今日热卷期货震荡下行，主力合约收于3291，全天跌幅1.02%。供应端来看，本周华北和华东有新增的轧线检修计划，前期也有部分检修仍在存续期，本周热卷产量仍将处于低位。需求方面，今日盘面下行，现货成交表现一般，以低价按需采购为主，投机需求偏弱。原料方面，当前钢厂检修增多，铁水仍有下降预期，成本端的支撑有所减弱。宏观消息方面，今日政治局会议相关描述略低于预期，但后续仍有中央经济会议及议息会议。后续来看，当前热卷处于供需双弱格局，宏观交易权重加大，后续关注内外两大会议可能释放的利好信息，但整体来看若有利好信息公布或为止盈离场的时机。 ​

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1530元/吨。 原料基本面，焦煤供应增速缓慢，煤矿报价陆续下调，出货有所好转，但下游采购节奏整体放缓，市场心态偏弱，加之近期线上竞拍降价情况较多，市场情绪仍偏冷清，谨慎观望者居多，部分高价煤种仍有回调预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，焦企吨焦利润尚可，开工积极性保持高位，焦炭产量稳中有增，但下游需求减弱，焦企库存压力逐渐增大。需求方面，钢厂开工情况一般，日均铁水产量继续下降，焦炭刚性需求承压回落，加之终端成材市场需求不佳，钢材价格震荡下行，且临近年终钢厂检修行为增多，焦炭需求将持续走弱。综上，短期焦炭市场或偏弱运行，有第二轮提降预期。【SMM钢铁】

当前CIF印尼，硫磺价格已超越530美元/镍吨。在MHP的冶炼过程中，硫磺作为关键辅料，单耗11.8吨左右。在11月的MHP折钴后完全成本计算中，总加工成本为10262美元/镍吨，其中矿料成本为2944美元，硫磺成本为5568美元，钴折价为4684美元。当前硫磺成本已超越矿料成本和钴折价，成为MHP成本中至关重要的部分，并通过MHP成本可能进一步影响镍下游纯镍价格。 展望今年市场，由于俄罗斯硫磺产量受限，目前中东主流货占据主导。在印尼、巴西、非洲等国家和地区磷肥需求逐步释放下，印尼MHP项目又有硫磺备库需求。多重因素影响下，贸易商议价权显著走高，硫磺价格不断上涨。硫磺（CIF印尼）价格已由3月初250美元/吨价格攀升至上周525美元/镍吨的均价水平。 据SMM分析，11月MHP平均成本为10262美元/镍吨，高冰镍平均成本为12797美元/镍吨，成本差距2535美元/镍吨。 11月MHP平均价格为13126美元/镍吨，高冰镍平均价格为13409美元/镍吨，价格差距283美元/镍吨。 11月MHP-硫酸镍加工费为15500元/镍吨，MHP-高冰镍加工费为11000元/镍吨，加工费差距约为635美元/镍吨。 对于一体化企业来看，加工硫酸镍，使用MHP比使用高冰镍成本低1900美元/镍吨，使用MHP作为原料更具经济性。 对于外采原料企业来看，加工硫酸镍使用MHP比使用高冰镍成本高352美元/镍吨，使用高冰镍作为原料更具经济性。 按照每镍吨MHP硫磺单耗11.8吨来看，在其他因素不变的情况下，11月参考硫磺月均价为476美元/吨，那么当硫磺价格为637美元/吨时，对于一体化企业来说，使用MHP与使用高冰镍经济性已持平。当硫磺价格高于637美元/吨时，一体化硫酸镍厂家使用高冰镍作为原料更具经济性。当硫磺价格为690美元/吨时，对于MHP与高冰镍的原料生产商，MHP与高冰镍生产成本持平。 若硫磺价格进一步抬升，叠加矿料成本提升，随着MHP与高冰镍成本的上升，将带对下游产品纯镍成本支撑，传导镍价上行。 SMM将持续关注硫磺价格及其对镍行业影响。

