在美国6月消费者物价指数（CPI）超预期放缓后，旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）和芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）先后出来“点赞”，并暗示降息时机很快就要成熟了。 而且，在最新通胀数据出炉后，市场也加大了对9月开始降息、年内降息2次/3次的押注。CME美联储观察工具的数据显示，市场目前预计，美联储9月降息的可能性为86.4%，高于之前的70%，并将第二次降息的押注提前至11月，年底前降息3次的可能性为43.9%。 但圣路易斯联储主席Alberto Musalem就给市场“泼了一盆冷水”。他表示，包括周四公布的CPI报告在内的近期数据显示，美联储正在朝着2%的通胀目标进一步迈进， 但他希望看到更多通胀放缓的证据，然后才会支持降低利率。 “我认为我们正走在正确的道路上，”他在一场活动中说道。 Musalem强调，5月和6月的数据确实表明通胀有所放缓，但他需要更多的证据。 “我们已经有两个月的通胀数据表现良好。 但今年前四个月通胀大幅上升，这可能并非偶然。 我尽量不去关注最新的数据点， 我希望看到一连串的良性通胀读数。 ”他补充说。 Musalem还表示，今年美国经济衰退的可能性非常低，可能只有20%甚至更低。他预计今年美国经济将增长1.5%至2%左右。他指出， 如果经济进一步走软，特别是庞大的服务业，他将更有信心通胀将回落至美联储2%的目标。 由于需求旺盛和劳动力成本上升，服务业一直是通胀的主要来源。Musalem表示，如果需求放缓，将更容易摆脱短缺或其他经济瓶颈，并保持低通胀。 他还指出，劳动力市场依然“强劲”，并表示 美联储在做出调整政策的决定之前有时间评估更多数据。 他表示，美联储目前的政策立场是“限制性的”，但并不过分。 Musalem于今年4月接任圣路易斯联储主席，他不是今年的票委。 他上个月表示，更有可能需要“几个季度”而不是“几个月”才能得到支持降息的全部数据。 最后，尽管美联储官员仍致力于抑制通胀，但在失业率不断上升的情况下，劳动力市场已成为人们关注的焦点。Musalem指出，未来职位空缺进一步减少可能导致失业率上升。虽然失业率仍保持在4.1%的低位，但过去三个月每个月都在上升。

美联储鸽派人物代表——芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周四称赞了最新发布的CPI报告，并称美国通胀看起来已经回到了通往2%的轨道上，因此 他对“降息时机即将成熟”的信心愈发强烈。 “我的观点是，这就是通往2%的道路，”他在采访中说。 古尔斯比表示，周四稍早公布的政府报告显示， 6月消费者物价指数（CPI）超预期放缓，这是“极好的”消息。 再加上5月的数据，这一系列数据表明今年早些时候强于预期的通胀数据只是“路上的颠簸”，而不是一个方向性的逆转。 具体数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，远低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.3%，低于市场预期的3.4%，回落至2021年4月以来最低水平。6月核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来最低水平，市场预期为0.2%。 此外，周四的报告还显示，住房和租金通胀出现了期待已久的缓解，他说这“非常令人鼓舞”。 不过，古尔斯比拒绝透露他是否会在美联储7月30日至31日的政策会议上支持降息。但他确实表示，美联储将政策利率稳定在5.25%-5.5%的区间（自去年7月以来一直如此），实际上意味着央行正在越来越多地给经济踩刹车。 