SK海力士在美国上市计划获得强劲市场反响，即便近期股价承压，机构投资者的热情依然高涨。 7月8日，据彭博社援引知情人士透露，韩国SK海力士在美发行的美国存托凭证（ADR）认购倍数已超过七倍。 认购需求来自全球长线基金、科技行业专项基金、主权财富基金及亚洲主题全球投资者等多类机构。其中，Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners已表达合计高达70亿美元的认购意向。 此次发行规模约合245亿美元，据彭博数据测算，将成为外国公司赴美上市史上第二大交易，仅次于阿里巴巴2014年创下的250亿美元纪录。 尽管SK海力士韩国股价近日随着人工智能基础设施投资热潮降温而大幅回落，SK海力士周三在韩国市场跌幅达5.7%，较6月下旬创下的历史收盘高点累计回调约30%。 发行细节：规模庞大，券商阵容强劲 本次发行涉及1.779亿份ADR，每份ADR对应普通股十分之一股权，依据韩国市场周三收盘价207.6万韩元（约合1380美元）折算，募资总额约达245亿美元。 主承销商阵容由美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通领衔，另有九家机构联合参与。 承销银行计划于周三下午4时截止接受订单，并于周四为本次发行定价。ADR预计将于周五在纳斯达克全球精选市场以代码"SKHYV"启动预发行交易，待7月13日正式开始常规交易后，代码将变更为"SKHY"。 除资本市场动作外，SK海力士的战略布局同样值得关注。 华尔街见闻提及，作为韩国政府主导的总规模约8800亿美元的产业振兴计划的组成部分，SK海力士与长期竞争对手三星电子均已准备加大在韩国本土的投资力度，以推动该国在人工智能领域确立领先地位。 此次赴美上市所募集的资金，料将为SK海力士参与上述国家战略、持续扩充高带宽内存等核心产品的产能提供重要支撑。

SMM7月9日讯： 隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，因美元指数震荡走弱，伦铅亚洲时段震荡上行探高至1904.5美元/吨；进入欧洲时段后，受高库存压力拖累跳水，回吐全部涨幅探低至1885.5美元/吨，终收于1891美元/吨，涨幅0.19%。 隔夜，沪铅主力2608合约开于16050元/吨，盘初摸高16120元/吨后震荡下行，尾盘探低至16045元/吨，终收于16050元/吨，跌幅为0.09%。 尽管近日LME铅小幅去库，但海外铅锭高库存仍是当前市场交易的最大利空因素。国内市场，沪铅2607合约临近交割，铅锭社会库存亦是关注重点。目前基本面方面消息较为平淡，对价格支持有限；近期我们需要更多关注美元指数走势以及空头资金离场情况对铅价的影响。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，因美元指数震荡走弱，伦铅亚洲时段震荡上行探高至1904.5美元/吨；进入欧洲时段后，受高库存压力拖累跳水，回吐全部涨幅探低至1885.5美元/吨，终收于1891美元/吨，涨幅0.19%。 隔夜，沪铅主力2608合约开于16050元/吨，盘初摸高16120元/吨后震荡下行，尾盘探低至16045元/吨，终收于16050元/吨，跌幅为0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 世界黄金协会：6月全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。美联储会议纪要：少数官员认为6月加息有必要，但还是支持利率不变。大多数官员认为缩短声明有其优势，支持删除“宽松倾向”。官员对利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。韩国KOSPI指数较6月高位回落超20%，进入技术性熊市。IMF下调世界经济增长预期，上调中国增长预期。央行货币政策委员会召开2026年第二季度例会。 现货基本面： 昨日沪铅止跌回升，持货商多积极报价出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源报价明显增多，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水30元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售情绪相对缓和，部分再生铅企业恢复报价出货，但市场报价分歧较大，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。下游企业则观望情绪较浓，询价减少，部分以长单提货为主，散单市场成交低迷。 库存方面：7月8日，LME铅库存减少650吨至291425吨；截至7月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.02万吨，较7月2日减少0.23万吨。 今日铅价预测： 尽管近日LME铅小幅去库，但海外铅锭高库存仍是当前市场交易的最大利空因素。国内市场，沪铅2607合约临近交割，铅锭社会库存亦是关注重点。目前基本面方面消息较为平淡，对价格支持有限；近期我们需要更多关注美元指数走势以及空头资金离场情况对铅价的影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

