SMM 8月31日讯： 8月镀锌行业整体延续淡季运行，整体水平同比仍偏弱，而目前并未表现出消费修复迹象，9月镀锌开工将如何运行? 8月镀锌行业开工整体偏弱，终端消费表现一般，镀锌管走货不畅，成品库存有所增加，后期企业主动降低排产。同时，高温及台风天气对部分地区生产、运输及终端施工仍有一定影响。原料方面，8月锌价整体偏强，企业采购较为谨慎，原料库存维持偏低水平。部分企业逢低采购，但受货物到货周期影响，库存补充相对滞后，整体仍以刚需采购为主。 进入9月，随着高温及台风天气影响减弱，部分企业生产有望恢复，叠加传统旺季临近，部分企业或存在补充原料及成品库存需求，行业开工率预计环比小幅回升。同时，若黑色系价格企稳回升，有望改善市场情绪，对终端采购形成一定支撑。 不过，目前终端需求仍缺乏明显增量，镀锌管走货一般，地产相关需求恢复偏慢，基建及出口订单表现亦较为有限，旺季需求能否兑现仍需观察。综合来看，9月镀锌行业开工率或较8月有所修复，但同比弱势格局预计仍将延续，行业整体改善空间有限，后续仍需关注终端订单释放情况。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  截至8月27日周四，全国主流地区铜库存降至10.95万吨，环比上周四减少2.49万吨，同比减少1.76万吨，绝对库存处于低位。周内库存连续去化，主要受供应收缩与月末补库共振驱动。 一、地区分化：到货节奏主导，而非需求全面回暖 分地区看，上海国产货源到货增量，库存小幅累积，新增到货未被下游完全消化，需求承接力有限；江苏国产到货收窄，供应趋紧，叠加消费韧性显现，库存延续去化，主因在到货收缩而非需求放量；广东前期消费持续偏弱，随铜价回调，采购成本下降、观望情绪缓解，需求逐步修复，出库量提升，库存持续下行。 二、需求观察：开工率"超预期"含金量有限 作为下游需求的大头，最新一周国内主要精铜杆企业开工率录得62.44%，环比增加1.24个百分点，连续两周上移。但开工回升并非需求驱动的自然放量，本周铜价震荡上行，新增订单明显放缓，企业生产主要依靠上周铜价回落时承接的在手订单；叠加样本外企业停产、订单转移至样本内，周度开工率被动抬升。分行业看，线缆、漆包线等终端受铜价高位抑制，整体需求偏弱。库存端同样印证，临近月末叠加市场货源稀少，企业积极补货，原料库存环比上升2.68个百分点；下游提货节奏平缓，未现集中补库，成品库存环比微增0.16个百分点，真实采购仍偏谨慎。 三、后市研判：供需边际收紧去库延续但斜率趋缓 供应端，短期国产精铜到货收缩，进口货源维持平稳，整体供给边际偏紧；需求端，前期积压订单于月末集中释放，补库意愿回升，但以刚需回补为主，现货可流通货源整体平稳，市场交投情绪回暖。综合来看，SMM预计下周全国铜社会库存将延续小幅去库态势。不过，当前需求端的修复仍更多依赖月末节点效应与刚需回补，铜价高位下终端采购力度不足的格局并未根本改变，去库的可持续性取决于铜价回落能否带动真实订单释放。下周精铜杆周度开工率样本内检修减产的精铜杆企业将恢复正常生产，SMM预计精铜杆开工率环比增加0.95个百分点。开工回升虽对电解铜消费形成一定支撑，但下游提货节奏平缓、终端需求有限，实际拉动作用有待观察，若铜杆成品库存随之累积，将反向抑制后续采购节奏。

