津巴布韦锂矿来了一位新玩家：印度关键矿产企业LOHUM已获得南马塔贝莱兰省10个含锂辉石区块的权利，面积约1100公顷，并已发出首批锂矿石。公司计划投资约1亿美元，未来两到三年形成约3万吨/年碳酸锂当量的产能。按LOHUM自己的估算，首批区块可能包含3000万至4000万吨矿石，但这并非独立合规储量，具体坐标、矿权编号和交易对方均未公开。 真正值得关注的，不是“印度拿到了一座矿”，而是LOHUM想搭建一条中国之外的新锂供应链：津巴布韦采矿→当地选矿→当地生产硫酸锂→运往印度生产碳酸锂→正极材料→印度电池、汽车和储能客户。LOHUM同时正在印度北方邦建设一座5000吨/年正极活性材料工厂。这一动作背后是印度2025年批准的国家关键矿产任务，该政策明确把“获取海外关键矿产资产”纳入体系，覆盖勘探、采矿、选矿、加工和回收全产业链。 但LOHUM面对的第一道硬门槛在2027年。津巴布韦对锂精矿的政策已连续收紧：2026年2月一度暂停出口，4月恢复后改为配额管理，并要求矿企提交本地加工承诺。从2027年1月起，津巴布韦计划全面禁止锂精矿出口，要求矿企向硫酸锂等更高附加值环节延伸。目前全国已运行的硫酸锂工厂只有华友钴业的Arcadia项目，投资约4亿美元，但Arcadia选矿厂方已明确表示现有产能只能处理自有原料，无法接收第三方矿山精矿。这意味着LOHUM必须在很短时间内建成自己的选矿和硫酸锂加工体系，或找到新的合作加工能力。 中资的底盘仍然很厚。自2021年以来，中国企业已在津巴布韦锂矿和加工项目投入约20亿美元。华友钴业Arcadia已形成矿山、选矿和硫酸锂加工一体化；中矿资源Bikita是核心在产锂矿之一，年产10万吨硫酸锂项目在建；盛新锂能Sabi Star、雅化集团相关Kamativi、青山集团相关Gwanda等项目也已布局。尤其Gwanda已接入约1000公里的Maputo铁路出口通道，2026年首批锂精矿已通过铁路运往莫桑比克港口。LOHUM同样位于南马塔贝莱兰省，若未来矿区接入这条走廊，竞争就不只是矿权，还会延伸到铁路运力、装卸和港口资源。 短期看，中资面对的并非产量替代。LOHUM计划约1亿美元，而中资已投入约20亿美元，双方不在同一建设阶段。更值得观察的是，LOHUM给津巴布韦政府增加了一个新的投资方案和比较基准：本地加工承诺有了新参照，矿权和基础设施竞争可能增加，未来也可能带来选矿设备、化工工程、电力、水处理和物流等新需求。 津巴布韦并非在“中印选边”，而是在抬高所有投资者的门槛。投资来源可以更多元，但必须留下更多加工、就业、税收和基础设施。接下来最值得盯的是：LOHUM的10个区块具体坐标、独立资源报告、硫酸锂厂选址和EIA、项目融资，以及是否接入Gwanda—Maputo物流走廊。这些信息一旦公开，才能真正判断——印度在津巴布韦拿到的，究竟只是10个矿区，还是一条可以跑通的第二锂供应链。  

行情回顾 SGX主力由9月18日的96.35美元/吨回落至9月24日的95.75美元/吨，周内跌幅0.62%；DCE主力I2701由715.5元/吨微跌至713.5元/吨，跌幅0.28%；MMI 61%铁矿石港口现货指数收报689元/湿吨，与上周五持平。 先看均价。MMI 61%港口现货本周均价688.6元/湿吨，上周687.0元/湿吨，环比上涨1.6元，与我们日评中"周度均价环比上涨约2元"的表述一致。收盘持平而均价上移，说明价格重心在周中被推高过一次，只是周五前又回到原处。支撑来自节前补库、海运费上行与巴西供应收缩预期。 再看内外价差，这条线走出了一个完整的扩张再收敛。9月18日为−19.6元/吨，至9月22日走阔至−31.4元/吨，随后三个交易日收回至−16.7元/吨，全周净收窄2.9元。