SMM8月20日讯： 日内沪铅主力2509合约开于16720元/吨，盘初维持下行态势，午后小幅补涨，终收于16725元/吨，跌幅为0.59%，持仓量46776手。 昨日海外铅库存大增2万余吨，国内外铅价普遍走弱。当前国内铅蓄电池市场正值传统旺季，但终端实际消费好转有限，加之关税政策变更拖累电池出口下滑，对铅消费支持有限。同时再生铅亏损问题尚无改善，再生铅企业多处于减停产状态，再生铅与原生铅价格持续倒挂，后续继续关注再生铅成本与下游采购动向对铅价的支撑性。 据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

根据海关数据，2025年7月铅精矿进口量约为12.23万实物吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%。截至2025年7月，累计进口量达到约79.297万实物吨，较2024年同期增长了31%。从来源国来看，俄罗斯、澳大利亚和秘鲁是主要的铅精矿进口国，这三个国家的进口总量占总进口量的52.7%。 在进口盈亏方面，铅精矿的进口状况与前一个月相比没有显著变化，依旧处于小幅亏损状态。尽管7-8月份市场上流通的铅精矿数量、报价及实际进口量有所增加，但加工费并未相应上调，这主要与冶炼厂高开工预期相关。此外，个别持货商通过调整贵金属计价规则间接降低了银铅矿的加工费。然而，随着贵金属价格高位停滞，一些铅冶炼厂出于对贵金属价格可能下跌风险的担忧，减少了对高含银量铅精矿的需求。在国内市场上，由于副产品收益带来的利润较高，冶炼厂愿意为含有银及其他小金属成分丰富的铅精矿支付较低的加工费折扣，这导致不同类型铅精矿之间的价格差异进一步拉大。 进入第三季度后，进口铅精矿的加工费继续保持轻微下降的趋势。为了弥补铅精矿供应上的缺口，国内铅锌冶炼企业转而采购更多高铅含量的锌精矿或其他含铅原料或延长常规检修周期，从而使得国内铅精矿加工费能够在短期内保持稳定。预计2025年下半年，进口铅精矿加工费难以出现明显上涨，国内铅精矿市场将继续维持紧平衡状态。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1470元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，市场情绪有所降温，部分高价煤种签单困难，报价出现适当回调，但前期停产煤矿复产节奏缓慢，且有新增停产煤矿出现，整体供应仍偏紧，加之多数煤矿有订单执行，短期焦煤价格下降空间有限。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，受环保政策影响，焦企收到限产通知，后续焦炭供应将进一步收紧，且焦企焦炭库存持续低位，短期焦炭供应难有改善。需求方面，钢厂焦炭到货情况逐步改善，叠加唐山部分钢厂接到通知，要求8月31日-9月3日期间高炉按产能限产30%-40%，钢厂对焦炭刚性需求有减弱预期。综上，近期环保限产力度持续加码，除焦企限产外，钢厂也即将限产，焦炭供需偏紧格局有望改变，短期焦炭市场或稳中偏强运行，焦炭第七轮提涨落地难度较大。【SMM钢铁】

