10.23 SMM铝晨会纪要 盘面： 10月22日夜盘，沪铝主力开盘于21105元/吨，最高价21180元/吨，最低价21085元/吨，终收于21105元/吨，收涨0.42%，夜盘整体呈现冲高回落态势，运行重心整体上移至21100元/吨附近。从技术面分析，MA均线重回多头排列（MA5:21098＞MA10:21048＞MA30:20981＞MA60:20960），MACD60分K线级别红柱小幅扩张，目前维持金叉状态。趋势上，目前沪铝仍处于上行通道，结合近期高低点（月内低位20640，高位21200附近），预计压力位在21280-21480区间，支撑位在20530-20750区间。 宏观面： 特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议，但中美元首未必见面。外交部发言人郭嘉昆10月22日回应，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的交往和沟通。（中性★）俄乌局势：欧盟批准了第19轮对俄的制裁措施，其中包括液化天然气进口禁令；贝森特称将“大幅加码”对俄制裁，随后美国财政部宣布制裁两大俄油公司 ； 特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，因为会面不会取得任何进展。（利多★） 基本面： 库存方面，周三主流消费地铝锭日度库存录得46.30，环比去库0.6万吨；铝棒库存录得10.25万吨，环比去库0.2万吨。 成本方面，周三电解铝行业平均成本录得16092元/吨，环比下降12元/吨，主要受氧化铝价格下跌影响，行业平均盈利扩大22元/吨至4888元/吨。供需方面，供应端，据外媒报道，世纪铝业10月21日宣布，旗下位于冰岛的Norðurál Grundartangi冶炼厂因电气设备故障暂停生产，其两条电解铝生产线中的一条被迫停产，暂无人员伤亡报告，受此影响，该冶炼厂的产量暂时减产三分之二，另一条冶炼生产线未受影响，仍在全面生产，公司正在评估影响，并制定获取替换设备和恢复全面生产的时间表。需求端暂未较大变动。 原铝市场： 昨日沪铝早盘运行重心上行为主，上行至20980元/吨附近。总体上，铝锭去库给予现货升贴水一定支撑，但铝价高企，下游接货乏力，博弈之下，现货升贴水小幅走弱。华东地区，开盘左右，持货商报均价为主，成交一般，叠加铝价走强，实际成交对SMM均价贴水10元/吨左右为主。本周三华东市场出货情绪指数3.19，环比下降0.09；购货情绪指数3.12，环比下降0.13。本周三SMM A00铝报20,980元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对2511合约平水左右，较上一交易日下降10元/吨。 中原地区，本周三现货成交一般，铝价走强，下游出货稍有增多，但下游接货情绪转弱，部分下游反馈账期较长，在手订单量有所下滑，需求持续性有待考量，实际成交对SMM均价贴水10元/吨到平水为主。本周三中原市场出货情绪指数2.77，环比上升0.01；购货情绪指数2.66，环比下滑0.02。SMM中原A00录得20,860元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对11合约贴水120元/吨，较上一交易日下降10元/吨。豫沪价差环比持平在-120元/吨。 再生铝原料： 昨日原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报20980元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。精废价差方面，上海机件生铝精废价差相比周一上调50元/吨扩大至2242元/吨，佛山型材铝精废价差相比周一上调70元/吨扩大至2238元/吨。 本周废铝市场将维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000 元 / 吨运行。原料供应紧俏格局短期难改，叠加沪铝在 20800-20850 元 / 吨区间有较强支撑，若突破 21000 元 / 吨关口将进一步传导利好。另一方面，特朗普关税威胁的不确定性、下游 “金九银十” 成色不足，且利废企业对高价原料接受度有限，下游利废企业成品库存压力都将抑制采购积极性。市场需重点关注原铝价格能否站稳高位、再生铝企业节后补货节奏，以及终端需求的可持续性。 再生铝合金： 本周三SMM A00铝价报20,980元/吨，较前一日上涨10元/吨，SMM ADC12价格持稳于21,100元/吨。当前废铝供应偏紧态势短期难缓解，成本支撑稳固，部分企业因原料短缺或成本倒挂导致开工率下滑，厂区成品库存偏低，报价维持坚挺或积极跟涨。需求端虽较9月未见明显改善，但整体仍具韧性，对价格形成支撑。不过，高社会库存及仓单压力或抑制上行空间，同时需关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格偏强震荡运行，重点关注原料流通、需求表现及库存变化。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面偏向利好氛围，但中美新一轮经贸磋商在即，俄乌冲突消息不断，后续需持续关注相关消息；国内宏观氛围向好，支撑市场信心。