这一形状与消息面高度吻合：9月22日低品矿解禁的传闻拖累内盘，DCE当日下跌1.05%而外盘仅微跌，价差被拉开；9月23日转为外盘领跌，两个交易日回吐1.25美元，价差随之收回。换言之，本周内外盘的强弱切换受传言推动，与基本面关联有限，也未走出方向。 人民币中间价一周升值32个基点至6.7489，对进口成本形成一定对冲，但幅度有限，折人民币口径下SGX仍下跌4.9元/吨。 基本面压力集中在库存端 SMM统计的全国进口铁矿石库存（合计口径）9月18日为14,433万吨，9月25日为14,545万吨，环比累库112万吨；前一周由14,349万吨升至14,433万吨，环比累库84万吨。两周连续累库，且增量扩大三分之一。同期，9月18日日均疏港量环比下降2.5万吨至321万吨；9月24日重点10港总库存为10,259万吨，环比上升68万吨，累库集中于粗粉，精粉、块矿与球团均呈现小幅去库态势。 发运则已在回落。上周全球铁矿石发运总量3,441万吨，环比下降8%，累计同比持平，澳巴双双小幅下滑，非主流国家中秘鲁与印度增长明显。但中国铁矿石到港总量为3,132万吨，环比增长16%，累计同比增4.8%。发运已自高位回落，到港仍在放量，当前卸货的仍是前期冲量的货源。供应压力的释放约滞后两至三周，这也解释了为何发运环比已转负、港口却仍在加速累库。   需求端：补库托底，检修扩张 截至本周，多数钢厂节前备库尚未完成，采购需求延续至周内。但备库已临近尾声，钢厂逢低采购意愿偏强、压价明显，现货成交整体冷清，托底力度逐日减弱。这也是本周矿价跌幅有限的原因。 据SMM统计，本周（9月19日至25日）高炉检修影响铁水产量152.67万吨，环比增加5.6万吨；下周（9月26日至10月2日）预计升至157.33万吨，环比再增4.66万吨。9月23日SMM统计的242家钢厂高炉开工率为88.76%，环比下降0.17个百分点；样本钢厂日均铁水产量239.43万吨，环比下降0.48万吨。 当期铁水降幅温和，但检修影响量已排定至下周的157.33万吨，且增幅本身在放大。它指向的是节后铁水加速下行，而非当期塌陷。根源在于钢厂持续亏损，利润不修复，检修面便难以收敛。 事件面，两条方向相反的传言 本周价格扰动几乎全部来自消息面。9月22日低品矿解禁的传闻拖累内盘，9月23日巴西发运缩减的传言又提振外盘，两条方向相反，相隔一日，均未获强效证实，也均未改变基本面。但在供需双方都缺乏明确驱动时，它们将盘面的日内波动与内外价差的摆幅放大了不少。海运费本周的上行，与巴西那条预期一并计入周度均价上移的支撑项。 9月18日中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会在北京召开会议，围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行部署，国内钢厂与贸易企业采购负责人参会。对当期价格无直接影响，但定价机制这条线值得关注 宏观层面本周未见新增变量。本周市场情绪受到补库尾声与检修预期的拉锯主导，再被两条未证实的传言反复推动，价格便在窄区间内往复，始终未选方向。   后市展望与关注 下周节前备库将结束，检修影响量升至157.33万吨也将兑现，托底因素退出而压制因素进场，港口累库已确认提速、到港仍处高位，矿价下行压力将大于本周。不过国庆前资金离场、持仓收缩，波动幅度预计收窄。SGX主力区间参考94—97美元/吨，重心下移；若要实质下破，仍需等待节后铁水降幅兑现。内外价差现已收至−16.7元/吨，若外盘继续领跌将价差推正，进口利润将受压缩，远期采购意愿随之回落，内盘的相对抗跌性便难以维持。

