SMM5月27日讯： 今日1#电解铜现货对当月2406合约报贴水270元/吨-贴水230元/吨，均价报贴水250元/吨，较上一交易日涨40元/吨；平水铜成交价83130~83420元/吨，升水铜成交价83150~83440元/吨。 沪铜2406合约早盘窄幅震荡，盘初上测84000元/吨后盘面于83800元/吨附近窄幅波动，上午11时前下测83610元/吨。早盘收于83880元/吨。沪铜2406合约对2407合约隔月月差早盘波动于contango310-270元/吨。 今日盘面无明显波动，现货升水高报低走。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水220元/吨-贴水210元/吨附近；好铜如CCC-P报贴水210元/吨-贴水200元/吨附近。因持货商多将手中现货转为仓单，升水报盘较上周五明显走高。进入主流交易时段，因下游消费表现冷清，部分持货商下调升水出货。主流平水铜报贴水260元/吨-贴水250元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水240元/吨-贴水230元/吨部分成交。至上午11时前现货升水继续下调。主流平水铜报贴水270元/吨-贴水260元/吨部分成交，好铜报贴水250元/吨-贴水240元/吨成交。 日内持货商报盘策略出现分化，进入下月票交易后市场成交明显冷清，市场流通货源减少令升水重心有所抬升。据悉周内部分进口货源流入内贸，预计明日升水仍将走低。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        上周COMEX铜逼空情绪传导至伦铜以及沪铜 ，中国房地产利好聚集释放，且地缘因素凸显，本周一贵金属拉涨，国内白银涨停，A股拉涨至2024年新高，沪铜突破历史新高，主力合约高位触及88940元/吨。         然现货市场成交困难，且持货商面临保证金压力，积极让利现货贴水出货，SMM平水铜现货贴水低至350元/吨，湿法铜贴水至400元/吨以下，非注册货源贴水至500元/吨以下，基本触及2014年以后贴水最低位（除去期货换月因月差变化带来的被动低贴水）。         观察2009年至今SMM1#电解铜升贴水均价走势，2015年前市场交易频繁，升贴水波动较大，进入2015年后，升贴水波动区间明显收窄，若不考虑因期货换月中由月差带来的波动，2015年至2020年现货升贴水区间基本落于[-300，300]。进入2021年，电解铜社会库存逐年走低令现货市场可流通货源紧俏，进入二季度后基本呈现BACK结构，现货长期处于升水状态。         然进入2024年，春节多数库存积累，还未等待传统消费带来季节性去库，就迎来了铜价暴涨，且一路强势上行。且虽矿端紧张事实令铜矿加工费骤然走低，但国内冶炼厂产量并未呈现减少，截至4月依旧同比增长。叠加2023年底以及2024年初沪铜进口呈现盈利机会，2024年1-4月表观消费大增。结合铜价走高后月差结构，持货商更倾向将可交割货源放置在交割仓库，故2024年至今仍未出现去库拐点，现货成交在高铜价抑制下表现清淡，现货持续贴水并在此轮持续攀高铜价下被压至近十年历史低位。        随着后半周铜价回吐涨幅，现货贴水有所收敛。但铜价依旧处于高位，社会库存仍在持续垒库，虽冶炼厂有集中检修以及布局出口，高铜价对下游消费抑制仍存，预计沪期铜2406合约交割前，现货仍将对期货贴水。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

本周白银的价格大涨大涨，涨势自上周五夜盘开始延续到本周三，外盘铜价格拉涨，市场资金链宽松，给市场带来了疯狂的利多情绪，市场一直在拉涨白银价格，随后在周四开始跳水。 从宏观面来说本周美国至5月18日当周初请失业金人数公布值为21.5万人，低于前值22.3万人和预期值22万人。同时周四凌晨美联储官员发表比较鹰派的发言，由于本周白银价格受到资金涌入的拉涨，重磅空头消息影响市场后，多头快速逃离市场，迎来市场空头狂欢。 对本周现货市场来说，由于白银价格飙升，企业持货以及套保的保证金压力较大，部分企业开始选择出货回笼资金，因此现货市场出现两极分化的情况，部分回笼资金压力不大的企业的现货报价比较稳定但比上周升贴水报价低1-2元/千克，部分着急出货回笼资金的企业开始大贴水出货，市场贴水越来越卷。周初白银价格仍呈现上升的趋势，部分下游企业买涨不买跌，周初下单，周四美联储相关消息带来白银价格暴跌。由于本周银价大涨大跌，部分下游企业刚需下单后面对大跌的银价，开始观望。周初现货仍有成交，但周中成交难度明显变大，周五价格相对稳定，成交虽然比较艰难但仍较周四有所好转。而本周大涨大跌的行情，对于首饰或者其他行业来说，白银高价抑制需求，采购需求偏弱。而高价使拥有含银废料的企业出货积极，部分资金充裕的企业收集原料比较积极。 》查看SMM贵金属现货报价

