OpenAI最新旗舰模型Astra的发布，再度点燃市场对AI算力基础设施的热情，存储芯片成为率先受益的板块之一。上周五，美股半导体股集体走强，本周一涨势进一步蔓延至亚洲市场，三星电子、SK海力士、铠侠控股等存储芯片龙头明显上涨。 ChatGPT-6 Astra于上周四、周五分两批推出。OpenAI总裁Greg Brockman称其为“全球最智能、且对齐程度最高的模型”。 由于Astra面向更复杂的AI任务，市场进一步押注前沿模型持续迭代将带动算力需求增长，并支撑HBM、DRAM以及GPU等核心硬件需求。 这一预期迅速反映在股价上。美光科技上周五上涨逾6%，闪迪涨近12%，SK海力士纳斯达克存托凭证涨逾8%。周一亚洲市场接力上涨，SK海力士涨约8%，三星电子涨超5%，铠侠涨约10%。 机构认为， 随着AI模型能力不断提升，算力需求仍在快速扩张，存储和网络环节的瓶颈也可能进一步凸显，“存储芯片交易”有望重新成为AI基础设施交易的重要主线。 AI算力扩张，存储芯片重回风口 Astra带来的这轮行情，核心并不只是单一模型发布，而是市场再次意识到，AI模型能力持续提升，仍将对应更高的算力和存储需求。 盛宝银行首席投资策略师Charu Channa指出， Astra的发布进一步支持AI支出持续增长。随着前沿模型对算力的需求不断提升，存储和网络环节的瓶颈也在扩大，这将利好SK海力士、三星电子等存储芯片厂商。 高盛和摩根士丹利分析师预计，2027年全球AI资本支出将达到1.3万亿至1.5万亿美元，其中超过一半将用于内存建设。若这一趋势延续，HBM、DRAM等存储产品有望持续受益于AI算力扩张。 与此同时，高盛首席亚洲股票策略师Tim Moe重申韩国股指年底12000点的目标，并指出韩国市场盈利预期仍在上修，本周上调幅度达到3.2%。他还强调，外国投资者对韩国半导体行业的持股比例仍明显低于历史平均水平。 此前市场对半导体“超级周期”的讨论，更多聚焦于AI资本开支能否持续，以及芯片厂商能否维持高增长和高利润率。如今，新一代AI模型不断推高算力需求， 存储正重新成为AI基础设施交易的重要受益环节。 模型能力越强，背后的算力需求越高，对存储的需求也越旺。 Astra的发布，正在重新点燃这一交易逻辑。

铜价在关税预期与矿山供应困境的共同推动下，创下伦敦金属交易所历史最高纪录，折射出这一关键工业金属所面临的深层结构性矛盾。 本周一，伦敦金属交易所铜期货基准三个月合约盘中涨幅一度达0.8%，触及每吨14,533美元，超越今年1月创下的前历史高点，随后涨幅有所收窄；截至发稿，伦铜上涨0.73%。 今年以来，铜价已累计上涨17%，过去12个月涨幅更高达47%。此次创纪录行情发生在美国交易所因劳工节休市、市场风险偏好整体受压的背景下，凸显了铜价上涨背后的驱动力之强劲。 智利铜业行业智库Cesco高级分析师Cristián Cifuentes指出， 此轮行情"更多是由关税引发的金属转移所驱动，而非终端需求的旺盛" ，本质上是"局部短缺，而非全球需求盈余"。 与此同时， 全球矿山供应承压，若行业下半年无法实现显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑。 关税预期驱动金属大规模流向美国 此轮铜价上涨的核心短期催化剂，在于市场对特朗普政府扩大铜关税的持续预期。自特朗普去年2月首次正式提议对铜加征关税以来， 纽约商品交易所（Comex）铜期货价格长期维持对伦敦市场的高额溢价，为交易商打开了巨大的套利窗口。 今年以来，数十万吨铜被大规模运往美国，以套取两地价差。距美国商务部原定向白宫提交关税必要性报告的期限已过去约两个月，但报告迟迟未出，市场仍在为初级铜进口关税的可能性持续定价。 这一"关税交易"对全球库存产生了明显的抽空效应。 今年8月，伦敦金属交易所铜合约所依托的实物库存一度降至危机性低位，引发大规模逼仓。 尽管此后有新货入库缓解部分压力，但伦敦现货铜价仍大幅高于三个月期货，市场持续处于现货升水（backwardation）状态，显示即期供应依然偏紧。 全球库存结构失衡，短期可用货源骤降 尽管全球铜库存总量相对充裕，但其地理分布已高度向美国集中， 伦敦金属交易所庞大全球仓储网络中的可用货源则大幅缩减。 这一结构性失衡压缩了短期市场流动性，令持有空头头寸的市场参与者承压，并在终端需求尚属平淡的环境下推动铜价加速上行。 StoneX Financial Inc.金属业务负责人Michael Cuoco在研报中写道，强劲的需求增长与供应挑战的叠加，"应会推动未来市场供需格局进一步收紧，从而支撑铜价维持高位"。 从更长期视角来看，全球大型矿山机群老化、产能跟不上数据中心、可再生能源及电力基础设施需求增长，是铜价多头长期以来反复强调的结构性逻辑，目前这一供需错配仍在延续。 矿山供应困境加剧，智利出口创逾一年新低 尽管铜价大涨令全球主要矿商普遍受益，但供应端的压力正愈发明显。 本周一公布的数据显示， 全球最大铜生产国智利8月铜出口收入降至逾一年来最低水平。若行业下半年无法实现有效复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来的首次年度下滑。 力拓集团（Rio Tinto Group）、必和必拓集团（BHP Group）、嘉能可（Glencore Plc）及紫金矿业集团均在最新财报中录得大幅盈利增长，铜业务表现居功至伟。 然而，多家大型矿商今年均遭遇不同程度的运营挑战，供给侧的结构性压力并未因高铜价而缓解。 值得关注的是，铜价处于高位本身也可能成为需求端的潜在威胁——高价可能促使下游买家寻求替代材料。但就目前而言，此类需求侧压力尚未对铜价上行形成明显阻力。 此外，全球宏观与地缘政治风险升温，以及美国借贷成本上升对资本密集型制造业形成的压力，同样构成铜价前景的潜在逆风。 （华尔街见闻）

