欧洲央行理事会成员Joachim Nagel表示，欧洲央行必须在本月再次提高利率，并将在随后的会议上根据数据做出决策。 德国联邦银行行长周一表示，下一次必须加息，预计7月会议将再次上调25个基点。至于9月会议，央行会根据数据来决定。Nagel在印度甘地讷格尔参加二十国集团财政部长会议时向媒体表示，潜在的通胀“非常棘手”。他认为，对于几乎所有发达国家来说，核心通胀并没有像过去的周期那样下降，再次将通胀比喻为“贪婪的野兽”。 尽管市场和经济学家预计下周和9月都会加息，将存款利率从目前的3.5%提高到4%，但官员们对夏季之后的走势不太清楚。包括Nagel在内的一些理事会成员表示，不应排除另一次加息。其他人对20个欧元区国家经济前景表示担忧，该地区在冬季陷入轻微衰退。 Nagel认为政策紧缩过度的风险不大，他重申随着利率上升，欧洲不太可能出现硬着陆。但在通胀斗争方面，现在就真正宣布取得某种胜利还为时过早。上个月，核心物价指数上涨至5.4%，部分原因是由于前一年廉价的德国交通票。据报道，虽然政策制定者在6月份的会议上没有觉察到转折点，但一些人最近表现出更为乐观。 欧洲央行副行长表示，大多数基础通胀指标显示出放缓的迹象。葡萄牙中央银行行长指出，中央银行会基于总体指数的变化来采取相应的货币政策措施。在政策制定者九月份的会议上，将公布新的季度经济预测，从而揭示他们迄今为止行动的结果。一个关键问题是，过去 12 个月加息 400 个基点的效果要多快才能显现出来。尽管信贷大幅放缓，但对企业和家庭的影响现在才开始显现。 Nagel表示，这一次可能必须多一点耐心，传输通道的速度或许没有以前那么快了。

鉴于政策已明确收紧，且存在家庭财务紧缩可能引发严重经济衰退和高失业的风险，澳联储决定本月将利率保持稳定。然而，澳联储称，可能仍需要采取一定程度的紧缩措施来抑制通胀，但该行担心租金上涨、生产率疲弱和电价上涨对通胀的更广泛影响尚未得到充分体现。 周二公布的 7 月 4 日政策会议纪要显示，澳联储董事会考虑将现金利率上调 25 个基点至 4.35%，然后决定暂停，并承认这两组论据都很有力。会议纪要显示，注意到前景的不确定性和迄今为止利率的大幅上涨，成员同意保持现金稳定，并在八月份的会议上重新评估局势。 货币政策的立场已经处于收紧状态，并有进一步紧缩的趋势，因为低固定利率贷款的重大调整即将到来。而在5月，按揭利息支出已经占家庭可支配收入的记录比例已创历史新高。本月，澳联储将利率维持在4.1%不变，这是自去年5月以来的第二次暂停，而在过去的14个月中，曾大幅上调利率高达400个基点。  市场预计澳联储将在8月暂停加息，尽管他们已经完全预期到今年年底会有0.25个百分点的加息。会议纪要指出，通胀回落的情况下，五月份的月度数据显示消费者价格涨幅放缓至13个月低点的5.6%，有助于缓解中期通胀预期上升的风险。同时，经济增长放缓的风险也存在，董事会意识到失业率可能上升至超过通胀下降所需的水平（预计通胀率约为 4.5%）。 成员们观察到，家庭消费的弹性存在相当大的不确定性，许多家庭支出的紧缩可能导致消费放缓的幅度比当前预测所暗示的更严重。董事会同意在八月份重新评估形势，等待有关通胀、全球经济、劳动力市场和家庭支出的更多数据，以及更新的员工预测和修订后的风险评估。

