SMM4月27日讯： 数据简评：截至4月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.03万吨至24.86万吨，总库存较去年同期的15.51万吨增加9.35万吨，连续七周去库。 具体来看，上海进口货源到货平稳，国产供给持续偏紧，下游刚需稳步释放，库存保持去化；江苏国产到货明显收缩，出库节奏维持平稳，带动库存延续回落；广东同步延续去库走势，冶炼检修压制国产到货，叠加五一节前下游备货升温、消费边际改善，共同助力区域库存稳步下行。 后市展望，供应端进口货源到货保持稳定，国产到货依旧偏少，整体供给偏紧格局短期难改。需求方面，下游企业以刚需采购为主，整体消费节奏小幅走弱，不过临近五一假期，节前补库需求逐步释放，对消费形成阶段性提振。调研显示，本周精铜杆开工率预计回落至67.24%，环比下滑2.13个百分点。综合供需表现，当前铜市呈现供应偏紧、节前备货提振需求的运行特征，预计短期社会库存仍将延续去库态势。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

SMM4月27日讯： 【上海有色网】4月27日SMM A00铝（佛山）报24590，涨60，对当月贴335，收窄10（单位：元/吨） 今日铝价止跌小幅回升，现货市场行情呈现明显分化格局。受前期税票收紧影响，当月可流通货源有所收缩，叠加货主惜售、控货出货心态凸显，主动抬价意愿较强。中下游企业存在补齐进项的刚性采购需求，只能被动接受现货报价，同时下游生产企业为衔接长假生产，阶段性逢涨前置备货，刚需形成一定支撑。反观下月货源，在社会高库存的压制下，出货方节前变现诉求强烈，普遍大幅放宽贴水让利走货，下月货源流通供给充裕。但市场采购情绪偏谨慎，采购方按需压价、谨慎拿货，整体承接力度不足。当下现货报价区间维持在 - 20 至 + 20，不同品类货源交投表现差异明显，成交表现冷热不均。今日市场主流成交价集中在沪铝05合约升水-355元/吨至沪铝05合约升水-315元/吨。

2026.4.27 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13239.6美元/吨，盘初即下探至13220美元/吨，随后宽幅震荡走高摸高于13336美元/吨，而后铜价重心下移，最终收于13289美元/吨，跌幅达0.16%，成交量至1.7万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日增加1004手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2606开于102650元/吨，盘初即摸底于102600元/吨，而后铜价重心震荡上移上探至103120元/吨，随后震荡下行，最终收于102780元/吨，跌幅达0.03%，成交量至3.95万手，持仓量至21.1万手，较上一交易日增加249手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)Teck Resources警告称，随着全球供应趋紧，柴油和运费成本的上涨可能导致其智利铜矿业务在第二季度期间的支出增加。 这家加拿大矿业公司表示，其智利业务依赖进口柴油，受霍尔木兹海峡相关供应中断的影响，面临更高的燃料和运输成本，尽管预计不会出现严重短缺。“我们预计2026年第二季度运费将持续上涨，炸药成本也将随之增加。我们将继续密切关注局势变化，例如主要供应国可能实施的产品出口禁令，这些因素都可能进一步扰乱市场，”该公司表示。 这一警告凸显了供应链面临的更广泛压力，以及政府干预可能收紧金属市场的风险，随着需求增强，这可能促使企业及战略性囤积铜和锌。 现货： (1) 上海：4月24日早盘沪期铜2605呈现跳空低开，小幅回升后持续走跌走势。开盘价103060元/吨，开盘后价格快速下行，下探至102720元/吨，随后小幅回升至102900元/吨，随后价格持续下行，下行至102410元/吨，企稳后在102440元/吨-102580元/吨之间波动，随后价格再度下行，探低至102310元/吨，收盘价102400元/吨。隔月Contango月差在140元/吨-70元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利20元/吨之间。