期货盘面： 隔夜，伦铅开于1892.5美元/吨，受海外地缘政治风险影响，市场避险情绪升温，伦铅开盘后快速下挫至1873美元/吨。随后亚洲时段至欧洲时段，伦铅长时间运行于1870—1880美元/吨区间，直至夜间尾盘再度下跌，盘中最低至1866.5美元/吨，降至近半个月低位。最终伦铅收于1873美元/吨，跌幅1.32%。 隔夜，沪期铅主力2608合约开于15920元/吨，盘初市场大量头寸移仓换月，沪铅运行至15940元/吨附近。而因铅锭库存累库，沪铅延续震荡下行态势，盘中最低至15845元/吨，最终收于15860元/吨，跌幅0.38%；持仓量为65368手，较上一个交易日减少5583手。此外，沪铅2608合约大量移仓至2609合约，需关注主力合约换月情况。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 中共中央政治局常委、国务院总理李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。《扩大消费“十五五”规划》：深入推进“人工智能+消费”，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元。 美国特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。原油盘中暴涨10%，美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天“重击”、对海峡货运收两成费用。美联储理事沃勒：若核心通胀持续高企，美联储或需加息，市场预计7月加息概率为45%、此前为35%。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅开盘后快速下跌，持货商出货积极性较上周有所下滑，市场报价亦有所减少。与此同时，电解铅炼厂厂提货源维持贴水出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，因亏损扩大，炼厂出货意愿较低，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂。此外市场上出现部分进口精铅，报价对沪铅2608合约贴水300元/吨尚未成交。下游企业采购选择较多，刚需采购较为分散，且议价较多，部分贴水货源有成交。 库存方面：截至7月13日，LME铅库存为289375吨，较上一个交易日持平；SHFE铅锭仓单库存总量为63017吨，较前一个交易日减少1070吨。SMM铅锭五地社会库存总量至7.22万吨，较7月6日增加0.19万吨；较7月9日增加0.58万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近期，海外市场地缘政治风险再度升级，市场避险情绪较浓。国内市场方面，偏北方地区部分原生铅冶炼企业检修或减产陆续结束，预计铅锭供应将有所恢复，而铅蓄电池市场消费持续低迷，下游企业采购有限，少数企业有意再度减产，考虑到铅冶炼企业厂库库存较充裕，预计短期铅锭仍有累库风险，拖累铅价偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

本周（7.11-7.13）周度库存方面，本周光伏组件周度成品库存环比上周下降4.18％，国内低价单增多，组件老库存出货较多，库存下降。

SMM7月13日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15800-15900元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15750-15850元/吨；中国离岸价（FOB）报2240-2350美元/吨。 今日镁锭盘面窄幅下行，供需两端分化特征明显。供应端，厂商库存高企的现状仍存，部分头部企业为缓解库存压力、应对行业低价竞争主动下调出货报价。目前场内主流成交重心在15700-15800元/吨，高低价位均存在实单成交，现货成交表现回暖。 反观需求端，海内外消费均持续低迷，下游终端仅采购刚需原料，大批量补货意愿匮乏，市场观望氛围浓厚，外贸出口报价承压偏弱。 综合来看，现阶段厂商让利带动现货成交小幅回暖，但需求端缺乏有力支撑，短期镁锭价格或延续窄幅偏弱震荡走势。

SMM7月13日讯： 6月，国内人造石墨负极材料价格中枢实现小幅上移。成本端，尽管原料端价格受刚需跟进不足及供给边际宽松影响有所回落，但石墨化加工费用因配套产能紧缺及独立企业利润微薄而强势上涨，两者对冲后综合成本依旧高企，有效支撑了负极材料价格的坚挺运行。供需端，负极材料企业受成本倒逼支撑，市场挺价意愿普遍较强。电池厂商在小幅备库采买过程中对高价接受度虽有保留，但在成本逻辑主导下，议价空间相对有限。综合来看，成本支撑与下游采买积极性提升，成为推动人造石墨负极材料价格呈上行走势的核心动力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

日内黑色系全线下跌，热卷主力合约收于3272，跌幅1.06%。现货市场方面，日内冷热轧价格下跌10-30元/吨不等，整体成交冷清，终端观望为主。 短期来看，热卷基本面方面，受利润及部分区域限产影响，热卷产量延续中低水平波动，需求则受到淡季及极端天气压制，供需同步走弱，预计7月库存进入缓慢累库周期，基本面角度难以给到价格较强支撑和驱动。其他方面，近期市场关注出口订单边际变化、铁矿长协谈判落地情况，以及中下旬政治局会议能否阶段性刺激价格反弹，短期来看，板材价格延续低位震荡运行，关注相关消息对价格波动率阶段性放大的情况。