美国7月加息大势已定，这会是最后一次加息吗? 上周数据显示，美国通胀大降温，6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低，远低于一年前的9.1%。 这燃起了投资者的希望，“软着陆”逻辑已席卷全市场，市场的乐观情绪似乎让“一切都在涨”，标普纳指上周分别创下一个月和三个月最大周涨幅，道指更是连涨5日。 然而，美联储官员仍坚定此前的看法，抗通胀斗争远未结束 ，并对今年晚些时候进一步加息持开放态度。尤其是考虑到他们曾被价格压力放缓所蒙蔽，但随后又看到价格压力回升。 市场欢呼 投资者加大了“软着陆”的押注，认为美联储在7月25-26日会议上的25个基点加息将是本轮紧缩周期中的最后一次加息。 美股和美债价格在过去一周因市场预期而走高，美联储意图的市场晴雨表——两年期美国国债收益率从7月7日的4.95%跌至4.76%。 这燃起了人们的希望，即美联储能够实现所谓的经济“软着陆”，即在不使美国陷入衰退的情况下降低通胀。 安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian直言，既然市场普遍认为美国经济可以“软着陆”，那就没必要和这种说法“对着干”。 美联储谨慎 但无论数据多么令市场欣慰，多位美联储官员仍对此持谨慎态度。 旧金山联邦储备银行行长戴利7月13日接受CNBC采访时表示： 现在就说我们在通胀问题上取得了胜利还为时过早，一个数据点并不能构成趋势。 同日，美联储理事Christopher Waller对纽约大学货币市场人士表示： 通胀在2021年夏季曾短暂放缓，之后情况变得更糟，因此我需要看到这种改善持续下去，才能确信通胀已经减速。 克利夫兰联储主席梅斯特在7月10日的讲话中表示： 我们接近于紧缩阶段的结束，尽管如此，经济已显示出比今年早些时候预期更强的基本实力，通胀率仍然顽固地居高不下，基金利率需要从当前水平进一步上调， 目前，在连续10次会议将利率上调至5%至5.25%的区间后，于6月份维持利率不变。根据6月会议后发布的预测，多数政策制定者当时预计，到今年年底将再加息两次，每次加息25个基点。 美联储官员们表示，他们更愿意推动再次加息，令决策者感到惊讶的不仅是通胀的持续性，还有劳动力市场的韧性。 鲍威尔曾多次表示，要使通胀率回到美联储2%的目标，劳动力市场可能需要有所放缓。 有迹象表明，这种情况正在发生。上个月的非农增长放缓至20.9万，这是自2020年底以来的最小增幅，但仍是鲍威尔所说的长期经济恰到好处的大约10万增速的两倍多。

7月13日晚间，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。 纪要显示，委员们普遍认为， 目前还没有足够的证据来确认核心通胀已经出现拐点，货币政策还有更多工作要做。 通胀方面， 会议强调，除能源外，物价上涨的势头依然强劲。核心通胀十分顽固，并且继续高于预期， 表明具有更强的持久性。 另外，委员们普遍同意， 工资压力日益成为通胀的重要来源。 2023 年第一季度，实际工资平均上涨了5.2%，协议工资上涨了4.3%。两者之间较大的差距，表明劳动力市场较为紧张。 委员们担心，长期的工资压力会导致国内价格压力更加持久，特别是在经济增长疲软和企业持续维持定价能力的情况下，单位劳动力成本不断上升。 经济方面， 纪要显示，随着经济尾部风险消退，全球市场状况进一步正常化，金融市场波动性均显着下降，表明系统性压力风险目前已得到遏制。 委员们还强调，欧元区银行业相对较好地经受住了3月份的动荡。与此同时，银行的融资条件已经收紧，企业和家庭的信贷成本变得越来越高。总体而言，自5月份货币政策会议以来，融资状况有所收紧，过去的加息有力地传导到了金融和融资领域。 委员们同意随着能源危机消退，欧洲经济正在逐渐走出泥沼，但鉴于俄乌冲突等外部压力以及持续紧缩的货币政策，欧洲经济前景仍然面临高度的不确定性，制造业活动非常疲弱，而且可能会在未来几个月蔓延到服务业。 基于以上背景，委员们一致认为， 有必要进一步提高利率来收紧货币政策。 纪要显示， 鉴于高通胀风险变得更加持久（too high for too long），委员们起初倾向于加息50基点，不过，过去的加息正在有利传导至金融环境并对整个经济产生影响，最终委员一致同意加息25基点。 此外，欧央行认为，必须向外界传达以下信息： 货币政策还有更多工作要做，以便及时将通胀拉回到目标水平。

