SMM9月14日讯： 8月，负极材料价格小幅下行。成本端，低硫石油焦由于东北部分炼厂库存压力过大，价格大幅下调；油系针状焦生焦当前采买较为清淡，价格弱稳；石墨化外协由于当前价格已较为贴近成本，部分已出现倒挂情况，因此价格降幅较小。需求端，8月市场热度有所提升，但上下游均有一定成品库存，同时负极企业库存较大，仍存在去库需求，因此实际产量提升较为有限，电芯端需求增量对负极产量带动有限，价格弱势运行。 后续来看，进入9月，成本端，低硫石油焦在前期大幅降价后，库存压力有所缓解，价格小幅回涨；油系针状焦生焦需求仍较为疲软，炼厂多减少生产以控制库存，价格僵持；石墨化外协整体仍较为疲软，部分新玩家选择优先投产石墨化，进一步加大行业竞争，价格弱势。需求端，在“金九银十”背景下，9月负极出货或达到下半年最高峰，但负极企业多对四季度持谨慎态度，因此实际生产备货仍有所保守。当前成本端价格小幅震荡，负极成本并无明显下降，同时市场悲观情绪弥漫，企业本身营运等压力较大，因此短期内负极材料价格或仍以弱稳为主，但仍有继续下跌可能。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760

SMM9月14日讯： 传统旺季“金九银十”已至，本周黑色系整体明显走强，传统旺季威力初步显现，在黑色走强带动下，镀锌开工也有所好转，具体分析如下：   周内黑色下游进行中秋节前补库，热卷等社会库存有所降低，市场信心增加，黑色价格走高，叠加九月天气逐渐转好，下游项目逐渐恢复开工，对镀锌相关需求稍有增加，使得镀锌下游提货增多，部分贸易商考虑补充库存，走货量增多，共同作用下镀锌管开工转好。   黑色锌价共振使得镀锌管利润有所回落，但由于天津地区环保升级影响，部分企业减产停产，订单流入到其他企业之后加工费有所上涨，亦使得镀锌企业信心有所回升。 8月专项债发放情况基本符合预期，但仍慢于同期，出现需求后置等情况，进入九月中旬看到订单稍有起色，但镀锌企业仍需关注实际订单落地情况。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月14日讯： 对于压铸锌合金企业来说，锌价是他们时刻关注的焦点，同时铝价、铜价也时刻牵动着企业主们的心。因为市场主要流通的3#锌合金和5#锌合金中的锌含量、铝含量、铜含量占比较高，如3#锌合金其锌含量达到92.29%以上，铝含量3.9%以上，5#锌合金锌含量达到95%左右，铝含量达到4%左右，铜含量达到0.9%左右。因此锌、铝、铜价格的波动也决定着企业的生产成本及利润。锌铝价差和锌铜价差反映了锌与其他金属的相对价格关系。这些价差的变化会影响企业的生产成本和利润空间，进而影响企业在当时的生产决策。与此同时对于压铸锌合金来说，沪粤价差也同样值得我们的关注，本文将从锌铝价差、锌铜价差以及沪粤价差的角度分析压铸锌合金企业的利润变化。 对于市面上的压铸锌合金企业来说3#锌合金和5#锌合金是他们的主要产品，同时也是市场上流通最多的产品。而锌价、铝价、铜价的变动能够对3#和5#锌合金的价格产生重要的影响。 锌铝价差 锌铝价差指的是锌与铝的价格差额，该价差一般来说都为正数。提到锌铝价差我们就不得不提到3#锌合金，因为对于3#锌合金来说，锌和铝在合金中所占的含量最高，因此当锌铝价差缩小，这时就意味着使用锌作为原材料相对于其他金属来说成本更高，这可能会促使企业减少对于锌合金的生产量或是寻找其替代品。   锌铜价差 锌铜价差指的是锌与铜的价格差额，该价格一般来说多为负数。提到锌铜价差我们同样也不得不提5#锌合金，因为5#锌合金中的铜含量相对其他型号的锌合金更高，因此铜价的变化对5#锌合金所产生的影响相对于其他锌合金来说也更大。上文提到锌铝价差扩大，企业所需的生产成本就更低，企业获利就更多，而锌铜价差则恰好相反，当锌铜价差扩大时，企业获得利润会随之降低。 在各种金属含量一定的情况下，锌铝价差越大企业所获得的利润越多，锌铜价差越小企业获得利润更多。 沪粤价差   广东地区作为压铸锌合金的主产区，除了要关注锌铝价差和锌铜价差外还需关注沪粤价差。沪粤价差它指的是上海地区SMM0#锌的价格和广东地区SMM0#锌的价格所产生的价差。就广东地区而言，企业通常情况下会按照广东地区的锌价买进锌锭而后按照上海地区的锌价卖出锌锭。这时当广东地区的锌价比上海地区的锌价低时企业获得的利润将会更多，当广东地区锌价比上海地区锌价高时，企业获得的利润将会被压缩。 综上所述，锌铝价差、锌铜价差以及沪粤价差这些价差的大小对压铸锌合金的价格有着极大的影响，决定着企业未来将要获得的利润，也决定着企业后续的发展，因此上述价差也是企业及行业在当下或是未来都时刻关注的焦点。                