Robotaxi行业的竞争坐标正在变化。 前不久小马智行、文远知行和百度的财报会上，Robotaxi车队扩张背后的运营账，成了这一轮财报季分析师追问的话题，他们所关心的，是车队扩张背后的成本和商业回报。 “到目前为止，L4的单车智能在限定场景下已基本具备持续运营能力。现在各家要做的，是从单车进化到车队，解决车队运营和商业化。”曹操出行RoboX事业部CTO赵宸辉在与华尔街见闻独家对话时表示。 在他看来，车辆能在限定区域完成自动驾驶，只是L4规模化的起点；安全冗余、远程保障、补能整备、订单调度和单车经济性，正在成为同等重要的能力。 RoboX是曹操针对这一变化给出的方案。它将业务从Robotaxi扩展至Robovan，并通过CaoCao Robo OS连接不同类型的智能运力。 截至6月底，曹操已部署140辆第二代Robotaxi。公司计划2027年量产原生开发Robotaxi车型Eva Cab。 现阶段更关键的是，这套体系能否把无人车转化为安全、稳定、可复制的运力。 01 RoboX要解决什么 RoboX的核心，是曹操试图把现有网约车平台改造成能够同时管理有人与无人、载人与载货运力的系统。 赵宸辉认为，L4单车已经基本跨过“能不能开”的门槛，接下来要解决的是无人车队能否持续接单、补能、整备和处理异常的问题。竞争由此从自动驾驶车辆本身，延伸至车辆制造、订单入口和线下运营的完整链条。 按照曹操的规划，RoboX现阶段覆盖Robotaxi和Robovan，并为Robobus、Robotruck等形态预留空间。这里的“X”并不对应某一款车，而是指可以被同一平台调用的不同智能运力。 曹操为此将吉利的整车制造、智能驾驶资源，与自身的订单、调度和运营体系结合起来。 公司将其概括为“智能定制车、智能驾驶技术、智能运营”三位一体。试图缩短车型开发与运营需求之间的链条。 首先需要解决的是无人车如何进入现有出行网络。L4车辆受设计运行条件和地方许可约束，早期车队也难以独立覆盖一座城市的全部需求。高峰、跨区和长尾订单仍需要有人车辆承接；如果订单长期偏向有人车辆，无人车又难以获得足够利用率。 赵宸辉判断，两类运力将在较长时期内并行，混合派单不是过渡性安排，而是平台需要长期处理的供需问题。 CaoCao Robo OS承担的正是这一角色。它在“曹操大脑”匹配乘客、司机与订单的基础上，进一步纳入无人车辆的运营范围、剩余电量、整备状态和服务能力，并尝试统一调度Robotaxi、Robovan等运力。 平台需要决定由哪类车辆接单、何时补能，以及如何在乘客等待时间、无人车利用率和有人运力供给之间保持平衡。 赵宸辉还提到，Robo OS将面向AI智能体提供运力入口，并保留用户上车点、车型和舱内设置等服务记忆，用这些偏好信息改善下一次乘车体验。 系统决策还依赖两类数据：吉利量产车积累的驾驶数据，用于发现低频和长尾场景；曹操的出行数据，则用于判断车辆在何时去哪里、从哪个入口接人以及能否合规停靠。 前者影响“车怎么开”，后者决定“订单怎么完成”。 截至2026年上半年，曹操出行覆盖215座城市，平均月活用户4460万。现有出行网络为混合派单提供了订单基础 02 单车经济账怎么算 一辆Robotaxi每天接多少单才能实现盈亏平衡，是行业长期关注的问题。 小马智行今年3月披露，其第七代Robotaxi于2月在深圳实现月度单车盈亏平衡：单车日均净收入338元、日均完成23单，成本口径包括车辆及智驾套件折旧、能源、维护、保险、远程运营、人工、停车及网络基础设施等。 赵宸辉认为，各家企业的成本结构和主要运营区域不同，达到单车盈亏平衡所需的订单量也有差异。 Robotaxi省去了车内司机，却增加了自动驾驶套件、整车冗余、远程保障和现场救援等成本。各家的车辆采购、定制开发和补能成本也不相同。 他也表示：“单车盈亏平衡需要多少单，也取决于车辆在哪个城市运营。不同城市，客单价也是不一样的。” 单车盈亏平衡要算的是，付费订单带来的收入能否覆盖车辆折旧和运营支出。订单量之外，载客里程、客单价和空驶率同样影响这笔账。 赵宸辉表示，2026年的重点是用现有车辆验证自动驾驶、乘客交互、混合派单和后端保障，再把结果导入Eva Cab。 Eva Cab试图首先从车辆端改变成本结构。普通乘用车围绕驾驶者开发，原生Robotaxi则以乘客和运营方为中心。 按照赵宸辉的介绍，Eva Cab取消传统驾驶操作部件，重新设计乘客空间，采用侧滑门和高耐久性部件，并支持自动换电；不适用于运营车辆的配置会被精简。 原生设计旨在减少后装改制、降低维护复杂度，并延长高频运营部件的使用周期。 没有司机后，乘客确认车辆、上下车点识别、车门异常和舱内响应都需要由产品及后台系统接管。赵宸辉提到的侧滑门、乘客交互优化等，也是为了减少接送乘客“最后几米”的耗时。 绿色智能通行岛则负责车辆暂停接单期间的补能和整备。 司机过去分散完成的补能、清洁和检查，被集中到场站执行，场站的土地、设备和人员投入需要由车队分摊。按曹操的规划，绿色智能通行岛可与有人驾驶定制车共用换电设施，以减少重复建设投入。 曹操还希望复用现有客服、车辆管理和订单系统，同时为无人车配套远程保障、现场救援和整备流程。 03 “双十万”如何落地 曹操提出，到2030年累计部署10万辆Robotaxi和10万辆Robovan。截至2026年6月底，公司已部署140辆第二代Robotaxi。接下来的扩张，需要Eva Cab按计划于2027年量产，并将杭州验证的安全、调度和运营流程复制到其他城市。 车辆规模扩大时，人员和场站投入的增速需要低于车队增速，才能摊薄单车运营成本。 按照赵宸辉给出的节奏，“双十万”将经过模式验证、原生车量产和跨城市复制三个阶段。 行业正在探索不同的扩张方式。小马智行采用联合部署，文远知行强调海外轻资产，由车企、出行平台和属地运营方分担车辆及运营投入。 曹操依托吉利制造体系和自身出行平台，直接参与车型定义、车辆投放和车队运营。车辆与基础设施同步扩张，也会增加资金需求，对资产运营效率提出更高要求。 Robovan是“双十万”目标的另一半。曹操7月在长沙启动首批Robovan商业化运营，并提出车辆销售、租赁和机器人即服务等模式。 赵宸辉认为，载人和载货可以复用自动驾驶、调度、补能及维护系统，分摊底层投入。 出海还要解决属地运营问题。 赵宸辉表示，“我们在做出海的时候，其实第一个遇到的可能不一定是技术问题，而是我们本地化怎么去做运营，以及怎么本地化合规的问题。” 车辆认证、牌照、保险、事故责任和数据合规都要符合当地要求。赵宸辉表示，依托吉利现有的国际化经销商体系、安全及认证体系，曹操在海外获取车辆准入方面具备优势，并且已经在中东等地与当地公司展开合作。 对曹操而言，从140辆车走向更大规模，最终要把车辆增加带来的折旧和运营投入，摊进持续增长的付费订单里。