当地时间周三，加拿大央行将其关键隔夜利率上调25个基点至5.00%，符合市场预期，这也是2001年以来的最高水平。 加拿大央行在两个月内第二次加息25个基点，这是意料之中的。此前在暂停加息5个月之后，加拿大央行在6月份上调了隔夜利率，称货币政策的限制力度不够。但本次加拿大央行在声明中删除了“政策限制力度不够”的表述，并上调了今年的经济增长预测。 不过，很重要的一点是，加拿大央行官员现在认为，尽管总体通胀率一直在快速下降，但在在消费者支出过度的情况下，仍然要到2025年中期才能让通胀率回到2%的目标，而之前的预期是2024年底。 在本次利率决议后，市场增加了对该央行再次加息的押注，认为在9月份的下次决议上将再次加息的可能性接近40%。 加拿大央行在一份声明中表示，预计明年的通胀率将徘徊在3%左右，通胀的下行动力更多来自能源价格下降，而不是基础通胀的放缓。 该央行认为，通胀的下行势头正在放缓，主要是因为加拿大的需求持续超过供应。此外，高于预期的住房成本，以及不包括食品和能源在内的商品价格降幅比预期更为缓慢，预示着潜在的价格压力似乎比预期的更持久。 政策制定者指出，劳动力市场紧张、家庭储蓄积累、被压抑的服务需求、政府支出以及高水平移民带来的强劲人口增长是导致今年上半年家庭支出意外强劲的关键因素。 加拿大央行将第二季度GDP的年化季率预测从4月份的1.0%上调至1.5%，预计第三季度的增长率也将达到1.5%；预计2023年整体实际GDP增长率为1.8%，高于4月份预测的1.4%。 道明证券首席加拿大策略师Andrew Kelvin表示：“加拿大央行现在已经完成了多次加息。然而，今天的基调确实传达了9月份可能再次加息的风险。” Laurentian Bank Securities经济学家Dominique Lapointe指出，如果将于夏季公布的数据未能低于加拿大央行的预期，我们认为今年秋季可能还会有其他加息。这与以往不同，在之前的情况下，数据符合预期就足以证明长期暂停加息是合理的。

亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，尽管当前通胀率仍过高，但鉴于经济已经出现放缓迹象，决策者目前可以保持耐心。 “我认为我们可以保持耐心——我们目前的政策显然处于限制性领域。”博斯蒂克周一在亚特兰大科布县商会发表讲话时表示。“我们继续看到经济放缓的迹象，这告诉我，限制性措施正在发挥作用。” 鹰群中有鸽 几乎所有美联储官员都支持在2023年进一步加息，博斯蒂克是个例外，他呼吁在今年剩余时间保持利率不变，并“持续到2024年”。 美联储戴利周一重申，在劳动力市场如此强劲的情况下，美联储可能需要再加息几次，以使通胀回到目标水平；克利夫兰联储行长梅斯特表示，美联储需要将利率进一步上调，以确保通胀降至2%的目标。 自去年3月启动紧缩政策以来，美联储已将基准利率上调了500个基点。尽管通胀已从2022年的峰值回落，但增速仍远高于美联储目标。市场预计，美联储本月底有可能加息25个基点。 博斯蒂克强调，上周五公布的6月非农就业报告显示，就业增长低于经济学家的预期。 