据 SMM 调研了解，本月天津地区整体升贴水先扬后抑整月弱势运行，原因几何？下月升贴水能否上涨？ SMM 分析如下：   从供应端来看，天津主流锌锭品牌月产在 11.3 万吨，据 SMM 调研数据，四月产量： 9.5 万吨，四月有部分冶炼厂检修，五月冶炼厂恢复产量，预计产量为 9.9 万吨，整体锌锭产量较四月有所增加，仓库到货量正常，整体库存量相对偏高，一定程度上抑制了天津市场现货升贴水走势。暂未听到冶炼厂六月检修减产计划，预计六月天津地区锌锭供应依旧偏松，对于升贴水走势仍有抑制。 从消费端来看，五月受有色带动，黑色价格上涨，镀锌管订单有所增长，铁塔订单依然稳健，其他基建并无起色，受原料成本增加影响整体下游开工，下游开工呈下行趋势，锌价高位上扬的走势使得下游采买更为谨慎，市场成交多为刚需采购，原料库存天数有所降低，投资型采买量降低，下游企业减少资金投入。五月整体盘面价格持续上涨，月初受节后补库及换月影响，贸易商出货略有挺价情绪，升贴水上涨，而后随着盘面逐步上扬，贸易商下调升贴水出货。综合市场情况下，整个五月现货市场消费偏弱，为现货升贴水提供支撑但力度较低。 综合来看，五月升贴水同比去年大幅下降，主要原因为去年冶炼厂减产叠加锌锭出口较多，整个天津地区供应短缺，所以升贴水乘势上涨，而今年整体供应偏松，所以升贴水弱势运行。若六月锌价延续高位震荡则在供应偏松情况下，升贴水或无具体改善。   》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月24日讯： 本周锌价冲至一年多高位，锌价高位影响下游企业订单，周内锌下游三大板块加工费均下降。分板块看，镀锌受锌价上涨带动原料成本上升，并且加工费改善有限，利润不佳影响镀锌企业开工，并且部分地区环保督察影响仍存，同样影响企业订单；压铸同样受锌价冲高影响成本较高，部分企业甚至因利润不佳停产；氧化锌企业近期订单表现同样较差，饲料级、电子级、化工级等板块氧化锌订单均有缩减，开工率同样不佳。若后续锌价继续高位运行，则锌下游企业开工或无明显改善。     》点击查看SMM金属产业链数据库

核心观点： 本周焦炭价格经历一轮提降，但焦炭供需基本面变化不大，整体依旧延续持稳运行。供应方面，焦化厂在经历一轮提降后利润再度被压缩，大部分焦化厂利润出在盈亏平衡线上，加之目前焦化厂出货较好，因此焦化厂减产动机并不强，整体供应延续高位运行。需求方面，本周下游钢厂铁水延续小幅微增，因此焦炭需求尚可。但随着钢厂铁水逐步见顶，钢厂采购普遍较为谨慎，多以按需采购微增。贸易商方面，市场观望情绪明显加重，投机需求回落明显。因此焦炭需求整体持稳运行。长期来看，随着下游钢厂铁水产量见顶，焦炭需求或将小幅回落，焦炭供应将逐步宽松。短期来看，焦炭供需基本面短期变化不大，下游钢厂采购尚可，预计下周焦炭价格将持稳运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格下跌100-110元/吨，一级冶金焦-干熄2340元/吨；准一级冶金焦-干熄2200元/吨；一级冶金焦1940元/吨；准一级冶金焦1858元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格下跌100元/吨，一级水熄焦2090元/吨，准一级水熄焦1990元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货盘面震荡上行。本周由于房地产宏观消息的带动，黑色系期货普遍上涨，这也带动了焦炭期货的上涨。 后续来看，下游钢厂铁水将逐渐见顶，焦炭需求增量有限。供应端，焦企开工率持续高位，焦炭基本面矛盾将逐步累积。但短期下游钢厂利润尚可，采购积极性持稳，预计下周焦炭期货将宽幅震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-36.8元/吨，焦企再度亏损。 本周焦炭价格经历了一轮提降，焦企利润再度亏损。原料端，炼焦煤虽然后续有供应增量的预期，但下游焦企开工率偏高，炼焦煤需求支撑较稳，因此短期炼焦煤价格仍将持稳运行。需求方面，下游钢厂目前盈利尚可，成材销售压力不大，对焦炭价格打压意愿不强。