一、5月冷镀市场价格回顾 5月冷轧市场均价3884.18元/吨，环比4月3780.52元/吨，上涨97.65元/吨，+2.5%。 5月镀锌市场均价4131.78元/吨，环比4月4045.72元/吨，上涨86.06元/吨，+2.1%。 5月冷镀市场呈现一个 先强后弱 的走势。5月初，五一假期中海外局势发酵，节后第一周原料盘面大幅拉涨带动成材价格走强，现货市场周度价格涨幅在50-70元/吨。后随市场情绪消退及动力煤保供会议召开的传闻，盘面资金支撑不足，黑色系整体回调，但考虑到成本尚有支撑，冷镀价格回调并不明显。回归基本面后，淡季情绪发酵，成材基本面整体矛盾并不突出，价格呈现震荡偏弱走势。5月25日，受到周末煤矿爆炸事件影响，双焦盘面涨停，成材也大幅跟随上涨，后受到禁止炒作煤矿事件影响及基本面暂时难以支撑价格维持高位，价格震荡下行。 来源：SMM   来源：SMM 从价差角度，5月镀冷价差均价247.61元/吨，环比4月均价259.2元/吨收窄11.59元/吨。5月镀冷价差收缩至250元/吨以下，基本突破冷轧-镀锌的加工费，镀锌生产利润收到大幅挤压，多归结于，镀锌受到下游淡季转弱影响强于冷轧，市场对镀锌的需求多以下游刚需为主，市场需求收窄难以支撑镀锌市场价格较大幅度的上涨。   来源：SMM 二、5月冷镀市场基本面回顾 从基本面角度，5月钢厂订单基本与4月持平，但考虑到淡季即将来临，钢厂生产速度有所放缓。5月底，冷轧总库存约170.65万吨，较4月基本持平，但已出现小幅累库趋势，镀锌总库存约185万吨，较4月下降1.2%。5月受到五一假期的影响，冷轧、镀锌库存节后均出现小幅累库现象，假期影响消退后库存依旧持续去库，但去库速度有所放缓。从库存压力看，冷轧库存从年初高库存水平到现在已基本接近去年同期水平，从库存去化情况较良好，但镀锌库存保持同去年同样的走势，整体库存仍处于高位水平，压力大于冷轧。 从基本面角度，冷轧基本面压力小于镀锌 。   来源：SMM   来源：SMM 从需求角度，汽车、家电等制造业4月产量均出现 明显下滑 ，整体对钢材的需求支撑减弱。2026年4月我国汽车总产量257.5万辆，环比3月减少约11.7%，同比2025年4月减少约2%；2026年4月我国四大家电总产量6287.1万台，环比3月减少约13.7%，同比2025年4月减少约2.9%。   来源：国家统计局   来源：国家统计局 三、6月冷镀市场展望 展望6月，6月预计冷镀价格呈现 区间震荡 的走势，6月预计基本面影响加强。从成本端看，据SMM统计，6月铁水仍有上涨空间，对铁矿石的需求仍有部分支撑，煤矿事故叠加焦炭第五轮提涨，双焦价格预计偏强，总体看来，成本端对成材价格尚有支撑。从需求端看，6月需求进入季节性淡季，需求走弱处于预期范围内，市场并未因需求走弱而有大幅降价意愿。总体来看，6月份冷镀价格底部尚有支撑，需求走弱未超出预期，虽由于需求走弱，价格不可避免受到压制，同时考虑到基本面矛盾并不凸显，预计6月价格受到成本支撑价格仍有上涨空间，但需求压制，价格上涨空间有限，总体价格呈现区间偏强震荡走势，但 仍要关注6月库存累库节点及累库速度 。     数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

智利国有铜矿商Codelco周四表示，将下令对2024年和2025年的产量数据开展外部审计。该公司新任董事长在其首次主持董事会会议时承诺，将在不增加债务的情况下恢复信任并实现回报最大化。 此举是董事长Bernardo Fontaine为加强监督的早期尝试。目前，Codelco在生产报告和支出方面正面临越来越严格的审查。 据当地媒体首次报道的一项内部审计发现，2025年记录的产量存在异常。此事导致一名高管被解雇并采取了内部纪律处分，同时智利检察官也正在对此进行审查。 外媒3月报道称，业内人士对Codelco产量数据的差异以及是否动用库存来帮助实现业绩目标提出了担忧。 Codelco周四在一份声明中表示，公司的审计、薪酬与道德委员会将下令对2024年和2025年的产量数据以及与公司总部翻新相关的成本进行外部审计。 Fontaine表示，他的目标是帮助Codelco“恢复信任”，并称公司的优先事项将是安全、在不增加更多债务的前提下最大化对国家的贡献，以及通过透明方式恢复秩序。 长期以来，该公司一直依赖债务为其投资计划的大部分提供资金，因为这家国有矿商将大量利润上缴国库，留存收益的能力有限。 Codelco还成立了一个安全委员会，负责监督与去年El Teniente矿致命塌方相关的事宜。 该矿商将于周五公布第一季度业绩。 （文华综合）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17225美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89.5-90.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17332美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月29日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，昨日美伊冲突再生变局，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，临近月末，部分下游企业开启6月硫酸镍备库，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度相对偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

      本周山东铜现货市场氛围整体偏弱，截至本周四，山东地区铜现货升贴水报至贴水270元/吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，周尾铜价重心小幅回落但成交依旧不佳。下游采购积极性持续降温，持货商让利促出货，市场观望情绪浓厚，现货成交整体清淡。展望下周，随着消费淡季的临近，需求难以改善，山东铜现货升贴水将延续低位。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为18388元/千克，升贴水区间报价为TD-20至0元/千克，均价-10元/千克。 宏观方面，美元及美债利率维持高位，多国央行政策转向鹰派，贵金属行情受事件数据扰动明显，白银短期波动弹性较大。 现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水10元至平水，月末供需双弱格局延续，贴水幅度有所收窄。上海地区早盘报价主要集中在TD-10元/千克附近。部分贸易商因发票问题暂停报盘，本月出口窗口打开带动冶炼厂库存出清；同时，部分下游企业因缺少税票进项额度，以平水价格成交。其他地区非交割品贴水幅度也有所收窄，市场上低价货源流通量较少。 整体来看，今日银价小幅回调，市场仍处于震荡波动格局。现货贴水收窄，供需正向紧平衡方向演变，后续仍需关注下月市场消费表现。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（5月22日-5月28日）开工率为61.05%，环比减少0.92个百分点，较预期减少0.56个百分点，同比下降14.85个百分点。周初受铜价高位运行影响，下游采购意愿低迷，新增订单表现疲弱；随着周四铜价出现明显回调，下游企业点价拿货积极性显著提升，带动企业新增订单快速好转。铜价短期回落有效激发了此前被压制的补库需求。分下游品类来看，线缆行业本周订单整体平淡，周末订单有所回暖；漆包线企业受铜价下行带动，生产负荷小幅回升。库存方面，企业普遍采取按需采购的原料管理策略，谨慎控制库存水平，原料库存环比微降0.36个百分点；成品库存方面，铜价走低刺激下游加快提货节奏，前期积压的成品库存得到有效去化，环比下降3.26个百分点，去库态势明显。展望下周（5月29日—6月4日），铜价回落带动下游需求持续回暖，新增订单增量可观，叠加成品库存有效去化、前期检修企业逐步复产，SMM预计精铜杆企业开工率环比增加4.68个百分点至65.72%。

SMM5月29日讯： 2026年5月国内再生铅产量明显下滑，再生铅产量环比下降18.96%、同比下滑9.26%，再生精铅环比回落19.16%、同比走低15.03%。 据SMM数据，5月铅现货价格震荡偏弱，SMM1#铅锭月均价约16475元/吨，叠加下游蓄电池进入传统淡季，市场刚需采购乏力、成品库存积压，炼厂亏损压力持续加大。 供应端方面，华东、华北、西北共4家大型炼厂停产检修，7家中大型企业也阶段性减产维保。本轮产能收缩主要源于经营亏损、原料紧缺与成品滞销，仅少数企业因设备故障停工。 进入6月，前期检修企业逐步回归正常生产。安徽某大型炼厂现已烘炉，上旬即可投产；华东、西北多家企业计划中下旬复产。结合市场判断，6月铅价预计在16400–16900元/吨区间震荡，废电瓶高价托底铅价，但淡季需求疲软仍限制涨幅。SMM预估6月再生铅产量将增加约4万吨，增量能否顺利兑现，仍取决于原料供应及铅价走势对生产意愿的影响。