宏观方面，国内“反内卷”情绪驱动下，黑色系品种明显受益，不锈钢也因此在近期出现强势反弹，但周五开始“反内卷”政策预期有所降温，SS也因此出现回落。海外市场上，特朗普持续施压美联储要求降息，但市场预期7月美联储会议或继续维持现有利率水平。

目前纯镍基本面无明显变化，过剩格局未改，现货成交有限。硫酸镍方面，成本支撑走强带动成交重心有所上移，下游备货需求边际修复。镍矿方面，菲律宾矿山高价出货意愿较强，下游国内镍铁虽基本面边际好转，但对高价镍矿的接受意愿或仍然有限；印尼天气好转导致镍矿出货压力减轻，但矿价仍然偏高，使得当地铁厂利润继续倒挂。

镍铁方面，冶炼厂停减产仍在持续，铁厂报价相对坚挺，但下游钢厂多持观望态度。不锈钢方面，“反内卷”持续推动期货价格走强，市场情绪有所好转，但现货成交整体表现一般，行业淡季下预计钢价上涨动能十分有限。

沪镍2509参考区间115000-125000元/吨。SS2509参考区间12400-13100元/吨。操作策略：操作上，镍不锈钢逢高布空。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，关税扰动，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策