SMM7月13讯： 今日沪铅主力2608合约开于16045元/吨，开盘后空头增仓入场，沪铅快速下跌至15950元/吨附近。后续多空博弈加剧，沪铅呈阶梯式下行走势，盘中最低至15865元/吨，回吐上周大部分涨幅。日内沪铅数次尝试重返15900元/吨上方，直至尾盘收于15920元/吨，跌幅为0.66%。 铅价下跌后，下游企业采购热情并未复苏，现货市场成交一般，对于铅价支持有限。当前，再生铅企业因亏损减产，而部分原生铅企业检修结束后逐步复产，加之沪铅2607合约交割在即，铅锭社会库存继续累积，预计铅价维持偏弱震荡走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7月11日（周六），麦格理（Macquarie Strategy）在一份报告中称，铜仍处于看涨情绪和疲软的实物基本面之间，按照目前的价格水平，两者差距很大。 该行分析师在一份名为"旋转盘子"的简报中，描述了当前市场状态，认为这个世界并不缺铜，而且鉴于未来数年预计的供应过剩，短期内供应不太可能耗尽。 2025年初以来，铜市可见库存已增加超过870,000吨，2025年增加了444,000吨，年初迄今又增加429,000吨。 LME库存处于8年高点，Comex库存处于前所未有的水平。 麦格理估计另有55万吨在美国场外存放。 铜价从3月底的每吨12,000美元以下反弹至5月底的14,000美元以上，随后回落。 麦格理表示，这一走势更多是由仓位调整、空头回补和关税相关的贸易流动所推动，而非实物紧张。 由于CME/LME套利，金属被吸引跨越大西洋，因为交易商围绕可能的美国铜贸易措施进行仓位调整。麦格理表示，最可能的结果是持续的不确定性，这使金属留在美国，而让市场其他部分产生 人为的紧张感。 麦格理认为，中国买家在高价时选择观望。尽管进口减少且出口增加，中国仍出现大规模的季节性库存增加，且通常的库存下降提前停止。在中国以外地区，需求也相对疲软，铜现货升水远低于年度合同水平。 矿山供应继续低于预期，前17大矿商的产量指引下调19.9万吨至1,380万吨。 最大的中断来自Kamoa-Kakula和Grasberg，其恢复和提升时间表已推迟。 Ivanhoe近期表示，其刚果矿的产量将在下半年提升，但维持2026年产量指引为29-33万吨。 Freeport-McMoRan现在预计到2027年底恢复满负荷生产。 麦格理预测今年矿山供应增长1.3%，2027年增长4.4%。它还假设Cobre Panama铜矿在2027年第二季度重启，并在六个月内提升至38.5万吨/年。 麦格理已将其2026年全球铜需求增长预测从2.0%下调至1.8%。中国需求增幅则下调至1.1%，而中国以外地区增长下调至2.6%。 该行预计2027年全球铜需求增长将回升至2.2%，因为中国以外市场复苏。 麦格理对近期AI驱动的铜需求也持怀疑态度。数据中心正在引发铜市场的看涨情绪，但由于公众反对加剧、电网限制、设备短缺以及光连接日益普及导致项目延迟，AI对铜需求的影响可能比市场假设的更小、更慢。 该行仍认为铜在长期内具有结构性吸引力。它预测2025-2030年间铜矿山供应年均增长2.8%，精炼产量年均增长2.4%，而需求增长为2.8%，由电气化和能源转型驱动。 到2030年，市场应重返大体供需平衡局面，这意味着仍需新项目。 短期问题是供应过剩。麦格理估计，2025年市场已经过剩60万吨，并预计2026年将再过剩26.2万吨，即使考虑到78.3万吨的中断量。它预计2027年和2028年的过剩超过70万吨/年。 麦格理将其2026年铜均价预测从每吨12,310美元上调至每吨13,165美元，反映价格动能和宏观支撑。但该行仍预计市场将进行修正，预测2027年第三季度铜价底部为每吨11,000美元。它还将长期铜价预测上调至每吨10,200美元。 （文华综合）