展望今日，从票据结构看，日内贸易端口持货商普遍上调当月票货源报价，推动沪铜现货升贴水由贴转升。与此同时，当月票与下月票价差进一步走扩，反映出票据阶段性短缺对现货定价的持续扰动。受此影响，部分下游企业为保障当月发票开具，更倾向于向冶炼厂直接采购。从需求端看，当前铜价仍处高位，下游采购整体趋于谨慎，刚需为主，追高意愿不足。此外，下周将迎来五一假期，部分下游企业存在节前备货需求，采购或有一定放量，对现货升水形成阶段性支撑。综合来看，在票据结构偏紧、节前备货预期与高价抑制需求的共同作用下，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持升水。 (2) 广东：4月24日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报280元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报升水140元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价102795元/吨较上一交易日涨515元/吨，湿法铜均价为102695元/吨较上一交易日涨515元/吨。总体来看，持货商积极变现升水下调，整体交投略好于23日。但据悉五一期间多数下游均有放假情况，料今日需求降持续下降，现货升水会走低。 (3) 进口铜：4月24日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报65美元/吨（价格区间61~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报35美元/吨（价格区间30~40美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月24日11：30期货收盘价102400元/吨，较上一交易日上升140元/吨，现货升贴水均价35元/吨，较上一交易日上升35元/吨，4月24日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.61，采购情绪指数下降至2.33，精废价差1593元/吨，环比下降225元/吨。精废杆价差1650元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示本周价格系数没有调整，海外供应状况目前没有明显变化，因此采购量方面与前两周基本持平，预计4月份再生铜原料进口量与3月基本持平。 价格：宏观方面，美国内部对鲍威尔调查出现矛盾说法：检察官宣布停止，但白宫称调查仍在进行。外交方面，伊朗外长向巴方递交停战条件，美防长则表示伊朗可达成协议但绝不能拥核。军事层面，以防长已确定战事重启后的打击目标，而伊朗方面警告将严厉回击对其能源设施的袭击，并强调仍掌控霍尔木兹海峡，不得恢复战前状态。基本面方面，供应端现货整体偏紧，湿法铜和当月票尤为紧张，非注册铜则相对充裕。需求端铜价高位波动，下游采购心态谨慎，以刚需补库为主，临近五一假期市场关注节前备货情况。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 伴随区域库存分化加剧，华南与华东现货价差持续走扩，跨区域货源流动的价格条件已初步具备。 截至4月24日，华南市场主流价格——SMM A00铝（佛山）对2605合约贴水345元/吨，华东市场主流价格——SMM A00铝对2605合约贴水130元/吨，两地价差已超过200元/吨 ，覆盖海运、短驳及物流成本，粤沪两地转运空间正式打开。 本周华东电解铝市场终端基本维持刚需采买，临近五一假期，下游及贸易商提前备货，市场成交活跃度提升。铝价高位暴跌后反弹，下游逢低补库积极性尚可，带动出库量环比回升。现货市场呈现 “ 刚需托底、备货升温、贴水收敛 ” 的特征；华南市场方面，本周现货交投情绪仍然疲弱不堪，在降票影响持续发酵下，市场避险情绪浓重，甚至长单执行情况也出现一定波动，贸易商仅维持刚需接货，下游面对回落的铝价积极性同样有限，市场流通宽松不改， 大贴水行情暂时仍难见修复迹象 。     从货源流向来看，西南地区个别上游厂家已率先调整发运策略，减少佛山地区投放量，转而流向华东高价市场。但当前华南市场流通宽松格局未改，降票影响持续发酵，贸易商避险情绪浓重，长单执行出现波动，下游接货意愿偏弱，短期贴水修复难度较大。