2月2日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜周一下挫，因投资者凯文·沃什被提名为美联储下任主席令投资者转入避险模式，同时在中国农历新年假期临近之际需求趋弱。 截至北京时间15:59，LME三个月期铜下跌3.40%，报每吨12,710.50美元，自历史高点14,527.50美元回落。 上海期货交易所主力3月期铜合约触及跌停板，下跌9%，报每吨98,580元。 沪铝、沪镍以及沪锡亦跌停。沪铝下跌9%至每吨23,035元。沪镍和沪锡均下跌11%，分别收报每吨129,650元和392,650元。 此次下跌是整体金属市场抛售潮的一部分，黄金和白银领跌。此前美国总统特朗普周五提名沃什为下一任美联储主席，这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息，使此前的投机性涨势回吐。 现货金跌至每盎司4,500美元水平，此前周四曾创下接近5,600美元的历史新高。 美元指数企稳，巩固沃什被提名后录得的涨幅。美元走强通常打压以美元计价的大宗商品，使其对其他货币持有者的吸引力下降。 与此同时，在工业金属整体承压之际，铜价亦受到春节前需求前景转弱拖累。 LME基本金属全线下跌，三个月期铝下跌3.40%至每吨3,037美元。三个月期锌下跌3.37%，至每吨3,287.50美元。三个月期铅下跌1.77%，至每吨1,973.50美元。三个月期镍下跌5.01%，至每吨17,055美元。 沪锌主力合约下跌6.86%至每吨24,515元。沪铅主力合约下跌2.31%，报每吨16,680元。 （文华综合）

SMM2月2日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下挫， 沪铜跌7.6%，盘中最低跌至99500元/吨。沪铝跌6.64%。 沪铅跌1.61%，沪锌跌5.64%。沪锡以11%的跌幅跌停，沪镍跌8.09%。 此外， 铸造铝主连期货跌5.88%， 氧化铝主连跌0.9%。 碳酸锂主连延续前三个交易日的跌势继续跌4.53%。 工业硅主连涨0.34%。多晶硅主连跌1.12%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.63%，螺纹跌1.11%，热卷跌0.94%， 不锈钢跌4.88%。 双焦方面：焦煤主力合约跌0.77%，焦炭主力合约跌1.35%。 外盘基本金属方面，截至11:45分，LME金属全线下跌。 伦铜跌3.36% 。伦铝跌2.74%。伦铅跌1.84%。 伦锌跌3.26%。伦锡跌8.19%。伦镍跌5.04%。 贵金属方面，截至11:45分， COMEX黄金跌0.93%， COMEX白银涨0.22%。 内盘贵金属方面：沪金主连跌11.68%，沪银主连以17%的跌幅跌停。 此外，截至午间收盘， 铂钯主连期货均以16%的跌幅跌停。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌4.53%，报1166.6点。 截至2月2日11:45分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 宁波市场主流品牌0#锌成交价在24815~25585元/吨左右，宁波常规品牌对2603合约报价贴水30元/吨，对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2602合约进行报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告】 商务部定于2026年2月5日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 【九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量】 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。其中提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。 》点击查看详情 【央行公开市场净回笼755亿元】 央行今日开展750亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1505亿元7天期逆回购到期，实现净回笼755亿元。 ► 2月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9695元 美元方面： 截至11:45分，美元指数跌0.04%，报97.09。据央视新闻，1月31日，美国众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，称他们不会帮助共和党以快速程序通过联邦政府拨款方案。美国媒体指出，杰弗里斯的表态意味着，美国政府停摆的时间可能会比预期更长。美国参议院于1月30日通过联邦政府多个部门剩余财年的拨款法案，该法案将送交众议院审议。