自5月中旬开始，光伏用银量开始环比开始下跌，虽然同比每月持续增加，但仍让白银上游企业疑惑或者担忧，光伏月用银为何持续下降呢？ 从上图中可以看到2024年光伏用银量同比增加较多，这是由于去年下半年大量TOPCON产线投产、P型转换成N型单耗增加、N型银粉国产化占比增加等，在此不进行赘述。 另外就是环比来看，4月达到银粉需求高点后，5、6月都在呈现下落趋势，这就是为何呢？ 需求变化 上图所示为电池片产量变化，5-6月的生产需求下跌带动的上游需求的下降，但是大家可能会发现4-5月电池片产量变化不大，为何光伏用银也在下降呢？ 单耗变化 进入2024年由于行业竞争加剧，电池片价格下滑，而白银的价格持续升高，下游企业通过银粉国产化、银包铜产品、0BB技术、对主、细栅的技术优化等减少单片电池片的单耗。 由于各企业的技术发展不同以及电池片尺寸不同，各企业各时间单耗均不同，笔者尽量列举时间段均值供大家参考。23年3季度PERC正面大概45-60mg/片的单耗，由于进入24年市场技术主要向TOPCON发力同时PERC接近实验室数值，因此24年PERC有降低但是变化不大。对于TOPCON和HJT来说变化相对较大，23年年底头部企业进入100mg以下/片，2、3月份182TOPCON单耗在90-120mg/片，6、7月份182TOPCON单耗在80-100mg/片。而对于HJT来说今年大幅降低，去年HJT的单耗大概是PERC的两倍，目前20BBHJT单耗为110mg/片，0BBHJT单耗为70mg/片，且之前HJT只有背面使用银包铜，目前HJT银包铜整体银含降低50%，市场仍在实验更低银含。 银价变化   今年白银价格较去年同期大幅增加，去年市场采购银粉银浆，主要以其需求为主，定时定量稳定采购。而今年白银价格大幅增加，市场开始考虑银价和需求问题的问题，是否进行刚需或者备货采购。 综上所述，光伏下游企业的扩产以及企业增多带来的开工率下调，需求变化使行业订单不稳定，低价下单导致提货周期变长，银价上涨以及对下半年需求预期不确定性带来备货需求减弱，单耗下降导致需求下跌等等原因共同导致近两个月光伏用银量放缓。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 1、价格 2024年上半年，三元材料价格先涨后跌。523多晶材料的上半年平均价格为115,107元/吨，相较于2023年上半年均价下降53%。3月初，镍供应紧张且下游需求增加所引发的结构性错配，带动镍价上涨，同时碳酸锂价格同步上升，共同推高三元材料的制造成本，三元材料价格随之上涨。随后，三元材料价格整体保持平稳运行，直到6月之后，碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴价格持续下降，市场竞争激烈，造成三元材料价格持续下滑。预计下半年，三元材料价格将维持在较弱水平。 2、供应端 SMM统计，2024年上半年，中国三元材料产量达33万吨，同比2023年上半年增长14%。期间，三元材料厂的开工率大约为40%。2月由于春节淡季，产量有所下降。5月和6月由于锂价持续走弱，下游电芯厂的采购订单减少，产量也出现大幅下滑。此外，多数材料厂为应对年中财报需求，选择以谨慎生产并去库存为主，以减少库存减值风险，导致整体产量下降。 从材料型号的占比来看，上半年5系材料占比为24%，6系材料占比为30%，而8/9系材料占比为42%。在市场竞争格局方面，宁波容百在上半年以15%以上的市场占有率排名第一。总体市场CR3为39%，CR5为54%，CR10为79%。 3、需求端 在2024年上半年3月，动力市场方面，汽车销售实现了显著的环比增长，加之第一季度末新上市车型的备货需求，推动了电芯和三元材料需求的上升。在消费和小动力市场，电芯厂之间的价格战依旧激烈，主要消费电芯厂的生产线基本满负荷运转，进一步增加了对三元材料的需求。进入4月后，动力市场出现了变化。由于部分厂家此前备库量较大进入控库状态，同时新能源汽车市场以铁锂车型为主，导致三元电池的装机比例逐月下降，从而持续减少了对三元材料的需求。相较之下，消费和小动力市场需求较为稳定，一线厂家继续满产生产，二线厂家也较去年有一定程度的恢复。   4、总结 供需方面，三元材料在上半年实现了超预期的增长。一方面，国内汽车销售数据表现良好，上半年每月同比增长约30%。另一方面，随着产业链在去年完成库存清理，汽车销售的增量能够顺利传导至电芯和正极材料端。 价格方面，2024年上半年三元材料价格相比去年显著下降。以523多晶材料为例，由于上半年产能过剩，三元材料企业为争夺存量市场展开激烈竞争，导致市场价格甚至与成本倒挂。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836 徐杨021-51666760