他表示，通胀“太高了，我们必须让它回到2%的目标”，不过，他也强调，基础通胀正在出现积极的进展。 博斯蒂克称，在抗击通胀方面，“我们已经取得了积极的势头”。“不用采取更多措施，你就能看到通胀率回到2%。”他表示。 消费者通胀预期很关键 博斯蒂克表示，如果消费者的通胀预期“脱锚”，他会感到担忧，这将意味着决策者“须多做一点”。但眼下，他称，“通胀仍在稳步回归目标”，通胀预期集中在2%左右。 “我乐于耐心一点，”博斯蒂克称。 当地时间周一（7月10日），纽约联储微观经济数据中心发布了6月的消费者预期调查（SCE）。具体数据显示，受访者对未来1年通胀率的预期中值为3.8%，连续第三个月下降，较5月的4.1%走低了0.3个百分点，是2021年4月以来的最低水平。 周三即将公布的消费者价格指数（CPI）将是决策者们又一份重要报告。6月CPI同比增速料放缓至3.1%，创逾两年最低。但剔除波动较大的能源和食品成本之后，核心CPI料同比上涨5%。

美联储戴利周一重申，在劳动力市场如此强劲的情况下，美联储可能需要再加息几次，以使通胀回到目标水平。 她在出席布鲁金斯学会的活动时表示，通胀水平正在下降，但仍未达到2%的目标水平，“通胀是我们的头号问题。今年我们可能还需要几次加息，才能真正让通胀回到可持续的2%的轨道上。” 她强调预测只是预测，真正的决策需要根据数据来进行，数据依赖是目前的重要因素。她愿意根据即将公布的经济数据改变自己的看法。 美联储上个月将联邦基金利率维持在5%-5.25%的区间内不变，这是自2022年3月美联储将该利率从近零水平上调以来连续10次加息后首次按下暂停键，市场预期本月该央行将再次加息25个基点。 上周公布的美联储会议纪要显示，多数美联储官员之前预计，在上个月暂停加息后，今年将需要进一步提高利率。 戴利称，在抑制通胀方面，做得太少的风险仍然大于做得太多的风险，尽管这两者之间的差距正在缩小。她开始看到经济放缓的迹象，并补充道，供给和需求正在更好地平衡。 戴利透露，她还亲自去购物中心采访了一些消费者，这些人告诉她，他们有很多工作要做，但他们面临最大的挑战是，由于物价上涨太快，越来越无力购买所需的商品。 近期的一系列数据表明，尽管利率不断上升，但美国经济发展势头普遍向好。 美联储主席鲍威尔近期表示，从过去一个季度的数据可以看出，经济增长强于预期，劳动力市场比预期更紧俏，通胀高于预期。这解释了为什么多数美联储官员预计今年年内还会加息两次。 今年伊始，许多经济学家曾预测到眼下这个时候会出现经济衰退。而实际的情况是，经济持续增长，即使是在对更高利率敏感的领域。 尽管如此，戴利在提到与一名年轻人的谈话时表示，她希望确保美联储在加息方面不会走得太远，以免破坏劳动力市场。“我不想让那个年轻人失去工作，也不想让他每次去市场都要担心鸡蛋价格翻倍。”

许多市场人士在今年年初曾一度认为，到了年中的6、7月份，全球各主要央行的紧缩之旅想必都将来到尾声。然而，眼下的情况却显然正与人们当初的设想“南辕北辙”…… 一组统计显示，6月份选择加息的全球主要央行数量为年内迄今之最，这一结果显然令不少交易员感到惊讶。同时也预示着未来可能会有更多的紧缩政策，因为政策制定者正在努力争取在抗通胀的战役中占据上风。 在G10货币央行中，有9家央行在上月举行了议息会议，其中有7家毅然决定加息，仅有两家央行(美联储和日本央行)选择在当月按兵不动。 挪威央行和英国央行上个月都以高于预期的50个基点的加息举措震惊了市场，而加拿大央行和澳洲联储则在早前一度暂停加息后恢复了紧缩周期。瑞典央行、瑞士央行和欧洲央行也在当月收紧了货币政策。 根据统计，上述G10央行在上个月的加息幅度总和达到了225个基点。 