★ 宏观 ★ 01  ★★  【央行公开市场净回笼850亿元】 央行今日开展150亿元7天逆回购操作，投标量150亿元，中标量150亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1000亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼850亿元。 02 ★★★ 【伊朗革命卫队一成员在应对无人机袭击中身亡】 据伊朗方面当地时间8日消息，伊朗伊斯兰革命卫队海军称，当天早前，在伊朗西南部马赫沙赫尔地区应对来袭无人机过程中，一名伊朗伊斯兰革命卫队海军人员身亡。8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 ★ 产业及下游 ★ 01  ★★  【乘联分会：6月全国乘用车市场零售160.2万辆】 乘联分会数据显示，6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%；今年以来累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。6月燃油车零售同比下降39%，其中纯燃油车下降42%，普通混合动力下降7%。燃油车中自主下降39%，主流合资下降39%，豪华下降39%，均无差别地受到高油价剧烈冲击。6月新能源车零售同比下降9%，其中自主下降11%，主流合资增长45%，豪华下降11%，自主经济型电动车国内零售受到补贴暴跌的影响较大。 02  ★★  【上半年挖掘机销量增长超26%】 中国工程机械工业协会数据显示，今年6月各类挖掘机销量2.54万台，同比增长35.3%。其中国内销量1.09万台，同比增长33.9%；出口1.45万台，同比增长36.4%。从今年上半年数据看，3月以来，挖掘机销量已连续4个月突破2万台，其中3月销量达到3.74万台，单月销量创2021年5月以来新高。上半年累计销量达到15.23万台，同比增长26.4%。其中国内销量7.9万台，同比增长20.4%；出口7.33万台，同比增长33.5%。 装载机市场同样延续高增长走势，行业复苏势头全面凸显。数据显示，今年6月各类装载机销量1.5万台，同比增长24.9%。今年上半年，各类装载机累计销量8.21万台，同比增长26.7%。 03  ★★  【 玉溪仙福焦化项目预计11月试产 】 当前，‌云南玉溪仙福钢铁（集团）有限公司‌（以下简称“仙福钢铁”）配套100万吨/年焦化建设项目正以今年11月实现试生产为目标，组织人力物力加快施工，目前项目整体完成度约80%，累计完成投资15亿元。 04  ★★  【山东省煤矿生产能力情况】 按照国家能源局《关于建立煤矿生产能力登记和公告制度的通知》（国能煤炭〔2013〕476号）和《关于完善煤矿产能登记公告制度开展建设煤矿产能公告工作的通知》（国能发煤炭〔2017〕17号）要求，对全省生产建设煤矿产能情况公告如下：截至2026年6月30日，山东省有依法生产建设煤矿76处，产能规模11357万吨/年。其中，建设煤矿1处，建设规模45万吨/年；生产煤矿75处，登记生产能力11312万吨/年。 05  ★★  【 乘联分会：6月全国乘用车市场零售同比下降23.2% 环比增长6.1% 】 乘联分会发布数据，6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%；今年以来累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。 ★ 其他热点 ★ ⭕ 【国家能源集团上半年煤炭进出港量同创历史新高】 截至6月30日，国家能源集团港口板块累计完成煤炭进港量14800.9万吨，完成煤炭出港量14710万吨，上半年煤炭进出港量均创历史同期新高，有效保障能源运输大通道高效畅通。今年以来，国家能源集团港口公司优化生产组织，释放港口效能，统筹三港资源调配，创新作业模式与装卸工艺，提升直装比率与流转效率，同步拓展市场煤中转业务，推动吞吐量稳步提升。