2026.3.5 周四 盘面：隔夜伦铜开于13146美元/吨，盘初摸高于13153美元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至12975美元/吨，最终收于13027.5美元/吨，涨幅达0.49%，成交量至2.5万手，持仓量至30.6万手，较上一交易日减少1096手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于101640元/吨，盘初上探至102080元/吨，随后震荡下行摸底于101200元/吨，而后宽幅震荡最终收于101700元/吨，涨幅达0.45%，成交量至4.48万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少213手，以空头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。 刚果（金）是世界最大钴供应国，铜和锂储量也非常丰富，是美国降低进口风险的主要对象。 两国于2025年12月签署矿产协议后，刚果（金）向美国提供了44个项目清单，涉及铜、钴、锂、锡、金和油气等矿产。 美国国务院称，两国建立伙伴关系就是为了释放投资，支持落实美国斡旋下的刚果（金）-卢旺达和平协议。 但是，几位不愿具名的政府官员和行业主管称，清单中的几个项目位于政局不稳地区或许可证存在争议，这使得矿业交易无法达到快速可靠。 现货： （1）上海：3月4日早盘沪期铜2603合约震荡整理后冲高回落，尾盘再度拉升。开盘价101340元/吨，开盘后价格在101350元/吨-101660元/吨之间波动，后快速拉升，摸高至102370元/吨，随后价格有所下降，回落至101650元/吨，接着尾盘价格再度拉升，截止收盘价格102100元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-250元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损500元/吨-200元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计将延续小幅修复态势。盘面价格有所下跌，下游企业订单有所增多。从市场结构看，隔月C月差有所收敛，持货商交仓意愿或有所下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，对现货升贴水有所支撑。综合来看，现货升贴水呈现缓慢修复、逐步企稳的格局。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报贴水20元/吨涨40元/吨，平水铜报贴水210元/吨涨50元/吨，湿法铜报贴水270元/吨涨50元/吨。广东1#电解铜均价101310元/吨较上一交易日跌835元/吨，湿法铜均价为101155元/吨较上一交易日跌830元/吨。总体来看，铜价出现明显下降持货商积极挺价，现货升水明显走高，整体交投好转。 （3）进口铜：3月4日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月4日11：30期货收盘价101850元/吨，较上一交易日下降580元/吨，现货升贴水均价-145元/吨，较上一交易日上升30元/吨，3月4日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜均价90300元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差2474元/吨，环比下降221元/吨。精废杆价差265元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业复产意愿依然不足，虽然再生铜杆企业仍未大规模复产，但有不少企业已经恢复正常采购报价工作，再生铜原料市场成交逐渐活跃。 价格：宏观方面，中东冲突持续，美方称打击可能持续8周以上且重心转向内陆，伊朗则警告若美以寻求政权更迭将袭击以色列核设施，美参议院未能阻止对伊动武。尽管局势紧张，但市场逐渐消化地缘风险，投资者避险情绪有所缓解，推动美元指数回落，利多铜价。与此同时，美国2月ADP就业数据超预期，美联储内部对降息前景仍存分歧，白宫已提名沃什担任美联储主席。基本面方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到港，市场流通货源整体供应充裕；需求端逐步回暖，下游采购意愿持续回升，对铜价形成一定支撑。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

 

SMM3月4日讯： 铝锭方面：今日佛山 A00 铝现货受伊朗地缘局势影响，市场情绪波动加大，贴水小幅下行后有所修复。市场主流报价对当月合约 - 170 元 / 吨，部分货源报 - 180 元 / 吨，较上周五下调 10-20 元 / 吨。日内成交集中在 - 20~-10 元 / 吨，佛山有大户在 - 10 元 / 吨价位扫货，低价货源偏多，少量报价回升至平水附近。下游以 - 10 元 / 吨送到厂刚需接货为主，整体采购情绪仍偏清淡。 铝棒方面：今日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100加工费均价180元/吨，Φ120及以上规格加工费均价130元/吨，较昨日跌20元/吨。受海外供应端收紧预期影响，基价显著上行，铝棒加工费略显承压，而下游节后复工缓慢进行，刚需驱动下压价采购为主，后续期铝价格继续上涨，持货商继续上调加工费，市场成交情绪略显一般。

2026.3.4 周三 盘面：隔夜伦铜开于12843美元/吨，盘初震荡下行摸底于12722美元/吨，后阶梯式上行临近盘尾上探至12987美元/吨，最终收于12964.5美元/吨，跌幅达0.92%，成交量至4.05万手，持仓量至30.7万手，较上一交易日减少4847手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2704开于100530元/吨，后震荡下行下探至100200元/吨，随后铜价重心逐渐上移临近盘尾摸高于101530元/吨，最终收于101330元/吨，跌幅达1.05%，成交量至9.2万手，持仓量至19.4万手，较上一交易日减少3792手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月2日（周一），加拿大卡普斯通铜业公司(Capstone Copper)周一表示，该公司第四季度收入创下纪录高位，超出分析师预期。 该公司第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）不及分析师预期，尽管铜产量创纪录。 该公司2025年第四季度铜产量创纪录新高，因Mantoverde和Mantos Blancos矿运营提升。 普斯通铜业预计，2026年铜产量介于20-23万吨。预计2026年C1现金成本介于每磅2.45-2.75美元。 现货： （1）上海：3月3日早盘沪期铜2603合约呈现“V”型，开盘价102350元/吨，开盘后价格在102250元/吨-102450元/吨之间波动，后快速下跌，探低至101560元/吨，企稳后价格开始逐步上涨，截止收盘价格102430元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-250元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损560元/吨-370元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计将延续小幅修复态势，但修复空间有限。日内交易第二时间段可见沪铜现货升贴水逐步企稳，持货商无较大调价动作，仅非注册铜贴水报价小幅下跌，表明持货商挺价意愿有所增强，而下游对当前价位接受度逐步提升，采销情绪维持平稳。从市场结构看，隔月C月差小幅收敛，持货商交仓意愿或有所下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，采销情绪环比回升，但整体复苏节奏仍偏缓，难以对升贴水形成强支撑。综合来看，现货升贴水缓慢修复但上行阻力仍存。 （2）广东：3月3日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报贴水60元/吨下跌10元/吨，平水铜报贴水260元/吨涨20元/吨，湿法铜报贴水320元/吨涨20元/吨。广东1#电解铜均价102145元/吨较上一交易日跌145元/吨，湿法铜均价为101985元/吨较上一交易日涨130元/吨。总体来看，铜价下跌刺激下游补货，现货升水走高，成交好转。 （3）进口铜：3月3日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月3日11：30期货收盘价102430元/吨，较上一交易日下降420元/吨，现货升贴水均价-175元/吨，较上一交易日上升15元/吨，3月3日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜均价90600元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2695元/吨，环比上升145元/吨。精废杆价差785元/吨。据SMM调研了解，铜价受海外宏观事件影响回落明显，废产阳极板企业采购积极，而再生铜原料持货商为降低库存压力，也在积极出货，日内交投活跃。 价格：宏观方面，伊朗局势持续升级，各方军事角力加剧，美参议院寻求限制特朗普战争权力；市场担忧中东紧张局势将进一步推高通胀预期，推动美元指数收涨，利空铜价。受此影响，美联储对降息前景也趋于谨慎。基本面方面，供应端国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存高位，市场供应仍显充裕。需求端下游企业复工复产稳步推进，采购情绪有所回升，但整体复苏节奏仍偏缓。综合来看，宏观面利空压力未减，基本面支撑相对乏力，预计今日铜价有望延续跌势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】