本周广东地区升贴水环比上涨10元/吨，截止本周五，广东地区主流0#锌对市场报价贴水120~70元/吨。周初受近期部分交割品牌现货流通收紧带动，升贴水小幅抬升；但随着盘面锌价持续走高，下游畏高情绪显现，升贴水上行动能不足，小幅回落。展望下周，当前锌锭出口窗口仍存，叠加部分品牌现货货源偏紧、持货商报价坚挺，升贴水底部存在支撑；但若锌价维持高位震荡，现货升贴水上行空间有限。                                                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周氧化锌开工率录得53.25%，环比增长0.92个百分点，库存方面，本周锌价上涨，市场畏高情绪较浓，部分再生原料近期价格同样较高，氧化锌企业原料采购减少，库存走低。本周开工上行主要是由于近期部分企业逐渐复产，叠加部分厂家近期有所提产带动开工走高。终端消费整体表现平淡，呈现结构性分化，大厂订单相对稳定。分板块看，轮胎当前刚需为主；养殖端猪价偏弱拖累饲料级氧化锌需求一般；电子级氧化锌订单保持韧性，但整体体量有限，难以拉动全局需求。展望下周，受大厂开工支撑，下周氧化锌开工预计小幅走高至53.36%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

本周压铸锌合金开工率录得46.77%，环比下降2.69个百分点。库存方面，锌价高位运行，合金企业采购、出货双双承压，厂内原料库存回落，成品小幅累库。本周开工下行，一方面高锌价压制终端采购意愿，压铸合金企业出货不畅，主动下调生产负荷；另一方面部分企业受环保检查影响，进入停产检修状态。终端消费层面，原料高价压制各下游板块拿货积极性，市场尚未有旺季迹象；受高价扰动，多数厂商对后续 “金九” 消费表现保持谨慎。下周来看，近期因环保原因停产的企业预计开工复产，但由于华东地区再次遭遇台风天气，部分受影响的合金厂存在放假计划，压铸锌合金开工率预计走低至44.5%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        截至8月28日当周，国内硫酸市场延续偏弱运行格局，SMM中国铜冶炼酸指数报1583.5元/吨，较上周五（1595.5元/吨）下跌12元/吨，跌幅较上周（-35.5元/吨）明显收窄，但已连续第八周回落。指数跌幅收窄的背后，场内实际成交价格分化显著：一方面四川等地低端价格仍在下探；另一方面山东市场出货边际好转、贸易商接货意愿增强，"价格或已接近底部"的预期开始形成。需要指出的是，本轮下游"复苏"成色存疑——相当部分是山东低价货源外流至江苏、河南等地带来的区域间再平衡，叠加化工行业开工回升，真实需求恢复程度仍待验证。         华东地区 ：        山东地区出厂报价1440-1500元/吨，低端较上周上调40元/吨，但实际成交1400-1600元/吨均有，重心约1500元/吨，价格秩序混乱。边际变化上，周内出货已恢复正常，企业外发最低价前期曾下探至1150元/吨，近期报价回升至1450元/吨附近；前期因下游化肥需求弱而实施的降负荷有所缓解。同时，贸易商接货意愿明显增强，或反映市场对价格底部的共识正在形成。        安徽地区出厂价1455-1505元/吨，报价环比持平。区域内冶炼企业近期调价主要受需求疲弱及华中低价货源（湖北某大型铜冶炼企业报价1455-1530元/吨）冲击影响，区域间价差持续收窄。        福建地区出厂价1580-1640元/吨，环比持平。江西地区出厂价1590-1740元/吨，环比持平，价格未动、生产亦未降负荷。当地冶炼企业反馈，江西需求并非主要矛盾，价格被压制更多是周边低价区域的拖累所致，观望情绪浓厚，等待化肥企业启动，重点跟踪山东及华中价格走向。         西南地区 ：        四川地区出厂价1340-1450元/吨，高端较上周下调150元/吨。酸源外销难度大，供需呈恶性循环。        云南地区出厂价1270-1370元/吨，报价重心约1320-1370元/吨，省内需求基本平稳、无太大增量，部分货源外销。