在设备保障领域，全面推行生产设备全生命周期管理体系，落地精细化检修标准与网格化管控责任机制，搭建关键设备实时状态监测平台，实现设备故障预判预警，推动运维模式从“被动抢修”向“主动防御”全面转型升级，为连续稳定生产筑牢硬件根基。 ⭕【土耳其对越南不锈钢管启动反倾销日落复审调查】 2026年7月3日，土耳其贸易部发布第2026/27号公告，应土耳其生产商申请，对原产于越南的不锈钢管和其他空心结构型钢启动反倾销第一次日落复审调查。涉案产品的土耳其税号为7306.40.20.90.00、7306.40.80.90.00和7306.61.10.00.00。案件调查期间，现行反倾销税持续有效。公告自发布之日起生效。 *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权    

 

SMM7月8日讯： 一、价格走势回顾：上半年ADC12价格均价24082元/吨，中枢明显上移 2026年上半年，SMM ADC12价格整体呈波动上行后高位震荡格局，H1均价24082元/吨，较2025年均价上涨3296元/吨，涨幅达15.8%。 分阶段来看： 第一阶段 | 1月-3月中旬：成本与宏观共振，价格加速上行 年初受A00铝价强势突破24,000元/吨带动，ADC12从年初23,100元/吨快速跟涨至1月底的24,550元/吨。2月春节前后成交转淡，价格回落至23,550-23,650元/吨区间盘整。元宵节后复产启动，叠加废铝成本高企及中东地缘冲突推升海外铝价， 3月中旬ADC12冲至上半年的最高点25,200元/吨。 第二阶段 | 3月下旬-5月：需求走弱，价格持续回调 3月下旬开始，终端需求恢复不及预期，价格从高位持续回落，4月末降至23,800元/吨。5月进入传统消费淡季后，下游采购更趋谨慎，叠加社会库存持续累积，5月7日触及23,500元/吨的H1次低点。 第三阶段 | 6月-7月初：成本托底，窄幅修复 6月在税票不足、废铝成本支撑及部分企业减产挺价下，价格企稳小幅反弹至24,200元/吨附近。截至7月8日，SMM ADC12报24,100元/吨。 二、成本端分析：废铝成本占比突破90%，行业利润逐步收窄 2026年以来，ADC12行业成本与利润呈现"成本高位运行、利润持续收窄"的特征 。年初，受原铝价格上涨及废铝采购成本攀升带动，行业理论生产成本快速抬升至24,000元/吨附近，同期ADC12价格快速上涨，单吨理论利润一度达800—900元；其后成本虽随铝价回调略有回落，但始终维持在23,000元/吨以上的高位，而利润则因终端需求持续走弱、ADC12价格回落、废铝及税负成本居高不下而快速压缩，二季度一度逼近盈亏平衡线，部分企业甚至出现阶段性亏损。二季度以来，"开票经济"等税票监管持续趋严，合规废铝供应偏紧、进口补充有限，废铝价格抗跌性较强，成本中枢难以明显下移，进一步挤压利润空间。进入6月，随着减产、供应收缩及ADC12价格韧性增强，利润有所修复，但仍仅维持在200—300元/吨的偏低水平。 1—6月理论总成本同比增加14.1个百分点至23,326元/吨，单吨理论利润约285元 。虽然6月后部分企业开始尝试增加A00原铝掺配比例，但更多是应对缺票及废铝采购困难的被动选择，尚不足以改变废铝主导成本的格局。 从上半年成本结构看，废铝成本约21,086元/吨，占比90.4%；铜成本851元/吨，占比3.6%；硅成本485元/吨，占比2.1%。其中，废铝与铜的成本占比持续提升，硅成本则延续回落态势。   三、供应端回顾：政策约束强化废铝紧缺，生产端持续降负荷运行 上半年，再生铝行业开工率呈季节性波动，但整体同比走弱。 年初开工情况良好，受春节较晚影响，企业生产正常，开工率录得53.9%，同比明显提升；2月受春节假期影响骤降至30.5%；节后3月快速修复至52.3%，但仍略低于去年同期。进入二季度，终端需求持续低迷、税票监管趋严、合规废铝采购困难、企业利润持续收窄等多重因素叠加，行业开工率自4月起连续回落，6月降至45.6%，创除春节月份外年内新低，同比降幅亦由4月的0.5个百分点扩大至6月的6.5个百分点，供应收缩进一步加剧。 SMM统计，2026年1-6月再生铝合金产量合计317万吨，同比下降8.6%，大幅低于年初预期。 四、需求端回顾：终端产销承压，淡季效应显著 需求方面，上半年再生铝市场整体表现偏弱。 一季度，春节假期导致终端复工延后、订单恢复不及预期，同时高价进一步抑制下游采购意愿，两者叠加使传统"金三"旺季成色不足——下游企业仅以刚需采购为主，价格向下传导不畅。二季度，汽车行业景气度走弱，终端消费疲软导致再生铝厂企业订单持续收缩。 