco表示，该国将推出14个用于铜开采与勘探的区块。Franco在波哥大的一场活动中补充称，本轮将于下周一启动的区块招标，涉及的区块分布在安蒂奥基亚省、塞萨尔省、瓜希拉省和托利马省。 现货： （1）上海：12月12日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水70元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水20元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格93330~93860元/吨。早盘沪期铜从93500元/吨走高至93700元/吨以上，跨月价差呈现C100-C50元/吨，沪铜当月进口亏损扩大至1500元/吨附近。展望本周，进入沪期铜2601合约交易后，2025年电解铜长单基本结束，开始进入2026年长单洽谈，预计贸易市场交易活跃度亦有所走低。市场进入完全零单交易预计价格波动放大，下周升贴水对沪期铜2601合约预计持续贴水。 （2）广东：12月12日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水120元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-升水20元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价93650元/吨较上一交易日涨865元/吨，湿法铜均价为93555元/吨较上一交易日涨795元/吨。总体来看，市场可流通库存下降持货商积极挺价，但下游不愿多采购，整体交投淡静。 （3）进口铜：12月12日仓单价格35到47美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到52美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中旬及12月下旬到港货源。 （4）再生铜：12月12日11：30期货收盘价93480元/吨，较上一交易日上升1350元/吨，现货升贴水均价-20元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升7500元/吨，广东光亮铜价格82800-83000元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差4797元/吨，环比下降393上升790元/吨。精废杆价差2215元/吨。据SMM调研了解，据进口再生铜原料贸易商表示本周海外铜价再次创下历史新高，欧洲本土光亮铜报价系数98%，而国内贸易商报价区间96.5-97%，几乎难以成交，因此本周贸易商几乎没有成交。 （5）库存：12月11日LME电解铜库存增加50吨至165900吨；12月12日上期所仓单库存增加1102吨至32563吨。 价格：宏观方面，美联储内部存在鹰鸽分歧，同时，特朗普对未来主席的表态带来政策的不确定性，随着降息落地宏观利好出尽，以及市场对AI科技泡沫的担忧加剧，共同导致铜价承压收跌。基本面方面，供应端国产和进口货源到货较少，但因临近年末出货情绪明显提高，现货市场供应宽松。需求端，铜价回调后，部分下游企业逢低补库意愿有所提升，但整体采购仍偏谨慎，未形成强劲拉动。综合来看，预计今日铜价重心将继续承压下行 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。 会议对2026年经济工作作出全面部署，关于“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”，房地产领域被重点提及。会议强调“着力稳定房地产市场”，并系统提出因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，加快构建房地产发展新模式等方向。 这为正处于深度调整期的房地产市场指明了政策路径，释放出“防风险、稳预期、促转型”的清晰信号。 “2024年12月政治局会议对地产所在段落开头的表述是‘有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线’，此次会议为‘坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险’，化解风险的表述一个是‘有效防范’，一个是‘积极稳妥’。我们认为对应近期一些企业出现的风险事件，表述从预防变为应对的变化值得关注，后续相关市场化和法制化的‘稳妥’处理可能会逐步展开。”浙商证券分析师杨凡告诉记者。 其进一步表示，会议提出的“控增量”和“去库存”都明确，未来新房销售总量不再是追求目标，新增供应的品质才更为重要。 货币政策方面，中指院分析师表示，物价合理回升是货币政策的重要考量因素，同时指出要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。 “本次会议再提降准降息，意味着2026年降息空间仍在，而美联储降息将为我国货币政策进一步释放空间。另外，财政货币政策延续更加积极、适度宽松的基调，预计2026年财政政策有望保持较大力度。”中指院分析师称。 