SMM11月8日讯： 今日1#电解铜现货对当月2411合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，均价报平水价格，较上一交易日跌35元/吨；平水铜成交价77180~77440元/吨，升水铜成交价77210~77480元/吨。沪铜2411合约早盘高开低走，盘初摸高77640元/吨，随后盘面震荡下行，早盘结束前回到77000元/吨附近。沪铜2411合约对2412合约隔月月差波动于contango60元/吨-contango10元/吨。 日内铜价回弹，市场情绪再度转淡。盘初持货商报主流平水铜贴水10元/吨-升水10元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水20元/吨元/吨-升水30元/吨。贵溪铜报升水50元/吨附近。市场成交不佳后部分持货商下调升水。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水20元/部分成交，好铜报平水价格-升水20元/吨部分成交。下游需求冷清，新增订单表现不佳。 因日内铜价回至前期高位，市场需求承压受抑。早市下游多以提长单为主，现货采购量不佳。需关注到目前华东与华南市场出现明显价差，到货量差异较大下异地套利窗口或将小幅打开。预计下周现货升水将维持稳定。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格         本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为76.03%，环比上升1.91个百分点，但较预期值低3.72个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        十一月初美元指数持续疲软运行，推动铜价重心上移，周内消费延续上周情况，下游维持刚需采购，仅在周尾随着特朗普胜选，美指直线上升，铜价大幅下跌，带来了部分消费好转，然程度相对有限。值得注意的是，本周部分精铜杆企业表示漆包线客户提货明显增加，或可归因于家电行业以旧换新。        从库存来看，本周国内主要精铜杆厂原料库存在大型企业控制带动下，环比减少8.47%，录得40500吨，精铜杆企业成品库存也环比减少5.44%，录得60800吨。        展望下周，随着样本中企业排除检修影响，同时大型企业有提高开工率消化原料库存计划，预计下周（11.08-11.14）国内主要精铜杆企业周度开工率小幅上升至78.62%。        附部分精铜杆企业调研详情  

现货基本面 上海：早盘市场均价贴水10~升水10元/吨左右。第二交易时段，普通国产报价对2411合约贴水40~60元/吨附近，对2412合约升水280~300元/吨，高价品牌双燕暂无报价。月差高位运行，且锌价震荡上行，下游企业畏高慎采，临近交割，部分贸易商有所挺价，升水小幅上行。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对12合约报升水320~350元/吨附近，新紫对12合约报320~340附近，西矿对12合约报升水220元/吨，高价品牌紫金对12合约报升水340~380元/吨附近。盘面震荡运行为主，虽前夜受宏观扰动盘面回落，但未到下游心理价位，点价增多，成交较少，而昨日环保预警又起，下游采购积极性降低，贸易商报价偏少且小幅下行，整体市场成交较差。 广东：第一时间，持货商对麒麟、蒙自升水285~305元/吨。昨日市场出货贸易商不多，同时锌价上涨市场成交较差。第二时段，麒麟、兰锌对网价升水330~350元/吨。整体来看，昨日月差小幅扩大，市场出货贸易商减少，同时锌价较高，下游按需采购，交投清淡。 宁波：第一时间段，麒麟对2412合约报价送到升水280元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。昨日宁波市场贸易商出货报价稀少，市场出货不畅下，贸易商下调现货升水报价，但上午盘面一路回涨，下游企业点价成交不多，现货成交仍显一般，整体交投氛围清淡。 社会库存：据SMM调研，截至本周四（11月7日），SMM七地锌锭库存用量为12万吨，较10月31日增加0.11万吨，较11月4日减少0.12万吨，国内库存录减。上海地区库存录减，周内上海地区仓库到货不多，叠加部分下游企业逢低点价提货，整体库存下滑；广东地区库存录增，主因周内仓库到货增多，带动广东地区库存增加；天津地区库存录减，周内天津地区仓库到货未见改善，下游刚需采购下，整体库存小幅下滑。整体来看，原三地库存降低0.11万吨，七地库存降低0.12万吨。 今日锌价预测：隔夜伦锌录得一光脚阳柱，LME库存减100吨至245225吨，降幅0.04%。宏观面，特朗普胜选对交易扰动已结束，美元走弱，同时美联储仍有降息预期，有色金属普涨，伦锌拉涨，预计今日高位震荡运行。隔夜沪锌录的一小阴柱，市场情绪逐渐从美国大选带来的利空情绪恢复，对国内释放政策仍有预期，黑色回升，沪锌重心上移，预计今日高位震荡为主。