但众议院正在休会，最早可能在2月2日就拨款法案进行表决。据称，美国国务院、五角大楼等多个联邦部门的运转资金已于1月30日耗尽，因此美国联邦政府1月31日零点起陷入部分“停摆”。 》史上最长“停摆”结束不到仨月 美国政府又“停摆”了 美东时间1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下任美联储主席。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为15.3%，维持利率不变的概率为84.7%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为29.0%，维持利率不变的概率为68.0%，累计降息50个基点的概率为3.0%。到6月累计降息25个基点的概率为49.5%。（财联社） 中金指出，2026年1月30日，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什主张通过“缩表+降息”来降低利率，并主张对美联储进行“体制性调整”，重建货币政策的可信度。中金认为，沃什的“鹰派”主要体现在美联储资产负债表方面，而在降息方面则较为“鸽派”。特朗普之所以提名他，不仅因为他倾向降低利率，也因其主张对建制派长期主导的货币政策框架进行重构，符合特朗普“破旧立新”的政治叙事。短期来看，沃什的提名对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性的预期修正，美元贬值压力或阶段性缓和，由流动性推动的投机性资产将更易受到冲击。中期来看，沃什的主张面临来自美联储内部、资本市场以及财政的约束，最终能否成功，还很难下定论。但与此同时，也不应低估其政策调整的意愿。特朗普“美国优先”的政策思维，未来数年也可能在美联储的政策实践中逐步显现。对于这一潜在变化，投资者也应未雨绸缪、有所准备。 数据方面: 今日将公布英国1月Nationwide房价指数月率、瑞士12月实际零售销售年率、法国1月制造业PMI终值、德国1月制造业PMI终值、欧元区1月制造业PMI终值、英国1月制造业PMI终值、美国1月标普全球制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI等数据。（金十数据） 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:45分，美油跌4.13%，布油跌4.02%。亚洲早盘交易中油价下跌，因美伊可能谈判的迹象降低了供应中断风险。特朗普表示，他认为伊朗正在认真与美国进行谈判。此外，《华尔街日报》援引美国官员的话报道称，美国对伊朗的空袭并非迫在眉睫。道明证券高级大宗商品策略师瑞恩·麦凯在报告中指出，若地缘政治风险溢价回落与基本面疲软同时出现，油价可能面临进一步下行压力。(金十数据) 现货市场一览: ► 伦铜连续下行比价持续回暖 节前市场表现火热【SMM洋山铜现货】 ► 终端补货欲一般 持货商主动降价出货令升水继续走低【SMM华南铜现货】 ► 再生铅：再生铅报价稀疏 市场交易热度进一步下滑【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价走跌 部分下游逢低点价【SMM午评】 ► 宁波锌：部分贸易商甩货 贴水收窄有限【SMM午评】 ► 宏观情绪转向叠加理性回调 沪锡主力合约早盘迅速跌停【SMM锡快讯】 ► 【SMM镍午评】2月2日镍价单日跌幅超1万元，特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席 ► 【SMM 镍中间品日评】2月2日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP系数松动 ► 【SMM钢铁进出口专题】内需重构下的向外跃迁：全景透视中国钢铁2025爆发背后的深层逻辑（下） ► 银价跌停市场观望情绪浓厚 现货市场交投几乎停滞【SMM日评】

上周五夜盘贵金属及有色板块集体下挫，今日盘初延续跌势，沪锡跌逾10%，沪镍跌超5%。美国总统特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席人选。鉴于沃什过往在政策立场上更强调通胀约束、倾向推进资产负债表收缩，市场将该提名解读为未来美联储政策可能更偏鹰，这一预期不仅部分缓解了此前围绕美联储独立性受损的忧虑，更动摇了前期支撑风险资产上涨的激进宽松逻辑，有色金属板块承压回落。 （文华综合）