SMM7月13日讯： 今日国内钨市场继续下跌为主，7月10日，广东某企业公布7月上半月长单价格，其中55%黑钨精矿执行41.1万元/标吨，该价格较7月6日江西某企业的长单价格低3.7万元/标吨，市场看空情绪浓厚，矿贸、再生冶炼企业普遍减少囤货，以随采随炼为主。今日国内钨市场整体成交清淡，矿及APT市场零单成交价格均在长单价格以下展开，零单和长单价差呈现扩大走势。 矿端方面，今日SMM65% 黑钨精矿报价41.75万元 / 标吨，较上一交易日下调2万元/标吨，市场高低品位钨矿成交价格价差扩大，其中55%以上的钨精矿供应仍显紧张，持货商报价坚挺，且市场成交节奏上要比低品位快，目前行业中低品位钨精矿库存较高，矿山及持货商出货不畅，矿山多流标，贸易商入场收购积极性较差。30%附近的钨精矿成交价格多在38万元/标吨展开。近期国内多地暴雨，江西、湖南主流矿产区暂未受到影响，近期各个省份加强矿山安全督察，部分无顶开采矿山被喊停技改为主。后续仍需重点关注矿山开工及指标利用率的情况。 冶炼 APT 环节，今日SMMAPT报价61万元/吨附近，较上一交易日下调3万元/吨，冶炼厂库存较高，APT市场出货表现踩踏，市场零单成交多在60万元/吨以下展开，下游粉末企业新增订单较差，企业多暂停采购为主，部分长单供应商反馈，下游长单提货较少，长单执行量出现下游违约的情况，行业盈利下降明显，部分冶炼厂或选择减产清库为主。 粉末市场，今日钨粉末市场跟跌原料市场为主，市场短期难以止跌，下游硬质合金淡季需求较弱，企业新增订单较差，多跟随即时成本报价为主，今日 SMM 钨粉报 1010元/千克，碳化钨粉报 940元/千克，均较上一交易日下跌 30元/千克；再生碳化钨粉报 820 元/千克，下跌 20元/千克。行业询盘冷清，市场等待下游硬质合金需求回暖。 废钨市场：今日废钨市场成交弱势整理为主，回收商库存成本高位，低出意愿不足，市场成交买卖僵持，但受原生钨市场拖累，成交价格多跟跌为主，下游再生碳化钨粉及锌熔料企业订单较差，企业入场采购积极性较差，多刚需补库为主。市场走势不明朗，资金入场扫货的情况较少，短期废钨市场跟随原生钨产品弱势整理为主。 整体来看，国内钨市场7月份面临上游钨精矿及冶炼产品前期库存待出清，下游硬质合金淡季需求下降，出口管制政策趋严格出口订单难有增量等多空利空因素，短期货维持下跌探底为主的行情，市场等待新一轮的下游需求复苏及补库刺激成交。中长期来看，国内钨矿实行年度开采总量配额严控，新增矿山审批收紧、老旧矿山资源衰减，叠加常态化矿山安全督察、原生钨矿增量空间彻底锁定，需求端新旧动能持续迭代，传统机械加工、模具刀具需求稳步复苏，新兴领域钨用量稳步扩容，全球钨供需缺口将逐年小幅扩大，为钨价提供长期向上驱动。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  7 月进入传统消费淡季，沪铜主要在102000-104000元/吨波动，什么因素令近月走强？        本文撇出宏观因素，静下来看看基本面指标， 为何季节性淡季呈现近强远弱？        其实说白了还是供应的问题，最直接的指标就是库存的变化 （近两周社会面去库约6万吨） 。接连多个统计周期大去库，存在实际供需因素也存在非预期因素（比如近期台风这把火，助燃的很是时候）。        近期铜精矿现货TC接连走低可以看出冶炼厂购买原料仍然吃力，叠加铜价持续区间整理，废铜存在政策问题干扰，出货量相对有限，精废价差对消费没有优势空间，阳极板供应亦相对紧张；原料端口紧张问题仍然是不可忽略的。其实从6月中国电解铜产量超预期下滑约2w吨就可以窥见端倪。        7 月到8月仍有大型冶炼厂在进行检修， 且影响的大多都是往华东地区供货的量。 尽管在电解铜长单供应尽量不受影响的前提下，零单市场着实紧张。且近期电解铜现货端口票据业务存在空间，部分可流通货源被占，实际现货市场可流通货源更加紧张，观察非注册与湿法铜价差可以看到，近期在急速收敛中。下游对于此类货源采购意愿增加，一方面是因为废铜紧张，另一方面随着平水铜和好铜价格边际涨幅扩大，非注册货源性价比显现。        目前沪铜103000元/吨价格存在分歧，但是多数下游表示在铜价101800-102800元/吨之前存在新订单，又恰逢担忧台风天气影响提货，故而上周工作日集中提货且周末在无台风干扰的地区亦积极提货。上周下游开工部分提升，主要集中在杆和管。上周四和本周一积极去库实际存在消费因素，但供应问题是近期持续去库的主因，且因为台风影响，存在货源无法正常到港入库情况；故而加速了近两个统计周期去库速度。          供应确实紧张，消费存在支撑，叠加金融因素以及台风干扰综合利好近月BACK结构走扩，但其实若无台风干扰，BACK结构走强在上述基本面信息结合下亦是“蓄谋已久”。        市场担忧是否在台风影响结束后会呈现大垒库，其实不然。近期进口货源到货不集中，且冶炼厂集中检修短期难以结束，国内供应并不会集中增多，即使消费情绪略有退却，但库存很难集中大垒库。且在现货强升水背景下，多数货源将以现货形式存在仓库而且期货仓单。        目前上海地区仓单库存比相较历史年份并非绝对低位，BACK持续走扩存在压制，预计临近交割SHFE近月合约BACK仍有可能走扩至今300元/吨，且目前沪铜现货升水200元/吨。自2024年铜价开始上涨路线以来，BACK与升水强联合出现较少，故而近期基本面指标细节变动备受关注。            》查看SMM金属产业链数据库