本周白银市场动荡不安，周三价格攀至高点后迅速下跌。SMM1#白银周五最低价为7690元/千克，周三最高价为8182元/千克。周三市场利好情绪提振黄金，带动白银上行，但随后资金获利回吐，导致白银价格急剧下跌。 【宏观经济】： 利多 ：美国至7月12日当周EIA原油库存公布值为-487万桶，低于前值-344.3万桶和预期值-3.3万桶；美国至7月13日当周初请失业金人数公布值为24.3万人，高于前值22.3万人和预期值23万人。 利空 ：美国6月零售销售月率公布值为0%，低于前值0.3%，高于预期值-0.3%。 欧元区至7月18日欧洲央行主要再融资利率为4.25%，和前值预期值持平。 【现货市场】： 白银 ：本周上海地区的现货需求中，从周一到周三由于银价相对高位，市场补货需求不高，而由于基差缩小，市场出货情绪较高，市场供过于求，银锭现货升贴水报价竞争激烈，本周现货成交以贴水为主。而随着周五开始白银价格跳水，下游“久旱逢甘霖”，刚需采购复现，市场成交量和活跃度大大提升。 下游 ：上次白银价格下跌在6月底，经过将近20天的等待，市场终于等来了白银价格下调，由于本次价格下调幅度较大，上午10点白银的降幅已经到了2.8%，日盘价格持续下跌，下游“久旱逢甘霖”开始进行进行刚需补货，同时在等待低位进行补货。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在42885吨，周度开工率在89%，环比上周基本持平。疆内硅企总体仍维持较高开工水平，头部硅企前期硅价持稳出货表现一般，库存小幅升高，但头部硅企近期出货意愿增强，今日调整价格，官方价格普遍下调600元/吨。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8418吨，周度开工率在99%，环比上周走高。样本内个别硅企上周复产，本周产量爬产带动开工继续小幅走高。库存方面，目前云南地区硅企仍多交付盘面订单为主，但现货方面签单情况表现一般，整体库存情况较上周略有微量增加。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5950吨，周度开工率在91%，环比上周走高。四川样本内个别硅企有恢复生产，带动产量上升样本开工拉高。样本外凉山地区个别硅企本周有减产情况，但四川地区整体开工仍保持较高水平，本周内四川不通氧硅企签单表现较差，库存方面表现继续累库走高。     》点击查看SMM金属产业链数据库

核心观点： 本周焦炭基本面延续偏强格局，焦炭价格持稳运行。供应端，焦企保持小幅盈利，焦企自身出货顺畅，焦炭库存无压力，焦企生产积极性较高，焦企开工率高位持稳运行，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂铁水虽然小幅回落，但由于自身库存偏低，因此采购积极性依然较好，焦炭需求持续偏强。后续来看，由于原料端价格较为稳定，预计焦企仍将延续小幅盈利，因此下周焦炭供应预计仍将保持高位运行。需求方面，虽然钢厂经过几周补库焦炭库存压力有所缓解，但由于自身铁水产量仍处于高位，且短期难有明显下降，因此预计下周焦炭需求仍将持续高位运行。综合来看，在下游钢厂高铁水的需求带动下，下周焦炭基本面仍将保持较为健康的格局，焦炭价格仍将持稳运行为主。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格持稳运行，一级冶金焦-干熄2340元/吨；准一级冶金焦-干熄2200元/吨；一级冶金焦1940元/吨；准一级冶金焦1858元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格持稳运行，一级水熄焦2050元/吨，准一级水熄焦1950元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货盘面震荡下行。本周由于宏观经济数据及建材新国标影响，市场看空情绪再度加重，焦炭期货震荡下行。 后续来看，焦炭基本面依旧较为健康，但由于钢材利润持续收缩及钢厂焦炭库存紧张的情况得到一定缓解，使得市场有一定看到预期，因此预计下周焦炭期货仍旧延续偏弱震荡。