中汽协数据显示，2026年1-5月，我国汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%， 其中新能源汽车产销虽分别增长2.5%和3.5%，新能源汽车渗透率提升至47.5%，但未能有效对冲传统燃油车需求下滑带来的影响。受政策调整、市场结构变化及宏观经济承压等因素影响，国内汽车市场同比走弱，“内需承压”成为上半年汽车行业的主旋律。相比之下，汽车出口保持较强韧性，1-5月累计出口424万辆，同比增长49%，一定程度上支撑了再生铝部分订单，但整体拉动作用有限。  摩托车行业需求稳中向好。据中国摩托车商会数据显示，1-5月摩托车产销量分别达到982.08万辆和981.81万辆，同比分别增长11.18%和11.04 %，受益于出口保持增长、内销逐步改善，行业运行总体平稳向好，对再生铝需求形成一定支撑。然而，由于汽车仍占再生铝合金消费的主要比重，其余领域的增量未能弥补汽车需求走弱带来的缺口。人形机器人、储能等新兴领域虽对再生铝需求有积极拉动作用，但当前应用规模有限，贡献度仍较微弱。 整体来看，上半年终端消费同比走弱，下游企业利润持续承压，对高价原料接受度有限，采购以刚需、小批量为主，追涨或逢低补库意愿不足，再生铝需求整体弱于预期，对价格向上驱动作用有限。 五、进出口情况：进口同比明显下滑，出口迎来爆发式增长 进口方面，2026年1-5月，我国未锻轧铝合金累计进口37.9万吨，同比下降18.6%，进口规模持续收缩。 上半年进口减量主要受内外价差长期倒挂影响。3月以来，中东地缘冲突推升LME铝价，海外ADC12报价一度升至3,400美元/吨以上高位，单吨进口亏损最高超过3,500元，进口窗口持续关闭。进入5月中旬后，海外价格随LME回落，国内价格重心稳步上移，进口亏损收窄至千元附近。但由于绝对亏损额仍然较高，进口盈利尚未恢复，海外货源对国内市场补充作用依然有限，预计3季度进口量仍将在低位运行，4季度有望抬升。 出口方面，2026年1-5月，我国未锻轧铝合金累计出口17.1万吨，同比大幅增长81.3%。上半年出口表现强劲 ，主要受中东地缘冲突导致海外供应缺口扩大，以及国内产品出口性价比提升的双重驱动，日韩、泰国等亚洲市场需求旺盛，进料加工和一般贸易出口均实现明显增长，4月出口量更创2022年7月以来单月新高。进入二季度后，随着海外供应逐步恢复、内外价差有所收窄，出口盈利空间开始受到挤压，出口增长动能边际放缓。预计下半年出口仍将维持相对高位，但绝对数量或较上半年小幅回落，后续仍需关注海外供应链修复进度及东南亚压铸市场需求变化。 六、下半年展望：成本托底、需求修复双线主导，行情高位震荡 展望2026年下半年，再生铝合金市场预计仍将围绕“成本托底、需求修复”两条主线运行，整体延续高成本、紧平衡格局。受上半年价格基数较高、宏观情绪转弱等因素影响，ADC12价格重心预计较上半年有所回落，但仍将维持历史相对高位。 成本端， 税票合规监管短期内难有明显放松，合规废铝供应仍将偏紧，进口窗口尚未完全打开，废铝价格预计继续保持较强抗跌性，行业成本中枢维持高位，为ADC12价格提供坚实底部支撑。 供应端， 行业开工率较上半年低点存在一定修复空间，但受废铝供应约束及政策因素影响，产量释放仍将受到限制，整体供应增量有限。与此同时，6月以来海外ADC12价格持续回落，内外价差逐步修复，若后续进口盈利窗口打开，海外资源有望逐步流入，对国内供应形成一定补充。 需求端， 三季度前期仍处传统消费淡季，下游采购预计维持刚需，市场以消化库存为主，价格延续区间震荡；进入三季度末至四季度，随着汽车等终端行业传统旺季启动，若订单出现实质性改善，ADC12价格重心有望阶段性上移；若需求恢复不及预期，则市场仍将维持供需双弱格局，高成本将继续限制价格下跌空间。 价差方面，2026年ADC12与A00价差运行逻辑由需求驱动逐步转向成本驱动。 上半年前期，价差主要围绕原铝价格波动反复震荡；二季度以来，受成本支撑，ADC12价格韧性明显强于A00，二者价差持续走扩并创历史同期高位。预计下半年，若废铝供应紧张和合规成本高企的格局未发生根本改善，ADC12相较A00的抗跌优势仍将延续，价差大概率维持高位运行；若后续税票政策得以改善、废铝供应宽松，则价差存在阶段性收窄的可能。 整体来看，下半年ADC12价格预计以高位区间震荡为主，供需紧平衡状态延续。后续需重点关注税票政策变化、废铝供应恢复节奏、进口窗口开启情况、汽车等终端需求兑现程度、铝价走势以及宏观情绪变化对市场的传导影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