而华东市场终端刚需稳定，节前备货需求启动，成交活跃度提升，现货贴水小幅收窄，对外部货源吸引力增强。 SMM 认为， 粤沪价差走扩是区域供需错配的直接体现 ，跨区域转运将逐步缓解华南库存压力、华东货源可选择性增多，但短期难以改变两地库存高位格局，特别是节后华东地区库存压力和累库预期仍然强烈。后续需持续关注价差持续性、物流效率及上游发运调整力度， 若价差维持高位，华南货源向华东流动规模或将进一步扩大 。               》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 进入2026年4月下旬，国内电解铝现货市场呈现 “ 库存高企、到货加压、区域分化、价差走扩 ” 的核心特征。距离五一假期仅剩一周，在停装令解除、积压加速入库、厂库集中释放、下游备货谨慎的叠加作用下，国内铝锭库存累库趋势难逆，逼近 150 万吨高位；同时华南与华东现货价差持续走扩，跨区域转运经济性显现，区域货源流向重构在即。     一、社会库存持续累增，消费地到货压力全面加剧   据SMM统计数据显示， 截至4月24日（本周四），国内主流消费地电解铝锭社会库存报 146.5万吨 ，环比上周四增加 4.2万吨 ，已连续多周维持累库态势，且累库幅度环比再度扩大。周度出库量虽环比小幅回升 1.42 万吨 至 11.52万吨 ，但出库改善幅度未及近期到货增量，库存去化动能明显不足。       二、近期库存压力呈现 “华东严峻、中原反复、华南持续” 的格局   华东（无锡） ：此前受停装令影响，上游发货受限、在途量下降，周中出现短暂小幅去库；但停装令解除后，前期积压货源集中入库，预估目前仍有3-4万吨积压量；叠加五一假期前该部分积压货源将加速入库，未来一到两周入库压力将显著上升，累库预期强烈。 中原（巩义） ：停装令期间北方货源分流至此，致使前期出现去库拐点后本周再度明显累库，区域库存压力骤增，但因积压情况此前已完全得到解决，预计后续库存压力相对缓和。 华南（佛山） ：现货出库持续萎靡，西南上游厂库集中释放，叠加五一前货场积压入库加速，库存持续攀升；随着粤沪价差的走扩，两地转运的空间也初步打开，西南地区个别上游厂家已减少发运至佛山地区，预计五一假期前目前不到1万吨的积压量将完全得到释放，后续华南地区到货压力将稳步减轻。   三、后市展望：累库压力延续，拐点仍需等待，关注三大核心变量   整体来看，临近月底和五一假期，预计国内各主流消费地到货压力仍然较大，尽管周内铝价高位暴跌后略有反弹，下游逢低补库积极性表现尚可，一定程度上带动出库表现回升，但仍不足以支撑国内实现去库。当前国内电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强；而下游需求仅维持刚需，高铝价抑制补库积极性，淡旺季切换期需求复苏乏力。粤沪价差走扩推动跨区域转运启动，区域货源流向重构，但短期难改整体库存格局。 SMM认为，国内电解铝社会库存趋势性拐点目前仍难以形成，五一假期前后国内铝锭库存将逼近150万吨高位。 后续需重点关注三大核心变量： 淡旺季切换期下游开工稳定性 ：建筑型材、光伏、汽车等领域开工表现，决定需求复苏力度及出库改善幅度。 出口订单释放力度 ：全球铝市供应偏紧背景下，国内铝材出口订单释放情况，将直接或间接影响国内库存去化节奏。 现货成交及价差变化 ：假期结束后华南、华东现货成交活跃度能否复苏及区域价差持续性，决定跨区域转运规模及区域库存再平衡进程。           》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM数据显示，本周（2026年4月20日-4月24日）印尼不锈钢出口价格呈现先稳后涨走势。周初受观望情绪主导，报价以稳为主；至周五（4月24日），受镍矿价格持续走高带动NPI生产成本再度攀升影响，FOB印尼300系不锈钢价格整体上调 30美元/吨 ；值得关注的是，在全球钼系原料成本上涨的带动下，316系列价格逼近 4000美元/吨 。 图一、4月FOB印尼304系不锈钢价格回顾 图二、4月FOB印尼316系不锈钢价格回顾 海外不锈钢市场价格上行的驱动力源于原料端的结构性收紧。印尼新版镍矿计价公式（HPM）正式落地，与此同时，印尼某主要镍矿山宣布 5月起停产维护 ，矿端供应在政策与生产双重因素叠加下骤然趋紧。