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利60.9元/吨，焦企小幅扩张。 本周焦炭价格持稳运行。原料端，本周炼焦煤价格由于会议影响小幅波动，各地炼焦煤价格涨跌互现，部分煤种小幅下跌。因此焦企成本随之小幅下降，利润有所扩张，整体依旧延续小幅盈利状态。 后续来看，炼焦煤价格短期仍将持稳运行，特别是部分骨架煤种价格坚挺。焦炭虽然由于下游钢材小幅不佳，钢厂利润收缩，有价格下跌的预期，但短期基本面仍旧偏强，因此价格也将持稳运行。综合来看，预计下周焦企利润也将延续窄幅波动。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为79%，周环比上涨0.02百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.4%，周环比上涨0.2个百分点。 本周，焦企利润延续小幅盈利，下游钢厂采购积极性较高，焦企出货较好，整体生产积极性较高，焦炉开工率延续高位持稳运行。 后续来看，虽然下游钢厂在经过多周补库后，焦企缺货情况有所缓解，但由于钢厂铁水产量依然处于高位，因此焦炭需求预计仍将持稳运行。加之目前原料价格较稳稳定，焦化厂小幅盈利，因此预计下周焦企开工率仍将延续高位持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存20.8万吨，环比上涨0.9万吨，增幅4.52%。焦企焦煤库存290万吨，环比上升1.8万吨，增幅0.62%。钢厂焦炭库存255万吨，环比上涨3.2万吨，增幅1.27%。两港焦炭库存为147.6万吨，周环比下降7.3万吨，降幅4.71%。 本周，原料价格稳定，焦企小幅盈利，焦企开工率持续高位。下游钢厂采购积极偏好，焦化企业出货顺畅，焦企焦炭库存小幅累库。原料端，炼焦煤价格持稳运行，焦企按需采购为主，焦企炼焦煤库存小幅增加。钢厂方面，本周钢厂铁水小幅回落，但钢厂补库积极性较高，部分钢厂缺货现象得到缓解，钢厂焦炭库存小幅上升。 后续来看，炼焦煤价格稳定，焦企将延续小幅盈利，焦企开工预计将持续高位运行，虽然下游钢厂铁水依旧保持高位，经历前几周补库，后续钢厂采购积极性或有所回落，预计焦企焦炭库存将小幅累库。原料端，焦企多按需采购为主，因此预计下周焦企炼焦煤库存或将窄幅波动。钢厂方面，虽然钢厂目前利润不佳，但铁水产量持续高位，焦炭需求仍有支撑。加之目前钢厂与原料端并无库存压力，因此预计下周钢厂焦炭库存将延续小幅累库。港口库存方面，钢厂铁水有一定的回落预期，加之钢材消费淡季影响，预计下周港口库存降幅将有所收窄。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月19日讯：基本面电解铝供应充足，下游需求面临淡季。本周期铝延续走弱，截至周五日间收盘沪铝主连周线跌2.27%，截至周五15:24分伦铝周度跌4.15%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周， SMM A00铝 现货均价持续下探，截至周五价格环比上周五跌幅为2.55%。本周现货铝价运行重心迅速下移，持货商积极出货为主，市场流通货源充足，下游观望情绪较浓，接货谨慎，刚需采购为主，周中铝锭累库明显，现货贴水承压。 总体来看，供应端呈现持续增长态势，而消费淡季到来需求减弱，铝锭库存处于近三年同期高位，现货可流通货源充足，现货贴水承压，短期现货市场或维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周美元指数低位震荡，截至周五14:09分周线涨0.22%。周初随着美国通胀压力减轻及美联储官员发声，市场对美联储加息预期快速升温。但随后支持率上升的总统候选人特朗普表示应在11月大选前避免降息，又导致降息预期回落。根据CME FedWatch Tool，市场预计美国9月降息的可能性为98%。 美元指数变化走势： 国内方面，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报 发布，全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。（央视新闻） 整体来看，宏观面关注美联储数据及降息预期、三中全会推进性政策落地情况，对大宗商品价格的影响。 基本面 供应端： 本周国内电解铝运行产能在4,334万吨附近，较月初增加10万吨左右，主因云南剩余部分产能全面投产，届时云南运行产能达578万吨，前期停产产能已全面恢复，国内电解铝运行产能处于历史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应端相对充足。 