昨日万众瞩目的美国大选落幕，虽然最终结果要在11月中下旬的时间计票公布，但就目前媒体统计的各州选票情况来看，特朗普已经锁定胜局。下午2点半到2点40，白银T+D暴跌200块，最低触及7722元/千克。夜盘，美元以及美国国债收益率提振，揭示着市场看好未来美国，白银承压，夜盘下跌至7610元/千克附近。今日白天市场进入盘整，夜盘价格上涨至7800元/千克左右，价格剧烈震荡。 无论是美国哪一执政党派上任，对中国贸易政策都比较严苛，特朗普对各国商品普遍加征10%的基准关税，对中国加征60%的关税，撤销中国的最惠国待遇；而哈里斯反对特朗普全面征收关税政策，延续拜登的政策，即保留特朗普对华关税，并对价值约180亿美元的中国进口商品征收新的关税。这意味着未来中国对美贸易出口仍面临较大压力，对白银下游的出口需求提振呈现抑制作用，特朗普推动结束俄乌冲突，使贵金属避险情绪减弱，未来对白银利空。而同时特朗普“降低利率，提高收入，增加关税”等核心主张来看，特朗普希望快速降低利率，这对白银利多的信号，因此白银价格波动震荡。 昨日白银价格下跌之后，夜盘市场交易开始活跃，由于国内大部分企业不提供夜盘点价的服务，少量可以提供服务的企业昨天进行了交易。同时交易行情延续到今日上午，现货升贴水终于扭贴为正，结束了从10月至今的贴水状态，今日市场从平水向着升水迈进。11月需求相较于10月有明显好转，其主要原因是：1、11月自然生产日较10月多（10月国庆放假1周）；2、10月放假回来后，白银价格处于高位震荡，白银产业链环节消耗库存+刚需采购；11月价格下行叠加需求变好，目前市场需求相较于10月略有好转。 由于美国总统主张以落地为主，未来需要具体的措施或者主推内容才能对价格有更明确的方向。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27338元/吨，电池级硫酸镍价格为27050-27500元/吨。   从需求端来看，因十至十一月三元排产基本维持持平微减，因此本月市场活跃度较低，目前多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且因需求减量对高价镍盐接受程度不断降低。成本端，近期伦镍价格在16000左右持续振荡，原料端成本仍具备一定支撑，而MHP、高冰镍等主要原生料系数基本持稳。供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，多数盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产，但因成本仍与售价倒挂，具备一定挺价情绪。 综合考虑下，目前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格小幅下跌。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周，三元前驱体价格受原材料价格小幅下行影响持续走低。截至本周四，本周SMM三元前驱体5系(多晶/消费型)价格为6.18-6.37万元/吨，三元前驱体5系(单晶/动力型)价格为6.28-6.45万元/吨 。SMM三元前驱体6系(多晶/消费型)价格为6.45-6.68万元/吨，SMM三元前驱体6系(单晶/动力型)价格为6.39-6.61万元/吨。SMM三元前驱体8系(多晶/消费型)价格为7.84-8.01万元/吨，SMM三元前驱体8系(多晶/动力型)价格为7.95-8.15万元/吨。 成本端，本周 硫酸镍价格 下调75元/吨，硫酸钴价格下调350元/吨，硫酸锰价格下调40元/吨。金属盐价格下跌拖拉前驱成本下行。预期后市，镍钴锰盐价格或有下降空间，降幅有限，前驱价格弱稳运行。 需求端,三元材料厂家10月整体需求同比9月小幅上行,采购量有所提升。供应端，10月头部三元前驱体企业大部分小幅增产，个别头部三元前驱体企业受海外需求及停产检修影响10月小幅减产，非头部三元前驱体企业基本与9月产量持平。后市排产情况，受年底去库影响,三元前驱体企业将小幅减产。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