防风险仍是首要任务 本次会议将房地产相关内容置于“防范化解重点领域风险”框架下，凸显出当前阶段防风险的紧迫性。 易居研究院研究总监严跃进认为，该项任务最核心的内容是强调要守牢底线，将房地产内容置于守牢底线的框架下，意味着房地产不能触碰一些底线。 其指出，政策划定的“底线”清晰明确，涵盖房价稳定、房企资金回笼、楼盘交付及头部企业债务几大核心领域，杜绝房价不可控下跌、项目大规模烂尾、头部企业传染性违约等风险事件重演。 “2025年部分领域可能已接近底线边缘，2026年必须绷紧神经，积极稳妥化解风险。”严跃进称。 这一定位背后，是对当前市场形势的精准判断。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，尽管“十五五”规划将住房置于民生保障范畴，但短期内防风险仍是房地产的重点任务。 “当前，出险企业的风险处置仍在进行，近期个别龙头企业债务问题再次加剧市场担忧；新房销售放缓也给保交楼持续带来压力，同时银行个贷不良率有所上升。因此，综合处置行业风险、实现软着陆的任务依然存在。”李宇嘉表示。 存量思维主导施策 会议明确提出“因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”。 分析人士指出，这一表述标志着政策重心进一步转向存量消化，并将去库存与保障性住房建设直接挂钩。 “这延续了先前的双轨制模式（保障房归保障管、商品房回归市场）政策思路。”在杨凡看来，“鼓励”意味着地方可量力而行，节奏上可能会和市场客观环境适配，不必担心保障型住房短期供给过多带来房价进一步的压力。 严跃进强调，“着力稳定房地产市场”的关键在于去库存，必须提升去库存的能力与动力，挖掘新的需求点。收购存量房用于保障房，既有助于缓解房企压力，也能补齐住房保障短板，是“一举多得”的重要举措。 58安居客研究院院长张波认为，不同能级城市策略将有所分化：一线城市去库存压力相对较小，重点在于优化供给结构，优先保障高品质改善型用地，推进“好房子”建设；三四线城市则以去库存为核心，严格控制新增宅地供应，并通过购房补贴、降低置换门槛等方式激发需求，同步盘活各类闲置资产。 他指出，快速盘活市场闲置房源，包括消化部分房企及二手房市场的滞销房源，这其中的重点是缓解房企去化压力。收购存量商品房可通过专项债、再贷款等多元化融资方式推进，并可结合城市更新，将闲置房源改造为保障房或租赁住房，形成可持续运作模式。 “当前新房广义库存规模较大，部分热点城市改善型项目去化也在放缓。”李宇嘉表示，因此，2026年各地可能进一步细化供给策略，例如依据行政区去化周期来调节开工和供地节奏。随着新市民等群体对保障性住房需求的上升，2026年存量房源转化为保障房的项目，有望在资金支持下明显增加。 公积金制度改革发力 作为普惠金融的核心载体，住房公积金制度改革成为本次政策的重要发力点。本次会议提出“深化住房公积金制度改革，有序推动好房子建设”，被视为激活民生金融资源、支持合理住房消费的重要举措。 “当前公积金制度面临一些现实挑战，如部分城市个贷率偏低、异地贷款流程有待优化、对租购并举支持力度不足等。”李宇嘉认为，公积金是当前最主要的住房普惠金融工具，应进一步扩大其作用，甚至可探索以此为基础组建住房银行，更好地支持新市民、青年群体及新模式的转型。 张波预计，下一步公积金政策将在贷款额度优化、异地办理流程简化等方面推进创新，并降低刚需群体的购房门槛。同时，政策可进一步因城施策，例如提升一线城市无房群体租房提取额度，提高贷款上限；同时可拓展公积金使用范围，如用于子女教育、大病医疗、老旧小区改造等，以更大程度发挥其保障功能。 而杨凡认为，本次会议在表述上，将“深化住房公积金制度改革”和“有序推动‘好房子’建设”放在一个句子中，或意味着后续在公积金使用上，配套政策将向购买好房子倾斜，还会进一步完善或扩大相关支持力度。 “当前公积金资金池总体充裕，改革空间较大。应积极探索公积金政策与去库存工作的结合点，如在首付支持方面进一步发力，帮助覆盖购房首付成本，从而更直接地助力市场稳定。”严跃进称。 加快构建发展新模式 对于会议重申“加快构建房地产发展新模式”，多位受访人士表示，这进一步表明，单纯依赖旧模式已难以为继，行业企稳回升的根本出路在于新模式的尽快确立与落地。 “新模式是一个系统性工程。它既包括前面提到的好房子供给、存量盘活用作保障房等具体举措，更离不开基础性制度建设的支撑。”一位房地产行业分析师认为，只有建立匹配需求的供给体系，并加大对人的投资——包括就业、生育、教育等保障，才能从根本上修复行业发展的社会基础。 回顾过去30年房地产市场发展历程，根据中国房地产指数系统数据，主要城市房价在过去三十年经历了显著上涨。截至2025年10月，北京新建住宅价格指数从1994年底的997点上涨至4624点，上海从912点上涨至3799点，深圳从2000年底的1112点上涨至4887点，三个一线城市新建住宅价格指数累计涨幅均在300%以上。相较而言，二手住宅价格指数波动更加明显，以2004年12月北京价格为1000点，截至2025年10月，上海、深圳、北京二手住宅价格指数分别达9116、8996和7910点。 但2021年下半年以来行业进入调整期，新房价格整体横盘微降，二手房价格持续下行。分析人士指出，这种调整正是旧模式难以为继、新模式尚未完全建立之间的“阵痛期”。 中指院分析师预计，2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，降幅较今年有所收窄。在“控增量、优存量”导向下，新开工和投资规模虽继续下降，但将有助于库存消化和供求关系改善。中长期看，“十五五”期间商品住宅年均销售规模预计保持在7-8亿平方米，随着库存逐步去化、社会预期修复，市场有望在“十五五”中后期逐步走出调整。