基本面来看，供应端，国内电解铝运行产能持平，海外供应预期下滑，可能对海外铝价形成支撑；需求端，10月部分下游企业反馈在手订单量有所下降，后续需求进一步增长空间有限，但短期内需求端表现整体维稳运行；成本端支撑弱化，受氧化铝价格持续下跌影响，电解铝成本持续下移。库存方面，预计10月下半月国内铝锭库存进入去库趋势。综合来看，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面供需趋紧，库存去化，短期铝价预计维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.10.23周四 盘面：隔夜伦铜开于10670美元/吨，盘初震荡下行摸底于10615美元/吨，而后铜价重心上移摸高于10706.5美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10658.5美元/吨，涨幅达0.59%，成交量至1.6万手，持仓量至31.7万手。隔夜沪铜主力合约2512开于85280元/吨，盘初即摸底于84500元/吨，而后铜价重心一路上行摸高于85730元/吨，随后震荡下行最终收于85380元/吨，涨幅达0.46%，成交量至4.7万手，持仓量至23.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 21日，美上市铜企 Southern Copper Corporation 已获秘鲁政府批准开发位于阿雷基帕地区的 Tía María 铜矿项目，总投资约 18 亿美元。该项目自 2011 年因社会抗议及环保审查多次推迟，如今正式获得采矿许可，预计 2027 年投产，年产约 12 万吨铜。该进展被视为提振投资者信心、重振秘鲁矿业投资环境的重要信号。 现货： （1）上海：10月22日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水10-升水70元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易下降20元/吨；SMM1#电解铜价格84840~85070元/吨。早盘沪期铜窄幅波动，短暂下测84780元/吨后重新回升到85000元/吨附近。跨月价差在C40-C10元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，沪铜现货升水预计继续走弱，但是贴水有限，上午交易时段月差收敛，套利商小幅盈利让利升水，明日若铜价企稳，预计升水难有较大波动。 （2）广东：10月22日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价84920元/吨较上一交易日跌740元/吨，湿法铜均价为84840元/吨较上一交易日跌735元/吨。总体来看，铜价下降但幅度不大下游补货欲仅微增，现货交投稍好。 （3）进口铜：10月22日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月22日11：30期货收盘价85010元/吨，较上一交易日下降650元/吨，现货升贴水均价30元/吨，较上一交易日下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格76900-77100元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差3125元/吨，环比下降245元/吨。精废杆价差1460元/吨。据SMM调研了解，铜价趋于平稳后，再生铜杆企业表示下游采购情绪有所复苏，但新增订单仍然有限。 （5）库存：10月21日LME电解铜库存减少300吨至136850吨；10月22日上期所仓单库存减少1125吨至36553吨。 价格：宏观方面，美国政府停摆僵局持续，参议院第12次否决临时拨款法案，政治不确定性令美元承压，对铜价形成利好，同时俄乌冲突升级，欧盟通过对俄液化天然气禁令等新制裁，美国放宽乌克兰使用远程导弹限制并制裁俄罗斯油企，地缘政治紧张局势推高避险情绪，进一步支撑铜价。基本面方面，供应端维持宽松态势，进口与国产货源持续到货；需求端，下游采购意愿持续低迷，高铜价对需求产生显著抑制，整体消费表现疲软。综合来看，宏观支撑与基本面疲软相互制衡，预计今日铜价呈现窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1991美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段摸高1998美元/吨后走弱，尾盘探低至1987.5美元/吨，终收于1995美元/吨，涨幅0.1%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于低位17160元/吨，开盘后震荡上行摸高17225元/吨，尾盘小幅回落，终收于17185元/吨，涨幅0.17%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 因投资者在美国公布关键通胀数据前获利了结，现货黄金一度跌破4010美元，随后反弹至4100美元附近，最终收跌0.63%“停摆”持续，美参议院第12次否决临时拨款法案。