SMM2月2日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内外盘基本金属近全线下跌，仅伦锌收平于3370美元/吨，其余金属多明显下挫，伦锡以7.16%的跌幅领跌，沪锡跌6.56%，伦镍跌5.21%，伦铜、沪铜一同跌超4%。伦铜跌4.63%，沪铜跌4.75%。沪镍跌3.75%，伦铝跌3.03%，沪铝跌2.82%，沪锌跌2.07%，沪铅小幅收跌0.79%。氧化铝主连涨1.04%，铸造铝主连跌2.6%。 上周五隔夜黑色系方面多下跌，不锈钢跌3.05%，其余金属跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.57%，焦炭涨0.34%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金上周五隔夜暴跌8.35%，从日内最高5480.2美元/盎司降至4700.4美元./盎司的低位，日内最大跌去779.8美元/盎司。周线下跌1.45%，本周纽金行情如同“过山车”，最高一度攀升至5626.8美元/盎司的高位，最低触及4700.4美元/盎司的低位，周内最大振幅高达926.4美元/盎司。 纽银上周五隔夜更是暴跌25.5%，从日内最高的118.45美元/盎司跌至74美元/盎司，单日跌去44.45美元/盎司。周线下跌15.87%，与纽金拥有同样的“过山车”遭遇，周内最高冲至121.785美元/盎司，最低跌至74美元/盎司，周内最高振幅大47.785美元/盎司。 国内方面，沪金上周五隔夜下跌9.83%，沪银以高达17%的跌幅跌停，报24832元/千克。 分析师称，此轮抛售属于获利了结。贵金属的这轮剧烈下跌最初由“特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席”的消息触发，有分析认为这一提名缓解了市场对美联储独立性的担忧，推动美元走高打压金银。Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按“鹰派沃什”进行交易，“沃什的提名有助于稳定美元，并降低美元持续走弱的单边风险，从而挑战‘货币贬值交易’的逻辑——这也是金银大幅下跌的原因。”（财联社） 截至1月31日8:57分期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%】 国家统计局、中国物流与采购联合会今天（31日）发布2026年1月份中国采购经理指数。数据显示，1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%。1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化。 》国家统计局：1月制造业PMI为49.3% 景气水平较上月下降 生产继续保持扩张 1月30日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会。吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性。 国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知。通知指出，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%。通知还指出，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 财政部发布数据，2025年1-12月，国有企业营业总收入848886.5亿元，同比增长0.5%。1-12月，国有企业利润总额40380.5亿元，同比下降6.3%。 美元方面： 上周五隔夜美元指数大幅上涨1.01%，从此前触及的近四年低点回升。据央视新闻1月30日晚间消息，美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。据财联社方面消息，美联储理事鲍曼表示，期待与美国总统特朗普的美联储主席提名人凯文·沃什合作。 联邦基金期货交易员目前预计今年将降息52个基点，首次25个基点的降息可能出现在6月。美联储官员穆萨莱姆表示，此时降低利率是不明智的。就业市场显著恶化的风险降低，如果出现就业市场走弱的新证据，可能会支持降息。短期内通胀不太可能加速，如果通胀预期降至目标水平，可能会支持降息。预计美国2026年经济增长将达到或超过趋势水平。（财联社） 周五数据显示，美国12月PPI环比上涨0.5%，创三个月来最大涨幅，核心指标同比增速亦攀升至年内高位，均超出市场预期。企业正持续通过供应链传递成本压力，进一步推升终端通胀水平。生产者价格指数（PPI）受到经济学家与投资者的高度重视，因其多项构成要素将直接纳入美联储更为关注的通胀衡量指标个人消费支出价格指数（PCE）。美国经济分析局定于2月20日公布12月的PCE价格数据，同时发布居民收入与支出报告。 在2025年底连续三次降息后，美联储于本周三决定暂缓进一步降息。主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，当前经济活动保持稳健，劳动力市场也出现初步企稳的迹象。尽管本月稍早公布的数据显示，12月核心消费者价格指数（CPI）的涨幅低于预期，但最新PPI数据却揭示，批发环节的价格压力可能仍在积累，并存在向终端消费传导的趋势，这或将影响美联储后续的政策路径判断。