SMM镍7月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。在美国6月CPI数据公布后，交易员将美联储加息预期推迟至10月。 （2）海关总署：今年以来，中国出口增速超过10%，已连续11个季度保持增长。 现货市场： 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,000元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘震荡下行，截至早盘收盘报128,870元/吨，跌幅0.43%。 美国6月通胀大幅降温，美国6月未季调核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的2.8%及前值2.9%，通胀降温使市场对美联储加息预期进一步推迟，美元延续跌势。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。

7.15 晨会纪要 市场热点: 未来一周，主要镍矿产区整体天气预计仍将保持可控。印尼中苏拉威西、东南苏拉威西（Kolaka/Konawe）及哈马黑拉预计将以小到中雨及局部雷阵雨天气为主，降雨呈间歇性，对生产和发运影响整体有限。菲律宾三描礼士（Zambales）预计降雨最为频繁且持续时间较长，对矿山生产、运输及港口作业带来的局部影响风险相对较高。相比之下，菲律宾苏里高（Surigao）降雨较少，仅有零星阵雨，天气条件相对稳定。总体来看，局部降雨可能导致短时作业效率下降，但目前暂无大范围强降雨或极端天气预计将对区域矿山生产及发运造成显著影响。 宏观: （1）美国将从15日凌晨4点起封锁伊朗港口；特朗普：将对货物运输收取20%费用；将来可能负责管理霍尔木兹海峡。 （2）美联储理事沃勒：如果本周核心通胀率再次表现火热，FOMC将不得不考虑在短期内收紧货币政策。 现货市场: 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,100元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）夜盘冲高后早盘维持震荡，截至早盘收盘报129,250元/吨，涨幅0.43%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。 硫酸镍 7月14日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，印尼对镍矿配额再做管控发声，镍价略有反弹，硫酸镍生产即期成本略升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分企业释放低成本库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.10，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.86，环比上升0.03。今日高镍生铁现货市场多空分歧持续存在，供应端出现局部小幅提价，但下游低价采买诉求持续存在，上下游价差难以收敛，场内零单成交整体平淡，多以均价+升贴水形式为主。短期现货流通量收紧叠加冶炼成本支撑，供方挺价意愿回升，限制价格大幅下探。叠加宏观消息反复扰动市场情绪，盘面波动，短期镍铁或将维持区间偏弱震荡格局，难有大量一口价成交。 不锈钢 据SMM 7月14日消息，SS期货盘面呈现走强上探的运行态势。受沪镍夜盘走强带动，叠加SS自身资金面波动影响，SS夜盘开盘后快速上探，随后整体维持偏强震荡格局，截至午间收盘，SS主力合约报收于14565元/吨。现货市场方面，受SS止跌走强提振，现货报价收复昨日午后跌幅，市场低价货源减少，部分贸易商报价有所上探，下游终端客户仍持观望心态，成交整体维持平淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14540元/吨，较前一交易日下上涨210元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在330-730元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动SS期货宽幅震荡，前期14500元/吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布NPI采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。7月上半期HMA维持17,225.67美元/干吨，对应1.4%火法矿HPM约56.6美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约61.5美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持57.8美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持64.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2% 矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格，同比上周降了0.5美元/湿吨。SMM预计7月下半期的HMA有所下跌，跌至16533.66. 后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1870.5美元/吨，亚洲时段延续盘整态势。进入欧洲时段后，伦铅尝试重返1880美元/吨未果。随后，LME铅库存数据显示库存单日增加8万吨，空头大量入场，伦铅一度直线下跌，盘中最低至1851美元/吨，为2025年4月9日以来的新低。直至尾盘，伦铅跌幅有所收窄，最终收于1866.5美元/吨，跌幅0.35%。 隔夜，沪期铅主力2608合约开于15870元/吨，受伦铅跌势拖累，沪铅开盘后快速下跌，盘中最低至15595元/吨，为2023年12月13日以来的新低。