滇中地区出厂价约1310元/吨，省内部分大型冶炼企业报价上调20-30元/吨，市场出现试探性回调。        广西地区报价持稳、市场无明显变动，主要执行前期长单；当地企业密切关注云南价格走势，担忧其进一步深跌的传导影响。         华中地区 ：        湖北某厂水运报价约1455元/吨、汽运1455-1530元/吨，周内基本持稳，生产未受影响，但下游未见明显缓和迹象，主要寄望化肥需求，几家下游大厂暂无动作。        河南地区出厂价1450-1500元/吨，较上周（1500-1550元/吨）下调50元/吨。主因山东低价货源涌入带来冲击。供给端出现收缩变量：区域内某大型冶炼企业8月20日起检修其最大生产线，时长约35天，预计影响硫酸产量约5万吨。        湖南地区出厂价1500-1550元/吨，较上周（1550-1630元/吨）下调50-80元/吨。硫酸价格持续下行已开始挤压冶炼环节利润，当地企业存在降负荷的可能；市场等待化工需求潜在提振，关注10月备货能否启动。         西北华北地区 ：        山西地区出厂价1380-1420元/吨，较上周（1450-1480元/吨）下调60-70元/吨，区域内部分企业实际报价仍维持1400元/吨左右。        甘肃地区出厂报价1700-1910元/吨，环比持平、保持全国高位，区域供需平衡。甘肃南部个别小厂受四川低价波及小幅下调，但产量有限、影响不大。青海某大型铜冶炼企业自8月26日起报价下调100元/吨至1630元/吨左右。新疆地区报价约1500元/吨，企业无库存压力。         东北及内蒙古 ：        内蒙古赤峰一带月内未调价，区域运行平稳。辽宁地区冶炼酸报价落在1580-1800元/吨区间内；吉林某大型冶炼企业对外分销报价维持高位（约2400元/吨，本地成交可达2100元/吨），主要覆盖黑吉辽区域分销。黑龙江地区报价暂稳，但市场预期下月或有50-100元/吨下调。         国际市场 ：硫酸价格本周涨跌互现，主消费地印尼需求方压价行为带动亚洲市场价格回落。截至8月28日当周， SMM硫酸CFR印尼 ：305-325美元/吨，均价315美元/吨，较上周均价335美元/吨下跌20美元/吨。印尼地区买方压价明显。 SMM硫酸FOB韩国 ：300-320美元/吨，均价310美元/吨，较上周均价315美元/吨下跌5美元/吨，区域供应偏紧导致跌幅相对有限。 SMM硫酸EXW刚果（金） ：910-960美元/吨，均价935美元/吨，环比持平，本地供应缺口延续，价格维持全球高位。 SMM硫酸EXW赞比亚 ：380-420美元/吨，均价400美元/吨，环比持平。         硫磺方面： 本周硫磺市场迎来高位大幅回调，为本周产业链最大边际变化。 SMM硫磺EXW山东 主流成交价6900-7900元/吨，均价7400元/吨，较上周（8407-9500元/吨，均价8953.5元/吨）大跌1553.5元/吨，周跌幅约17.3%，高端价格回落1600元/吨。2026年以来硫磺价格累计涨幅一度高达454%（2025年初约1580元/吨，7月均价一度达8754元/吨），持续的成本倒挂曾迫使湖北多家磷肥企业停产；本周高位深跌显示贸易环节获利了结、下游对高价资源的抵制情绪集中释放，硫磺-硫酸-磷肥链条的成本压力出现松动迹象。        国际方面， SMM硫磺CIF印尼 1000-1100美元/吨，均价1050美元/吨，较上周均价1075美元/吨下跌25美元/吨，国际硫磺市场同步走弱。        展望后市，短期硫酸市场弱势格局难改，关化肥生产节奏与出口政策窗口落地：磷肥出口相关政策8月31日到期，政策走向将直接影响四季度出口需求及原料酸采购；磷肥行业毛利率仍深度倒挂，10月备货能否启动是需求端最大观察点。