供应紧缺沿产业链向下传导，支撑NPI报价坚挺上行，进而直接推高钢厂即期炼钢成本。 需求端方面， 东南亚 本地下游市场整体处于消耗库存阶段。上游钢厂挺价意愿维持强烈，在本周结束前进一步调涨报价；下游买家对高位报价接受度持续偏低，采购以按需补货为主。据SMM了解， 马来西亚 本地DDP 304 不锈钢 冷轧卷 价格在 RM9.50至10.50/公斤 。 欧洲 市场出现了小幅的防御性累库。其核心驱动力源于欧盟现行的 TRQ（关税配额）将在 6月30日 到期， 7月1日 更新后的政策将面临配额大幅收紧（近乎减半）以及税率翻倍的风险。为规避下半年潜在的高额关税，欧洲贸易商近期集中采购 6 月底前到港资源，推动短期内出现了一波反季节性的库存积压。据SMM了解， 欧洲当地DDP 304 不锈钢 冷轧卷 价格为 2700至2900欧元/吨 。 中国台湾 市场实际成交则相对冷淡，买家以消化现有库存为主，补货意愿不高。尽管上游钢厂持续上调 4月出厂价， 当地 304 不锈钢 冷轧卷 价格已上调到 69,300至74,000新台币/吨 ，但在价格站上历史高位后，下游采购方的观望情绪已经盖过了补库需求，市场流动性明显受限。 本周整体成交情况反映出上下游极度的不对等。上游钢厂受成本推动，挺价意愿维持；下游买家保持观望态度，持续按需采购的情况。 展望后市，由于 5月盘价已开出且钢厂挺价态度坚决，加之欧洲地区在 6月底前的政策避险需求，短期内海外价格将继续维持高位。预计海外不锈钢报价将维持在高位区间震荡。

上海期货交易所4月24日公布的库存数据显示，铜库存下滑39083吨或16.25%，至201373吨，这是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第六周下降。 铝库存增加2265吨或0.5%，至480619吨。 锌库存下降2585吨或1.8%，至143495吨。 镍库存增加1029吨或1.5%，至68872吨。 铅库存下滑1209吨或2%，至59743吨。 锡库存下滑404吨或4.9%，至7834吨。 氧化铝库存增加6314吨至567067吨。 铸造铝合金库存增加1014吨或2.9%，至35712吨。 国际铜库存减少751吨或3.8%，至19159吨。 （文华综合 ）

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周国内硫酸市场成本支撑走强，冶炼酸价格走高。一方面，SMM硫磺（固体）本周价格环比上行，为硫磺制酸提供成本支撑；另一方面，国内硫酸整体供应偏紧，主要因硫磺制酸成本高企、部分装置减产，而铜冶炼酸虽因铜冶炼高开工而产出稳定，但增量有限，供需格局仍支撑冶炼酸价格上行。SMM中国铜冶炼酸指数本周为1660.5元/吨，环比上涨31.5元/吨。 非洲铜冶炼区调研显示赞比亚硫酸供需基本平衡，但刚果金供需相对紧张，不过高价可能已开始抑制下游需求。近期SMM实地调研表明，赞比亚本土硫酸供需紧平衡，供给压力集中于刚果金。刚果金地区硫酸原料依然偏紧，到厂价区间为1000-1400美元/吨，最高触及1400美元/吨。达累斯萨拉姆港虽有一定硫磺库存，但多为贸易商待价惜售，由此推高当地硫磺报价，DAP已达1500-1800美元/吨，DDP升至2300-2500美元/吨。 国际硫磺市场受地缘冲突影响供应持续偏紧，推动全球贸易流重构。中东货源断供导致北美、黑海、红海货源成为替代主力。SMM硫磺（固体）国内出厂价重心持续上移，反映内盘跟涨情绪。SMM硫磺（CIF印尼）受国际运力紧张及刚需支撑，本周价格区间为990-1050美元/吨，环比上涨60美元/吨。尽管部分下游企业对高价出现抵触，但非洲铜带及印尼镍业的刚性采购仍在，硫磺价格短期内难以大幅回落，持续为硫酸价格提供支撑。 硫酸市场呈现内外分化格局，国际价格强劲而国内情绪趋于谨慎。国际方面，欧洲、北非、南美等主要消费区硫酸现货供应稀缺，海外磷肥及铜冶炼等下游需求强劲，支撑价格维持强势，SMM98%硫酸CFR印度尼西亚受国际硫酸偏紧及印尼镍中间品生产影响，价格持续上行，本周报价为335-355美元/吨。国内方面，SMM中国铜冶炼酸指数走高，铜冶炼厂产量较稳定，硫酸副产品供应稳定。但需注意，国内磷肥企业开工率偏低（淡季特征明显），对硫酸仅维持刚需采购，高价抵触明显。叠加5月普通硫酸出口限制预期发酵，贸易商已停止出口单报价，内盘情绪趋于谨慎。尽管当前冶炼酸价格仍在上涨，但出口禁令预期已压制远期情绪，部分买方转为观望。 