他补充说，“如果你认为经济过热，就会采取如此严格的限制措施。但在我看来，这不是经济过热的样子。” 古尔斯比还说， 劳动力市场虽然依然强劲，但正在降温，感觉不像是衰退的开始。 不过他确实看到了一些经济正在放缓的警告信号，包括上个月失业率上升至4.1%，以及违约率上升。 但他强调，由于疫情颠覆了经济，很难确切知道这些警告信号可能预示着什么。 古尔斯比表示，很明显的一点是，金融环境“限制性很强”，在通胀下降的情况下保持利率稳定， 美联储“无可否认”是在收紧政策。 他进一步指出， 一旦美联储首次降息，接下来是否会进一步降息，以及降息速度如何，将取决于数据。 “我不喜欢提前承诺或束手束脚。”他补充说。

当地时间周四（7月11日），旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，鉴于最新的就业和通胀数据，对利率进行一些调整可能是合理的。 纽市早盘公布的数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率录得-0.1%，2020年5月以来首次录得负值。 美国6月未季调CPI年率 戴利在电话会议上告诉媒体，“很明显，我们既定的物价稳定和充分就业两大目标面临的风险已经得到更好的平衡，货币政策正在发挥作用。” 她补充道，“根据我们迄今为止收到的信息，包括就业、通胀、GDP增长、经济前景等数据，我认为，有必要进行一些（货币）政策调整。” 上周公布的就业形势报告显示，美国6月失业率意外升至4.1%，为2021年11月以来新高。戴利 预计物价和劳动力市场将进一步缓解，从而为美联储的首次降息铺平道路。 戴利称， “何时放松限制已经成为我们新的关注点，这是一个相当明显的信号，现在你听到我们中的很多人，尤其是鲍威尔主席，都在谈论劳动力市场的重要性，而不再仅仅谈论降低通胀的必要性。” 她表示，央行需要在失业率大幅上升之前，以及通胀率回到2%目标之前采取行动，否则可能会不必要地损害工人和经济，“具体什么时候进行政策调整是合适的，目前仍不清楚。” 戴利承认，未来的通胀进程可能较为“坎坷”，但会进一步降温。她还提到，正如政策制定者6月时预测（“点阵图”）的那样，美国经济似乎正朝着“年内降息一至两次”的方向发展，“这将是适当的路径”。 戴利指出，年初以来，通胀重新加速的可能性已经减弱，但由于难以摆脱高物价，美联储不太可能像加息那样迅速地降息。

7月11日周四，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。 6月核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%， 为2021年4月以来的最低水平 ；环比上涨0.1%，预期和前值均为0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。 备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.1%，但同比涨幅回落至5.0%以下。 数据公布后，美股三大股指期货直线拉升，美债收益率迅速走低，10年期国债收益率下行近10个基点；美元指数跌幅扩大。 值得注意的是，这是CPI连续第三次低于华尔街预期，7月降息的预期卷土重来， 3个月和6个月的年化通胀率均出现下降。 但目前7月份的几率仍然很低。 交易员预计美联储年内三次降息25个基点的可能性为25%。