2025年11月20日，SMM于2025 SMM白银产业链年会暨白银回收与应用产业大会-含银矿产作价方法论研讨会中就“银矿资源综合作价计算器”现场征集了参会嘉宾的优化建议，现已完成正式上线。 该计算器是SMM基于多年积累的价格数据与扎实的行业调研成果，专为含银矿产交易场景量身打造的智能化工具。其核心优势在于能够精准整合银计价系数与多金属作价细节，可灵活适配各种类型的含银铅精矿、各类富含伴生的铅精矿及其他类型含银原料的价值评估需求，能够帮助企业在银价高位波动的“常态”下快速完成精准作价核算并快速完成预收货款及尾款结算，有效破解行业痛点。 含银矿产作价计算器 页面介绍及使用指南： I、入口：SMM基本金属-铅-铅现货价格下方或SMM贵金属-贵金属现货价格下方点击进入即可   II、操作说明： 1.计算元素说明 含银矿作价计算器适用于计算铅、锌、铜、锑、银、金六个主要元素，如需计算其他元素可以点击新增自定义元素进行添加（注意自定义元素默认价格单位为元/吨、品位含量单位为g/干吨，最多可添加5种元素） 默认值为SMM1#铅、SMM1#锌、SMM1#铜、SMM1#锑、SMM1#银、SMM金95最新价。 暂不支持锌精矿二八分成的计算方式。 由于实际作价中以铅金属以50%为基准，品味增减带来的价格增减可计入加工费中。 2.输入参数说明 （1）价格：默认为SMM最新发布的当日价格数值及单位，也可以自行输入价格数值，自定义元素价格单位是元/吨； （2）品位/含量：仅可填写大于或等于0的数值，矿产中元素的含量百分比或者干吨克重，具体以数值框后单位为准，自定义元素含量单位是克/干吨； （3）计价系数：可自行填写百分比数值，单位%； （4）加工费：单位以数值框后单位为准，加工费与计价系数二选一填写； （5）回收率：默认值为100%，可自行填写百分比数值； 3.删除按键 在价格、品位/含量、计价系数、加工费、回收率的表头，有一个红色的单列一键删除按键，点击删除单列数据。 4、备注说明 计算器提供了一个备注栏,用户可以输入方便日后搜索此次计算的名词或其他信息。 备注栏通常用于存储与主要数据相关的额外信息,这些信息可能对于后续的数据分析、搜索或查询非常重要。 5、注意事项 请至少填写一个元素的完整数据进行计算，否则无法开始计算，元素数据必须填写完整，否则无法开始计算。计算完成后可下载PDF报价单保存备案，支持历史计算结果查询。   未来，SMM将持续依托专业的价格服务能力与行业资源整合优势，密切跟踪市场变化、及时响应企业诉求，不断完善含银矿产作价方法论与配套工具，与全行业携手并肩，为产业高质量发展的道路添砖加瓦。 如有相关使用疑问或建议反馈欢迎联系上海有色网银铅分析师王慧琳（021-51595847） 》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM12月8日讯： 日内沪铅主力2601合约开于17320元/吨，盘初窄幅震荡后小幅下调，午后震荡上行至17369元/吨后再度下行至日均线上方震荡，终收于17340元/吨，涨40元/吨，涨幅0.23%。录得一十字星。 冬季二轮电动车用铅酸电池报废进入淡季后，市场可回收废铅酸蓄电池量减少，再生铅冶炼厂原料到厂情况环比上月下降，但因原料库存尚可，部分再生铅冶炼厂对原料报价上调幅度有限。叠加国内社会库存降至15个月新低，铅锭地域性供应处于收紧状态。而年底下游电池厂拿货意愿较好，市面或形成“供不应求”局面，预计短时间内铅锭原料成本和电池厂拿货意愿会共同支撑铅价保持偏强震荡状态。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

 赣州市钨业协会2025年12月份钨市场预测价： 55%黑钨矿35万元/标吨，环比上调4.1万元/标吨； APT51万元/吨，环比上调5.7万元/吨； 中颗粒钨粉880元/公斤，环比上调150元/公斤。(价格仅供参考，商业风险自理)