因此短期来看，焦化厂利润预计持稳运行。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.36%，周环比下降0.21个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.5%，周环比下降0.3个百分点。 本周，焦炭价格经历一轮降价，焦化厂利润再度被打压。据SMM调研，经历一轮降价后，大部分焦化厂利润再度回到盈亏平衡线上下，因此，本周山西、河北部分焦化厂小幅下调了开工率。 后续来看，由于焦化厂目前成交尚可，且目前利润焦化厂仍可接受，因此焦化厂进一步减产动力不足。在下游钢厂需求和自身利润没有进一步明显转差的情况下，预计下周焦化厂开工率仍将持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存24.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅9.5%。焦企焦煤库存291.5万吨，环比上升3.73万吨，增幅1.29%。钢厂焦炭库存256.5万吨，环比增加3万吨，增幅1.81%。两港焦炭库存为169.1万吨，周环比上涨2.6万吨，增幅1.56%。 本周，下游钢厂需求稳定，铁水小幅上升，焦企出货焦化，且虽然焦炭经历了一轮降价，但焦企利润尚可，因此焦企开工率延续高位运行，焦企库存小幅增加。原料方面，本周炼焦煤价格窄幅波动，下游焦企开工率持续高位，部分焦化厂趁机补库，炼焦煤库存小幅增加。钢厂方面，本周下游钢厂铁水产量增速放缓，且焦炭价格经历一轮降价，钢厂趁机补库，钢厂苦笑小幅累库。港口库存方面，，市场看跌情绪较浓，钢厂多按需采购，贸易商出货一般，港口库存小幅累库。 后续来看，由于目前大部分焦化厂利润在盈亏平衡线上下，且下游钢厂需求尚可，焦化厂出货较顺畅，因此，短期焦化厂减产动机不足，预计焦企供应仍将延续高位。后续随着下游钢厂铁水产量的回落，焦炭需求小幅下降，焦企和钢厂的焦炭库存都将小幅累库。原料方面，由于炼焦煤走势持续偏强，焦化厂高位补库积极性不高，预计炼焦煤价格将持稳运行。港口库存方面，随之下游钢厂铁水逐步见顶，下游焦炭需求或将有所下滑，预计下周焦炭港口库存将继续小幅累库。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月24日讯：根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在43655吨，周度开工率在99%，环比上周基本持平。新疆样本内硅企维持生产，头部硅企仍保持高开工，样本内硅企周内多反馈签单表现较为一般，库存方面较上周环比走高。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3600吨，周度开工率在42%，环比上周基本持平。样本硅企开工基本持稳，样本内未复产硅企近期原料备采陆续准备，但总体目前保持仍观望市场，复产意愿并不积极，复产多暂定于6月之后进行。库存方面，样本内部分硅企盘面交单出货为主，本周现货方面订单签订表现一般，库存表现小幅去库。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在2155吨，周度开工率在33%，环比上周走高。四川地区样本内部分硅企恢复生产，开工环比上周显著走高，近期四川地区硅企陆续复产，但近期复产硅企多集中于凉山地区，四川其余地区硅企仍观望市场为主。库存方面，样本内硅企虽报价松动，但下游仍按需采购为主。周内签单表现一般，整体库存表现基本持平。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月24日讯：国内房地产利好政策叠加美元反弹，本周沪铝主连“先扬后抑”，截至周五日间收盘周度涨幅为0.14%。伦铝走势亦然，截至周五16:29分周度涨幅为0.77%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周， SMM A00铝 现货均价震荡运行，周度涨幅为0.34%。近期铝价运行重心上调，高位铝价抑制去库，库存表现有所反复，现货升贴水承压，现货短期或维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周宏观面多空交织引动铝价大幅震荡，周初中国政府接连发声扶持房地产行业，提振市场需求，利好铝价。美联储5月会议纪要公布，鹰派呼声再起，压制铝价高位回落。 