随后交易时段，多空博弈加剧，沪铅跌势趋缓，最终收于15640元/吨，跌幅1.45%；持仓量为66269手，较上一交易日增加2116手。此外，沪铅2609合约持仓量已增至9.5万手，需关注主力合约换月情况。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美联储主席沃什国会听证首秀：美联储对持续高通胀“零容忍”，即使特朗普批评也会按数据行动，6月CPI降温不代表通胀“任务完成”。“新美联储通讯社”评：沃什强调高通胀零容忍但未暗示利率路径。同时，美国特朗普才一天就改口：放弃霍尔木兹海峡货运收费20%，以海湾国家与美国达成贸易投资协议取代，美油盘中“闪跌”。特朗普宣布与伊拉克将达成"大规模"石油协议，伊拉克总理：美军9月底前须撤离。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅延续偏弱震荡，持货商出货情绪出现差异，江浙沪地区仓单货源报价升贴水维持不变，而电解铅炼厂厂提货源报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂亏损问题突出，出货积极性下降，部分再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。此外，进口铅市场流通货源增多，报价对沪铅2608合约贴水350-300元/吨，或按SMM1#铅均价平水港口自提。下游企业观望情绪较浓，询价较少，部分企业坐等低价，散单市场成交清淡。 库存方面：截至7月14日，LME铅库存为370075吨，较上一个交易日增加80700吨；SHFE铅锭仓单库存总量为62967  吨，较前一个交易日减少50吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  海外市场利空因素持续发酵，地缘政治风险尚存，叠加LME铅库存大幅增加至近14年高位，对铅价形成明显压力。而在海外铅锭累库的背景下，内外库存差异进一步加大铅锭进口预期，市场悲观情绪持续升温，铅价同步走弱。此外，需要重点关注的是，当前铅精矿及废电瓶供应缺口仍然较大，其价格易涨难跌，尤其是再生铅企业亏损进一步加剧，后续需重点关注再生铅企业生产变化对铅价走势的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2026.7.15周三 盘面：隔夜伦铜开于13633美元/吨，盘初小幅下跌至13581美元/吨，随后上行摸高 13707.5美元/吨，最终收于13600美元/吨，涨幅0.90%，成交量 2.1万手，持仓量至24.3万手，较上一交易日减少3933手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104700元/吨，盘初小幅涨至105140元/吨，随后震荡下行摸低于104540元/吨，最终收于105140元/吨，涨幅达0.28%，成交量至3.1万手，持仓量至14.4万手，较上一交易日减少783手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）7月14日（周二），刚果民主共和国主要矿业行业机构警告称，旨在加强国家控制的拟议矿业法修订可能削弱投资者对这个全球最大钴生产国的信心。 刚果民主共和国是全球第二大铜供应国，也是主要的黄金、钽和锗供应国。 与许多其他资源丰富的非洲国家一样，该国近年来加大了从庞大矿产财富中提升收益的力度。 对其矿业法的关键修订将扩大国家对战略矿产和储备矿产的控制，允许建立战略储备，并通过专门的矿业部门机构加强监管和反欺诈监督。 改革速度令人担忧。 现货： (1) 上海：早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡，整体小幅上行走势。开盘价103940元/吨，开盘后价格维持小幅整荡，基本运行在103950元/吨至104280元/吨，整体价格重心小幅上移，收盘价104310元/吨。隔月Back月差在180元/吨至340元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利510元/吨-盈利780元/吨之间。展望今日，今日为沪期铜2607合约最后交易日，SMM始终对当月合约报价。当前2607合约持仓量约4500手，SHFE仓单数据显示7月13日仓单数量为47158吨，仓单相对充足，可覆盖交割需求。从供应端看，近期社会库存持续快速去化，主因国产及进口货源到港偏少，现货流通偏紧格局未改。隔月Back月差走扩至180-340元/吨，当月合约表现强势。此外，日内已有持货商尝试对2608合约进行报价，平水铜约升水300元/吨，反映市场对换月后升水仍持乐观预期。综合来看，在Back结构支撑与交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水。 (2) 广东：7月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报贴水20元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报贴水80元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价104105元/吨较上一交易日涨785元/吨，湿法铜均价为104010元/吨较上一交易日涨795元/吨。总体来看， 库存和铜价双双走高，持货商不得不降价出货，整体交投淡静。 (3) 进口铜：7月14日仓单均价较前一交易日涨4美元/吨，报90美元/吨（价格区间85~95美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报89美元/吨（价格区间83~95美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报56美元/吨（价格区间52~60美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 7月13日LME公布数据显示7月10日铜注销仓单130525吨，较上期增加25725吨。