SMM12月10日讯： 政策暖风劲吹、市场成交数据向好叠加龙头房企债务进展落地等消息共振，带动房地产板块于12月10日午后强势拉升。海南、青海、四川等多地的“十五五”规划建议明确加快构建房地产发展新模式；上海杨浦区推出高额购房补贴、武汉土地市场成交活跃等地方层面利好频出；易居研究院发布数据显示，今年前11个月，一线城市二手住宅累计成交同比增长约5%，为近四年来首次突破51万套大关；据上证报报道，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会10日召开，将讨论债券展期事宜。截至10日收盘，房地产开发板块和房地产服务板块分别涨1.59%、2.39%。个股方面：万科A、财信发展、华夏幸福、广宇集团、世联行、南都物业等涨停，特发服务、沙河股份、金地集团、保利发展以及中国武夷等涨幅居前。 消息面 【十五五规划建议发布：加快构建房地产发展新模式 因城施策增加改善性住房供给】 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。 【李强主持国务院第十七次专题学习】 据新华社，12月3日，国务院以“深入推进以人为本的新型城镇化，着力构建城乡融合发展新格局”为主题，进行第十七次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要认真学习贯彻习近平总书记和党中央关于深入实施新型城镇化战略的决策部署，坚持以人为本提高城镇化质量水平，充分释放城乡融合发展蕴藏的巨大内需潜力，为经济社会发展提供强劲动力。中国城市和小城镇改革发展中心主任高国力作讲解。国务院副总理丁薛祥、何立峰，国务委员王小洪作交流发言。李强在听取讲解和交流发言后指出，新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。近年来，各地区各部门深入实施新型城镇化战略，推动新型城镇化取得重要进展。展望“十五五”时期，新型城镇化发展空间仍然很大。要从中国式现代化全局的高度把握新型城镇化的使命任务，始终把这项工作摆在战略位置抓实抓好，加快补齐短板弱项，努力实现人的全面发展、城市品质提升和产业聚集升级的互动并进。李强指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，人口结构、城镇体系、城乡格局等都在发生深刻变化，人工智能等新技术的应用也对城市发展、治理带来新的机遇和挑战。要深刻认识新型城镇化的阶段性趋势性特征，进一步增强新型城镇化工作的针对性有效性。李强强调，新型城镇化是个系统工程。要因地制宜实施好新型城镇化规划，坚持以规划为引领，进一步优化“人、产、城”布局，并根据不同城市的情况实施分类指导。要科学有序推进农业转移人口市民化，采取更有力度、更具针对性的举措，解决好农业转移人口的就业、社保、安居、子女教育等问题。 要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和 房 地 产 高质量发展。 要着力破解城乡二元结构，推动城乡要素双向流动，加强城乡基础设施联通、产业对接，推进基本公共服务均等化，促进城乡融合发展。 【11月一线城市二手住宅成交套数达49033套 创7个月新高环比大增20%】 12月4日，易居研究院发布数据显示，11月一线城市二手住宅成交套数达49033套，创下7个月新高，环比大幅增长20%，甚至超过传统旺季9月的成交水平。今年前11个月，一线城市二手住宅累计成交519021套，同比增长约5%，为近四年来首次突破51万套大关。 消息面上，据上证报报道，12月10日，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会召开，将讨论债券展期事宜。12月10日，多只境内债券飙涨一度触发交易所临时停牌，比如“22万科02”“22万科04”“22万科06”等盘中涨幅均超过30%，因上述债券盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过30%，深交所10日对上述的债券实施盘中临时停牌。 【海南“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 优化保障性住房供给】 12月10日，中共海南省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，健全多元保障体系。加快发展多层次、多支柱养老保险体系，逐步提高城乡居民基础养老金。健全多层次医疗保障体系，深入实施基本医疗保险全民参保计划，全面推进医保基金即时结算改革，加强医疗保障定点医药服务资源规划。扩大失业、工伤保险覆盖面。扩大社会保险参保范围，提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率。