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周欧洲央行宣布25基点，白银自周四夜盘开始助燃白银价格，本周周初开始白银价格自低位向上爬，本周SMM1# 白银上午出厂参考均价为6931-7344元/千克。 【经济数据】： 利多：美国8月末季调CPI年率公布值为2.5%，低于前值2.9%和预期值2.6%；美国至9月6日当周EIA原油库存公布值为83.3万桶，高于前值-687.3万桶，低于预期值98.7万桶。 影响不大：美国8月季调后CPI月率公布值为0.2%，和前值和预期值保持一致；美国至9月7日当周初失业金人数公布值为23万人，高于前值22.8万人，和预期值持平。欧元区9月12日欧洲央行降息25基点，符合市场预期。 本周多个数据利多，市场对下周美联储降息是25基点还是50基点众说纷纭。 【现货市场】： 白银：本周银锭报价相对稳定，周初由于白银价格低位同时本周末的中秋假期，市场在周初的时候进行了大量的抄底采购，市场进行了批量囤货，同时由于低价冶炼企业惜售情绪渐起，市场短暂出现采购狂潮，供不应求，当日推涨现货升贴水，随着价格上涨，市场采购热情下跌，同时银锭运输需要时间，因此周中或者周五再买货，运输需要时间，中秋后才会送到，因此周四周五采购仓单相对较多。 下游：市场低价采购，但仍比较稳定，虽有中秋以及国庆假期备货需求在，市场常规备货需求稳定。非光行业虽然进入金九银十的传统旺季，但是受限于高位银价的影响，因此市场需求提振仍有限，订单相对稳定。 》查看SMM贵金属现货报价

受制于原材料硅铁价格低迷和下游需求疲软的双重压力，加上镁锭库存积压导致厂商资金紧张，镁厂态度有所松动，市场上低价货源逐渐增多。截至发稿时，主产区90镁锭的市场主流成交价为每吨17,700元，比周初下调了300元。 【镁锭供应状况 】由于此前停产检修的镁锭冶炼企业陆续恢复生产，加上近两个星期市场成交冷清导致库存增加，近期镁锭供应相对宽松。 【镁锭需求情况】 镁粉市场，前期国内钢材价格暴跌对海外钢厂产生了负面影响，迫使其下调开工率以应对需求减少的挑战。由于钢材价格下调的连锁反应，海外市场对镁粉的需求相应减少。 铝合金市场，根据SMM最新调研数据，截至8月最后一周，国内龙头企业铝棒开工率为71.32%，环比上周增加了超过2%。SMM最新发布的8月国内铝加工行业PMI数据显示，工业铝型材率先走出行业淡季，8月汽车型材和3C型材的订单有所回升，9月光伏组件排产预计会小幅上涨。这对供应商的开工率有一定的支撑，整体来看，工业铝型材率先出现回暖的趋势。优势地区如云南、内蒙古、宁夏等地的铸造工业棒材开工率上升显著，而以普通建筑棒材为主的地区如新疆、广西、贵州等地，开工率并无明显回升趋势，甚至部分地区还有所下滑。这反映出国内建材市场仍然“寒意未消”。  SMM分析，随着原料煤炭价格的持续上涨，对镁锭价格形成了一定支撑，镁价下跌空间有限。预计短期内镁锭市场价格将呈现窄幅震荡的走势。SMM将继续关注下游需求和市场成交情况。  

据SMM调研，尽管2024年铅精矿进口迎来了多年来久违的窗口打开周期。但受限于全球铅矿供应无法匹配国内铅冶炼产能扩张，2024年1-9月铅精矿累计平衡仍处于短缺状态，铅矿供应紧平衡趋势并未完全扭转。8月中下旬以来，铅精矿TC缘何迎来小幅上涨？SMM为您带来调研解读—— 铅矿交易及报价方面，市场报价分歧较大。8月中旬，SMM已调研到河南地区冶炼厂调高供应商pb50TC报价、湖南地区粗铅加工费率先触底反弹但此时pb50TC 报价暂未出现明显变化。8月底，湖南地区冶炼厂生产积极性下滑并兑现了检修减产预期，9月中旬该地区铅精矿TC报价出现50-100元/吨不等小幅上涨。其余地区，除2家提及集团内部的海外矿山产品陆续进入国内，原料库存累增情况下大幅调高低银铅精矿加工费的冶炼厂外，多地冶炼厂仅出现小幅微调或在未调整Pb50TC报价的情况下争取了其他富含更宽松的计价条件。   9月Pb50TC小幅反弹背后，一是冶炼厂此前订购的进口铅矿、银铅矿、粗铅等各类原料陆续到厂，加上局部地区检修减产，原料库存天数增加至45天及以上的中大规模冶炼厂纷纷调高采购报价。一位贸易商表示，较前期进口铅矿大幅下跌的情况不同，近期运输至河南、内蒙古及黄埔港自提的进口铅矿转内贸的报价出现了100-200元/吨涨幅，他认为冶炼厂原料库存增加只是一方面原因，另一方面则是由于进口窗口开启期完成了采购长单的点价结算，因此转内贸交易销售时有足够的盈利空间可以满足冶炼厂上调TC报价的要求。