近日，精锡生产商马来西亚冶炼集团（ MSC ）公布 2025 年第二季度财报。尽管旗下 Pulau Indah 冶炼厂因 4 月天然气管道爆炸临时停产，且精锡业务表现疲软，但含锡炉渣及副产品营收大幅增长，最终推动总营收环比提升 2.5% ，达 3.79 亿林吉特（约合人民币 6.31 亿元）。 ​ 具体来看， Q2 含锡炉渣与副产品销售额同比暴涨 484.1% ，增至 3800 万林吉特（约合人民币 6525 万元），成功抵消了精锡销售额环比下降 6.0% （降至 3.39 亿林吉特，约合人民币 5.73 亿元）及马来西亚林吉特计价锡价下跌的影响。不过，受停产及矿石原料供应减少拖累，锡冶炼板块 Q2 转为亏损，录得 960 万林吉特（约合人民币 1595 万元）税前亏损，而今年一季度该板块还实现了 570 万林吉特（约合人民币 942.5 万元）的税前利润。 原料方面，缅甸佤邦锡矿开采中断的问题仍在持续，中国冶炼厂不得不转向其他地区寻找锡矿，这让全球锡矿竞争更激烈， MSC 也因此面临供应商矿石供应减少的压力。产能调整上，随着 Pulau Indah 冶炼厂调试完成， MSC 计划停用老旧的 Butterworth 冶炼厂，预计此举能同时降低成本、减少碳排放。 采矿业务端， MSC 旗下马来西亚最大锡矿 Rahman Hydraulic 矿，凭借产量提升实现收入增长 3.6% ，达 8200 万林吉特（约合人民币 1.38 亿元），但营业利润小幅下降 0.9% ，至 3000 万林吉特（约合人民币 5075 万元）。目前，公司正为该矿引入更划算的新型采矿技术和现代化选矿方法，以提升产能与效率。 ​ MSC 通过挖掘含锡炉渣及副产品价值，实现该业务销售额同比暴涨 484.1% ，有效对冲了精锡业务下滑压力。这为行业提供了关键思路：在精锡利润承压、原料竞争加剧的背景下，通过技术升级提升冶炼副产品（如含锡炉渣、伴生金属）的利用率，既能优化营收结构，也能增强抗风险能力，目前国内部分锡冶炼企业也已启动类似的资源循环利用探索。 ​ ​ ​

SMM8月20日讯，            8月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价927.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.28，环比下滑0.01。供给端来看，近期国内8-11%品位高镍生铁货源短缺，市场偏高品位货源充足，导致国内货源价格偏高。消费方面，宏观情绪回落，且下游企业仍处于库存消化阶段，多数下游不锈钢厂对高价接受度低。总体而言，高镍生铁市场近期价格重心仍居高，但下游企业采购需求仍未显现。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM8月20日讯：据SMM统计，7月国内光伏组件出口额为136.09亿元，环比下降1.4%，2025年累积进出口额964.84亿元，同比减少27.30%。

SMM8月20日讯：据SMM统计，7月国内多晶硅进口量为1169.56吨，环比增加5.10%，2025年累积进口1.24万吨，同比下降49.10%。

进口： 2025年7月，中国精炼镍进口量为38,164吨，环比增加124%，同比增加703%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量35,506吨，占精炼镍进口量级93%。 分国别来看，7月份主要进口国为俄罗斯、中国（保税区）、印度尼西亚、挪威和南非，其中从俄罗斯进口量级明显增加，进口量17,745吨，环比增加403%；从中国（保税区）进口8,334吨，环比增加136%；从印尼进口5,993吨，环比增加109%。 出口： 2025年7月，中国精炼镍出口量为15,546吨，环比增加53%，同比增加2%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量14,346吨，占精炼镍出口量级92%。分地区来看，7月份国内主要出口地区为广西、浙江、广东和上海，其中广西地区占比 50% 。 清关量： 2025年7月份，精炼镍清关量为22,619吨，环比上月增加216%。主要因7月份从印尼和中国（保税区）的进口量激增，精炼镍流入量增多。