加强社会保险与社会救助、职工互助社会福利制度衔接。完善空巢老人、困境儿童、残疾人等群体服务保障体系。促进和规范公益慈善事业发展。加强殡葬基础设施建设和服务管理。保障妇女儿童合法权益。加强退役军人服务保障。做好蔬菜等生活物资保供稳价工作。加快构建房地产发展新模式，优化保障性住房供给，因城施策增加改善性住房供给，更好满足刚性和多样化改善性住房需求。实施物业服务质量提升行动。 【青海“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 完善商品房开发、融资、销售等基础制度】 12月10日，中共青海省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。健全“保障+市场”住房供给体系，坚持租购并举，加大保障性住房建设和供给力度，更好满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。精准匹配居民差异化、多样化住房升级需求，增加空间更大、品质更高、配套更好的改善性住房供应，打造“避暑房”等具有青海特色的住房产品。推动建设安全舒适绿色智慧“高原好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，加强房屋全生命周期安全管理。 【四川“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 优化保障性住房供给】 中共四川省委关于制定四川省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提出，扩大优质均衡公共服务供给。顺应人口变化新形势，精准绘制公共服务“人口地图”，健全与常住人口相匹配的公共资源配置机制，推动相关公共服务随人走，提高公共服务普惠性精准性可及性。办好人民满意的教育，实施新时代立德树人工程，促进思政课堂和社会课堂有效融合，加强体育、美育、劳动教育，完善教育评价体系。推进基础教育扩优提质，深入实施基础教育“网链共享计划”，全面提升学前教育、义务教育、普通高中办学水平，优化中等职业教育布局，办好特殊教育、专门教育，促进民族地区教育高质量发展。稳步扩大免费教育范围。培养造就高水平教师队伍，强化教师待遇保障。健全学校家庭社会协同育人机制，优化终身学习公共服务。加快建设健康四川，健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制。以公益性为导向深化公立医院改革，实施医疗卫生强基工程，全面推进紧密型医联体建设，促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局。加快建设国家医学中心和省医学中心。推动中医药传承创新发展，加快中医药强省建设。强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病。提升急诊急救、血液保障和应急能力。加强心理健康和精神卫生服务。提升爱国卫生运动成效。健全多层次社会保障体系，提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率，扩大社会保险覆盖面。落实基本养老保险全国统筹制度，逐步提高城乡居民基础养老金。推进基本医疗保险省级统筹，落实基本医疗保险参保长效机制，推动建立长期护理保险制度。完善失业、工伤保险省级统筹制度，健全职业伤害保障制度。优化社保公共服务平台和经办服务管理。合理确定调整最低生活保障标准。加强退役军人服务保障。做好社会救助、社会福利和残疾人服务保障工作。提升殡葬服务水平。实现更高水平住有所居，加快构建房地产发展新模式，优化保障性住房供给，大力推动“川居好房”建设，提升房屋品质和物业服务质量，加强房屋全生命周期安全管理，推动房地产高质量发展。全面深化事业单位改革。 【上海杨浦：优秀“博主”在区内购房最高补贴200万元】 12月9日，上海市杨浦区人民政府《关于印发〈杨浦区打造互联网优质内容创作集聚区支持政策〉的通知》日前发布。其中提出，对在本区内购买首套自住商品住房的互联网优质内容创作者，经认定符合条件的，给予一次性住房补贴支持，补贴额度最高200万元；支持互联网优质内容创作者优先入住本区指定的人才社区，经认定符合条件的，给予三年期每月最高8000元的租房补贴支持。 【武汉成功出让26宗地 成交总金额86.55亿元】 12月9日，武汉出让26宗地块，总建设用地面积115.18万平方米，起始出让总价85.79亿元。最终，这26宗地均出让成功，成交总金额86.55亿元。9日武汉土拍最热门的地块为江汉区沙包桥住宅用地，该地块规划建筑面积5.8万平方米，起拍价3.71亿元，起始楼面价6394元/平方米。经过39轮竞价，该地块由武汉城投以4.47亿元的价格竞得，成交楼面价7703元/平方米，溢价率20.49%。（财联社） 【山东省“十五五”规划建议：加快构建 房 地 产 发展新模式 健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度】 12月8日，中共山东省委关于制定山东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，完善住房供给保障体系。