库存： 国内方面，7月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.7万吨，国内可流通电解铝库存67.1万吨，较上周四累库0.8万吨，较本周一累库1.0万吨。在此之前，国内铝锭库存曾短暂地进入缓慢去库节奏，累计去库0.4万吨。但周中的这一波累库之后，目前国内铝锭库存已增加至下半年新高，同比去年同期也已高出24.3万吨，进一步压制铝期现价表现。SMM预计，7月国内铝锭库存下降空间有限，或将维持在75-85万吨之间变动。 LME方面，本周伦铝库存延续去库，但减少幅度有所放缓，截至7月18日库存较上一周减1.32%。 国内电解铝分地区总社库及伦铝总库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 本周国内铝下游开工维持弱势，部分工业材企业反馈因铝价连续回撤，终端下单意愿有所好转，开工较上周略有好转。但建材方面需求表现仍较差，暂无订单增量。而铝板带箔方面开工仍继续走弱，终端提货积极性较差，企业成品库存高位，行业开工意愿下降。线缆版块整体开工持稳为主，国网方面订单排产稳定，企业履约生产为主。 SMM 展望 整体来看，基本面7-8月国内电解铝供应端高位运行，供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，铝锭社会库存去库不畅。叠加美国欲对中国铝材加征关税，加剧铝市场供需错配预期。电解铝成本端在氧化铝价格急跌后，支撑松动。 短期来看，铝市场多重因素利空，缺乏上行驱动力，下周铝价或以维持弱势整理为主。关注国内外下游消费情况及宏观情绪转变。 本周行业资讯精选 ► 上期所：就铅、镍、锡和氧化铝期货期权合约公开征求意见 ► 鑫铂股份：获得“一种太阳能光伏边框用高强铝合金型材及其制备方法”发明专利证书 ► 鑫铂股份：再生铝板块一期项目已陆续投产 光伏板块目前订单量稳中有增 ► 亚太科技：2024上半年净利同比增6.86% 年产6.5万吨新能源汽车铝材等项目产能利用率提高 ► 焦作万方：2024上半年净利同比预增127.41%-203.21% 铝产品售价同比上升 ► 力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量同比降2% 铝土矿、原铝、矿产铜同比均上升 ► 九冶：印尼氧化铝项目顺利实现既定目标 ► 日本买家同意第三季度支付更高的铝升水 ► 美国铝业第二财季业绩为铝行业“添喜” 下半年有望维持高景气 ► 海关：中国6月铝矿砂及其精矿进口量为1333万吨 同比增15.4% ► 中国6月铝合金产量为142万吨 同比增长8.1% ► 中国6月原铝产量同比增加 产量升至近10年来最高水平 ► 统计局：中国6月原铝（电解铝）产量同比增长6.2% ► WBMS：2024年5月全球原铝供应过剩10.51万吨 》申请订阅：中国铝产业链周报 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会

SMM7月19日讯： 本周虽然锌价破位下行，然消费淡季下整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分大厂检修，拖累开工下降。                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为72.86%，环比如期上升5.17个百分点，高于预期值0.31个百分点，同比增长2.99个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)         近期铜价延续跌势重心不断下沉，带动订单逐渐释放。同时虽消费方面的感受尚不明显，但随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存持续流转消耗，部分订单开始有向精铜杆迁移的态势，本周在开工率回升的同时，整体产销及去库情况也随之有所好转。        本周原料库存因贴水幅度收窄环比下降2.63%，录得37000吨，成品库存环比下降4.22%，录得56800吨，为近五个月低位。周尾铜价大幅走低叠加政策导向下，对精铜杆消费预期向好，预计下周精铜杆企业开工率继续回升至75.14%。        附部分精铜杆企业调研详情