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 5月29日讯，2026年5月最后一周， 国内磷酸铁市场经历关键性转折 。核心原料磷酸出厂价攀升至约10600元/吨，处于近三年来的历史相对高位，直接驱动磷酸铁企业成本陡增，不同工艺路线的磷酸铁企业所受冲击呈现显著分化：采用 铁法及钠法工艺 的企业因对磷酸的依赖度更高，成本涨幅尤为突出，单吨成本增加逾1000元，被迫将 报价上调至15000元/吨或以上 ；而 铵法工艺 企业受磷酸直接冲击相对较小， 整体报价维持在15000元/吨或以下 ，报价 差异核心取决于企业磷源是否以磷酸为主 。然而，上下游在价格传导上的阻力显著加大， 谈判陷入近期来最为艰难的僵持阶段 。经调研，由于加工费难以向终端传导，下游正极材料企业普遍将13500元/吨视为本轮可接受的价格容忍上限，对当前15000元/吨及以上的报价持较强抵触态度。尽管磷酸铁企业因成本硬约束报价坚挺，但高价订单实际落地困难。截至目前，有个别小单成交价在14500元/吨左右，市场整体成交量偏低，大多数订单仍在艰难博弈中，最终成交中枢有待持续跟踪确认。 原料端方面，除磷酸外，工业一铵厂商报价亦小幅抬升，出厂价区间为8200-8500元/吨；硫酸亚铁均价小幅上涨，到厂价约为1100元/吨。生产端，磷酸铁企业整体开工意愿仍较积极，但6月部分企业将按计划进行检修或产线改造升级，预计对当月产量形成一定拖累。与此同时，少数具备一体化优势的企业在本月有新增产能释放，产量实现逆势增长，进一步加剧了供应端的分化格局。整体来看，本轮由磷酸价格处于近三年高位所驱动的磷酸铁价格上涨，正面临下游需求端的价格刚性约束。短期内市场成交或以缓慢的窄幅上移为主，上下游的价格博弈仍将持续。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 杨朝兴 021-20707860 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 陈泊霖 021-51666836 王易舟 021-51595909 徐萌琪  021-20707868 胡雪洁 021-20707858 林子雅  021-51666902 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 王照宇 021-51666827 肖文豪 021-51666872 张婧 021-51666878

SMM5月29日讯：        2026年5月的锌市场，正经历着前所未有的结构性压力，进口锌精矿加工费跌至-56.25美元/干吨，国产加工费周度跌至400元/金属吨；与此同时，5月硫酸出口管控政策持续发力，南方地区部分98%冶炼酸已经下跌300元/吨左右，直接冲击了冶炼厂重要的副产品收益来源。LME锌库存10万吨左右与国内社会库存26万吨以上的高位形成鲜明对比，"矿紧锭松"的格局使冶炼厂成为产业链中受挤压最严重的环节。在这一背景下，冶炼利润的真实水平已不能仅靠"矿价-锌价-成本"的粗算来衡量——硫酸、小金属等副产品收益的波动，往往决定了企业利润正负边界，是当前市场分析中被低估的关键变量。        为进一步丰富锌产业链数据服务，上海有色网（SMM）于2026年5月29日起，新增发布精炼锌企业利润模型（国产矿）日度数据，数据展示起始时间为2025年1月，每个工作日更新，数据覆盖内蒙古、河南、甘肃、湖南、广西、云南、陕西、四川八个主要锌冶炼产区的日度利润。在原有利润基础上，SMM本次升级新增硫酸收益与小金属收益两项关键指标，输出含硫酸利润与含硫酸和小金属利润两个完整利润口径，数据可按省份独立查询，便于横向对比不同产区冶炼企业的利润变化。 锌冶炼厂利润模型包括： 成本项：   收益项：   利润项：   数据用途： 跟踪冶炼利润趋势，判断冶炼企业开工意愿与供应弹性 横向对比各省份利润差异，识别地区现货套利机会 结合TC（加工费）变动，辅助预判矿端与冶炼端博弈方向 支撑行业研究与市场研判 数据查看： 您可登录上海有色网数据终端（网址： https://data-pro.smm.cn/terminal ），在锌-精炼锌类别下的成本利润部分查看相关数据。数据将按工作日更新，确保您获取到最新的市场信息。 感谢您对上海有色网的支持与信任，期待您的反馈和建议，如有任何疑问或需要进一步的帮助，请随时联系我，联系方式： 韩 珍  021-51666876 。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                       》点击查看SMM金属产业链数据库