加快构建 房 地 产 发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，促进 房 地 产 高质量发展。稳步发展保障性租赁住房和配售型保障性住房，加快推进灵活就业人员参加住房公积金制度，着力解决新市民、青年人、城镇工薪群体和各类困难家庭住房问题。优化“人、房、地、钱”要素联动，健全住宅用地供应与城镇人口变动、存量房产相衔接的动态调节机制。加强优质地块供给，全链条提升住房设计、建造、维护和服务水平，打造安全舒适绿色智慧的“好房子”。积极推行房屋安全体检、安全管理资金、质量安全保险三项制度，实施物业服务质量提升行动，建立房屋全生命周期安全管理长效机制。 【重庆“十五五”规划建议：推动实现高水平住有所居 加快构建房地产发展新模式】 中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动实现高水平住有所居。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇各类困难家庭基本住房需求。实施房屋品质提升工程，发展绿色建造、智能建造、工业化建造，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”。分类施策推进“久供未建、久建未完”项目处置，加快盘活存量房存量地。加快探索完善房屋全生命周期安全管理制度，推动高层建筑、危旧房全量落图纳管。实施物业服务质量提升行动。 【河南“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 完善商品房开发、融资、销售等基础制度】 中共河南省委关于制定河南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。 【山西“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 建立人房地钱要素联动机制】 中共山西省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，建立人房地钱要素联动机制，完善商品房开发项目公司制、主办银行制、现房销售、房屋全生命周期安全管理等基础性制度。健全“市场+保障”的住房供应体系。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。优化保障性住房供给，提升住房保障水平，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。 【湖北“十五五”规划建议：完善商品房开发、融资和销售等基础制度 健全“人、房、地、钱”要素联动机制】 12月5日，中共湖北省委关于制定全省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动房地产高质量发展。优化住房供应体系，完善商品房开发、融资和销售等基础制度，健全“人、房、地、钱”要素联动机制。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。加快构建房地产发展新模式，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，打造全生态“好服务”。因城施策优化住房消费政策，增加改善性住房供给，激活返乡置业、教育置业、创业置业和改善性置业需求。实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。 【浙江“十五五”规划建议：加快新型城市基础设施建设 提升城市地下管网、污水处理、供水供气、垃圾治理等设施】 12月3日，中共浙江省委关于制定浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，高水平建设现代化人民城市。推动城市发展加快转向品质提升、创新驱动、特色塑造、民生温度、精细智慧、一体融合，擦亮“浙里城市、幸福家园”金名片。高质量推进城市更新，一体推进好房子、好小区、好社区、好城区建设， 加快构建房地产发展新模式，推动房地产高质量发展。 加强历史文化名城、街区、村镇有效保护和活态传承。营造温馨温暖温情的良好氛围，塑造“近者悦、远者来”的城市独特魅力。强化城市自然灾害防治，统筹城市防洪与内涝治理，加快新型城市基础设施建设，提升城市地下管网、污水处理、供水供气、垃圾治理等设施。完善“城市大脑+精细服务”模式，不断提高城市治理现代化水平。 【南宁：新婚购房按每套2万元给予补贴 三孩购房补贴6万元】 12月2日，南宁市住房和城乡建设局等四部门联合发布《关于持续促进我市房地产市场平稳健康发展若干政策措施的通知》。新婚购房补贴方面，通知明确，2025年1月1日至2026年12月31日期间取得结婚证，并于2025年12月1日至2026年12月31日期间在南宁市区（不含武鸣区）购买新建商品住房的，按每套2万元给予购房补贴。对多子女家庭来说，2025年12月1日至2026年3月31日期间，符合国家生育政策的二孩、三孩家庭在南宁市区（不含武鸣区）购买新建商品住房的，分别发放3万元、6万元购房补贴。 