短期国内冶炼酸价格将高位震荡，但后市存在下行风险。硫磺成本及供需格局偏紧的支撑仍在，但出口禁令预期压制上行空间。普通硫酸出口正式暂停之后，内销增量将冲击市场，叠加磷肥淡季需求疲软，价格重心存在下行风险。 后续需要重点关注三个方面的动态。第一，刚果金硫酸到厂价高价已触及1400美元/吨，表明当地原料仍然短缺，但高价或对下游铜钴冶炼需求形成压制，需警惕需求进一步萎缩。第二，达累斯萨拉姆港存有硫磺库存待价惜售，若贸易商集中出货，可缓解刚果金地区硫磺紧张预期，并可能带动硫酸到厂价从高位回落。第三，关注霍尔木兹海峡通航变化，若海峡受阻将影响中东硫磺外运，进一步加剧全球供应紧张。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         近期，受霍尔木兹海峡停运扰动影响，刚果（金）铜冶炼产业链的物流与原料成本明显抬升。调研显示，当前刚果（金）湿法冶炼厂至德班、达累港口的综合物流成本大致在 270-330 美元/吨 ，部分南下线路运费较前期进一步上调，阶段性涨幅约 20 -40美元/吨 。与此同时，区域内硫酸供应持续偏紧，当前硫酸出厂价约在 850 美元/吨 附近，到厂价（DDP）大致升至 1000-1400 美元/吨 区间；硫磺价格同样维持高位，DAP 报价约 1500-1700 美元/吨 ，DDP 报价约 2000-2300 美元/吨 。在原料与物流双重挤压下，当地冶炼厂生产经营压力明显加大。         从成本结构来看，刚果（金）湿法冶炼厂当前核心压力仍集中于矿石、硫酸与电力三项。按照调研区间估算，外购矿成本大致在 6000-7000 美元/金属吨 ，单吨铜耗酸多处于 2-5 吨 区间，主流水平在 3-4 吨 附近；吨铜耗电大致在 2600-3500 度 之间，主流区间约 2600-3000 度 。虽然部分企业仍可获得名义上约 0.10-0.14 美元/度 的市电，但由于供电不稳定，实际边际电力成本更多依赖柴油及自备电系统，柴油发电成本普遍已升至 0.80-0.95 美元/度 ，柴油价格多集中在 3.1-3.4 美元/升 。在此背景下，企业普遍面临原材料成本上行、生产现金成本抬升的现实压力。          不过，从目前调研情况看，刚果（金）地区电解铜产量 暂未出现大规模减产或停产 。多数冶炼厂反馈，当前硫磺库存仍处于相对安全水平，整体仍高于 三周以上 的安全线，短期内尚不足以对连续生产形成冲击。同时，企业前期备货及自有制酸能力仍在一定程度上对冲了运输扰动带来的短期影响，因此现阶段更多表现为成本抬升和利润压缩，而非立即性的集中停产。         值得关注的是，运输受阻正在向库存端传导。调研显示，目前部分冶炼厂厂区电解铜库存及港口电解铜库存均已出现不同程度堆积。一方面，运输效率下降导致货物发运节奏放缓；另一方面，2026 年长单签约比例较此前有所下降，冶炼厂手中可流通现货资源增加，销售端承接能力弱于往年。在出货节奏放缓、原材料价格持续高位的双重影响下，企业普遍面临更大的回款压力与现金流压力，部分厂区的销售策略也由此前偏挺价逐步转向更重视去库与回款。         在此背景下，刚果（金）地区电解铜现货溢价自一季度后已出现下行趋势。目前刚果金科卢韦齐-卢本巴希地区主要冶炼厂FCA招标价格已经回落至-410美元/吨，部分零单报盘下行至-440至-430吨，报盘条款中对提货派车时间均提出特别要求。尽管生产端尚未出现大范围减停产，但由于现货资源积压、出货压力上升，而采购端对高价资源承接意愿减弱，市场整体已由此前偏紧状态逐步转向阶段性宽松。也就是说，当前影响现货溢价的主导因素，已不再只是供应是否减量，而更多转向库存、回款和现金流压力下的现实销售行为。后续若霍尔木兹扰动持续、物流恢复不及预期，而厂区库存继续累积，刚果（金）电解铜现货溢价仍存在进一步承压的可能。           整体来看，霍尔木兹海峡停运对刚果（金）铜冶炼链条的影响，现阶段主要体现在三方面：其一， 运费和硫酸、硫磺价格显著抬升，企业成本端承压 ；其二， 短期内产量尚稳，硫磺库存仍在安全线以上，暂未触发大规模停减产 ；其三， 运输受阻叠加长单比例下降，导致现货库存堆积、出货与回款压力加大，进而压制电解铜现货溢价表现 。在成本高位与销售承压并存的格局下，刚果（金）湿法冶炼厂后续经营重心或将更多转向库存管理、现金流安全及原料保障能力的平衡。