美国对伊朗发动新一轮空袭，叠加人工智能需求前景的持续不确定性，全球股市承压，油价大幅跳涨。 周三，美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。消息后，欧美股指走低，美国国债收益率直线拉升，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶。现货黄金短线走低，报4056美元/盎司。美元指数短线拉升近20点，现报101.10。 就在特朗普发表上述言论前不久， 美国刚宣布撤销对伊朗石油销售的豁免，并对其发动新一轮军事打击 。据央视新闻，8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示， "过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势，如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。" 核心市场走势如下： 美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。 欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。欧洲STOXX600指数下跌1.6%，或将创下自3月中旬以来最大单日跌幅。 日经指数期货跌幅扩大至1.3%。日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，报7246.79点。 英国国债下跌，10年期国债收益率上涨10个基点至4.95%。 布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 中东局势升级：原油大涨，金银跳水 美国对伊朗发动新一轮空袭，成为本次市场动荡的另一重要导火索。 据央视新闻，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。伊朗副外长Kazem Gharibabadi警告德黑兰将予以回应，据Axios报道，无人机已被发射至巴林，科威特防空部队也在应对导弹及无人机袭击。 与此同时，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 受此影响，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，"油价飙升以及伊朗石油豁免权的取消，在边际上强化了央行出于预防性目的加息的理由，因为二次通胀持续蔓延的风险依然存在。" Pepperstone Group策略师Dilin Wu则表示，"交易员目前并未对全面再度升级进行定价——就目前而言，这一判断看起来是站得住脚的。只要谅解备忘录框架维持，船舶过境量持续恢复而非急剧逆转，市场反应就应该停留在波动性上升层面，而非趋势性逆转。" 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 韩国股市跌入技术性熊市 韩国KOSPI指数是本次亚市震荡中波动最为剧烈的资产。今天开盘低开近3%后跌势持续扩大，早盘最大跌幅超过5.7%，较6月份历史高点的累计跌幅触及约20%，逼近技术性熊市定义门槛。 然而，市场随后出现急速反转。首尔综指盘中逐步收窄跌幅，最终不仅抹平全部跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。随后再度下跌， 并再度触发熔断。 据韩国交易所消息，北京时间下午12点31分58秒，因KOSPI 200期货指数大幅波动，主板市场的程序化卖出报价效力被暂停5分钟。不久后，12点33分58秒，KOSDAQ市场也触发了程序化卖出报价临时停牌机制。 韩国财政部周三表示，财长具润哲与央行行长及金融监管机构负责人会晤后，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部在声明中称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。 韩国财政部表示： “半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。” IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“目前来看，半导体行业基本面并没有出现大的问题。”但他同时指出，需要关注半导体业绩增速可能“见顶回落”的问题。 “三星电子和SK海力士的业绩预计在今年下半年以及明年仍将继续向上，整体表现良好。但利润率、业绩增速等指标很可能转为下行。” 此外，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息亦在一定程度上提振了市场信心。 值得注意的是，尽管三星电子本周早些时候公布季度利润同比暴增19倍，芯片股仍持续下跌，凸显出市场对AI供应链高额资本开支能否持续的深层疑虑。 Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示， "大量波动性上升源于基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的半导体需求是真实且巨大的，但这在很大程度上仅由少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支所驱动"，一旦这一芯片支出被证明难以为继，下行风险将随之显现。 今年以来KOSPI一度累计上涨约116%，是全球表现最佳的主要股指，但目前涨幅已回落至约70%左右。 在韩国市场剧烈波动的同时， 亚太其他市场整体反应相对克制。 日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。。 印度尼西亚股市下跌，此前标普道琼斯指数发出信号，若对其股票市场的担忧持续，印尼可能最终失去新兴市场地位，令提振全球投资者信心的努力遭遇挫折。 三星、海力士杠杆ETF风暴：熔断触发，政界呼吁强制退市 值得注意的是，华尔街见闻文章写道，韩国股市的剧烈震荡，在单股杠杆ETF市场引发了更为惨烈的连锁反应。7月7日，追踪三星电子与SK海力士的14只单股2倍杠杆ETF全线重挫，13只产品跌破2万韩元发行价，部分产品盘中跌幅一度扩大至约20%。 截至发稿，三星电子、SK海力士延续跌势，分别下挫6.25%和5.68%。 由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大了大盘跌幅，并最终触发程序化卖单暂停（sidecar）及熔断机制（circuit breaker）。 市场动荡迅速引发政界强烈反弹。 韩国人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是"彻底的政策失败"，并呼吁包括强制退市在内的大力度监管干预，称"KOSPI已沦为赌场"。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。执政党共同民主党政策委员长Rep. Han Jeoung-ae也表示将评估是否需要出台额外监管措施。 不过， 市场参与者普遍认为强制退市的可能性极低。 韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估包括收紧产品交易要求在内的替代方案，但尚未得出结论，"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。

中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会于7月4日召开。 会议认为，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。 要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。 规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理， 扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。统筹好总供给和总需求的关系，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员李春临、廖岷、宣昌能、邹澜、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。徐守本、丁向群因公务请假。中国人民银行河北省分行、湖北省分行、广东省分行、青海省分行负责同志列席会议。 点击查看原文链接： 》中国人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会

江西铜业7月8日披露半年度业绩预告显示，1.经财务部门初步测算，预计2026 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 755,000 万元到850,000 万元，与上年同期相比，将增加 337,545 万元到 432,545 万元，同比增加80.86%到 103.61%。 2.预计 2026 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 763,000 万元到858,000 万元，与上年同期相比，将增加 328,059 万元到 423,059 万元，同比增加75.43%到 97.27%。 