【辽宁“十五五”规划建议：加快构建房地产发展新模式 完善“保障+市场”住房供应体系】 12月1日，中共辽宁省委关于制定辽宁省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善“保障+市场”住房供应体系，完善多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，优化住房公积金政策，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求。推广房票安置、以旧换新，收购存量商品房用作保障性住房，有力有序消化存量房产。大力推进安全舒适绿色智慧“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，全链条提升住房建造服务水平。推动建立房屋全生命周期安全管理制度。 【深房中协：深圳二手房市场已逐步走出最低谷 交易量进入企稳阶段】 据深圳市房地产中介协会12月1日统计数据，2025年11月二手房共计录得5762套，环比增长3.9%，同比下跌34.3%。从月度走势来看，自2025年2月录得低点后，市场成交量已连续9个月维持在5000套以上，并于11月进一步回升至5762套。这表明深圳二手房市场已逐步走出最低谷，交易量进入企稳阶段。成交量的持续稳定，有助于缓和市场情绪，为后续房价预期的稳定提供支撑。 【克而瑞：11月房企推盘积极性小幅回升 广州单月供应规模环比翻番】 克而瑞地产研究发布《2025年11月中国房地产市场分析月报》。数据显示，11月，房企推盘积极性小幅回升，30个重点城市11月预期新增供应669万平方米，环比增长16%。一线城市中广州阶段性放量，环比翻番。4个一线城市整体预计供应面积149万平方米，环比增长23%。其中广州单月供应规模达到了61万平方米，因上月基数较低，环比翻番，同比增幅也达到了4%。二三线城市环比增长14%，主要得益于西安、苏州、东莞、常州等城市集中放量。 【北京“十五五”规划：完善“市场+保障”的住房供应体系、租购并举的住房制度】 11月26日，《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，持续推进住有所居。加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”的住房供应体系、租购并举的住房制度。推动站城融合发展，实施以公共交通为导向的综合开发，优先向轨道交通站点周边供应建设用地，完善住宅、商业、社区服务等生活配套设施。优化保障性住房供给，加大存量资源盘活力度，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。扩大租赁住房有效供给，培育市场化专业化运营机构，规范发展租赁市场。探索“一张床、一间房”模式，改善城市运行服务保障人员居住条件。增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。 各方声音 华源证券认为：房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有着重要意义，二十届四中全会提到推动房地产高质量发展，政策端有望进一步发力。今年以来，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。此外，多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估。华源证券维持房地产“看好”评级。 海通国际指出：上周政策面持续平静，市场小幅回落，11月地产库存和出清周期双双回升，年底前政策预期尚存，海通国际判断年底前市场有望继续保持稳定。 中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，今年香港楼市回暖，预期反映主要大型屋苑二手住宅楼市走势的中原城市领先指数(CCL)全年有望升约5%，明年更升15%，今年租金预计升约5%，连升4年。陈永杰指，由于美元贬值，增加市场对购入实物资产的诱因，有关趋势料明年持续，加上减息带动“供平过租”情况，以及港股反弹造就“财富效应”，均利好香港楼市。（财联社） 对于未来的政策方向，东方金诚研报表示：二十届四中全会明确提出“推动房地产高质量发展”，这意味着政策逻辑从短期托底转向长效机制构建。一是继续通过利率调整释放刚性需求，同时通过改善就业形势和调整收入分配机制来助力居民提高收入增速、改善收入预期，共同推动市场止跌回稳。二是构建房地产市场发展新模式，一方面响应中央关于“满足居民对好房子的期待”的部署，持续探索“好房子”建设标准；另一方面，应借鉴国际经验，在完善预售资金监管制度，防范“烂尾楼”风险；健全租赁市场法规，推动“租购并举”；探索REITs等金融工具，盘活存量资产等方面加快建立更加成熟的制度保障体系。 中邮证券近日指出，当前房地产行业仍处于调整周期，销售端整体同比延续下滑态势，政策层面持续加码城市更新与存量盘活，成为推动行业转型的关键抓手。目前市场信心修复缓慢，但政策预期较强，后续经济将呈现“政策驱动下的温和修复”态势。现阶段需求端疲软格局短期难逆转，但货币政策维持宽松、财政发力基建与城市更新、房地产政策持续优化等组合拳将逐步托底经济。

