2026.1.5 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12495美元/吨，开盘后重心震荡上行摸高于12559美元/吨，随后震荡下行下探至12446.5美元/吨，而后维持窄幅震荡临近盘尾重心下行，最终收于12460.5美元/吨，跌幅达0.29%，成交量减少6978手至至1.2万手，持仓量减少2623手至33.6万手，以多头减仓为主。上周五晚沪铜主力合约2602因元旦假期休市，夜盘未开盘。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月1日，Capstone Copper Corp.表示，其位于智利的 Mantoverde 铜矿（Mantoverde Mine）中，工会#2将自1月2日起采取罢工行动，涉及约22%的总劳动力。公司称，罢工期间矿山将以安全方式逐步降负，预计维持约30%的正常产量，并仍愿继续谈判以推动达成协议。 现货： （1）上海：12月31日早盘沪期铜2601合约从98500元/吨走高至99600元/吨以上，随后回吐部分涨幅。隔月Contango月差120-60元/吨之间，沪铜当月进口亏损约1200元/吨附近。展望本周，元旦归来，考虑假期资金成本预计沪铜现货贴水将较本周有所收敛。临近交割，持货商将更多货源送往交割仓库以便交割，预计沪铜现货贴水将缓步收窄。 （2）广东：12月31日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水130元/吨，均价贴水165元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水280元/吨-贴水260元/吨，均价贴水270元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价98845元/吨较上一交易日涨1650元/吨，湿法铜均价为98740元/吨较上一交易日涨1650元/吨。总体来看，库存10连涨现货交投淡静，料节后才回暖，关于可交割货源的流向。 （3）进口铜：12月31日仓单价格46到56美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格44到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到12美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月31日11：30期货收盘价98650元/吨，较上一交易日上升290元/吨，现货升贴水均价-190元/吨，较上一交易日上升50元/吨，今日再生铜原料价格环比环比上升1400元/吨，广东光亮铜价格86900-87100元/吨，较上一交易日上升1400元/吨，精废价差3378元/吨，环比下降117元/吨。精废杆价差2090元/吨。据SMM调研了解，受元旦假期影响，日内再生铜杆成交甚少，同时高铜价之下，再生铜原料贸易商收货并不积极，都在等待元旦后铜价走势能否保持再作决定。 价格：宏观方面，美国对委内瑞拉发起闪击，叠加沙特再度空袭也门，地缘政治风险增加，引发市场对供应风险担忧，原油价格上涨，提振铜价。市场普遍期待下周经济数据，将影响市场对于美联储政策和全球市场走向的判断，叠加避险情绪同时支撑美元。基本面方面，供应端延续紧张格局，同时需求端由于上周五为2025年最后一个交易日，日内成交平淡，基本面呈现供需双弱格局。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

今日冷热轧现货价格偏稳，节后第一天，市场交易情绪不强，成交比较一般。供给端，本周热轧产量环比上周小幅减少，供应压力下降。需求端，市场处于淡季情况，需求延续偏弱状态。根据库存情况看，SMM统计的全国86仓库热卷社会库存372.71万吨，环比-9.35万吨，环比-2.45%，新历同比+28.08%。全国社库保持去库态势，划分地区来看，除东北地区降幅较大外，其他市场降幅均在2%-3%。库存持续去库，基本面压力有所缓解。成本端，焦炭仍有降价预期，委内瑞拉受打击对铁矿实际影响有限，成本支撑一般。后续来看，冷热轧价格上行承压，下行仍有支撑，短期价格维持窄幅波动。  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，2026年来临，多数煤矿开启新的生产任务，焦煤供应开始增加。钢厂对焦炭提降第四轮，市场情绪进一步转弱，下游需求谨慎，贸易环节以观望为主，市场成交冷清，节后焦煤价格仍有一定下降空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦炭市场第四轮提降落地，焦企亏损扩大，生产积极性有所下降，焦炭供应收紧。需求方面，节后部分钢厂高炉有复产预期，对焦炭刚需增加，但终端成材价格持续回调，且钢厂焦炭库存尚可，压制焦炭采购意愿。综上，市场看弱情绪依旧存在，节后焦炭市场将弱稳运行。【SMM钢铁】