长鑫存储自主研发的LPDDR6芯片已实现量产商用，首发搭载于小米18 Fold 折叠旗舰手机，这是全球范围内LPDDR6产品首次在旗舰手机端落地商用。该款产品芯片容量为16GB，最高传输速率可达12800Mbps，与SoC搭配速率为10667Mbps，可为 SoC 提供充裕的数据带宽，满足旗舰级智能手机及高性能终端设备对计算能力的严苛需求。 此次长鑫量产的LPDDR6单颗粒容量为16Gb，封装芯片容量达16GB，遵循JEDEC LPDDR6标准，采用1295 Ball FBGA全新封装。该芯片最高传输速率可达12800Mbps，与速率10667Mbps的LPDDR5X相比，带宽提升60%*。该产品的功耗相比上一代的LPDDR5X降低了20%*，能够有效延长移动设备的续航。 *性能对比源自内部测试数据，其中60%带宽提升基于产品的峰值带宽对比。 此次长鑫LPDDR6的研发及量产背后涉及多项创新： 在设计方面：采用双子通道架构，常规模式下配置24bit原生I/O，其高速接口支持每路信号引脚独立调校预加重（pre-emphasis）、信号均衡（DFE）参数，配合智能训练机制，充分保障高速传输下的信号准确性与运行稳定性。在能效管理方面，LPDDR6采用了双轨DVFS的设计，该设计提供了硬件层面的电压分离能力。同时，LPDDR6也引入动态效率模式，实现策略调度。这些功能支持LPDDR6在不同负载下始终保持最佳能效比，为兼顾高算力与长续航的移动设备提供了灵活的内存支撑。在可靠性方面，LPDDR6在原有Link ECC、On Die ECC基础上，新增每行激活计数（PRAC）防止行锤攻击，以及内建自测试（MBIST）等功能，以多重机制保障数据完整性与系统稳定性。 工艺设计协同创新：通过工艺与设计的协同创新，针对CMOS 区域的关键电路和设计规则LDR 进行了超过100项深度优化和创新， 成功制造出尺寸更小，性能更优的CMOS 晶体管，支撑了产品性能高带宽低功耗的升级需求。 在封装方面：此次后道封装采用的是1295 Ball的FBGA封装，由于该封装的焊球面积相对LPDDR5的496 Ball大50%，制造难度也同步提升。在塑封环节长鑫采用了高导热型High K EMC（高导热环氧塑封料）对芯片整体进行包覆保护，可使颗粒热阻下降40%左右，大幅改善LPDDR6高负载运行时的热量导出效率，充分保障颗粒性能稳定发挥。 当下，高性能、低功耗内存需求持续增长。LPDDR6作为最新一代低功耗高速率产品，未来落地场景涵盖手机、电脑、智能汽车、边缘服务器、智能穿戴设备和机器人等领域。 长鑫存储此次成功推出LPDDR6，是公司在高端存储自主研发中的重要里程碑。该产品目前正加速商业化与规模化应用，公司将持续优化其性能表现、丰富产品线组合，携手产业链伙伴，共同推动LPDDR6内存技术在更广泛智能场景中落地。

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 合约9月7日开于1909.5美元/吨，亚洲时段于 1909-1916 美元/吨高位震荡、盘中触及日内高点 1916.0美元/吨，进入欧美叠加时段后快速跳水翻绿，最低下探 1896.5 美元/吨，全天运行区间 1896.5-1916.0美元/吨，尾盘小幅回抽，最终收于1899.5美元/吨，较前一交易日收盘价下跌7.0 美元 / 吨、跌幅 0.37%；成交 4282 手、持仓 172291 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘高开低走、震荡走弱，开于16160元/吨，开盘短暂冲高16185元/吨后重心持续下移、凌晨下探 16070 元/吨，最终收于16080元/吨，较前一交易日收盘价下跌130元/吨、跌幅 0.80%，回吐日盘全部涨幅；夜盘成交 23472 手，持仓 65309 手。 宏观方面： 国外方面，周一受日元走高拖累，美元指数承压下行、失守99关口，收跌0.26%报98.91，美元兑日元一度逼近154、创2月23日以来新低；昨日美国劳动节假期，美股休市、美债现货休市。地缘局势方面，周末美伊再度互袭油轮，沙特阿美石油设施周一遇袭、胡塞武装暂未认领，伊朗同步公布一款新型导弹，乌克兰继续袭击俄罗斯雅罗斯拉夫尔等地炼油及石油加工设施；受供应中断担忧推动，国际油价高开高走，WTI原油收涨1.62%报90.76美元/桶；巴拿马运河警告或下调通行量，每日通行次数或由32次降至27次。 国内方面，中国央行8月继续增持黄金，刷新本轮增持周期单月最高纪录；政策与产业方面，工业和信息化部印发《信息通信行业发展"十五五"规划》；国家发展改革委经济运行调节局组织部署提高新疆煤炭外运规模；两部门联合印发关于推动汽车企业规范供应商账款支付、优化账期管理的通知。 现货基本面： 昨日SMM1#铅价上涨50元/吨。原生铅方面，持货商随行出货、维持小升水，但电解铅厂提货源报价略有松动，偏南方地区升水收窄，主流产地对 SMM1#铅均价升水 0-25 元 / 吨出厂；持货商心态分化，部分因流通货源偏少维持挺价、部分积极出货变现，区域报价分化明显。再生铅方面，市场流通货源亦偏少，主流产地再生精铅对 SMM1#铅均价贴水100-50 元/吨出厂。