港股内房股午后拉升走高。截至发稿，万科企业(02202.HK)涨近12%，中国金茂(00817.HK)、世茂集团(00813.HK)等多家房企也大幅跟涨6%以上。 消息面上，有媒体报道，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会今日召开，将讨论债券展期事宜。 盘面上，万科多只境内债券飙涨一度触发交易所临时停牌，也引发不少关注。其中，“23万科01”涨超50%，“21万科06”涨逾40%、“22万科02”、“21万科04”涨超30%，“21万科02”涨约15%。 此前，由于万科寻求多笔债券展期，一度引发了市场对其债务偿付及未来发展的担忧。且随利空发酵，房企流动性问题也再度受到市场关切。 据华创证券跟踪统计，从累计数据来看，年初至今20城商品房成交面积9453万方，累计同比减少14%。 考虑到销售规模直接决定房企回款，对现金流、毛利率等主要财务指标也有明显影响。因此，面临新房景气度疲软的现状，近期市场对后续政策托举及稳增长的力度较为敏感。 值得一提的是，12月8日，中共中央政治局会议召开，分析研究2026年经济工作。其中提到，持续防范化解重点领域风险。 不少机构分析认为，预期政策仍将围绕地方化债、房地产、中小金融机构开展，将缓解相关领域的市场担忧。 短期来看，万科由于展期事件成为地产行业风暴中心后，仍在持续影响板块行情。尤其是，近阶段不少地产股股价频繁波动，也反应了资金在政策预期和债务风险中较高的博弈心态。

上海市杨浦区人民政府《关于印发〈杨浦区打造互联网优质内容创作集聚区支持政策〉的通知》日前发布。其中提出，对在本区内购买首套自住商品住房的互联网优质内容创作者，经认定符合条件的，给予一次性住房补贴支持，补贴额度最高200万元；支持互联网优质内容创作者优先入住本区指定的人才社区，经认定符合条件的，给予三年期每月最高8000元的租房补贴支持。 杨浦区打造互联网优质内容创作集聚区支持政策 为打造具有区域特色和国际竞争力的互联网优质内容创作集聚区产业生态，根据杨浦区产业政策体系和人才政策体系，制定本支持政策。 一、支持对象 在杨浦区开展经营并经认定为互联网优质内容创作领域的各类企业及其他组织，以及具有一定社会影响力和知名度的互联网优质内容创作人才。 二、支持内容 1.“免”。对经认定入孵创智天地6号楼“V聚场”（以下简称“V聚场”）的创业企业，首年全额减免房租及物业费，第二年减免75%、第三年减免50%。后续根据产业培育情况分阶段将孵化空间租金减免范围扩展至哔哩哔哩新世代产业园等全区经认定的各类优质载体，鼓励杨浦科技创业中心打造微短剧产业基地、中船科技园和东方购物打造互联网直播孵化基地，形成“一楼（V聚场）一街（创智天地大学路步行街）一园（哔哩哔哩新世代产业园）一区（全域优质内容创作集聚区）”的互联网优质内容创作集聚区。 2.“奖”。每年度举办互联网优质内容创作综合评比，对于其中讲好杨浦故事、上海故事且有较大影响力的优质内容，单项内容给予最高10万元奖励。开展网络视听、在线文娱、直播经济、创意设计等领域创作者荣誉评选，根据称号评定给予最高10万元一次性奖励，并优先推荐互联网优质内容创作者参加“中国正能量网络精品”“五一劳动奖”“青年五四奖章”“三八红旗手”等国家级、市级、区级荣誉奖项申报。 3.“服”。内容出海。鼓励优质内容创作者参加“中华文化国际传播”专项、银鸽奖评选，支持优质互联网内容出海发展，讲好中国故事、传播中国文化，经认定符合互联网原创优质内容出海的项目，给予最高50万元的资金扶持。实习招聘。制订“YOUNG V实习计划”，支持“V聚场”等互联网优质内容载体空间建设大学生实习基地，鼓励企业联动区域内各类高校，为大学生提供专业实习岗位。联动“V聚场”周边宾馆资源，支持建设青年人才驿站，鼓励大学生实习就业。社群生态。针对“V聚场”内企业，以“大学路串门儿卡”形式，提供包含创智天地大学路周边区域的高校资源链接、内容场景赋能、各类活动参与、金融综合支持、生活消费优惠等服务便利。平台支持。根据平台企业内部内容创作者人才评价体系，通过置顶宣传、首页展示、流量扶持、广告业务支持等方式给予优质内容创作者培育支持。网信事务快速通道。建立创作主体合法权益维护快速通道、内容创作申诉服务通道，聚焦服务和促进，鼓励引导优质内容创作。 4.“投”。联动平台企业共同设立规模不少于10亿元的互联网内容创作投资基金，支持微短剧、动漫游戏、网络文学、直播经济等“互联网内容创作”产业发展。联动上海市大学生科技创业基金会设立“互联网优质内容创作”基金，给予种子期成长支持。与银行、担保等机构合作，建立“金融伙伴计划”，通过“园区贷”“批次贷”“创新贷”等方式，推出具有互联网内容产业特点的金融产品。对创作者和产业链企业提供政策性担保（担保费率0.5%），并给予银行贷款50%贴息支持。 5.“补”。场景补贴。发布杨浦区共享直播资源清单，对入孵“V聚场”企业开放共享清单内场景，以“杨浦直播券”形式提供场景使用费补贴，单家企业年度综合补贴比例最高50%、补贴额度最高50万元。活动补贴。鼓励对互联网优质内容创作集聚区建设有推动作用的各类活动、节展等落地，经认定符合条件的，按活动实际投入给予最高50%的费用补贴，同一企业同一年度累计最高给予200万元的扶持。对于特别有影响力的活动，给予专项综合支持。人才补贴。国内互联网优质内容创作者，经认定符合条件的，优先给予落户资格。外籍互联网优质内容创作者，经认定符合条件的，在通关通行、在华工作、证照办理等方面给予便利。