关税方面：①消息称印度与美国即将达成贸易协议，降低对印度关税至15%-16%。②特朗普政府准备展开药品调查，为新关税铺路。 特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议，但中美元首未必见面。中国外交部回应：目前没有可以提供的信息。国家外汇管理局10月22日发布数据显示，今年前三季度，我国涉外收支总规模11.6万亿美元，创历史同期新高，同比增长10.5%。跨境资金净流入1197亿美元，银行结售汇顺差632亿美元，均高于上年同期水平。 现货基本面 ： 沪铅维持高位震荡，且因现货市场流通货源尚少，持货商多挺价出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，主流产地报价对SMM1#铅均价升水升水50-100元/吨出厂，个别甚至报至升水150-200元/吨出厂，且部分地区当月货源已售罄，并开始预售11月货源，下游企业以长单采购为主，部分刚需分流至再生铅，或不含税货源。再生精铅散单主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨。 库存方面：10月22日，LME铅库存减少3175吨为244125吨；截至10月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月16日增加近百吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 目前进口窗口处于打开状态，海外铅锭陆续流入补充国内市场，压制铅价。北方地区逐渐供暖，关注空气质量状况，关注雾霾天气对运输和铅冶炼厂生产的影响。下游电池生产企业维持刚需采购，南方地区（尤其西南）下游电池生产订单表现不及北方，成交情况较弱。综合来看，短期铅价走势或维持震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月22日讯，         10月22日讯，SMM10-12%高镍生铁均价935.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.26，环比下滑0.01。供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价，在看跌氛围下，部分贸易商急于出货，促使低价成交。总体而言，终端消费持续疲软，市场信心不足，预计高镍生铁价格仍有下跌空间。       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10 月 22 日讯， SS 期货盘面呈现出进一步走强上涨格局。 SS 同步跟涨黑色系，走出前期弱势，日内进一步上探走高，站稳 12700 元 / 吨以上。现货市场方面，虽 SS 期货盘面连日探涨，市场信心有所回暖，询盘有所增加，但现货报价与实际成交情况未能实际回暖，在镍铁价格下跌，与下游依旧谨慎采买下，贸易商报价依旧偏低运行。 期货方面，主力合约 2512 偏强震荡。上午 10:30 ， SS2511 报 12710 元 / 吨，较前一交易日上涨 45 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 310-610 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13000 元 / 吨，佛山均价 13000 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25500 元 / 吨，佛山地区 25500 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，两地均报 24950 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 尽管当前正值 “金九银十”的传统消费旺季， 10 月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近 345 万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到 95 万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，因为严查超产和安全生产，部分煤矿有停产、减产情况，焦煤供应收紧，对焦煤价格有较强支撑。下游焦钢企业对高价资源比较抵触，采购偏谨慎，线上竞拍涨跌互现，整体焦煤市场稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦企生产稳定，积极出货为主，焦企焦炭库存维持低位水平，但吨焦利润下降，个别焦企有主动减产情况。需求方面，唐山部分钢厂运输不畅，焦炭到货不佳，且钢厂日均铁水产量仍处相对高位，对焦炭保持刚性需求，但成材库存继续承压，钢材价格走弱，钢厂对焦炭提涨有抵触情绪。综上，短期焦炭市场将稳中偏强运行。【SMM钢铁】