二是综合回收效益短期无法支持低TC运行，某冶炼厂对SMM追溯道，过去铅冶炼行业综合回收技术不如现在完善，白银回收率低，其他有价金属也以廉价渣料形式处理无法盈利，因此当时的pb50TC报价必须覆盖铅冶炼加工成本。但2020年前后，铅冶炼综合回收及再生资源综合利用技术突破，国内铅冶炼行业利润丰厚、产能快速建设后，铅精矿原料（尤其是过去无法综合回收的多金属铅矿）开始供不应求，冶炼厂内卷带来了pb50TC大幅下滑。近期，该冶炼厂提到铅矿富含的银锑铜锌等金属价格走弱也是他们选择检修或临时减产的原因，此时用于配矿的“干净”的铅精矿不再被需要，低银低富含的铅矿TC报价率先上调，富含情况较好的铅多金属矿TC报价则变动较小。 SMM认为，9月铅精矿TC下降或仅是冶炼厂进口原料补充、综合回收利润下滑检修减产带来的短期影响。中长期来看，铅锌矿投产进度仍无法满足国内铅冶炼产能需求，短期控制产量的铅冶炼开工恢复的弹性较大。另外考虑到北方地区冬储及国内矿山较长的检修周期，四季度TC报价上调幅度或相对有限，尽管进口矿贸易商率先补涨了此前超跌的进口TC报价，但国内铅锌矿山仍维持铅矿（银铅矿）供应紧张的观点，面对冶炼厂的调价沟通仍普遍观望，TC价格上调或相对有限。   》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      周内铜价重心从72000元/吨逐步上移至74000元/吨，临近中秋假期，下游备货情绪显现，周内尽管在铜价重心持续上移基础上，下游备货数量以及开工依旧增加。但现货升水并未随着下游备货情绪走高，周内现货成交“价平量增”？        观察本周多地现货升贴水表现，以上海地区、广东地区为例：两地库存持续去化，精铜杆开工率亦环比提升，但实际现货升水却在平水至升水50元/吨区间波动。        主要原因有三点：        一、周初期货结构转为BACK结构抑制现货升水走高，且前期正套选手盈利了解，低价出售期货仓单；故而即使期货仓单持续减少也未令现货升水坚挺。        二、周内上海地区进口铜集中到货，进口商积极出货换现行为施压现货升水。但实际进口货源以低升水出售时，基本被下游消化。        三、铜价持续攀升，下游虽存在备货情绪，但亦想压价采购，当现货升水重心上抬至升水50元/吨附近时，下游买兴有所降低，故而现货升水处于较窄区间运行。        观察库存情况，近期上海与广东地区境内与保税区电解铜库存均处于去库状态，是下游提货情绪积极的验证。        据SMM调研显示，本周（9.6-9.12）国内主要精铜杆企业周度开工率录得81.72%，环比上升3.57个百分点，但本周整体开工率低于预期值1.91个百分点，主因周内铜价上行拖累部分企业预期订单。但环比上升依旧表明前期订单在本周仍有充足排产，故而中秋备货积极情绪确实存在。        展望下周，中秋归来即将临近国庆假期，下游亦将开始国庆备货计划。且现货升水将进入对沪期铜2410合约报价，按照现在隔月BACK月差以及现货对沪期铜2409合约升水，预计持货商对沪期铜2410合约将呈现持续升水报价，或将尝试100元/吨。但需注意，下周美联储将公布议息决议，虽市场早前已经频繁交易降息预期，但铜价仍有短暂拉涨风险。需关注下游实际订单情况，如若铜价拉涨至75000元/吨以上，预计下游采购情绪将降温。                                                                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

核心观点： 本周由于前期期货盘面连续下跌，焦炭第八轮降价于周二落地。本周由于期货盘面的触底反弹，市场情绪明显转强。从基本面来看，供应端，本周焦企由于出货尚可，自身焦炭库存连续下降，虽然亏损幅度仍较大，但焦企开工率持窄幅波动，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂高炉铁水持稳，焦炭需求持稳运行。焦炭基本面整体变化不大。后续来看，随着9月终端钢材消费旺季的深入，国庆假期临近，下游钢厂补库需求或将有所增加，因此焦炭需求预计有所转强。供应方面，目前焦企仍持续亏损，因此虽然焦企出货较为顺畅，但焦企提产意愿偏低，焦炭供应仍将延续低位运行。综合来看，下周焦炭基本面将逐步转强，叠加近期期货市场持续偏强的表现和下游终端市场旺季需求的缓慢复苏，预计下周焦炭价格将迎来一轮上涨。