对在本区内购买首套自住商品住房的互联网优质内容创作者，经认定符合条件的，给予一次性住房补贴支持，补贴额度最高200万元。支持互联网优质内容创作者优先入住本区指定的人才社区，经认定符合条件的，给予三年期每月最高8000元的租房补贴支持。 6.“管”。合规指导。加强法律法规宣传，做好内容合规分类指导，引导创作主体健康可持续发展。包容审慎监管。加强业务咨询、合规培训和守信激励等，以包容性监管思路、审慎性监管手段、多样化支持体系，引导和帮助互联网优质内容企业成长壮大。 三、附则 1.本政策实施期间，如可同时享受本区其他政策的，按照“从高不重复”原则执行。在实施过程中如遇国家、上海市颁布新政策，按新政策执行。 2.本政策自发布之日起施行，有效期三年。政策实行期间，根据年度评估情况，动态调整优化。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年亚洲铜业周现已结束，铜精矿长单Benchmark悬而未决，但市场对负数TC的现状仍表现出明显担忧。电解铜方面，各方对2026年长单的报价震惊市场。现实与预期间的巨大分歧令2026年长单谈判举步维艰。下为SMM据各方消息整理的CESCO期间长单消息汇总分析。         2026年注册铜长单的计价逻辑较2025年发生的本质变化在于：几乎所有的COMEX注册品牌都在报价中将LME-COMEX的套利空间计入报价中。据SMM了解，智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF韩国、台湾电解铜长单报价在330美元/吨，较2025年85美元/吨上涨245美元/吨；CIF欧洲长单报价在325美元/吨，较2025年234美元/吨上涨91美元/吨；CIF中国长单报价在350美元/吨，较2025年89美元/吨上涨261美元/吨。FOB智利溢价在500美元/吨以上。因2025年波兰、韩国、澳大利亚等原产地的电解铜陆续成为COMEX注册品牌，相关长单报价亦可窥一斑。         在海外注册铜报价陆续“上天”的背景下，亚洲贸易商及下游关注重心自然转向进口占比更大的非注册货源及国内冶炼厂出口长单上。从2026年1-10月情况来看，非洲地区电解铜占中国电解铜进口总量约为147万吨，接近总进口量的一半，且2026年占比预计仍将增加。关于非洲市场EQ的长单谈判也更加激烈。据SMM了解，2026年EQ长单CIF上海溢价目前少量报于80-110美元/吨，QP多为M+1。整体较2025年长单水平上涨约80美金。CIF东南亚EQ报于90-140美元/吨。刚果金当地部分铜冶炼厂也在近期进行，报盘情况较为复杂：科鲁韦齐段大型矿企长单暂未明确报盘，部分中小型矿企FCA溢价在-400至-380美元/吨，QP装车月 M+2。利卡西段部分中型冶炼厂FCA溢价在-370至-360美元/吨，QP 装车月M+2到M+1均有。CESCO期间部分长单溢价上至-300美元/吨以上，运费指数基于2025年Q4水平。后续情况SMM将持续跟进。                    整体来看，海外冶炼厂报价较2025年长单普遍大幅上涨，上下游谈判难度增加，在2026年进口比价偏弱预期与进口货源紧张同时发生的畸形环境下，下游对高溢价长单短期亦表示无法接受。Floating长单目前未闻市场报盘，上下游间仍在洽谈中。SMM将持续关注2026年美金铜市场长单谈判进展。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 截至11月21日，SMM进口铜精矿指数TC报-42.32美元/干吨， 2025年全年现货TC基本维持在负区间运行，为近十年来最弱水平。业内普遍预期，2026年长单TC大概率继续为负数，从增量上来看，全球范围内绿地项目极为有限，同时部分现有矿山频繁遭遇生产扰动，部分矿企产量未达目标，印尼和非洲地区的冶炼项目增量阶段性影响了精矿流向。在此背景下，铜精矿供需失衡正进一步加深。 面对持续恶化的原料加工费环境，目前全球冶炼厂正作何应对？一方面，进入2025年第四季度后，海外冶炼厂招标活跃度较往年明显提升，例近期SPCC、Anglo、LS等多家企业对2025-2026装期货源进行招标，通过此方式提前锁定2026年加工利润，以缓解报表端的经营压力并在长单谈判前占据主动地位。部分企业亦将预付款比例大幅提高，以确保原料供应稳定并降低流动性风险； 中国方面，国内冶炼厂亦在积极调整外贸结构，以应对高成本和负TC带来的压力。近期多家大型冶炼厂依托下游需求启动2026年美金铜出口长单意向谈判，以加工贸易形式锁定出口订单。得益于铜杆、铜管等加工材市场的稳定需求，中国冶炼厂在东南亚和中东市场的占比明显提升。根据SMM调研，2025年中国出口的电解铜预计将达到约70万吨，同比增加约20万吨。这一策略在一定程度上对冲了进口精矿负TC带来的比价亏损，也使冶炼厂在亚太地区的市场影响力得到扩展。 展望2026年，铜精矿市场的紧平衡态势预计仍将延续。受限于项目投放节奏与矿山运营不确定性，全球铜精矿供应弹性依然有限，而精炼产能的扩张仍主要集中在中国、非洲、印尼等地。从当前市场结构来看，对COMEX-LME的套利计价已经体现在部分冶炼厂的长单报盘中，区域性供需错配所产生的套利机会将成为2026年最重要的现货贸易主题之一。