本周美元指数呈反弹走势，截至周五11:22分周度涨幅为0.57%，连续五日飘红。 美元指数变化走势： 综上，美联储会议纪要偏鹰，纪要显示出美联储降低通胀的决心，并透露出可能出现加息的可能性，并强调高利率对于经济的压制作用在变小。伊朗总理失事，乌俄战争持续，地缘政局风险性不断加强，资金避险情绪浓厚。国内方面房地产政策利好加强，放开限购，降低房贷利率、首付，政府收购房子等等，有利于房地产市场稳定，提振铝材等方面建材需求信心。 基本面 供应端： 本周国内电解铝维持产能增长为主，云南大部分企业开工率达到85%以上，内蒙古华云三期项目也于5月18日顺利通电，但距离企业满产仍需一段时间，5月产量贡献较小。国内电解铝运行产能或在5月底达4290万吨，供应宽松压力或逐步凸显。 库存： 国内方面，本周四，SMM统计电解铝锭社会总库存为76.7万吨，国内可流通电解铝库存为64.1万吨，较上周四累库2.0万吨。进入5月下旬，国内铝锭库存表现和铝价的走势紧密相关，自上周四失去近七年的同期低位之后，目前较去年同期已高出11万吨之多，可见节节走高的铝价对国内铝锭库存的消耗已造成明显压力。 出库方面，上周铝锭出库量11.48万吨，环比小增0.53万吨，但仍难及节前水平。SMM认为，近期铝锭出现累库，原因如下： （1）到货压力增大。华南地区的到货增量主要来源于广西和云南地区，特别是受近段时间以来广西地区供应端的扰动影响，部分上游铝厂铝锭的库存压力有所增大。因5月铸锭量稍有提升，5月下旬国内铝锭整体到货仍有增量预期。 （2）高铝价持续抑制出库表现。进入5月下旬，随着整体需求表现渐渐向淡季过渡，同时受到高位铝价的冲击，各地铝锭现货成交和出库表现均有所下滑。 SMM认为，国内铝锭库存的表现已难以对铝的基本面提供支撑。 LME库存，自5月中下旬以来，LME铝库存持续累积，本周四库存为112.78万吨， 巴生港仓库 增加2600吨。 国内分地区铝总社库及伦铝总库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 本周国内下游开工略显疲软，终端客户畏高下单意愿不足，铝材中间加工企业成品库存压力较大，部分企业出现压减开工的情况。另外原铝价格持续高位，部分板带及型材企业寻找再生铝资源替代原铝，用废比例有所增加。周内铝现货市场成交较差，现货贴水扩大，铝锭库存去库不畅。 SMM 展望 整体来看，基本面国内电解铝运行产能维持增加态势，云南复产进度较好，6月或完成复产，国内电解铝产能继续向上推进。需求端，高位铝价对短期消费有一定抑制，现货出货压力较大，持续贴水，但总终端需求角度上国内用铝仍有增量预期，阶段性的供需错配矛盾初现。 短期来看，美联储偏鹰及地缘政局带来资金避险回撤，有色盘面整体回调，基本面上利多驱动较少，预计下周铝价或横盘震荡。关注国内内外价差及国内下游开工情况。 》申请订阅：中国铝产业链周报   铝市周度资讯一览 ► 上期所：调整铜、铝、锌、白银、黄金、螺纹钢等期货/期权申报费收费标准 ► 上期所：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库 ► 澳大利亚延期发布对华铝型材双反期中复审基本事实报告和终裁 ► 英国对华成卷铝箔反倾销措施发起过渡性审查 ► 立中集团：全资子公司获得客户免热处理合金材料供应技术认证 ► 铝行业运行特点及形势分析 ► 铝助新能源汽车驰骋世界 汽车用铝量有望再创新高 ► 5月23日LME铝库存增加2600吨 注册仓单大增逾7.5% ► 中国4月废铝进口量同比上升39.86% 分项数据一览 ► 中国4月氧化铝进口量环比减少64.32% 分项数据一览 ► 中国4月铝土矿进口量环比增加20.13% 分项数据一览 ► 中国4月原铝进口量环比减少12.38% 分项数据一览 ► IAI：4月全球原铝产量同比增长3.3% ► SMM：4月我国铝车轮出口量下滑 加税消息频出令出口承压 ► SMM：4月国内废铝进口量环比减少 贸易商利润倒挂后续进口量或仍下滑 ► SMM：4月我国进口铝土矿量创单月历史新高 环比增20% ► SMM：4月预焙阳极产量环比减0.1% 5月企业开工或持稳 ► SMM：多家铝板带箔企业生产使用再生铝 再生铝板带有望成“新热点 ”