进一步扩展来看，这些G10央行2023年迄今已累计加息28次、总体加息幅度达到950个基点；而自挪威央行于2021年9月份拉开本轮全球性的加息周期以来，这些G10央行的累计加息幅度已达到了3765个基点。 太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding表示，“虽然一些央行在降低通胀方面取得了初步进展，但总体而言，央行官员们继续面临着艰难的平衡行动。” Wilding补充称，“如果财政政策没有准备好挽救局面，我们将看到一个更加不确定的增长环境，周期性的下行风险正在积聚。” 今晚聚焦美联储会议纪要 值得一提的是，虽然美联储在6月会议上跳过加息的结果并不令人意外，但这一全球最主要央行当月释放的鹰派信号，依然令所有市场参与者感到震惊。美联储当时发布的最新利率点阵图预测，到今年底前其还将再加息两次。 而 今晚，有关当时美联储议息会议时的更多细节，无疑将有望呈现在市场人士的面前——美联储将于北京时间周四凌晨2点公布6月会议纪要！ 这份纪要将有望向人们展示两方面的信息。首先是美联储官员势必将会澄清当次会议选择暂停加息的理由，在当时会议上一个颇难得的现象是，美联储内部没有出现任何一张利率反对票。 但与此同时，却又有那么多官员支持在年内余下时间再加息至少两次，美联储内部鹰鸽阵营究竟是如何抉择当时和未来的利率走向的，无疑值得玩味。 在上周出席欧洲央行年度论坛时，美联储主席鲍威尔并未排除美联储在7月和9月连续两次会议加息的可能性。 美国旧金山联储主席戴利上周则表示，她认为今年再加息2次是“合理的”，但她也警告称，美联储应该平衡“加息不足或过度收紧”的风险。 事实上，随着美联储近几个月来一路向外界释放鹰派的措辞，目前确实有不少人开始相信，美联储政策制定者对年底联邦基金利率将来到5.5-5.75%的预言最终会实现。 媒体Goats'n Guns发行人Tom Luongo近期就表示，他相信今年的利率最终将达到6%，“我认为鲍威尔将再次加息，甚至可能在年底前多次加息。到今年年底，我们将达到6%左右的利率水平。” 当然，有鉴于下半年目前才刚刚开始，接下来美国经济和通胀的运行轨迹变数依然很多，眼下一切的利率路径或许也还很难真正下断言。 Vanguard分析师在年中展望中表示，他们认为，各国央行还有更多工作要做。在他们看来，将通胀降至央行目标的最后阶段可能是更具挑战性的。 RSM经济学家Tuan Nguyen则指出，“目前对美联储来说，将所有选择摆在桌面上非常重要。无论是7月还是9月会议，所有这些会议都将是现场会议，这意味着美联储将可以选择是否暂停或加息。”

澳洲联储公布了利率决议。澳洲联储暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位，基本符合市场预期。数据公布后，澳元兑美元AUD/USD短线走低44点，现报0.6647。对利率敏感的3年期澳大利亚政府债券收益率也出现下跌。澳洲联储主席洛威表示，可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间框架内回到目标水平，但这将取决于经济和通胀如何演变。 据彭博调查的32位经济学家中有19位预测，澳洲联储将把现金利率维持在4.1%，这是澳洲联储今年以来的第二次暂停加息。而利率掉期市场显示，加息的可能性仅为三分之一，不加息的可能性约为三分之二。 澳洲联储指出，尽管通胀已过峰值，但仍然过高且将在未来一段时间保持高位。高通胀对个人和经济运作造成困扰，委员会的首要任务是在合理的时间范围内将通胀恢复到目标水平。