11月6日，Lundin Mining披露了24年三季度财报。 该季度，公司旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo矿山产出锌精矿2.95万金属吨，环比上升15%，同比上升14%；虽矿石品位略降，但矿山的锌扩产项目带来了更高的处理量和回收率。8月份，井下提升量创下44万吨的月度记录，锌产量也达到了创纪录的10527吨。9月份，井下日提升量更是达到创纪录的1.9万吨。 该季度，位于瑞典的Zinkgruvan矿山产出锌精矿1.71万金属吨，环比下降21%，同比下降29%，该矿季内的处理量主要受到天气导致的停电和计划外维护的影响，同时由于矿浆输送和湿矿问题，开采顺序被迫调整，对矿石品位亦有打击。 截至9月，Neves-Corvo和Zinkgruvan在2024年年内锌精矿产量分别达到8.17万和5.81万金属吨，同比分别提升5.0%和2.5%。然而Neves-Corvo正在进行的复垦和开发工作将对矿山的开采顺序造成一定影响，故全年锌指导产量方面，Neves-Corvo略有回调至11.1-11.6万吨，Zinkgruvan小幅提升至7.9-8.3万吨，总指导产量对应地由半年报中披露的19.5-21.5万吨下调至当前的19-19.9万吨。

SMM11 月 7 日讯： 广东地区近日升水不断上行，自上月换月后华南升贴水不断走弱，然 10 月底升水走高，进入 11 月后广东升水维持上涨态势，那其中的原因究竟为何呢，本文将主要围绕升水上行原因及后续发展进行简要分析。   基本面 ：从供应端来看的话，广东地区当前现货库存相对来说较为正常。虽 10 月中下旬开始社会库存小幅减少，但 11 月开始库存增加，因此整体变化不大。据 SMM 了解，当前广东市场，主要流通品牌麒麟、蒙自、会泽、丹霞、兰锌等处于一种偏稳定的状态，市场每日贸易商出货较少的原因主要还是由于月差过大，对 11 合约大贴水，贸易商手中就算有货但出货意愿也是偏低的。同时不少贸易商也表示，由于市场报价太高，手中现货在前期消耗完后也无法继续在市场接货，因此会存在部分紧缺情况。   需求端 ：从需求端来看的话，下游消费仍旧处于较平淡状态。上周压铸锌合金开工率录得 56.21% ，相较前一周环比增加 1.01 个百分点，但这主要是由于前期停产大厂复工同时叠加少数企业订单增加带动影响的，但是当前企业基本上仍是以刚需备库为主，从 10 月整体情况来看的话，下游消费仍旧一般。而从各个板块来看的话，不少企业反应各个方面的订单都因锌价太高相应减少，因此从整体来看的话压铸锌合金下游消费较为平淡。   价格面 ：当前锌价一直维持高位运行，但当前 2411 约合与 2412 合约月差过大，月差自 100 附近涨至 300 多附近，扩大的月差使得广东贸易商纷纷对 11 合约进行报价，这也使得广东地区升水不断走高。 综上所诉 ，在基本面上下游消费仍处较清淡状态，而在现货方面，当前不少贸易商虽手中有货，但月差过大，贸易商出货意愿低，同时较大的月差也使得广东升贴水不断上行，后续月差若仍较大，那么广东升贴水短期内将维持高位，若后续月差逐渐缩小，那广东地区升贴水也将逐渐回落。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

 

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 进入11月，受西南地区硅企10月31号大面积减停产影响，工业硅市场整体开工走低，在西南硅企11月开工大幅下滑影响下，原料生产需求热度也同步走低，在此影响下宁夏地区硅煤西南地区需求大幅走弱。且10月下旬焦煤价格有所走弱，价格联动下，硅煤成本面原煤价格也有下调，供需双弱影响下，宁夏地区硅煤价格本周再度走低50元/吨。 宁夏地区洗煤厂原煤主要来自于山东能源，而山东能源近期矿口原煤价格二连下调，已累计下调90元/吨，原煤价格走低使得硅煤成本面支撑不在，叠加下游西南地区硅企11月开工低迷，硅煤需求热度不足，本次原煤价格走低使得硅煤价格多同步跟跌。目前宁夏硅煤（混）出厂价格在1,330-1,350元/吨，宁夏 硅煤（颗粒煤）出厂价格在1,620-1,640元/吨，宁夏硅煤（颗粒煤，灰分5-6%）出厂价格在1,800-1,820元/吨。 短期来看，目前西南地区部分在产硅企11月底仍抱有减产停炉计划，原料硅煤需求热度仍处在趋弱运行中，而西南地区硅企原料集中采购爆发期或要等到硅企为复产做原料备库准备，即丰水期来临前1-2个月。在此期间，宁夏地区硅煤总体需求热度或将维持相对低位。后续硅煤价格波动将更关注于成本面涨跌趋势，即焦煤部分市场走势。