沪铝主力2309合约仍未能有效突破1.85万关口。期铝市场受宏观等方面因素带动波动较大，现货市场受消费暂未大幅好转的影响，跟随滞后，现货升贴水或暂稳运行为主。 目前来看，海外政策预计对价格影响幅度将减弱，铝价有望在月底重归基本面运行，短期价格趋势仍受国内多项政策预期刺激，沪铝继续关注1.83-1.85万区间波动，预计今日铝价延续高位震荡，仍存在偏强可能，但空间或相对有限。

主要逻辑： （1）供给：据SMM，截至7月27日，云南省内复产总规模达到130万吨，其中7月至今复产规模超104万吨。四川地区减产产能8万吨左右。目前国内电解铝运行产能4192万吨，月底接近4200万吨。若8月企业继续复产并如期达产，运行产能将达到4250万吨以上。 （2）需求：据SMM，截至7月21日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2个百分点至62.9%，较去年同期下降3.4个百分点。 （3）库存：截至7月27日，LME库存51.1万吨，日环比降0.3万吨。上期所仓单4.04万吨，日环比降0.14万吨。SMM社库53.6万吨，环比减0.9万吨。 （4）估值：截至7月27日，A00铝锭报升水20元，日环比持平。连续基差75元，日环比涨90元；连三基差120元，日环比涨65元。电解铝估算成本16488元/吨，日环比增13元；吨铝利润2002元，日环比升127元。 综合分析： 欧洲央行如期加息25个基点，并放宽了未来的利率指引。美国6月耐用品订单月率4.7%，高于前值1.8%；美国第二季度实际GDP年化季率2.4%，高于前值2%，同时二季度PCE年化季率有所放缓，美国软着陆预期提振，美元指数反弹。国内1-6月规模以上工业企业利润同比增速-16.8%，降幅环比1-5月收窄2个百分点，工业企业利润边际改善。基本面，云南地区维持复产，预计8月底大部分企业满产，华南地区到货增加。需求端处在需求淡季，下游开工延续走弱。库存积累并不顺畅，铝锭社库再度小幅下降，价格仍面临一定支撑。宏观整体仍偏利多，但西南地区复产效果逐步体现，预计仍以震荡为主。 市场研判： 短期观望。

氧化铝期货夜盘震荡偏强，2311合约小幅收高于2893元/吨。早间现货市场报价继续消费上调，持货商挺价惜售，现货流通量有限，不过电解铝厂畏高不急于采购。 电解铝运行产能的持续上升市场氧化铝消费继续回升，在产量平稳甚至微降的情况下，氧化铝价格下方支撑强，现货流通量有限，短期现货价格或维持温和上涨态势，而期货价格则需产量进一步下降的驱动。 短线建议维持回调做多思路。

今日沪铝大幅走强，午后震荡回落，今日沪铝2309合约涨65元至18420元/吨，一度冲高至18515元/吨，库存超预期的去化加速了沪铝的走强，叠加美联储加息后利空靴子落地，今日午前工业品普遍上涨；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，成本方面煤炭价格近期有所回落，而社会库存方面，今日社会库存减少1.1万吨至50.4万吨，铝棒库存减少1.05万吨至9.35万吨，在产量大幅提升预期到货增加的时候反而减产，对市场情绪影响较大；据了解，目前中原地区约有3万吨左右铝锭在途积压，预计月底前到货，而西南地区预计到货也会小幅增加，平均约1000吨/日；现货市场成交近期展现较为疲软，无锡地区对长江-10至均价，佛山对南储报-40至均价。 交易策略方面，内外宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，而今日的社会库存大幅去化，和预期的累库完全相反，价格反弹较为猛烈，但是下周预计到货逐渐增加，预计价格上行空间有限。 氧化铝近几日维持震荡整理，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，另一方面，氧化铝行业利润水平有所抬升，生产积极性恢复；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品山东地区的现货价格约百元，进一步上涨需要看到更多的现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单。

外电7月27日消息，以下为7月27日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

SMM网讯：以下为上海期货交易所7月27日金属库存日报：

明泰铝业表示，6月铝板带箔产量为10.43万吨，环比增加；销量为9.61万吨，环比减少。 铝型材产量为0.14万吨，环比增加；销量为0.11万吨，环比持平。 注：铝型材销量中不包含自用铝型材部分。上述数据未经审计，可能会与定 期报告数据存在差异，仅供投资者阶段性参考，相关数据以公司定期报告为准， 敬请投资者注意风险。

氧化铝期货夜盘低开反弹，2311合约收于2887元/吨。早间现货市场价格继续消费上调，持货商表现惜售，不过电解铝厂逢低采购为主，长单供应无虞。现货成交放量有限。 随着云南电解铝复产进一步推进，国内电解铝运行产能持续上升，氧化铝消费也随之继续增加。而氧化铝产量则稳中略降，整体供应呈紧平衡状态，不过在无更多减产的情况下，明显短缺的情况暂未发生。供需基本面整体向好给予氧化铝价格支撑，不过进一步上行仍需供给端减量的配合。 操作上建议以回调后做多思路为主。

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 市场分析 铝方面：LME铝现货贴水43.5美元/吨。SMMA00铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM佛山铝价录得18360元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至30元/吨。 昨日沪铝震荡为主，现货市场成交较为疲软，关注铝锭库存变动情况。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周减少1.3万吨。截止7月26日，LME铝库存较前一交易日减少2950吨至514025吨。 氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2859元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元/吨，较前一交易日持平。 昨日氧化铝期货价格偏强震荡，盘中一度突破2900元/吨，现货市场成交活跃。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。