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格下跌50-55元/吨，一级冶金焦-干熄1900元/吨；准一级冶金焦-干熄1760元/吨；一级冶金焦1540元/吨；准一级冶金焦1458元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格下跌50元/吨，一级水熄焦1750元/吨，准一级水熄焦1650元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货在旺季终端回暖预期和假期补库预期的双重推动下触底反弹，焦炭期货本周连续上涨。 后续来看，虽然钢材终端需求复苏情况尚需验证，但由于十一假期临近，市场对钢厂补库需求有一定期待，加之焦炭基本面表现偏好，因此预计下周焦炭价格仍将延续稳中偏强震荡。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-185.8元/吨，焦企亏损持续扩大。 本周焦炭价格下跌一轮，原料端炼焦煤价格持稳运行，因此焦企亏损继续扩大。 后续来看，随着钢材传统旺季的需求回暖及国庆假期带来的补库需求，导致市场看涨情绪明显增强。加之焦企开工率持续低位，焦炭基本面或将在下周迎来改善，因此下周焦炭价格有较强的提涨预期，预计焦企利润将在下周迎来一定修复。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为69.88%，周环比小幅下降0.32个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为68.8%，周环比下降0.6个百分点。 本周，焦炭价格持稳运行，虽然焦企仍持续亏损，但由于下游钢厂采购需求尚可，及部分焦化厂化产保供的影响，本周焦炉开工率降幅明显收窄。 后续来看，虽然近期焦炭期货联系上涨，加之钢材消费旺季预期逐步发酵，焦炭提涨预期逐步走强。但由于目前焦企亏损幅度较大，因此在焦企利润明显好转之前，焦企开工率大幅上升概率不大，预计下周焦企开工率将延续当前的窄幅波动趋势。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存26.5万吨，环比下降1.3万吨，降幅4.68%。焦企炼焦煤库存282.1万吨，环比下降1.7万吨，增幅0.6%。钢厂焦炭库存255万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.23%。两港焦炭库存为139.5万吨，周环比增加1.3万吨，增幅0.94%。 本周，焦企开工率持续低位运行，下游钢厂高炉开工持稳运行，焦炭需求稳定，焦企焦炭库存降幅明显。原料方面，由于焦企亏损幅度仍然较大，因此焦企原料采购仍以按需采购为主，焦企炼焦煤库存小幅下降。钢厂方面，由于钢厂小幅亏损，且高炉开工率持续低位，因此焦炭采购需求偏弱，钢厂焦炭库存小幅降库。 后续来看，由于下游终端钢材市场旺季预期影响及9月双焦补库市场预期的影响，市场情绪明显好转，钢材市场有回暖预期，因此或将带动焦炭基本面逐步走强。但考虑较焦化厂亏损幅度较大，短期开工率快速上升概率不大，因此预计下周焦企焦炭库存仍将小幅降库。原料端，炼焦煤价格持稳运行，焦企仍将延续采购为主，焦企炼焦煤库存或将窄幅波动。钢厂方面，由于下游钢材市场回暖预期影响，钢厂铁水或将稳步回升，钢厂焦炭库存将持稳运行。港口方面，虽然9月是钢材消费传统旺季，但随着焦炭第八轮降价的落地，市场信心进一步减弱，预计下周港口库存将窄幅波动。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在39840吨，周度开工率在82%，环比上周基本持平。疆内样本内硅企开工仍维持较高水平，样本外前期部分减产硅企近期并未有复产计划，小型硅企仍保持低开工水平，疆内整体开工仍由头部硅企带动拉高。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7940吨，周度开工率在93%，环比上周略有走低。云南样本内个别硅企本周有减产发生，进入9月中旬，云南地区部分硅企表示期货端订单或于本月底至10月末交付完毕，不少硅企反馈订单交付完毕后10月底有停炉计划。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4590吨，周度开工率在70%，环比上周基本持平。本周样本内硅企开工维持稳定，四川近期硅企整体开工水平较往年同期偏低，受行情影响，硅企停炉减产时间偏早，且并未有后续复产计划。在产硅企本周多反馈下游需求较弱签单表现较为一般。           》点击查看SMM金属产业链数据库