因7–8月市场可流通进口铜货源阶段性趋紧，同时国内社会库存持续去库，进口窗口阶段性开启，已有部分仓单自LME注销后发运至中国市场。但市场供应短缺目前继续兑现，听闻7月13日有7月下旬至8月初到港注册提单主流成交于90-95美元/吨，有7月下交接注册仓单成交于95美元/吨附近。7月14日听闻有7月下旬注册提单报价继续试探三位数，7月下EQ铜报价于65美元/吨。 (4) 再生铜：7月14日11：30期货收盘价104310元/吨，较上一交易日上升1150元/吨，现货升贴水均价155元/吨，较上一交易日环比下降60元/吨，7月14日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.42，采购情绪指数下降至2.27，精废价差3180元/吨，环比上升735元/吨。精废杆价差1510元/吨。据SMM调研了解，铜价快速拉升，再生铜原料价格上涨乏力，由于下游再生铜杆企业、废产阳极板企业淡季新增订单有限，政策不稳定之下，对高价货源丝毫不感兴趣，不少再生铜杆企业早盘阶段已停止再生铜原料贸易商定价，日内市场成交平平。 价格：宏观方面，美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，季调后环比录得-0.4%，为六年来首次下降，加息预期有所降温。地缘方面，美伊持续互袭，美军已于凌晨4时恢复对伊海上封锁。特朗普表示仅封锁伊朗海运，海湾国家贸易投资协议可替代20%通行费；若下周前未能达成协议，将打击伊朗发电厂。伊朗称美进入正式战争状态，副外长表示目前对谅解备忘录无任何承诺。中东局势持续紧张同时加息预期减弱，铜价上行。基本面方面，供应端偏紧格局未改，国产及进口货源到港依旧偏少；需求端表现疲弱，终端接盘乏力，仍以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

7.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2609合约收于22945元/吨，日内下跌85点，跌幅0.37%。成交量1985，环比减少6774，持仓量19385，环比+16，小幅增仓。短期5/10/20日均线呈多头排列，价格站稳全部短期均线，中期趋势偏震荡上行； 60周期均线位于当前价格上方，构成中期压力位；收盘价紧贴5日均线，短期支撑力度较强。 基差日报：据SMM数据，7月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2609）10点15分收盘价理论升水1115元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，7月14日，铸造铝合金仓单总注册量为21710吨，较前一交易日增加187吨。其中上海地区总注册量2373吨，较前一交易日增加277吨；广东地区总注册量2634吨，较前一交易日减少151吨；江苏地区总注册量4589吨，较前一交易日增加182吨；浙江地区总注册量7121吨，较前一交易日减少91吨；重庆地区总注册量4208吨，较前一交易日减少30吨；四川地区总注册量785吨，较前一交易日减少0吨。 废铝方面：昨日SMM A00现货铝价收报23270元/吨，环比前一交易日上涨270元/吨，废铝市场整体跟涨150-200元/吨。预计本周废铝市场将延续需求压制、成本托底的窄幅震荡格局，破碎生铝（水价）主流运行区间围绕在19900-20500元/吨之间。原铝现货价回调，使得精废价差再度收窄幅度有限，废铝相对原铝的经济性优势短期内难以消失，需求端对于废铝的价格支撑犹在。若后续铝价再度持续下行，原铝对废铝的替代效应将加速。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9100元-9200远/吨附近，441#硅在9200-9300元/吨附近。期货市场主力合约在8450-8500元/吨震荡。工业硅基差走强叠加汽运运费居高不下，华东地区工业硅价格偏坚挺。期货价格成本底部支撑依然明确，上方受供需关系压制，工业硅价格窄幅区间震荡。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价位于3,100—3,200美元/吨区间，内外价差持续修复。若海外报价延续回落，进口盈利窗口有望逐步打开，届时进口资源增加将对国内偏紧供应形成一定补充。 总结：昨日ADC12市场调价意愿出现分化：成本端上涨带动部分企业尝试跟涨，另有部分企业仍选择暂稳报价。当前传统消费淡季氛围渐浓，下游订单及成交持续偏弱，价格上涨面临一定阻力。在需求支撑不足的背景下，企业整体以观望市场、稳价出货为主。短期来看，ADC12现货价格预计仍将呈现成本支撑与需求压制并存的格局，窄幅波动为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM7月14日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15750-15850/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15700-15800元/吨；中国离岸价（FOB）报2220-2350美元/吨。 今日镁锭市场偏弱窄幅运行。供应端，厂家连续降价出货后，今日挺价意愿有所增强，主流报价持稳于15750元/吨，但仍有部分厂商为缓解库存压力继续主动下调报价以促成交，市场主流成交价集中在15650-15700元/吨，整体成交清淡。需求端，海内外市场延续平淡，下游采购跟进不足，外贸出口报价亦小幅承压下行。综合来看，短期镁市或延续弱势运行，后续需关注订单回暖及宏观利好因素。

日内黑色系多个品种盘面翻红，热卷主力合约收于3302，涨幅0.67%。现货市场方面，日内冷热轧价格小幅上涨，成交表现中等，环比有所改善。消息面，日内原料端消息扰动加大，热卷盘面跟随走强。 基本面来看，7月钢厂检修影响抬升，产量预计维持中低水平，淡季背景下7月库存将缓慢累积；其他方面，7月下旬仍有宏观会议预期，且成本端仍面临原料矿焦阶段性刺激，预计短期板材价格跟随成本走势波动，考虑到热卷基本面难以给到价格较强驱动，受到宏观及成本阶段性刺激的价格上涨空间暂时较为有限，热卷主力合约关注3330-3350。