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9月24日讯： 2026年国庆及中秋假期期间，国内铝加工各板块整体保持较高的生产连续性，节假日因素对供应端的扰动相对有限，但板块间及企业间运行分化明显。原生合金板块龙头企业普遍维持正常生产、下游客户亦无放假安排，供给端平稳运行；板带箔板块龙头企业凭借成熟的节假日生产保障体系维持连续运转，但行业内部分化加剧，部分企业计划10月检修不停产，另有企业主动下调开工率至50%、实施产线轮休，借假期优化产能结构；再生合金板块以连续生产或短暂停产为主，受原料供应偏紧、成本偏高及税票合规趋严影响，部分企业放假时间较2025年有所延长，通过降负荷、检修等方式缓解经营压力；铝线缆板块主流企业假期基本正常生产，仅个别产线安排检修导致负荷阶段性下降。综合来看，双节期间铝加工行业供应端保持韧性、局部阶段性减产，节前下游备库对需求形成一定支撑，节后需重点关注企业复产节奏、下游订单改善情况及铝价走势对旺季需求的进一步影响。 原生合金：国内原生铝合金龙头企业开工率录得60%，整体延续相对平稳的运行态势。企业端生产节奏稳定，下游需求恢复不及预期，高铝价对贸易活跃度与采购需求形成一定制约；假期期间下游客户暂无放假安排，原生铝合金企业亦普遍维持正常生产计划，预计开工率水平保持稳定。受访企业反馈，认为节假日回来以后行情会有所好转，整体开工率预计将有所提升。但核心制约因素仍在于终端消费复苏乏力，叠加铝价高位运行可能进一步压制下游补库意愿。综合来看，当前原生铝合金行业在供给端保持稳定，需求端虽有一定恢复但不及预期，叠加高铝价对贸易和消费的抑制，短期市场整体仍将延续平稳偏弱的运行格局。 板带箔：铝板带箔行业整体生产韧性仍存，但受“金九”旺季成色不足、原料端扰动偏弱影响，节日前后生产表现分化预期加剧。节前出货方面，中秋节前出货有所增加，一是近期铝价相对稳定，二是下游客户存在节前备货需求，一定程度上缓解企业成品库存压力。多数企业在手订单以稳为主，排产节奏并未出现明显旺季增量。从行业惯例看，龙头企业已形成成熟的节假日生产保障体系，节前原材料备库等准备工作基本完备，叠加多年未因节假日停产的运营经验，生产连续性仍得到充分保障。但与此同时，另有部分企业计划10月检修，检修期间不放假，以设备维护和保供生产为主。亦有部分企业计划节前主动控制排产节奏，将开工率计划下调至50%，部分产线实施轮休或检修，借机通过设备维护优化产能结构，缓解经营压力。 再生合金：再生铝合金企业生产安排整体以连续生产或短暂停产为主，但较2025年部分企业放假时间有所延长。主要受原料供应偏紧、采购成本偏高、税票合规要求趋严以及下游客户放假安排等因素影响。部分企业在原料采购难度增加、经营压力上升的情况下，通过降低生产负荷、安排检修或延长假期进行调整；同时，部分企业需根据铝液供应及客户订单情况灵活安排生产。整体来看，2026年双节期间再生铝行业供应端延续分化格局，局部企业阶段性减产，节日因素对整体供应的影响相对有限。节前下游企业备库对再生铝短期需求形成一定支撑，节后需重点关注企业复产节奏、原料采购恢复情况以及下游订单改善程度。 铝线缆：国内主流铝线缆企业国庆假期基本延续正常生产，龙头企业暂未安排停产放假，假期产线保持连续运转。不过调研中亦有企业反馈，存在部分产线检修安排，导致阶段内生产负荷有所下降。从订单情况看，今年电网交货预期表现不佳，企业在手订单较去年同期有所减少，叠加铝价持续居于高位，企业多以刚需生产、按需备货为主，订单交付节奏整体偏缓，生产积极性相对不足。原料方面，企业节前备货已基本完成，可满足假期生产所需，暂未听闻因原料供应影响生产的情况。