SMM8月28日讯：         铅精矿属于典型多金属共生矿，除主金属铅之外，普遍伴生银、金、锌、铜等有价元素，SMM 铅精矿中白银计价系数已报价多年，基于产业链对伴生金属定价透明化的长期需求，SMM 正式上线 铅精矿含铜、锌、金的计价系数 ，进一步完善铅精矿综合定价体系，为矿山、冶炼厂及贸易商提供更全面、更精准的副产品定价参考。 一、计价系数明细： 1. 铅精矿含 金 （AU）计价系数（周） AU ≥ 1 克 / 干吨 2. 铅精矿含 锌 （ZN）计价系数（周） 5% ≤ ZN < 8%   8% ≤ ZN < 10%   10% ≤ ZN < 12%   ZN ≥ 12% 3. 铅精矿含 铜 （CU）计价系数（周） 1% ≤ CU < 2%   2% ≤ CU < 3%   3% ≤ CU < 5% 二、为什么需要铅精矿其他金属计价系数？ 1. 副产品收益占比显著提高，高伴生矿溢价成交已成市场主流 2026 年上半年，原生铅冶炼综合利润 1,000-2,500 元 / 吨，其中银、铜、锌、硫酸等副产品收益贡献主要利润额。在 TC 持续下探（国产 Pb50 精矿 TC 已降至 150 元 / 金属吨，进口 TC 跌至 - 170 美元 / 干吨）的背景下，副产品定价透明度直接决定冶炼厂的成本测算和竞价策略。 2. 矿山与冶炼厂定价博弈缺乏公开基准 长期以来，铅精矿中伴生铜、锌、金、银的计价主要依赖双方一对一谈判，缺乏公开市场参考。SMM 铅精矿中金、锌、铜、银计价系数的发布，将为长单谈判、临时交易、资产估值提供独立第三方参考。 三、对产业链的实际价值 1. 矿山端：副产品价值显性化 矿企可基于公开系数快速测算伴生金属的潜在价值； 在 TC 谈判中摆脱单一 TC 对标的局限，纳入副产品综合收益； 资源评估、矿权交易定价更精准。 2. 冶炼厂端：成本测算精细化 采购决策时按矿山品位差异化报价； 副产品收益预测更准确，原生铅综合利润测算更接近实际 在 TC 深跌、冶炼亏损背景下，重新审视伴生矿溢价空间 3. 贸易与金融端：定价基准公开化 进口铅精矿评估、长协谈判有据可依； 期货衍生品定价可参考 SMM 系数； 银、铜、锌、金价格传导路径更加透明。 SMM 铅精矿计价体系已实现 银 + 铜 + 锌 + 金 四大伴生金属全覆盖，为市场提供完整的副产品定价参考，计价系数的透明化、标准化、连续化，既是市场成熟的标志，也是产业高质量发展的基础设施。SMM 愿与产业链各方携手，共同推动中国铅精矿定价机制向更专业、更高效、更公平的方向演进。 四、数据查看 您可登录上海有色网（网址： www.smm.cn ）和上海有色网数据终端（网址： https://data-pro.smm.cn/terminal ），在铅-铅精矿类别下的价格部分查看相关价格。该价格点周度更新（每周五17：00之前，遇节假日提前），确保您获取到最新的市场价格信息。 感谢您对上海有色网的支持与信任，期待您的反馈和建议，如有任何疑问或需要进一步的帮助，请随时联系铅锌分析师 韩 珍  021-51666876 。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（8月21日-8月27日）开工率为62.44%，环比增加1.24个百分点，较预期增加2.49个百分点，同比减少5.68个百分点。本周铜价震荡上行，企业新增订单明显放缓，且多为前期压抑已久的刚需，生产主要依靠在手订单；叠加样本外企业停产、部分订单转移至样本内企业，周度开工小幅回升，实际下游需求表现平稳。分行业看，线缆、漆包线等终端受铜价维持高位影响，整体需求偏弱。库存方面，临近月末叠加市场货源稀少，企业积极补货，原料库存环比上升2.68个百分点；下游提货节奏平缓，暂未出现集中补库，推动成品库存环比增加0.16个百分点。展望下周（8月28日—9月3日），本周样本内检修减产企业将恢复正常生产，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比增加0.95个百分点至63.39%。  