（华尔街见闻） 数据方面： 本周，中国方面，将公布中国1月RatingDog制造业PMI、中国1月RatingDog服务业PMI等数据；美国方面，将公布美国1月标普全球制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI、美国12月JOLTs职位空缺、美国1月ADP就业人数、美国1月标普全球服务业PMI终值、美国1月ISM非制造业PMI、美国1月挑战者企业裁员人数、美国至1月31日当周初请失业金人数、美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国1月平均每小时工资年率、美国1月平均每小时工资月率、美国2月一年期通胀率预期初值、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值等数据；欧元区方面，将公布欧元区1月制造业PMI终值、欧元区1月服务业PMI终值、欧元区1月CPI年率初值、欧元区1月CPI月率初值、欧元区12月PPI月率、欧元区12月零售销售月率、欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率、欧元区至2月5日欧洲央行主要再融资利率等数据；德国方面，将公布德国1月制造业PMI终值、德国1月服务业PMI终值、德国12月季调后工业产出月率、德国12月季调后贸易帐等数据；英国方面，将公布英国1月Nationwide房价指数月率、英国1月制造业PMI终值、英国1月服务业PMI终值、英国至2月5日央行利率决定等数据；法国方面，法国1月制造业PMI终值、法国1月CPI月率初值、法国1月服务业PMI终值、法国12月工业产出月率、法国12月贸易帐等数据；瑞士方面，将公布瑞士12月实际零售销售年率、瑞士1月季调后失业率等数据，澳大利亚至2月3日澳洲联储利率决定、加拿大1月就业人数等也将公布。 此外，美联储理事鲍曼发表讲话。2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话、2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克参加有关货币政策的对话与问答环节。英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会，加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话、澳洲联储主席布洛克出席议会作证词陈述。欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要。2月3日，国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 两市油价上周五隔夜一同收涨，美油涨0.49%，布油涨0.34%。美油周线上涨7.65%，布油周线涨7.32%。美国和伊朗的紧张局势依旧在支撑着油价维持在近几个月的高位附近。据央视新闻，美国财政部当地时间1月30日发布针对伊朗的新一轮制裁措施，涉及伊朗内政部长伊斯坎德尔·莫梅尼及多名伊朗伊斯兰革命卫队高级官员。不过美元从早些时候触及的四年低点回升，也对油价造成了一定的压力。市场仍在聚焦美伊紧张局势对油价的指引。

1月30日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，受美元走强及获利了结打压，部分投资者在铜价昨日创下历史新高后锁定获利。 伦敦时间1月30日17:00(北京时间1月31日01:00)，LME三个月期铜大跌461美元，或3.39%，至每吨13,157.00美元，但仍维持在21日移动均线支撑位13,011美元上方。　 本月铜价累计上涨6%，周四投机者持续买盘推动价格触及14,527.50美元历史高点，同时LME六种基本金属合约指数也创下历史新高。 **获利了结及美元走强联合打压价格下挫** Stonex分析师Natalie Scott-Gray在报告中指出，铜价创纪录的开年表现无法用市场基本面来解释。她表示，2026年全年铜价维持在每吨13,000美元以上是不可持续的。 在全球最大金属消费国--中国，铜价下跌推动洋山港铜溢价上涨17%至每吨27美元，但该反映中国进口铜需求的指标仍处于历史低位。本周溢价曾跌至20美元，创2024年中以来新低。 基本金属抛售势头因美元走强而加剧。此前美国总统特朗普提名前美联储理事瓦尔许(Kevin Warsh)接替鲍威尔担任美联储主席，鲍威尔任期将于5月届满。美元升值导致以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更为昂贵。 周五的剧烈波动恰逢伦敦金属交易所电子平台因技术问题推迟一小时开盘。 不过相较于贵金属，LME基本金属表现还算坚挺——白银和铂金跌幅均达两位数。 LME三个月期铝下跌74.5美元，或2.31%，收报每吨3,144.0美元。 LME三个月期锌下跌10美元，或0.29%，收报每吨3,402.0美元。 LME三个月期铅下跌5美元，或0.25%，收报每吨2,009.0美元。 LME三个月期镍下跌415美元，或2.26%，收报每吨17,954.0美元。 LME三个月期锡下跌3129美元，或5.68%，收报每吨51,955.0美元。 （文华综合）