在本周为期两天的国会山之行中，美联储主席鲍威尔的证词讲话其实并未引发太多的市场轰动效应。不过，在最懂美联储的“喉舌”、有着“新美联储通讯社之称”的知名记者Nick Timiraos看来，鲍威尔本周其实已暗示美联储的利率政策即将开始改变方向，而且此番美联储的转向可能会更牢靠…… Timiraos表示，其实在去年12月前后，鲍威尔和多位美联储官员就曾暗示，如果去年下半年通胀显著降温的趋势持续下去，他们可能最早在今年年中开始下调利率。 但最终的情况却证明，当时降息的理由是建立在不稳固的基础之上的——当第一季度美国通胀数据出现回升，经济又出现稳健增长时，降息的理由就很快被不攻自破了。 不过， Timiraos认为，当鲍威尔本周重返国会山，开始又一次为降息做铺垫时，他可能已获得了更为坚实的降息基础。这从鲍威尔的最新言辞表述中其实也已经能找到不少蛛丝马迹。例如， 鲍威尔指出，劳动力市场降温意味着持续高通胀的潜在源头已经减弱。他还表示，就业市场的进一步疲软可能是不必要的，也是不受欢迎的。 包括鲍威尔在内的美联储官员近来还多次表示，他们对失业率因令人担忧的原因而继续攀升的迹象保持高度警惕。鲍威尔在本周的证词讲话指出，“通胀方面的工作还没有完成。我们还有更多工作要做，但与此同时，我们需要注意劳动力市场现状，我们已经观察到劳动力市场出现相当明显的疲软。” 鲍威尔周三还表示，如何在确保通胀率回到美联储2%的目标，同时防止裁员人数激增之间取得平衡——“是让我彻夜难眠的头等大事”。努力做出(正确的)决定，为实现二者的平衡创造最好的机会，这就是我在凌晨时分思考的事情…… 对此，Timiraos指出，鲍威尔已认可劳动力市场“并非经济中广泛通胀压力的来源”，鉴于过去两年美联储官员对劳动力市场过热可能会维持高通胀的担忧程度，鲍威尔的这一观点很有启发性。 Timiraos认为，虽然鲍威尔本周的证词可能不会在投资者中引起很大反响——因为他并没有暗示美联储有可能在本月晚些时候的会议上降息，而且市场参与者已经对9月降息有所定价。但 对于央行的资深观察家来说，他的最新言论还是值得注意的，因为这表明降息的门槛可能比几个月前更低…… Timiraos援引前美联储理事Laurence Meyer周三发布的一份报告指出， “风向已经发生转变了”。 Meyer在报告中表示，尽管鲍威尔小心翼翼地没有对降息时间给出暗示，以避免预先承诺即将采取的行动。但 鲍威尔的言论确实表明，他认为“通胀已重回正轨”，而劳动力市场“正处于不必要的放缓边缘”。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国6月份失业率已从去年年底的3.7%攀升至了4.1%，失业率上升主要是因为招聘速度放缓，新工人或重新进入劳动力市场的工人需要更长时间才能找到工作。 Timiraos指出，虽然目前就业方面的问题还不是很大，因为裁员率仍然较低。但随着经济疲软，裁员率往往会迅速上升， 在这种情况下继续将利率保持在过高水平并不合适。

美东时间周三，美联储理事库克（Lisa Cook）表示，美国通胀应会继续下降，而失业率不会进一步大幅上升，这将为美联储降息奠定良好的基础。 美国“软着陆”即将到来 库克在参加澳大利亚经济会议时发表了题为“各国共同的通胀和货币政策挑战”的讲话。库克表示，有证据表明，美国经济正在复苏，“软着陆”即将到来。 最新数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国5月核心PCE物价指数同比上涨2.6%，结束了连续3个月的停滞状态，开始下行，并创下2021年以来的最小增幅。同时，非农报告显示，美国6月失业率缓慢上升至4.1%，创2021年11月以来新高。 尽管美国失业率有所上涨，但库克在讲话中仍然对美国就业市场保持充足的信心： “在美国，空缺职位与失业人数之比已回落至疫情前的水平，自愿离职率也有所下降，因为工人对找到更好的工作信心不足。 因此，我的基本预测是，美国通胀将随着时间的推移继续向目标（2%）靠拢，失业率不会进一步大幅上升。 ” 库克表示，虽然经济软着陆在经济史上很少见，但现在美国通胀快速下降而失业率却没有大幅上升，这是个好兆头，也让美联储可以很好的决定开始放松货币政策的时机。 