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日主产区9990镁锭成交价位于15900-16000元/吨区间。节后市场恢复交易，整体成交以刚性需求为主，预计下周外贸订单也将延续刚需采购模式。 工厂挺价意愿较强，午后主产区报价已上调至16000-16200元/吨，然而下游普遍持观望态度，市场实际成交并未同步跟进。目前镁价预计维持稳中偏强走势，后续走向仍需观察市场刚需释放节奏以及下周订单落实情况。当前镁厂报价保持坚挺，以期进一步推动刚需订单入市。

SMM1月4日讯：本周 铋市场 价格继续坚挺并保持小幅上涨的态势，虽然本周是跨越年底的一周，市场整体交易清淡，但市场人士表示，国内铋市场目前看涨情绪减弱不明显，虽然终端市场买兴收到年底影响变为清淡，但投机资金方面依旧热情，特别是随着一些贵金属获利资金的进入，铋市场价格依旧延续了前期的稳中向好运行态势。另外，市场价格上行的核心驱动力也在于对春节前将有刚性备货需求的可能性加大。因为1月份来看，正值2月春节前物流传统停运前的一个交易月，市场整体对1月的采购备货需求较为看好，另外对于出口的增加也报以较好的预期。因此整体市场看多情绪也较为乐观，看涨预期较强。目前大部分生产商持货惜售情绪依旧很浓，低价出货意愿比较低，谈价空间小，挺价态度坚决。截至本周末SMM铋锭主流价格133000-135000元/吨。 消息面，据SMM评估，2025年12月中国精铋产量相比11月全国精铋产量环比将大幅上升20%左右，增长幅度较大，超出了不少市场人士的预料。 》查看SMM铋历史价格

       SMM1月4日讯：本周锑市场处于跨年一周，市场成交几乎停滞，但价格来看继续下跌趋势，暂未有明显企稳。锑锭及氧化锑价格双双显示出疲弱的情况整体下行。需求端年底时期买兴低迷是年底加月底双重因素影响市场的共同作用。不过尽管价格下跌，但市场人士依旧认为供应并非宽松，国内锑矿供应长期紧张的局面没有根本改变，冬季北方矿山基本目前停止供货。一直到上半年北方化雪前，由于开矿破碎浮选都无法进行，可以预计到国内的矿供应将会非常紧张。而1月份来看，正值2月春节前物流传统停运前的一个交易月，市场整体对1月的采购备货需求较为看好，另外对于出口的增加也报以较好的预期，在供应紧张，需求看增的双重加持下，1月锑价企稳甚至回升的可能性也在市场人士的考虑当中。不过综合来看，市场短期价格想出现大幅上升的可能性非常小。截至目前SMM锑均价： 2#低铋锑锭158000元/吨、1#锑锭160000元/吨、0#锑锭162000元/吨，2#高铋锑锭均价155000元/吨。而本周三氧化二锑市场价格，截至目前SMM三氧化二锑均价：99.5%在136500元/吨， 99.8%在144500元/吨。                消息面，据SMM评估，2025年12月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升0.9%左右。在11月产量再次明显上升后，12月产量继续上涨，也让不少市场人士猜测是否目前临近春节，节前备货的需求旺季将可能逐步到来。但另据SMM评估，2025年12月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上涨12.9%左右，继续呈现连续上涨态势。 》查看SMM铋历史价格