对于本期业绩预增的主要原因，江西铜业公告称：报告期内，公司整体经营业绩同比实现较大幅度提升，主要原因为： 一方面依托公司精细化运营管理，深挖内部降本增效潜力，通过工艺技改、能源降耗等举措拓宽盈利空间，关键技术经济指标持续改善；另一方面核心产品市场价格同比走高，公司主动作为，抢抓产品价格上涨机遇，调整原料及产品结构，带动整体经营效益实现较大幅度提升。 江西铜业5月6日晚间公告，公司拟筹划分拆控股子公司江西省江铜铜箔科技股份有限公司至香港联合交易所有限公司上市。本次分拆事项不会导致公司丧失对江铜铜箔的控制权，江铜铜箔仍为公司合并报表范围内的控股子公司。 对于2025年公司从事的业务情况，江西铜业在其2025年年报中表示：集团的主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工及 贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的 完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫 酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等 50 多个品种,其中，“贵冶牌”、“江铜牌”以及恒 邦股份的“HUMON-D 牌”阴极铜为伦敦金属交易所注册产品，“江铜牌”黄金、白银为伦敦金银 市场协会注册产品。集团拥有和控股的主要资产主要包括： 1.一家上市公司：山东恒邦冶炼股份有限公司（股票代码：002237）是一家在深圳证券交易 所挂牌上市的公司，本公司持有恒邦股份总股本的 36.50%，为恒邦股份控股股东。恒邦股份主要 从事黄金的探、采、选、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。具备年产黄金 98.33 吨、 白银 1000 吨的能力，附产电解铜 33.5 万吨、硫酸 168 万吨的能力。 2.五家在产冶炼厂：贵溪冶炼厂、江西铜业（清远）有限公司、江铜宏源铜业有限公司、江 铜国兴（烟台）铜业有限公司及浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司。其中贵溪冶炼厂为国内规模最 大、技术领先的粗炼及精炼铜冶炼厂。 3.五座 100%所有权的在产矿山：德兴铜矿（包括铜厂矿区、富家坞矿区）、永平铜矿、城门 山铜矿（含金鸡窝银铜矿）、武山铜矿和银山矿业公司。 4.十家现代化铜材加工厂：江西铜业铜材有限公司、广州江铜铜材有限公司、江西省江铜铜 箔科技股份有限公司、江西省江铜台意特种电工材料有限公司、江西江铜龙昌精密铜管有限公司、 江西铜业集团铜材有限公司、江铜华北（天津）铜业有限公司、天津大无缝铜材有限公司、江西 铜业华东铜材有限公司和江西江铜华东电工新材料科技有限公司。 江西铜业在其2025年年报中公告的经营计划显示：公司结合当前国际、国内宏观经济形势，公司生产经营环境、发展形势，综合 2025 年生产经 营实际完成情况，经反复论证，秉持实事求是、积极进取的原则， 确定公司 2026 年度生产经营计 划为：生产铜精矿含铜 20 万吨、阴极铜 239 万吨、黄金 119 吨、白银 1413 吨、硫酸 651 万吨、 铜加工材 207 万吨。 年度投资计划（含固定资产投资及股权投资）为人民币 265.79 亿元。（该经 营目标不代表公司对 2026 年度生产的预测，能否实现取决于宏观经济环境、市场需求状况等多种 因素，存在很大的不确定性，本集团将根据市场变动情况，适时调整生产经营计划）。 国信证券点评江西铜业的研报显示：铜价上涨，副产品抵扣后铜矿成本骤降，铜矿是公司主要盈利来源。报告期内公司铜矿产量平稳，国内5座100%权益矿山合计产量19.68万吨，与往年持平，同时公司也将参股第一量子的权益铜矿产量纳入统计，大概7.3万吨。另外去年下半年以来金、银价格大幅上涨，公司主力矿山德兴铜矿每年副产3.2吨黄金、33吨白银，大幅抵扣铜矿成本。2026年冶炼利润有望同比增加。收购索尔黄金，打开远期成长空间。公司已完成索尔黄金100%股份收购，资源量：铜1220万吨、金3050万盎司、银10,230万盎司。品位方面，铜0.6%，金0.54g/t，银1.6g/t，换算成当量铜0.97%。根据索尔黄金2024年做的预可研，预计超过28年的矿山生命周期内，年均产铜12.3万吨，峰值21.6万吨/年；年均产金27.7万盎司，峰值73.4万盎司。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，收购Cascabel铜矿打开未来成长空间，参股的2座世界级铜矿在未来5年有望迎来重大进展，公司国外资源多点开花，维持“优于大市”评级。风险提示：铜价、钨价下跌，铜精矿加工费下跌，硫酸价格下跌，参股公司复产不及预期风险。