她表示，“在通胀已经接近目标，且经济增长背景相对稳健时，更有可能出现经济软着陆，而届时货币政策更可能开始放松…在美国，到目前为止，我所看到的情况似乎都与软着陆相符：通胀已从峰值大幅回落，劳动力市场逐渐降温，但仍保持强劲。” 库克的信心明显增加 作为美联储理事，库克是FOMC的常驻票委。她近期的言论表明，她对于美国经济前景的信心相比于半年前已经明显提高。 在去年底时， 她还曾担忧美国经济存在急剧下滑风险 ，当时她对于美国经济实现软着陆可能性的预期表述是“有可能实现，但还不确定”。而如今，她显然已经对于这一前景越发笃定了。 美联储下一次会议将于7月30日至31日举行。尽管多数投资者预计，美联储最早将在9月的下一次会议上才开始降息，但在7月底的会议上，一旦美联储官员作出任何关于放松货币政策的暗示，都可能引发市场的积极反应。 CME美联储观察工具显示，目前市场预计美联储在9月首次降息25个基点的可能性为70%，维持利率不变的可能性为26.7%。

美国股债市场周三再度双双走高，随着美联储主席鲍威尔为其两天的国会山之行的结束，投资者似乎对美联储即将在三季度降息更加充满了信心。 标普500指数隔夜史上首次突破了5600点大关，这也是该基准指数连续第六个交易日收盘创下历史新高，创下了自2021年以来最长的连创新高纪录， 指数构成中的11大类股在周三全部上涨。 截止收盘，标普500指数上涨56.93点，涨幅为1.02%，收于了今年第37个纪录高点——5633.91点。道琼斯工业平均指数上涨约429点，涨幅1.1%，收报39721.36点，结束了连续两天的下跌。纳斯达克综合指数上涨218.16点，涨幅为1.18%，收报18647.45点，也创下2024年以来的第27个收盘高位纪录。 可以说，目前推高标普和纳指的核心动力，依旧是人们耳熟能详的科技“七巨头”。“七巨头”股票目前已经连续七天上涨，过去11天里有10天上涨，其中特斯拉已连续11天上涨。 本周消息面上最大宏观事件看点，无疑是过去两日美联储主席鲍威尔的国会山证词演讲，以及今晚即将出炉的美国6月CPI数据。而 从鲍威尔最新的表态看，人们显然已愿意对美联储9月降息投入更多的赌注——虽然鲍威尔没有在降息节点方面透露出任何蛛丝马迹，但很显然的是，他如今已对通胀回落的势头有了更为充分的信心，同时也开始对劳动力市场的降温现象提高了警惕。 鲍威尔周三在美国众议院金融服务委员会表示，最近的数据显示出通胀取得了进一步进展，更多的良好数据将增强央行对通胀回到2%目标的信心。“我们将恢复到2%的通胀水平，我对此相当有信心，不需要等到通胀率降至2%才开始降息。” 和周二一样，鲍威尔隔夜还再度重申，“高通胀并不是我们面临的唯一风险。最近的劳动力市场数据确实发出了一个相当明确的信号，即劳动力市场状况与两年前相比已经大幅降温。” 对此， Corpay驻多伦多首席市场策略师Karl Schamotta表示，“鲍威尔采取了相对谨慎的态度，他的叙述中有足够多的鸽派暗示，有助于市场风险偏好的改善。” Schamotta还指出，“劳动力市场已不再滋生出美国经济一直在努力应对的通胀压力，这一观点有助于降低进一步维持紧缩的可能性，也让9月降息的可能性更大。” “我们看到的是，市场逐渐开始相信9月将成为首降节点，” 美国银行财富管理高级投资策略总监Rob Haworth表示，“我们已经看到9月降息的可能性在增加。现在的问题是：美联储是否准备在7月份的会议上向市场确认，他们已经做好了9月份降息的准备？” 根据芝商所(CME)的FedWatch工具显示，美联储9月降息25个基点的可能性从周二的约70%上升至了73.3%，美联储在年底前还料将进行年内的第二次降息。 在美债收益率方面， 各期限美债收益率隔夜集体收跌，其中2年期美债收益率跌0.7个基点报4.63%，5年期美债收益率跌0.7个基点报4.242%，10年期美债收益率跌1.2个基点报4.289%，30年期美债收益率跌1.2个基点报4.479%。 