近期白银市场呈现出明显的"内强外弱"格局，国内银价在年底投资需求的强劲支撑下表现强势，而国际银价受假期因素影响相对平淡。 圣诞节前夕，国内白银TD-伦敦现货溢价大幅上涨，最高刷出2302元/千克位置。国内现货市场以投资需求提振为主，银价大幅上涨的同时现货市场同样出现大幅调高升水成交的情况。   深圳市场珠宝商档口“节前备库”热情高涨 投资需求提振现货升水 据了解，面对大幅上涨的白银价格，水贝市场原料银采购积极性高涨，主要需求为元旦节假期前提前备库需求。与此同时，TD-沪银主力2602合约基差持续倒挂，反映出短期现货市场的紧张状况。投资银条及首饰制品普遍完成预售，即使成品溢价及加工费远超常规行情（部分直播间的银制品克重价格甚至高达25-26元），仍有档口提前完成了冲量销售并将在7-15天内完成网络销售渠道的预售发货。 据了解，由于光伏产业工业生产上下游年底关账、贸易商普遍清库盘点并结束交易，现货市场成交总量已明显下滑。上海地区和深圳地区由于需求渠道不同，价差自上周开始扩大。但本周随着上海地区现货库存逐渐向深圳市场转移，价差趋于收窄。 年底小作文激化市场情绪 白银出口管制政策早已持续多年 临近年底，由于部分市场交易者对中国白银出口政策的理解偏差，诸如“2026年1月1日起实施白银出口管制”消息发酵，扰动过热的多头氛围。事实上，这一政策是2025年10月29日由商务部发布，文件名为《商务部公告2025年第69号 公布2026年货物出口配额总量》，其中明确宣布从2026年1月1日起，继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。由于该公告与此前的政策并无明显差异，且多年经营出口加工贸易的厂家也并未提及许可申请更加严格等通知，公告发布后并未引起市场关注。事实上，早在2018年，商务部就曾发布公告称，自2019年1月1日起暂停磷矿石、白银出口配额管理，调整为实行许可证管理。此后每年白银出口均是继续实行许可证管理，但仅在2025年底市场被过热的市场行情特殊发酵。 综合分析，当前白银市场的"内强外弱"格局主要源于年底投资需求的集中释放和国内外市场流动性的差异。随着元旦假期的到来，市场成交进一步转淡，与往年年底不同的是，2025年底的投资需求热度持续支撑现货升水。需要注意的是，当前银价已处于历史高位，海外芝商所已多次调高保证金比例，国内上期所也有类似措施，以此降低杠杆投机的风险。但2026年工业开工刚需仍然使实物需求存在供不应求的可能性，在供需基本面支撑、投资需求以及宏观流动性释放等共同的作用下，白银市场中长期仍将保持强势运行态势。但短期过高的涨幅和非理性囤积热度使银价一直存在大涨大跌风险，投资者应密切关注美联储政策动向、库存变化以及实际消费需求的恢复情况，理性参与市场交易，把握投资节奏。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 产量库存简评 1.1 周度产量 12月25日-1月1日，全国样本镁厂周度产量在23215 吨，周度开工率在76.2％，环比减少1.0%。 1.2 周度库存 1、本周厂区库存环比上涨10.40%，现阶段国内镁价依托原料成本支撑与供给端约束保持坚挺，但下游外贸需求处淡季，采购平淡致市场成交疲软，部分镁厂出现小幅累库，行业整体库存呈温和攀升态势。 2、本周社会库存环比上升1.27%。贸易商采购仍以刚性需求为主，主要集中于国内订单交付，整体刚性采购量较多。外贸方面，由于主要大单已在月中价格低位阶段完成备货，本周市场以观望情绪主导，新增采购活动有限，因此整体库存增幅相对缓和。

SMM12月31日讯：   本周硫酸钴、硫酸镍价格开始上涨，碳酸锂价格振荡运行。   近期，碳酸锂现货及期货价格振荡运行，且本周初还位于月度及春节前的刚需采购节点，铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格振荡。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格也有随期货进行调整，且上涨幅度较强，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为4700-5000元/锂点，价格环比上周上涨。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为76.5-78.5%，较上周环比增加0.5%，而锂系数在74-77%，环比上涨基本持平。主要原因系本周硫酸钴、硫酸镍价格持续上涨，且钴酸锂黑粉供应量相对有限，目前多数企业钴库存相对有限，且企业在扫荡完老货后不得已购买冶炼厂新货，而目前回收黑粉去生产钴系产品具备一定利润，所以下半年多家企业陆续转线，导致纯钴黑粉供应进一步缩紧，推动价格上行。盐类产品的涨价使成本逐渐传导至三元及钴酸锂端，带动三元及钴酸锂黑粉系数及价格均有上涨。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711