1月30日（周五），铜价周五回落，抹去前一交易日投机热潮中的涨幅，因投资者进行获利了结，但铜价仍有望实现月度上涨。 上海期货交易所主力期铜合约日间收跌3,010元或2.82%，报每吨103,680元，较历史高点114,160元回落，但1月仍累计上涨近4%。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌442美元或3.23%，报每吨13,264美元，较历史高点14,527.50美元回落。但伦铜本周仍有望收涨近7%。 铜价回调源于金属全线出现获利了结，此前金属市场实现创纪录的涨势。黄金与白银亦走低，所有基本金属均录得跌幅。 美元走强亦助推了铜价回落。 与此同时，市场正等待美国总统特朗普宣布美联储主席提名人的消息，特朗普表示将于周五公布这一决定。 铜价抛售还源于市场担忧：在铜价创历史新高之际，需求可能萎缩。 反映中国进口铜需求量的洋山港铜溢价周四报每吨23美元，徘徊在25美元以下，而1月初时溢价曾超过40美元。 中国现货铜较上期所期铜的折价仍维持每吨170元，反映出铜需求疲软。 荷兰国际集团经济学家在报告中指出，铜价回调“反映出市场整体转向避险立场”。 “铜及大宗金属市场的基本面依然向好。美元走弱预期、降息前景、投资者对实物资产的强劲需求以及持续紧俏的供需格局，这些因素仍在提供支撑。” 上期所其他金属方面：沪铝3月合约下跌930元或3.65%，报每吨24,560元；沪铅3月合约下跌260元或1.52%，至每吨16,865元；沪镍挫跌5,740元或3.94%，至每吨140,000元；沪锡暴跌36,810元或8.26%，报每吨409,000元；沪锌以0.64%的涨幅成为唯一上涨品种。 其他LME金属方面，期铝下跌1.52%，期锌下跌0.42%，期铅下跌0.45%，期镍下跌2.80%，期锡下跌5.95%。 （文华综合）

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，巴西矿企淡水河谷公司周二宣布，2025年铁矿石产量增至3.361亿吨，创2018年以来新高，并超过对手力拓公司在澳大利亚皮尔巴拉的产量。 淡水河谷公司2025年铁矿石产量较2024年增长2.6%，与去年12月份预测的3.35亿吨基本相符。2025年第四季度，该公司铁矿石产量为9040万吨，增长6%。 分析师称，淡水河谷公司的铁矿石产量，以及铜镍产量达到预期。花旗（Citi）和加拿大皇家银行（RBC）分别将淡水河谷第四季度主营业务利润上调2%和7%，该数据将在2月公布。 与力拓比较 2019年，淡水河谷公司在巴西布鲁马迪纽市的尾矿坝溃决，造成250多人死亡，该公司项目接受安全审查，因此其世界最大铁矿石生产商的地位被力拓取代。 然而，淡水河谷公司在最近几年不断提升产量，并在2025年创2018年以来新高。首席执行官古斯塔沃·皮门塔（Gustavo Pimenta）表示，该公司的目标是夺回全球最大铁矿石生产商的地位。 2025年最后一周，力拓公司宣布其皮尔巴拉铁矿的产量达到3.273亿吨。如果加上其在加拿大的铁矿石产量，总产量达到3.366亿吨，刚好超过淡水河谷。2026年，预计几内亚产量新增将使该公司仍将保持这一地位。 2018年是淡水河谷超过力拓皮尔巴拉产量的最后一年，当年这家巴西公司的铁矿石产量为3.846亿吨，而力拓在皮尔巴拉的产量为3.378亿吨。 淡水河谷公司确认今年铁矿石产量在3.35亿吨-3.45亿吨之间。 淡水河谷在报告中称，支撑其季度产量的主要是布鲁库图（Brucutu）铁矿的强劲表现，以及卡帕尼玛（Capanema）和VGR1项目上产。 淡水河谷公司称，2025年铁矿石销量为3.144亿吨，较2024年增长2.5%。在第三、四季度，出货量为8490万吨，增长4.5%。 铜产量也创7年来新高 2025年，淡水河谷公司铜产量增幅近10%，达到38.24万吨，也创2018年以来的新高。该数据高于最近大多数关于其产量的预测（37万吨）。 淡水河谷希望在2035年前将铜产量提高一倍，上年第四季度，其在巴西的主要铜矿萨洛博（Salobo）产量创新高。 2025年，该公司镍产量为17.72万吨，创2022年来新高，增幅近11%。这也高于公司预计的17.5万吨。