美国财政部周三进行的390亿美元10年期国债标售需求旺盛，无疑令美债多头进一步受到了鼓舞。此次标售的得标利率为4.276%，低于投标截止时二级市场的收益率，暗示投资者愿意以较低的利率购买。衡量需求的投标倍数为2.58，略高于2.52的平均水平。 当然，美债价格能否延续近来的上行走势，很大程度上仍将取决于今晚美国6月CPI数据的具体表现。 目前业内调查普遍预计，美国6月总体CPI年率将较前值的3.3%回落至3.1%，月率则可能回升至0.1%；核心CPI年率和月率则将分别保持在3.4%和0.2%。 若CPI数据能够进一步实现超预期回落，很可能将进一步点燃美国股债市场的买入热情！

美东时间周三，美联储主席鲍威尔再访国会山，如期出席了美国众议院半年度货币政策报告听证会。鲍威尔表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。 鲍威尔在听证会上声称，最近的数据显示出通胀取得了进一步进展，更多的良好数据将增强央行对通胀回到2%目标的信心，没有特定的通胀数字来确定降息。“我们将恢复到2%的通胀水平，我对此相当有信心，不需要等到通胀率降至2%才开始降息。” 和昨天一样，鲍威尔告诉众议院金融服务委员会：“高通胀并不是我们面临的唯一风险。最近的劳动力市场数据确实发出了一个相当明确的信号，即劳动力市场状况与两年前相比已经大幅降温。” 美联储官员正试图平衡两种风险。一种是他们放宽政策的步伐过于缓慢，经济在较高利率的重压下面临崩溃，从而导致失业率急剧上升的风险。另一种风险是，降低利率会令经济活动升温，从而导致通胀率保持在他们的目标之上。 鲍威尔一直避免在利率问题上发出任何强烈信号，不过他强调，政策制定者面临着行动太快或太慢的风险。 鲍威尔暗示，联邦公开市场委员会(FOMC)在7月30日至31日的会议上不太可能降息。近一年来，美联储一直将政策利率维持在5.25%至5.5%的区间，这是20多年来的最高水平。 缩减资产负债表方面，鲍威尔指出，美联储已经取得了相当大的进展，但还有一段路要走。“很难确定停止点在哪里，我们希望有一点缓冲，放慢步伐可能让我们走得更远。” 到目前为止，美联储已减持了约1.7万亿美元的资产，官员们预计将进一步大幅缩减资产负债表，继续减持疫情期间购买的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)，以稳定市场并支持经济。 在6月份，美联储放慢了缩表步伐，鲍威尔表示，这一举措将允许政策制定者更加谨慎地行动，政策制定者希望避免2019年的情况重演，当时银行储备资金短缺导致短期借贷成本飙升。 市场关注的焦点是，在7月会议之后，官员们是否会就9月可能降息提供更多线索。尽管就业市场在利率上升的压力下保持坚挺，但失业率上升给美联储官员增加了降低借贷成本的政治压力。 鲍威尔称中性利率至少在短期内已经上升，将在今年晚些时候的评估中关注中性利率。 机构分析认为，更高的中性利率意味着更高的长期政策利率。目前来看，这并不让人意外，因此不太可能在短期内影响市场。但鲍威尔补充说，这是美联储将在今年年底开始的下一次政策评估中研究的问题，因此它可能对未来的长期利率产生影响。因此，鲍威尔关于中性利率的观点是相对强硬的，而美联储这方面的专家、纽约联储主席威廉姆斯继续辩称，中性利率并未上调。