澳洲联储表示坚决将通胀率恢复到2%-3%的目标水平。该央行表示，此举将使董事会有更多时间来反思经济状况、前景和相关风险。 同时，澳洲联储表示，澳大利亚经济增长放缓，劳动力市场状况有所缓解，但仍然非常紧张。工资增长加速，但劳动力成本和企业定价行为对通胀和工资上涨的影响仍需密切关注。不过，澳洲联储指出，家庭消费前景不确定，由于较高的利率和生活成本压力，家庭支出大幅放缓;全球经济的不确定性也对澳大利亚经济产生影响。 对于未来的货币政策，澳洲联储指出，可能需要进一步收紧货币政策以确保通胀在合理的时间内回到目标水平，但具体取决于经济和通胀的发展。委员会将继续密切关注全球经济、家庭支出和通胀、劳动力市场的预测，并采取必要措施来实现目标。 周二，澳洲联储维持其关键利率不变，因为委员会评估了长达一年多的紧缩周期对经济的影响，同时为未来的加息敞开了大门。此举将使委员会有更多时间来反思经济状况、前景和相关风险。洛威表示，可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间框架内回到目标水平，但这将取决于经济和通胀如何演变。委员会仍然坚定其将通胀恢复到目标水平的决心，并将采取必要措施实现这一目标。 这一决定延续了澳大利亚央行一系列断断续续的政策举措:在2月和3月加息，在4月暂停加息，在5月和6月加息，然后在7月继续暂停加息，以适应波动的经济数据。与此形成对比的是，美欧央行行长最近表示，在抑制通胀方面，他们仍有很长的路要走。 洛威曾表示，澳洲联储正处于数据依赖模式，密切关注消费者支出、劳动力成本、企业调查和通胀。虽然商品通胀和家庭消费显示出放缓的迹象，但核心通胀仍保持在6%以上，远高于央行2% -3%的目标。 洛威在声明中称："委员会仍对持续高通胀的预期可能导致物价和薪资更大幅度上涨的风险保持警惕，特别是考虑到经济中的闲置产能有限，且失业率仍很低。" 7月暂停加息的一个好处是，澳洲联储将有机会研究将于7月26日发布的季度通胀报告——最全面的价格目录。该央行工作人员还将在几周内发布最新预测。 周二的暂停反映了洛威努力使经济实现软着陆，同时保持疫情期间取得的部分就业增长。迄今，澳洲联储已经将利率上调了4个百分点，而新西兰联储加息幅度为5.25个百分点，美联储加息幅度为5个百分点。 与货币政策相关的长期和可变滞后效应是澳洲联储谨慎行事的另一个原因。疫情期间以创纪录低利率固定的大量住房贷款即将到期，这是地平线上的一片乌云。澳洲联储的研究显示，今年约有90%的固定抵押贷款的还款将增加30%或更多。 其次，在过去的几个月里，从Harvey Norman到David Jones等零售商都在排队报告令人担忧的销售下降。与此同时，澳大利亚最大的几家银行都报告称，通过其支付系统进行的支出出现放缓。 显然，历史上最大幅度的加息正在产生影响，而且这种影响正在增强。而且，随着今年转向可变贷款的88万户家庭中越来越多的人接近所谓的“抵押贷款悬崖”，许多人将无法选择是否继续持有以获得更好的价格。他们将被迫出售房屋。 澳大利亚家庭是发达国家中杠杆率最高的国家之一，债务与收入之比为188%，这突显了澳洲联储采取谨慎行动的必要性。洛威也承认，在保持就业增长的同时冷却通胀的软着陆道路"狭窄"，同时重申央行将尽一切努力使通胀回到目标水平。 这一决定出炉之际，澳大利亚财政部长吉姆•查尔默斯(Jim Chalmers)定于本月宣布下一任央行行长人选，洛威的7年任期将于9月中旬到期。一些观察人士警告称，在紧缩周期内更换央行行长的决定可能会被视为一种政治影响，尤其是在洛威的两位前任都获得了任期延长的情况下。