SMM1月30日讯：近日，格林美发布其2025年业绩预告， 预计归属于上市公司股东的净利润在14.29~17.35亿元，相比去年同期增长40.00%～70.00%。 对于公司业绩变动的原因，格林美表示，2025年，面对复杂严峻的全球环境，公司凭借领先的技术水平、全球化的生产能力等优势，砥砺前行，勇开新局，取得了关键金属循环回收增量、印尼镍资源项目全面达产、高端新能源材料市场持续突破等经营成果，推动公司业绩实现大幅增长。 2025 年，公司印尼镍资源项目（含参股产能）镍金属实现出货超 11 万吨，同比增长 110% 以上，镍资源自主产出创历史新高。 面对镍价波动及复杂的全球贸易环境，公司根据不同的市场情况，通过构建灵活的内部供应与外部销售体系，有效增强了供应链的韧性，确保了成本竞争力，为公司业绩的稳定与增长奠定了坚实基础。 2025 年，公司印尼镍资源项目（含参股产能）自产钴金属实现出货近 1 万吨，同时公司回收钴金属约 1.5 万吨，有效对冲刚果（金）长达 6 个月的钴禁运，满足了全球钴产品的核心供应。 镍资源项目出货量的大幅增长以及生产工艺与成本的持续优化有效消除了强降雨对产能的阶段性影响，推动公司业绩实现增长，预计 2026 年镍资源项目 15 万吨 / 年产能（含参股产能）持续满产，将助推公司业绩持续增长。 2025年，公司回收循环再造钨资源量超1万吨，成为世界领先的绿色钨资源产业基地，立起关键金属资源循环利用业务新的增长极；2025年，公司回收拆解的动力电池超5.2万吨，同比增长45%以上，展示广阔回收前景；2025年，公司正极材料实现出货超2.3万吨，同比增长15%以上，差异化竞争优势明显；2025年，公司镍钴前驱体实现出货超16万吨，虽较2024年有下降，但公司不断优化前驱体产品结构，实现提质增效，为公司业绩增长奠定坚实基础。 展望未来，2026年，公司将积极响应中央经济工作会议精神，担起循环经济行业“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的领军企业责任，以“合规稳健、提质增效、创造全球竞争力”的工作方针，锤炼内功，一马当先，抢抓机遇，推动公司各项业务产销增长，再创历史新佳绩，回报全球投资者！ 具体来看2025年镍、钴价格走势：镍方面，2025年国内外镍价整体呈现震荡下行走势，价格重心显著下移。伦敦金属交易所(LME)镍价从年初开盘15,365美元/吨跌至最低的13,865美元/吨；上海期货交易所(SHFE)沪镍主力合约从124,500元/吨下探至最低111,700元/吨，创下近五年新低。不过2025年12月下旬，在全球最大镍生产国印度尼西亚宣称计划大幅削减2026年镍矿RKAB配额的消息发出后，供应端减产预期强力刺激多头情绪，镍价强势拉涨，LME镍价涨至16,000美金/吨附近，5个交易日从年内最低点涨至下半年最高点。 现货价格方面年底一同拉涨，带动SMM1#电解镍在经历近一年的震荡后，于年底冲至132550元/吨，较年初的125875元/吨上涨6675元/吨，涨幅达5.3%。 》点击查看SMM镍产品现货报价 而目前，印尼计划削减镍矿RKAB配额仍是当下镍价的核心驱动力，印尼矿端供应扰动事件频发，为镍价提供支撑，但目前有色金属市场受宏观影响明显，后续还需关注宏观对镍价的扰动情况。 钴方面，据SMM现货报价显示，在刚果（金）对钴的出口禁令的频频扰动下，2025年钴价上涨明显，自2025年2月底以来便开启上行通道，截至2025年12月31日，电解钴现货报价已经涨至45.5万元/吨，相较年初的17.05万元/吨上涨28.45万元/吨，涨幅达166.86%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 回顾过去的2025年，刚果（金）针对钴出口禁令的调整频出，SMM梳理如下： 而2026年1月1日，刚果（金）再次出台文件称，将2025年10月16日至2025年12月31日期间分配的钴出口配额延期至2026年第一季度。 据SMM近期了解，目前各企业的出口流程继续稳步推进，预计2026年1月底至2月初多数矿企均能实现出口。但当前非洲当地物流紧张，运输周期较预期延长，首批中间品到港或在4月下旬以后，大批量到港将更为缓慢，国内中间品结构性偏紧格局短期难以扭转，钴中间品价格仍存上行驱动。 在上述政策的扰动下，2025年以来钴中间品价格也上涨明显，截至1月30日，钴中间品（CIF中国）现货均价涨至25.75美元/磅，较年初的5.93美元/磅上涨19.82美元/磅，涨幅达334.23%。 在镍、钴供应端如此大的波动之下，格林美通过自产的近1万吨的钴金属以及回收的约1.5万吨的金属，有效对冲刚果（金）长达6个月的钴禁运，满足了全球钴产品的核心供应，其实力可见一斑。 同时，公司的镍自供能力的表现也可圈可点，2025年，公司印尼镍资源项目（含参股产能）镍金属实现出货超11万吨，同比增长110%以上，镍资源自主产出创历史新高。 华鑫证券评价称，随着镍钴自供比例提升，公司原料成本波动风险降低，在价格上行周期中的盈利弹性增强，对业绩形成持续支撑。三元材料方面，伴随eVOTL、人形机器人、穿戴式AI设备的兴起与固态电池的产业化实践，全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比提升，公司三元材料业务有望受益。 因此，华鑫证券预测，公司2025-2027年收入分别为392.7、481.8、595.1亿元，EPS分别为0.32、0.45、0.69元，当前股价对应PE分别为30、21、14倍，考虑到三元材料需求结构化升级，公司镍钴自供能力增强，给予“买入”投资评级。