【钼精矿竞标成交信息】据SMM获悉，12月8日河南栾川某矿山招标销售45%以上钼精矿200吨，现金成交价格3705元/吨度，竞标底价3620元/吨度。  

俄罗斯硫磺产业的发展历史可以追溯到苏联时期。早在1939年，俄罗斯就开始生产接触法硫酸，这标志着其现代硫磺化工产业的起步。经过几十年的发展，俄罗斯已建立起完整的硫磺生产体系，从原料开采到深加工形成了一体化产业链。 作为全球第二大硫磺生产国，俄罗斯在全球硫磺贸易中曾至关重要。其硫磺主要作为油气加工的副产品，年产量长期稳定在约560万吨，且大部分用于出口。然而，在2022至2025年间，经历了从政策限制、产量萎缩到供应链濒临中断的逐年深化，俄罗斯从一个年出口量曾达390万吨（2019年）的主要净出口国，转变净进口国。 在硫磺来源构成方面，俄罗斯90%由气田提供，6%由硫化矿提供，4%由自然硫提供。主要的硫磺来源包括天然气伴生气回收、石油炼制副产品以及有色金属冶炼等途径。其中，天然气伴生气回收是最重要的来源，特别是在阿斯特拉罕和奥伦堡等大型气田。 自2022年2月冲突爆发以来，俄罗斯的炼油系统、铁路运输网络和国际贸易通道持续遭受打击，共同导致了其硫磺产量的锐减与出口格局的根本性逆转。 2022年，俄乌冲突爆发，硫磺产量未受明显影响，但物流开始受阻。 炼油厂与运输：冲突初期，炼油厂并非主要攻击目标，但黑海海运物流被实质性阻断，迫使货物更多依赖铁路运输。随着制裁的加剧和生产设施受到威胁，俄罗斯开始意识到需要建立一定的战略储备，为保障粮食与生产安全，2022年8月，俄罗斯联邦政府对某些硫磺产品实施了临时出口配额。 制裁影响：西方制裁密集出台，超过92%的对俄制裁在2022年2月后出台，旨在全面限制俄罗斯经济。 2023年，冲突影响扩大，产量运输均受影响，由于西方制裁，俄罗斯出口目的地转向。 炼油厂与运输：乌克兰开始使用无人机深入俄境内袭击能源设施。铁路系统因承担更多运输任务和早期制裁影响，开始承压，货运量出现下滑。俄罗斯铁路货运量首次出现显著下滑趋势。 制裁影响：欧盟对俄石油产品的禁运生效，直接影响了俄罗斯炼油产业的收入和运营。制裁持续加码，欧盟对俄石油产品实施禁运及价格上限。转向亚洲市场，加大对中国、印度、东南亚等亚洲国家的出口力度。海关数据显示，受地缘政治及国际物流成本波动影响，俄罗斯对华硫磺出口在2022年后显著增长，2023年达到150万吨。 2024年，冲突带来产量影响显著，俄罗斯贸易恶化。 炼油厂与运输：袭击成为系统性问题。据统计，约30家大型炼油厂遭袭，导致约10%（2500万至3000万吨/年）的炼油能力丧失。铁路货运量同比下降7.1%，建材、金属等关键物资运输降幅达15%以上。 制裁影响：制裁与袭击的双重作用开始体现在出口数据上，俄罗斯燃料出口总量同比下降9.1%。经过两年多的制裁，俄罗斯硫磺出口面临的障碍越来越多，包括支付结算困难、运输船只短缺、保险拒保等问题。 2025年：硫磺产量大幅减少， 俄罗斯从净出口国转为净进口国。 炼油厂与运输：袭击烈度达到顶峰。上半年，梁赞等多地炼油厂反复遇袭；至9月底，高达38%的一次加工产能（约33.8万吨/日）处于停产状态，其中70%由无人机袭击导致。铁路系统因制裁导致的部件短缺、劳动力被征召等问题，运力持续萎缩。 制裁影响：欧盟2025年的制裁一度涉及俄罗斯关键出口港乌斯特-卢加，后虽对硫磺等化肥原料给予豁免，但仍增加了贸易的不确定性和合规成本。截至2025年6月，对俄制裁总数已超3万项。 2025年10月，俄罗斯首次进口，从国外购买了3.5万吨硫磺，价格为每吨390美元。这是俄罗斯多年来首次大规模进口硫磺，标志着其硫磺自给自足时代的结束。据估计，俄罗斯每年需要额外进口约100万吨硫磺，以弥补国内供应缺口。 综上所述，俄罗斯在全球贸易中，由硫磺供应国已转变为硫磺需求国，带来国际硫磺贸易的供应端缩量，并由于冲突持续与设备修复，将带来硫磺供应至少三年的长期影响。

本周（12.02-12.08）周度库存方面，近期终端需求极为有限，但组件开始适当低价出货，终端企业适当进场采买，库存基本维持不变。

SMM镍12月8日讯： 宏观及市场消息： （1）美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。 （2）央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元。中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金。 现货市场： 12月8日SMM1#电解镍价格117,500-122,900元/吨，平均价格120,200元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,800-5,100元/吨，平均升水为4,950元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘开盘后震荡下行，截至午盘收盘报117,870元/吨，涨幅0.09%。 市场对美联储在12月降息的预期持续升温，根据最新数据，概率已升至约89%的高位。宏观面利好但镍自身基本面限制价格上涨空间。短期预计镍价仍维持震荡，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。