结合海关数据，2025 年 3 月我国石油焦进口量虽环比微降 4.63%，但同比增长 10.64%，进口均价环比上涨 4.68%、同比涨 1.91%，凸显市场韧性。美国、委内瑞拉、俄罗斯分列进口来源前三，其中美国占比 31%。深入分析，一季度下游预焙阳极与负极材料需求旺盛，推动进口量同比增长 5.53%；而二季度受炼厂检修、中美贸易摩擦及需求疲软影响，进口量短期因船期支撑或有增长，但长期下行压力显著。

本周石油焦市场低迷，炼厂出货不旺，下游采购疲软，导致价格稳中趋弱。中海油旗下炼厂降价 70-200 元 / 吨，中石油东北区价格维持在 4150-4650 元 / 吨，中石化大部分持平，少数微调，而地方炼厂出货不畅，价格下滑。根据SMM 数据显示，截至4月24日，地方炼厂均价为 2522 元 / 吨，周跌 0.79%。在供需双弱形势下，短期内价格仍将保持震荡走弱。

周内石油焦、煤沥青价格走弱，预焙阳极原料支撑减弱。SMM 数据显示，4 月 24 日中国预焙阳极成本降至 5225 元 / 吨，周环比跌 1.44%。山东因企业产能南移需求下降，月末石油焦下游观望情绪浓，市场交投冷清。虽炼厂检修托底价格，但需求表现疲软，短期价格延续震荡走弱态势。

截至目前SMM氟化铝价格收报10,500-10,800元/吨，SMM冰晶石收报6,500-7,500元/吨。周内市场交投清淡，新单稀少。原料价格持续下行，成本支撑减弱。企业盈利虽有改善但仍微薄，开工积极性低，行业开工率不足，短期供应难增。下游电解铝企业仅刚需采购，需求无明显增长。SMM 预计，短期内氟化铝价格稳中趋弱，市场需等待供需格局改善。

【加拿大铝转向欧洲市场引发溢价争议，市场观望6月底走向】 2025年4月，由于美国对加拿大铝产品加征25%关税，预计将有额外5万吨加拿大原铝在4月底至6月间转运至欧洲，主要流向鹿特丹和意大利的的里雅斯特港。相比2024年全年来自加拿大的进口量（约9.5万吨），这一额外供应在量上虽不算压倒性，但足以对市场情绪和溢价形成影响。 鹿特丹P1020A完税溢价自2月初关税宣布后已大幅下滑，从每吨320-365美元跌至4月17日的180-215美元。尽管部分市场人士认为额外货源不会造成“市场泛滥”，但也有声音指出，只要加拿大继续将铝材出口欧洲，对鹿特丹市场构成长期压力的风险仍在。 值得注意的是，由于加欧之间的自由贸易协议，加铝在欧洲享有免税待遇，利润空间较对美出口更具吸引力。当前美中西部溢价已回升至42-45美分/磅，若再涨3-4美分，加铝回流美国将再次具备经济性，成为后续关注重点。 与此同时，意大利市场因原本依赖莫桑比克Mozal的完税铝面临短缺，转而欢迎部分加铝入市。但受鹿特丹行情拖累，意大利P1020A溢价亦从2月初的370-390美元降至220-260美元/吨。

【IMF警告特朗普铝关税将抑制全球经济增长】 2025年4月22日，IMF警告，美国总统特朗普加征铝关税引发的全球贸易紧张将拖累全球经济。自4月初宣布对铝产品加征10%基础关税、对中国产品额外征收245%关税以来，全球市场动荡，政策不确定性上升。 IMF将2025年全球增长预期从3.3%下调至2.8%，美国由2.8%降至1.8%。铝出口大国如中国、加拿大、墨西哥及韩国均面临贸易萎缩风险，铝产业对全球GDP的贡献或将下降。IMF强调，若贸易摩擦持续，全球增长将进一步放缓。

【特朗普关税冲击下，Alcoa预计季度成本增加9000万美元】 2025年4月24日，美国铝业巨头Alcoa表示，受总统特朗普于3月12日重新实施的232条款关税影响，公司本季度将因从加拿大进口铝材而面临高达9000万美元的额外成本压力。首席执行官William Oplinger指出，Alcoa约70%的加拿大产铝输往美国，需缴纳25%的进口关税，按全年估算将带来4亿至4.25亿美元的成本。 尽管中西部地区溢价上升有助于缓解部分压力，但全年仍预计将对公司带来1亿美元的直接冲击。Oplinger强调，美国当前缺乏足够的原铝冶炼能力，即便所有闲置产能重启，年产量仍将短缺360万吨。他估算，美国需新建5到6座冶炼厂，且需匹配等同于7座核电站或10座胡佛大坝规模的能源供应。 面对当前困境，Alcoa将继续与美国政府和政策制定者保持沟通，寻求更具可行性的应对方案。公司一季度原铝产量为56.4万吨，环比下降1%，主要受工作日减少影响，但位于巴西的Alumar冶炼厂重启进展部分抵消了该影响。

【全球原料趋紧推动印度进口废铝价格上涨】 据BigMint最新评估，截至本周，印度西海岸CFR价格中，美国Tense废铝报1,925美元/吨，英国Wheels废铝维持在2,425美元/吨，受全球原材料供应趋紧支撑，印度进口废铝价格环比上涨。 LME铝价整体维持震荡，均价略降至2,375美元/吨，库存则环比增加5.2%，达462,450吨。印度国内废铝市场亦呈上涨趋势，德里与金奈Tense废铝价格分别升至18.7万和18.8万卢比/吨，反映市场需求持续回暖，尤其在铝半成品和再生原料供应紧张背景下，采购积极性明显增强。 此外，中东地区Taint Tabor出口价高企至2,260美元/吨，印度买家采购价更达到2,300美元/吨；Extrusion 6063价格维持在2,460美元/吨水平。值得注意的是，印度目前仍对废铝征收2.5%进口关税，而其他金属废料已免税，此举对本地回收行业构成不利，或推动更多再生加工产能外移。 市场整体保持观望态势，不少企业等待LME走势明朗，尽管部分参与者认为中西方互征关税对地区影响有限，但多数仍对短期价格维稳于2,400美元/吨左右

【LME拟推行低碳金属溢价机制，覆盖铝、锌、铜和镍】 2025年4月23日，LME宣布，计划为四种主要金属——铝、锌、铜和镍——建立“低碳金属溢价机制”（Sustainability Premia），对符合低碳生产标准的金属给予额外价格补贴。这项机制仅适用于通过相关非铁金属认证机构认证、具备低碳足迹的LME注册品牌。 目前已有部分企业符合该标准，包括印度Hindalco旗下专注于低碳铝的Novelis、2024年推出低碳铝品牌“Restora”的Vedanta Aluminium，以及EGA的太阳能铝“Celestial”和RUSAL的“Allow”等。这项溢价机制将为采用绿色生产方式的企业提供财务激励，并支持其在全球市场上树立可持续发展的品牌形象。 LME指出，该机制将提升低碳金属的市场透明度，有助于推动绿色金属交易的发展，并增强供应链的韧性，呼应全球对关键矿产资源可持续供应的战略需求。此外，LME还计划设立一名价格管理员，负责制定溢价定价规则、发布交易价格，并与市场参与者保持沟通，确保机制的公平和有效运作。

【铝土矿港口库存】据SMM4月25日统计，国内9个港口的铝土矿库存共计1813万吨，较前一周增加100万吨。