SMM 5月24日讯， 价格回顾 ：截至本周五，SMM地区加权指数3,845元/吨，较上周五上涨126元/吨。其中山东地区报3,790-3,850元/吨，较上周五上涨150元/吨；河南地区报3,810-3,870元/吨，较上周五上涨140元/吨；山西地区报3,830-3,880元/吨，较上周五上涨100元/吨；广西地区报3,850-3,910元/吨，较上周五上涨135元/吨；贵州地区报3,810-3,880元/吨，较上周五上涨120元/吨；鲅鱼圈地区报3,850-3,910元/吨。 海外市场 ：截至本周五，SMM西澳氧化铝价格为 FOB 425美元/吨，较上周五持平，美元/人民币汇率卖出价近期在7.26附近，海运费为30美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,815元/吨左右，氧化铝现货进口窗开启，本周海外氧化铝现货成交清淡，未询得现货成交。 国内市场 ：据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周小幅抬升0.34%至81.74%，其中广西地区本周氧化铝开工环比抬升1.22%至88.6%，主因当地某氧化铝厂前期检修结束，涉及年产能20万吨左右，故开工率所有抬升；贵州地区本周氧化铝开工环比上升2.59%至87.93%，主因该企业5月初因检修焙烧炉，已于本周恢复生产，涉及年产能15万吨左右。晋豫地区本周氧化铝开工相较稳定，在当前可观的行业利润下，晋豫地区短期尚且能够维持当前的开工水平，但中长期看来，若国产矿山迟迟不复产，即使当前氧化铝行业利润姣好，对他们来说通过外购进口矿石来进一步提高开工率短期还是存在一定难度，企业更期望后续国产矿山复产，降低成本的同时矿石供应的稳定性会大大提升。现货方面，本周初因海外氧化铝供应减量消息带动市场情绪，氧化铝期货再度拉涨，一度涨停，期现套利窗口打开，市场交割品成交较活跃，成交价较非交割品呈高升水，本周SMM共计询得十笔现货成交：山西地区成交0.3万吨，成交价格3,900-4,000元/吨区间内，较前一周上涨；河南地区本周交割品成交价在4,000-4,150元/吨区间内，较前一周上涨；广西地区成交0.3万吨，成交价格3,880元/吨；山东地区成交1万吨，成交价格3,750-3,985元/吨，较前一周上涨；西南地区成交0.3万吨，成交价格3,850元/吨。 整体而言 ：本周晋豫地区国产矿仍未闻批量复产消息，叠加氧化铝现货进口窗口维持关闭，短期氧化铝供应端难有显著增量，需求端云南复产稳步推进释放需求利好，氧化铝盘面本周初再度冲高，套利空间叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量，整体来看当前氧化铝市场供弱需强，预计短期氧化铝现货价格维持偏强震荡，价格回落预期还需要进一步利空信号指引，需持续关注国产矿石复产进度及氧化铝厂提产预期。从技术面看，模型与分析师综合预计，SMM氧化铝指数-平均价价格运行区间为[3,780，3,880]。     来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月24日讯： 2024年4月，中国光伏玻璃出口量在27.42万吨，同比增长2.76％环比增长7.69％。其中4月其中流向越南的贸易量最大，为8.09万吨，环比增加37.35％，此外印度4月需求上升，占比提升至第二位，贸易量为5.41万吨，环比增加48.22％。 图1 2024年4月中国光伏玻璃出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，4月越南仍旧为我国出口贸易量最大国家，出口量为8.09万吨，环比增加37.35％。4月出口贸易量TOP5分别为越南、印度、美国、泰国和马来西亚，TOP国家未变但4月美国需求量回至第三位，印度重回第二位。此外墨西哥贸易量从第6位降至第10位，需求减弱，韩国、印度尼西亚、中国台湾、土耳其排名6、7、8、9位。 TOP10贸易量占出口总量的80.19％，出口占比集中度开始减弱。 图2 2024年4月中国光伏玻璃出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比3月份数据，越南贸易量为8.09万吨，环比增加37.35％，占总出口量的29.52%，相较3月增加较多；印度贸易量增至5.41万吨，占总出口量的19.73%，出口量较3月增加84.64％，贸易量升至第二位；美国4月出口贸易量为2.26万吨，环比减少22.87％，占总出口量8.24％；泰国贸易量为1.83万吨，占总出口量的6.69%，较2月减少0.72万吨，出口量减弱；马来西亚贸易量为1.28万吨，较3月小幅增加，贸易量占总出口量的4.66%，出口贸易排名位居第五；此外墨西哥4月出口贸易量为0.49万吨，占总出口量1.79％，出口量由第六位降至第十位。