下游方面，企业询价不多、部分议价偏贴水，以按需及长单采购为主，整体成交清淡、暂无明显改善。 库存方面：截至9月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.47万吨，较8月31日增加0.38万吨，较9月3日增加0.36万吨。LME铅库存为388450吨，较上一交易日减少3525吨；SHFE铅锭仓单库存总量为57742吨，与上一交易日持平。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 隔夜内外盘共振增仓下挫，沪铅夜盘回吐日盘全部涨幅、回踩万六，伦铅险守布林中轨，盘面短线转弱，今日现货铅价或随盘面小幅承压、偏弱整理。不过美元失守 99、LME 铜创历史新高对有色板块情绪仍有支撑，叠加沪铅 KDJ 深度超卖、存在技术性反抽需求，且原生铅供应偏紧、部分炼厂低库存停报、LME 库存延续去化，对下方形成托底，深跌空间有限；现货端持货商心态分化、原生铅升水收窄、再生精铅维持贴水，下游按需及长单采购、成交清淡，反弹同样乏力。预计今日现货铅价高位偏弱整理、小幅承压，涨跌空间均有限，重点关注沪铅万六关口得失、美盘恢复交易后美元及外盘有色板块情绪传导，以及现货升水与实际成交能否跟进。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月8日讯： 隔夜，伦铅 3M 合约9月7日开于1909.5美元/吨，亚洲时段于 1909-1916 美元/吨高位震荡、盘中触及日内高点 1916.0美元/吨，进入欧美叠加时段后快速跳水翻绿，最低下探 1896.5 美元/吨，全天运行区间 1896.5-1916.0美元/吨，尾盘小幅回抽，最终收于1899.5美元/吨，较前一交易日收盘价下跌7.0 美元 / 吨、跌幅 0.37%；成交 4282 手、持仓 172291 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘高开低走、震荡走弱，开于16160元/吨，开盘短暂冲高16185元/吨后重心持续下移、凌晨下探 16070 元/吨，最终收于16080元/吨，较前一交易日收盘价下跌130元/吨、跌幅 0.80%，回吐日盘全部涨幅；夜盘成交 23472 手，持仓 65309 手。

英特尔正以涨价与砍产品线双管齐下，重塑CPU业务的盈利结构。 9月8日，据供应链人士向中国台湾《电子时报》透露，英特尔PC用CPU预计于2026年10月5日再度提价约10%。这已是英特尔自2025年底以来的第三轮涨价——2026年第一季度调涨约10%，7月再次上调部分消费级及服务器级CPU价格，涨幅从数十美元至逾千美元不等。 与此同时，英特尔CEO陈立武（Lip-Bu Tan）正对低毛利的Small Core产品线展开审查，部分产品或将进入EOL（End of Life，停产退市）阶段。供应链人士指出，这一系列动作均指向同一目标：提升整体毛利率，告别过去以价换量的市场策略。 涨价逻辑：毛利优先，市占让步 供应链业者表示，英特尔此轮持续涨价，背景是整体供应链成本攀升，以及部分产品需求强劲。 从市场规模来看，2026年全球PC出货量预计约2.6亿台，2027年或小幅下滑至约2.5亿台。业者指出，需求走弱的主因并非PC市场急速萎缩，而是存储器、PCB等零部件价格近期涨幅过大，终端产品成本压力持续累积。 在此背景下，英特尔仍选择上调CPU价格，显示其策略重心已从"抢市占"转向"提盈利"。 据供应链分析，若英特尔能在约2.5亿台的PC市场中重新取得近2亿颗CPU的出货量，市占率有望回升至约78%。在此基础上，通过提高平均售价（ASP），PC CPU业务的盈利能力将得到明显改善。 砍低毛利产品：IPC与IoT市场或现空缺 涨价之外，陈立武（Lip-Bu Tan）对产品线的审查标准也更为直接。 据供应链透露，Small Core产品线若毛利率过低，将面临停产退市。相较于过去英特尔为维持平台完整性、满足客户需求而保留大量产品的做法，此次策略明确以盈利贡献作为产品去留的核心标准。 受影响的并非主流消费PC，而是工业电脑（IPC）、物联网（IoT）及嵌入式等长生命周期市场。这些市场的客户更看重成本、功耗、供货周期与平台稳定性，对最新制程和最高性能的需求相对有限，因此相关产品的毛利率本就低于高端PC及服务器CPU。 供应链分析认为，一旦英特尔退出这部分市场，释放出的需求空间将为高通、联发科等ARM阵营厂商提供切入机会。尤其在IPC、边缘计算及IoT领域，ARM SoC具备高集成度与低功耗的优势。 目前，陈立武的产品审查仍集中于CPU业务，芯片组、LAN、Wi-Fi等产品线尚未纳入同等程度的毛利审查。供应链人士指出，若后续将相同标准延伸至这些产品线，英特尔产品调整对IC设计产业的影响将更为显著。 组织瘦身持续推进 在产品策略调整的同时，英特尔的组织重构也在同步推进。 据悉，陈立武接任后，针对长期官僚化与效率低落的问题大力推进组织改造，将管理层级从12层大幅压缩至6层，总员工数进一步削减至约8万人。7月，英特尔再度对数据中心与人工智能部门（DCAI）展开新一轮裁员，目前全球员工规模估计约为7.5万人。 市场传言，英特尔的最终目标是再裁减5%至10%。不过，另有供应链人士认为，英特尔裁员的同时也会补充新人才，因此瘦身至逾7万人已属合理区间。 服务器CPU：更棘手的制造两难 相较PC CPU，英特尔目前面临的更大挑战来自服务器CPU。 供应链指出，英特尔自有晶圆厂产能目前优先保障服务器CPU生产，其毛利率也优于委托台积电代工的产品。然而，服务器CPU产能仍供不应求，对PC CPU产能形成挤压。若要加速扩大服务器CPU产出，或需将部分订单转交台积电生产，由此形成制造端的两难困境。与此同时，英特尔18A制程良率与14A制程进度也持续受到市场关注。 在新品节奏上，据业界透露，英特尔与AMD分别计划于2027年3月、6至7月推出年度重磅新品，两家公司新平台上市时间错开，有助于全年PC市场维持热度，并带动品牌厂及代理商提前备货，推动PC与主板供应链需求回升。