8月20日，铜冠铜箔股价出现上涨，截至20日13:43分，铜冠铜箔涨0.84%，报32.55元/股。 消息面上：对于“公司的pcb铜箔产品最近销量怎么样？价格有没有涨价？”的问题，铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应： 公司铜箔产品订单充足，正在有序排产交货，产品价格将根据市场情况调整。 被问及“贵公司铜属于铜色有陵提供吗？”铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应：司向控股股东铜陵有色采购铜原料，供应稳定，铜品质较高，且具有地域优势，采购价格参照市场公开报价。 对于“公司电子铜箔主要供货给那些客户？”铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应：公司PCB铜箔下游主要是覆铜板和印制线路板厂商，公司与业内诸多知名企业建立了长期合作关系。 铜冠铜箔8月16日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入29.97亿元，同比增长44.80%；归母净利润3495.4万元，同比扭亏；扣非净利润2427.05万元，同比扭亏。对于营业收入增加的原因，铜冠铜箔表示：主要是新产能释放，销售增加所致。 对于公司从事的主要业务，铜冠铜箔在其半年报中介绍：公司主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。截至本报告披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为8万吨/年。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证，2025年公司再度入选“双百企业”名单。 在对公司的主营业务进行分析时，铜冠铜箔在其半年报中表示：2025年上半年铜箔行业供过于求的供需结构尚未改变，叠加美国关税政策的不确定性和市场铜价的剧烈波动，铜箔市场整体环境仍然艰难，铜箔生产企业经营形势依然严峻。但伴随人工智能在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，锂电池铜箔的竞争焦点也转向4.5μm、5μm等高附加值产品。在此背景下，公司积极调整产品结构，优化市场策略，发挥高端铜箔领域先行者的优势地位，大力开拓高端市场，坚持以高端路线引领公司发展。 今年上半年，公司完成铜箔产量35,078吨，其中5μm及以下锂电铜箔产量实现稳步增长，高频高速基板用铜箔呈现供不应求态势，其产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%。高端HVLP铜箔产量增速较快，上半年已超越2024年全年产量水平。 国金证券点评铜冠铜箔的研报指出：Q2业绩超预期，国金证券认为2025年是AI铜箔利润释放的元年，有望逐季验证。经营分析（1）PCB铜箔：HVLP卡位优势明显，报表逐步验证高景气趋势。①产品结构方面，伴随AI在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%，其中HVLP铜箔25H1产量已超越2024年全年产量水平；②盈利能力方面，25H1PCB铜箔营收达17.03亿元、同比+29%，毛利率为5.56%、同比+2.77pct，毛利率同比有较为明显改善，判断主因系高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占比提升拉动；公司在PCB用高阶铜箔领域卡位优势明显，RTF铜箔产销能力于内资企业中排名首位，HVLP1-3铜箔已向客户批量供货，HVLP4铜箔正在下游终端客户全性能测试，载体铜箔已掌握核心技术，正在准备产品化、产业化工作。（2）锂电铜箔：经营层面同样实现积极改善，产品逐步转向向4.5um、5um等高附加值。25H1锂电铜箔营收达11.37亿元、同比+93%，毛利率为0.24%、同比+5.82pct。风险提示：HVLP铜箔行业扩产节奏偏快的风险;下游AI需求不及预期;传统PCB铜箔业务盈利能力继续下滑的风险;锂电铜箔业务持续拖累的风险；限售股解禁风险。 》点击查看SMM金属产业链数据终端 据SMM，2025年7月中国铜箔企业开工率继续上升刷新年内新高，并显著优于去年同期， 推动这一增长的主要因素是锂电铜箔市场需求强劲 。具体来看，动力端口需求相对平稳，由于7、8月处新能源汽车销售淡季，下游备货需求未有明显增长。然而， 储能端口订单增长较为显著 ，一方面国内虽取消“强制配储”，但部分地区实施补贴政策带动内需；另一方面受美关税窗口期影响，抢出口动作令外需增长。 电子电路铜箔方面，终端需求表现出两极分化 ，传统3C电子产品行业进入淡季，订单有所减少。而高端服务器等产品订单表现高增长。 》点击查看详情 推荐阅读： 》锂电领域终端需求强劲 铜箔行业开工率再创年内新高【SMM分析】

SMM镍8月20日讯： 宏观消息： （1）财政部数据显示，1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。1—7月印花税2559亿元，同比增长20.7%。其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。 （2）美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”。贝森特说，“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在11月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。” 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,400-122,400元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2509）低开低走，盘中受到商品普跌情绪影响价格下探到12万以下，截至午盘沪镍报价119,700元/吨，日内跌幅0.67%。 当前镍价主要受宏观情绪影响，国内政策宽松预期及美元阶段性回落给镍价带来支撑，但上行空间仍受限于地缘整治的不确定性以及高库存压力。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。