劳动力市场降温，美联储离降息不远了？ 在周二听证会上， 美联储主席鲍威尔称劳动力市场进一步降温可能是不可取的，这一措辞微妙而重要的转变，暗示美联储离降息更进一步。 鲍威尔在参议院听证会上表示： 高通胀不是我们面临的唯一风险，我们在多个指标上已经看到劳动力市场出现显著降温，目前它不再是广泛通胀压力的来源。 值得注意的是，美联储官员长期以来一直将过热的劳动力市场视为遏制通胀回落的主要风险之一。鲍威尔承认，仅在两个月前他还不会做出这样的判断。 鲍威尔观点转变的背景是最新劳动力市场数据显示，就业增长放缓，同时由于移民增加等因素，劳动力参与率稳步上升。虽然平均每月仍新增超过20万个就业岗位，但失业率已从去年12月的3.7%小幅上升至今年6月的4.1%，鲍威尔将当前就业市场描述为“回到疫情前状态，强劲但不过热”。 与此同时，美联储首选的通胀指标，5月核心PCE通胀率降至2.6%，低于一年前的4%，但仍高于美联储2%的目标。 鲍威尔强调，美联储现在面临着“两难抉择”，过早降息可能重燃经济并导致通胀高于目标水平，而保持利率过高则可能导致劳动力市场过度降温。 他表示： 长期以来我们面临的主要风险是无法达成通胀目标，现在这两方面的风险正在趋于平衡，我们非常清楚当前面临双重风险。 尽管鲍威尔的大部分评论都暗示降息只是时间问题，但他反复回避了国会议员有关具体时间的提问，他表示不会就未来行动的时机发出任何信号。 上个月公布的点阵图显示，如果通胀继续放缓且经济增长稳健但不过热，大多数美联储官员预计今年将降息一到两次。市场关注的焦点是，美联储是否会在7月30日至31日的下次会议上释放更强烈信号，暗示可能在9月会议上降息。

当地时间周二（7月9日），美联储主席鲍威尔在华盛顿出席美国国会参议院银行、住房和城市事务委员会听证会。 鲍威尔在听证会上表示， 降息太少或太晚都可能给经济和劳动力市场带来风险。 他指出，尽管近期经济有所降温，经济和劳动力市场依然强劲。他还在问答环节中强调“不会在今天发出关于未来政策行动时间的信号”。 鲍威尔称，最近的读数表明物价正取得进一步进展，“更多良好的数据”将增强人们的信心。他强调，虽然通胀有所缓解，但仍高于2%的目标，政策制定者仍坚定地致力于将通胀率降至2%。 “高企的通胀并不是我们面临的唯一风险，过晚或过少地减少政策限制都可能会过度地削弱经济活动和就业。”当然，他也补充道，过快或过多地降息可能会阻碍或逆转降通胀的进程。 鲍威尔在华盛顿出席国会听证会 来源：参议院银行、住房和城市事务委员会官网 上月，美联储官员在“点阵图”中下调了对今年降息次数的预估，表明将保持利率处于高位，直至看到更多通胀趋向2%目标的有力证据。但近期的一些经济数据开始给官员施加了降息的压力。 鲍威尔称，实现就业和通胀目标的风险“正在更好地平衡”，不过 在通胀信心增强之前，该行降息并不合适。 他表示，美联储的运作独立性需要在追求目标时保持长期视角，央行将继续“逐次”会议做出决策。 鲍威尔承认，美国2024年上半年的GDP增速似乎有所放缓，“ 这不再是一个过热的经济 ，劳动力市场似乎已经恢复平衡，我们清楚地意识到我们现在面临 双面风险 ，因此，下一步政策举措 不太可能是加息 。” 媒体分析称，鲍威尔的论调看起来相当平衡，给固收多头和空头都提供了一些线索。但是否真的会影响价格还不能确定。“美联储传声筒”Nick Timiraos认为，该行正在将更多精力投入到“何时降息”这个问题上。 被问及《巴塞尔协议Ⅲ》最终方案时，鲍威尔透露美联储“已就潜在变化进行了一系列讨论”，但拒绝说明具体变化，“我和委员会的观点是，我们需要将修订后的提案公开征求意见一段时间。” “我们正在与美国联邦存款保险公司和美国货币监理署（OCC）讨论这个问题，但尚未达成协议，”鲍威尔说道，“当我们与其他机构达成协议时，将公布拟议的变化及其可能产生的影响，公开评论期可能为60天。” 谈及美国房地产，鲍威尔说道：“我们国家存在重大的住房问题，疫情已经在房地产市场造成了新的扭曲，同时，紧缩政策对房地产行业的活动产生了影响。”他指出， 对房地产市场最有利的做法是将通胀率降至2%。 鲍威尔回避了“如果特朗普再次当选，关税对物价潜在影响”的问题，他说:“我们尽量不评论竞选类型的信息。”但他指出，美联储的 独立性是一个良好的制度 ，这是受到广泛认可的。