美国劳动节假期，美股休市一日，但中东的炮火没有停。布伦特原油期货结算价上涨1.1%至97.31美元，创下六周新高，WTI原油涨1.3%至92.70美元附近。 （横向柱图显示各资产当日涨跌幅，能源全线走强，美元与黄金同步回落） 亚太与欧洲承接了能源冲击与AI行情的双重推力。韩国综合指数大涨4.61%报6995.39点，逼近7000点关口，日经225指数涨2.12%。 欧洲股市则在通胀担忧下涨跌互现，德国DAX指数跌0.15%，法国CAC40指数涨0.33%。 这个假日交易日的走向由波斯湾的局势决定。美国与伊朗在周末互相对彼此油轮袭击，规模为冲突爆发以来最大，沙特阿美位于吉赞的炼油设施也在新一轮袭击中被击中。 当地时间6日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，未来几天，伊朗将宣布霍尔木兹海峡区域的“禁区”。他表示，该“禁区”将从美国海军封锁线起算，一直延伸至波斯湾内部分水域。 市场把这番表态理解为霍尔木兹海峡可能设立新的受限区。布伦特原油盘中一度逼近98美元，收在六周高位，芝商所旗下的美国原油期货则因假期提前在北京时间8日凌晨2点30分结束交易。能源价格抬升直接改变了通胀前景，欧洲债券收益率当天集体上行。 另一条线索来自人工智能。OpenAI发布的新一代模型GPT-6能够直接操作计算机与软件，替用户完成编程、科研、建模与文档处理，市场据此重估存储芯片与闪存的需求曲线。日韩芯片股大涨，韩国综合指数的涨幅在亚太主要市场中遥遥领先。 假期结束后，交易员要立刻面对密集的日程。8月消费者价格指数将在周五公布，生产者价格指数在周四先行出炉，欧洲央行本周会议被普遍预期加息。美联储将在9月15日至16日召开会议，市场对其本月加息的定价已经略低于60%。 美股休市期指分化，美伊冲突把布伦特推上六周高位 美股现金市场休息，期货市场仍在交易，三大期指走出分化。 截至纽约时间下午3点30分，标普500指数期货下跌0.2%，道琼斯工业平均指数期货下跌0.6%。科技股是期指中的唯一亮点，纳斯达克100指数期货逆势收涨0.1%。 油价是当天毫无争议的主角。 华尔街见闻提及 ，9月7日，据英国《金融时报》援引两位知情人士，沙特阿美位于吉赞的石油设施遭到袭击，目前公司正在评估损失。其中一位知情人士称，此次袭击规模与上月事件大致相当。 消息传出后，国际油价迅速走高。布伦特原油上涨1.2%，报每桶97.40美元；WTI原油5分钟内上涨0.59美元，报每桶92.19美元。 此外 华尔街见闻提及 ，霍尔木兹海峡阴影下，美国汽油价格创劳动节同期历史新高。美国普通汽油均价升至约4.15美元/加仑，较去年同期高近1美元，并超过2012年3.82美元的高位。美国柴油零售均价升至5.85美元每加仑，刷新历史纪录。 黄金却在油价飙升的同时走弱。现货黄金下跌0.6%至4406美元每盎司，盘中一度触及4381.24美元。 压制金价的是加息预期，上周五远超预期的非农数据让交易员重新押注美联储本月收紧政策，持有无息资产的机会成本随之上升。现货白银小幅上涨0.22%至66.13美元。 伦敦金属交易所铜价盘中突破每吨14530美元，创下历史新高，今年累计涨幅已达17%，过去12个月上涨47%。市场押注特朗普政府将把关税扩大到精炼铜进口，叠加智利供应受扰与美国持续囤货，铜市紧张格局进一步升级。 GPT-6重新点燃存储链，日韩领涨亚太 韩国综合指数收涨4.61%至6995.39点，距7000点整数关口只差不到5点。SK海力士大涨8.26%收于178.3万韩元，三星电子上涨5.68%收于27万韩元，首次站上这一价位。 （横向柱图显示日韩科技代表股当日涨幅，软银集团与铠侠领涨） 资金结构显示，这轮上涨由外资和机构推动。外资在韩国主板净买入5034亿韩元，机构净买入规模达到1.669万亿韩元，散户则在指数冲击7000点时选择获利了结，单日净卖出3.72万亿韩元。 首尔Timefolio Investment Management基金经理Kim Namho表示，韩国芯片股上涨的最大驱动力正是OpenAI新模型带来的乐观情绪。这一消息在上周五已经把美国芯片股推高，闪迪当天涨近12%，美光科技与希捷科技涨幅均超过6%。 高盛成为这轮行情最坚定的多头。该行亚太区首席股票策略师Timothy Moe维持对韩国综合指数12000点的目标价，意味着较当前水平还有约70%的上行空间。他认为市场低估了这轮AI驱动盈利上行周期的持续时间。 Timothy Moe还上调了需求端的判断。他预计美国大型科技公司明年的资本支出将超过1.2万亿美元，高于此前8000亿美元的预估，即便超大规模云服务商短期赚不到钱，也必须继续投入。 日本市场的涨幅由AI硬件贡献。日经225指数收涨2.12%报66399.84点，软银集团大涨11.22%，铠侠上涨9.31%，东京电子上涨4.73%。明晟亚太指数上涨1.9%，明晟新兴市场指数上涨1.7%，升至两个月高位。 （横向柱图显示亚太与欧洲主要股指当日涨跌幅，韩国与日本领涨，港股与印度市场回落） 通胀担忧压住欧股，区域债券收益率集体上行 欧洲股市当天没有统一方向。德国DAX指数下跌0.24%报25997.00点，英国富时100指数下跌0.12%报10817.95点，法国CAC40指数上涨0.33%报8306.15点，欧元斯托克50指数上涨0.10%报6403.60点。 对经济周期敏感的板块领跌，成为拖累斯托克600指数的主要力量。这家泛欧指数当天在小幅下跌与持平之间来回摆动，能源成本上升直接压缩了周期股的盈利预期。 （横向柱图显示主要国债收益率当日变动，能源通胀预期推升欧洲与日本长端） 真正承压的是债券。