本周Pb50国产TC（周）持平150元/金属吨，Pb60进口TC（周）持平-170美元/干吨。9月矿产铅冶炼厂检修延续，对铅精矿的需求量相对减少，同时因安全检查延续，安徽、福建、广西、内蒙古、河南等地部分矿山生产受阻，矿供应量有所下降，整体供需双弱，铅精矿加工费持稳。另外据SMM了解，铅精矿中金含量大于1g计价系数80%，含锌5%开始计价，含锌5%~8%计价10%~15%，含锌8%~10%计价15%~20%，含锌10%~12%计价20%~30%，含锌12%以上计价30%；铅精矿含铜计价1%开始计价，含铜1%~2%计价20%，含铜2%~3%计价25%，含铜3%~5%计价30%，铅精矿含白银计价系数维持不变。   》点击查看SMM金属产业链数据库  

SMM 8月27日讯： 铝棒库存降至13.95万吨 出库回暖加工费全线承压据SMM统计，8月27日国内主流消费地铝棒库存录得13.95万吨，较上周一下降0.50万吨，较上周四下降0.35万吨，结束此前连续累库态势转为周内略降。同期对比来看，较2025年同期高0.55万吨，较2024年同期高2.94万吨，较2023年同期高6.99万吨，库存总量仍处于近年同期偏高水平。从出库量角度来看，8月17日-8月24日铝棒出库量录得3.65万吨，环比大幅增加0.62万吨，市场成交活跃度明显回暖，主要受上周铝价重心下跌刺激下游加速采购带动。当前铝棒库存周内略降主要受两方面因素驱动：一方面，近期铝棒入库量较少，各区域到货节奏放缓，供应端入库不及预期；另一方面，上周铝价重心下移刺激下游集中采购，出库量有所回升，带动库存小幅去化。具体来看，佛山地区因周内到货明显减少，库存降至6.25万吨，是带动总库存下行的主要力量；无锡地区则因到货增加，库存小幅累至2.55万吨。但铝棒库存累库走势并未扭转，后续铝棒厂家开工率仍在逐渐走高，云南地区产能持续释放，供应端仍呈现增量，在供过于求格局下，预计下周铝棒库存将再度转向累库，需关注下游采购情绪及铝棒厂家开工率变化。 本周铝价重心止跌回升，SMM A00铝现货价格从上周四的23600元/吨升至本周高点23920元/吨，整体较上周四上涨约320元/吨。铝价回升背景下，下游采购观望情绪升温，市场需求有所转弱，各地区铝棒加工费整体大幅下跌，周内呈现震荡回落后加速探底走势。分地区看，佛山地区φ90铝棒加工费报140元/吨，φ120铝棒报90元/吨，较上周四分别下跌170元/吨；无锡地区φ90铝棒报320元/吨，φ120铝棒报240元/吨，较上周四分别下跌240元/吨、260元/吨；南昌地区φ90铝棒报200元/吨，φ120铝棒报150元/吨，较上周四分别下跌250元/吨。周内加工费走势分化明显：佛山地区因铝价回升下游观望情绪升温，加工费跌势显著，φ120加工费已跌至90元/吨低位；无锡地区周初尚有挺价情绪，但随供应放量及需求转弱，加工费跌幅明显扩大，φ120较上周四下跌260元/吨，跌幅居前。当前供过于求格局延续，且后续铝棒厂家开工率仍在逐渐走高，供应端持续放量，预计下周铝棒加工费将在当前水平承压运行，存在进一步下行空间，需关注各区域到货情况及铝价走势对加工费的传导。                   》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库