德国10年期国债收益率上行5个基点至3.39%，2年期收益率同样上行5个基点至3.00%。英国10年期国债收益率上行4个基点至5.18%。市场普遍预计欧洲央行将在本周会议上加息，以应对能源驱动的通胀。 欧洲天然气价格当天上涨2%，逼近多年高位，冬季前的液化天然气供应担忧是主要推手。高盛此前警告，欧洲需要显著更高的气价才能确保冬季供应充足。 区域内的制药股各自遭遇挫折。诺华在一周内第二次遭遇三期临床试验失败，其潜在重磅心脏病药物的最终阶段研究未能达到终点。诺和诺德又停止了两项实验性心脏病药物的试验，该药的上市前景进一步转弱。 日元破155创半年新高，美元指数跌到5月来最低 外汇市场出现了当天最剧烈的单边行情。日元兑美元上涨1.2%至154.34，创下2月23日以来的最高水平，盘中一度升至154.06，涨幅超过1.4%。 华尔街见闻提及 ，日本央行加息预期升温、止损盘集中触发，共同放大日元涨幅，后续走势仍取决于政策与资金流向。 此外据 华尔街见闻此前文章 ，日本疑似通过出售美国国债等外国证券，为其创纪录的日元干预行动提供资金。日本8月外汇储备大幅下降并跌破1万亿美元，也进一步强化了市场对日本出售美债为干预融资的猜测。 道富投资管理资深固定收益策略师Masahiko Loo表示，考虑到155在历次干预行动后都曾充当汇率底部，突破这一关口具有重要意义。 一名熟悉相关交易的交易员称，155下方触发了大量止损，期权交易商被迫卖出美元，进一步助推了日元涨势。 摩根大通首席日本外汇策略师Junya Tanase团队的判断是，若美元兑日元跌破155，存量日元空头的回补可能加速升值。 美元指数下跌0.27%，在汇市尾市收于98.914，创下5月8日以来的最低。欧元兑美元升至1.1624，英镑兑美元上涨0.2%至1.3542，离岸人民币基本持平于6.7096。 三菱UFJ信托银行外汇及金融产品交易部门负责人Sakai Motonari提醒，纽约市场休市时汇价容易出现剧烈波动，需要警惕突发压力。罗素投资全球固定收益及外汇解决方案策略主管Van Luu则认为，这可能是一轮更大行情的开始。 CPI与欧央行接踵而至，华尔街主张继续逢低买入 假期结束后第一周的日程排得极满。周四将公布8月生产者价格指数，周五的消费者价格指数是重中之重，它将为9月15日至16日的美联储会议定调。欧洲央行本周会议被普遍预期加息，美国财政部还将进行国债拍卖，检验收益率处于多年高位时的需求。 机构对美股的分歧不大。摩根大通策略师团队在报告中表示，企业盈利仍在上行通道，股价任何一次走弱都会让股票变得更便宜，应当继续利用回调加仓。该团队由Mislav Matejka领衔，他们强调央行温和紧缩不会破坏股市的积极背景，除非通胀预期发生实质性变化。 纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu则提示了短期风险。他认为市场将在美联储噤声期前调整仓位，风险在于美联储转向鹰派，这一点会反映在股票上，债券市场会继续保持紧张，固定收益波动率值得关注。 汇市的焦点同样在周五的数据。荷兰合作银行策略师Jane Foley表示，如果通胀数据高于预期，美元仍会得到一定提振，但她同时承认市场对美元的信心已经减弱。 法国兴业银行策略师Bokobza给出更极端的情景，他认为10年期美债收益率一旦升到5.5%，股市就会被击垮。 原油方面，Energy Aspects认为油价已经准备好迎来一波显著上涨。美国能源部长赖特则持相反看法，他判断油价即将回落，同时透露霍尔木兹海峡在美国海军护航下的通行量维持在日均900万桶以上。这两种判断的分歧，将在本周的CPI数据中找到第一个答案。 本周还有两份重量级财报。甲骨文与Adobe将在周四先后发布业绩，投资者可以从中读取AI基础设施需求的最新成色，以及这项技术对软件厂商的威胁究竟有多实在。

SMM9月8日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，伦沪锌一同涨超1%，伦锌涨1.24%，沪锌涨1.28%，其中伦锌盘中最高触及3998美元/吨的高位，刷新2022年5月以来的新高，沪锌盘中最高触及27385元/吨的高位，同样刷新2022年5月以来的新高。伦铜涨0.8%，沪铜涨0.62%。伦镍跌0.86%，沪镍跌0.88%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌1.17%，铸造铝主连收平于23640元/吨。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌0.47%，铁矿涨0.95%，螺纹、热卷涨幅均小幅波动。双焦方面，焦煤跌0.61%，焦炭跌0.16%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜下跌0.55%，COMEX白银上涨0.1%。国内方面，沪金跌0.04%，沪银涨0.74%。 截至9月8日6:41分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【两部门：进一步规范汽车企业供应商账期管理】 9月7日，工业和信息化部、市场监管总局联合发布了《关于推动汽车企业规范供应商账款支付优化账期管理的通知》，这是国家层面出台的首个面向行业领域的账期管理文件，也是关乎产业生态建设的关键举措。《通知》针对汽车企业供应商账款支付问题，提出五个方面的要求。包括进一步规范账期起算时间。明确账期自供应商交付货物、工程、服务并验收合格之日起计算。进一步规范验收行为。要求汽车企业在接收货物、工程、服务后，一般零部件等生产性物料应在3个工作日内完成，确需装车验证的功能性零部件应在5个工作日内完成。进一步规范支付方式。鼓励使用现金支付，不强迫或变相强迫供应商接受银行承兑汇票、商业承兑汇票、供应链票据等非现金支付方式等内容。（央视新闻） 【市场监管总局：要深化质量攻关，突破技术瓶颈，解决一批制约动力电池产业发展的“卡脖子”质量问题】 9月4日上午，2026世界动力电池大会“质量强链构筑动力电池产业新生态”专题会议在四川省宜宾市举办。市场监管总局总工程师刘敏出席会议并致辞。会议提出，当前全球动力电池产业竞争格局深刻调整，技术创新迭代加速，产业链供应链重构趋势明显。要深化质量攻关，突破技术瓶颈，解决一批制约动力电池产业发展的“卡脖子”质量问题，鼓励企业加大研发投入力度，应用先进质量管理方法，确保产品性能稳定可靠，增强产业链供应链的韧性和安全水平。要强化标准引领，筑牢产业根基，推动国内国际标准对接互认，从被动符合标准向主动引领标准升级，提升中国标准在国际舞台的话语权和影响力，以高标准引领高质量发展。要共建生态体系，促进协同发展，政府、企业、行业协会、科研机构各司其职、密切协作，通过多方合力，构建开放包容、互利共赢的产业新生态。(金十数据APP) 【大商所：关于调整铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知】 大商所发布关于调整铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知，根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定：自2026年9月9日（星期三）结算时起，铁矿石期货合约涨跌停板幅度由9%调整为6%，交易保证金水平由11%调整为8%。对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整涨跌停板幅度和交易保证金规定的合约，其涨跌停板幅度和交易保证金按照规定数值中的较大值执行。请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.23%报98.92，据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为39.6%，累计加息25个基点的概率为60.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为29.1%，累计加息25个基点的概率为54.9%，累计加息50个基点的概率为16.1%。(金十数据APP) 美国8月非农就业数据意外强劲，正在明显改变市场对美联储9月政策的判断。瑞银（UBS）认为，利率预期重新定价带来的市场波动，反而可能为投资者调整资产配置提供机会。8月非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期的5.5万人，失业率维持在4.1%。这是自3月以来最强劲的月度就业增幅。就业报告公布后，交易员预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在9月15日至16日的会议上加息25个基点的概率约为60%。瑞银表示，关键并不只是美联储下一次会议是否加息，而是加息背后的经济原因。瑞银瑞士全球财富管理首席投资官马克·赫费勒（Mark Haefele）领导的策略师团队指出，美联储因经济走强而加息，与因通胀压力而加息，对投资组合产生的影响存在本质区别。“美联储因应美国经济走强而行动，与美联储因应通胀问题而行动，两者有本质区别。对投资组合而言，这种区别远比下一次政策会议更为重要。”他说。（金十数据） 其他货币方面： 受强劲的企业盈利和紧张的劳动力市场推动，日本工人的名义工资增速创近30年来新高。日本劳动省周二公布的数据显示，7月份名义工资同比上涨4.7%，高于6月份修正后的4%。这是自1997年以来的最大涨幅，远超经济学家此前预测的3.8%，也是连续第六个月涨幅超过3%，创下34年来最长纪录。经通胀调整（不包括租金）后的实际工资增长2.4%，创下近五年来最大涨幅。基本工资也增长了4.1%，而剔除奖金、加班费和抽样偏差后更为稳定的全职员工实际工资增长了2.7%。强于预期的经济数据进一步强化了市场对日本央行本月加息的预期。市场已基本消化了下周央行会议将采取加息措施的预期，部分投资者甚至预期在相对较短的时间间隔后，货币政策将进一步收紧。(金十数据APP) 日本经济第二季度增速高于此前预期，这进一步强化了市场普遍预期日本央行下周加息的预期。日本内阁府周二发布的报告显示，第二季度国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.4%，高于此前预估的1.1%。但这一结果低于经济学家此前1.8%的预期中值。这支持了日本央行的评估，即日本经济的发展基本符合其预期，并强化了央行在9月18日下次政策会议上提高利率的必要性。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国8月贸易帐(待定)、中国8月进口年率（待定）、中国8月进出口总额(待定)，美国8月NFIB小型企业信心指数、美国8月纽约联储1年通胀预期，日本7月贸易帐，德国7月季调后贸易帐、法国7月贸易帐等数据。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨1.33%，布油涨1.07%。市场仍在持续关注美国和伊朗的地缘政治紧张局势的发展。 当地时间7日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼就划定霍尔木兹海峡安全海上通道的谈判已经取得重大实质性进展。尽管部分第三方势力企图进行阻挠干涉，令谈判数度遭遇阻碍，但两国的磋商目前已经进入最后阶段。8月25日，伊朗与阿曼发表联合声明说，计划在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。（央视新闻）(金十数据APP) 瑞士银行Vontobel大宗商品业务负责人Kerstin Hottner表示，全球目前有约700万桶/日的炼油能力停产。其中，亚洲有150万桶/日的炼油能力受到影响，因为亚洲国家获得的原油供应不足。俄罗斯则有350万桶/日的炼油能力受到影响。中东地区每天约有200万桶炼油能力处于停摆状态。Hottner估计，算上海湾地区的供应损失，目前全球约有15%的柴油出口量消失。其结果是，库存正在快速下降。根据彭博社数据，以8月底通常的库存水平为基准，美国柴油库存已经降至有记录以来的最低水平。因此，美国柴油零售价格在上周五升至历史新高。(金十数据APP) 南非经济预计将结束近十年来最长的季度增长连涨，因伊朗冲突抑制了国内需求，且占国内生产总值近五分之一的关建行业出现萎缩。机构调查的14位经济学家中位数预估显示，第二季度GDP可能萎缩0.1%，而前一季度为扩张0.5%。与仅反映2月28日开始的伊朗战争初步影响的第一季度不同，第二季度完全纳入了冲突的冲击。整个季度战事持续，推高了布伦特原油和农业投入品价格，同时霍尔木兹海峡——全球约五分之一海运石油和液化天然气供应的关键水道——的交通受到限制。第二季度零售和批发贸易销售也承压，零售额仅增长0.4%，批发贸易下滑4.2%。战争带来的不确定性也可能抑制资本形成总额水平。经济学家John Loos表示情绪指标未呈乐观走势，大量调查均指向战争带来的不确定性，投资可能仍低迷，更多源于不确定性和利率走势而非结构性问题，且这种状况可能持续。(金十数据APP)

加拿大总理Mark Carney决定以强硬姿态回应特朗普的关税攻势，押注反制举措最终将改善渥太华在谈判中的筹码。这场北美最大贸易伙伴之间的经济博弈，正朝着更大规模冲突的方向演进。 除非最后时刻出现转机，否则加拿大将于周二对数百种美国商品加征15%至50%不等的关税，其中美国钢铁产品的关税税率将从25%上调至50%，摩托车、化妆品、奶酪等消费品亦在征税范围之内，打击力度大致与美国对加拿大商品加征关税的规模相当。 此举将对密歇根州、俄亥俄州等与加拿大贸易往来密切、且将于11月中期选举中迎来激烈选战的州份造成尤为明显的冲击。 特朗普周一在社交媒体发文，威胁禁止庞巴迪飞机在美国销售，称该公司超过50%的收入来自美国，同时指责加拿大封锁美国银行和企业进入。 特朗普政府此前已明确表示不会容忍报复行为。美国贸易代表Jamieson Greer暗示，不排除进一步加征关税甚至对部分加拿大进口商品实施禁令的可能性，但时间表尚不明朗。 双边谈判虽曾一度接近达成框架协议，但谈判破裂后两国关系急剧恶化，各方相互指责，目前尚无新一轮会谈安排。 特朗普威胁封堵庞巴迪飞机在美销售 特朗普周一在Truth Social上发文称："美国应该停止销售庞巴迪的产品！他们的产品质量不够好！" 特朗普指出，该公司超过50%的收入来自美国。 "如果他们想要进入我们的市场，就必须在这里建厂，不能再把美国当成提款机了。"他同时批评加拿大封堵美国银行和企业进入加拿大市场。 然而，将庞巴迪列为打击对象，可能对美国自身供应链造成反噬。 庞巴迪首席执行官Eric Martel去年表示，公司在全美47个州拥有逾2800家供应商。以全球7500型公务机为例，其机翼在德克萨斯州制造，航电设备来自艾奥瓦州，发动机产自印第安纳州，超过一半的成本与美国制造业挂钩，仅总装和最终处理在加拿大完成。 谈判破裂，双方互相指责 美加两国谈判团队曾历经数周磋商，一度在协议框架上达成基本共识。特朗普于8月18日宣布双方已达成初步协议，并给予三天时间敲定细节，然而协议最终宣告破裂。 此后两周，两国政府相互攻讦。财政部长贝森特在福克斯新闻节目中将加拿大比作对着大狗狂吠的"小嗒嗒犬"；特朗普周日在Truth Social发文，指加拿大对美"货币失衡""多年来一直如此——但不会再继续了"，白宫拒绝就此作出解释。 商务部长Howard Lutnick在彭博电视台表示，Carney政府出于国内政治考量，"宁愿与特朗普开战，即便这对加拿大经济有害"。 Carney则指责白宫提出了"不可接受"的要求，侵犯加拿大主权并损害本国产业利益，包括重型卡车行业。 他还暗批特朗普政府对美墨加协议等贸易协定的态度，称"我们意识到，有时它的签字是用铅笔写的"。一位不具名的加拿大官员表示，截至周日下午，双方尚未安排任何新会谈。 关税升级，经济代价已然显现 美国对约200亿美元加拿大商品加征50%关税的措施已于8月22日生效，加拿大随即宣布对等规模的反制方案。从目前局势看，双方均有进一步升级的可能。 特朗普在谈判破裂后宣布，将于明年1月1日起把对汽车征收的关税由25%提高至50%，并对汽车零部件同步实施50%关税，但目前尚未采取正式实施步骤，亦不明确这是否属于对Carney关税措施的报复回应。 据牛津经济研究院Tony Stillo与Michael Davenport的报告， 综合美国关税、加拿大反制措施及相关联邦支持项目的影响，加拿大产出将较基准预测下滑约0.3%。 该报告尚未纳入贸易摩擦可能进一步升级的情形。 加拿大今年以来月均新增就业仅3400人，依赖对美出口的行业裁员率明显偏高。 各方仍留谈判余地 尽管局势紧张，双方均未完全关闭谈判大门。Carney上周表示，加拿大正寻求达成一项"持久"协议， "只要美方准备好，我们随时可以坐下来达成协议" ，但前提是协议须保障加拿大汽车、钢铁和铝业的竞争力。 美国众议院议长Mike Johnson也呼吁双方重启谈判，称"所有人都希望这一局面得到改变"， 并表示国会两党成员均认为此事对两国至关重要。 部分分歧已出现松动迹象——法语权利问题被双方确认已基本化解，但汽车关税减免范围等核心议题仍存在较大争议。 民调数据显示，Carney的强硬立场在国内获得广泛支持。彭博新闻委托Nanos Research上周进行的调查显示，近四分之三的受访者对其贸易谈判处理方式给予"良好"或"非常良好"的评价。 前加拿大贸易与美国关系高级顾问Brian Clow指出，"加拿大加征反制关税，是为了让这场贸易战的代价足够真实，促使华盛顿看到重回谈判桌的明确动机。"